价值分析☆ ◇002925 盈趣科技 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 7 2 0 0 0 9
1年内 22 7 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 2.23│ 1.40│ 0.89│ 0.65│ 0.95│ 1.22│
│每股净资产(元) │ 10.48│ 7.03│ 6.74│ 7.02│ 7.67│ 8.51│
│净资产收益率% │ 21.32│ 19.88│ 13.14│ 9.12│ 12.15│ 14.26│
│归母净利润(百万元) │ 1024.96│ 1093.06│ 693.36│ 506.66│ 742.59│ 949.55│
│营业收入(百万元) │ 5310.25│ 7060.97│ 4345.22│ 4096.98│ 5444.30│ 6692.65│
│营业利润(百万元) │ 1249.78│ 1273.32│ 787.40│ 586.35│ 849.04│ 1100.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-25 买入 首次 --- 0.60 0.97 1.17 华安证券
2023-12-26 买入 维持 --- 0.64 1.11 1.46 浙商证券
2023-11-12 买入 维持 --- 0.67 0.83 1.09 长江证券
2023-11-07 增持 维持 19 0.66 1.00 1.15 中信证券
2023-11-02 买入 维持 --- 0.70 0.91 1.21 国元证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.63 0.84 1.02 国盛证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.69 0.93 1.14 浙商证券
2023-10-30 增持 维持 21 --- --- --- 中金公司
2023-10-30 买入 维持 --- 0.60 1.01 1.48 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-25│盈趣科技(002925)自主研发UDM模式，创新高端制造
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盈利预测及投资建议
我们看好公司基于UDM模式积极合作大客户开拓大单品，电子烟业务加热模组及整机项目有望放量，家用
雕刻机业务有望向好，并积极拓展新产品线，有望孵化新单品。我们预计公司2023-2025年营收分别为39.67/5
9.24/67.50亿元，分别同比变化-8.7%/49.3%/13.9%，归母净利润分别为4.69/7.60/9.14亿元，分别同比变化-
32.3%/61.9%/20.3%。截至2024年3月22日总股本及收盘市值对应EPS分别为0.60/0.97/1.17元，对应PE分别为2
7.30/16.86/14.01倍。首次覆盖给予“买入”评级。
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2023-12-26│盈趣科技(002925)点评报告：IQOS业务供应链延伸+景气优，成长有望超预期
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六、目标价及空间
我们认为公司24-25年将持续展现较强的业绩成长性，对应24年合理PE在20-25X，给予22.5X则对应195亿
目标市值，对应现价38%的市值空间，维持“买入”评级。
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2023-11-12│长江证券-盈趣科技(002925)2023Q3点评：雕刻机业务逐季改善，关注新项目放量进度-231112
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中长期具成长潜力，看好现有业务稳步修复，新项目逐步放量，在研项目取得进展。公司业务聚焦于各细
分赛道，汽车电子产品、电子烟产品、水冷散热控制系统、健康环境类产品等均展现出较好的发展潜力，伴随
公司与各大客户的合作不断深化以及新产品研发稳步推进，有望持续贡献收入。雕刻机业务方面，库存去化基
本完成，收入同比、环比均明显改善，未来有望持续向好。非雕刻机业务方面，目前公司电子烟产品已成功实
现“精密塑胶部件-核心加热模组-整机”的供应，未来伴随下游客户产品迭代完成，放量可期，且电子烟产品
毛利率较高，有望拉高整体毛利率；同时公司有望延续从零部件供应到整机供应的复制路径，持续提升在下游
其他客户内的份额占比和供应链地位。近期公司发布公告，全资子公司香港盈趣计划在墨西哥蒙特雷市投资建
设智造基地，有望进一步完善公司全球化布局，并且拓展汽车电子、消费电子等领域的业务机会。预计公司23
-25年归母净利润5.2/6.5/8.5亿元，对应PE为28/23/18X。
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2023-11-07│中信证券-盈趣科技(002925)2023年三季报点评：Q3营收增速转正，盈利受结构及汇兑拖累-23
│1107
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投资建议：鉴于公司Q3业绩低于预期，我们下调公司2023-2025年收入预测至42.2亿/53.3亿/62.3亿元（
原预测：48.2亿/65.3亿/76.3亿元），下调2023-2025年归母净利润预测至5.1亿/7.8亿/9.0亿元（原预测：7.
5亿/10.7亿/12.6亿元），对应2023-2025年EPS预测为0.66/1.00/1.15元。结合可比公司2024年PE估值（立讯
精密16x、歌尔股份27x、拓邦股份15x、和而泰17x，基于Wind一致预期）及公司历史估值中枢区间，我们给予
公司19倍PE，对应目标价19元，维持“增持”评级。
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2023-11-02│国元证券-盈趣科技(002925)2023年三季报点评：雕刻机业务回暖，期待后续盈利修复-231102
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投资建议与盈利预测
公司凭借特有的UDM业务模式优势，与Cricut、罗技等多家国际知名厂商建立了全方位、深层次的战略合
作关系，我们看好公司中长期稳步发展。我们预计公司2023-2025年分别实现营收42.04/51.75/66.31亿元，归
母净利润为5.47/7.11/9.42亿元，EPS为0.70/0.91/1.21元/股，对应PE为24.94/19.21/14.49倍，维持“买入
”评级。
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2023-10-30│盈趣科技(002925)雕刻机底部回暖，多元矩阵共驱成长
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盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润为4.9/6.6/8.0亿元，对应PE分别为29X、22X、18X，维持“
买入”评级，盈利预期略下调主要系电子烟产能爬坡不及预期。
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2023-10-30│盈趣科技(002925)23年三季报点评：Q3经营环比改善，业务结构&成长驱动多元
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盈利预测及估值
短期看雕刻机去库影响逐渐减弱，公司21-22年开拓的新客户及新业务逐渐形成多元产品矩阵，看好汽车
电子、电子烟、健康环境产品、水冷设备等多业务放量，业绩有望持续环比改善。我们预计公司23-25年实现
营收41.29/52.84/64.99亿元，同比-4.97%/+27.96%/+22.99%，归母净利5.38/7.29/8.89亿元，同比-22.39%/+
35.4%/+22%，当前股价对应23-25年PE为26.54/19.6/16.07x，维持“买入”评级。
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2023-10-30│盈趣科技(002925)Q3雕刻机重回增长，关注后续新型烟草等业务恢复趋势
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盈利预测与估值
维持23/24年盈利预测不变，当前股价对应23/24年26/18倍P/E。维持跑赢评级与目标价21元不变，对应23
/24年30/21倍P/E，较当前股价有15%上行空间。
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2023-10-30│盈趣科技(002925)2023年三季报点评：雕刻机业务走出库存影响阴霾，电子烟业务未来放量可
│期
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投资建议：公司深耕UDM智能制造业务，UDM2.0客户群和产品矩阵储备进一步丰富。公司取得《烟草专卖
生产企业许可证》，电子烟整机顺利量产，伴随公司供应链体系逐渐成熟，公司有望深度参与客户新品开发当
中。雕刻机产品库存消耗接近尾声伴随消费逐渐恢复，预期营收稳中有增。汽车电子产品增长迅速，看好智能
座舱、调光玻璃控制器等新产品发展。预计公司2023-2025年归母净利润为4.7/7.9/11.6亿元，对应PE为30/18
/12X，维持“推荐”评级。
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