研报评级☆ ◇002948 青岛银行 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 7 1 0 0 0 8
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 12 2 0 0 0 14
1年内 30 3 0 0 0 33
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.53│ 0.61│ 0.73│ 0.84│ 0.98│ 1.12│
│每股净资产(元) │ 5.05│ 5.61│ 6.45│ 7.17│ 8.01│ 8.94│
│净资产收益率% │ 8.61│ 9.08│ 9.71│ 11.87│ 12.30│ 12.50│
│归母净利润(百万元) │ 3082.78│ 3548.60│ 4264.12│ 5044.98│ 5837.72│ 6689.91│
│营业收入(百万元) │ 11644.01│ 12472.28│ 13497.53│ 14460.67│ 15585.93│ 16892.83│
│营业利润(百万元) │ 3127.64│ 3924.07│ 4982.87│ 5995.70│ 6928.46│ 8023.89│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-04 买入 维持 --- 0.85 0.98 1.10 长江证券
2026-01-31 买入 维持 --- 0.80 0.93 1.05 国海证券
2026-01-29 增持 维持 --- 0.89 1.07 1.29 东兴证券
2026-01-29 买入 维持 --- 0.89 1.08 1.28 信达证券
2026-01-29 买入 维持 6.14 0.85 1.03 1.24 广发证券
2026-01-29 买入 维持 6.4 0.85 1.02 1.19 国泰海通
2026-01-28 买入 维持 6.21 0.85 0.98 1.12 浙商证券
2026-01-28 买入 维持 --- 0.84 0.91 0.97 光大证券
2025-11-01 买入 维持 --- 0.71 0.81 0.90 国海证券
2025-10-31 买入 维持 --- 0.80 0.92 1.03 长江证券
2025-10-30 增持 维持 --- 0.85 0.99 1.14 东兴证券
2025-10-29 买入 维持 6.4 0.85 1.00 1.18 国泰海通
2025-10-29 买入 维持 --- 0.88 1.04 1.24 信达证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.84 0.91 0.97 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-04│青岛银行(002948)2026年度经营展望：资产质量比利润高增更超预期 │长江证券 │买入
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事件描述
青岛银行2025年业绩超预期，在2024年高基数下高增长，利润连续两年20%+增速。三年战略圆满收官后，我们预计20
26年起新三年规划将继续保持业绩领先，ROE逐步抬升。
事件评论
三年业绩全面验证治理效率和区域经济韧性。1）2022年新一届管理层履新以来，强调质效提升，随着三年战略圆满
收官，2023-2025年总资产的年化复合增速15.4%，利润增速高达18.9%，ROE稳步回升。如果假设2027年总资产站上万亿规
模，则未来两年规模增速至少达到11%以上，保持成长属性。2）山东经济增长韧性持续被低估，2025年成为全国第3个GDP
破十万亿的省份（仅次于广东和江苏），2025年末全省信贷增速达8.2%，持续领先于全国（6.2%）。作为全省布局的城商
行，青岛银行2025年上半年在山东省内的信贷市占率仅2.3%，对比其他头部城商行仍有较大提升空间。
