价值分析☆ ◇002938 鹏鼎控股 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 8 2 0 0 0 10
2月内 9 3 0 0 0 12
3月内 22 9 0 0 0 31
6月内 28 15 0 0 0 43
1年内 46 19 0 0 0 65
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.43│ 2.16│ 1.42│ 1.61│ 1.95│ 2.18│
│每股净资产(元) │ 10.26│ 12.04│ 12.78│ 13.95│ 15.43│ 17.13│
│净资产收益率% │ 13.93│ 17.94│ 11.09│ 11.52│ 12.58│ 12.68│
│归母净利润(百万元) │ 3317.27│ 5011.54│ 3286.95│ 3734.59│ 4518.04│ 5059.13│
│营业收入(百万元) │ 33314.85│ 36210.97│ 32066.05│ 35909.77│ 40497.70│ 44194.95│
│营业利润(百万元) │ 3812.30│ 5619.91│ 3565.63│ 4107.58│ 4986.07│ 5586.72│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 买入 维持 --- 1.60 1.98 2.15 太平洋证券
2024-11-05 增持 首次 48.25 1.53 1.93 2.34 海通证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.53 1.91 2.10 开源证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.47 1.94 2.28 西部证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.51 1.97 2.23 东北证券
2024-10-31 增持 维持 --- 1.62 1.90 2.06 华安证券
2024-10-31 买入 维持 48.75 1.46 1.95 2.14 华创证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.53 1.97 2.22 中银证券
2024-10-21 买入 首次 --- 1.60 1.98 2.15 太平洋证券
2024-10-16 买入 首次 --- 1.56 2.02 2.27 民生证券
2024-10-12 买入 维持 --- 1.73 1.98 2.05 申万宏源
2024-10-08 增持 维持 --- 1.65 1.91 2.13 华金证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.62 1.92 2.17 东莞证券
2024-09-01 增持 维持 --- 1.65 1.91 2.13 华金证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.68 1.96 2.17 东北证券
2024-08-28 买入 首次 42.91 1.72 1.97 2.17 西部证券
2024-08-22 买入 维持 --- 1.57 1.96 2.22 长城证券
2024-08-19 买入 维持 41.5 1.66 2.06 2.38 西南证券
2024-08-16 买入 维持 --- 1.53 1.91 2.10 开源证券
2024-08-16 买入 首次 --- 1.72 2.16 2.59 华鑫证券
2024-08-16 买入 维持 --- 1.55 1.87 2.15 财信证券
2024-08-15 增持 维持 --- 1.56 2.09 2.34 国信证券
2024-08-15 买入 维持 --- 1.73 1.98 2.05 申万宏源
2024-08-15 买入 维持 48.75 1.58 1.95 2.14 华创证券
2024-08-15 增持 维持 --- 1.61 1.95 2.24 山西证券
2024-08-15 买入 维持 38.65 1.55 1.83 2.04 国投证券
2024-08-15 买入 维持 --- 1.59 1.97 2.22 中银证券
2024-08-15 增持 维持 40.5 1.58 2.02 --- 中金公司
2024-08-14 买入 维持 --- 1.67 2.16 2.50 中泰证券
2024-08-14 增持 维持 --- 1.52 1.84 2.29 财通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│鹏鼎控股(002938)消费电子市场温和复苏，端侧带来成长动能
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年营业总收入分别为362.27、420.37、459.84亿元，同比增速分别
为12.98%、16.04%、9.39%；归母净利润分别为37.18、45.88、49.86亿元，同比增速分别为13.10%、23.42%、
8.68%，对应24-26年PE分别为22X、18X、16X，维持“买入”评级。
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2024-11-05│鹏鼎控股(002938)公司研究报告：Q3毛利率同比提升，AI驱动软硬板升级
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投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为347.65亿元/406.13亿元/446.75亿元，2024-2026年归母净利润
分别为35.50/44.71/54.30亿元，对应EPS分别为1.53/1.93/2.34元/每股，考虑到可比公司估值水平，给予25
年PE估值区间20-25x，对应合理价值区间38.60-48.25元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
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2024-11-04│鹏鼎控股(002938)公司信息更新报告：2024Q3营收同环比双增，多领域布局协同发力
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公司2024Q3营收同环比双增，盈利能力环比修复，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3公司实现营业收入234.87亿元，同比+14.82%；归母净利润19.74亿元
，同比+7.05%；扣非归母净利润19.29亿元，同比+8.89%；毛利率20.47%，同比+0.18pcts，净利率8.40%，同
比-0.61pcts。其中，2024Q3营收实现103.6亿元，同比+16.14%，环比+60.89%；归母净利润11.90亿元，同比+
15.26%，环比+314.66%；扣非归母净利润11.73亿元，同比+13.71%，环比+365.37%；毛利率23.62%，同比+0.7
8pcts，环比+8.14pcts。公司作为消费电子用PCB行业龙头，将深度受益消费电子行业景气复苏叠加AI景气度
，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为35.52/44.17/48.62亿元，对应EPS为1.53/1
.91/2.10元，当前股价对应PE为23.9/19.2/17.5倍，维持“买入”评级。
