研报评级☆ ◇002911 佛燃能源 更新日期：2026-06-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.86│ 0.66│ 0.79│ 0.88│ 0.96│ 1.06│
│每股净资产(元) │ 4.30│ 3.56│ 6.99│ 6.56│ 6.89│ 7.26│
│净资产收益率% │ 12.92│ 10.13│ 11.36│ 11.79│ 12.12│ 12.61│
│归母净利润(百万元) │ 844.45│ 853.12│ 1030.27│ 1140.98│ 1248.99│ 1380.09│
│营业收入(百万元) │ 25537.97│ 31589.46│ 33595.09│ 36667.58│ 39605.52│ 42352.38│
│营业利润(百万元) │ 1356.29│ 1229.01│ 1402.23│ 1568.63│ 1717.35│ 1901.38│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-25 买入 调高 --- 0.83 0.87 0.96 银河证券
2026-03-31 增持 维持 --- 0.89 0.98 1.06 东方财富
2026-03-30 买入 首次 15.73 0.98 1.14 1.31 中信建投
2026-03-27 买入 维持 --- 0.82 0.86 0.92 东吴证券
2026-03-25 增持 维持 16.26 0.87 0.96 1.07 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-25│佛燃能源(002911)2025年年报&2026年一季报点评：盈利能力改善，绿醇产能 │银河证券 │买入
│建设如期推进 │ │
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事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年实现营收335.95亿元，同比+6.35%；实现归母净利润10.30亿元
（扣非9.79亿元），同比+20.74%（扣非同比+21.17%）；与业绩快报基本一致。25Q4实现营收100.94亿元，同比+8.67%；
实现归母净利润5.40亿元（扣非4.99亿元），同比+38.10%（扣非同比+37.17%）。26Q1实现营收57.54亿元，同比-12.17%
；实现归母净利润0.83亿元（扣非0.75），同比+2.13%（扣非同比+0.13%）。公司2025年年度拟派发现金红利0.27元/股
，叠加25年前三季度派发现金红利0.25元/股，2025年度累计现金分红总额占归母净利润的65.53%，2026年4月24日收盘价
对应股息率为3.9%。
25年城市燃气毛利率提升明显，能源化工服务收入保持较快增长。2025年，公司天然气供应量47.56亿立方米，同比-
3.1%；细分来看，主要受电厂用户、代管输量下降的影响，同比分别-13.8%、-60.9%至6.34、0.67亿立方米；工商业及贸
易、居民气量分别同比+1.1%、+7.5%至38.52、2.03亿立方米。2025年，公司城市燃气销售量为41.02亿立方米，同比-8.8
3%；单位收入小幅下滑1.26%至3.22元/立方米；量价共同影响下城燃业务收入同比-9.97%至132.05亿元。但得益于成本端
的节约，公司城燃业务毛利率同比提升2.93pct至12.18%。2025年，公司实现等值油品和化工品销售量241.41万吨，同比
增长25.82%。能源化工服务业务实现收入194.63亿元，同比+22.81%，收入占比进一步提升至57.93%；毛利率0.71%，同比
下降1.01pct。
26Q1，收入承压，毛利率改善。26Q1，公司国内天然气供应量同比-15.9%至8亿方，表现延续弱势；等值油品销售量