营收超预期，近年来息差管控明显优于同业。1）2025年贷款同比高增长16.5%，预计主要对公信贷拉动，零售贷款本
身占比不足20%，我们预计四季度已经提前启动新一年度的信贷投放，开门红储备充裕，2026年贷款将至少保持双位数以
上增速。2）2025年前三季度净息差较2024全年下降5BP至1.68%，预计四季度平稳，近年来降幅明显小于同业，考虑目前
资产端投放利率仍在下行趋势中，我们预计2026年净息差仍有小幅下行压力，但前期大规模发行的三年期大额存单将在20
26年集中到期重定价，负债成本存在可观的改善空间，我们预计2026年利息净收入将继续保持双位数以上强劲增长。3）2
025年以来债市持续波动，青岛银行展现出卓越的交易能力，在Q1、Q4等波动阶段均实现稳定的投资收益，2025Q4在高基
数下营收加速增长，单季度增速高达18.2%。
资产质量显著超预期，风险管控能力被低估。1）2025Q4不良率环比大幅压降13BP至0.97%，拨备覆盖率环比大幅上升
22pct至292%，我们预计全年不良净生成率创近年来新低（2025年上半年0.58%，已经连续三年低于0.6%）。2019年以来加
速出清存量资产质量包袱，同时严格上收分支机构的授信审批权限，统一全行风险偏好。2）2025年归母净利润增速21.7%
（Q4单季大幅增长47.8%），信用成本下降是关键因素。我们基于财务模型测算，如果假设2026~2027年不良净生成率依然
维持0.5%~0.6%区间，并保持平稳的核销处置力度，将能够实现不良率下降、拨备覆盖率提升至300%以上的同时，进一步
节约贷款的信用成本率，我们预计2025年度信用成本率约1%，未来能够逐步向0.7%水平收敛。此外，近年来连续计提非信
贷资产的信用减值，如果未来减少计提金额，也能够贡献利润增长。3）基于资产质量与信用成本持续向好，我们预计中
期维度内利润增速能够保持双位数以上，目前资本存在一定压力，但按照双位数以上的资产规模和利润增速预测，2026-2
027年核心一级资本充足率将能够维持8%以上紧平衡状态。
投资建议：业绩连续超预期后，青岛银行已经充分验证战略优势和治理效率，我们预计ROE将持续抬升。从PB-ROE角
度，目前估值依然低估，A/H股2026年PB估值仅0.68x/0.48x，PE估值5.4x/3.8x，存在上升空间，长期重点推荐，维持“
买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-01-31│青岛银行(002948)2025年业绩快报点评：2025年利润同比增速超20%，不良率 │国海证券 │买入
│大幅改善 │ │
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事件:
1月29日，青岛银行发布2025年业绩快报。
投资要点:
2025年公司实现营业收入145.73亿元，同比增长7.97%；归母净利润51.88亿元，同比增长21.66%。公司盈利能力显著
提升，资产质量迈上新台阶，展现出“规模提速、盈利高增、质效双优”的良好发展态势，总资产、贷款、存款增速均超
16%，资产质量持续优化，拨备覆盖充足，具备较强的抗风险能力和增长韧性。我们维持对公司的“买入”评级。
盈利高增，营收与利润表现亮眼。2025Q4单季利润同比增速远超全年，单季营收35.60亿元，同比增18.2%；归母净利
润11.96亿元，同比增47.8%。2025年加权平均净资产收益率12.68%，较上年提高1.17个百分点，盈利能力持续增强。
规模扩张提速，支撑盈利增长。截至2025年末，公司总资产8149.60亿元，同比增长18.12%；贷款总额3970.08亿元，
同比增长16.53%，2025Q4单季度贷款净增量超过200亿元，较2025Q1单季度净增量更多。2025年末存款总额5028.99亿元，
同比增长16.41%，为资产扩张提供了稳定的资金来源。
不良“双降”，风险抵补能力显著增强。不良贷款率创近年新低，不良贷款率0.97%，较2025Q3末下降13bps，降至1.
