研报评级☆ ◇002911 佛燃能源 更新日期：2026-04-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.86│ 0.66│ 0.79│ 0.89│ 0.99│ 1.09│
│每股净资产(元) │ 4.30│ 3.56│ 4.06│ 6.32│ 6.66│ 7.04│
│净资产收益率% │ 12.92│ 10.13│ 11.36│ 11.92│ 12.33│ 12.78│
│归母净利润(百万元) │ 844.45│ 853.12│ 1030.27│ 1157.23│ 1278.73│ 1414.37│
│营业收入(百万元) │ 25537.97│ 31589.46│ 33595.09│ 36637.48│ 39604.40│ 42310.48│
│营业利润(百万元) │ 1356.29│ 1229.01│ 1402.23│ 1594.29│ 1761.44│ 1951.97│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-03-31 增持 维持 --- 0.89 0.98 1.06 东方财富
2026-03-30 买入 首次 16 0.98 1.14 1.31 中信建投
2026-03-27 买入 维持 --- 0.82 0.86 0.92 东吴证券
2026-03-25 增持 维持 16.53 0.87 0.96 1.07 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-31│佛燃能源(002911)财报点评：营收利润双增稳中向好，绿醇打开长期增长空间│东方财富 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
【投资要点】
2025年业绩稳健增长，盈利能力提升。全年实现营业收入335.95亿元，同比增长6.35%；实现归母净利润10.30亿元，
同比增长20.74%；净利率3.53%，同比增加0.46pct。经营性净现金流18.98亿元，同比增长8.18%，现金流状况良好。2025
年公司拟派息6.75亿元，派息比例65.5%，截至3月30日股息率3.55%，并承诺2025-2027年分红率不低于65%，持续为股东
提供稳定回报。2025年，公司总天然气供应量47.56亿方，其中工商业及贸易等用户占比81%，居民用气占比4.27%，电厂
用户占比13.33%，代管输量占比1.40%；等值油品和化工品销售量241.41万吨，同比增长25.82%。单季度看，2025年Q4实
现营业收入100.94亿元，同比增长8.67%；归母净利润5.40亿元，同比增长38.15%。
城燃主业稳健，多元气源和长协保障价差，大力拓展能源化工服务业务。2025年城燃业务营收132.05亿元，同比下降
9.97%，占总营收39.31%，毛利率提升至12.18%，同比增加2.93pct，盈利能力持续提升。公司天然气业务以工商业以及气
电为主，非居民用气占比超90%，具备较强的顺价传导能力，采购端依托多元气源与长协合同，保障成本优势，维持合理
价差。2025年能源化工服务及延伸业务成为业绩增长主要驱动力，营收达198.70亿元，同比增长21.86%，占总营收59.15%
，毛利率1.64%，同比下降1.03pct。
多点布局“能源+科技”，绿色甲醇打开长期成长空间。公司前瞻性布局绿色甲醇和SOFC等高潜力新业务，为长期发
展注入强劲动力。1）绿色甲醇：先发优势显著，产能逐步落地，地缘冲突推动油气价格上行，绿色燃料替代价值凸显。
公司与香港中华煤气合作，目前已通过收购内蒙古易高公司掌握国内稀缺、已获欧盟ISCC认证并实现批量销售的5万吨/年
