研报评级☆ ◇002912 中新赛克 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.35│ 0.41│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 9.79│ 9.85│ 10.05│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 6.83│ 3.56│ 4.04│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 114.24│ 59.92│ 69.41│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 653.22│ 658.45│ 750.85│ 860.00│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 113.80│ 61.31│ 69.51│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-10-24 增持 维持 35 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-24│中新赛克(002912)海外业务与AI赋能持续推进，盈利能力修复 │中金公司 │增持
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中新赛克3Q25净利润基本符合市场预期
公司公布2025前三季度业绩：收入同比+13.9%至4.1亿元；归母净亏损同比收窄77.4%至0.1亿元；扣非净亏损同比收
窄69.1%至0.2亿元。单3季度：收入同比-4.1%至1.87亿元，受确收扰动，略低于市场预期；归母净利润同比+19.1%至0.57
亿元；扣非净利润同比+19.5%至0.56亿元，净利润基本符合市场预期。
发展趋势
拓展海外业务，丰富AI产品。海外业务方面，公司持续深耕海外市场，1H25移动网产品在多个空白领域实现突破，在
重点国家与分销商共建技术联盟，带动亚太与非洲等区域战略客户落地，业务覆盖国家数量同比提升，公司计划于2H25在
亚太区重点国家设立代表处，强化本地化服务支撑，我们预计海外收入占比有望持续提升。AI业务方面，公司依托AI创新
赋能实验室的大模型能力，持续推动产品智能化升级，提升宽带网产品性能，迭代优化小赛安全智脑，打造新一代数据安
全运营平台、数据融合分析平台、AI智能分析平台与关系图谱工具，产品力提升。2025年9月，子公司TINNOWARE与SWG达
成深度战略合作，AI生态持续拓展。
盈利能力修复。前三季度，公司毛利率同比-1.5ppt至75%。单3季度，毛利率同比-2.9ppt至81%，2Q25/3Q25毛利率环
比分别+3.8/+9.6ppt，趋势逐季度向好，我们认为全年毛利率有望进一步修复。公司前三季度三费合计同比+5.8%至3.7亿
元，销售/管理/研发费用率分别同比下降2.7/1.7/2.5ppt至33.7%/13.0%/42.9%。
受益于收入提升以及费用控制增强，公司前三季度净亏损大幅收窄。前三季度，公司经营性现金流净额同比-34.6%至
0.5亿元；前三季度存货周转天数/应收账款周转天数同比下降约204/29天，经营效率同比提升。
盈利预测与估值
维持跑赢行业评级。考虑收入确认的不确定性，我们下调2025e收入7.8%至7.27亿元，考虑公司的费用控制加强，维
持净利润不变；引入2026e收入/利润8.6/1.6亿元。维持目标价35元（切换估值至2026年，基于36.6x2026eP/E），当前股
价对应46.3/33.4x2025/26eP/E，具备9.6%的上行空间。
风险
海外业务拓展不及预期，新业务拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-20│中新赛克(002912)2026年3月20日投资者关系活动主要内容
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1、请问：（1）公司目前中东的业绩占比有多大，伊朗战争对公司业务影响多大？（2）公司最近几年资产减值一直
居高不下，今年减值数额占利润的 31，这些减值来自海外还是国内？后续损失是否可以挽回？希望公司未来加强风险管
控，谢谢
答：您好！公司高度重视海外市场布局，近年来积极参加 ISSWORLD 迪拜展等中东区域行业展会，持续深耕当地市场
，积累了丰富的客户资源与潜在商机。目前公司在该区域业务尚未形成实质性收入，后续会持续关注市场进展，积极参与
区域发展建设。公司本期计提的信用减值损失、资产减值损失，主要系依据企业会计准则及谨慎性原则，对应收账款、存
货等相关资产计提的减值准备。同时，公司已建立完善的风险管控体系，对已计提减值的资产持续跟踪管控，多措并举降
低实际损失，切实维护公司及全体股东利益。谢谢！
2、请介绍贵公司 2025 年的整体经营业绩情况，以及经营业绩增长的原因是？
答：您好，感谢对公司的关注，公司整体业务增长明显，营业收入、净利润等主要财务指标保持了良好的增长态势。
主要原因是公司持续强化全球资源统筹与生态共建能力，海外市场业务营业收入实现较大幅度增长，同时公司积极跟进行
业政策，在国内外市场全面推进项目签单和执行，推动全年经营业绩实现增长。谢谢!
