价值分析☆ ◇002920 德赛西威 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 2 1 0 0 0 3
1月内 19 3 0 0 0 22
2月内 19 3 0 0 0 22
3月内 19 3 0 0 0 22
6月内 19 3 0 0 0 22
1年内 19 3 0 0 0 22
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.50│ 2.13│ 2.79│ 3.78│ 4.94│ 6.31│
│每股净资产(元) │ 9.61│ 11.66│ 14.33│ 17.64│ 22.05│ 27.70│
│净资产收益率% │ 15.60│ 18.28│ 19.45│ 21.99│ 22.99│ 23.43│
│归母净利润(百万元) │ 832.92│ 1183.85│ 1546.74│ 2100.01│ 2741.31│ 3500.76│
│营业收入(百万元) │ 9569.43│ 14932.91│ 21908.00│ 28202.88│ 35288.91│ 43471.99│
│营业利润(百万元) │ 856.67│ 1158.40│ 1536.73│ 2131.88│ 2792.47│ 3572.01│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-04-22 买入 维持 163 3.87 5.05 6.39 国信证券
2024-04-21 增持 维持 142.94 4.08 5.34 7.56 广发证券
2024-04-19 买入 维持 157.13 3.60 4.70 5.87 华泰证券
2024-04-09 买入 维持 --- 3.92 5.12 6.39 西部证券
2024-04-09 买入 维持 --- 3.69 4.79 5.92 国元证券
2024-04-09 未知 未知 --- 3.86 4.93 6.91 信达证券
2024-04-07 买入 维持 145.55 3.55 4.49 5.65 东方证券
2024-04-06 买入 维持 --- 3.70 4.81 6.55 中泰证券
2024-04-02 买入 维持 154.4 3.86 5.15 6.81 国投证券
2024-04-01 买入 维持 163 3.87 5.05 6.39 国信证券
2024-04-01 买入 首次 --- 3.74 5.02 6.26 华龙证券
2024-03-31 买入 维持 156.09 3.63 4.76 5.85 国泰君安
2024-03-29 买入 维持 --- 3.99 5.47 6.81 开源证券
2024-03-29 未知 未知 --- 3.74 4.97 6.44 国联证券
2024-03-29 买入 维持 --- 3.66 5.42 7.28 太平洋证券
2024-03-29 增持 维持 --- 3.72 4.92 6.41 平安证券
2024-03-29 买入 维持 --- 4.05 5.10 6.37 申万宏源
2024-03-28 增持 维持 --- 3.63 4.54 5.57 财通证券
2024-03-28 买入 维持 --- 4.16 5.00 6.92 浙商证券
2024-03-28 买入 维持 --- 3.76 5.07 5.91 长城证券
2024-03-28 买入 维持 152.89 3.60 4.70 5.87 华泰证券
2024-03-28 买入 维持 --- 3.67 4.89 6.29 国海证券
2024-03-28 买入 维持 --- 3.62 4.51 5.05 银河证券
2024-03-28 买入 维持 --- 3.82 4.74 5.91 国盛证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-22│德赛西威(002920)一季度营收同比增长42%，域控制器产品持续放量
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持盈利预测，维持买入评级。德赛西威作为汽车计算和交互的产品底座，是国内汽车智能驾
驶龙头标的，我们维持盈利预测，预期2024/2025/2026年营收292.3/371.8/465.6亿，利润21.5/28.0/35.5亿
，对应PE分别30/23/19x。持续看好公司在智能化核心布局（交互+驾驶），第三代和第四代智能座舱产品已实
现规模化量产，IPU03、IPU04量产，轻量级差异化平台已获得主流自主、外资品牌的项目定点，将向更多客户
进行推广，后续丰富订单量产，有望持续超越行业。可比公司2024年估值水平39倍，考虑德赛西威：1）业绩
的高增长性：2023年新接订单年化销售额超245亿，未来业绩有望保持高增长。2）智能驾驶业务具备较强稀缺
性，公司为当前自动驾驶域控制器产品少数具备量产能力的供应商，行业自动驾驶稀缺标的，行业空间大，增
速快，维持德赛西威一年期目标估值（对应2024年）为143-163元（对应2024年PE37-42倍），当前股价（118
元）距离目标估值上限仍有约38%提升空间，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-21│德赛西威(002920)收入高增持续兑现，海外项目有望提振盈利能力
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：当前，公司在手订单充足，业务拓展顺利，未来将有更多产品逐步进入大规模量产
阶段，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.67亿元、29.62亿元、41.95亿元。参考可比公司，考虑
到公司龙头地位明显，业绩成长确定性强，给予公司2024年合理PE为35倍，对应合理价值为142.94元/股，维
持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-19│德赛西威(002920)营收同比高增，进军全球型Tier1
──────┴─────────────────────────────────────────
24Q1归母净利同比增长16.4%
德赛西威发布24年一季报，24Q1营收56.48亿元（yoy+41.78%，qoq-24.07%）,归母净利3.85亿元（yoy+16
.41%，qoq-34.39%），营收和归母净利同比高增展现出公司具备较强的订单释放动能。我们维持公司24~26年
归母净利润分别为20.0/26.1/32.6亿元的预测。可比公司24年iFind一致预期PE均值为34.9倍，考虑公司在智
能驾驶的领先地位，以及出海进展顺利，给予其25%的可比估值溢价，24年43.6倍PE，目标价157.13元（前值1
52.89元），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-09│德赛西威(002920)动态跟踪点评：收入&利润超预期，国际化进展顺利
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：我们预计公司2024-2026年收入为292.5/370.8/459.7亿元，归母净利润为21.8/28.4/35.5亿元
。当前股价对应PE分别为34.3/26.3/21x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-09│德赛西威(002920)2023年年度报告点评：业绩实现快速增长，大力开拓国际市场
──────┴─────────────────────────────────────────
公司是国际领先的移动出行科技公司之一，致力于成为未来出行变革创领者，在汽车产业大变革的背景下