同比-14.6%至35万吨；共同压制公司营收增速；但得益于公司经营模式不断优化，毛利率同比提升1.2pct至5.9%，同时费
用有效压降，利润端增速表现好于营收端。26年2月以来，美伊冲突导致全球天然气价格大幅波动；但考虑到公司客户结
构以非居民为主，顺价相对顺畅；叠加公司国内管道天然气95%以上由三桶油供应，以中石油为例，其2026-2027年度管道
天然气销售政策较上年保持不变，稳定国内气价基本盘；因此，预计气价波动对公司城燃业务盈利能力影响有限。
绿醇产能建设如期推进，有望迎来业绩释放期。公司与香港中华煤气于2024年11月25日签订《合作框架协议》，拟打
造产能合计为100万吨/年的绿色燃料及化工供应池。截至目前，内蒙古易高公司已实现5万吨/年绿色甲醇产能并批量销售
，后续将投入资金对现有甲醇生产线进行改造，最终形成30万吨/年绿色甲醇产能。同时，VENEX公司拟投资建设位于佛山
市三水区大塘化工园的20万吨/年绿色甲醇项目，现正进行项目前期工作，已完成工业用地摘牌、土地出让合同签订及出
让款支付，工程建设期预计两年。基于此，我们判断到28年公司在运绿醇产能有望达到50万吨。与此同时，在FuelEUMari
time、IMO净零框架、以及国内可再生能源非电消费最低比重目标、《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》对绿醇需
求的提振之下，我们预计公司绿醇业务具备良好的盈利能力，50万吨产能满产可贡献投资收益3.24亿元；而2025年公司确
认的来自VENEX公司的投资收益为-133万元，具备较大弹性。
投资建议：我们预计公司26-28年分别实现归母净利润10.8、11.3、12.4亿元，对应PE分别为16.1x、15.4x、14.0x；
给予“推荐”评级。
风险提示：城市燃气销量不及预期的风险，天然气采购成本超预期上涨的风险，绿色甲醇产能释放不及预期的风险等
。
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2026-03-31│佛燃能源(002911)财报点评：营收利润双增稳中向好，绿醇打开长期增长空间│东方财富 │增持
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【投资要点】
2025年业绩稳健增长，盈利能力提升。全年实现营业收入335.95亿元，同比增长6.35%；实现归母净利润10.30亿元，
同比增长20.74%；净利率3.53%，同比增加0.46pct。经营性净现金流18.98亿元，同比增长8.18%，现金流状况良好。2025
年公司拟派息6.75亿元，派息比例65.5%，截至3月30日股息率3.55%，并承诺2025-2027年分红率不低于65%，持续为股东
提供稳定回报。2025年，公司总天然气供应量47.56亿方，其中工商业及贸易等用户占比81%，居民用气占比4.27%，电厂
用户占比13.33%，代管输量占比1.40%；等值油品和化工品销售量241.41万吨，同比增长25.82%。单季度看，2025年Q4实
现营业收入100.94亿元，同比增长8.67%；归母净利润5.40亿元，同比增长38.15%。
城燃主业稳健，多元气源和长协保障价差，大力拓展能源化工服务业务。2025年城燃业务营收132.05亿元，同比下降
9.97%，占总营收39.31%，毛利率提升至12.18%，同比增加2.93pct，盈利能力持续提升。公司天然气业务以工商业以及气
电为主，非居民用气占比超90%，具备较强的顺价传导能力，采购端依托多元气源与长协合同，保障成本优势，维持合理
价差。2025年能源化工服务及延伸业务成为业绩增长主要驱动力，营收达198.70亿元，同比增长21.86%，占总营收59.15%
，毛利率1.64%，同比下降1.03pct。
多点布局“能源+科技”，绿色甲醇打开长期成长空间。公司前瞻性布局绿色甲醇和SOFC等高潜力新业务，为长期发
展注入强劲动力。1）绿色甲醇：先发优势显著，产能逐步落地，地缘冲突推动油气价格上行，绿色燃料替代价值凸显。