3、公司增资 5000 万元人工智能及具身智能产业基金，是否可以认为公司在为并购重组做准备？
答：您好，公司一直以来将对外投资作为公司实现战略目标的重要手段。本次投资人工智能和具身机器人产业基金，
是为更好地借助专业机构的专业力量及资源优势，提升公司对外投资能力，同时为公司更深入的获取 AI 等前沿科技的资
源提供良好的机遇。谢谢！
4、有看到 2025 年年报业绩内容中发现海外市场的营收提升较快，但公司净利润却不尽人意，是什么原因导致，后
续公司有什么样的计划去提升利润？
答：您好，2025 年公司海外市场营收实现较快增长，主要得益于公司持续推进全球化市场布局，海外业务拓展成效
逐步显现。净利润阶段性承压，主要受海外市场前期拓展投入、新产品及新技术研发投入增加，以及原材料成本波动等多
重因素综合影响。同时，公司也将持续强化全链条成本管控，不断提升运营效率，严格控制各项费用支出，力争创造更好
的经营业绩。谢谢！
5、公司在低空经济领域的布局是否已经开始产生营收？
答：公司基于全新研发的无线信号采集分析基础平台，发布了无人机侦测和信息处理模块并成功落地商用，为公司布
局低空经济市场业务奠定了良好基础。谢谢!
6、公司制定的 ToG ToB 策略，是否能扭转公司一、二季度营收低，净利润亏损的局面？
答：您好，感谢对公司的关注。公司坚持“ToG+ToB”双轮驱动，国内国际均衡发展的整体战略。战略的达成预计将
会使公司的的营业收入在时间分布上更加均衡，季节性特征得到改善。谢谢!
7、公司是否会积极响应深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案 2025-2027 政策，是否已有相关计划？
答：您好，公司作为深圳市国有控股企业，会积极跟进政策的落地进展。同时加强投融资业务的能力，积极寻找符合
公司战略的标的资产。后续如有具体的并购重组计划，将会严格按照深交所相关要求及时履行信息披露义务。谢谢！
8、公司 25 年度海外业务增长迅猛，会不会是昙花一现？26年海外业务情况前景如何？
答：您好，2026 年公司将进一步深化国际化市场发展战略，立足优势市场，强化市场渗透，加快海外战略“粮仓”
市场的建设进度，构建区域辐射效应，进一步扩大国际市场影响力。积极落实 AI 技术发展路线，持续提升产品方案的核
心竞争力，依托 AI 大模型能力，推动产品优化升级，增强产品综合实力。坚持以客户为中心，优化客户服务，提升客户
黏性。积极布局新市场，开拓空白市场新局面，创新业务拓展方向。充分发挥丰富的“出海”经验优势，吸纳国内优质合
作伙伴的产品与解决方案，打造国际化“出海”生态圈。同时，挖掘海外优质渠道，积极开展对外合作，进一步拓宽海外
市场经营版图。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2025-11-20│新赛克(002912)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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互动问答：
1、公司的新董事长王新东先生平时工作地点是南京公司还是深圳公司？王新东董事长负责的业务有哪些？
答：您好，感谢您对公司的关注。王新东先生目前担任公司控股股东深圳市创新投资集团有限公司的高级副总裁职位
，主要办公地点为深圳市。王新东先生于本公司主要履行董事长和战略委员会主任职责，以现场或通讯等方式指导公司战
略规划、经营管理等工作，同时保障董事会高效运作，监督管理层履职情况等。谢谢！
2、请问截止 11 月 20 日，最新股东人数是多少？
答：您好，感谢您对公司的关注。公司在获取中登提供的定期股东数据后，会及时通过深交所互动易进行披露，请保