，公司持续成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为274.30、336.78、406.75亿元，归母净利润为2
0.48、26.59、32.83亿元，EPS为3.69、4.79、5.92元/股，对应的PE为36.44、28.07、22.73倍。考虑到行业
的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-09│德赛西威(002920)全年营收及利润高增长，国际客户取得突破
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：公司是智能座舱及智能驾驶域控行业龙头，网联业务版图持续拓展，2023年营收及利润均实现
高速增长。往后看，有望长期受益于智能化认可度及渗透率提升，配套ASP增加的长期逻辑以及优质客户放量
带来的规模优势，同时有望凭借海外市场开拓激发高基数下的增长强动能。我们预计公司2024-2026年归母净
利润分别为21.4亿元、27.4亿元和38.3亿元，对应EPS分别为3.9、4.9、6.9元，对应PE分别为35倍、27倍和19
倍。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-07│德赛西威(002920)年报点评：智能座舱开拓全球市场，智驾业务获得新订单
──────┴─────────────────────────────────────────
调整收入、毛利率及费用率等，增加2026年预测，预测2024-2026年EPS为3.55、4.49、5.65元（原24-25
年3.58、4.73元），可比公司为汽车电子及零部件相关公司，2024年PE平均估值41倍，目标价145.55元，维持
买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-06│德赛西威(002920)充裕订单支撑业绩，全球化战略迎来突破
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：考虑到汽车智能化趋势明确，成长空间快速落地，且公司智能座舱和智能驾驶产品力提升，在
手订单量充足，合作车厂扩大，中长期布局有序开展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.54亿元
、26.69亿元、36.36亿。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-02│德赛西威(002920)业绩持续高增，智驾业务迎来海外突破
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：
公司是汽车智能化核心标的，卡位优势明显，后续成长逻辑清晰。看好其从智能座舱向智能驾驶拓展，从
汽车电子供应商向汽车智能化赋能者转型。我们预计公司2024-2026年收入分别为283.9/354.1/422.6亿元，归
母净利润分别为21.41/28.60/37.82亿元，维持买入-A投资评级。由于公司在行业内的龙头地位，以及汽车智
能化的长期空间，我们给予2024年净利润40倍PE，对应6个月目标价154.4元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-01│德赛西威(002920)2023年年化新项目订单超245亿，智能驾驶营收高速增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：上调营收预测，维持利润预测，维持买入评级。
考虑到公司在手订单充沛，下游客户销量高增长，我们上调营收利预测，预期2024/2025/2026年营收292.
3/371.8/465.6亿（原2024/2025年预计271.4/342.3亿），维持利润预测，预期2024/2025/2026年利润21.5/28
.0/35.5亿，对应PE分别32/25/20x，维持德赛西威一年期目标估值（对应2024年）为143-163元（对应2024年P
E37-42倍），当前股价（125元）距离目标估值上限仍有约31%提升空间，维持买入评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-01│德赛西威(002920)年报点评：订单充裕驱动营收高增，开拓海外市场打开成长空间
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资评级：公司配套项目订单充足，随着新产品逐步量产以及海外顶定点逐步落地，业绩有望
持续高增。预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.7/27.9/34.8亿元，对应PE分别为33.3/24.8/19.9倍，
首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-31│德赛西威(002920)2023年年度报告点评：全年实现高增长，海外业务持续突破
──────┴─────────────────────────────────────────
维持目标价156.09元，维持“增持”评级。2023年EPS预测符合预期，维持2024-2025年EPS预测3.63/4.76
元，新增2026年EPS预测5.85元，参考可比公司给予公司2024年43倍PE，维持目标价156.09元，维持“增持”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-29│德赛西威(002920)中小盘信息更新：业绩订单持续高增，迈向全球打开成长空间
──────┴─────────────────────────────────────────
全年业绩符合预期，智驾龙头快速成长
公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入219.08亿元，同比增长46.71%；实现归母净利润15.47亿
元，同比增长30.57%。Q4单季度，公司实现营业收入74.38亿元，同比增长54.24%；实现归母净利润5.86亿元
，同比增长19.13%。公司作为本土智能汽车的领军企业，持续实现业绩高增长，彰显龙头实力。我们维持预计
公司2024-2025年业绩并新增2026年盈利预测，预计公司归母净利润22.13/30.33/37.78亿元，对应EPS分别为3
.99/5.47/6.81元/股，对应当前股价的PE分别为31.6/23.1/18.5倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-29│德赛西威(002920)智驾保持高成长，平台化能力持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为283.2/354.2/423.4亿元，同比增速分别为29%/25%/20%，归母
净利润分别为20.8/27.6/35.8亿元，同比增速分别为34%/33%/30%，EPS分别为3.74/4.97/6.44元/股，3年CAGR
为32%，对应最新股价PE分别为34/25/20X。鉴于公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，建议持续关注。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-29│德赛西威(002920)2023年报点评：城市NOA重新定义智能汽车
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司在手订单充足，乘智能化东风，智能化产品矩阵完善并加速国际化布局。我们预计公司20
24-2026年实现营收296.31、386.53、487.96亿元，同比+35.25%/30.45%/26.24%；实现归母净利润20.29、30.