公司与香港中华煤气合作，目前已通过收购内蒙古易高公司掌握国内稀缺、已获欧盟ISCC认证并实现批量销售的5万吨/年
绿色甲醇产能，并计划按“5万-18万-30万”阶梯技改扩能。同时，位于粤港澳大湾区的佛山20万吨/年绿色甲醇项目已完
成土地摘牌，形成“一南一北”的战略布局，远景规划100万吨/年绿色燃料供应池。地缘冲突背景下，国际油气价格中枢
上移，船用燃料同步上涨，绿色燃料替代价值显现，全球航运业脱碳政策的合规驱动进一步转向经济驱动，叠加供应链相
对独立，在极端地缘环境下凸显价格韧性和抗风险能力。公司凭借先发优势和已认证的成熟产能，有望率先释放盈利弹性
；2）科技研发与装备制造：把握产业发展趋势，技术储备领先。公司瞄准数据中心、分布式能源等市场，积极研发SOFC
技术。目前，合作开发的50kW系统样机已进入优化迭代阶段，位于南庄的300kWSOFC系统项目已投入示范应用。此外，公
司紧抓氢能装备产业的市场需求和发展趋势，自主研发并在售的隔膜压缩机产品已覆盖多个压力等级，可用于商用加氢站
、化工行业和电子材料行业的气体压缩、航天领域液氢装备的增压等方面。
【投资建议】
公司作为扎根佛山的优质区域城燃公司，“能源+科技+供应链”多元发展，城燃主业稳健运行，分红比例可观。前瞻
布局绿色甲醇，有望持续受益于多极需求增长。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为374.09/413.96/449
.13亿元，归母净利润分别为11.52/12.73/13.78亿元，对应EPS分别为0.89/0.98/1.06元，对应2026年3月30日收盘价PE分
别为16.52/14.95/13.82，维持“增持”评级。
【风险提示】
产品价格波动风险；
产业发展不及预期；
下游需求增长不及预期。
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2026-03-30│佛燃能源(002911)气源降本增厚经营业绩，绿醇业务实现批量销售 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年，公司实现营业收入335.95亿元，同比增长6.35%；归母净利润10.30亿元，同比增长20.74%。公司营收规模同
比提升主要系能源化工业务营收增长贡献；归母净利润同比提升主要系城市燃气主业毛利率同比改善的影响。2025年，公
司城市燃气毛利率约为12.2%，同比提升2.93个百分点；实现毛利润16.1亿元，同比增长18.6%。佛燃能源合资公司VENEX
公司持有内蒙古易高100%股权，目前其绿色甲醇产能约为5万吨/年，已实现批量销售。VENEX公司拟投资佛山市三水区绿
醇项目（20万吨）并将易高绿醇产能扩产至30万吨。近期绿色氢基燃料支持政策接续发布，综合考虑能源安全及双碳目标
，我们认为绿色氢基燃料市场空间较为广阔，绿色甲醇业务有望成为公司业绩增长新支点。
事件
公司发布2025年年度报告
2025年，公司实现营业收入335.95亿元，同比增长6.35%；归母净利润10.30亿元，同比增长20.74%；扣非归母净利润
9.79亿元，同比增长21.17%；实现加权净资产收益率19.00%，同比增加1.61个百分点；实现基本每股收益0.72元/股，同
比增长18.03%。
简评
城燃主业盈利同比回升，25年拟分红比例65.5%
2025年，公司实现营业收入335.95亿元，同比增长6.35%；归母净利润10.30亿元，同比增长20.74%。公司营收规模同
比提升主要系能源化工业务营收增长贡献；归母净利润同比提升主要系城市燃气主业毛利率同比改善的影响。2025年，公
司城市燃气毛利率约为12.2%，同比提升2.93个百分点；实现毛利润16.1亿元，同比增长18.6%。分业务来看，公司城市燃
气业务营收实现营业收入132.1亿元，同比下降约10.0%；能源化工服务及延伸业务实现营业收入198.7亿元，同比增长21.