持关注。谢谢！
3、国际权威评测基准 BIRD-Bench 上，中新赛克凭借其自研的Sinovatio-SQL 系统，在竞争异常激烈的全球榜单中
双双跻身第六，在执行准确率（EX）与执行效率（R-VES）两大核心指标上均位列全球第一梯队，请问对公司发展是否构
成重大利好、是否可以尽快转换为业绩增长的动力？
答：您好，感谢对公司的关注。业内权威的测评，至少证明公司在产品的某些功能或性能的指标上具备一定的竞争力
，但是否能带来业绩的持续大幅增长，还要取决于整体的产品解决方案的竞争力，价格，分销渠道和客户定位等方面。谢
谢！
4、公司 2017 年上市时营收就有 5 亿左右，8 年时间过去，公司的营收还只有 6 亿左右，请问：公司的发展是遇
到瓶颈了吗？
答：您好，过去 8年公司营收从上市至今增速确实未达市场预期，这背后有行业竞争加剧、外部环境波动等客观因素
，也反映出公司在规模扩张上存在一定挑战。目前公司已明确战略调整方向，通过聚焦核心业务、拓展新赛道 、优化运
营效率等举措突破增长瓶颈，且已取得一定成效，后续管理层将持续提升盈利能力和营收质量，相关重大进展会及时进行
披露。
5、广东省人民政府印发《广东省国家数字经济创新发展试验区建设方案（2025-2027 年）》，对公司后续发展是否
有帮助
答：您好，数字经济的快速发展和地方政策的大力支持，将会带来数据要素市场和数据价值不断放大，由此带来的网
络与数据安全相关问题也愈发凸显，公司业务将受益于数字经济发展带来的企业数据安全治理、风险监测、网络安全运维
等方面的多重需求。谢谢！
6、公司上市 8 年都没有进行过并购重组，是觉得做不到 1+1大于 2？
答：您好，感谢您对公司的关注。公司管理层对于并购业务一直报较为谨慎的态度，无论是从协同上，还是从估值角
度。随着目前相关标的公司的估值期望进一步降低，以及行业发展趋势日渐明朗，公司会逐步加大在业务并购方向的精力
投入。谢谢！
7、请问：公司是否考虑通过并购重组的方式来实现增利创收
答：您好，公司为实现战略目标除加强经营管理外，并购重组也是公司寻求进一步发展的战略手段。未来若有相关规
划或实质性进展，我们将严格按照监管要求及时履行信息披露义务，敬请关注公司公告。谢谢！
8、公司提到 AI 赋能，请问：公司在 AI 方面有项目创造营收
答：感谢您对公司在 AI 领域发展的关注。目前，AI 技术已深度融入我司各类产品的核心功能，在提升产品智能化
水平、优化用户体验及增强运营效率等方面发挥着关键作用。相关技术应用已对公司整体业务形成有效支撑，并体现在整
体营收中。我们将继续致力于 AI 技术的创新与应用，夯实产品竞争力，以更好的业绩回报广大投资者。谢谢。
9、请问贵公司在异构算力有何布局，和华为的 cann 有合作吗？
答：您好，感谢您的关注。目前并无相关合作。谢谢！
10、请问今年下半年海外业务订单同比是否有增长？另外，市场对 SAI 安全智脑这个 AI 智能体产品评价如何？目
前是否有规模级订单？盼复，谢谢！
答：您好，公司坚持国际国内均衡发展的战略，在海外业务拓展上持续发力，取得了良好的成效，整体海外业务经营
情况将会在年度报告中披露。另公司面向安全运营市场推出的基于AI 技术基座为用户打造的小赛安全智脑，已成功在银
行、运营商及海外市场等重点领域实现应用突破，赢得了市场的广泛认可与信赖。谢谢！
11、公司在增利创收上是否有行动计划？
答：您好，感谢您对公司的关注。公司持续拓展国际行业和企业端市场，该项战略对于公司突破传统政府行业业务壁
垒，真正做到持续发展下的增利创收有重要意义。谢谢！
12、关于数据安全和数据应用上，中新赛克是否有进行新的管理布局计划，是否有与当地官方进行数据安全的资源和
数据整合？
答：您好，感谢您的关注。公司在数据安全和数据运营等产品方面主要服务于企业端和各政府委办局等，在业务必要
