研报评级☆ ◇002928 华夏航空 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 3 3 0 0 0 6
2月内 4 3 0 0 0 7
3月内 4 4 0 0 0 8
6月内 8 7 0 0 0 15
1年内 8 7 0 0 0 15
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.75│ 0.21│ 0.49│ 0.27│ 0.65│ 0.89│
│每股净资产(元) │ 2.42│ 2.63│ 3.02│ 3.24│ 3.86│ 4.69│
│净资产收益率% │ -31.25│ 7.98│ 16.19│ 8.01│ 16.55│ 18.62│
│归母净利润(百万元) │ -964.98│ 267.97│ 625.91│ 329.59│ 809.42│ 1139.83│
│营业收入(百万元) │ 5151.27│ 6695.60│ 7456.12│ 8407.69│ 9364.15│ 10369.75│
│营业利润(百万元) │ -1077.57│ 373.71│ 720.62│ 444.57│ 1048.50│ 1438.33│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-02 增持 维持 --- 0.07 0.51 0.58 招商证券
2026-08-27 买入 维持 8.8 0.24 0.59 0.81 华创证券
2026-08-27 买入 维持 7.85 0.15 0.52 0.79 广发证券
2026-08-27 增持 维持 8.1 --- --- --- 中金公司
2026-08-26 买入 维持 9.45 0.07 0.63 0.99 华泰证券
2026-08-26 增持 维持 --- 0.12 0.57 0.90 申万宏源
2026-07-30 买入 首次 --- 0.40 0.69 0.94 华源证券
2026-06-26 增持 维持 10.7 --- --- --- 中金公司
2026-05-07 增持 维持 --- 0.27 0.76 0.82 招商证券
2026-05-05 买入 维持 --- 0.50 0.76 0.97 长江证券
2026-04-27 买入 维持 9.44 0.27 0.54 0.83 广发证券
2026-04-27 增持 维持 10.7 --- --- --- 中金公司
2026-04-27 增持 维持 --- 0.47 0.78 1.13 申万宏源
2026-04-27 买入 维持 11.9 0.21 0.66 1.02 华泰证券
2026-04-27 买入 维持 11.9 0.47 0.74 0.92 华创证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-02│华夏航空(002928)短期航油高增盈利承压，支线补贴提升凸显网络优势 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2026年半年度业绩报告，上半年实现营业收入37.3亿元，同比增长3.3%，归母净利润0.44亿元，同比减少2.
1亿元。其中Q2实现营业收入19亿元，同比增长3.8%，受油价大幅上涨影响，归母净亏损0.9亿元，同比减少2.6亿元。
受高油价影响，成本攀升拖累利润。2026年上半年公司实现营业收入37.3亿元，同比增长3.3%，受国际油价大幅上涨
影响、公司航油成本显著增加，公司实现归母净利润0.44亿元，同比减少2.1亿元；其中二季度公司实现营业收入19亿元
，同比增长3.8%，公司实现归母净亏损0.9亿元，同比减少2.6亿元。
Q2航油价格高位运行，运营规模同比收缩。二季度航油价格高位运行，大幅增加公司变动成本，对公司短期运力投放
造成一定压力。2026年上半年公司ASK/RPK分别同比-3.8%/-3.5%，1）国内ASK/RPK分别同比-2.9%/-2.8%，2）国际ASK/RP
K分别同比-67.8%/-65%，3）总体/国内/国际客座率分别为81.8%/81.8%/76.9%，同比分别+0.3/+0.2/+6.6pct。其中Q2公
司ASK/RPK分别同比-8.6%/-12.2%，1）国内ASK/RPK分别同比-7.8%/-12.2%，2）国际ASK/RPK分别同比-75.5%/-79.9%，3
）总体/国内/国际客座率分别为80%/80%/60.7%，同比分别-3.3/-3.3/-13.4pct。
单位收益提升对冲运力收缩，带动Q2收入增长。收入端看，2026年上半年单位ASK收入为0.437元，同比增长7.4%，主
要受二季度燃油附加费上涨带动，其中Q2单位ASK收入为0.463元，同比增长13.6%。`?燃油成本大幅上涨，维修高峰叠加
规模效应减弱推高扣油成本。成本端看，2026年上半年营业成本为40.1亿元，同比增长14.5%，单位ASK成本为0.471元，
同比增长19%，主要受燃油成本攀升影响，航空煤油出厂价上半年均价7928元/吨，同比增长38.4%，其中Q1均价5510元/吨
，同比减少8.3%，Q2飙升至10345元/吨，同比增长90%；根据测算上半年航油成本约15亿元，同比增长29.7%，占营业成本
比例同比提升约4.4pct至37.4%；若剔除航油影响，根据测算上半年单位扣油ASK成本同比增长11.2%，主要受机队运营规
模收缩下固定成本摊薄能力减弱以及机队处于集中维修高峰期影响。其中Q2营业成本为21.9亿元，同比增长25.3%，根据
测算Q2单位扣油ASK成本同比增长12.7%。
油价与维修成本高企，Q2由盈转亏。利润端看，公司上半年毛利为亏损2.9亿元，同比减少3.9亿元，其中Q2单季毛利
为亏损2.8亿元，同比由盈转亏、减少3.7亿元。
支线补贴占比提升，单位补贴同比改善。上半年其他收益8.3亿元，同比增长11.4%，其中Q1为4.4亿元，同比增长20.
