价值分析☆ ◇002916 深南电路 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 2 0 0 0 6
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 17 4 0 0 0 21
6月内 20 5 0 0 0 25
1年内 41 8 0 0 0 49
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 3.03│ 3.20│ 2.73│ 4.14│ 4.99│ 5.92│
│每股净资产(元) │ 17.41│ 23.88│ 25.71│ 29.28│ 33.40│ 38.33│
│净资产收益率% │ 17.38│ 13.39│ 10.60│ 14.25│ 15.04│ 15.57│
│归母净利润(百万元) │ 1480.64│ 1639.73│ 1398.11│ 2121.70│ 2556.39│ 3037.40│
│营业收入(百万元) │ 13942.52│ 13992.45│ 13526.43│ 17452.51│ 20563.16│ 23732.06│
│营业利润(百万元) │ 1617.05│ 1723.15│ 1397.51│ 2221.67│ 2662.23│ 3153.81│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 增持 维持 147.79 3.99 4.93 5.81 海通证券
2024-10-29 买入 维持 --- 4.00 4.83 5.95 财信证券
2024-10-29 增持 维持 --- 4.09 4.95 6.00 平安证券
2024-10-29 买入 维持 --- 4.11 4.89 5.79 招商证券
2024-10-29 买入 维持 --- 3.97 5.09 6.34 东北证券
2024-10-20 买入 维持 --- 3.88 4.84 5.99 太平洋证券
2024-09-10 买入 首次 --- 4.29 4.96 5.86 中邮证券
2024-09-03 买入 维持 120.68 4.31 5.06 5.92 西南证券
2024-09-02 买入 首次 --- 4.13 5.03 6.00 山西证券
2024-08-30 买入 维持 --- 3.96 4.85 5.81 开源证券
2024-08-29 买入 维持 --- 3.52 4.23 4.96 长江证券
2024-08-29 买入 维持 --- 4.11 4.89 5.79 招商证券
2024-08-29 买入 维持 --- 4.39 5.78 6.89 中信建投
2024-08-28 买入 维持 --- 4.09 4.87 5.77 长城证券
2024-08-28 买入 维持 --- 4.40 5.32 6.20 东北证券
2024-08-28 买入 维持 --- 4.12 4.80 5.49 中银证券
2024-08-28 增持 维持 --- 4.09 4.95 6.00 平安证券
2024-08-28 买入 维持 --- 4.54 5.47 6.50 中泰证券
2024-08-28 买入 维持 --- 4.25 4.81 5.59 银河证券
2024-08-28 买入 调高 --- 4.33 5.19 6.08 方正证券
2024-08-27 增持 维持 --- 4.39 5.51 6.57 财通证券
2024-07-10 买入 维持 141.3 4.04 4.63 5.83 国元证券
2024-07-10 买入 维持 --- 3.97 4.66 5.08 中银证券
2024-07-10 买入 维持 --- 4.11 4.89 5.79 招商证券
2024-07-09 增持 维持 --- 4.33 5.19 6.07 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│深南电路(002916)公司研究报告：业绩高速成长，数通汽车需求旺盛
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年公司营收分别为178.94亿元、211.11亿元、244.38亿元，归
母净利润分别为20.46亿元、25.27亿元、29.81亿元，对应EPS分别为3.99元、4.93元、5.81元。参考可比公司
估值，给予公司2025年PE为25-30倍，对应合理价值区间为123.16元-147.79元，维持“优于大市”评级。
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2024-10-29│深南电路(002916)营收保持高增长，新项目爬坡拉低利润增速
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盈利预测：考虑公司积极把握新技术演进等机会，持续开拓市场，我们调整公司盈利预测，预计公司2024
/2025/2026年分别实现营收172.72/203.93/233.61亿元，分别实现归母净利润20.54/24.77/30.50亿元，对应P
E分别为26.52/21.99/17.86倍，维持“买入”评级。
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2024-10-29│深南电路(002916)各项研发项目进展顺利，受益IC载板国产替代
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投资建议：2024年全球主要云服务厂商资本开支规模回升，并重点用于算力投资，带动了AI服务器相关需
求增长，叠加通用服务器EAGLESTREAM平台迭代升级，服务器总体需求回温。我们维持此前盈利预测，预计202
4-2026年归属母公司净利润为20.98/25.37/30.76亿元，对应PE为26/21/18倍。公司长期受益半导体载板国产
化，结合公司当前估值，维持公司“推荐”评级。
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2024-10-29│深南电路(002916)Q3利润增速放缓因成本及费用上升，继续关注算力、载板等新突破
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维持“强烈推荐”投资评级。我们预测24-26年营收为182.6/219.1/252.0亿元，归母净利润为21.1/25.1/
29.7亿元，对应EPS为4.11/4.89/5.79元，对应当前股价PE为25.5/21.5/18.1倍。我们看好公司在算力板领域
的产品技术以及核心客户卡位，同时积极拓展高端先进封装载板产能，打开中长线成长空间，维持“强烈推荐
”投资评级。
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2024-10-29│深南电路(002916)Q3收入稳健提升，AI产品放量助力长期成长
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为20.36/26.11/32.53亿人民币
，对应PE分别为26/21/17倍，维持“买入”评级。
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2024-10-20│深南电路(002916)高端品类持续导入，AI相关品类加速放量
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盈利预测
