价值分析☆ ◇002937 兴瑞科技 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 5 0 0 0 9
1年内 8 12 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.43│ 0.38│ 0.73│ 0.91│ 1.19│ 1.56│
│每股净资产(元) │ 3.40│ 3.56│ 4.22│ 4.33│ 5.37│ 6.74│
│净资产收益率% │ 12.70│ 10.71│ 17.43│ 21.62│ 44.07│ 31.41│
│归母净利润(百万元) │ 127.23│ 113.40│ 218.90│ 272.40│ 364.27│ 466.52│
│营业收入(百万元) │ 1040.39│ 1251.83│ 1767.13│ 2081.04│ 2663.28│ 3416.60│
│营业利润(百万元) │ 143.91│ 122.52│ 239.86│ 295.47│ 388.04│ 507.11│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-09 买入 首次 --- 0.89 1.17 1.62 浙商证券
2023-12-19 增持 维持 34.23 --- --- --- 中金公司
2023-12-04 买入 调高 --- 0.91 1.21 1.55 长城证券
2023-11-24 买入 首次 28.4 0.89 1.14 1.49 国投证券
2023-11-02 增持 维持 --- 0.92 1.18 1.53 财通证券
2023-10-31 增持 首次 --- 0.91 1.19 1.47 华西证券
2023-10-27 增持 维持 --- 0.92 1.22 1.59 招商证券
2023-10-27 增持 维持 30.28 --- --- --- 中金公司
2023-10-26 买入 维持 --- 0.91 1.25 1.68 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-09│兴瑞科技(002937)深度报告：精密构件行业翘楚，三电集成大势所趋
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预计公司2023-2025年营业收入分别为20.85亿元、27.72亿元和38.36亿元，归母净利润分别为2.66亿元、
3.54亿元、4.93亿元，当前市值对应的PE分别为20.90倍、15.69倍和11.27倍，首次覆盖，给予“买入”评级
。
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2023-12-19│兴瑞科技(002937)特斯拉规模应用一体化精密嵌塑，行业渗透加速
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考虑特斯拉对行业拉动及公司客户拓展，我们上调2023/2024年净利润0.0%/12.2%至2.81/4.15亿元。现价
对应2023/2024年25.2倍/17.0倍市盈率。维持跑赢行业评级，利润上修，上调目标价13.0%至34.33元，对应20
23/2024年36.4/24.6倍市盈率，较现价有44.6%上行空间。
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2023-12-04│兴瑞科技(002937)Q3业绩稳健增长，汽车电子业务有望进入快速增长期
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下调盈利预测，上调至“买入”评级：考虑到智能终端业务上半年交付延后拖累业绩，我们下调盈利预测
。公司新能源汽车电装订单快速放量，新客户新项目持续导入，23年H1公司陆续获得尼得科、中车时代及国内
电装头部企业的项目定点并通过其向国内、外更多新车型提供产品，新能源汽车零部件生产业务所覆盖的终端
车型逐步增加。为满足客户订单需求，公司积极布局扩产，24年H1新增慈溪新能源汽车零部件产业基地投产。
我们看好公司项目定点订单持续增加，新能源汽车订单陆续释放，汽车电子业务有望进入快速增长期，成为未
来公司业绩增长的主要引擎。智能终端业务Q3已恢复正常产品交付节奏，我们认为未来WiFi7+AI赋能智能终端
产品将带来价值量提升，同时看好公司未来智能终端产品不断迭代，新旧产品动能切换有望改善毛利率，打开
公司未来成长空间。整体而言，公司从消费电子成功转型成汽车电子，汽车电子业务步入高增长期，智能终端
业务亦将逐步改善，我们看好公司未来的高成长性，上调至“买入”评级，预计2023-2025年公司归母净利润
分别为2.72亿元、3.59亿元、4.62亿元，EPS分别为0.91元、1.21元、1.55元，对应PE分别为28X、21X、16X。
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2023-11-24│兴瑞科技(002937)定制嵌塑件助推汽车电子集成降本，开拓国内客户加速成长
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投资建议：
我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为15.5%、27.8%、28.7%，净利润的增速分别为20.9%、28.6%
、30.0%，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为28.50元，相当于2024年25X的动态市盈率
。
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2023-11-02│财通证券-兴瑞科技(002937)汽车电子持续发力，产能扩展有序进行-231102
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投资建议：公司处于新能源汽车业务快速拓展的阶段，我们预计公司2023-2025年实现营业收入20.8/25.6
/31.8亿元，归母净利润2.73/3.51/4.55亿元,对应PE分别为22.58/17.57/13.57倍，给予“增持”评级。
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2023-10-31│兴瑞科技(002937)盈利能力增强，新能源电装业务持续放量
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投资建议
公司作为国内优质精密制造供应商，汽车电子核心技术工艺优势突出。我们预计2023-2025年公司营收为2
1.58/27.14/33.23亿元，归母净利润为2.69/3.54/4.39亿元，EPS为0.91/1.19/1.47元，2023年10月31日收盘
价21.05元，对应PE为23/18/14倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
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2023-10-27│兴瑞科技(002937)Q3经营性业绩同比高速增长，新能源汽车订单持续释放
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维持“增持”投资评级。我们继续看好汽车电子、智能终端业务双轮驱动公司业绩增长，新能源汽车嵌塑
件业务长期成长空间广阔。我们预测23-25年营收为20.59/26.25/33.02亿，归母净利润为2.73/3.63/4.73亿，
对应EPS为0.92/1.22/1.59元，对应当前股价PE为22.6/17.0/13.0倍，维持“增持”评级。
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2023-10-27│兴瑞科技(002937)盈利能力稳步提升，汽车电子业务持续高增
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盈利预测与估值
考虑公司智能终端业务短期扰动，我们下调2023/2024年净利润4.7%/4.8%至2.81/3.70亿元。当前股价对
应2023/2024年21.9倍/16.7倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑汽车电子细分行业估值中枢上移，维持30.38
元目标价，对应2023/2024年32.2倍/24.5倍市盈率，较当前股价有47.0%的上行空间。
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2023-10-26│东吴证券-兴瑞科技(002937)2023年三季报点评：业绩符合预期，看好汽车电装业务稳步增长-
│231026
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盈利预测与投资评级：公司产线搬迁及新产品拓张在一定程度上影响公司订单交付，基于此，我们下调对
公司的盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为2.7/3.7/5.0亿元（23-25年前次预测值为3.0/4.1/5.3亿
元），当前市值对应2023-2025年PE分别为23/17/12倍，考虑公司当前新能源电装及智能终端业务板块在手订
单充足，且相关产能持续扩产，维持“买入”评级。
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