9%；公司新能源业务实现营收4.9亿元，同比下降9.6%。期间费率方面，2025公司销售费用率、管理费用率、研发费用率
和财务费用率分别为0.35%、1.15%、0.99%和0.21%，同比变化-0.03、-0.08、-0.00和+0.03个百分点。分红派息方面，20
25年度利润分配方案为每股现金分红0.27元，合计分红约3.5亿元。此前，公司已2026年1月完成2025年前三季度现金分红
，综合来看，2025年全年分红规模约为6.8亿元，约占公司归母净利润的65.5%，维持较高分红比例。同时，公司拟在2026
年中期（2026年半年度或第三季度）进行利润分配。
25年方气成本同比下降，26年气源成本波动相对可控
2025年，公司城市燃气销量约为47.6亿立方米，同比减少约3.1%，其中工商业、居民、电厂以及代输气比例分别为81
%、4%、13%和1%，同比变化3.31、0.42、-1.66和-2.07个百分点。在售价方面，我们测算公司2025年单方气价格约为2.8
元/方（不含税，下同），同比下降7.1%；单方气成本约为2.4元/方，同比下降10.1%；单方气毛利约为0.34元/方，同比
增长22.3%。近期，中石油与中石化先后发布2026年定价方案，其中中石油2026-2027年度销售政策较上一年度保持不变，
仅7%浮动气量参考CLD（中国进口现货LNG到岸价格）；中石化基础量部分由35%上涨至50%，较门站价格上浮比例由30%上
涨至46%，定价量及顺价量（与国际油气价格联动）部分占比由35%降至20%。综合来看，尽管全球油气市场价格波动较大
，但三桶油的采购合同中与国际油气市场联动比例相对较低，城燃公司气源成本波动相对可控。
在运绿色甲醇产能5万吨/年，有望持续提升产能规模，给予公司“买入”评级
绿色甲醇业务方面，公司子公司与香港中华煤气合资设立VENEX公司，持有内蒙古易高公司100%股权。截至2025年末
，易高公司绿色甲醇产能约为5万吨/年，已实现批量销售。公司计划加大资金投入，最终形成30万吨/年绿色甲醇产能。
此外，VENEX公司拟投资建设位于佛山市三水区大塘化工园的20万吨/年绿色甲醇项目，现正进行项目前期工作。近期绿色
氢基燃料支持政策接续发布，综合考虑能源安全及双碳目标，我们认为绿色氢基燃料市场空间较为广阔，绿色甲醇业务有
望成为公司业绩增长新支点。我们预测公司2025~2027年分别实现归母净利润12.71亿元、14.76亿元、16.99亿元，对应EP
S分别为0.98元/股、1.14元/股、1.31元/股，给予“买入”评级。
风险分析
城燃业务价格变动风险：公司城燃业务成本向下传导需要一定时间，如果公司燃气采购成本持续上升，而向下游未能
及时传导，公司城燃业务毛利率有下降的风险。
新募投项目收益率不及预期的风险：公司目前募投的工程主要为村镇工程，如果当地人口结构持续改变，天然气需求
不及预期，公司募投项目收益率水平会显著降低。
气源价格波动风险：公司无自有天然气源，天然气采购成本受上游厂商影响较大，如果上游厂商大幅提高气源价格，
公司业绩会显著受到影响。如果单方气的售气成本较基准水平上涨3.0%、6.0%和9.0%；归母净利润将下降至9.9、7.0和4.