绿色甲醇产能，并计划按“5万-18万-30万”阶梯技改扩能。同时，位于粤港澳大湾区的佛山20万吨/年绿色甲醇项目已完
成土地摘牌，形成“一南一北”的战略布局，远景规划100万吨/年绿色燃料供应池。地缘冲突背景下，国际油气价格中枢
上移，船用燃料同步上涨，绿色燃料替代价值显现，全球航运业脱碳政策的合规驱动进一步转向经济驱动，叠加供应链相
对独立，在极端地缘环境下凸显价格韧性和抗风险能力。公司凭借先发优势和已认证的成熟产能，有望率先释放盈利弹性
；2）科技研发与装备制造：把握产业发展趋势，技术储备领先。公司瞄准数据中心、分布式能源等市场，积极研发SOFC
技术。目前，合作开发的50kW系统样机已进入优化迭代阶段，位于南庄的300kWSOFC系统项目已投入示范应用。此外，公
司紧抓氢能装备产业的市场需求和发展趋势，自主研发并在售的隔膜压缩机产品已覆盖多个压力等级，可用于商用加氢站
、化工行业和电子材料行业的气体压缩、航天领域液氢装备的增压等方面。
【投资建议】
公司作为扎根佛山的优质区域城燃公司，“能源+科技+供应链”多元发展，城燃主业稳健运行，分红比例可观。前瞻
布局绿色甲醇，有望持续受益于多极需求增长。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为374.09/413.96/449
.13亿元，归母净利润分别为11.52/12.73/13.78亿元，对应EPS分别为0.89/0.98/1.06元，对应2026年3月30日收盘价PE分
别为16.52/14.95/13.82，维持“增持”评级。
【风险提示】
产品价格波动风险；
产业发展不及预期；
下游需求增长不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-30│佛燃能源(002911)气源降本增厚经营业绩，绿醇业务实现批量销售 │中信建投 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点
2025年，公司实现营业收入335.95亿元，同比增长6.35%；归母净利润10.30亿元，同比增长20.74%。公司营收规模同
比提升主要系能源化工业务营收增长贡献；归母净利润同比提升主要系城市燃气主业毛利率同比改善的影响。2025年，公
司城市燃气毛利率约为12.2%，同比提升2.93个百分点；实现毛利润16.1亿元，同比增长18.6%。佛燃能源合资公司VENEX
公司持有内蒙古易高100%股权，目前其绿色甲醇产能约为5万吨/年，已实现批量销售。VENEX公司拟投资佛山市三水区绿
醇项目（20万吨）并将易高绿醇产能扩产至30万吨。近期绿色氢基燃料支持政策接续发布，综合考虑能源安全及双碳目标
，我们认为绿色氢基燃料市场空间较为广阔，绿色甲醇业务有望成为公司业绩增长新支点。
事件
公司发布2025年年度报告
2025年，公司实现营业收入335.95亿元，同比增长6.35%；归母净利润10.30亿元，同比增长20.74%；扣非归母净利润
9.79亿元，同比增长21.17%；实现加权净资产收益率19.00%，同比增加1.61个百分点；实现基本每股收益0.72元/股，同
比增长18.03%。
简评
城燃主业盈利同比回升，25年拟分红比例65.5%
2025年，公司实现营业收入335.95亿元，同比增长6.35%；归母净利润10.30亿元，同比增长20.74%。公司营收规模同
比提升主要系能源化工业务营收增长贡献；归母净利润同比提升主要系城市燃气主业毛利率同比改善的影响。2025年，公
司城市燃气毛利率约为12.2%，同比提升2.93个百分点；实现毛利润16.1亿元，同比增长18.6%。分业务来看，公司城市燃
气业务营收实现营业收入132.1亿元，同比下降约10.0%；能源化工服务及延伸业务实现营业收入198.7亿元，同比增长21.