4%，Q2为3.9亿元，同比增长2.7%，Q2增速放缓或主要受航班量收缩拖累，但单位口径仍在改善。若考虑其他收益，2026
年上半年单位ASK收入为0.535元，同比增长8.8%，主要受益于公司支线补贴范围内航线网络的占比及单位补贴标准的提升
；其中Q2为单位ASK收入0.558，同比增长13.4%。
投资建议：高油价下短期利润承压，看好支线龙头错位竞争优势。短期看，高油价与机构采购价调整滞后对盈利形成
压力，且公司运力受发动机返场维修影响增速将有所放缓。中长期看，公司打造特色网络布局，错位竞争优势有望显现，
受益于利用率提升及补贴利好带来的业绩弹性；长期将受益于支线航空市场广阔空间。根据公司上半年业绩，我们调整公
司2026-28年归母净利润预期0.94/6.50/7.46亿元，公司目前股价对应2026-28年市盈率分别为84/12.1/10.6倍，维持公司
“增持”投资评级。
风险提示：油价大幅上涨、运力增长不及预期、宏观经济增长不及预期、政府补贴不及预期、应收账款坏账风险、人
民币大幅贬值。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-27│华夏航空(002928)2026年半年报点评：26H1归母净利0.4亿，同比减少83%，26│华创证券 │买入
│Q2亏损0.9亿元 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公告2026年半年报：
1、财务数据：
1）2026年上半年：营收37.3亿，同比+3.3%；归母净利0.4亿，同比-82.6%；扣非归母净利0.3亿，同比-86.7%；26H1
人民币升值3.1%，汇兑收益1.2亿。
2）26Q2：营收19.0亿，同比+3.8%；归母净利-0.9亿，同比-153.6%；扣非归母净利-1.22亿，同比-180.7%；Q2人民
币升值1.6%，测算汇兑收益0.7亿。
3）其他收益：26H1实现其他收益8.3亿元，26Q2实现其他收益3.9亿元。
2、经营数据：
1）26H1：ASK为85.2亿座公里，同比-4%；RPK为69.7亿人公里，同比-3%；客座率81.8%，同比+0.3pct。2）26Q2：AS
K为41.2亿座公里，同比-9%；RPK为32.9亿人公里，同比-12%；客座率80.0%，同比-3.3pct。
3、收益水平：
1）26H1：客公里客运收益0.52元，同比+5.4%；座公里收益0.42元，同比+5.7%。2）26Q2：客公里客运收益0.56元，
同比+14.7%；座公里收益0.45元，同比+10.2%。
4、成本费用：
1）26H1：营业成本40.1亿，同比+14.5%；座公里成本0.47元，同比+19.0%；座公里扣油成本0.29元，同比+9.6%。2
）26Q2：营业成本21.9亿，同比+25.3%；座公里成本0.53元，同比+37.1%；座公里扣油成本0.29元，同比+12.5%。3）三
费合计（扣汇）：26H1为5.8亿，扣汇三费率15.4%；26Q2为2.9亿，扣汇三费率15.3%（不含研发费用）。
5、机队：截至26年6月末，机队77架，25年末为80架，24年末为75架。
投资建议：二季度受油价冲击明显，Q3油价压力环比减弱，旅客量恢复韧性增长，行业预期逐步转好。我们依然看好
支线航空是蓝海市场，潜力巨大，而公司具备细分市场的龙头优势。1、盈利预测：基于当前油价水平，我们调整26-28年
盈利预测分别为3.04、7.48、10.4亿（原预测为5.95、9.5、11.7亿）。对应26-28年EPS分别为0.24、0.59和0.81元，PE
分别为27、11和8倍。2、目标价：考虑26年短期受油价冲击影响较大，我们参考公司历史估值、公司成长性及当前行业增
速情况，给予2027年15xPE估值，对应目标市值112亿，目标价8.8元，预期较当前空间38%，维持“强推”评级。
风险提示：经济大幅下滑、人民币大幅贬值、油价大幅上涨。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-27│华夏航空(002928)高油价压制单Q2盈利，支线网络优势持续巩固 │广发证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
单Q2由盈转亏，高油价成为业绩主要拖累。公司发布2026年中报，H1实现营业收入37.29亿元，同比增长3.29%；归母
净利润0.44亿元，同比下降82.64%；扣非归母净利润0.30亿元，同比下降86.70%。其中，单Q2实现营业收入19.05亿元，
同比增长3.77%；归母净利润-0.91亿元，上年同期为1.69亿元。公司Q1盈利同比增长，但Q2受航油价格高位运行、运力收
缩影响，盈利承压。二季度供需同步收缩，支线网络与通程业务继续深化。2026H1公司ASK/RPKyoy-3.80%/-3.45%，客座
率同比提升0.29个百分点至81.82%。其中，单Q2ASK、RPKyoy-8.61%/-12.19%，客座率同比下降3.26个百分点至79.98%，
高油价环境下公司主动收缩部分运力，需求表现亦有所承压。
在飞航线增至202条，其中支线航线、独飞航线占比分别达到99%、90%。含支线补贴航线的网络占比同比提升7个百分
点至54%；H1通程旅客量同比增长11.00%，占总旅客量的比例提升1.33个百分点至17.92%，支线网络通达性及差异化竞争
优势进一步巩固。
油价上行拖累毛利率下行，补贴及汇兑收益部分对冲高油价。2026H1营业成本40.15亿元，同比增长14.52%，快于收
入增速；毛利率为-7.7%，同比下降10.6个百分点。按营业收入及营业成本口径测算，H1单位ASK收入同比增长7.4%，单位
ASK成本同比增长19.0%；单Q2单位ASK收入受到燃油附加费增收影响，同比增长13.5%，单位ASK成本同比增长37.1%，对应
毛利率由上年同期的4.91%降至-14.83%。H1以航线补贴为主的其他收益为8.29亿元，同比增长11.35%，约占营业收入的22
%；汇兑收益由上年同期的0.18亿元增至1.15亿元，推动财务费用同比下降35.88%至1.69亿元，对冲了部分航油成本压力
。
盈利预测和投资建议：考虑油价影响，结合中报下修公司26-28年归母净利润至2.0/6.7/10.1亿元，短期成本扰动不
改支线航空需求增长及公司长期发展空间，参考可比公司估值，给予15X2027PE，对应合理价值7.85元每股，维持“买入
”评级。
风险提示：经济下行；油汇波动；安全与运营风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-27│华夏航空(002928)二季度业绩符合预期；高油价持续影响客票表现及机队利用│中金公司 │增持
