价值分析☆ ◇002916 深南电路 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 9 1 0 0 0 11
1月内 9 1 0 0 0 10
2月内 18 3 0 0 0 21
3月内 18 3 0 0 0 21
6月内 18 3 0 0 0 21
1年内 18 3 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 3.03│ 3.20│ 2.73│ 3.37│ 4.03│ 4.82│
│每股净资产(元) │ 17.41│ 23.88│ 25.71│ 28.47│ 31.75│ 35.75│
│净资产收益率% │ 17.38│ 13.39│ 10.60│ 11.78│ 12.63│ 13.43│
│归母净利润(百万元) │ 1480.64│ 1639.73│ 1398.11│ 1727.83│ 2065.41│ 2472.08│
│营业收入(百万元) │ 13942.52│ 13992.45│ 13526.43│ 16016.66│ 18501.14│ 21278.92│
│营业利润(百万元) │ 1617.05│ 1723.15│ 1397.51│ 1793.90│ 2140.38│ 2564.72│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-22 买入 维持 --- 3.24 3.81 4.36 东莞证券
2024-04-21 未知 未知 --- 3.10 3.80 4.49 信达证券
2024-04-17 买入 维持 --- 3.02 3.72 4.74 长城证券
2024-04-17 买入 维持 --- 3.19 3.81 4.48 开源证券
2024-04-17 买入 维持 --- 3.81 4.64 5.38 中信建投
2024-04-16 增持 维持 --- 3.37 3.83 4.57 财信证券
2024-04-16 买入 维持 --- 3.38 3.93 4.73 中银证券
2024-04-16 买入 维持 102.05 3.40 4.02 5.18 国投证券
2024-04-16 买入 维持 --- 3.13 3.76 4.56 银河证券
2024-04-16 买入 维持 --- 3.48 4.07 4.94 招商证券
2024-04-16 买入 维持 --- 3.91 4.75 5.54 中泰证券
2024-03-22 买入 首次 --- 3.13 3.76 4.56 银河证券
2024-03-20 增持 维持 --- 3.25 3.91 4.51 东方财富
2024-03-19 买入 维持 --- 3.36 3.84 4.56 申万宏源
2024-03-18 买入 维持 --- 3.02 3.72 4.74 长城证券
2024-03-18 买入 维持 --- 3.30 3.67 4.75 招商证券
2024-03-17 买入 维持 --- 3.49 4.15 4.70 光大证券
2024-03-17 买入 维持 --- 3.19 3.81 4.48 开源证券
2024-03-16 增持 维持 --- 3.46 4.49 5.36 平安证券
2024-03-16 买入 维持 --- 3.81 4.64 5.38 中信建投
2024-03-15 买入 维持 --- 3.21 3.73 4.48 中银证券
2024-03-15 买入 维持 --- 3.91 4.75 5.54 中泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-22│深南电路(002916)2024Q1业绩点评：下游需求改善驱动业绩增长
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投资建议：预计公司2024、2025年EPS分别为3.24和3.81元，对应PE分别为26和22倍。
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2024-04-21│深南电路(002916)高分红绩优个股，多元发展潜力较大
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盈利预测：我们预计公司2024E/2025E/2026E营业收入分别为154.51/180.16/210.10亿元，yoy+14.2%/+16
.6%/+16.6%;归母净利润分别为15.91/19.49/23.05亿元，yoy+13.8%/+22.5%/18.3%。
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2024-04-17│深南电路(002916)2024Q1业绩大幅增长，产能持续爬坡推动业务稳健发展
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盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为15.48/19.08/24.31亿元，当前股价对应PE
分别为30/25/19倍。随着公司产能的逐步释放，客户项目的持续推进，我们看好公司未来业绩发展，维持“买
入”评级。
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2024-04-17│深南电路(002916)公司信息更新报告：2024Q1业绩同比大幅改善，各业务条线稳中向好
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公司2024Q1单季度实现营收39.61亿元，同比+42.24%，环比-2.56%；归母净利润3.80亿元，同比+83.88%
，环比-22.53%；扣非净利润3.36亿元，同比+87.43%，环比+28.66%；毛利率25.19%，同比+2.14pcts，环比+1
.01pcts。我们维持2024-2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为16.36/19.56/22.98亿元，对应EPS
为3.19/3.81/4.48元，当前股价对应PE为27.9/23.3/19.9倍，公司系国内头部数通板厂商，深度布局FC-BGA载
板等高端产品领域，业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。
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2024-04-17│深南电路(002916)AI放量助力产品结构优化，盈利能力持续改善
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营收为161.53/182.39/206.43元；归母净利润为19.52/2
3.78/27.62亿元，yoy+39.65%/+21.80%/16.14%，对应P/E为23.26/19.22/16.55X，维持“买入”评级。
