价值分析☆ ◇002930 宏川智慧 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 5 4 0 0 0 9
1年内 14 12 0 0 0 26
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.51│ 0.61│ 0.49│ 0.74│ 1.02│ 1.27│
│每股净资产(元) │ 4.51│ 4.93│ 4.90│ 5.55│ 6.28│ 7.17│
│净资产收益率% │ 10.56│ 11.56│ 9.44│ 13.01│ 16.06│ 17.60│
│归母净利润(百万元) │ 227.73│ 272.23│ 223.66│ 334.78│ 467.36│ 579.00│
│营业收入(百万元) │ 848.32│ 1087.96│ 1263.15│ 1639.75│ 2067.88│ 2423.13│
│营业利润(百万元) │ 294.64│ 404.54│ 294.30│ 465.81│ 648.52│ 800.15│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2023-11-03 买入 维持 27.59 0.71 1.10 1.32 华福证券
2023-10-31 增持 维持 29.6 0.73 0.99 1.24 华创证券
2023-10-30 买入 首次 24.81 0.77 0.99 1.17 国投证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.73 0.99 1.26 招商证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.72 1.07 1.33 华西证券
2023-10-29 增持 维持 23.17 --- --- --- 中金公司
2023-10-28 增持 维持 --- 0.76 1.10 1.36 国海证券
2023-10-27 买入 维持 --- 0.77 1.03 1.31 国金证券
2023-10-27 增持 维持 23.3 0.69 0.91 1.16 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-11-03│华福证券-宏川智慧(002930)2023Q3业绩点评：23Q3归母净利+34.2%，盈利维持高增长-231103
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盈利预测与投资建议。23Q1-Q3业绩显示公司经营在上游需求波动下经营韧性强，公司储罐业务高壁垒，
持续外延并购叠加管理层强整合能力，考虑公司部分储存业务受需求承压影响，略微调整公司2023/24/25归母
为3.2/5.0/6.0亿元（前值3.6/5.0/6.0亿元），维持公司2024年25倍PE，对应目标价27.59元，维持“买入”
。
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2023-10-31│宏川智慧(002930)2023年三季报点评：Q3归母净利润0.81亿元，同比+34.8%，较此前增速有所
│扩张，并购项目落地，持续看好公司成长性
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投资建议：1）考虑市场需求仍在恢复期，我们小幅调整2023-2025年盈利预测至预计实现归母净利润为3.
3、4.5、5.7亿元（原预测为3.6、5、6.1亿元），对应EPS分别为0.73、0.99、1.24元，对应PE分别为30、22
、17倍。2）我们认为石化仓储行业模式清晰，壁垒高，公司作为行业龙头，在分散的市场中有望不断提升市
场份额，实现快速增长。考虑资源稀缺性与未来成长性，结合行业可比公司估值以及公司近三年估值中枢33倍
，给予公司2024年预期利润30倍PE，对应2024年目标市值约135亿元，目标价29.6元，预期较现价有37%增长空
间，强调“推荐”评级。
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2023-10-30│宏川智慧(002930)石化仓储龙头壁垒高筑，外延并购空间广阔
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投资建议：民营大炼化项目相继投产，产能提升下石化仓储需求有望持续增长，监管趋严提高石化仓储行
业准入壁垒，公司通过自建和并购持续推进产能扩张，储罐和仓库核心资产增加，主营业务收入保持较快增长
，公司自身规模优势推动盈利能力稳步提升，业绩较快增长且具有很强的确定性。我们预计公司2023-2025年
归母净利润分别为3.5/4.5/5.3亿元，增速56.7%/29.1%/18.1%，对应2023-2025年PE分别为28x/22x/18x，给予
“买入-A”评级。公司商业模式壁垒较高，盈利有望保持稳定增长，由于行业内暂无业务范围一致的可比公司
，参考公司历史PE估值区间20x-35x给予2024年25x估值，对应目标价为24.81元。
