研报评级☆ ◇002937 兴瑞科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.90│ 0.77│ 0.51│ 0.69│ 0.90│
│每股净资产(元) │ 4.22│ 4.88│ 5.11│ 5.80│ 6.18│ 6.92│
│净资产收益率% │ 17.43│ 17.45│ 14.30│ 8.83│ 11.23│ 13.27│
│归母净利润(百万元) │ 218.90│ 267.03│ 228.54│ 150.33│ 204.67│ 268.00│
│营业收入(百万元) │ 1767.13│ 2005.87│ 1902.15│ 1713.00│ 2169.33│ 2627.67│
│营业利润(百万元) │ 239.86│ 305.92│ 260.17│ 173.31│ 235.65│ 308.01│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-26 买入 首次 --- 0.48 0.67 0.85 华鑫证券
2026-02-10 买入 首次 --- 0.56 0.70 0.90 财通证券
2026-02-09 买入 首次 32.11 0.48 0.69 0.95 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-26│兴瑞科技(002937)公司动态研究报告：精密制造领先企业，液冷和机器人业务│华鑫证券 │买入
│新增看点 │ │
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精密制造领先企业，聚焦三大业务领域
公司成立于2001年，是一家精密零组件制造及研发企业，产品涵盖电子连接器、结构件、镶嵌注塑集成件等，聚焦新
能源汽车电装系统、智能终端及消费电子领域，为行业高端客户提供定制化系统解决方案，2025年上半年汽车电子营收占
比52.32%，贡献公司大部分营收。深耕精密模具和精密零部件制造领域20余年，公司积累了众多优质全球客户，包括Vant
iva、Sagemcom、Verizon、兰吉尔、和硕、启碁、天弘、柯尼卡美能达、索尼等。2025年前三季度公司实现营收13.28亿
元（同比-10.13%），实现归母净利润1.19亿元（同比-38.42%），静待业绩拐点出现。
产品和产能持续拓展，为业绩增长奠定基础
在汽车电动化、智能化与网联化发展下，汽车电子电气架构正在向集中式持续演进，上游零部件产品集成化、模块化
发展趋势明显。同时叠加整车降价需求，一体化嵌塑集成工艺正在从三电系统零组件集成向更多、更高价值量的应用场景
渗透。公司依托长期积累的技术优势，实现产品应用领域的延伸：从电池周边镶嵌注塑件向电控周边镶嵌注塑件延伸，并
在智能驾驶方向产品的开发与定点取得进展，已于2025年第一季度成功切入激光雷达和毫米波雷达精密结构件领域。同时
，公司前期布局的鱼眼端子产品线已形成完整的产品矩阵，目前已获得头部客户定点认可，为后续规模化量产奠定基础。
从客户拓展上，公司第二批次定点客户（如日立、Nidec及国内电控领域头部企业）陆续爬坡量产。
此外，公司积极进行国内外产能扩张，海内外六大生产基地布局有序落地，目前在东莞、宁波、苏州、越南、印尼、
泰国设有工厂，其中泰国生产基地2025年3月9日开工，苏州新能源汽车零部件扩产项目已于2025年4月9日封顶。产品品类
延伸+客户开拓+产能扩张，为未来的业绩增长奠定基础。
战略布局新兴产业，液冷和机器人业务具备看点
在巩固传统主业的同时，公司利用制造优势，也在战略布局液冷、机器人等新兴产业。1）液冷：2025年7月8日公司
与绿色云图签订了《战略合作框架协议》，围绕“液冷服务器相关产品生产、技术研发”建立战略合作关系，共同推动相
关业务发展。目前，双方已就服务器机柜、液冷头、液冷服务器散热模组等系列产品的研发和生产展开了初步交流；2）
机器人：2026年1月27日公司拟与上海电科股权投资基金、杭州西湖产业基金等共同投资设立上电科西湖机器人基金，基
金总规模2亿元，公司拟出资2000万元，占比10%，基金主要投资人形机器人及其相关科技项目，挖掘与公司战略发展方向
具有协同性的优质项目，助力公司综合竞争力的提升。
盈利预测
预测公司2025-2027年净利润分别为1.42、2.01、2.53亿元，EPS分别为0.48、0.67、0.85元，当前股价对应PE分别为
55、39、31倍，我们看好公司传统业务奠定基础，液冷和机器人业务有望新增业绩和估值弹性，首次覆盖，给予“买入”
投资评级。
风险提示
下游需求不及预期的风险、新能源车销量低于预期的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、液冷及机器人
业务发展不及预期的风险、宏观经济下行风险等。