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2024-04-16│深南电路(002916)淡季不淡，公司盈利能力改善
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投资建议：我们预计公司2024/2025/2026归母净利润分别为17.28/19.65/23.46亿元，对应PE分别为26.41
/23.22/19.45X。考虑公司基板项目有望充分受益于半导体行业复苏及国产替代需求，给予“增持”评级。
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2024-04-16│深南电路(002916)1Q24业绩同比大增，经营能力持续提升
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考虑24年PCB及BT载板行业景气度有望持续复苏，公司不断推“3inone”战略，逐步开拓新市场，我们预
计公司2024/2025/2026年分别实现收入161.08/191.62/219.00亿元，实现归母净利润分别为17.31/20.16/24.2
8亿元，EPS分别为3.38/3.93/4.73元，对应2024-2026年PE分别为29.0/24.9/20.7倍。维持买入评级。
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2024-04-16│深南电路(002916)优化产品结构，一季度业绩稳步增长
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投资建议：
我们预计公司2024年 2026年收入分别为161.23亿元、189.61亿元、221.85亿元，归母净利润分别为17
.45亿元、20.64亿元、26.56亿元，给予2024年30倍PE，6个月目标价为102.05元，维持“买入-A”投资评级。
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2024-04-16│深南电路(002916)2024Q1业绩高增，下游需求修复助推业绩回暖
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投资建议：Prismark预计2024年全球PCB产值同比增长5%。公司PCB业务下游收入结构持续改善，封装基板
受益于半导体周期回暖，预计公司2024-2026年分别实现营收151.28、171.40和194.57亿元，同比增长12%、13
%和14%；归母净利润为16.04、19.26和23.37亿元，同比增长14.70%和20.11%和21.32%；每股EPS为3.13、3.76
和4.56元，对应当前股价PE为29、24和20倍，维持“推荐”评级。
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2024-04-16│深南电路(002916)Q1业绩实现同比高增，看好国产算力需求及高端载板突破
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维持“强烈推荐”投资评级。考虑到今明年国内算力板需求放量带动公司产品结构优化及高端载板产能前
期认证爬坡的费用，以及Q1公司盈利端表现较佳，我们最新预测24-26年营收为166.4/191.3/220.0亿元，归母
净利润为17.8/20.9/25.4亿元，对应EPS为3.48/4.07/4.94元，对应当前股价PE为28.2/24.1/19.8倍。我们看
好公司在算力板领域的产品技术以及核心客户卡位，同时积极拓展高端先进封装载板产能，打开中长线成长空
间，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-04-16│深南电路(002916)24Q1同比改善显著，长期看好PCB龙头公司
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投资建议
我们预计公司2024/2025/2026年年归母净利润分别为20.03/24.35/28.4亿元，按照2024/4/15收盘价，PE
为25.1/20.6/17.7倍，维持“买入”评级。
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2024-03-22│深南电路(002916)内资PCB领军企业，“需求回暖+国产化率提升”助发展
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投资建议：公司营收、净利润、总资产和净资产在A股PCB上市公司排名靠前，早期印制电路板收入主要来
源于通信领域，通过在数据中心和汽车电子等领域的积极拓展，收入结构持续优化。封装基板技术壁垒较高，
国内公司份额较低，深南电路作为中国大陆内资封装基板龙头，在“半导体周期回暖+国产化率提升”中充分
受益。预计公司2024-2026年实现营收151.28、171.40和194.56亿元，同比增长11.84%、13.30%和13.52%；归
母净利润为16.04、19.26和23.37亿元，同比增长14.70%、20.11%和21.32%，每股EPS分别为3.13、3.76和4.56
元，对应当前PE分别为29倍、24倍和20倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
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2024-03-20│深南电路(002916)2023年报点评：Q4营收同环比增长，数据中心、汽车、高端载板均有新进展
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【投资建议】
2023年PCB行业下游需求承压严重，目前还未出现明显拐点，我们看好公司在数据中心、汽车、载板领域
的进展，鉴于目前行业的基本情况，我们小幅下调公司营收和归母净利润预期，预计公司2024/2025/2026年的
营业收入分别为164.33/186.58/212.61亿元，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为16.66/20.06/23.15亿
元，对应EPS分别为3.25/3.91/4.51元，对应PE分别为28/23/20倍，维持“增持”评级
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2024-03-19│深南电路(002916)4Q23景气修复营收+16％yoy，ABF封装基板投产
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上调盈利预测，维持买入评级。2023业绩符合预期。由于下游部分景气修复及ABF载板、AIPCB新品拓展，
将2024/25年归母净利润预测从16/18亿元上调至17/20亿元，新增2026年预测23亿元，2024PE27X，维持买入评