00%以下；不良贷款余额38.41亿元，较2025Q3末减少，实现“额率双降”。2025Q4末拨备覆盖率292.30%，较2025Q3提升
了22.33个百分点。
盈利预测和投资评级：2025年青岛银行归母净利润同比增速超20%，不良率大幅改善，我们维持“买入”评级。我们
预测2025-2027年营收同比增速为7.97%、10.82%、10.42%，归母净利润同比增速为21.66%、14.53%、11.33%，EPS为0.80
、0.93、1.05元；P/E为6.50x、5.59x、4.98x，P/B为0.74x、0.66x、0.60x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-01-29│青岛银行(002948)2025年业绩快报点评：不良双降、拨备提升，盈利大幅改善│东兴证券 │增持
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事件：1月29日，青岛银行发布2025年业绩快报，2025年实现营业收入、归母净利润145.7亿、51.9亿，同比增长8%、
21.7%（1-3Q25：5.0%、15.5%）。年化加权平均ROE为12.68%，同比提高1.17pct。2025年末不良率0.97%，环比下降3bp；
拨备覆盖率292.3%，环比提高22.3pct，公司资产质量改善带动盈利增速提升的路径进一步确认。
点评：营收增速环比改善至大个位数。2025年青岛银行营收145.7亿、同比+8%，增速较前三季度提升3pct；预计主要
贡献来自净利息收入。（1）量：25Q4青岛区域信贷需求较为旺盛、公司扩表更加积极，贷款及总资产增速明显提升。202
5年末贷款、总资产同比增速分别为16.5%、18.1%，环比25Q3末提升3.2pct、3.7pct。（2）价：在负债成本改善、行业息
差企稳背景下，预计公司四季度息差总体稳定，全年息差降幅继续收窄。强劲的扩表动能和相对平稳的息差表现，有助于
公司净利息收入维持较快增长，夯实核心业务能力。非息收入预计仍受债券市场调整、投资收益高基数、以及理财中收减
少的影响。信用成本下降推动净利润增速超20%、预计处于行业前列。2025年青岛银行净利润同比增长21.7%，增速较前三
季度提升6.2pct。预计在不良生成率平缓之下拨备计提力度有所减小，信用成本下降。
资产质量继续改善，不良实现“双降”，拨备覆盖率提升。2025年末，青岛银行不良贷款余额38.41亿、环比减少2.8
8亿；不良贷款率为0.97%，环比下降3bp。拨备覆盖率292.3%，环比提高22.3pct。青岛银行本轮资产质量指标改善始于20
24年一季度，近两年不良率生成率降至0.5%左右，不良贷款率自2023年末1.18%下降21bp，不良贷款额仅增加3亿。主要得
益于制造业、基建、地产等对公贷款不良率下降。拨备余额较2023年末增加32.3亿，拨备覆盖率提升66.3pct，拨备安全
垫持续夯实。从前瞻性指标来看，公司关注贷款率低位平稳（25Q3末为0.55%、较年初下降1bp），逾期贷款率稳中有降（
25H1末为1.24%，较年初下降18bp），潜在不良生成压力不大。从不良认定标准来看，公司25H1末90天以上逾期/不良为82
.2%，不良认定标准严格。
投资建议：作为深耕经济大省的优质城商行，山东省经济发展向好为青岛银行快速扩表提供坚实基础；公司自身资负
结构持续优化，近年净息差表现好于同业，未来降幅有望继续收窄；历史不良包袱出清，化债、稳地产等政策推动风险预
期改善，信用成本仍有下降空间，有望推动盈利保持较好增长。2025年11月青岛银行大股东青岛国信集团完成本次增持计
划，持股比例由14.99%提升至19.17%，此次大幅增持彰显大股东对公司未来发展前景的信心。我们预计2025-2027年归母
净利润增速分别为21.7%、20.4%、20.2%，对应BVPS分别为7.35、8.45、9.75元/股。1月28日收盘价4.63元/股，对应2025
年0.63倍PB估值。维持“推荐”评级。
风险提示：经济复苏、实体需求恢复、信贷规模扩张不及预期；行业净息差大幅收窄；资产质量出现预期外大幅波动
。
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2026-01-29│青岛银行(002948)业绩领跑，经营质效全面提升 │广发证券 │买入
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青岛银行披露2025年度业绩快报，25营收同比增长7.97%、归母净利润同比增长21.66%，营润增速均环比回升，业绩
