价值分析☆ ◇002956 西麦食品 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 3 0 0 0 4
2月内 2 3 0 0 0 5
3月内 3 6 0 0 0 9
6月内 4 6 0 0 0 10
1年内 5 8 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.49│ 0.52│ 0.56│ 0.75│ 0.96│
│每股净资产(元) │ 6.04│ 6.31│ 6.53│ 6.89│ 7.43│ 8.16│
│净资产收益率% │ 7.71│ 7.72│ 7.91│ 8.16│ 10.23│ 12.02│
│归母净利润(百万元) │ 104.27│ 108.78│ 115.45│ 125.09│ 167.87│ 214.94│
│营业收入(百万元) │ 1153.54│ 1327.24│ 1578.00│ 2002.00│ 2467.70│ 2989.00│
│营业利润(百万元) │ 118.57│ 123.40│ 136.03│ 145.80│ 195.20│ 250.30│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 增持 维持 13.5 0.54 0.79 1.08 海通证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.55 0.72 0.88 华龙证券
2024-10-31 增持 首次 --- 0.55 0.72 0.91 方正证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.52 0.65 0.75 华鑫证券
2024-10-11 买入 首次 --- 0.55 0.73 0.91 东吴证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.54 0.68 0.88 华鑫证券
2024-09-02 增持 首次 --- 0.56 0.69 0.85 华龙证券
2024-09-02 增持 维持 13.75 0.55 0.81 1.11 海通证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.59 0.72 0.86 开源证券
2024-07-24 买入 首次 14.46 0.63 1.01 1.41 东北证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│西麦食品(002956)单三季度收入平稳，归母净利润大幅成长
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盈利预测与投资建议
我们预计2024-2026年公司营业收入分别为19.84/24.80/30.46亿元，归母净利润分别为1.21/1.76/2.40亿
元，对应EPS分别为0.54/0.79/1.08元/股。结合可比公司估值，给予公司2024年20-25倍的PE估值，对应合理
价值区间为10.80-13.50元/股，继续给予“优于大市”评级。
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2024-11-01│西麦食品(002956)2024年三季报点评报告：2024Q3营收环比降速，冷食休闲燕麦增速较快
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盈利预测及投资评级：公司2024Q3营收增速快于扣非后归母净利润增速，若2025年燕麦原材料进入下行周
期，公司利润端有望边际改善。结合公司披露的2024Q3财务报告，我们预计公司2024/2025/2026营业收入分别
为20.07亿元/24.11亿元/28.53亿元（前值为20.89亿元/27.06亿元/34.57亿元），同比增长27.20%/20.13%/18
.30%；归母净利润分别为1.23亿元/1.60亿元/1.97亿元（前值为1.26亿元/1.55亿元/1.90亿元），同比6.59%/
30.22%/23.02%；对应2024年10月31日收盘价，PE分别为23.4X/17.9X/14.6X，参照可比公司估值，我们维持公
司“增持”评级。
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2024-10-31│西麦食品(002956)公司点评报告：Q3稳健增长，大健康战略稳步推进，Q4展望积极
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为19.92/24.41/29.40亿元，分别同比增长26.22%/22.
56%/20.45%，预计公司2024-2026年实现归母净利润1.23/1.60/2.02亿元，分别同比增长6.48%/30.19%/26.47%
，对应24-26年PE为23.1/17.7/14.0X，给予“推荐”评级。
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2024-10-31│西麦食品(002956)公司事件点评报告：业务稳步推进，落实控费提效
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盈利预测
公司作为国产燕麦龙头，持续深耕燕麦领域，通过多元原材料布局平滑成本波动风险，同时，在燕麦主业
协同优势下，大健康战略布局稳步推进，我们看好公司市场优势地位持续夯实。根据三季报，我们调整2024-2
026年EPS分别为0.52/0.65/0.75（前值为0.54/0.68/0.88）元，当前股价对应PE分别为24/20/17倍，维持“买
入”投资评级。
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2024-10-11│西麦食品(002956)燕麦龙头新突破，内生外延布局大健康领域
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盈利预测与投资评级：西麦食品主业通过扩渠道、拓新品双轮驱动攫取燕麦行业份额；外延并购布局大健
康赛道寻找新增长。我们预计2024-2026年公司收入分别为20.0/24.3/28.7亿元，同比+27%/21%/18%，预计归
母净利润为1.2/1.6/2.0亿元，同比+6%/33%/25%，对应PE分别为23X、17X，14X。公司估值对比同业其他休闲
食品公司仍有空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-06│西麦食品(002956)公司事件点评报告：营收稳健增长，横向拓展谷物盖市场
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盈利预测
公司作为国产燕麦龙头，持续深耕燕麦领域，通过多元原材料布局平滑成本波动风险，同时，在燕麦主业
协同优势下，大健康战略布局稳步推进，我们看好公司市场优势地位持续夯实。根据半年报，预计2024-2026
年EPS分别为0.54/0.68/0.88（前值为0.64/0.76/0.93）元，当前股价对应PE分别为21/17/13倍，维持“买入
”投资评级。
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2024-09-02│西麦食品(002956)2024年半年报点评报告：复合燕麦片表现亮眼，收入增速优于利润
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盈利预测及投资评级：公司营收增速快于利润增速，若2025年燕麦原材料进入下行周期，公司利润端有望
边际改善。我们预计公司2024/2025/2026营业收入分别为20.89亿元/27.06亿元/34.57亿元，同比增长32.37%/
29.57%/27.72%；归母净利润分别为1.26亿元/1.55亿元/1.90亿元，同比8.93%/23.05%/23.01%；对应2024年8
月30日收盘价，PE分别为20.1X/16.4X/13.3X，参照可比公司估值，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
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2024-09-02│西麦食品(002956)2024年半年报点评：收入增长动能充沛，短期二季度利润承压
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盈利预测与投资建议
我们预计2024-2026年公司营业收入分别为20.10/25.29/31.03亿元，归母净利润分别为1.24/1.82/2.47亿
元，对应EPS分别为0.55/0.81/1.11元/股。结合可比公司估值，给予公司2024年20-25倍的PE估值，对应合理
价值区间为11.00-13.75元/股，继续给予“优于大市”评级。
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2024-08-30│西麦食品(002956)公司信息更新报告：燕麦主业务延续高增，积极推动品类和渠道创新
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燕麦基本盘增速较快，新业务、新渠道持续开拓，维持“增持”评级
西麦食品2024年H1营收9.7亿元，同比+38.8%，归母净利润0.7亿元，同比+1.8%，扣非归母净利润0.6亿元
，同比+8.5%。2024Q2营收4.1亿元，同比+29.9%，归母净利润0.2亿元，同比-17.4%，扣非归母净利润0.2亿元
，同比-11.0%。收入增速符合预期，利润增速低于预期，考虑成本有所上行，我们略下调2024-2026年盈利预
测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.3（-0.1）亿元、1.6（-0.1）亿元、1.9（-0.1）亿元，同比分别+1
4.0%、+21.6%、+19.5%，EPS分别为0.59（-0.03）元、0.72（-0.02）元、0.86（-0.02）元，当前股价对应PE
分别为18.9、15.6、13.0倍，公司燕麦食品增长较好，产品渠道持续开拓，维持“增持”评级。
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2024-07-24│西麦食品(002956)燕麦行业领军者，迎来复合燕麦新时代
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投资建议：公司在燕麦片行业中市占率第一，营收增长提速，控费增效和原材料价格下降预期利好公司未
来利润率提升。预计2024-2026年公司EPS为0.63/1.01/1.41元，对应PE为19X/12X/9X，首次覆盖，给予“买入
”评级。
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