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2024-11-04│鹏鼎控股(002938)2024年三季报点评：24Q3业绩符合预期，AI时代公司大有可为
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投资建议：公司是PCB行业龙头企业，积极扩展AI服务器/汽车业务，成长动力充足。我们预计鹏鼎控股20
24-2026年营收分别为357.77、396.32、437.63亿元，归母净利润分别为34.19、44.89、52.79亿元。我们持续
看好公司未来业务拓展以及业绩增长，维持“买入”评级。
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2024-11-04│鹏鼎控股(002938)业绩同比稳健提升，关注端侧AI拉动产品升级
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为34.92/45.76/51.68亿人民币
，对应PE分别为24/19/16倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│鹏鼎控股(002938)三季度表现亮眼，期待AI+Phone机型周期
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投资建议
我们维持前期盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为37.5、44.0、47.9亿元，对应的EPS分别
为1.62、1.90、2.06元，对应2024年10月31日收盘价PE分别为23.2、19.8、18.2x。维持“增持”评级。
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2024-10-31│鹏鼎控股(002938)2024年三季报点评：业绩符合预期，AI终端有望驱动新一轮成长
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投资建议：鹏鼎控股是全球线路板产业龙头，十余年间深度布局FPC/SLP/HDI赛道，积累深厚技术底蕴；
苹果有望在AI浪潮下开启端侧创新的新一轮周期，我们认为公司在智能终端升级及品类扩张中充分受益。公司
亦积极布局汽车及服务器领域，考虑汇率波动影响，我们将24-26年EPS预测由1.58/1.95/2.14元调整为1.46/1
.95/2.14元，考虑公司客户及产品端历史优异表现，自身稳定的现金流及产能扩张进度，参考公司历史平均估
值，以及AI相关产品的高成长性，给予公司25年25倍PE，目标价维持为48.75元，维持“强推”评级。
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2024-10-31│鹏鼎控股(002938)24Q3利润环比高增，端侧AI助力新成长
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考虑公司24年前三季度收入实现同比增长，24Q3利润环比高增，但考虑含研发投入、财务费用在内的成本
端等因素影响，我们调整盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现收入368.34/418.95/477.90亿元，实
现归母净利润分别为35.58/45.61/51.50亿元，对应2024-2026年PE分别为23.9/18.6/16.5倍。考虑公司牵手大
客户有望分享端侧AI红利，维持买入评级。
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2024-10-21│鹏鼎控股(002938)9月营收简报预期稳增长，AI终端发力
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我们预计公司2024-26年实现营收362.27、420.37、459.84亿元，实现归母净利润37.18、45.94、49.92亿
元，对应PE21.79、17.64、16.23x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
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2024-10-16│鹏鼎控股(002938)深度报告：打造AI终端的创新底座
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投资建议：公司深度绑定大客户，伴随着终端厂在端侧AI革命的加速，我们看好其作为行业龙头在新一轮
创新周期迅速捕捉发展机遇，此外AI服务器与车载给公司带来新的发展势能。我们预计公司2024~2026年将实
现营收351.93/398.30/436.87亿元，对应归母净利润36.18/46.74/52.63元，对应PE21/16/14倍。我们看好公
司长期增长，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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2024-10-12│鹏鼎控股(002938)24Q3旺季营收同比+16%，股权激励考核营收
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维持盈利预测，维持“买入”评级。维持2024/25/26年归母净利润预测40/46/48亿元，2025年PE18X，维
持“买入”评级。
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2024-10-08│鹏鼎控股(002938)手机客户新品出货高峰，营收和盈利能力有望攀升
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投资建议：我们维持此前业绩预测。预计2024年至2026年，公司营收分别为351.53/391.78/435.70亿元，
增速分别为9.6%/11.5%/11.2%；归母净利润分别为38.32/44.36/49.42亿元，增速分别为16.6%/15.8%/11.4%；
PE分别为23.0/19.9/17.8。公司持续打造全方位PCB一站式服务平台，显著受益于AI掀起的新一轮换机潮，同
时加快推进汽车及服务器市场拓展，增长动力足。持续推荐，维持“增持-A”评级。
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2024-09-02│鹏鼎控股(002938)2024半年报业绩点评：AI创新驱动成长
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投资建议：预计公司2024-2025年EPS分别为1.62和1.92元，对应PE分别为22和19倍。
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2024-09-01│鹏鼎控股(002938)深度报告：电子团队-走进“芯”时代系列深度之八十六“鹏鼎控股”，PCB
│龙头专注发展高阶产品，深度受益AI发展新浪潮
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盈利预测与投资建议：我们维持此前业绩预测。预计2024年至2026年，公司营收分别为351.53/391.78/43
5.70亿元，增速分别为9.6%/11.5%/11.2%；归母净利润分别为38.32/44.36/49.42亿元，增速分别为16.6%/15.