9%；公司新能源业务实现营收4.9亿元，同比下降9.6%。期间费率方面，2025公司销售费用率、管理费用率、研发费用率
和财务费用率分别为0.35%、1.15%、0.99%和0.21%，同比变化-0.03、-0.08、-0.00和+0.03个百分点。分红派息方面，20
25年度利润分配方案为每股现金分红0.27元，合计分红约3.5亿元。此前，公司已2026年1月完成2025年前三季度现金分红
，综合来看，2025年全年分红规模约为6.8亿元，约占公司归母净利润的65.5%，维持较高分红比例。同时，公司拟在2026
年中期（2026年半年度或第三季度）进行利润分配。
25年方气成本同比下降，26年气源成本波动相对可控
2025年，公司城市燃气销量约为47.6亿立方米，同比减少约3.1%，其中工商业、居民、电厂以及代输气比例分别为81
%、4%、13%和1%，同比变化3.31、0.42、-1.66和-2.07个百分点。在售价方面，我们测算公司2025年单方气价格约为2.8
元/方（不含税，下同），同比下降7.1%；单方气成本约为2.4元/方，同比下降10.1%；单方气毛利约为0.34元/方，同比
增长22.3%。近期，中石油与中石化先后发布2026年定价方案，其中中石油2026-2027年度销售政策较上一年度保持不变，
仅7%浮动气量参考CLD（中国进口现货LNG到岸价格）；中石化基础量部分由35%上涨至50%，较门站价格上浮比例由30%上
涨至46%，定价量及顺价量（与国际油气价格联动）部分占比由35%降至20%。综合来看，尽管全球油气市场价格波动较大
，但三桶油的采购合同中与国际油气市场联动比例相对较低，城燃公司气源成本波动相对可控。
在运绿色甲醇产能5万吨/年，有望持续提升产能规模，给予公司“买入”评级
绿色甲醇业务方面，公司子公司与香港中华煤气合资设立VENEX公司，持有内蒙古易高公司100%股权。截至2025年末
，易高公司绿色甲醇产能约为5万吨/年，已实现批量销售。公司计划加大资金投入，最终形成30万吨/年绿色甲醇产能。
此外，VENEX公司拟投资建设位于佛山市三水区大塘化工园的20万吨/年绿色甲醇项目，现正进行项目前期工作。近期绿色
氢基燃料支持政策接续发布，综合考虑能源安全及双碳目标，我们认为绿色氢基燃料市场空间较为广阔，绿色甲醇业务有
望成为公司业绩增长新支点。我们预测公司2025~2027年分别实现归母净利润12.71亿元、14.76亿元、16.99亿元，对应EP
S分别为0.98元/股、1.14元/股、1.31元/股，给予“买入”评级。
风险分析
城燃业务价格变动风险：公司城燃业务成本向下传导需要一定时间，如果公司燃气采购成本持续上升，而向下游未能
及时传导，公司城燃业务毛利率有下降的风险。
新募投项目收益率不及预期的风险：公司目前募投的工程主要为村镇工程，如果当地人口结构持续改变，天然气需求
不及预期，公司募投项目收益率水平会显著降低。
气源价格波动风险：公司无自有天然气源，天然气采购成本受上游厂商影响较大，如果上游厂商大幅提高气源价格，
公司业绩会显著受到影响。如果单方气的售气成本较基准水平上涨3.0%、6.0%和9.0%；归母净利润将下降至9.9、7.0和4.
2亿元，降幅约为22.3%、44.6%和66.9%。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-27│佛燃能源(002911)2025年年报点评：业务多元发展，保证股东回报 │东吴证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营收335.95亿元，同增6.35%；归母净利润10.3亿元，同增20.74%
；扣非归母净利润9.79亿元，同增21.17%；加权平均ROE同比提高1.81pct至19%。拟向全体股东每10股派发现金红利2.7元
（含税）。叠加中期派息，合计分红金额6.75亿，分红比例65.53%，对应股息率3.6%（2026/3/27）。
业绩&现金流稳增，秉持“能源+科技+供应链”战略，业务多元发展。2025年公司归母净利润为10.30亿元，同增20.7