增长取得近三年最好水平；25ROE为12.68%，同比提升1.17pct，经营质效持续向好；25末不良率0.97%，拨备覆盖率292.3
%，均环比明显改善，其中不良贷款额率“双降”，资产质量迈上新台阶。2025为公司三年战略规划收官之年，业绩表现
持续靓丽、经营质效稳步提升，实现圆满收官。
营润增速回升，单季表现亮眼。25营收同比增长7.97%，增速环比回升2.94pct，同比回落0.25pct；归母净利润同比
增长21.66%，增速环比回升6.12pct，同比回升1.50pct；ROE12.68%，同比提升1.17pct。单季度来看，25Q4单季营收增长
18.21%，归母净利润增长47.79%，预计公司提前布局信贷开门红，投放积极实现单季业绩高增长。
资负扩张强劲，信贷开门红提前。资产端，25末总资产增长18.12%，增速环比提升3.68pct，同比提升4.63pct；总贷
款增长16.53%，增速环比提升3.19pct，同比提升3.00pct；测算非信贷资产增长20%。Q4单季总资产增加494亿元，同比多
增284亿元；贷款增加217亿元，同比多增121亿元；非信贷资产增加278亿元，同比多增163亿元。负债端，25末总负债增
长18.55%，增速环比回升3.68pct，同比回升4.99pct；总存款同比增长16.41%，增速环比回升3.90pct，同比回升4.50pct
。25Q4单季度总负债增加463亿元，同比多增267亿元；存款增加212亿元，同比多增173亿元。
不良率低于1%，拨备覆盖率高于290%，资产质量迈上新台阶。25末不良贷款余额38.41亿元，同比下降0.32亿元，不
良贷款率0.97%，环比下降13bp，同比下降17bp，不良贷款实现额率“双降”。25末拨备覆盖率292.30%，环比提升22.33p
ct，同比提升50.98pct；拨贷比2.84%，环比下降13bp，同比提升10bp；贷款拨备余额112.56亿元，同比增加19.09亿元，
环比增加1.09亿元。
盈利预测与投资建议：预计26/27年归母净利润增速20.32%/20.08%，EPS分别为1.03/1.24元/股，当前股价对应26/27
年PE分别为4.49X/3.72X，对应26/27年PB分别为0.57X/0.51X。展望2026年，公司新三年战略规划启航，经营质效有望与
区域经济发展同频共振，业绩高增可持续，建议投资者积极关注。给予公司最新财报每股净资产0.90倍PB，对应合理价值
6.14元/股，按照当前AH溢价比例，H股合理价值5.26港币/股，均维持“买入”评级。
风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调
控力度超预期。
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2026-01-29│青岛银行(002948)2025年业绩快报点评：净利润同比高增22以下 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
青岛银行扩表保持强劲，不良指标持续改善，拨备进一步夯实，业绩保持稳健高质量增长，维持目标价至6.4元，维
持增持评级。
投资要点：
投资建议：青岛银行立足青岛、深耕山东，聚焦蓝色金融、绿色金融两大赛道，充分发挥地域经济特色和区域产业优
势，扩表保持强劲。同时资产质量持续向好，不良率连续多年下降，信用成本不断优化推动业绩保持较快增长。调整2025
-2027年净利润增速预测为22.0%、18.1%、16.5%，对应BVPS为7.15、7.97、8.93元/股。基于成长性，给予青岛银行目标
估值为2025年0.9倍PB，对应目标价6.4元，维持增持评级。
业绩：2025A营收、归母净利润增速分别为8.0%、21.7%，分别较2025年前三季度大幅提升2.9pct、提升6.1pct。
1）营收端：扩表提速、其他非息基数压力减轻。25Q4资产、贷款增速分别为18.1%、16.5%，分别较25Q3增速提升3.7
pct、提升3.2pct，扩表速度提升或主要源于信贷开门红前置，同时预计四季度息差表现平稳，利息净收入增速边际提升
。此外，24Q4其他非息收入基数相对较低（24Q1-Q4单季度其他非息收入分别为7.9亿元、6.3亿元、5.2亿元、1.7亿元）
，25Q4其他非息收入环比压力减轻，对营收亦有明显贡献。
2）利润端：降本增效成效持续显现。2025A营业支出同比下降2.0%，较前三季度增速下降2.5pct，或主要得益于青岛
银行持续深化降本增效，不断优化费用配置策略和流程管控，严控运营和采购成本，前三季度成本收入比为27.4%，同比