│率 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2Q26业绩符合我们预期
公司公布2026年上半年业绩：收入37.29亿元，同比增长3%；归母净利润4354万元，同比下降83%。公司2Q26实现收入
19.05亿元，同比增长4%；实现归母净亏损9051万元，而2Q25实现归母净利润1.69亿元。公司业绩符合我们预期。
高油价下供给收缩、客座率下滑、燃油与非油成本均承压，拖累2Q26业绩。收入端，根据公司公告，2Q26公司ASK同
比下滑9%，我们认为主要是高油价下公司削减部分航班，及部分飞机维修影响；客座率同比下滑3.22个百分点至80.0%，
而同时我们估计2Q26公司对个人端客公里收益同比或有双位数增长，显示出高燃油附加费对于客流的负面影响。成本端，
2Q26航空煤油出厂价同比大幅上涨90%，同时我们估计公司单位ASK非油成本亦伴随整体利用率下降有所上行；补贴端，2Q
25公司确认其他收益3.92亿元，对应单位ASK其他收益0.10元/座公里，同比提升12%，环比下滑4%
发展趋势
高油价下三季度业绩或仍存压力。成本端，暑期国内航空煤油出厂价同比依旧保持40%的较高涨幅；收入端，根据CAD
AS，尽管暑运行业客流同比表现有所复苏，但票价同比转为中高个位数下滑，显示出当前消费环境及行业格局下收益或依
旧承压。
盈利预测与估值
我们下调2026/2027预测营业收入5.3%/5.0%至78.16/84.68亿元，主要是下调了ASK增速及客座率假设；下调2026/202
7预测归母净利润66.0%/29.5%至1.47/6.10亿元，主要是考虑上调了国内航空煤油出厂价假设。当前股价对应55.1倍2026
年市盈率和13.3倍2027年市盈率。考虑受高油价影响公司2026年盈利基数过低，我们切换估值年份至2027年，下调目标价
24.3%至8.1元，基于17倍2027年市盈率。目标价较当前股价有27.6%的上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
油价大幅上行，人民币兑美元大幅贬值，需求不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-26│华夏航空(002928)油价扰动影响当期业绩，看好未来经营弹性 │申万宏源 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：华夏航空公告2026年半年度业绩。公司实现营业收入37.29亿元，同比增长3.29%；归母净利润0.44亿元，同比
下降82.64%；扣非后归母净利润0.30亿元，同比下降86.70%。业绩符合预期。
受中东地缘冲突影响，二季度航油价格高位运行，大幅增加公司变动成本，对公司短期运力投放造成一定压力。公司
通过丰富网络布局、加强支线网络通达性，提升支线市场渗透率，同时不断优化航线网络，聚焦银发经济、淡季出行等更
多新的差异化需求。根据公司公告，26H1公司可用座公里数（ASK）为85.24亿人公里，同比下降3.80%；公司旅客周转量
（RPK）69.74亿人公里，同比下降3.45%；公司客座率81.82%，同比增长0.29个百分点。
机队规模：26H1公司未新引进飞机，退出3架机龄较长的CRJ900系列飞机，以优化机队机龄、提升机队整体稳定性及
经济性。截至2026年6月，华夏航空总机队规模为77架，同比25年同期持平，同比19年同期+63.83%。公司平均机龄6.45年
。
财务数据：收入——公司26H1实现营业收入37.29亿元，同比+3.29%，客公里收益（含油，含机构运力购买）为0.518
元，同比+5.35%；成本——公司26H1营业成本为40.15亿元，同比+14.52%，外部油价上行带来成本攀升，公司单位ASK成
本0.471元，同比+19.04%。26H1公司汇兑收益1.15亿元。
公司持续加大覆盖支线航点，航线网络价值进一步提升，其他收益具备弹性。截至26H1，公司航线网络覆盖全国45%
的支线航点，26H1公司其他收益8.29亿元，同比+11.35%，主要由民航局支线航空补贴、新疆维吾尔自治区民航支线补贴
和其他地方政府补贴构成，另因部分地方政府与公司的合作模式发生变化，部分原本计入机构运力采购的收入转为计入其
他收益。
投资分析意见：2025年受到地缘影响带来油价上行扰动，对航空公司成本产生较大压力，进而影响公司经营业绩。后
续若油价中枢回落，预计将带来较大业绩弹性，未来仍看好支线航空市场的广阔空间和华夏航空的成长性。我们下调对华
夏航空的盈利预测，关键假设调整全年ASK同比+1%（原值+5%），全年扣油平均票价同比-1.5%（原值+1%），调整后2026-
2028年归母净利润预测分别为1.56/7.29/11.48亿元（原盈利预测为6.02/9.93/14.43亿元）。考虑随着国内因公因私出行
需求逐步改善，公司机长转训及普惠发动机送修减少，飞机利用率进一步提升，叠加外部油价对成本端压力的释放，将推
动业绩恢复增长，当前市值对应27/28年盈利预测PE为11x/7x，仍低于公司估值历史中枢，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济下滑，需求恢复不及预期；航空油价、汇率向不利方向变化；航空安全事故风险；补贴政策发生
变化。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-26│华夏航空(002928)2Q受高油价拖累录得亏损 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公布1H26业绩：收入37.29亿元，同增3.3%；归母净利润0.44亿元，同降82.6%。其中二季度公司实现收入19.05
亿元，同增3.8%；归母净亏损0.91亿元，2Q25为归母净利润1.69亿元。公司上半年净利润受油价波动影响前高后低，符合
业绩预告区间0.35-0.50亿元。往后展望，短期等待国际油价回落，中长期公司作为支线龙头，已逐步在支线市场建立运
营壁垒，通过机队扩张和飞机利用率提升，有望持续深耕支线航空市场，实现盈利释放。维持“买入”。
尝试传导燃油成本，2Q收益水平同比大幅提升
2Q26受限于高油价，公司运力投放较为谨慎，不过新增支线航点需求或需时间培育（1H26末达到101个，相比1H25末
增加5个），ASK/RPK分别同降8.6%/12.2%，客座率高位同降3.3pct至80.0%。同时公司尝试通过提高燃油附加费等措施，
向旅客传导燃油成本，我们测算单位客公里收益水平同增约16%，使得2Q收入同增3.8%至19.05亿元。
高油价难以完全传导，2Q归母净利转亏
成本端，2Q26营业成本21.88亿元，同增25.3%，航空煤油出厂价均价同增90%，叠加利用率受限，单位ASK成本同增37
