价值分析☆ ◇002920 德赛西威 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 8 1 0 0 0 9
2月内 10 1 0 0 0 11
3月内 27 7 0 0 0 34
6月内 29 7 0 0 0 36
1年内 58 14 0 0 0 72
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.50│ 2.13│ 2.79│ 3.83│ 4.98│ 6.25│
│每股净资产(元) │ 9.61│ 11.66│ 14.33│ 17.50│ 21.84│ 27.29│
│净资产收益率% │ 15.60│ 18.28│ 19.45│ 22.33│ 23.28│ 23.49│
│归母净利润(百万元) │ 832.92│ 1183.85│ 1546.74│ 2127.63│ 2760.73│ 3468.34│
│营业收入(百万元) │ 9569.43│ 14932.91│ 21908.00│ 28251.18│ 35585.66│ 43730.12│
│营业利润(百万元) │ 856.67│ 1158.40│ 1536.73│ 2148.29│ 2791.58│ 3517.63│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 买入 维持 --- 4.13 5.55 7.14 东吴证券
2024-11-12 增持 维持 149 3.67 4.81 6.07 海通证券
2024-11-09 买入 维持 145.54 3.83 4.87 6.19 东方证券
2024-11-04 买入 维持 --- 3.80 4.92 6.08 国联证券
2024-11-04 买入 维持 --- 3.74 5.02 6.26 华龙证券
2024-11-01 买入 维持 --- 4.13 5.55 7.14 东吴证券
2024-11-01 买入 维持 --- 3.85 4.84 6.19 浙商证券
2024-10-31 买入 维持 --- 3.92 5.12 6.39 西部证券
2024-10-30 买入 维持 --- 3.86 4.91 6.08 国盛证券
2024-10-08 买入 维持 --- 3.78 4.84 6.08 中信建投
2024-09-20 买入 维持 129.85 3.71 4.90 6.26 天风证券
2024-09-19 买入 维持 109.5 3.65 4.72 5.96 华创证券
2024-09-09 买入 维持 --- 3.80 4.92 6.08 国联证券
2024-09-08 增持 维持 --- 3.66 4.72 5.97 财通证券
2024-08-28 增持 维持 119.6 3.75 4.78 5.94 海通证券
2024-08-27 增持 维持 --- 3.77 5.03 6.60 平安证券
2024-08-26 买入 维持 --- 3.94 4.76 5.36 招商证券
2024-08-26 买入 维持 --- 3.92 4.87 6.25 太平洋证券
2024-08-26 买入 维持 --- 3.81 4.94 6.18 东北证券
2024-08-26 买入 维持 116.16 3.63 4.76 5.85 国泰君安
2024-08-22 买入 维持 --- 3.67 4.89 6.29 国海证券
2024-08-21 买入 维持 --- 4.13 5.53 7.12 东吴证券
2024-08-21 买入 维持 --- 3.80 4.92 6.08 国联证券
2024-08-21 增持 维持 136 3.73 4.85 6.24 国信证券
2024-08-21 买入 维持 --- 3.98 5.42 6.73 开源证券
2024-08-21 增持 维持 118 --- --- --- 中金公司
2024-08-21 买入 维持 133 3.80 4.96 6.27 华创证券
2024-08-21 买入 维持 --- 4.12 5.23 6.69 浙商证券
2024-08-21 买入 维持 --- 4.05 5.10 6.37 申万宏源
2024-08-21 增持 维持 --- 3.67 4.71 5.95 财通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│德赛西威(002920)发展复盘和行业空间视角解析德赛西威长期竞争力
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盈利预测与投资评级：公司作为智能驾驶零部件板块龙头标的，我们看好公司长期成长能力，我们维持公
司2024 2026年营收预测为285/369/462亿元，同比分别+30%/+30%/+25%；基本维持2024 2026年归母净
利润为22.9/30.8/39.6亿元，同比分别+48%/+34%/+29%，对应PE分别为33/24/19倍，维持“买入”评级。
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2024-11-12│德赛西威(002920)公司季报点评：24Q3扣非归母净利同比增长68%
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024/25/26年营收276/346/420亿元，归母净利润20.39/26.67/33.68
亿元，EPS为3.67/4.81/6.07元。参考可比公司，给予公司2025年26~31xPE，对应合理价值区间124.9~149.0元
，维持“优于大市”评级。
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2024-11-09│德赛西威(002920)3季度盈利同环比增长，拟定增扩产满足订单需求
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调整毛利率、费用率等，预测2024-2026年EPS为3.83、4.87、6.19元（原3.55、4.49、5.65元），维持可
比公司2024年PE平均估值38倍，目标价145.54元，维持买入评级。
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2024-11-04│德赛西威(002920)三季度业绩亮眼，定增扩产助力长远发展
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投资建议
我们预计公司2024-2026年营收分别为283.19/354.21/423.42亿元，同比增速分别为29.26%/25.08%/19.54
%，归母净利润分别为21.11/27.28/33.77亿元，同比增速分别为36.49%/29.24%/23.77%，EPS分别为3.80/4.92
/6.08元/股，3年CAGR为29.73%。鉴于公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，维持“买入”评级。