级。
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2024-03-18│深南电路(002916)汽车及服务器业务稳步增长，加速技术与客户推进进程，助力业绩发展
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为15.48/19.08/24.31亿元，2024-2026年EPS
分别为3.02/3.72/4.74元，当前股价对应PE分别为30/24/19倍。随着公司项目建设落地，产能得到释放，同时
客户项目持续推进，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
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2024-03-18│深南电路(002916)需求疲软业绩承压，看好国产算力需求及高端载板突破
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维持“强烈推荐”投资评级。考虑到今明年国内算力板需求放量带动公司产品结构优化及高端载板产能前
期认证爬坡的费用，我们最新预测23-26年营收为162.3/186.7/214.7亿元，归母净利润为16.9/18.8/24.4亿元
，对应EPS为3.30/3.67/4.75元，对应当前股价PE为27.0/24.2/18.7倍。我们看好公司在算力板领域的产品技
术以及核心客户卡位，同时积极拓展高端先进封装载板产能，打开中长线成长空间，维持“强烈推荐”投资评
级。
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2024-03-17│深南电路(002916)跟踪报告之四：AI有望助力公司长期成长
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盈利预测、估值与评级：根据公司公告，2023年国内市场需求仍未出现明显改善，海外市场2023年下半年
以来项目节奏有所放缓，导致相关需求后延，我们预计该影响可能持续。我们下调公司2024-2025年归母净利
润预测为17.89/21.26亿元，较前次下调幅度为22%/20%，新增公司2026年归母净利润预测为24.09亿元，对应P
E25/21/19X。我们破，维持“买入”评级。
认为AI有望助力公司长期成长，数据中心/汽车领域有望取得突
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2024-03-17│深南电路(002916)公司信息更新报告：2023Q4业绩环比改善，FC-BGA项目推进顺利
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2023Q4业绩环比持续改善，FC-BGA项目推进顺利，维持“买入”评级
公司2023年全年实现营收135.26亿元，同比-3.33%；归母净利润13.98亿元，同比-14.81%；扣非净利润9.
98亿元，同比-33.46%；毛利率23.43%，同比-2.09pcts。2023Q4单季度实现营收40.65亿元，同比+15.91%，环
比+18.59%；归母净利润4.90亿元，同比+6.73%，环比+12.84%；扣非净利润2.61亿元，同比-34.85%，环比-16
.29%；毛利率24.18%，同比+0.42pcts，环比+0.75pcts。考虑到下游通信行业疲软等因素，我们下调2024、20
25年，新增2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为16.36/19.56/22.98亿元（前值为17.90/21.65亿
元），对应EPS为3.19/3.81/4.48元（前值为3.49/4.22元），当前股价对应PE为26.2/21.9/18.7倍，公司布局
高端PCB产品，业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。
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2024-03-16│深南电路(002916)业绩逐步修复，看好公司IC载板布局
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投资建议：我们维持公司24/25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计2024-2026年归属母公司净利润为17
.75/23.03/27.47亿元，对应PE为26/20/17倍，AI服务器对于通信PCB技术要求和工艺制程显著提升，将会提高
厂商的进入门槛。另外，公司IC载板产能逐步释放，将持续受益于IC国产化。维持公司“推荐”评级。
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2024-03-16│深南电路(002916)封装基板业务回暖，经营拐点已现
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营收为161.53/182.39/206.43元；归母净利润为19.52/2
3.78/27.62亿元，yoy+39.65%/+21.80%/16.14%，对应P/E为23.36/19.18/16.51X，维持“买入”评级。
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2024-03-15│深南电路(002916)PCB产品结构优化，封装基板稳步发力
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估值
尽管受需求低迷及新工厂建设投资拖累，公司23年业绩有所下滑，但公司不断推“3inone”战略，推进高
端基板国产化替代，我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入153.82/183.27/209.81亿元，实现归母净利
润分别为16.45/19.11/22.96亿元，对应2024-2026年PE分别为26.1/22.4/18.7倍。维持买入评级。
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2024-03-15│深南电路(002916)23年业绩承压，数据中心／汽车／封装基板助力长期发展
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投资建议
考虑到数据中心、汽车领域放量及封装基板景气度回升，我们预计公司2024/2025/2026年年归母净利润分
别为20.03/24.35/28.4亿元（此前预计2024/2025年归母净利润为19.16/23.2亿元），按照2024/3/15收盘价，
PE为23/19/16倍，维持“买入”评级。
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