.1%，拖累毛利至亏损2.83亿元，同降3.73亿。不过2Q人民币兑美元升值1.6%，汇兑收益使得2Q财务费用同比下降37.2%至
0.79亿元。最终2Q26公司归母净亏损同比下降2.59亿，录得0.91亿。
等待油价回落，中长期支线龙头地位稳固
1H26整体公司盈利表现前高后低，供给/需求分别同降3.8%/3.5%，客座率同增0.3pct至81.8%，虽然客公里收益水平
同增5%，但2Q的高油价使得1H26单位座公里成本同增达19.0%，公司录得毛亏损2.86亿，同降3.90亿。虽然其他收益同增0
.84亿至8.29亿，汇兑收益同比改善0.97亿，但最终归母净利润仍同比下降82.6%至0.44亿。往后展望，若国际油价维持高
位，2H26盈利仍有一定压力。不过中长期我们看好公司在支线市场建立的运营壁垒，并有望引领支线航空成长，持续盈利
释放。
盈利预测与估值
考虑油价仍较高以及近期暑运收益水平较弱，我们下调公司26-28年归母净利润69%/6%/3%至0.84/8.01/12.66亿元，
对应EPS为0.07/0.63/0.99元。可比公司（中国东航、春秋航空、吉祥航空）2027年一致预期平均PE倍数13x，给予公司溢
价至27E15x（前值27EPE18x，可比公司16x；考虑公司为支线龙头，相比行业增速较高，给予溢价；考虑26年油价冲击，
可比公司盈利波动较大，故选取对标27E估值），目标价9.45元（前值11.90元），维持“买入”。
风险提示：政府补助低于预期，机构运力购买意愿下降，油汇波动，运力引进低于预期，航空安全事故风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-30│华夏航空(002928)支线龙头，再启扩张 │华源证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
专注支线航空，细分市场龙头。公司是国内唯一一家规模化的独立支线航空公司，自成立以来一直明确坚持支线战略
定位，也是国内支线航空的引领者。2025年支线占公司航线比重达99.5%，公司独飞比例常年保持在90%左右，对相关市场
具有高度定价权；公司支线航点数量已达98个，全国支线航点覆盖率44%；含支线补贴的航线网络占比达到46.4%，同比提
升1.9个百分点。财政部、民航局新修订《支线航空补贴管理暂行办法》自2024年起施行，支线航空得到政策大力支持，
发展前景广阔、公司有望充分受益。
供需高速增长，开启新一轮扩张。公司机队保持高速增长，2018-2025年机队CAGR达8.9%；至2025年末公司机队规模
达80架，其中支线飞机合计49架、在上市航司中位列第一。2019-2025年，公司RPK、ASKCAGR分别达9.9%、9.2%，同期行
业为3%、2.6%；公司需求、运力整体表现跑赢行业。从旅客量看，公司2025年旅客量达1177万，较2019年增长超过一半；
2026Q1，旅客量进一步增长、同比增速达9.8%。2026夏航季，公司航班时刻量达3732个/周，同比+9.8%、环比+14.8%、比
2019夏+62.5%，三项增速均位列上市航司第一；公司时刻市场份额占比达2.9%，份额提升幅度同样位居行业前列。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.11/8.86/12.06亿元，同比增速分别为-18%/+73%/+3
6%，参考春秋航空、吉祥航空等航空业可比公司估值，鉴于公司作为支线航空龙头，有望充分受益于支线市场潜力和下沉
市场的旅游红利，在行业供需关系改善下，充分发挥公司先发优势、释放利润弹性，首次覆盖、给予“买入”评级。
风险提示：油价上涨，人民币汇率波动，出行需求不及预期，支线市场培育不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-06-26│华夏航空(002928)深耕支线受益下沉市场需求及补贴；油价回落重启业绩上行│中金公司 │增持
│周期 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
观点聚焦
投资建议
2026年6月以来国际油价出现较大幅度下行，催化市场对于航空股的关注。我们认为中国民航业供需紧，4Q25以来票
价拐点已逐步显现，若油价回归“稳态”，行业经营有望重拾上行势能；公司近年来进一步夯实支线定位，充分享受下沉
市场稳健的需求以及支线补贴带来的盈利稳定性。重申“跑赢行业”评级。
理由
中国民航业供需紧，票价拐点初现；静待油价回归稳态。中国民航自2019年后飞机持续中低个位数增长；居民出行需
求稳步释放，高客座率下行业4Q25票价已基本企稳。成本端，我们认为随着近期地缘形势缓和，油价回落，或利好行业未
来盈利表现。
公司夯实支线定位，下沉市场需求稳健。公司近年航班时刻保持较快增长，2023~2026夏秋航季国内时刻复合增速为1
0%。与2023年相比，2026夏秋公司进一步往中型-支线及支线-支线互飞航线下沉。我们认为近几年中小城市整体客流表现
稳健，受益于居民出行渗透率提升以及小城市旅游风潮的兴起。
我们认为支线补贴保障了公司盈利相对稳定性。受益于政府补贴的相对稳定性，公司盈利能力好于传统航司。与2019
年相比，公司盈利构成中补贴贡献提升，主要由于支线补贴政策修改及公司航网主动布局变化。
盈利预测与估值
我们预期公司2026/2027年分别实现盈利4.33/8.65亿元，较原预测下调16%、4%，主要是下调2026、2027运力假设，
上调了2026油价及单位非油成本假设。公司当前股价交易于23.3倍、11.7倍2026、2027年P/E。我们维持目标价10.7元不
变，较当前股价有35%上行空间，对应32倍2026年P/E和16倍2027年P/E，我们小幅上调目标市盈率水平，主要是油价回落
后公司盈利快速改善及支线市场盈利稳定性或提振市场投资情绪。
风险
支线市场需求不及预期；油价大幅上行；机队停场时间超预期；补贴政策调整不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-07│华夏航空(002928)补贴增厚业绩，盈利持续高增长 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公告2025年及2026一季度业绩，2025年公司实现营业收入74.6亿元，同比增长11.4%，归母净利润6.3亿元，同比
增加3.6亿元，扣非归母净利润6.1亿元，同比增加4.9亿元。2026一季度公司实现营业收入18.2亿元，同比增长2.8%，归
母净利润1.3亿元，同比增加0.5亿元，扣非归母净利润1.5亿元，同比增加0.8亿元。
