研报评级☆ ◇002913 奥士康 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.63│ 1.11│ 0.97│ 1.43│ 1.87│ 2.56│
│每股净资产(元) │ 12.94│ 13.80│ 14.00│ 14.88│ 16.35│ 18.56│
│净资产收益率% │ 12.63│ 8.07│ 6.93│ 9.59│ 11.45│ 13.77│
│归母净利润(百万元) │ 518.63│ 353.28│ 307.91│ 453.00│ 594.00│ 811.00│
│营业收入(百万元) │ 4329.87│ 4565.93│ 5529.60│ 6611.00│ 7881.00│ 9424.00│
│营业利润(百万元) │ 580.47│ 408.02│ 334.20│ 506.00│ 662.00│ 903.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 买入 维持 --- 1.43 1.87 2.56 财信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│奥士康(002913)新增生产设备投入使用，产能有望逐步释放 │财信证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营收55.30亿元，同比增长21.11%；归母净利润3.08
亿元，同比减少12.84%；毛利率20.86%，同比减少2.29个百分点；净利率5.38%，同比减少2.36个百分点。2026年一季度
，公司实现营收13.13亿元，同比增长12.83%，环比减少12.33%；归母净利润0.17亿元，同比减少84.46%，环比减少31.45
%；毛利率20.92%，同比减少3.15个百分点，环比增加1.46个百分点；净利率0.80%，同比减少8.85个百分点；环比减少0.
60个百分点。
受新产能爬坡及原材料价格波动影响，2025年毛利率有所下降。公司泰国基地进入投产阶段，新客户开发及新产品导
入处于产能爬坡及良率优化过程中。同时受铜及部分关键原材料价格波动影响，公司成本端面临压力，毛利率有所下降。
公司2025年成本结构中，制造费用约9.30亿元，同比增长31.95%；占营业成本比重为21.43%，同比增加1.33个百分点。制
造费用增幅显著，主要为公司新增生产设备投入使用，折旧费用大幅增加所致。
紧跟行业发展方向，优化产品布局。公司围绕数据中心及服务器、AIPC及汽车电子等重点下游领域，持续提升高层数
、高频高速和高可靠性产品的技术能力和规模化制造能力。在数据中心领域，公司技术能力与客户黏性不断增强；在AIPC
领域，公司与多家主流PC厂商建立合作关系，相关产品实现稳定供货；在汽车电子领域，相关产品进入多家国际知名汽车
品牌及Tier1供应商体系，实现配套供货。
投资建议：预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润4.53/5.94/8.11亿元，对应PE分别为37.37/28.50/20.87倍。
公司新产能爬坡，收入有望持续增长，维持公司“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，技术发展不及预期，竞争加剧，原材料价格波动，汇率波动，需求不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-29│奥士康(002913)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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交流主要内容：
1、未来分红政策规划？
回复：尊敬的投资者，您好！公司高度重视投资者回报，2025年度利润分配拟采取派发现金红利的方式，向全体股东
每 10股派发现金红利人民币 3元（含税）。如本方案获得股东会审议通过，预计 2025 年度公司现金分红总额为94,341,
661.20元。感谢您的关注！
2、管理层，目前公司湖南、广东、泰国三大基地产能分工与利用率？
回复：尊敬的投资者，您好！公司成功构建了以湖南、广东及泰国三大核心生产基地为支撑的产业格局，充分发挥各
基地的优势及资源的高效配置。广东基地定位于高端产品制造，聚焦高层数、高频高速及高附加值 PCB产品；公司结合不
同区域市场需求及客户分布情况，优化境内外产能配置，提升产能利用效率及交付保障能力。感谢您的关注！
3、程总，AI服务器领域，公司已切入英伟达、AMD供应链，25年订单占比？今年一季度订单是否增长？客户拓展计划
？
回复：尊敬的投资者，您好！公司围绕数据中心及服务器、AIPC及汽车电子等重点下游应用领域，持续推进产品结构
优化与市场拓展，并结合行业发展趋势和客户需求变化，不断完善产品体系与技术布局。在客户拓展方面，公司在巩固现