2亿元，降幅约为22.3%、44.6%和66.9%。
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2026-03-27│佛燃能源(002911)2025年年报点评：业务多元发展，保证股东回报 │东吴证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营收335.95亿元，同增6.35%；归母净利润10.3亿元，同增20.74%
；扣非归母净利润9.79亿元，同增21.17%；加权平均ROE同比提高1.81pct至19%。拟向全体股东每10股派发现金红利2.7元
（含税）。叠加中期派息，合计分红金额6.75亿，分红比例65.53%，对应股息率3.6%（2026/3/27）。
业绩&现金流稳增，秉持“能源+科技+供应链”战略，业务多元发展。2025年公司归母净利润为10.30亿元，同增20.7
4%，利润增加主因天然气供应业务贡献了2.52亿元毛利增量，我们判断系公司采购成本明显下降带来单位价差扩大所致。
分业务来看：1）天然气供应业务实现营收132.05亿元，同降9.97%；毛利率12.18%，同增2.93pct，毛利贡献77%。截至20
25年底，公司拥有13个区域管道燃气业务特许经营权，2025年公司天然气销售量41.02亿方，同比-8.83%；我们计算其中
的工商业/居民/电厂用气分别同比-6.0%/+7.5%/-13.8%至31.99/2.03/6.34亿方。2）新能源业务实现营收4.94亿元，同降
9.59%，毛利率为29.40%，同增3.05pct，毛利贡献7%。公司在冷热能、光伏、绿色甲醇领域持续拓展。基于绿色甲醇产业
前景，公司计划总投资100亿元，将在全国布局绿色甲醇生产基地，打造产能合计为100万吨/年的绿色燃料及化工供应池
；公司子公司同香港中华煤气合资设立VENEX公司并收购内蒙古易高公司100%股权，内蒙古易高已实现年产5万吨，后续将
升级为30万吨/年；佛山市三水区总规划产能30万吨/年项目前期工作已逐步推进，一期规划产能20万吨/年，项目达产后
预计年均税后利润约2.7亿元。3）科技研发与装备制造业务实现营收0.25亿元，同比降低63.62%；毛利率为33.21%，同比
上升33pct，毛利贡献0.4%。重点围绕SOFC固体氧化物燃料电池、窑炉热工装备、管道检测和氢能等领域进行技术研发。4
）能源化工服务业务实现营收194.63亿元，同比增加22.81%；毛利率为0.71%，同比下降1.01pct，毛利贡献6.58%。5）延
伸业务实现营收4.08亿元，同比降低10.97%；毛利率为46.45%，同比提升10.68pct，毛利贡献9.06%。
2025-2027年分红比例不低于65%，保证股东回报。2025-2027年，公司规划每年现金分红金额不低于公司该年度归母
净利润的65%。公司在符合相关条件下每年可以进行两次利润分配，即年度利润分配及中期（半年度或第三季度）利润分
配。
盈利预测与投资评级：我们维持2026-2027年公司预测归母净利润10.71/11.17亿，新增2028年预测归母净利润11.96
亿元，同比+3.91%/+4.38%/+7.06%，PE17.61/16.87/15.76倍；按照分红比例65%计算，2025-2027股息率3.7%/3.9%/4.1%
（估值日2026/3/27）。公司天然气业务稳定发展，新能源、供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花，维持“
买入”评级。
风险提示：经济增速不及预期，极端天气&国际局势变化，安全经营风险
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2026-03-25│佛燃能源(002911)多元能源战略彰显前瞻稀缺价值 │华泰证券 │增持
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佛燃能源发布年报，2025年实现营收335.95亿元（yoy+6%），归母净利10.30亿元（yoy+21%），扣非净利9.79亿元（
yoy+21%），归母净利略高于业绩快报（10.01亿元）。其中Q4实现营收100.94亿元（yoy+9%，qoq+24%），归母净利5.40
亿元（yoy+38%，qoq+199%）。公司业绩增长主要得益于能源化工服务业务高速拓展及经营效率提升。公司高分红政策持
续兑现，2025年拟派息6.75亿元、派息比例65.5%，当前股息率3.6%，彰显长期投资价值。我们看好公司在“能源+科技+X
”战略下的转型成效，维持“增持”评级。
城市燃气：2025年毛利率同比上升，2026年有望实现盈利稳定