受益其他收益及财务费用改善，盈利同比大增。2025年，公司实现营业收入74.6亿元，同比增长11.4%，受益于其他
收益同比增加4亿元及财务费用同比减少1.6亿元，公司实现归母净利润6.3亿元，同比增加3.6亿元，扣非归母净利润6.1
亿元，同比增加4.9亿元。2026一季度公司实现营业收入18.2亿元，同比增长2.8%，受益于其他收益同比增加0.7亿元及财
务费用同比减少0.5亿元，公司实现归母净利润1.3亿元，同比增加0.5亿元，扣非归母净利润1.5亿元，同比增加0.8亿元
。
运量稳健增长，客座率同比改善。总体运营上看，受益于国内中小城市及支线旅游等需求的持续增长，公司旅客运输
量持续提升。2025年公司ASK/RPK分别同比+15.5%/+20.8%，1）国内ASK/RPK分别同比+16.1%/+21.5%，2）国际ASK/RPK分
别同比-21.8%/-27.9%，3）总体/国内/国际客座率分别为83.2%/83.3%/74.4%，同比分别+3.6/+3.7/-6.4pct。26Q1公司AS
K/RPK分别同比+1.2%/+6%，1）国内ASK/RPK分别同比+2%/+6.6%，2）国际ASK/RPK分别同比-60.5%/-48.8%，3）总体/国内
/国际客座率分别为83.5%/83.5%/86.4%，同比分别+3.8/+3.6/+19.7pct。
座收企稳回升，单位成本上涨毛利短期承压。从具体营收成本端分析，收入端看，公司25年单位座公里收入（营业收
入/ASK）为0.417元，同比下降3.6%，主要系受部分支线政府相关收入从营业收入切换至其他收益的会计口径变化所致；2
6Q1单位座公里收入为0.414元，同比增长1.6%。成本端看，公司25年单位座公里成本为0.408元，同比下降4%，主要系受
公司新接收2架A320及机队利用率提升对单位成本的摊薄，再叠加25年航油价格同比下降的影响；26Q1单位座公里成本为0
.415元，同比增长2.6%，主要系受维修及人工成本上升的影响。利润端看，公司25年实现毛利润1.6亿元，同比增加0.47
亿元，26Q1毛利润亏损0.04亿元，同比转亏（25Q1为盈利0.14亿元）。
财务费用显著压降，其他收益高增。2025年及26Q1公司四项费用合计为11、2.4亿元，同比分别下降8.8%、15.4%，其
中财务费用受益于人民币升值降压显著，25年及26Q1分别为4.7、0.9亿元，同比分别下降25.2%、34.6%。2025年及26Q1公
司其他收益为17、4.4亿元，同比分别增长31.2%、20.4%，主要系会计确认口径调整，以及公司增加支线补贴范围内的航
班量，政府补助相关的收益显著提升。
投资建议：高油价下短期利润承压，看好支线龙头错位竞争优势。短期看，高油价与机构采购价调整滞后对盈利形成
压力，且公司运力受发动机返场维修影响增速将有所放缓。中长期看，公司打造特色网络布局，错位竞争优势有望显现，
受益于利用率提升及补贴利好带来的业绩弹性；长期将受益于支线航空市场广阔空间。考虑到燃油成本攀升及机构采购价
调整滞后的影响，我们下调公司2026-28年归母净利润预期3.4/9.7/10.5亿元，公司目前股价对应2026-28年市盈率分别为
29.5/10.5/9.7倍，维持公司“增持”投资评级。
风险提示：油价大幅上涨、运力增长不及预期、宏观经济增长不及预期、政府补贴不及预期、应收账款坏账风险、人
民币大幅贬值。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-05│华夏航空(002928)业绩实现高增，扣油票价改善 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
华夏航空发布2025年报和2026年一季报，2025年公司实现营业收入74.6亿元，同比增加11.4%，实现归属净利润6.3亿
元，同比增加133.6%；其中，2025Q4公司实现营业收入17.2亿元，同比增加11.7%，实现归属净利润0.06亿元，同比实现
扭亏，扣非利润同比显著增长；2026Q1公司实现营业收入18.2亿元，同比增加2.8%，实现归属净利润1.3亿元，同比增加6
3.5%，盈利延续显著改善趋势。
事件评论
运量增速逐步下滑，扣油收益同比改善。2025Q4-2026Q1，公司面临PW发动机返厂维修以及CRJ机型提前退役影响，导
致公司利用率修复节奏放缓，运量增速逐步下滑：2025Q4公司ASK同比增加5.1%，RPK同比增加11.1%；2026Q1公司ASK同比
增加1.2%，RPK同比增加6.0%，2026Q1公司未新引进飞机，退出1架机龄较长的CRJ900系列飞机，机队净规模略有下降，导
致ASK增速持续放缓。收益端，客座率同比改善明显，2025Q4客座率同比增加4.4pcts至83.3%，2026Q1客座率同比增加3.8
pcts至83.5%；扣油收益同比显著改善，1）25Q4商务需求稳步复苏，普惠发动机维修周期拉长挤出冗余运力，行业供需关
系整体改善显著，公司客公里收益同比增加0.6%，扣油客收同比增加7.8%；2）2026Q1行业供需关系延续改善，公司运力
增投速度放缓，抬升整体收益水平，含油客公里收益同比下滑3%，而扣油客收同比增长5.5%，收益水平呈现显著的底部回
升趋势。最终，2025Q4公司实现营业收入17.2亿元，同比增加11.7%；2026Q1公司实现营业收入18.2亿元，同比增加2.8%
。
非油成本压力凸显，其他收益托底利润。受PW发动机返厂维修以及CRJ机型提前退役影响，公司利用率修复节奏放缓
，公司非油成本摊薄压力凸显，2025Q4公司单位非油同比增加9.3%，2026Q1单位非油成本同比增加7.1%，最终2025Q4公司
录得非油成本13.6亿元，2026Q1录得非油成本12.6亿元。2025Q4公司实现其他收益5.6亿元，同比增加15.3%，2026Q1公司
实现其他收益4.4亿元，同比增加20.4%，增速均领先营业收入以及运力增速，主要获益于公司航网结构的下沉以及运力的
显著增长，兜底行业β下行，助益公司的利润增厚。
落地投资，华夏航空迎来了重打鼓、再开张的机遇，有望重回历史增长曲线：1）短期：机长缺口弥合，利用率弹性
释放。22年开始公司机长缺口得到逐步缓解，飞机利用率随之改善，重回增长曲线；2）中期：支线补贴大力倾斜，兜底
行业β下行。公司航网更聚焦中西部等偏远区域，获益支线补贴新政，中期盈利更具确定性；3）长期：与干线协同合作
，实现二次流量变现。公司在干支结合的中转联程合作上更具优势，通过推出通程产品，充分利用干线航司的空置运力，
实现支线流量的二次变现。油价80美金/桶的假设下，预计公司2026-2028年实现归属净利润6.3亿、9.8亿以及12.4亿元，
对应PE分别为16.0X、10.4X以及8.1X，维持“买入”评级。
风险提示