有客户合作的基础上，持续深化与核心客户的合作关系，积极开拓新客户及新应用领域，优化客户结构与区域布局，不断
提升市场竞争力。因涉及商业保密条款，公司暂不便披露具体客户信息及相关业务情况，敬请理解。感谢您的关注！
4、一季度资产减值损失为 4497 万元，主要是存货跌价。请问跌价主要来自哪些产品类别、客户或订单
回复：尊敬的投资者，您好！公司今年一季度计提资产减值准备，系基于企业会计准则的要求，结合部分存货的实际
情况计提了相应的跌价准备。感谢您的关注！
5、公司净利润下降哪些核心原因？
回复：尊敬的投资者，您好！2025 年，公司实现营业收入 55.30 亿元，较上年增长 21.11%；实现归属于公司股东
的净利润 3.08 亿元。报告期内，泰国基地进入投产阶段，新客户开发及新产品导入处于产能爬坡及良率优化过程中，对
阶段性经营业绩产生一定影响。在原材料价格波动背景下，公司通过产品结构优化及工艺改善等措施加强成本管控，但成
本压力仍对盈利水平产生一定影响。感谢您的关注！
6、管理层好，我有 4个问题。目前公司泰国工厂的产能利用率和良率情况如何？目前公司最新的 PCB 工艺是什么水
平？现有的产能结构如何？多少是消费电子、PC、通信以及 AI 服务器？广东的新建产能是否已经进入建设阶段了？可转
债什么时候发？
回复：尊敬的投资者，您好！公司泰国基地目前处于产能爬坡阶段，产能利用率及良率正持续改善。公司在长期生产
经营中积累了多项核心技术，能够满足下游不同行业客户对产品质量的需求。未来，公司将围绕核心制造工艺及关键技术
持续加大研发投入，强化关键制程能力与技术积累，不断提升整体制造水平。在产能结构方面，公司持续优化产品结构并
拓展境内外客户资源，重点布局数据中心及服务器、AIPC及汽车电子等下游应用领域。公司再融资事项进展敬请关注公司
后续披露的相关公告。感谢您的关注！
7、您好，一季度业绩下滑那么多，麻烦说明一下，谢谢
回复：尊敬的投资者，您好！公司 2026年一季度实现营业收入 13.13 亿元，同比增长 12.83%；归属于上市公司股
东的净利润同比下降，主要受原材料价格波动带来的成本压力、汇兑损益波动以及按会计政策计提资产减值准备等因素影
响。公司将持续通过优化成本结构、加强经营管理等措施，逐步提升盈利能力。感谢您的关注！
8、泰国工厂爬坡进度？目前产能利用率和良率如何？产品主要供应哪些客户？
回复：尊敬的投资者，您好！公司泰国基地已进入投产及产能爬坡阶段，目前正有序推进新客户开发与新产品导入，
产能利用率及良率处于持续提升过程中。关于产品供应客户情况，因涉及商业保密条款，公司暂不便披露具体客户信息及
相关业务细节，敬请理解，感谢您的关注！
9、泰国基地当前产能爬坡进度？今年全年产能释放计划？对营收与利润的贡献预期？
回复：尊敬的投资者，您好！公司泰国基地已进入投产及产能爬坡阶段，目前正有序推进新客户开发与新产品导入，
产能利用率及良率持续提升中。受市场环境、客户导入进度及产能爬坡节奏等因素影响，全年产能释放及对业绩的具体贡
献存在一定不确定性，相关情况请以公司后续公告为准。感谢您的关注！
10、高端化战略下，20层以上高阶 HDI、高频高速板等产品的研发与量产进度？请拆解下今年产能与订单情况。
回复：尊敬的投资者，您好！公司围绕高频高速板、高密度集成及高可靠性材料应用等关键方向持续开展技术研发，
建立以市场需求为导向的技术开发机制，不断提升产品技术水平与应用适配能力。公司将继续围绕数据中心及服务器、通
信及汽车电子等重点应用领域，持续提升高层数、高频高速及高可靠性产品的技术能力和规模化制造能力。目前，公司相
关业务稳步推进中。感谢您的关注！
11、6G、AIPC 等新兴领域布局？技术储备与客户拓展进展？目前是否有相关订单落地？
回复：尊敬的投资者，您好！公司围绕数据中心及服务器、AIPC及汽车电子等重点下游应用领域，持续推进产品结构
优化与市场拓展，结合行业发展趋势与客户需求变化，不断完善产品体系与技术布局。目前，公司已在新一代通信技术、
AIPC等相关应用领域具备一定技术储备，并在 AI服务器、AIPC等方向开展前瞻性布局，持续推进客户拓展及产品验证工
作。同时，公司积极推进海外市场布局，不断提升对不同区域客户的服务能力。具体客户信息属于商业保密范畴，公司不
便讨论具体客户名称，敬请谅解。感谢您的关注！
12、贵司 1-2年经营战略规划？
回复：尊敬的投资者，您好！在全球产业链重构及区域制造格局调整背景下，公司将围绕数据中心及服务器、通信及
汽车电子等核心应用领域，充分发挥境内外生产基地的协同优势，持续优化产能布局与资源配置，稳步推进国际市场拓展
，提升全球客户服务能力与供应保障水平。同时，公司将持续推进智能制造与信息化建设，深化数字化技术在生产运营中
的应用，强化数据驱动的精细化管理，提升研发与规模化制造的协同能力，为公司长期稳健发展提供有力支撑。感谢您的
关注！
注：公司严格遵照《信息披露管理制度》等规定，未出现未公开重大信息泄露等情况。
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