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2024-11-04│德赛西威(002920)2024年三季报点评报告：Q3扣非归母净利润同比+96.11％，产能扩张支撑成
│长
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盈利预测及投资评级：公司在智能驾驶以及智能座舱领域持续拓展新产品、新客户，国内外新增产能有望
持续支撑公司成长。我们预计公司2024-2026年预计实现归母净利润20.74/27.87/34.75亿元，当前股价对应PE
值为31.7/23.6/18.9倍，可比公司PE值为37.3/27.5/21.2倍，公司估值水平低于可比公司，维持“买入”评级
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2024-11-01│德赛西威(002920)2024年三季报点评：非经营科目压制不减高业绩兑现度，业绩再超预期
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盈利预测与投资评级：公司作为智能驾驶零部件板块龙头标的，我们看好公司长期成长能力，我们维持公
司2024~2026年营收预测为285/369/462亿元，同比分别+30%/+30%/+25%；基本维持2024~2026年归母净利润为2
2.9/30.8/39.6亿元，同比分别+48%/+34%/+29%，对应PE分别为30/22/17倍，维持“买入”评级。
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2024-11-01│德赛西威(002920)2024三季报点评：业绩超预期，看好景气度持续
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盈利预测
参考公司前三季度业绩情况，我们调整此前盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为282.65、363
.04、454.80亿元，归母净利润分别为21.39、26.87、34.35亿元。参考2024年10月31日收盘价，现价对应2024
-2026年PE分别为32/25/20倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│德赛西威(002920)2024年三季报点评：智驾产品序列持续扩容，海内外新项目定点不断落地
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盈利预测：公司智驾&座舱&网联&出口业务快速突破，伴随上游加速降本，我们预计公司整体盈利能力有
望继续提升。我们预计公司2024-2026年收入为292.5/370.8/459.7亿元，归母净利润为21.8/28.4/35.5亿元。
当前股价对应PE分别为31.1/23.8/19.1x，维持“买入”评级。
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2024-10-30│德赛西威(002920)三季报利润超预期，稳健毛利率与得当控费带来利润增长空间
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维持“买入”评级。我们预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润21.44/27.28/33.75亿元，对应当前
PE分别为32X/25X/20X，维持“买入”评级。
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2024-10-08│德赛西威(002920)三大业务齐发力，海外工厂进展顺利
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投资建议
公司是国内智能驾驶域控制器龙头，在手订单充沛。公司持续实现座舱域控制器和驾驶域控制器的升级换
代，开发车身域控制器、AR-HUD等新产品，进一步丰富产品线。受益于智能化渗透率提升、域控产品升级带来
的量价齐升，公司成长确定性较强。预计2024-2025年归母净利润20.96、26.85亿元，当前股价PE分别为32X、
25X，维持“买入”评级。
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2024-09-20│德赛西威(002920)定增扩产彰显公司增长信心
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盈利预测与投资建议：在汽车智能化高景气度的驱动下，公司作为国内域控制器厂商龙头，有望进一步受
益。同时，随着公司在海外工厂建设进度的完善，有望进一步提升公司海外业绩收入，与国内市场齐头并进。
预计24-26年公司实现收入285.70/359.81/442.80亿元，实现归母净利润20.62/27.18/34.72亿元，EPS分别为3
.71/4.90/6.26元/股，给予公司24年PE35X，维持目标价129.85元，维持“买入”评级。
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2024-09-19│德赛西威(002920)深度研究报告：汽车智能化赋能者，智驾领航布局国际
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投资建议：我们预计2024-2026年营业收入为289.13/366.15/451.16亿元，对应增速分别为32.0%/26.6%/2
3.2%；归母净利润为20.26/26.21/33.09亿元，对应增速分别为31.0%、29.4%、26.3%。参考可比公司估值，加
上公司产品产能调整，国际化深入推进，竞争优势不断增强，给予公司2024年30倍PE，对应目标价109.5元，
维持“强推”评级。
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2024-09-09│德赛西威(002920)新订单有力支撑，定增扩产助力长远发展
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我们预计公司2024-2026年营收分别为283.19/354.21/423.42亿元，同比增速分别为29.26%/25.08%/19.54
%，归母净利润分别为21.11/27.28/33.77亿元，同比增速分别为36.49%/29.24%/23.77%，EPS分别为3.80/4.92
/6.08元/股，3年CAGR为29.73%。鉴于公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，维持“买入”评级。