1、宏观经济波动；2、油价大幅上涨，人民币汇率大幅波动；3、资本开支风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│华夏航空(002928)财务费用和补贴增厚25／1Q26盈利 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公告1Q26业绩：收入18.24亿元，同比+2.8%；归母净利润1.34亿元，同比+63.5%，业绩低于我们预期的2.1亿元
，或主因运力投放和收益水平低于预期。同时公司公布2025年报业绩：收入74.56亿元，同比+11.4%；归母净利润6.26亿
元，同比+133.6%。公司年报业绩符合公司预告的5-7亿元。往后展望，公司飞机利用率仍有提升空间，短期关注燃油成本
变化及公司顺价能力。中长期公司作为支线龙头，逐步在支线市场建立运营壁垒，并且受益于支线市场航线开辟、出行需
求培育，公司有望引领支线航空成长。维持“买入”。
1Q26扣油单位成本承压，其他收益和财务费用增厚盈利
1Q26公司或由于机队停场维修等原因，运力增速回落，ASK同增1.2%，客座率表现优秀，同增3.8pct至83.5%。不过我
们测算单位收益水平同降约3%，或由于航线结构进一步下沉。成本端，1Q26航煤出厂价均价同降8.3%，但单位ASK成本同
增2.6%，扣油成本呈现压力，并使得1Q26录得毛亏损0.04亿，同降0.18亿。不过1Q26公司其他收益同增0.74亿至4.37亿，
财务费用或由于汇兑收益，同比改善0.48亿至0.90亿，最终1Q26公司归母净利润录得1.34亿，同增0.52亿（yoy+63.5%）
。
25年毛利小幅提升，汇兑和航线补贴增厚盈利
25年全年来看，公司机队由75架扩大至80架，且利用率稳步恢复，ASK同增15.5%，同时需求仍较为旺盛，客座率83.2
%，同增3.6pct。不过全年收益水平仍较弱，同降7.0%。成本端受益于利用率提升，单位扣油座公里成本小幅同降0.6%，
以及航煤出厂价均价同降9.4%，毛利润同增0.47亿至1.64亿。同时航线补贴随运力增投提升，其他收益同增4.04亿至16.9
8亿，汇兑收益同比改善1.48亿。最终25年公司归母净利润同增133.6%（yoy+3.58亿）至6.26亿。
短期燃油成本冲击盈利，中长期支线龙头地位稳固
往后展望，短期由于燃油成本上涨，公司盈利承压，需关注公司成本传导能力。不过公司飞机利用率仍有提升空间，
并且政府补贴仍将贡献公司盈利，我们认为公司单机利润仍有上升潜力。同时公司作为支线航空龙头，正逐步形成细分市
场运营壁垒和先发优势，地方政府等机构与其合作意愿较高。我们认为中长期伴随支线航空市场需求培育，公司有望引领
行业成长。
盈利预测与估值
考虑燃油成本上升，我们下调公司26-27年归母净利润75%/32%至2.71/8.49亿元，并预计28年归母净利润为12.99亿元
，对应EPS为0.21/0.66/1.02元。可比公司（中国东航、春秋航空、吉祥航空）2027年一致预期平均PE倍数16x，给予公司
溢价至27E18x（前值26EPE18x，考虑公司为支线龙头，相比行业增速较高，给予溢价；考虑26年油价冲击，可比公司盈利
波动较大，改为对标27E估值），目标价11.90元（前值15.30元），维持“买入”。
风险提示：政府补助低于预期，机构运力购买意愿下降，油汇波动，运力引进低于预期，航空安全事故风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│华夏航空(002928)盈利高增延续，支线优势持续兑现 │广发证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
全年业绩稳健增长，一季度盈利持续高增。公司发布2025年报与2026年一季报。2025年实现营业总收入74.56亿元，y
oy+11.36%；叠加财务费用同比下滑25.18%，其他收益（主要为航线补贴）同比增长31.25%，归母净利录得6.26亿元，yoy
+133.57%；2025全年毛利率为2.20%，同比上升0.45个百分点，净利率为8.39%，同比上升4.39个百分点。2026年Q1实现营
业总收入18.24亿元，yoy+2.80%；财务费用下降叠加其他收益增长，录得归母净利润1.34亿元，yoy+63.51%；净利率为7.
35%，同比上升2.73个百分点。
供需结构持续优化，支线网络壁垒加深，经营指标全面向好。供需端，2025年公司净增5架飞机，推动总供给/需求同
比提升15.51%/20.75%，客座率同比提升3.62个百分点至83.23%；26年Q1供需同比分别增加1.18%/5.98%，客座率同比提升
3.78个百分点至83.53%。收益端，经测算，25全年单位座/客公里收益同比下降2.81%/7.03%，26Q1单位座/客公里收益同
比变化+1.60%/-3.00%，票价虽仍承压，但运力投放与客流修复节奏匹配。成本端，受益于25年国际油价呈现宽幅震荡下
行趋势，25年单位ASK航油成本同比下降10.37%；受起降、人工、折旧费用分别上升18.5%/15.1%/10.3%影响，以及运力提
升摊薄固定成本的双向影响，单位扣油成本微降0.64%，单位ASK营业成本为0.43元，同比下降4.03%；26Q1单位ASK营业成
本同比增长2.61%，我们分析或因飞机处置计划提前，维修成本上涨。
盈利预测与投资建议：作为支线航司的引领者，华夏航空具有错位竞争的格局优势与扎实的市场运营能力。我们预测
，未来三年公司归母净利润分别为3.45/6.94/10.61亿元；参考可比公司，给予公司26年35倍PE估值，对应合理价值9.44
元/股。维持“买入”评级。
风险提示：经济下行；油汇波动；安全与运营风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│华夏航空(002928)2025年报及2026年一季报点评：25年归母净利6.3亿，同比+│华创证券 │买入
│134 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公告2025年报及26年一季报：
1、财务数据
1）2025全年：营收74.6亿，同比+11.4%；归母净利6.3亿，同比+133.6%；扣非归母净利6.1亿，同比+439.5%；全年
人民币升值2.2%，汇兑收益0.9亿。2）25Q4：营收17.2亿，同比+11.7%；归母净利0.1亿，同比+116%；扣非归母净利0.4
亿，同比+123%；Q4人民币升值1.1%，测算汇兑收益0.4亿。3）26Q1：营收18.2亿，同比+2.8%；归母净利1.3亿，同比+64
%；扣非归母净利1.5亿，同比+100%；Q1人民币升值1.6%，测算汇兑收益0.5亿。4）其他收益：2025全年实现其他收益17.