4%，利润增加主因天然气供应业务贡献了2.52亿元毛利增量，我们判断系公司采购成本明显下降带来单位价差扩大所致。
分业务来看：1）天然气供应业务实现营收132.05亿元，同降9.97%；毛利率12.18%，同增2.93pct，毛利贡献77%。截至20
25年底，公司拥有13个区域管道燃气业务特许经营权，2025年公司天然气销售量41.02亿方，同比-8.83%；我们计算其中
的工商业/居民/电厂用气分别同比-6.0%/+7.5%/-13.8%至31.99/2.03/6.34亿方。2）新能源业务实现营收4.94亿元，同降
9.59%，毛利率为29.40%，同增3.05pct，毛利贡献7%。公司在冷热能、光伏、绿色甲醇领域持续拓展。基于绿色甲醇产业
前景，公司计划总投资100亿元，将在全国布局绿色甲醇生产基地，打造产能合计为100万吨/年的绿色燃料及化工供应池
；公司子公司同香港中华煤气合资设立VENEX公司并收购内蒙古易高公司100%股权，内蒙古易高已实现年产5万吨，后续将
升级为30万吨/年；佛山市三水区总规划产能30万吨/年项目前期工作已逐步推进，一期规划产能20万吨/年，项目达产后
预计年均税后利润约2.7亿元。3）科技研发与装备制造业务实现营收0.25亿元，同比降低63.62%；毛利率为33.21%，同比
上升33pct，毛利贡献0.4%。重点围绕SOFC固体氧化物燃料电池、窑炉热工装备、管道检测和氢能等领域进行技术研发。4
）能源化工服务业务实现营收194.63亿元，同比增加22.81%；毛利率为0.71%，同比下降1.01pct，毛利贡献6.58%。5）延
伸业务实现营收4.08亿元，同比降低10.97%；毛利率为46.45%，同比提升10.68pct，毛利贡献9.06%。
2025-2027年分红比例不低于65%，保证股东回报。2025-2027年，公司规划每年现金分红金额不低于公司该年度归母
净利润的65%。公司在符合相关条件下每年可以进行两次利润分配，即年度利润分配及中期（半年度或第三季度）利润分
配。
盈利预测与投资评级：我们维持2026-2027年公司预测归母净利润10.71/11.17亿，新增2028年预测归母净利润11.96
亿元，同比+3.91%/+4.38%/+7.06%，PE17.61/16.87/15.76倍；按照分红比例65%计算，2025-2027股息率3.7%/3.9%/4.1%
（估值日2026/3/27）。公司天然气业务稳定发展，新能源、供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花，维持“
买入”评级。
风险提示：经济增速不及预期，极端天气&国际局势变化，安全经营风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-25│佛燃能源(002911)多元能源战略彰显前瞻稀缺价值 │华泰证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
佛燃能源发布年报，2025年实现营收335.95亿元（yoy+6%），归母净利10.30亿元（yoy+21%），扣非净利9.79亿元（
yoy+21%），归母净利略高于业绩快报（10.01亿元）。其中Q4实现营收100.94亿元（yoy+9%，qoq+24%），归母净利5.40
亿元（yoy+38%，qoq+199%）。公司业绩增长主要得益于能源化工服务业务高速拓展及经营效率提升。公司高分红政策持
续兑现，2025年拟派息6.75亿元、派息比例65.5%，当前股息率3.6%，彰显长期投资价值。我们看好公司在“能源+科技+X
”战略下的转型成效，维持“增持”评级。
城市燃气：2025年毛利率同比上升，2026年有望实现盈利稳定
2025年公司城市燃气业务实现收入132.05亿元（yoy-10%），主因销售量yoy-9%；而天然气供应量yoy-3%至47.56亿方
，其中工商业及贸易用户+1%/居民+7%/电厂-14%。公司气量结构由顺价能力突出的工业气主导，购气成本下行利好于毛利
率，2025年城市燃气毛利率yoy+2.9pp至12.2%，高于2022-2024年9.24~9.25%的水平。2026年中东冲突导致国际天然气价