2025年公司城市燃气业务实现收入132.05亿元（yoy-10%），主因销售量yoy-9%；而天然气供应量yoy-3%至47.56亿方
，其中工商业及贸易用户+1%/居民+7%/电厂-14%。公司气量结构由顺价能力突出的工业气主导，购气成本下行利好于毛利
率，2025年城市燃气毛利率yoy+2.9pp至12.2%，高于2022-2024年9.24~9.25%的水平。2026年中东冲突导致国际天然气价
格上涨、国内进口卡塔尔气源减少或将抬升天然气成本中枢。公司通过深耕存量运营市场、优化工商业与居民客户结构、
精细化成本管控，有望实现城燃主业的盈利稳定。
能源化工服务：收入体量超越城燃，供应链拓展战略成效显著
2025年公司能源化工服务业务实现收入194.63亿元（yoy+23%），营收占比超过城市燃气业务；等值油品和化工品销
售量达241万吨（yoy+26%），公司供应链拓展战略成效显著。公司在巩固城市燃气核心主业基本盘的同时，积极切入高景
气、高增长的能源化工赛道，有效对冲了单一城燃业务的行业周期波动风险，有望带动整体盈利能力持续稳步提升。2026
年公司在手LNG长协有望受益于国际天然气价格上涨，内蒙古易高传统与绿色甲醇业务则有望受益于能源替代需求。
多元能源战略加速落地，绿色甲醇打开第二增长曲线
2025年公司与香港中华煤气达成战略合作，计划总投资100亿元布局绿色甲醇产业，打造100万吨/年绿色燃料供应池
；已完成内蒙古易高公司100%股权收购（现有5万吨/年产能，规划扩至30万吨/年），佛山三水20万吨/年项目已完成土地
摘牌，我们预计2026年开工、2028年投产，形成“一南一北”港口覆盖网络。此外，公司在SOFC固体氧化物燃料电池（30
0kW系统示范应用）、氢能装备（隔膜压缩机覆盖15-100MPa）、光伏储能（累计装机47.6MW）等科技领域持续突破，多元
能源布局不仅丰富了收入来源，更顺应全球航运脱碳与能源转型趋势，有望持续贡献增量利润。
上调盈利预测与目标价
我们预计公司26-28年归母净利润为11.35/12.48/13.85亿元、26-27年较前值上调8%/13%、主要基于LNG长协与甲醇业
务带来的利润增量，对应EPS为0.87/0.96/1.07元。Wind一致预期下可比公司26年PE均值14x，公司26年预期股息率（4.0%
）高于可比均值（3.3%）、多元能源布局处于收获期，能源化工业务提供业绩弹性，绿色甲醇业务具备长期成长空间，给
予26年19xPE，目标价16.53元（前值14.58元基于26年18xPE）。
风险提示：气源价格大幅上涨导致成本压力增加；国内燃气需求复苏不及预期；能源化工、绿色能源等新业务拓展不
及预期；气价政策、行业监管等政策变动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-05-28│佛燃能源(002911)2026年5月28日投资者关系活动主要内容
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1.公司天然气业务情况如何？
答：公司深耕城市燃气业务，不断强化基础设施建设，保障供气能力，稳中求进开拓燃气业务。建立了集资源采购、
接收、储运、销售一体化的天然气业务模式，在基础设施、资源供应、客户结构、区域布局等方面具备一定竞争优势。20
25年，公司总天然气供应量47.56亿方，其中工商业及贸易等用户占比81%，居民用气占比4.27%，电厂用户占比13.33%，
代管输量占比1.40%。在气源结构方面，公司持续构建多元化气源结构，牢固资源保障体系，目前形成以国内资源供应为
主，国外资源供应作为有效补充的气源供应格局，天然气供应扎实稳定。公司积极与国内外供应商探索中长期合作，目前
已与广东大鹏、中石油、中海油气电、中石化等国内上游燃气供应企业以及碧辟（中国）、切尼尔能源、中化新加坡等国
际供应商签订天然气采购合同，并与国内外LNG供应商进行合作，适时采购LNG。
2.公司股价近期表现如何？有什么提升方案？
答：公司股价受地缘政治、经济形势、行业政策、市场环境、投资者偏好等多重因素影响。公司经营情况稳健，自上
市以来，业绩保持稳定增长，营业收入从2017年的42.92亿元增长至2025年的335.95亿元，年复合增速29.33%，归母净利
润从2017年的3.47亿元增长至2025年的10.30亿元，年复合增速14.56%。自上市以来公司重视股东回报，维持稳定的历史
分红水平，累计现金分红数额达37.63亿元，年均现金分红占归母净利润的比例超65%，股东回报良好。2025年，公司累计
现金分红总额约6.75亿元，占归母净利润的65.53%。其中包括：（1）2025年中期分红（2025年第三季度），向全体股东
每10股派发现金红利2.5元，共派发现金红利约3.25亿元；（2）2025年年度利润分配，向全体股东每10股派发现金红利2.