我们预计公司2024-26年实现营收169.85、204.36、230.97亿元，实现归母净利润19.91、24.84、30.71亿
元，对应PE29.10、23.32、18.86x，维持“买入”评级。
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2024-09-10│深南电路(002916)AI算力助力公司业务增长
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润22.0/25.4/30.1亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-09-03│深南电路(002916)2024年中报点评：数通产能稀缺性凸显，利润结构持续改善
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年EPS分别为4.31元、5.06元、5.92元，对应PE分别为23倍
、19倍、16倍，未来三年归母净利润复合增速有望达29.5%。公司PCB基本盘稳固，IC载板业务成长性较强，我
们给予公司2024年28倍PE，对应目标价120.68元，维持“买入”评级。
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2024-09-02│深南电路(002916)业绩创新高，深度受益于AI需求爆发
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投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为4.13\5.03\6.00，对应公司2024年8月30日收盘价100.78元，2024-2026年
PE分别为24.4\20.0\16.8，公司作为PCB龙头，得益于AI需求强劲，通信领域和数据中心领域的PCB产品加速放
量，同时封装基板加速新产品和新客户导入，公司未来业绩有望实现持续高增长，首次覆盖给予“买入-A”评
级。
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2024-08-30│深南电路(002916)公司信息更新报告：公司业绩同环比高增，AI+PCB及封装基板快速放量
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2024Q2业绩同环比高增长，维持“买入”评级
公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收83.21亿元，同比+37.91%；归母净利润9.87亿元，同比
+108.32%；扣非归母净利润9.04亿元，同比+112.38%；毛利率26.20%，同比+3.27pcts。2024Q2公司营收43.60
亿元，同比+34.19%，环比+10.07%；归母净利润6.08亿元，同比+127.18%，环比+60.11%；扣非归母净利润5.6
9亿元，同比+130.49%，环比+69.45%。2024H1利润增长主要系公司把握AI加速演进、汽车电动化/智能化趋势
延续以及部分领域需求修复等，加大市场开发力度，推动产品结构持续优化。考虑AI高景气度及公司产品结构
持续改善，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为20.29/24.89/29.78亿元（前值16.36/19.5
6/22.98亿元），对应EPS为3.96/4.85/5.81元（前值3.19/3.81/4.48元），当前股价对应PE25.1/20.5/17.1倍
，维持“买入”评级。
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2024-08-29│深南电路(002916)2024年半年报点评：AI注入成长动能，高端产品持续导入
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维持“买入”评级。深南电路深耕PCB行业多年，已称为中国电子电路行业的领先企业，中国封装基板领
域的先行者。针对PCB行业，公司通信领域得益于高速交换机、光模块产品需求增长，有线侧通信产品占比提
升，产品结构进一步优化，盈利能力有所改善；数据中心领域订单同比取得显著增长，主要得益于AI加速卡、
EagleStream平台产品持续放量等产品需求提升。针对封装基板行业，公司存储类产品在新项目开发导入上稳
步推进，目前已导入并量产了客户新一代高端DRAM产品项目，叠加存储市场需求有所改善，带动公司存储产品
订单增长，FC-BGA基板产品能力建设、FC-CSP精细线路基板和RF射频基板技术能力提升等项目均按期稳步推进
。预计2024-2026年公司将实现归母净利润18.06亿元、21.68亿元和25.45亿元，对应当前股价PE分别为29.43
倍、24.53倍和20.88倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│深南电路(002916)Q2业绩接近此前预告上限，产品结构优化为核心因素
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维持“强烈推荐”投资评级。我们预测24-26年营收为182.6/219.1/252.0亿元，归母净利润为21.1/25.1/
29.7亿元，对应EPS为4.11/4.89/5.79元，对应当前股价PE为24.2/20.3/17.2倍。我们看好公司在算力板领域
的产品技术以及核心客户卡位，同时积极拓展高端先进封装载板产能，打开中长线成长空间，维持“强烈推荐
”投资评级。
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2024-08-29│深南电路(002916)把握AI+汽车电子+封装基板需求，营收及净利同比高增
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盈利预测与投资建议：
展望未来，公司专注于电子互联领域，深耕电子电路行业，其中印制电路板业务将持续受益AI+汽车电动/
智能化浪潮，电子装联业务与其深度协同，封装基板业务受益半导体国产化，我们坚定看好公司长期成长性，
我们预计公司2024-2026年营收为176.74/204.19/231.30亿元；归母净利润为22.51/29.65/35.31亿元，yoy+61
.03%/+31.70%/19.09%，对应P/E为23.61/17.93/15.05X，维持“买入”
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2024-08-28│深南电路(002916)24H1净利润大幅增长，封装基板业务产能爬坡助力业绩发展
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盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为20.96/24.96/29.61亿元，当前股价对应PE
分别为26/22/18倍。随着公司产能的逐步释放，客户项目的持续推进，我们看好公司未来业绩发展，维持“买
入”评级。
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2024-08-28│深南电路(002916)受益AI产品结构优化，盈利能力显著提升
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盈利预测与投资评级：我们预计2024/2025/2026年归母净利润为22.55/27.30/31.78亿元，对应PE为24/20