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2026-02-10│兴瑞科技(002937)新能源业务持续推进，入局液冷服务器等新领域 │财通证券 │买入
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深耕精密零组件二十余年，产品覆盖下游三大场景：公司2001年成立，主要生产精密零组件，例如电子连接器、结构
件、镶嵌注塑集成件等，下游应用场景包括智能终端、汽车电子和消费电子。2025年上半年汽车电子营收占比达到52%，
成为公司收入主要影响因素。公司2025年前三季度收入同比下降10%至13.28亿元，归母净利润同比下降38%至1.19亿元。
新能源业务持续推进，产品和客户种类同步拓展：2018年公司与松下同步研发新能源汽车IBMU/BDU等模块的镶嵌技术
能力，凭借与松下的合作及长期技术积累，公司新能源产品由电池周边镶嵌注塑件向电控周边镶嵌注塑件延伸，且成功切
入了激光雷达和毫米波雷达精密结构件。客户方面，由松下拓展至尼得科、中车时代、国内电装、佛瑞亚海拉、日立安斯
泰莫等。
与绿色云图等合作，延申布局服务器结构件和液冷等新领域：智算规模爆发带动液冷市场快速增长，2025年公司与绿
色云图展开合作，双方主要围绕液冷服务器相关技术，目前已在服务器机柜、液冷头、液冷服务器散热模组等产品展开交
流。此外公司还获得了台资代工厂的服务器电源结构件和个人超算服务器结构件定点。后续公司还会重点关注机器人等领
域的进展。
投资建议：公司新能源业务产品和客户种类同步拓展，且正延申布局服务器液冷等新领域，未来业绩有望快速增长。
我们预计公司2025-2027年实现营业收入18.10、22.89、27.27亿元，归母净利润1.66、2.09、2.69亿元，对应PE为44.60
、35.37、27.48倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新能源车和智能终端等下游需求缩减、原材料价格波动风险、汇率波动风险、股权质押风险等。
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2026-02-09│兴瑞科技(002937)首次覆盖报告：精密嵌塑翘楚，战略拓展新兴行业 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司作为国内领先的精密制造企业，依托头部优质客户与全球化布局深化汽车电子业务，同时公司积极
拓展新兴业务，成长空间广阔，首次覆盖，给予“增持”评级。
投资要点：首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为国内领先的精密制造系统化方案提供商，深耕消费电子领域，切
入智能终端赛道，大力布局汽车电子及新能源电装新主业。我们预计2025-2027年公司营收分别为16.26/19.8/24.82亿元
，同比增长-14.5%/21.7/25.3%，EPS分别为0.48/0.69/0.95元，综合PE和PB估值，给予公司2026年目标价32.11元。
主业产品矩阵丰富，技术优势巩固发展潜力。公司产品涵盖电子连接器、结构件、镶嵌注塑件等，广泛应用于新能源
汽车电装系统、智能终端及消费电子等领域。公司汽车电子业务聚焦新能源汽车电装，不断拓展竞争优势；智能终端领域
把握智能家居加速普及机遇，产品线收入持续稳健；公司在通用嵌塑成型技术基础上，创新核心工艺、形成技术优势；前
期累积的终端车型陆续爬坡放量，叠加优质客户基础和全球化销售网络，巩固汽车电子领域竞争优势，有望形成新的业绩
支柱。
具备良好客户基础，形成全球化业务布局。公司与国内外知名品牌大客户合作紧密，消费电子领域与柯尼卡美能达、
索尼和天弘等知名品牌长期合作；新能源电装领域客户包括松下、博世、海拉、宁德时代、汇川、国轩高科等，并进一步
拓展至长安、蔚来等知名车企；智能终端领域与康普、特艺集团、萨基姆等国际领先厂商建立了稳定合作关系。公司积极
推进国内外产能扩张，目前在宁波、苏州、无锡、东莞、越南、印尼BATAM设有工厂，在上海/新加坡设有办事处/海外子
公司，已形成覆盖全球高端客户的业务体系。
战略拓展新兴行业：公司与绿色云图开展合作，战略性拓展液冷行业。公司与绿色云图的合作包括机箱、数据中心设
备、冷管、水冷机、油冷机等产品的委托加工、液冷服务器及相关领域的前沿技术的联合研发等。通过与绿色云图在技术
研发与产品制造方面的深度绑定，兴瑞科技得以快速积累在液冷领域的核心技术与工艺经验，有望长期受益于数据中心能
效升级带来的液冷市场需求放量。
风险提示：下游需求不及预期、产能扩张不及预期、大宗商品价格波动
【5.机构调研】 暂无数据
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