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2023-10-29│宏川智慧(002930)Q3业绩同比稳健增长，毛利率同比改善
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维持“强烈推荐”投资评级。近年来，公司持续坚持双主业经营，积极通过收并购扩张业务版图，码头储
罐及化工仓库业务规模和公司市占率持续扩大。中长期来看，我们认为公司将持续受益于：1）下游石化行业
需求修复，大炼化项目陆续投产，带动化工品储罐行业上行；2）行业进入强监管时期，利好龙头扩张；3）公
司区位优势明显，工业区石化产品仓储需求持续增长，同时通过内生自建+外延收购进行规模扩张，长期成长
性较好。考虑到行业需求较弱，我们小幅下调盈利预测，预计2023-25年公司归母净利润分别为3.3/4.5/5.8亿
元，对应30/22/17倍2023-25E年市盈率，维持“强烈推荐”评级。
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2023-10-29│宏川智慧(002930)三季度业绩延续高增长
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投资建议
从长期角度，化工品储罐行业属于高壁垒行业，公司通过收购、自建获得较快增长。考虑公司产能变化、
短期宏观经济对下游需求的影响，以及公司研发费用投入强度的调整，因此我们此次调整公司2023-2024年盈
利预测，预计23-24年公司营业收入由16.38亿元、19.57亿元上调至16.79亿元、21.61亿元，预计23-24年公司
EPS由1.03元、1.25元下调至0.72元、1.07元，新增2025年盈利预测，预计2025年营业收入为24.57亿元、EPS
为1.33元，对应2023年10月27日21.57元/股收盘价，PE分别为30.10/20.12/16.23倍，维持“买入”评级。
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2023-10-29│宏川智慧(002930)3Q23业绩基本符合预期，收并购成长可期
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考虑到需求稍弱且研发投入增加，我们小幅下调2023/24年盈利6.1%/5.6%至3.2/4.0亿元，同比增速为43.
2%/24.9%。当前股价对应2023/24年P/E为30.7x/24.6x，同时我们小幅下调目标价3.5%至23.17元/股，对应202
3/24年P/E为33.0x/26.4x，2023年目标价对应估值处于历史估值均值附近，当前目标价较现价有7.4%的上行空
间，维持跑赢行业评级。
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2023-10-28│宏川智慧(002930)三季度点评：逆周期兑现业绩，股权激励+并购持续验证成长逻辑
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盈利预测和投资评级
由于并购落地，我们调整了公司盈利预测，预计宏川智慧2023-2025年营业收入分别为15.95亿元、20.99
亿元与24.75亿元，归母净利润分别为3.45亿元、5.03亿元与6.20亿元，对应PE分别为28.51倍、19.59倍与15.
89倍，鉴于公司经营良好，业绩稳步提升，维持“增持”评级。
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2023-10-27│宏川智慧(002930)公司点评：Q3盈利保持高增并购项目顺利完成
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考虑外部环境压力，下调公司2023-2025年归母净利预测至3.5亿元、4.7亿元、6亿元（原3.7亿元、5.3亿
元、6.6亿元），维持“买入”评级。
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2023-10-27│宏川智慧(002930)经营稳健，盈利同比增速向好
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前三季度收入/利润同比高增，公司有效抵御行业需求不足压力
宏川智慧发布前三季度业绩：1）营业收入同比增长23.8%至11.6亿元；2）归母净利同比增长31.1%至2.4
亿元。其中，3Q23归母净利8,058万元，同比/环比+34.8%/-11.6%。第三季度盈利环比下滑主因化工品下游需
求不足，对公司业绩形成压制，但公司较高的长约占比支撑业绩基本盘，持续资产并购带来收入及利润同比增
量。考虑当前仍偏弱的化工行业需求，我们下调23年盈利预测6%至3.2亿元，维持24/25年净利预测4.2亿/5.3
亿元；基于33.8x2023EPE（公司历史三年PE均值减0.5个标准差，估值折价主因石化行业需求较弱），下调目
标价8%至23.3元，维持“增持”。
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