价值分析☆ ◇002918 蒙娜丽莎 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 4 5 0 0 0 9
1年内 9 9 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.76│ -0.92│ 0.64│ 0.58│ 0.74│ 0.93│
│每股净资产(元) │ 8.79│ 7.37│ 7.86│ 8.70│ 9.33│ 10.09│
│净资产收益率% │ 8.20│ -11.73│ 7.70│ 6.67│ 7.91│ 9.28│
│归母净利润(百万元) │ 314.85│ -381.36│ 266.24│ 242.89│ 308.11│ 387.48│
│营业收入(百万元) │ 6986.52│ 6228.58│ 5920.79│ 4959.79│ 5146.82│ 5472.89│
│营业利润(百万元) │ 366.39│ -446.99│ 343.73│ 296.43│ 379.47│ 477.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 增持 维持 --- 0.46 0.60 0.82 中泰证券
2024-11-01 买入 维持 10.5 0.49 0.65 0.82 国泰君安
2024-10-30 买入 维持 --- 0.51 0.64 0.86 光大证券
2024-10-25 增持 维持 --- 0.49 0.57 0.77 天风证券
2024-09-09 买入 维持 10.3 0.64 0.85 1.06 国泰君安
2024-08-26 增持 维持 --- 0.64 0.86 1.02 东吴证券
2024-08-24 增持 维持 --- 0.62 0.81 1.04 天风证券
2024-07-13 增持 首次 --- 0.68 0.86 1.08 德邦证券
2024-06-26 买入 维持 9.92 0.73 0.84 0.93 东方证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│蒙娜丽莎(002918)竞争加剧业绩承压，现金流持续改善
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盈利预测：考虑到24Q3地产销售复苏低于预期，地产链需求仍承压，且行业竞争压力不断加大，我们下调
盈利预测，主要是下调了24-25年的瓷砖价格及销量假设。预计24-26年公司归母净利润为1.92、2.49、3.41亿
元（24、25年前值分别为6.77、8.24亿元），对应当前股价的PE分别为19.2、14.8、10.8倍，维持“增持”评
级。
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2024-11-01│蒙娜丽莎(002918)2024年三季报点评：销售结构优化，现金流持续改善
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维持“增持”评级。公司公告2024年三季报，实现营收35.72亿元，同降21.41%，归母净利润1.41亿元，
同降57.85%，扣非净利润1.22亿元，同降63.79%；倒算24Q3实现营收12.38亿元，同降24.3%，归母净利润0.58
亿元，扣非净利润0.54亿元，略低于预期，预计主要受经销渠道下滑压力增加影响。考虑需求修复仍需时间，
我们下调2024-26年EPS预测至0.49、0.65、0.82（-0.15、-0.20、-0.24）元，参考可比公司2025年PE均值16.
2X，上调目标价至10.5元，维持“增持”评级。
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2024-10-30│蒙娜丽莎(002918)2024年三季报点评：业绩有所承压，修复弹性可期
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盈利预测、估值与评级：24年前三季度地产市场持续低迷影响建陶行业需求，当前公司营收利润仍承压明
显，考虑到市场修复及政策传导尚需一定时间，我们下调公司24-26年归母净利润预测至2.1/2.6/3.6亿元（下
调幅度分别为48%/50%/40%），公司作为行业龙头，业绩修复弹性可期，维持“买入”评级。
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2024-10-25│蒙娜丽莎(002918)三季度显著承压，现金流延续改善趋势
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持续看好中长期成长性，维持“增持”评级
我们判断当前公司减值计提或已较为充分，考虑到24年以来瓷砖需求偏弱致使公司业绩增长存在一定压力
，我们下调公司24-26年归母净利润的预测至2.0、2.4、3.2亿元（前值为2.6、3.4、4.3亿元），从中长期来
看，我们认为蒙娜丽莎作为瓷砖头部企业，若后续行业需求回暖，公司市占率仍有较大的提升空间，维持“增
持”评级。
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2024-09-09│蒙娜丽莎(002918)2024年中报点评：持续发力渠道转型，现金流改善明显
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维持“增持”评级。公司公告2024年半年报，24H1实现营收23.35亿元，同降19.78%，归母净利润0.83亿
元，同降49.77%，扣非净利润0.69亿元，同降58.68%，落在前期业绩预告中枢，符合预期。公司持续发力渠道
转型，现金流改善明显。考虑24年需求仍偏弱，我们下调2024-25年EPS预测至0.64、0.85元（-1.13、-1.19）
，新增2026年EPS预测1.06元，参考可比公司2024年PE均值16.1X，下调目标价至10.3元，维持“增持”评级。
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2024-08-26│蒙娜丽莎(002918)2024年半年报点评：行业需求低迷收入承压，现金流改善显著
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盈利预测与投资评级：公司经销与战略工程渠道双轮驱动，公司近年来与多家地产商达成战略合作，同时
拓展整装、家装等小B渠道，零售端继续加大渠道下沉开拓力度，经销占比继续提升，经营质量逐步改善。考
虑到行业需求较弱及行业竞争加剧，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为2.66/3.57亿元（前值为6.12
/7.13亿元），新增2026年归母净利润预测为4.23亿元，对应PE分别为12X/9X/7X，考虑到公司积极调整渠道结
构、优化经营质量，维持“增持”评级。
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2024-08-24│蒙娜丽莎(002918)业绩延续承压态势，现金流改善明显
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持续看好中长期成长性，维持“增持”评级
我们判断当前公司减值计提或已较为充分，考虑到24年以来瓷砖需求偏弱致使公司业绩增长存在一定压力
，我们下调公司24-26年归母净利润的预测至2.6、3.4、4.3亿元（前值为3.6、4.3、5.2亿元），从中长期来
看，我们认为蒙娜丽莎作为瓷砖头部企业，若后续行业需求回暖，公司市占率仍有较大的提升空间，维持“增
持”评级。
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2024-07-13│蒙娜丽莎(002918)建筑陶瓷民族龙头，全渠道发力经营质量持续提升
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投资建议：建筑陶瓷行业出清加速进行中，公司作为行业龙头具备领先的规模、渠道和品牌优势，岩板产
品更具备独特竞争力，有望进一步抢占市场份额，渠道转型阵痛期后整体业绩具备向上弹性。我们预计公司20
24-2026年归母净利润分别为2.84、3.57、4.50亿元，对应EPS分别为0.68、0.86、1.08元。首次覆盖给予“增
持”评级。
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2024-06-26│蒙娜丽莎(002918)2023年权益分派事件点评：熬过寒冬，行稳致远
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公司已逐步进行渠道结构调整，经销业务逐步提升。行业下行压力下，中小企业出清或将迎来加速，公司
市场份额有望持续提升。由于行业需求压力逐渐显现，公司产品售价和销量预期我们均进行了下调，我们预计
2024-2026年公司EPS分别为0.73、0.84、0.93元/股(原预测2024-2025年EPS1.41、1.63元/股)，参考可比公司
给予公司2024年14XPE，对应目标价为10.22元，维持“买入”评级。
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