格上涨、国内进口卡塔尔气源减少或将抬升天然气成本中枢。公司通过深耕存量运营市场、优化工商业与居民客户结构、
精细化成本管控，有望实现城燃主业的盈利稳定。
能源化工服务：收入体量超越城燃，供应链拓展战略成效显著
2025年公司能源化工服务业务实现收入194.63亿元（yoy+23%），营收占比超过城市燃气业务；等值油品和化工品销
售量达241万吨（yoy+26%），公司供应链拓展战略成效显著。公司在巩固城市燃气核心主业基本盘的同时，积极切入高景
气、高增长的能源化工赛道，有效对冲了单一城燃业务的行业周期波动风险，有望带动整体盈利能力持续稳步提升。2026
年公司在手LNG长协有望受益于国际天然气价格上涨，内蒙古易高传统与绿色甲醇业务则有望受益于能源替代需求。
多元能源战略加速落地，绿色甲醇打开第二增长曲线
2025年公司与香港中华煤气达成战略合作，计划总投资100亿元布局绿色甲醇产业，打造100万吨/年绿色燃料供应池
；已完成内蒙古易高公司100%股权收购（现有5万吨/年产能，规划扩至30万吨/年），佛山三水20万吨/年项目已完成土地
摘牌，我们预计2026年开工、2028年投产，形成“一南一北”港口覆盖网络。此外，公司在SOFC固体氧化物燃料电池（30
0kW系统示范应用）、氢能装备（隔膜压缩机覆盖15-100MPa）、光伏储能（累计装机47.6MW）等科技领域持续突破，多元
能源布局不仅丰富了收入来源，更顺应全球航运脱碳与能源转型趋势，有望持续贡献增量利润。
上调盈利预测与目标价
我们预计公司26-28年归母净利润为11.35/12.48/13.85亿元、26-27年较前值上调8%/13%、主要基于LNG长协与甲醇业
务带来的利润增量，对应EPS为0.87/0.96/1.07元。Wind一致预期下可比公司26年PE均值14x，公司26年预期股息率（4.0%
）高于可比均值（3.3%）、多元能源布局处于收获期，能源化工业务提供业绩弹性，绿色甲醇业务具备长期成长空间，给
予26年19xPE，目标价16.53元（前值14.58元基于26年18xPE）。
风险提示：气源价格大幅上涨导致成本压力增加；国内燃气需求复苏不及预期；能源化工、绿色能源等新业务拓展不
及预期；气价政策、行业监管等政策变动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-10│佛燃能源(002911)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问:1.请问贵司注重高分红的同时,市值管理是否有注重?
答:尊敬的投资者,您好。公司高度重视市值管理工作,自2017年11月上市以来,持续提升公司治理与规范化运作水平,
保护广大投资者特别是中小投资者的核心利益,用良好的经营业绩回馈广大投资者。公司营业收入从2017年的42.92亿元增
长至2025年的335.95亿元,年复合增速29.33%,归母净利润从2017年的3.47亿元增长至2025年的10.30亿元,年复合增速14.5
6%。同时,公司维持稳定的历史分红水平,自上市以来累计现金分红数额达34.13亿元,是募集资金总额的4.37倍,股东回报
良好。未来公司将继续充分发挥多业务协同优势,实现业绩稳健增长。感谢您的关注与支持。
问:2.美伊战争以来,TTF 指数和 JKM 指数大涨,而 HH 指数仍维持低位,请问今年公司 LNG 海外长协差价是否有大幅
提升?国内天然气价格上涨对公司的影响如何?
答:尊敬的投资者,您好。受美伊战争影响,欧洲TTF 指数及亚洲 JKM 指数价格大幅上涨,国际原油价格Brent 布伦特
及与布伦特挂钩的天然气长约价格也大幅上涨,与美国Henry Hub 挂钩的天然气长约价格在战争前后基本维持稳定。公司
的国际LNG长约价格挂钩美国Henry Hub 指数,主要参与国际国内天然气贸易。公司国内管道天然气95%以上由三桶油供应,
采购价格与国内同行公司基本一致,当前佛山市非居最高限价为4.2元/立方米,非居销售价格实行顺价机制,工业用户的销
售价格与最高限价还有一定空间。感谢您的关注与支持。
问:3.请问贵司三水绿醇项目要2年后建设完工,未来业绩如何继续稳步增长?