7元，共派发现金红利约3.51亿元。同时，公司披露了《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，2025年度-2027年度
，公司每年现金分红金额不低于公司该年度实现的经审计合并报表中归属于上市公司股东的净利润的65%；并在符合相关
条件下每年可以进行两次利润分配，即年度利润分配及中期（半年度或第三季度）利润分配。
3.一季度经营现金流下降原因，后续是否能回归正轨？
答：一季度经营现金流下降主要系因为公司天然气贸易业务结算时点出现季节性差异，导致阶段性经营活动现金流净
流量同比下降，随着销售开展及结算，资金将逐步回笼。请关注相关公告。
4．佛山管道燃气销售价格是否有价格联动机制？对公司业绩影响如何？
答：佛山市天然气非居民销售价格实行与上游天然气价格联动机制，佛山市发展和改革局2024年7月最新发布《关于
调整管道天然气非居民价格联动机制的通知》指出，城镇管道天然气销售价格由气源价格和配气价格构成，当佛山市气源
价格变动达到一定幅度时，管道天然气非居民销售价格作相应同向调整。公司将按照地方价格管理规定和市场资源情况，
适时调整非居民用户天然气销售价格。天然气价格联动事项的持续推动，将进一步帮助城燃企业降低气源价格波动所带来
的影响。
5.公司广州南沙仓储公司经营情况如何？元亨能源的业绩补偿款进展如何？
答：公司在广州南沙小虎岛投资了综合能源石化仓储基地和石化码头，其中仓储基地占地750亩，总库容91.83万立方
米，126个不同容量的储罐，能够高效装卸及存储多种能化产品，可储存各类石油化工品种多达39种。石化码头拥有11个
泊位，是珠江口岸最大的专业石化码头，最大装船流量可达3000m3/h。公司通过发挥南沙仓储及小虎石化码头作为珠三角
大型石化仓储基地和物流设施的优势，积极推进成品油、燃料油、甲醇、生物柴油、沥青等能源化工产品为主的能源服务
业务，逐步形成以南沙仓储为中心的供应网络。2025年，公司等值油品和化工品销售量241.41万吨，同比增长25.82%。南
沙法院判决元亨能源需向南沙仓储支付现金补偿金138,762,401.46元及违约金。如元亨能源未在判决书确定的期限内履行
判决义务，公司将依法申请执行。公司将积极跟进元亨事项的进展情况，并及时履行信息披露义务，请关注相关公告。
6.美伊战争对公司业绩有什么影响？是否会影响二季度利润？
答：公司长约采购合同挂钩美国指数，销售合同挂钩亚洲及欧洲等的现货指数。受美伊战争影响，欧洲TTF指数及亚
洲JKM指数价格大幅上涨，国际原油价格Brent布伦特及与布伦特挂钩的天然气长约价格也大幅上涨，与美国HenryHub挂钩
的天然气长约价格在战争前后基本维持稳定；为控制风险，公司对相关能源购销进行一定比例套期保值管理，抵消价格波
动风险；由于目前体现销售价格水平的指数大幅上涨，做空方向套保出现浮亏，而长约实货目前尚未交割，相应损益目前
尚未体现；公司本年度第一船长约实货于4月完成交割，期现结合损益将于第二季度利润表体现。
7．介绍一下公司的绿色甲醇项目？
答：公司携手战略伙伴香港中华煤气共同设立绿色甲醇投资平台VENEX公司，规划投资100亿元，布局绿色甲醇生产基
地，打造产能合计为100万吨/年的绿色燃料及化工供应池。其中内蒙古易高生产基地已具备5万吨/年绿色甲醇产能并实现
销售，后期将继续投资增产到30万吨/年绿色甲醇产能；同时，VENEX公司拟投资建设位于佛山市三水区大塘化工园的20万
吨/年绿色甲醇项目，现正进行项目前期工作，已完成工业用地摘牌、土地出让合同签订及出让款支付，工程建设期预计
