价值分析☆ ◇002949 华阳国际 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 14 2 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.57│ 0.82│ 0.90│ 1.03│ 1.15│
│每股净资产(元) │ 6.71│ 6.96│ 7.48│ 8.41│ 8.95│ 9.59│
│净资产收益率% │ 7.36│ 7.58│ 10.19│ 10.76│ 11.52│ 12.13│
│归母净利润(百万元) │ 105.35│ 112.18│ 161.33│ 175.77│ 201.28│ 225.63│
│营业收入(百万元) │ 2876.48│ 1825.50│ 1506.75│ 1425.11│ 1534.94│ 1659.32│
│营业利润(百万元) │ 147.92│ 171.54│ 217.42│ 242.05│ 277.22│ 309.24│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-15 买入 维持 16.37 0.83 0.95 1.06 国泰君安
2024-11-05 增持 维持 17.39 0.81 0.92 0.99 海通证券
2024-10-30 买入 维持 18.72 0.95 1.04 1.13 国投证券
2024-09-07 买入 维持 11.81 0.84 0.96 1.09 广发证券
2024-08-30 买入 维持 13.48 0.96 1.11 1.25 华泰证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.99 1.19 1.38 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-15│华阳国际(002949)拓展数字文化产业，BIM与装配式设计领先
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维持增持。因地产行业开工下行，公司业务受行业变化影响，下调预测2024-2026年EPS为0.83/0.95/1.06
(原1.00/1.18/1.31)元增0%/15%/12%。维持目标价16.37元，对应2024年20倍PE。
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2024-11-05│华阳国际(002949)公司季报点评：Q3收入降幅收窄，减值损失拖累净利润，经营现金流好转
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盈利预测与评级
公司积极调整业务布局，收缩低毛利EPC业务、加码BIM与装配式技术等建筑科技，未来业务有望保持稳健
增长。我们预测公司2024-2026年公司归母净利润分别为1.6、1.8、2.0亿元，EPS分别为0.81、0.92、0.99元
，给予2025年17-19倍PE，对应合理价值区间15.56-17.39元/股。DCF估值方面，我们假定永续增长率1.35%-1.
65%，WACC值6.73%-7.03%，则公司DCF对应合理价值区间为15.75-17.33元/股。综合看我们认为公司每股合理
价值区间为15.56-17.39元，维持“优于大市”评级。
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2024-10-30│华阳国际(002949)营收+非经损益影响业绩增速，盈利能力持续提升，Q3现金流大幅改善
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盈利预测和投资建议：公司在地产行业下行态势下，积极调整业务结构，收缩低毛利EPC业务，加大公共
建筑设计类业务拓展，盈利水平持续改善，深入布局建筑科技和城市更新改造，长期发展可期。随地产行业宽
松政策落地，公司项目回款有望改善，助力业绩修复。同时公司重视股东回报，2023年公司分红率高达97.21%
，股息率为5.73%（股价取的是2023年最后一个交易日收盘价），长期投资价值突出。根据公司新签合同额以
及执行周期和前三季度营收业绩变化，我们对公司盈利预测进行调整，预计公司2024-2026年各年分别实现营
收13.01亿元、14.18亿元、15.44亿元，分别同比增长-13.7%、9.0%、8.9%，分别实现归母净利润1.86亿元、2
.04亿元和2.21亿元，分别同比增长15.16%、9.59%、8.58%，动态PE分别为16.7、15.3和14.1倍，维持“买入-
A”评级，12个月目标价18.72元，对应2025年PE为18倍。
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2024-09-07│华阳国际(002949)扣非净利稳定增长，持续加强装配式建筑发展
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盈利预测及投资建议
预计公司24-26年归母净利润分别为1.65/1.88/2.14亿元，考虑可比公司估值及未来业绩增速，给予公司2
4年14倍PE估值，对应合理价值11.81元/股，维持“买入”评级。
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2024-08-30│华阳国际(002949)新签订单较快增长，结构向好
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24H1营收/归母净利润同比-26.3%/-15.5%，维持“买入”评级
公司24H1实现营收5.20亿元，同比-26.3%，归母净利5923万元，同比-15.5%。24Q2实现收入2.91亿元，同
比-35.03%，归母净利5613万元，同比-14.90%，低于我们的预期（0.62亿元），主要系需求恢复缓慢，收入下
滑超预期。我们维持公司24-26年归母净利润预测为1.89/2.17/2.45亿元。可比公司24年Wind一致预期均值10x
PE，公司逐渐摆脱地产影响，未来作为项目设计经验丰富、BIM发展领先、数据资产积累充分的房建设计龙头
有望率先受益AI赋能，给予公司24年14xPE，目标价13.48元（前值14.44元），维持“买入”评级。
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2024-08-30│华阳国际(002949)扣非净利润保持较好增长，装配式建筑收入占比提升
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看好公司发展前景，维持“买入”评级
公司持续升级和优化BIM正向设计平台—华阳速建，已逐步构建建筑、结构、给排水、暖通、电气、装配
式、室内等全专业的BIM正向设计能力，自主研发的建筑全产业链在线管理平台—CAPOLiBIM已更新发布至V6.0
4版。我们看好公司的发展前景，预计公司24-26年归母净利润为1.9、2.3、2.7亿元，维持“买入”评级。
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