下降1.0pct，预计四季度仍延续下降趋势。
资产质量：截至25Q4末，不良率、拨备覆盖率分别为0.97%、292.3%，分别较上季度末下降13bp、提升22pct，青岛银
行不良生成率延续低位，同时加大信用成本计提力度，资产质量指标持续优化、安全垫持续夯实。
风险提示：规模增长低于预期；资产质量恶化。
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2026-01-29│青岛银行(002948)2025年业绩快报点评：规模、业绩、资产质量全维度向好 │信达证券 │买入
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事件：1月28日晚，青岛银行发布2025年业绩快报：2025年，实现营业收入145.73亿元，同比增长7.97%；归母净利润
51.88亿元，同比增长21.66%。加权平均净资产收益率（年化）12.68%，同比提高1.17pct。
点评：
规模扩张势头强劲，存贷业务同步发力。截至2025年末，青岛银行资产总额突破8000亿元大关，达8149.60亿元，同
比增幅高达18.12%，在同业“慢扩表”趋势下实现逆势高增。贷款端，客户贷款总额达3970.08亿元，同比增长16.53%，
信贷投放聚焦本土实体经济，紧扣科技金融、绿色金融等特色赛道，投放力度持续加大；存款端，客户存款总额达5028.9
9亿元，同比增长16.41%，存贷规模协同增长，资金端根基愈发稳固，为业务发展提供坚实支撑。
盈利表现亮眼，效率持续提升。2025年，青岛银行实现营业收入145.73亿元，同比增长7.97%；归母净利润51.88亿元
，同比增长21.66%，盈利弹性凸显。公司积极应对资产收益率下行等经营挑战，扩规模、调结构、降成本，同时，加权平
均净资产收益率回升至12.68%，同比提高1.17个百分点，股东回报能力持续修复，基本每股收益0.85元，同比增长23.19%
，盈利质量稳步优化。青岛银行紧扣高质量发展主题，纵深推进战略执行，全面落实各项经营管理工作，经营业绩实现“
稳中有进、进中提质”。
不良率低于1%，资产质量持续向好。青岛银行不良贷款实现额率“双降”，截至2025年末，青岛银行不良贷款率0.97
%，首次降至1%以下，分别较24年末、25Q3末下降17BP、13BP，延续下行趋势。2025年末不良贷款余额38.41亿元，较上年
末减少0.32亿元。2025年末拨备覆盖率升至292.30%，同比提高50.98个百分点，接近300%的高位水平，风险缓冲垫持续增
厚，资产质量管控成效显著。我们认为，青岛银行推进重点领域的清收，提升前端管控化解能力，严控新增不良，不良指
标有望持续加快改善。资本层面，2025Q3末，青岛银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.75%
、10.18%、13.14%，分别较25H末下滑0.30pct、0.34pct、0.38pct。我们认为，青岛银行推进资本集约型发展模式，坚持
轻资本转型发展，资本使用效能提升，通过利润留存的增加进一步夯实内源性资本补充。
盈利预测与投资评级：青岛银行业绩表现优异，金融牌照齐全，2025年实现“规模扩、业绩增、质量优”的良好发展
态势，依托胶东经济圈区位优势，错位竞争成效凸显。不良指标持续改善，资产质量稳健向好。我们预测，2025-2027年
归母净利润增速分别为21.66%、21.42%、18.71%，2025-2027年EPS分别为0.89元、1.08元、1.28元。我们维持青岛银行“
买入”评级。
风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。
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2026-01-28│青岛银行(002948)2025年业绩快报点评：业绩全面超预期 │浙商证券 │买入
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青岛银行25A利润高增，ROE逆势提升，同时贷款投放提速，不良额率双降。
业绩概览
青岛银行快报显示，25A营业收入、归母净利润同比分别增长8.0%、21.7%，增速较25Q1-3提升2.9pc、6.1pc。25Q4末
不良率为0.97%，环比下降13bp；拨备覆盖率为292%，环比提升22pc。25A青岛银行ROE为12.68%，同比提升1.2pc。
利润同比高增