0亿元，同比+31%；25Q4实现其他收益5.6亿元，同比+15%；26Q1实现其他收益4.4亿元，同比+20%。
2、经营数据：
1）2025全年：ASK178.7亿座公里，同比+15.5%；RPK148.8亿人公里，同比+20.8%；客座率83.2%，同比+3.6pct。2）
25Q4：ASK43.4亿座公里，同比+5.1%；RPK36.2亿人公里，同比+11.1%；客座率83.3%，同比+4.4pct。3）26Q1：ASK44.1
亿座公里，同比+1.2%；RPK36.8亿人公里，同比+6.0%；客座率83.5%，同比+3.78pct。
3、收益水平：1）2025全年：客公里客运收益0.49元，同比-7.0%；座公里收益0.41元，同比-2.8%。2）25Q4：客公
里客运收益0.47元，同比+1.0%；座公里收益0.39元，同比+6.6%。3）26Q1：客公里客运收益0.49元，同比-1.6%；座公里
收益0.41元，同比+3.0%。
4、成本费用：1）2025全年：营业成本72.9亿，同比+10.9%；座公里成本0.41元，同比-4.0%；座公里扣油成本0.28
元，同比-0.6%。2）25Q4：营业成本19.5亿，同比+13.0%；座公里成本0.45元，同比+7.5%；座公里扣油成本0.32元，同
比+10.5%。3）26Q1：营业成本18.3亿，同比+3.8%；座公里成本0.41元，同比+2.6%；座公里扣油成本0.29元，同比+6.7%
。
4）三费合计（扣汇）：2025全年11.8亿，扣汇三费率15.8%；25Q4为3.2亿，扣汇三费率18.6%；26Q1为2.9亿，扣汇
三费率15.6%（注：不含研发费用）。5、机队：截至26年3月末，机队79架，25年末为80架，24年末为75架。
投资建议：支线航空是蓝海市场，潜力巨大，而公司具备细分市场的龙头优势。短期受油价影响，中期我们仍看好公
司经营端不断改善兑现利润。1、盈利预测：基于当前油价水平，我们调整26 27年盈利预测分别为5.95、9.5亿（原预
测为9.1、12.1亿），同时引入28年盈利预测为11.7亿。对应26-28年EPS分别为0.47、0.74和0.92元，PE分别为18、11和9
倍。2、目标价：考虑26年短期受油价冲击影响较大，我们参考公司历史估值及公司成长性，给予2027年盈利预测16倍PE
，目标市值152亿，目标价11.9元，预期较当前空间40%，强调“强推”评级。
风险提示：经济大幅下滑、人民币大幅贬值、油价大幅上涨。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│华夏航空(002928)业绩持续兑现，中长期看好公司支线市场成长空间 │申万宏源 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：华夏航空公告2025年全年及2026年第一季度业绩。2025年公司实现营业收入74.56亿元，同比增长11.36%；归
母净利润6.26亿元，同比增长133.57%，业绩符合预期。公司2026年第一季度实现营业收入18.24亿元，同比增长2.08%；
归母净利润1.34亿元，同比增长63.51%，业绩符合预期。
受益于支线航空出行需求的持续增长，公司积极推动航班量增长，提升机队利用率，加大对偏远地区的航线覆盖，支
线网络价值进一步提升，航线综合收益同比提高。根据公司公告，2025年整体ASK同比24年+15.51%，整体RPK同比24年+20
.75%，客座率同比24年+3.62pct；2026年第一季度整体ASK同比25年+1.18%，整体RPK同比25年+5.98%，客座率同比25年+3
.78pct。
机队规模：公司平均机龄较短，机队整体稳定性高。根据公司公告，截至2026年3月，华夏航空总机队规模达到79架
，同比25年+2.6%，平均机龄6.33年。
财务数据：收入——中小城市航空消费需求的持续增长，淡季出行、小城旅游带来市场机会，推动公司航班量提升，
票价水平有所下降。公司2025年实现营业收入74.56亿元，同比+11.36%，客公里收益（客运个人分销，含油）为0.379元
，同比-7.83%；成本——随着机长资源的恢复，飞机利用率提升后，飞机租赁及折旧等固定成本进一步摊薄，公司单位成
本同比下降。公司2025年营业成本为72.92亿元，同比+10.85%，单位ASK成本0.408元，同比-4.03%，单位ASK扣油成本0.2
75元，同比-0.64%。油汇敏感性——受益于油价下跌，公司单位航油成本下降，以及人民币升值带来一定汇兑收益。2025
年公司单位航油成本同比-10.37%，汇兑收益0.86亿元。
民航局支线补贴及疆补持续为公司业绩提供保障。2024年开始施行的民航局支线补贴新政，促使公司获得补贴额进一
步提高，2025年公司其他收益16.98亿元，同比+31.25%；2026年第一季度其他收益为4.37亿元，同比25年同期+20.37%。
投资分析意见：考虑今年公司受供应链运力影响及国际局势带来航油成本上升，短期业绩受到扰动，中长期看好支线
航空市场广阔空间和华夏航空的高成长性。我们调整26-28年布伦特油价假设为85/75/70美元/桶（原假设为70/70/70美元
/桶），26-27年盈利预测下调为6.02亿元、9.93亿元（原盈利预测为9.86/12.06亿元），新增2028年盈利预测为14.43亿
元，对应PE为18x/11x/8x。考虑随着中小城市需求持续增长，公司支线航线网络进一步扩张，航班量和飞机利用率的提升
将加速公司业绩增长，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济下滑，需求恢复不及预期；航空油价、汇率向不利方向变化；航空安全事故风险；补贴政策发生
变化。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│华夏航空(002928)2025及1Q26业绩基本符合预期；关注高油价环境下公司运力│中金公司 │增持
│及效益动向 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025及1Q26业绩基本符合市场预期