答:尊敬的投资者,您好。公司携手战略伙伴香港中华煤气共同设立绿色甲醇投资平台(VENEX 公司),规划投资100亿元
,布局绿色甲醇生产基地,打造产能合计为100万吨/年的绿色燃料及化工供应池。其中内蒙古易高生产基地已具备5万吨/年
绿色甲醇产能并实现批量销售,后期将继续投资增产到30万吨/年产能;同时,公司拟投资建设佛山三水20万吨/年绿色甲醇
项目。公司将以绿色甲醇项目投资为切入点,深化布局绿色氢基能源产业,培育新的业务和增长点。感谢您的关注与支持。
问:4.公司50kW SOFC 系统已进入调试阶段,300kW 示范项目在建,请问调试进展如何?预计何时能完成?公司对 SOFC
的商业化应用,在数据中心、工业园区等场景的推广有何具体规划?
答:尊敬的投资者,您好。公司与国内知名 SOFC 电堆头部企业及境外知名SOFC系统设计公司合作共同推进50kW SOFC
系统样机的开发,现已完成样机组装工作并已实现连续运行,目前正在开展优化及改进迭代工作。同时,公司在南庄天然气
高压场站开展的300kW SOFC 系统项目已投入示范应用。感谢您的关注与支持。
问:5.公司2025年城燃业务,在供气量下降、营收下降的情况下,毛利率和毛利润反而有提升,粗略算毛差提升到约0.33
元,请问,起决定性的作用的原因是气源成本大幅下降吗?公司2025年在终端用气上有提价吗?
答:尊敬的投资者,您好。公司依托多年来深耕城市燃气市场培育的底蕴与积累的经验,围绕天然气产业链进行业务布
局,保障上游气源,2025年公司采购成本同比下降;同时,公司坚持打造核心竞争力,通过严格控制成本,单位运营成本有效降
低。在双重因素作用下,尽管销量和营收有所下降,公司毛差仍有提升。感谢您的关注与支持。
问:6.福能电厂的关联交易今年会增加吗?公司2026年度日常关联交易预计公告已将福能发电列为关联方,并预计向其
采购电力1.49亿元。请问公司是否有进一步收购福能发电厂股权的计划?预计何时能完成?
答:尊敬的投资者,您好。公司于2025年12月11日披露了《关于公司2026年度日常关联交易预计的公告》,公司与福能
电厂2026年度预计发生的日常关联交易情况详见公告。如涉及应披露事项公司将按照规定及时披露。感谢您的关注与支持
。
问:7.公司2025年第一季度归母净利润仅8102万元,基数较低。请问2026年第一季度在库存释放、甲醇价格上涨的背景
下,经营情况是否有明显改善?公司能否提前披露一季度业绩预告,或者一季报预计在什么时候发布?
答:尊敬的投资者,您好。公司2026年第一季度报告预计在4月25日披露,相关信息请关注公司在指定信息披露媒体上披
露的定期公告。感谢您的关注与支持。
问:8.请问元亨的业绩补偿款收回了没有?
答:尊敬的投资者,您好。公司将积极跟进元亨事项的进展情况,并及时履行信息披露义务。感谢您的关注与支持。
问:9.请问招商证券在十大股东名单里,为何报告显示它的股份有部分被冻结?是否是转融通出借做空?