青岛银行25A快报显示，营业收入、归母净利润同比分别增长8.0%、21.7%，增速较25Q1-3提升2.9pc、6.1pc。青岛银
行利润表现大超市场预期，判断主要得益于以下因素：①利息净收入增速预计提升，主要得益于贷款投放提速。②其他非
息收入降幅或显著收窄乃至回正，主要考虑24Q4基数低，同时25Q4金融投资预计维持了较高的配置力度。展望2026年，青
岛银行利润有望继续维持双位数增长，主要考虑青岛银行贷款投放能力强，资产质量稳定。
存贷增速提升
25Q4末青岛银行贷款、存款分别同比增长16.5%、16.4%，增速环比分别提升3.2pc、3.9pc。存贷增速均提升，判断主
要得益于青岛银行采取早投放早收益策略，在25Q4加大了贷款投放以及存款揽存，提前开启开门红投放。
不良额率双降
25Q4末不良率为0.97%，环比下降13bp；不良额为38.41亿元，环比下降7%；25Q4末拨备覆盖率为292%，环比提升22pc
，拨备进一步增厚。
盈利预测与估值
青岛银行25A利润高增，贷款投放提速，不良额率双降，是ROE逆势提升的稀缺成长性标的。预计青岛银行2025-2027
年归母净利润增速为21.66%/14.07%/14.16%，对应BPS为6.99/7.77/8.66元。给予目标价6.21元/股，对应目标估值为2026
年0.80xPB，现价空间34%。
风险提示
宏观经济失速，不良大幅暴露，银行经营不及预期。
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2026-01-28│青岛银行(002948)2025年业绩快报点评：营收盈利高位增长，三年战略圆满收│光大证券 │买入
│官 │ │
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事件：1月28日，青岛银行发布2025年业绩快报，全年实现营收146亿，同比增长8%，归母净利润52亿，同比增长21.7
%。加权平均净资产收益率（ROAE）为12.68%，同比上行1.2pct。
点评：营收盈利增长提速，三年战略圆满收官。2025年青岛银行营收、归母净利润同比增速分别为8%、21.7%，增速
较前三季度分别提升3、6.2pct。4Q单季营收、归母净利润增速分别为18.2%、47.8%，环比3Q25提升18.4、33.9pct，同比
提升9.7、3.3pct，4Q营收、盈利表现亮眼，全年业绩实现“稳中有进、进中提质”，三年战略规划圆满收官。
资产扩张强度提升，贷款保持双位数高增。年末青岛银行总资产、贷款同比增速分别为18.1%、16.5%，增速较3Q末分
别提升3.7、3.2pct。公司全年贷款新增规模563亿，较2024年同比多增157亿；其中4Q季内新增217亿，同比多增121亿，
融资需求不足背景下，公司贷款投放力度仍维持较高水平，预计“开门红”工作靠前发力，储备项目“早投放早收益”。
预计贷款行业投向仍集中在批零、租赁商服、制造业等相关领域，科技、绿色、普惠等重点领域贷款有望延续高增态势，
筑牢信贷扩张的新增长极。年末非信贷类资产增速19.7%，较3Q末提升4.2pct，债券投资、同业资产等扩张同步提速。
存款稳步增长，负债来源多元化增长。年末青岛银行总负债、存款同比增速分别为18.5%、16.4%，分别较3Q末提升3.
7、3.9pct，存款增长提速，负债端资金相对充裕。年末存贷比78.9%，环比上季末提升1pct，同24年末持平，存贷款增长
匹配度较好。年末市场类负债同比增速22.9%，增速环比上季末提升2.9pct，同业负债、应付债券等对负债资金形成有效
补充。
不良“双降”，风险抵补能力强。年末青岛银行不良率0.97%，环比3Q末下降13bp，较年初下降17bp，不良率降至1%
以内，创历史新低。年末不良贷款余额38.4亿，4Q季内减少2.9亿，不良实现“双降”，资产质量运行稳健。拨备方面，
年末贷款损失准备余额112亿，4Q季内新增0.8亿。年末拨贷比、拨备覆盖率分别为2.84%、292.3%，较3Q末分别提升0.13
、22.3pct，较年初提升0.1、51pct，资产质量运行稳健情况下，拨备计提力度不减，风险抵补能力进一步增强。
盈利预测、估值与评级。2025年是青岛银行三年（2023-2025年）战略规划的收官之年，后续经营将延续“提能力、
增敏捷、强数智、优客基、调结构”战略主线，全力打造“能力驱动、组织敏捷、量质齐升、健康持续”的区域价值领先
银行。公司规模扩张维持较高强度，深入发掘负债成本的压降空间，息差收窄压力逐步缓释，净利息收入有稳定增长基础
，盈利维持双位数高增态势。同时，青岛银行在城商行中较早布局理财子公司，青银理财管理资产规模更进一步，理财业