公司公布2025年及1Q26业绩：2025年营业收入74.56亿元，同比增长11.4%；归母净利润6.26亿元，同比增长133.6%；
1Q26实现营业收入18.24亿元，同比增长2.8%；归母净利润1.34亿元，同比增长63.5%。公司业绩基本符合市场预期。
2025年经营持续修复，客座率表现亮眼但票价有所承压；1Q26运力增长有所趋弱。公司2025年ASK、RPK同比提升16%
、21%；客座率为83.2%，同比提升3.6ppt。2025年公司个人、机构分销收入同比分别提升11%、16%，客公里收益为0.38元
，同比下滑8%，我们认为或主要受市场情况及公司航网下沉影响。1Q26公司ASK同比微增1%，客座率同比增长3.8ppt。
2025及1Q26营业成本受益于油价下行；其他收益保持较快增长。公司2025年单位ASK燃油成本同比下滑10%；单位非油
成本同比下行1%。1Q26公司单位ASK营业成本同比增长3%，考虑航空煤油出厂价同比下滑8%，我们估计单位非油成本或有
所上行。2025年其他收益16.98亿元，同比增长31%。
发展趋势
我们预计高油价环境下二季度业绩或有所承压。根据Wind资讯，4月航空煤油出厂价同比增长73%。我们预计燃油附加
费将部分抵减油价上涨的影响，但或对出行需求产生压制；同时，航司削减部分航班的行为或对飞机利用率带来一定负面
影响。
盈利预测与估值
我们下调公司2026年盈利预测48%至5.15亿元，主要是下调了ASK增长假设并上调了航空煤油价格假设；我们引入2027
年盈利预测9.05亿元，主要假设ASK同比增长10%。当前股价对应21.1、12.0倍2026、2027年市盈率。我们下调目标价18%
至10.7元，对应27倍2026年市盈率（考虑2027年公司业绩释放较快，我们上调了2026年目标P/E水平），较当前股价有26%
的上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
需求恢复不及预期，油价大幅上行，人民币兑美元大幅贬值。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-11│华夏航空(002928)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、进入十五五期间，公司未来五年的经营计划是怎样的？
答：尊敬的投资者，您好！十五五期间，公司将继续推进安全能力建设，持续提升安全保障能力；其次，公司未来将
继续引进C909 与 A320 这两种机型的飞机，提升飞机利用率，提高运行效率；同时，公司将继续开拓新市场，提高支线
航点覆盖率，促进干支航线有效衔接，优化通程航班服务体验，提高航线网络综合收益水平；最后，公司将基于支线航线
网络，紧跟旅客深度游、体验游、特色游等需求变化，打造差异化的航旅融合产品，提高营销渠道能力，充分挖掘潜力市
场。感谢您的关注！
2、随着公司 CRJ900 机型的陆续退出，国产的 C909 机型是否会成为公司新的主力机型？公司将如何提升利用率？
答：尊敬的投资者，您好！C909 机型将是公司未来新的主力支线机型，公司将持续加大 C909 配套能力建设，提升
机型管控能力及故障处理能力，提升飞机运行稳定性；加强 C909 飞行实力梯队建设，稳步提升飞机利用率；继续推动 C
909 机型性能优化，扩宽应用场景。感谢您的关注！
3、近一年多人民币持续升值，汇率波动会对公司经营业绩产生什么影响？
答：尊敬的投资者，您好！公司部分飞机购置和航材采购主要以美元计价，会受到汇率波动的影响。近一年来人民币
持续升值，公司产生一定汇兑收益，对公司业绩产生正面影响。感谢您的关注！
4、油价的大幅上行会导致公司利润大幅减少，如果油价达到 130 元高位，公司是否还能实现盈利？
答：尊敬的投资者，您好！航油成本是航空运行的主要成本之一，原油价格波动影响公司成本。针对原油价格波动的
影响，公司的应对措施如下：首先，在高油价的环境下，公司可通过动态调整航线网络结构，提升航线整体收益；其次，
当国内航空煤油综合采购成本超过 5000 元/吨时，公司可按照联动机制规定收取燃油附加费，对冲部分成本上涨的压力
；最后，公司通过精细运营管理，推动公司提质增效，提升运营效率，并持续推进节油工作，降低航油成本。感谢您的关
注！
5、2025 年公司的航线网络布局有什么新变化？今年还有什么新的拓展方向？
答：尊敬的投资者，您好！公司航线网络已覆盖全国 44%的支线航点，同比增长 1 个百分点，支线航点覆盖率持续
提升。2025年，公司新设舟山基地，新开 12 条干支、支支航线，加强舟山与长三角城市群的航空衔接，并通过通程航班
大幅提升航点通达性；公司新设兰州基地，以兰州为枢纽开设省内串飞航线，连接省内 7个支线航点，极大地便利了省内
旅客出行，并通过兰州核心枢纽打造通程航班，大幅提升整体网络通达性。2026 年，公司将紧跟国家战略和支线航空政
策方向，积极探索支线市场潜力，加大对偏远地区等薄弱区域的运力投放；同时，公司将围绕枢纽航点打造通程航班，促
进中转便利化，形成干支航线互联、干支机场互通的航空运输网络，大幅提升枢纽周边支线城市的通达性，改善偏远地区
居民乘机出行的便利性。感谢您的关注！
6、管理层您好。近期监管层面高度重视提高上市公司质量与投资者回报。请问公司未来三年是否有明确的提高分红
比例的规划？在现金流充裕的情况下，是否会考虑增加分红频次（如中期分红）以增强中小投资者获得感？
答：尊敬的投资者，您好！公司已于 2024 年 4月 24 日在巨潮资讯网披露《未来三年（2024-2026 年）股东回报规
划》，本规划是在考虑公司盈利能力、经营发展规划、社会资金成本及外部融资环境等综合因素的基础上，充分考虑公司
目前及未来盈利规模、现金流量状况、发展所处阶段、项目投资资金需求、银行信贷及债权融资环境等情况，建立对投资
者科学、持续、稳定的回报规划与机制，从而对利润分配做出制度性安排，以保证利润分配政策的连续性和稳定性。公司
未来将持续努力提升经营质量与效益，在满足当年度实现盈利、已依法提取公积金、未分配利润为正数等必要条件后，积
极实施现金分红，努力提升分红比例，做好股东回报。感谢您的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|