答:尊敬的投资者,您好。公司依据相关规定在定期报告中披露前十名股东及前十名无限售流通股股东参与融资融券业
务及转融通业务出借股份的具体情况,相关信息请关注公司在指定信息披露媒体上披露的定期公告。感谢您的关注与支持
。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：16家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-19│佛燃能源(002911)2025年11月19日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.介绍一下公司的绿色甲醇项目？
答：绿色甲醇具有广泛的市场前景和增长潜力，既能作为低碳环保的清洁燃料，直接推动航运、电力、交通等领域降
碳；亦可作为重要的化工母料，推动建筑材料、服装、饮料、化工工业制品等产业链降碳；还可作为氢能的理想载体，打
通氢能储运关键环节，解决新能源电力的消纳问题。基于绿色甲醇的广阔前景，公司与香港中华煤气共同合作，发挥各自
在投资建设、技术支持、市场运作的优势，分阶段投入资金设立投资平台，在绿色燃料及化工项目生产、投资开发、协同
产业链构建等领域共同合作，推进绿色经济发展。项目计划总投资100亿元，将在全国布局绿色甲醇生产基地，打造产能
合计为100万吨/年的绿色燃料及化工供应池。公司子公司弗立科思绿色能源有限公司与香港中华煤气下属公司合资设立VE
NEX公司，并由其附属公司收购内蒙古易高煤化科技有限公司（以下简称“内蒙古易高公司”）100%股权。内蒙古易高公
司目前主要从事甲醇、乙醇及轻质多元醇、碳酸二甲酯等相关副产品的生产与销售，已实现5万吨/年绿色甲醇产能并批量
销售，后续将投入资金对现有甲醇生产线进行改造，最终形成30万吨/年绿色甲醇产能。同时，公司拟向全资子公司广东
佛燃科技有限公司增资3.1亿元，由其在完成收购弗立科思公司100%股权后，向弗立科思公司增资31,000万元人民币；由
弗立科思公司按50%持股比例向VENEX公司同比例增资31,000万元人民币或等值外币，臻和绿源公司亦按同比例同等金额向
VENEX公司进行增资，以最终实现满足佛山绿色甲醇项目的建设资金需求及VENEX公司和附属公司的营运资金需求的目标。
此次增资用于投资建设位于佛山市三水区的20万吨/年绿色甲醇项目。此次合作意味着公司将以绿色甲醇项目投资为切入
点，深化布局绿色氢基能源产业，培育新的业务和增长点，对公司未来长期可持续发展具有积极意义。
2.公司为什么选择投资绿色甲醇项目？
答：2023年至2025年，国家发改委、国家能源局分别发布政策，鼓励绿色甲醇等为代表的绿色液体燃料产业的发展，
公司投资绿色甲醇项目，是公司积极响应国家新能源发展战略的重要部署，可紧跟绿色燃料及化工市场趋势，抢占行业先
机。近年来，国际海事组织（IMO）提出“2023战略”，《欧盟海运燃料条例》提出2025、2050年目标，对国际航运减排
要求日趋严格，而使用以绿色甲醇为代表的清洁燃料，则成为船舶节能减排的重要途径。在全球碳减排的大背景下，随着
欧盟法规和IMO减排政策的逐步执行，绿色甲醇作为一种碳排放更少、使用更经济的绿色燃料具有广泛的市场前景和增长
潜力。公司作为综合能源服务商，致力于构建绿色能源服务共同体，近年来积极布局氢能、光伏等绿色低碳能源，此次投
资绿色甲醇项目，是公司在绿色氢基能源领域的重要部署，有利于构建公司中长期可持续发展的产业优势。
3.投资绿色甲醇项目的战略考量是什么？
答：公司与香港中华煤气共同合资的投资平台收购的内蒙古易高公司通过使用香港中华煤气专有气化技术已实现绿色
甲醇的规模化生产，是亚洲领先利用气化技术规模生产绿色甲醇并连续三年取得欧盟ISCCEU及ISCCPLUS国际认证且已在欧
