价值分析☆ ◇002955 鸿合科技 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 8 3 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.72│ 1.69│ 1.37│ 1.62│ 1.94│ 2.32│
│每股净资产(元) │ 13.36│ 15.20│ 14.52│ 15.54│ 16.82│ 18.39│
│净资产收益率% │ 5.38│ 11.14│ 9.45│ 10.54│ 11.66│ 12.84│
│归母净利润(百万元) │ 168.96│ 396.10│ 322.58│ 382.16│ 458.64│ 549.72│
│营业收入(百万元) │ 5811.41│ 4549.47│ 3929.49│ 4256.43│ 4795.74│ 5425.75│
│营业利润(百万元) │ 231.55│ 497.11│ 466.34│ 497.13│ 601.53│ 722.12│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 增持 调低 --- 1.28 1.45 1.71 天风证券
2024-09-12 买入 首次 --- 1.73 2.03 2.42 国海证券
2024-09-05 买入 首次 --- 1.74 2.01 2.34 东吴证券
2024-09-04 买入 维持 --- 1.70 2.05 2.47 长城证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.70 2.14 2.60 民生证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.59 1.93 2.42 天风证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.73 2.24 2.73 财通证券
2024-08-31 买入 维持 27.01 1.50 1.68 1.90 国投证券
2024-05-21 买入 维持 --- 2.25 2.83 3.44 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│鸿合科技(002955)AI驱动业务，自有品牌Newline美国市占第一
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调整盈利预测，下调“增持”评级
基于24Q1-3业绩表现，今年国内教育市场受终端预算不足，采购需求疲软等因素影响，智能交互平板出货
量阶段性承压；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.28元、1.45元以及1.71元（原值为1.59、1.
93、2.42元/股），PE分别为18X、16X、14X。
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2024-09-12│鸿合科技(002955)公司动态研究：海外业务势头强劲，关注小优书房拓展空间
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盈利预测和投资评级：公司主营教育硬件业务海外增速较高，促进AI技术赋能教育革新，新业务小优成长
书房发展潜力较大，我们预计公司2024-2026年营收分别为41.5/45.8/49.4亿元，归母净利润分别为4.1/4.8/5
.7亿元，对应EPS分别为1.7/2.0/2.4元，对应PE分别为12/11/9x，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-05│鸿合科技(002955)海外业务并表或增厚利润，新推出AI自习室业务成长可期
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.1/4.7/5.5亿元，同比增速分别为27
%/16%/17%。我们采用相对估值和绝对估值进行交叉验证。相对估值法下，选取视源股份和康冠科技作为可比
公司。视源股份和康冠科技当前总市值对应2024-2026年PE平均值分别为24/20/17倍，高于鸿合科技的13/11/9
倍。绝对估值法下，过渡期假设增长率为2%、永续增长率假设为1%。β值根据过去100周公司股价和上证综指
走势计算，为1.2。计算得到，公司合理市值为77亿元，对应2024-2026年PE分别为19/16/14倍。首次覆盖，给
予“买入”评级。
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2024-09-04│鸿合科技(002955)归母净利润稳步提升，海外业务持续拓展，AI赋能教育业务创新
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盈利预测及投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.02/4.83/5.85亿元，当前股价对应PE分
别为13/11/9倍，我们认为，公司作为教育信息化领军企业，构建了从幼教、普教到高职教的全周期产品和服
务方案，并持续完善产业布局，随着新技术和新产品的逐步落地，有望贡献新的增长点，维持“买入”评级。
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2024-09-03│鸿合科技(002955)2024年中报点评：扣非净利润稳增，AI+自习室业务打开成长空间
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投资建议：考虑国内教育市场有望迎来复苏拐点，同时公司内生和外延布局教育AI、拓展海外市场，我们
预测公司24-26年实现归母净利4.0/5.1/6.2亿元，对应PE为13/10/8倍。维持“推荐”评级。
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2024-09-02│鸿合科技(002955)教育出海成效显现，小优书房表现可期
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调整盈利预测，维持“买入”评级
公司推进AI战略，持续优化教育信息化产品和服务，推动AI技术在教育行业的应用。基于24H1业绩表现，
公司归母净利增幅较小，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母分别3.8亿、4.6亿以及5.7亿（原值为5.3/
6.7/8.1亿元），EPS分别为1.59、1.93、2.42元/股，对应PE为14X、11X、9X。
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2024-09-02│鸿合科技(002955)海外自有品牌持续发力，新业务打开成长空间
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投资建议：公司为研产销一体化的全球教育平板龙头，海外Newline自有品牌崛起，国内教育服务打开第
二成长曲线，AI加速赋能课堂教育。我们预计公司2024-2026年实现营业收入44.45/53.49/63.92亿元，归母净
利润4.08/5.29/6.46亿元，对应PE分别为12/10/8倍，维持“增持”评级。
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2024-08-31│鸿合科技(002955)Q2收入业绩实现稳健增长
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投资建议：鸿合科技是国内领先的教育信息化产品和解决方案提供商。随着国内经济环境好转，公司国内
教育硬件业务有望迎来复苏，课后服务、智慧体育等新业务将持续落地。受益于海外教育信息化进程，公司海
外自主品牌业务有望实现快速增长。预计公司2024年~2026年的EPS分别为1.50/1.68/1.90元，维持买入-A的投
资评级，给予2024年18倍的动态市盈率，相当于6个月目标价为27.01元。
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2024-05-21│鸿合科技(002955)海外自有品牌加速拓展
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调整盈利预测，维持“买入”评级
海外市场方面，随着教育信息化产品需求的增长和各国政府政策的支持，海外教育信息化发展呈现了良好
的增长势头，市场需求强劲；国内市场方面，在需求同比下降的情况下，公司采取了精益管理的策略，积极增
加营收，降低费用，确保盈利水平。面对错综复杂的外部环境和高质量发展的经营挑战，公司积极应对市场变
化，把握机遇，稳中求进，实现了持续稳健的发展。
考虑到公司国内市场需求下降，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别为5.30/6.66/8.10亿元（2
4-25年前值分别为5.70/6.80亿元），EPS分别为2.25/2.83/3.44元/股，对应PE分别为12/9/8X。
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