8%/11.4%；PE分别为21.7/18.7/16.8。公司持续打造全方位PCB一站式服务平台，布局前瞻性技术的同时加快
推进产能建设，显著受益于AI浪潮带来的发展新动能。持续推荐，维持“增持-A”评级。
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2024-08-29│鹏鼎控股(002938)需求复苏营收稳健增长，端侧AI开启成长新浪潮
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为38.94/45.53/50.39亿人民币
，对应PE分别为20/17/15倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│鹏鼎控股(002938)首次覆盖：端侧AI驱动鹏飞万里，汽车／服务器助力鼎创未来
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核心观点：我们预计鹏鼎控股2024-2026年营收分别为358.52、396.88、435.54亿元，归母净利润分别为3
9.79、45.70、50.43亿元。采用可比公司估值法，我们预计鹏鼎控股2024年目标市值994.83亿元，目标价42.9
1元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-22│鹏鼎控股(002938)24H1营收稳健增长，看好AI硬件创新周期开启新一轮成长
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维持“买入”评级：终端AI创新有望给公司软硬板带来量价齐升，公司持续加大在汽车、服务器领域研发
投入，随着后续泰国厂产能释放，看好24年AI终端、汽车及服务器为公司业绩带来增量，预估公司2024年-202
6年归母净利润为36.50亿元、45.43亿元、51.51亿元，EPS分别为1.57元、1.96元、2.22元，对应PE分别为21X
、17X、15X。
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2024-08-19│鹏鼎控股(002938)2024年半年报点评：营收稳健增长，有望持续受益于AI端侧发展
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为38.4、47.8、55.2亿元。考虑到公司在PCB
领域位居全球龙头的地位、下游需求逐步回暖、AI终端加速发展对高阶PCB需求提升、汽车和服务器等新业务
逐渐放量，叠加公司新产能建设有望不断落地、释放，我们给予公司2024年25倍PE估值，对应目标价41.5元，
维持“买入”评级。
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2024-08-16│鹏鼎控股(002938)公司信息更新报告：2024Q2营收同比高增，加速布局高阶HDI及SLP
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公司2024Q2营收同比高增，盈利能力短期承压，维持“买入”评级
公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入131.26亿元，同比+13.79%；归母净利润7.84亿元，同
比-3.40%；扣非净利润7.56亿元，同比+2.17%；毛利率17.97%，同比-0.33pcts，净利率5.97%，同比-1.05pct
s。其中，2024Q2营收实现64.40亿元，同比+32.28%，环比-3.69%；归母净利润2.87亿元，同比-27.03%，环比
-42.29%；扣非净利润2.52亿元，同比-25.01%，环比-50.00%。我们认为净利润短期承压主要系2024Q2财务费
用同比+2.06亿元所致。公司系消费电子用PCB行业龙头，将深度受益消费电子行业景气复苏，我们维持2024年
业绩预期，并上调2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为35.52/44.17/48.62亿元（前值为41.