盟生物燃料联盟数据库（UBD）注册的企业。目前已实现年产5万吨绿色甲醇并批量销售。项目计划总投资100亿元，将在
全国布局绿色甲醇生产基地，打造产能合计为100万吨/年的绿色燃料及化工供应池。此外，公司所处珠三角区位优势明显
，并拥有大型石化仓储基地和石化码头的资源，已开展成品油、燃料油、甲醇、生物柴油等能源化工产品为主的供应链业
务。公司开展绿色甲醇项目可发挥现有产业资源互补和协同效应，同时可快速融入全球绿色船用燃料供应链体系，进一步
增强公司整体竞争优势，促进公司长期可持续发展。
4.公司为什么选择与中华煤气合作绿色甲醇项目？
答：香港中华煤气较早布局绿色甲醇领域，具有绿色甲醇项目投资及运营经验，拥有亚洲领先专有气化技术可实现绿
色甲醇的规模化生产。公司与香港中华煤气共同合资的投资平台收购的内蒙古易高公司通过使用香港中华煤气专有气化技
术已实现绿色甲醇的规模化生产，并自2022年起连续三年通过欧盟ISCCEU及ISCCPLUS国际认证，且已完成欧盟生物燃料联
盟数据库注册。公司与香港中华煤气合作投资绿色甲醇业务，有利于发挥各自在投资建设、技术支持、市场运作的优势，
对公司业务战略布局具有积极的推动作用。
5.请介绍一下佛山绿甲项目的情况及未来业绩情况。
答：佛山绿色甲醇项目建设地点位于广东省佛山市三水区大塘化工园区，项目拟分两期建设，绿色甲醇产品规划产能
30万吨/年。根据《广东臻为绿源能源科技有限公司佛山20万吨／年绿色甲醇项目可行性研究报告》，本次拟投建的为第
一期工程，规划产能为20万吨/年，据测算，项目计划总投资约20.58亿元（含增值税），项目所需资金来源为自筹资金及
银行贷款；本项目完全达产后，预计可实现年均所得税后利润约2.7亿元，总投资收益率18.64%，资本金内部收益率31.58
%，项目投资回收期（税后）6.98年（含2年建设期）。
6．公司与中华煤气合作投资佛山绿色甲醇项目的优势？
答：佛山绿色甲醇项目地处粤港澳大湾区，区域内及周边地区拥有丰富的生物质资源，可为绿色甲醇规模化生产提供
稳定的原料供应。此外，粤港澳大湾区拥有发达的港口网络（如广州港、深圳港、香港港），为绿色甲醇的加注和出口提
供了理想条件，同时可辐射亚洲航运燃料市场。公司本次与香港中华煤气合作投资佛山绿色甲醇项目，有利于公司把握绿
色能源市场机遇，加快新能源产业布局，对公司未来可持续发展具有积极意义。
7．收购内蒙古绿色甲醇项目对公司财务情况的影响？
答：内蒙古易高公司为公司的合营企业，公司对其投资采用长期股权投资权益法进行核算。同时，中华煤气方承诺对
2025年1月1日至损益基准日期间的亏损进行补偿，如果交割日以后至本年末内蒙古易高公司亏损，不会对公司财务业绩带
来影响；如果交割日以后至本年末内蒙古易高公司盈利，则该期间利润双方等比例共享。
8．内蒙古易高公司的绿色甲醇技改项目的备案为什么是18万吨？
答：内蒙古易高公司已于2025年11月6日完成第一期18万吨/年绿色甲醇技改项目备案手续，项目正式进入筹备阶段。
同时，内蒙古易高公司将持续推进二期改造，最终将绿色甲醇年产规模提升至超30万吨/年。本项目聚焦绿色甲醇生产，
以生物质原料为基础，既契合环保与产业升级政策导向，也将进一步拓展公司在清洁能源领域的布局，助力区域绿色经济
发展。
9.内蒙古绿甲项目的技术路径是什么？
答：根据国际可再生能源署（IRENA）的定义，绿色甲醇的生产按照技术路线可分为“电子甲醇”路线和“生物甲醇
”路线。内蒙古易高公司目前采用的是“生物甲醇”路线，即将生物质原料进行预处理后，通过热解气化，产生含有氢气
和一氧化碳的合成气，再经过催化剂合成绿色甲醇。未来，内蒙古易高公司亦可耦合绿氢，提高生物质的利用效率，提高
经济性。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-14│佛燃能源(002911)2025年11月14日投资者关系活动主要内容
───
|