研报评级☆ ◇002929 润建股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 3 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.57│ 0.87│ 0.13│ 1.35│ 2.71│ ---│
│每股净资产(元) │ 21.07│ 21.89│ 22.17│ 23.07│ 25.58│ ---│
│净资产收益率% │ 7.44│ 4.00│ 0.60│ 5.90│ 10.60│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 438.53│ 246.57│ 37.92│ 384.00│ 770.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 8825.81│ 9198.73│ 10348.91│ 11768.00│ 14399.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 473.07│ 239.11│ -23.64│ 383.00│ 770.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-11 买入 维持 --- 1.35 2.71 --- 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-11│润建股份(002929)发挥运维专业优势，战略合作密集出击 │银河证券 │买入
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事件:公司发布202501-03财务报告，2025Q1-03实现营业收入72.71亿/+11%，归母净利润0.06亿/-97.8%，202503单季
度实现营业收入24.04亿/+13.2%，环比-3.4%，归母净利润-0.33亿，同比由盈转亏，环比亏损扩大。
发挥运维专业优势，算力网络进军阿里。通信网络维持稳健增长，主要服务三大运营商与中国铁塔的基站与传输线路
，正与客户做共建共享，作为该板块的民企龙头，增长主要源于份额提升;数字网络基于“曲尺”AIGC开发平台拥有智能
体100余个，由于下游央国企客户短期资金偏紧，2025年以来该板块规模收缩，目前致力于医疗、教育等方面的垂类应用
深入;能源网络2025年9月末与控股子公司润建能源中标乐亭恒昌256MW陆上风电EPC项目在手新能源指标仍多+前期建设高
峰期后运维接力机遇不断;算力网络快速上量，海外算力芯片拿货渠道通畅，自建五象云谷智算中心，预计2026年上半年
一期全面落地，可容纳2个万卡集群，同时推出“星算云池”，通过池化提供普惠算力。2025Q1-03公司实现销售毛利率13
.5%/2.6pct、销售净利率0.5%-4.4pct、加权ROE0.1%4.7pct，2025Q3单季度实现销售毛利率13.6%-1.lpct、销售净利率-2
.1%/-3.9pct、加权ROE-0.5%1.4pct，数字网络拓展民营客户，短期价格承压，而据近期与字节跳动等互联网生态伙伴的
洽谈情况，算力网络盈利能力有望提升。2025年3月公司发布股权激励计划公司层面绩效考核要求以2024年营业收入或净
利润为基数，2025、2026年增长率不低于10%、21%，预计2025-2027年产生摊销费用2.45、1.44、0.21亿。截至2025Q3公
司资产负债率70.6%/+8.4pct,但银行专项授信额度充足。
AI政策支持力度再加码，战略合作密集出击。2025年8月国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，重
点指出强化算力、数据、人才等领域国际合作，帮助全球南方国家加强AI能力建设，而广西正推动“北上广研发+广西集
成+东盟应用”的创新模式，后续千亿级政府专项资金注入可期公司积极响应政策号召，通过两广国际通信进出口局，将
智算中心建设能力输出东盟，尤其是马来西亚、印尼等地。202503公司战略合作密集出击，7月与港股公司云知声达成协
议，依托其AGI技术完善医疗等领域垂直大模型，9月携手智平方成立合资公司智建具身布局“AI+制造”，产业理解进一
步加深。
投资建议:我们调整公司2025/2026/2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.45/3.84/7.7亿(2025年数
字网络收缩+股权激励费用摊销较多形成拖累，2026-2027年算力网络万卡集群项目陆续落地，增收又增利)EPS为0.16/1.3
5/2.71元，维持“推荐”评级。
风险提示:大模型技术选代过快的风险;项目收入确认节缓慢的风险等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：14家
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2026-01-21│润建股份(002929)2026年1月21日投资者关系活动主要内容
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润建股份有限公司于2026年1月21日在广东省广州市珠江新城华夏路16号富力盈凯广场4501办公室举行投资者关系活
动，参与单位名称及人员有浦发银行、国泰海通证券、南京证券、方正证券、招银理财、中银基金、联储证券、复星高科
技、英大保险资管、国厚资管、粤开证券、东方证券、泰康保险资管、森浦Sumscope，上市公司接待人员有董事、董事会
秘书罗剑涛，财务总监黄宇，证券事务代表王，沛佳。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-01-22/1224945869.PDF
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