/17倍，考虑到公司持续受益AI浪潮，给予“买入”评级。
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2024-08-28│深南电路(002916)AI+汽车驱动PCB业务持续优化，封装基板加速迈进
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估值
考虑24年PCB及BT载板行业景气度有望持续复苏，公司不断推进“3inone”战略，逐步开拓新市场，我们
上调公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现收入172.39/204.62/233.30亿元，实现归母净利润分
别为21.14/24.63/28.14亿元，EPS分别为4.12/4.80/5.49元，对应2024-2026年PE分别为25.4/21.8/19.1倍。
公司具有一定性价比，维持买入评级。
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2024-08-28│深南电路(002916)公司业绩高增，服务器需求回温
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投资建议：2024年上半年全球主要云服务厂商资本开支规模回升，并重点用于算力投资，带动了AI服务器
相关需求增长，叠加通用服务器EagleStream平台迭代升级，服务器总体需求回温。我们上调公司盈利预测，
预计2024-2026年归属母公司净利润为20.98/25.37/30.76亿元（原值为17.75/23.03/27.47亿元），对应PE为2
6/21/18倍。公司长期受益半导体载板国产化，结合公司当前估值，维持公司“推荐”评级。
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2024-08-28│深南电路(002916)24H1业绩高增，PCB龙头深度受益AI大周期
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考虑到数通领域高景气度及公司产品结构持续改善，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为23
.28/28.04/33.33亿元（此前预计2024/2025/2026年归母净利润分别为20.03/24.35/28.4亿元），按照2024/8/
27收盘价，PE为23/19/16倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│深南电路(002916)2024年半年报点评：Q2营收、净利润创新高，AI助推业绩改善
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投资建议:预计公司2024至2026年实现分别实现营收164.19/193.99/227.33亿元，同比增长21%/18%/17%，
归母净利润为21.80/24.67/28.69亿元，同比增长56%/13%/16%，每股EPS为4.25/4.81/5.59元，对应当前股价P
E为25/22/19倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│深南电路(002916)公司点评报告：半年度业绩新高，AI推动产品结构持续升级
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盈利预测及投资建议：我们持续看好公司的未来发展，预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润22.2/2
6.6/31.2亿元，对应PE为24.0/20.0/17.1x，给予“强烈推荐”评级。
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2024-08-27│深南电路(002916)AI及汽车电子带动传统PCB业务高速增长
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投资建议：公司营收逐季回暖，AI及汽车电子需求旺盛。BT载板受益存储行业复苏，稼动率提升，FCBGA
项目平稳推进。我们预计公司2024-2026年归母净利润为22.54/28.26/33.71亿元，对应PE为23.82/19.00/15.9
2倍，维持“增持”评级
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2024-07-10│深南电路(002916)公司24H1业绩预告点评：AI服务器&汽车需求持续放量，ABF产能突破
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投资建议与盈利预测
我们预计公司24/25年归母净利润20.7/23.8亿元。给予35xPE，对应目标股价141.3元，维持“买入”的投
资评级。
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2024-07-10│深南电路(002916)行业复苏+本体优化，2Q24归母净利创单季新高
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估值
考虑24年PCB及BT载板行业景气度有望持续复苏，公司不断推“3inone”战略，逐步开拓新市场，我们上
调公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现收入172.39/204.62/233.30亿元，实现归母净利润分别
为20.39/23.92/26.07亿元，EPS分别为3.97/4.66/5.08元，对应2024-2026年PE分别为27.6/23.5/21.6倍。维
持“买入”评级。
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2024-07-10│深南电路(002916)24Q2业绩高增超预期，源于稼动率以及AI产品占比提升
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维持“强烈推荐”投资评级。考虑到今明年国内算力板需求放量带动公司产品结构优化及高端载板产能前
期认证爬坡的费用，以及H1公司盈利端表现超预期，我们上修24-26年营收预测为182.6/219.1/252.0亿元，归
母净利润为21.1/25.1/29.7亿元，对应EPS为4.11/4.89/5.79元，对应当前股价PE为26.7/22.5/19.0倍。我们
看好公司在算力板领域的产品技术以及核心客户卡位，同时积极拓展高端先进封装载板产能，打开中长线成长
空间，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-07-09│深南电路(002916)公司点评报告：半年度业绩超预期，AI推动业绩增长
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盈利预测及投资建议：我们持续看好公司的未来发展，预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润22.2/2
6.6/31.2亿元，对应PE为25.4/21.1/18.1x，维持“推荐”评级。
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