的条件下，确实有对当地政府数据进行整合并提供数据安全和服务的场景。谢谢！
13、公司对明年业绩的展望如何
答：您好，感谢您的关注。明年我个人认为在国际市场方面是公司发展历史上最重要的一年，希望可以在营收方面有
所突破。国内市场方面，因为公司近年来相关细分行业的行业地位的提升和相关行业的建设节奏，也将在一些领域得到长
足的发展。谢谢！
14、公司多次更换财务总监，毛利率 70%以上，净利率还是为负。请问：公司不做成本预算及控制？
答：您好，感谢您对公司的关注。公司自成立以来，仅 2022年录得净利率为负数，其他年份均为盈利状态，盈利高
低取决于公司所处行业景气度和公司各产品组合的拓展阶段和经营结果。公司非常重视成本预算和管控，有专门的部门和
团队负责该项工作并贯彻到公司经营的各个环节。谢谢！
15、请谈一下，贵公司今年的整体运行状况，以及大股东未来对公司战略安排，后续是否有其他战略引进
答：您好，公司今年在数字化转型与全球市场重构中实现创新转型与业务增长的双向突破。公司结合互联网普惠深入
推进、生成式 AI 应用不断发展的现状，在传统领域持续优化产品外，加大 AI 赋能和国际化市场建设的投入，积极落实
战略部署。其中海外业务发展尤其突出，品牌知名度逐步提升，亚太、非洲、拉美等地域订单量与销售收入均实现同比显
著增长，在多个国家实现空白市场突破。同时，公司控股股东十分支持公司制定的“ToG+ToB”双轮驱动，国内国际均衡
发展的整体战略发展目标。谢谢！
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参与调研机构：3家
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2025-10-31│中新赛克(002912)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司前三季度经营情况？
答：2025 年截止三季度末我司实现营业收入 41,280.59 万元，净利润为-1,063.07 万元，同比大幅减亏。主要是公
司继续大力拓展海外业务，海外市场订单及销售收入较上年同期均实现显著增长；同时，公司积极推进国内外市场项目执
行进度，部分项目在本期顺利验收并确认收入，使得本期营业收入较上年同期实现增长。而公司期间费用总体少幅增加主
要是公司持续优化降本增效措施的同时，积极落实战略部署，在海内外业务推广上加大人力、市场等资源投入。
2、公司近期股东减持的主要原因？
答：公司近期披露的几家拟减持股东均为创业投资基金或私募股权投资基金，其存续期间均已超过十年且均处于退出
期，本次清仓式减持系基于基金退出需求等自身经营需要。同时，公司控股股东及管理层对公司未来发展前景充满信心，
并未减持直接持股。
3、公司对 2025 年及未来的规划？
答：公司坚持“ToG+ToB”双轮驱动，国内国际均衡发展的整体战略。一方面，公司全面拥抱 AI，通过 AI 赋能及加
快国产化进程进一步优化产品性能和产品竞争力，守住公司在传统市场的优势和份额；另一方面，公司加强生态渠道建设
和海外体系搭建力度，提升国际化服务能力，打造国内国际生态圈，尽早实现 ToG+ToB、国内国际均衡发展的战略目标。
4、公司在市值管理方面的措施？
答：在市值管理方面，公司按照国资委相关市值管理方案及考核的要求，在努力提升经营效率和盈利能力基础上，积
极通过加强投资者关系管理，提高信息披露质量，实施现金分红等多方面开展市值管理工作。谢谢！
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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