价值分析☆ ◇002937 兴瑞科技 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 6 4 0 0 0 10
1年内 11 8 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 0.73│ 0.90│ 1.09│ 1.40│ 1.81│
│每股净资产(元) │ 3.56│ 4.22│ 4.88│ 5.97│ 7.19│ 8.79│
│净资产收益率% │ 10.71│ 17.43│ 17.45│ 18.38│ 19.80│ 21.06│
│归母净利润(百万元) │ 113.40│ 218.90│ 267.03│ 322.36│ 413.75│ 540.12│
│营业收入(百万元) │ 1251.83│ 1767.13│ 2005.87│ 2400.76│ 3052.63│ 3817.51│
│营业利润(百万元) │ 122.52│ 239.86│ 305.92│ 362.00│ 467.38│ 604.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-18 买入 维持 --- 0.90 1.17 1.60 浙商证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.92 1.13 1.32 开源证券
2024-10-31 增持 维持 22.5 --- --- --- 中金公司
2024-10-30 买入 维持 --- 0.91 1.10 1.33 东吴证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.07 1.35 1.70 开源证券
2024-08-27 增持 维持 27 --- --- --- 中金公司
2024-07-10 买入 首次 --- 1.20 1.61 2.09 德邦证券
2024-07-04 买入 维持 --- 1.25 1.69 2.28 东吴证券
2024-07-04 增持 维持 --- 1.22 1.58 2.07 招商证券
2024-06-18 增持 维持 --- 1.22 1.58 2.07 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-18│兴瑞科技(002937)三季度业绩点评：智能终端与汇兑等短期因素拖累，静待蛰伏消化后重归成
│长
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盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为21.65亿元、28.79亿元和38.35亿元，归母净利润分别为
2.69亿元、3.54亿元、4.88亿元，当前市值对应的PE分别为19.87倍、15.07倍和10.95倍，维持公司“买入”
评级。
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2024-11-01│兴瑞科技(002937)公司信息更新报告：产能稳步推进，看好汽车电子业务在其他客户拓展
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2024Q3业绩承压，看好镶嵌注塑件在其他客户拓展，维持“买入”评级
公司发布2024年三季度报告，2024Q1~Q3实现营收14.78亿元，YoY-0.60%；实现归母净利润1.92亿元，YoY
+1.33%；扣非归母净利润1.89亿元，YoY+0.74%；毛利率26.96%，同比提升0.39pcts。2024Q3单季度，公司实
现营收4.74亿元，YoY-8.63%，环比-5.92%；实现归母净利润0.45亿元，YoY-39.63%，环比-40.27%；扣非归母
净利润0.44元，YoY-39.98%，环比-40.53%；毛利率24.42%，同比下降-3.8pcts。公司收入下滑主要系汽车大
客户宝马销量下滑所致，另外新工厂转固后折旧对公司利润也有一定影响。考虑到公司大客户宝马集团全年汽
车销量承压，我们下调2024/2025/2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为2.7/3.4/4.0亿（前
值为3.2/4.0/5.1亿元），当前股价对应PE为18.4/14.9/12.7倍。我们看好公司在汽车镶嵌注塑件的优势地位
，维持“买入”评级。
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2024-10-31│兴瑞科技(002937)受益电动智能化浪潮，汽车电子业务持续发力
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盈利预测与估值
考虑智能终端业务营收增长或持续不及预期，我们下调2024年和2025年净利润17.9%/18.8%至2.85/3.56亿
元，当前股价对应2024/2025年18.0倍/14.5倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑公司净利润下调，我们下调目
标价16.7%至22.5元，对应23.4倍2024年市盈率和18.9倍2025年市盈率，较当前股价有30.1%的上行空间。
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2024-10-30│兴瑞科技(002937)2024年三季报点评：收入利润短期承压，看好汽车电装业务长期成长