两年。此次合作意味着公司将以绿色甲醇项目投资为切入点，深化布局绿色氢基能源产业，培育新的业务和增长点，对公
司未来长期可持续发展具有积极意义。
8.请介绍一下内蒙古易高项目绿甲的碳排放情况？
答：内蒙古易高公司目前主要从事甲醇、乙醇及轻质多元醇、碳酸二甲酯等相关副产品的生产与销售，自2022年起已
连续四年取得欧盟ISCCEU和ISCCPLUS国际认证，是内地领先的获得此两项国际认证并已规模生产绿色甲醇的企业。内蒙古
易高公司所生产的绿色甲醇全生命周期的碳排放（Wtw）均符合ISCCEU的规定要求。
9.公司SOFC项目什么时候能实现量产？
答：公司50kWSOFC系统样机现已完成样机组装工作并已实现连续稳定运行，目前正在开展迭代工作。同时，公司在南
庄天然气高压场站开展的300kWSOFC系统项目已投入示范应用。未来，公司将根据示范工程和系统样机的优化改进结果，
不断推进核心零部件国产替代，确保样机运行及核心零部件供应的可靠性、稳定性、效益性后，计划逐步在数据中心、垃
圾处理厂（生物质气、沼气）等场景开展应用。
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参与调研机构：30家
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2026-05-13│佛燃能源(002911)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1.请公司介绍一下燃气板块的业务情况？
答：公司深耕城市燃气业务，建立了集资源采购、接收、储运、销售一体化的天然气业务模式，在基础设施、资源供
应、客户结构、区域布局等方面具备一定竞争优势。公司合计已拥有13个区域管道燃气业务特许经营权。广东省是全国首
个经济总量破14万亿元的省份，佛山作为全国第17个、广东省第3个经济总量超万亿元的城市，也是万亿级城市中罕有的
工业占比超五成的城市，在全省发展全局中占有重要地位。得益于佛山市工业规模的优势布局，公司客户结构以工商业为
主，终端用户结构丰富，辖区内拥有陶瓷、玻璃、铝型材、金属加工、纺织、家电等成熟稳健的大用户，抗风险能力强，
形成优势互补、协同发展的市场格局。2025年，公司总天然气供应量47.56亿方，其中工商业及贸易等用户占比81%，居民
用气占比4.27%，电厂用户占比13.33%，代管输量占比1.40%。
2.美伊战争对公司一季度业绩的影响？
答：1、公司长约采购合同挂钩美国指数，销售合同挂钩亚洲及欧洲等的现货指数。受美伊战争影响，欧洲TTF指数及
亚洲JKM指数价格大幅上涨，国际原油价格Brent布伦特及与布伦特挂钩的天然气长约价格也大幅上涨，与美国HenryHub挂
钩的天然气长约价格在战争前后基本维持稳定；2、为控制风险，公司对相关能源购销进行一定比例套期保值管理，抵消
价格波动风险；3、由于目前体现销售价格水平的指数大幅上涨，做空方向套保出现浮亏，而长约实货目前尚未交割，相
应损益目前尚未体现；4、公司本年度第一船长约实货于4月完成交割，期现结合损益将于第二季度利润表体现。
3.公司目前主要业绩驱动因素是什么？未来的发展战略和规划是怎样的？
答：公司目前的业绩主要来源于城市燃气业务、能源化工服务业务、延伸业务等。2025年，公司城燃等能源业务收入
为137亿元，能源化工服务业务及其他业务收入为203.90亿元。公司将以“能源+科技+X”为发展方向，通过科技与商业模
式“双创新”，争当佛山高质
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