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2024-09-08│德赛西威(002920)定增有序扩产，全力加码智能驾驶
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投资建议：公司乘汽车智能化之“势”，在产品矩阵扩张布局深远，加速国际化战略落地，向全球领先Ti
er1的星辰大海进发。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入283.08、354.50、430.58亿元，实现归母净
利润20.33、26.20、33.14亿元，对应当前PE估值分别为27x、21x、16x，维持“增持”评级。
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2024-08-28│德赛西威(002920)公司半年报点评：多智能化新品获定点，推进海外布局
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024/25/26年营收277/348/423亿元，归母净利润20.83/26.55/32.95
亿元，EPS为3.75/4.78/5.94元。参考可比公司，给予公司2025年20~25xPE，对应合理价值区间95.7~119.6元
，维持“优于大市”评级。
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2024-08-27│德赛西威(002920)三大业务合力驱动公司发展，国际化步伐加快
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投资建议：根据公司2024年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.92亿
元（原值为20.64亿元）、27.89亿元（原值为27.29亿元）和36.61亿元（原值为35.59亿元），EPS分别为3.77
元、5.03元和6.60元，对应2024年8月26日收盘价的PE分别为23.8x、17.9x和13.6x。公司是我国智能汽车零部
件领先企业，上半年业绩表现亮眼，品牌力进一步加强。公司三大业务持续取得突破，合力驱动公司发展。同
时，公司继续加大海外市场投入，国际化步伐加快。我们持续看好公司的发展，维持“推荐”评级。
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2024-08-26│德赛西威(002920)2024Q2业绩超预期，智能驾驶业务继续高增
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投资建议：公司智能驾驶及智能座舱产品继续高增，二季度销售毛利率及净利率环比均有提升，客户结构
继续优化，龙头优势凸显，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为21.87亿、26.44、29.75亿元，分
别对应22.6、18.7、16.6XPE，强烈推荐!
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2024-08-26│德赛西威(002920)智能汽车的国际Tier1成长之路
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投资建议：公司加速成长为智能汽车的国际Tier1。第四代智能座舱，集成全栈自研。基于NVIDIAOrin打
造的高算力域控明星产品IPU04之后，基于Thor芯片打造的新一代舱驾一体，中央计算平台加速落地，单芯片
提供1000TOPS高性能支持。我们预计公司2024-2026年实现营收282.00、353.16、435.16亿元，同比+28.72%/+
25.23%/+23.22%；实现归母净利润21.78、27.04、34.69亿元，同比+40.83%/+24.14%/+28.28%%，对应当前PE
估值分别为24、19、15倍，维持“买入”评级。
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2024-08-26│德赛西威(002920)2024年半年度报告点评：24H1营收增长瞩目，海内外项目订单纷至沓来
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润为21.14/27.43/34.32亿元，同比+37.16%/+29.68%/+25.04%
，对应PE分别为23x/18x/14x，维持“买入”评级。
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2024-08-26│德赛西威(002920)2024年半年报点评：业绩维持高速增长，加速海外市场布局
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下调目标价至116.16元，维持“增持”评级。维持2024-2026年EPS预测3.63/4.76/5.85元，同比+30%/31%
/23%，考虑到公司产品结构与可比公司存在一定差异，给予公司高于行业平均估值，给予公司2024年32倍PE，
下调目标价至116.16元（原为154.98元），维持“增持”评级。
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2024-08-22│德赛西威(002920)2024年中报点评：新产品、新客户持续开拓，2024年H1归母净利润同比+38%
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考虑到公司覆盖各大头部新能源客户，在手订单充沛，未来智能座舱、智能驾驶、网联服务业务齐发力，
有望为公司业绩贡献显著增量，我们预计2024-2026年实现营业总收入281、349、417亿元，同比增速为28%、2
4%、20%；实现归母净利润20、27、35亿元，同比增速为32%、33%、29%；EPS为3.67、4.89、6.29元，对应当
前股价的PE估值分别为26、19、15倍，维持“买入”评级。
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2024-08-21│德赛西威(002920)2024年中报点评：智能驾驶毛利率修复，业绩超预期！
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盈利预测与投资评级：公司作为智能驾驶零部件板块龙头标的，我们看好公司长期成长能力，我们维持公
司2024~2026年营收预测为285/369/462亿元，同比分别+30%/+30%/+25%；基本维持2024~2026年归母净利润为2