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盈利预测与投资评级：鉴于公司下游汽车客户销量在激烈竞争环境下的不确定性，我们将对公司2024-202
6年归母净利润预测调整为2.7/3.3/4.0亿元（前次预测值分别为3.7/5.0/6.8亿元），对应24-26年PE分别为19
/16/13倍。公司是国内汽车嵌塑件领军企业，当前公司持续推进下游汽车客户拓展增强自身盈利能力，我们看
好公司汽车电装业务长期成长空间，维持“买入”评级。
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2024-08-28│兴瑞科技(002937)公司信息更新报告：盈利能力持续提升，新能源产能布局有序推进
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2024H1业绩稳步增长，汽车电子收入占比持续提升，维持“买入”评级
公司公布2024年半年报，2024H1实现营收10.04亿元，YoY+3.71%；归母净利润1.48亿元，YoY+27.62%，扣
非净利润1.45亿元，YoY+26.74%；毛利率28.16%，同比提升2.47pcts。公司收入及利润均实现同比增长，主要
系以镶嵌注塑工艺为核心的高毛利汽车电子业务收入占比提升所致。其中2024年单Q2公司实现营收5.04亿元，
YoY+3.37%，环比+0.92%；归母净利润0.75亿元，YoY+17.47%，环比+3.38%；销售毛利率27.48%，同比提升2.1
3pcts。考虑公司智能终端收入下滑，我们下调2024/2025/2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利
润为3.2/4.0/5.1亿元（前值为3.3/4.3/5.8亿元），当前股价对应PE为16.1/12.8/10.2倍，我们看好公司长期
发展，维持“买入”评级。
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2024-08-27│兴瑞科技(002937)汽车电子业务高速增长，盈利能力持续提升
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考虑智能终端业务营收增长或持续不及预期，我们下调2024年和2025年净利润16.2%/23.7%至3.48/4.38亿
元，当前股价对应2024/2025年15.0倍/11.9倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑公司净利润下调，我们下调目
标价21.4%至27.00元，对应23.1倍2024年市盈率和18.4倍2025年市盈率，较当前股价有54.4%的上行空间。
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2024-07-10│兴瑞科技(002937)精密镶嵌注塑行业领军，汽车电子和智能终端二次腾飞
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入为26.23/34.70/43.64亿元，归母净利润为3.58/4.81/6.22
亿元，对应7月9日PE倍数为19/14/11倍。考虑到公司汽车精密镶嵌注塑产品客户持续拓展，受益于新能源汽车
集成化趋势汽车业务有望持续高增，成为公司业绩增长的核心动力，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-04│兴瑞科技(002937)汽车电子进入业绩高增期，服务器第二成长曲线加速确定
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盈利预测与投资评级：我们维持对公司2024-2026年归母净利润预测，分别为3.7/5.0/6.8亿元，对应EPS
分别为1.25/1.69/2.28元，对应24-26年PE分别为18/13/10倍，维持公司“买入”评级。
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2024-07-04│兴瑞科技(002937)拟设泰国子公司布局汽车电子及服务器结构件，看好汽车+AI双轮驱动
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维持“增持”投资评级。我们继续看好汽车电子、智能终端业务双轮驱动公司业绩增长，新能源汽车嵌塑
件渗透率极低，长期成长空间广阔；智能终端业务受益于AI赋能及头部客户拓展。我们预测24-26年营收为26.
01/33.75/43.14亿元，归母净利润为3.64/4.69/6.18亿元，对应EPS为1.22/1.58/2.07元，对应当前股价PE为1
7.8/13.8/10.5倍，维持“增持”评级。
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2024-06-18│兴瑞科技(002937)关注汽车新厂投产及客户拓展，AI赋能下智能终端业务成长空间打开
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维持“增持”投资评级。我们继续看好汽车电子、智能终端业务双轮驱动公司业绩增长，新能源汽车嵌塑
件渗透率极低，长期成长空间广阔；智能终端业务受益于AI赋能及头部客户拓展。我们预测24-26年营收为26.
01/33.75/43.14亿，归母净利润为3.64/4.69/6.18亿，对应EPS为1.22/1.58/2.07元，对应当前股价PE为19.2/
14.9/11.3倍，维持“增持”评级。
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