60/47.91亿元），对应EPS为1.53/1.91/2.10元（前值为1.78/2.05亿元），当前股价对应PE为21.7/17.4/15.8
倍，维持“买入”评级。
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2024-08-16│鹏鼎控股(002938)公司事件点评报告：AI手机催化高端PCB放量，全方位的PCB产品一站式服务
│平台有望率先受益
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为380.88、450.12、510.17亿元，EPS分别为1.72、2.16、2.59元，当前股
价对应PE分别为19.3、15.4、12.8倍，我们关注到消费电子行业有所回暖，并且下半年有iphone16等新品即将
发布，随着AI手机渗透率的持续提升，公司的软板和硬板产品有望显著受益，给予“买入”投资评级。
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2024-08-16│鹏鼎控股(002938)收入稳增，下半年新机叠加AI发展提供增长动力
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投资建议：AI等新技术发展为PCB行业发展提供新动能，考虑新产品研发投入等因素影响，我们调整盈利
预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现营收364.59/406.22/449.33亿元，实现归母净利润35.91/43.47/49
.75亿元，对应PE分别为21.43/17.71/15.47。考虑公司作为行业龙头具备产能、产品及客户优势，维持买入评
级。
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2024-08-15│鹏鼎控股(002938)消电恢复显著，服务器和汽车用板增速亮眼
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投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
随着苹果AppleIntelligence推出，iPhone等产品有望迎来AI创新驱动的换机潮，公司产品实现量价齐升
，我们上调25-26年盈利预测，预计2024-26年实现归母净利润36/48/54亿元（前值为36/40/46亿元），同比增
速10/33/12%，当前股价对应PE为22/16/14x，维持“优于大市”评级。
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2024-08-15│鹏鼎控股(002938)24Q2景气好于预期，消费电子类PCB营收领涨
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维持盈利预测，维持“买入”评级。中报业绩符合预期，维持2024/25/26年归母净利润预测40/46/48亿元
，2024/25年PE20X、17X，维持“买入”评级。
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2024-08-15│鹏鼎控股(002938)2024年半年报点评：业绩短期承压，AI终端提供新成长动力
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投资建议：鹏鼎控股是全球线路板产业龙头，十余年间深度布局FPC/SLP/HDI赛道，积累深厚技术底蕴；
苹果有望在AI浪潮下开启端侧创新的新一轮周期，我们认为公司在智能终端升级及品类扩张中充分受益。公司
亦积极布局汽车及服务器领域，考虑汇率波动以及新产品推出，我们维持公司24年EPS预测，将25、26年EPS预
测由1.81/2.1元调整为1.95/2.14元，考虑公司客户及产品端历史优异表现，自身稳定的现金流及产能扩张进
度，参考公司历史平均估值，考虑24H2将进入估值切换以及AI相关产品的高成长性，给予公司25年25倍PE，目
标价调整为48.75元，维持“强推”评级。
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2024-08-15│鹏鼎控股(002938)24H1收入稳健增长利润承压，AI有望打开成长空间
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投资建议：
预计公司2024-2026年归母公司净利润37.32/45.17/51.90亿元，同比增长13.5%/21.0%/14.9%，对应EPS为
1.61/1.95/2.24元，PE为21.1/17.4/15.1倍，维持给予“增持-A”评级。
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2024-08-15│鹏鼎控股(002938)紧跟AI浪潮，专注发展高阶产品
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投资建议：我们预计公司2024年~2026年收入分别为359.78亿元、402.95亿元、451.31亿元，归母净利润
分别为35.86亿元、42.53亿元、47.33亿元，给予24年25倍PE，对应六个月目标价38.65元，维持“买入-A”投
资评级。
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2024-08-15│鹏鼎控股(002938)1H24收入同比修复，AI驱动端云两侧加速升级
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考虑24年消费电子行业景气度回暖，公司24H1收入实现增长，伴随旺季到来下半年景气度确定性仍较高，
但考虑含研发投入在内的成本端等因素影响，我们调整盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现收入36
8.34/418.95/477.90亿元，实现归母净利润分别为36.83/45.62/51.51亿元，对应2024-2026年PE分别为21.3/1
7.2/15.3倍。考虑公司牵手大客户有望分享端侧AI红利，维持买入评级。
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2024-08-15│鹏鼎控股(002938)2Q24业绩承压，持续看好AI终端成长趋势
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盈利预测与估值
考虑鹏鼎2Q24业绩承压，暂不考虑股权激励费用，我们下调2024eEPS12%至1.58元，考虑iPhone17系列创
新趋势不变，鹏鼎PCB价值量及份额均有提升，我们维持2025eEPS2.02元，当前股价对应2024/25e21.4/16.8xP
/E。维持鹏鼎跑赢行业评级，我们预计iPhone17系列PCB价值量提升明确，估值切换至2025年，我们上调目标
价45%至40.5元，对应2024/25e25.6/20.0P/E，对比当前有19%上升空间。
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2024-08-14│鹏鼎控股(002938)24H1业绩稳健，AI浪潮注入成长新动能
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考虑后续AI端侧高速成长，我们调整公司2024/2025/2026年归母净利润为38.7/50.11/57.9亿元，（此前
预计24/25/26年净利润为38.7/43.51/45.53亿元），按照2024/8/13收盘价PE为21.1/16.3/14.1倍，维持“买
入”评级。
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2024-08-14│鹏鼎控股(002938)重点关注下半年苹果新机对业绩的同步改善
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入346.80/384.80/441.14亿元，归母净利润35.29/42.77
/52.98亿元。对应PE分别为22.27/18.38/14.84倍，维持“增持”评级。
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