2.9/30.7/39.5亿元，同比分别+48%/+34%/+29%，对应PE分别为23/17/13倍，维持“买入”评级。
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2024-08-21│德赛西威(002920)二季度业绩同环比高增，利润率提升明显
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投资建议
我们预计公司2024-2026年营收分别为283.19/354.21/423.42亿元，同比增速分别为29.26%/25.08%/19.54
%，归母净利润分别为21.11/27.28/33.77亿元，同比增速分别为36.49%/29.24%/23.77%，EPS分别为3.80/4.92
/6.08元/股，3年CAGR为29.73%。鉴于公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，维持“买入”评级。
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2024-08-21│德赛西威(002920)单二季度净利润同比增长64%，域控制器持续放量
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投资建议：小幅下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑不同项目排产波动，我们小幅下调盈利预测，预
期24/25/26年营收284.9/361.4/451.1亿（原24/25/26年292.3/371.8/465.6亿），利润20.7/26.9/34.6亿（原
24/25/26年21.5/28.0/35.5亿），维持优于大市评级。
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2024-08-21│德赛西威(002920)中小盘信息更新：上半年业绩符合预期，智能驾驶业务持续快速增长
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公司发布2024半年报，业绩持续向上突破
2024年上半年，公司实现营业收入116.92亿元，同比增长34.02%，实现归母净利润8.38亿元，同比增长38
.11%；单季度看，公司2024Q2实现营业收入60.45亿元，同比增长27.50%，实现归母净利润4.54亿元，同比增
长64.05%。公司深度受益于汽车智能化潮流，业绩持续向上突破符合预期，基于此，我们维持公司2024-2026
年业绩预测，预计2024-2026年公司归母净利润22.08/30.06/37.34亿元，对应EPS分别为1.24/1.63/2.07元/股
，对应当前股价的PE分别为22.2/16.3/13.1倍，维持“买入”评级。
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2024-08-21│德赛西威(002920)国内智能化龙头地位稳固，国际化战略进展积极
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盈利预测与估值
我们基本维持2024-25年盈利预测和跑赢行业评级。当前股价对应2024-25年24.3倍、18.8倍P/E。考虑到
行业估值中枢下移，我们下调目标价18%至118元，对应2024-25年32.4倍、25.0倍P/E，较当前股价仍有33%上
行空间。
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2024-08-21│德赛西威(002920)2024年半年报点评：智驾产品放量实现业绩高增，客户持续突破
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投资建议：受益于智能驾驶产品放量，公司业绩结构改善，我们预计2024-2026年营业收入为281.36/350.
50/428.54亿元，对应增速分别为28.4%/24.6%/22.3%；归母净利润21.07/27.52/34.80亿元，对应增速分别为3
6.2%、30.6%、26.4%。参考可比公司估值，以及公司产品产能调整，国际化深入推进，竞争优势不断增强。给
予公司2024年35倍PE，对应目标价133.0元，维持“强推”评级。
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2024-08-21│德赛西威(002920)2024半年报点评：景气度持续兑现，提质增效加速利润释放
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参考公司上半年各业务增长及费用增长情况，我们调整此前盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分
别为285.08、366.08、458.59亿元，归母净利润分别为22.85、29.02、37.12亿元。参考2024年8月20日收盘价
，现价对应2024-2026年PE分别为21/17/13倍，维持“买入”评级。
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2024-08-21│德赛西威(002920)净利润超预期，毛利率改善显著
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重申“买入”评级，重申2024年2月《德赛西威深度研究：乙方优势与出海谋略》观点。上述报告指出：1
）德赛西威的乙方文化，甲方很难具备。这是非常容易被低估的。2）管理，极易被忽视的优势。3）德赛西威
作为ADAS的代表，出海有技术和制造优势。维持收入与利润预测：2024-2026年收入为270.2、340.3、422.7亿
元，归属于母公司所有者的净利润为22.49、28.33、35.35亿元。2024H1超预期后，德赛西威符合盈利预期的
概率增加！维持“买入”评级。
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2024-08-21│德赛西威(002920)半年报业绩超预期，盈利韧性可期
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投资建议：公司乘汽车智能化之“势”，在产品矩阵扩张布局深远，加速国际化战略落地，向全球领先Ti
er1的星辰大海进发。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入283.08、354.50、430.58亿元，实现归母净
利润20.35、26.12、33.00亿元，对应当前PE估值分别为24x、19x、15x，维持“增持”评级。
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