10、40.41亿元，同比+31.17%/48.36%/34.27%，对应当前PE估值分别为34、23、17倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-29│德赛西威(002920)多引擎驱动公司业绩高增，高端市场、国际市场加速拓展
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：近年以来，公司顺应汽车行业电动化、智能化和网联化的大趋势，客户开拓和产品开发都取得
重大进展，收入和净利润均实现了高速增长。我们预计，公司业绩高速增长势头将持续。结合公司年报以及行
业趋势变化，我们调整了公司盈利预测，预计2024-2026年公司净利润分别为20.64亿元（原值为20.41亿元）
、27.29亿元（原值为27.32亿元）和35.59亿元（新增），EPS分别为3.72元、4.92元和6.41元，对应2024年3
月28日收盘价的PE分别为33.9X、25.6X和19.7X。我们持续看好公司的发展，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-29│德赛西威(002920)收入利润均超预期！日本等出海进度首次披露
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“买入评级”。维持2024-2025盈利预测预测，预计2024-2025年收入270.2、340.3亿元，归母净利润
为22.49、28.33亿元。新增2026年收入、利润预测分别为422.7、35.35亿元。对应2024年PE估值31倍。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-28│德赛西威(002920)毛利率复苏明显，国际市场开拓顺利
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司乘汽车智能化产业之“势”，短期成长确定性强，中长期在产品矩阵扩张布局深远，加速
国际化战略落地，向全球领先Tier1的星辰大海进发。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入283.08、35
4.50、430.58亿元，实现归母净利润20.16、25.22、30.89亿元，对应当前PE估值分别为35x、28x、23x，维持
“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-28│德赛西威(002920)2023年报点评：智驾业务高增势能持续，海外业务迎突破
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
考虑到公司营收超预期，在手订单充足，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为288.67、375.27、484
.90亿元，归母净利润分别为23.10、27.73、38.41亿元。参考2024年3月27日收盘价，现价对应2024-2026年PE
分别为29/24/17倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-28│德赛西威(002920)业绩再创新高，持续拓展产品和市场，看好公司受益汽车智能化升级快速发
│展
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.88/28.14/32.78亿元，当前股价对应PE
分别为34/25/21倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-28│德赛西威(002920)23年高增收官，坚定出海屹立全球
──────┴─────────────────────────────────────────
23年归母净利同比增长30.6%
公司发布年报，23年营收219.08亿元（yoy+46.7%），归母净利15.47亿元（yoy+30.6%，调整后）。其中Q
4营收74.38亿元（yoy+54.2%，qoq+29.4%），归母净利5.86亿元（yoy+19.1%，qoq+66.0%）。考虑到后续行业
竞争加剧，我们预计公司24~26年归母净利润分别为20.0/26.1/32.6亿元（前值24~25年22.5/30.5亿元）。可
比公司24年iFind一致预期PE均值为36.9倍，考虑公司在智能驾驶领先地位，给予其15%可比估值溢价，24年42
.4倍PE，目标价152.89元（前值184.99元），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-28│德赛西威(002920)2023年报点评：2023营收利润同比高增，“智能座舱+智能驾驶+网联服务”
│三箭齐发
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级：公司覆盖各大头部新能源客户，在手订单充沛，未来智能座舱、智能驾驶、网联服
务业务齐发力，有望为公司业绩贡献显著增量，因此我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业总收
入281、349、417亿元，同比增速为28%、24%、20%；实现归母净利润20、27、35亿元，同比增速为32%、33%、
29%；EPS为3.67、4.89、6.29元，对应当前股价的PE估值分别为34、26、20倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-28│德赛西威(002920)智能驾驶业务收入高增，在手订单充裕支撑业绩可持续增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024~2026年营业收入分别为260.75/296.89/325.93亿元，归母净利润分别为20.
07/25.05/28.00亿元，对应EPS分别为3.62元、4.51元、5.05元，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-28│德赛西威(002920)年报业绩亮眼，汽车智能化景气度高企带来饱满订单
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“买入”评级。汽车智能化渗透率持续提升，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.19/26.
29/32.81亿元，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
