价值分析☆ ◇002948 青岛银行 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 7 1 0 0 0 8
1年内 11 2 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.65│ 0.53│ 0.61│ 0.66│ 0.73│ 0.80│
│每股净资产(元) │ 5.20│ 5.05│ 5.61│ 6.28│ 6.88│ 7.55│
│净资产收益率% │ 8.96│ 8.61│ 9.08│ 11.35│ 11.42│ 11.48│
│归母净利润(百万元) │ 2922.66│ 3082.78│ 3548.60│ 3993.95│ 4418.06│ 4877.85│
│营业收入(百万元) │ 11136.02│ 11644.01│ 12472.28│ 13432.53│ 14335.84│ 15295.82│
│营业利润(百万元) │ 3223.05│ 3127.64│ 3924.07│ 4419.08│ 4970.56│ 5482.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 增持 维持 4.75 0.61 0.68 0.76 海通证券
2024-11-02 买入 维持 --- 0.66 0.74 0.83 长江证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.68 0.74 0.79 光大证券
2024-10-28 买入 维持 --- 0.67 0.75 0.82 招商证券
2024-10-18 买入 首次 --- --- --- --- 太平洋证券
2024-08-30 买入 首次 --- 0.69 0.77 0.85 银河证券
2024-08-29 买入 维持 4.94 0.63 0.70 0.77 广发证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.68 0.74 0.79 光大证券
2024-08-29 未知 未知 --- 0.68 0.75 0.82 信达证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│青岛银行(002948)2024年三季度业绩点评：净利润同比高增，资产质量稳中向好
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投资建议：我们预测2024-2026年EPS为0.61、0.68、0.76元，归母净利润增速为13.81%、10.79%、10.35%
。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为4.75元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.70倍（可比
公司为0.65倍），对应合理价值为4.24元。因此给予合理价值区间为4.24-4.75元（对应2024年PE为7.00-7.84
倍，同业公司对应PE为5.07倍），维持“优于大市”评级。
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2024-11-02│青岛银行(002948)2024年三季报点评：盈利加速增长，印证效益提升周期
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投资建议：基本面实质性改善可持续，看好估值修复。基于2024年10月30日收盘价，目前A股估值0.59x20
24PB，H股相比A股折价33%估值更低，相对于可比城商行存在明显低估优势。我们认为当前估值并未合理充分
反应近年来资产质量及基本面持续改善、经营效益明显提升的变化。从区域角度，新一轮城投化债启动后，市
场对于区域银行的风险预期将大幅度改善，有利于城商行估值系统性提升。重点推荐，维持“买入”评级。
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2024-10-29│青岛银行(002948)2024年三季报点评：盈利维持双位数高增，资产质量稳健向好
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盈利预测、估值与评级。2024年是青岛银行新三年（2023-2025年）战略规划的第二年，后续经营将聚焦
“调结构、强客基、优协同、提能力”四大战略主题，全力打造“质效领先、特色鲜明、机制灵活”的价值领
先银行。青岛银行2024年信贷投放实现“开门红”，资产结构持续优化，营收及盈利均维持较快增长，实现良
好开局。同时，青岛银行在城商行中较早布局理财子公司，理财业务具有较强提升潜力。维持公司2024-2026
年EPS预测为0.68、0.74、0.79元，当前股价对应PB估值分别为0.6、0.55、0.51倍，对应PE估值分别为5.45、
5.03、4.67倍，维持“买入”评级。
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2024-10-28│青岛银行(002948)盈利高增，资产质量稳定
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投资建议：盈利高增，资产质量稳定。青岛银行是具有市场化特色的精品城商行，业绩表现较好，资产规
模保持较快增长，息差平稳略降，资产质量稳定，我们维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-18│青岛银行(002948)2024年中报点评：贷款结构优化，息差边际企稳
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投资建议：青岛银行管理层新三年战略规划清晰，公司内源性增长有效支撑资本补充，理财业务亦具备较
大增长空间。预计公司2024-2026年公司营业收入为134.51、145.17、157.05亿元，归母净利润为39.85、45.3
6、51.90亿元，每股净资产为7.31、7.94、8.66元，对应10月17日收盘价的PB估值为0.50、0.46、0.43倍。给
予“买入”评级。
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2024-08-30│青岛银行(002948)2024年半年度报告业绩点评：营收净利亮眼，息差环比企稳
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投资建议：公司坚持调结构、强客基、优协同、提能力战略，扎实推进2023-2025三年战略规划，发挥多
牌照优势，轻资本转型稳步推进，综合经营能力提高。规模稳步扩张，资产质量稳健，风险抵补能力夯实。结
合公司基本面和股价弹性，首次覆盖我们给予“推荐”评级，2024-2026年BVPS分别为6.3元/6.98元/7.74元，
对应当前股价PB分别为0.51X/0.46X/0.42X。
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2024-08-29│青岛银行(002948)息差环比企稳，其他非息高增
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盈利预测与投资建议：预计公司24/25年归母净利润增速分别为10.69%/9.67%，EPS分别为0.63/0.70元/股
，当前股价对应24/25年PE分别为5.10X/4.63X，对应24/25年PB分别为0.53X/0.48X，综合考虑公司历史PB（LF
）估值中枢和基本面情况，维持公司合理价值4.94元每股，对应24年PB估值约0.8X，按照当前AH溢价比例，H
股合理价值3.57港币/股，均给予“买入”评级。
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2024-08-29│青岛银行(002948)2024年中报点评：规模扩张强度不减，业绩保持双位数高增
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盈利预测、估值与评级
2024年是青岛银行新三年（2023-2025年）战略规划的第二年，后续经营将聚焦“调结构、强客基、优协
同、提能力”四大战略主题，全力打造“质效领先、特色鲜明、机制灵活”的价值领先银行。青岛银行2024年
信贷投放实现“开门红”，资产结构持续优化，营收及盈利均维持较快增长，实现良好开局。同时，青岛银行
在城商行中较早布局理财子公司，青银理财管理资产规模上年末已超2000亿，理财业务具有较强提升潜力。维
持公司2024-2026年EPS预测为0.68/0.74/0.79元，当前股价对应PB估值分别为0.53、0.48、0.44倍，维持“买
入”评级。
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2024-08-29│青岛银行(002948)2024中报点评：营收利润表现亮眼，资本安全边际进一步夯实
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盈利预测：青岛银行业绩表现优异，金融牌照齐全，加强对民营、制造业、绿色、蓝色等领域的贷款支持
，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，资本进一步夯实。我们预测，2024-2026年归母净利润增速分别为1
2.1%、9.5%、10.2%，2024-2026年EPS分别为0.68元、0.75元、0.82元。
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