务具有较强提升潜力，助力非息业务增长。我们维持对公司2025-2027年EPS预测0.84、0.91、0.97元，当前股价对应PB估
值分别为0.65、0.59、0.53倍，对应PE估值分别为5.54、5.08、4.79倍，维持“买入”评级。
风险提示：融资需求超预期走弱，域内同业净增强度提升，贷款定价下行压力加大；零售等特定领域风险演化不确定
性走升。
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2025-11-01│青岛银行(002948)2025年三季报点评：利润增速保持稳健，资产质量持续改善│国海证券 │买入
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事件:
10月28日，青岛银行发布2025年第三季度报告。
投资要点:
2025年前三季度，青岛银行归母净利润实现同比增长15.54%，业绩表现稳健。公司信贷投放保持较快增长，存款规模
稳步扩张，实现双位数增长。资产质量持续向好，不良率较H1末进一步下降，风险抵补能力显著增强。我们维持“买入”
评级。
存贷款增速双位数增长，截至2025Q3末，青岛银行资产负债规模稳健扩张，贷款总额和存款总额分别较上年末增长10
.16%和11.50%，其中公司贷款余额较上年末增长14.56%，而个人贷款余额较上年末下降4.59%。公司围绕金融“五篇大文
章”持续发力，截至9月末，绿色贷款、科技金融贷款余额分别较上年末增长46.8%和17.58%。2025前三季度公司净息差为
1.68%，环比下降4bp，降幅较H1有所收窄。
资产质量持续改善，截至2025Q3末，青岛银行不良贷款率较H1末下降2bp至1.10%，关注类贷款占比较H1末微升1bp至0
.55%。银行风险抵补能力显著增强，拨备覆盖率较H1末大幅提升17.17个百分点至269.97%。
盈利预测和投资评级：青岛银行2025年Q3资产质量持续向好，不良率较H1末进一步下降，风险抵补能力显著增强。我
们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为144.37、156.06、168.63亿元，同比增速为6.96%、8.10%、8.05%；归
母净利润为46.57、52.53、57.65亿元，同比增速为9.20%、12.82%、9.73%；EPS为0.71、0.81、0.90元；P/E为7.27、6.3
6、5.74倍，P/B为0.74、0.68、0.62倍。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化。
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2025-10-31│青岛银行(002948)2025年三季报点评：利润维持高增速，质效提升驱动价值重│长江证券 │买入
│估 │ │
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事件描述
青岛银行发布三季度业绩，前三季度营收增速5.0%（上半年增速7.5%，Q3单季增速-0.2%），归母净利润增速15.5%（
上半年增速16.0%，Q3单季增速13.9%）。前三季度不良率1.10%，环比-2BP，较期初-4BP，拨备覆盖率270%，环比+17pct
，较期初+29pct。
事件评论
业绩：利息收入保持高增，Q3投资收益拖累营收。1）利息净收入同比增长12.0%（Q3单季高增11.6%），核心源于信
贷高速扩表+息差降幅收窄。2）非利息净收入同比下滑10.7%，主要受三季度债市走势疲弱影响，投资收益等其他非息收
入下滑15.5%，公司主动小幅兑现浮盈支撑营收，Q3末OCI环比减少7亿，降至21亿，公允价值变动损益亏损2亿。中收同比
下滑3.5%，今年以来理财业务手续费收入有所减少。3）成本收入比和所得税同比明显下降推动利润维持高增速增长。
规模：资债结构总体向好，对公贷款大幅增长。前三季度总资产较期初增长11.0%，贷款较期初增长10.2%，其中：1
）对公信贷大幅增长14.6%拉动信贷扩张，投向上预计仍以制造业和批零类贷款为主，上半年制造业和批零类贷款分别较
期初增长21%/19%，2）零售贷款较期初减少4.6%，主要源于去年以来公司主动优化零售资产结构，加强风险管控，适度收
紧信贷标准。预计全年信贷保持11%左右的稳定增速，信贷增长以对公拉动为主。3）前三季度总负债较期初增长11.4%，
存款较期初增长7.4%。
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