价值分析☆ ◇002959 小熊电器 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 5 4 0 0 0 9
3月内 7 5 0 0 0 12
6月内 14 9 0 0 0 23
1年内 42 20 0 0 0 62
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.81│ 2.48│ 2.84│ 2.30│ 2.62│ 2.93│
│每股净资产(元) │ 13.22│ 14.65│ 16.96│ 18.86│ 20.62│ 22.57│
│净资产收益率% │ 13.70│ 16.32│ 16.27│ 12.16│ 12.75│ 13.03│
│归母净利润(百万元) │ 283.40│ 386.31│ 445.27│ 360.58│ 411.45│ 459.39│
│营业收入(百万元) │ 3606.34│ 4117.70│ 4711.89│ 4707.99│ 5150.22│ 5593.54│
│营业利润(百万元) │ 333.85│ 486.81│ 492.36│ 411.56│ 476.37│ 532.10│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-06 买入 维持 --- 1.79 2.63 2.97 国联证券
2024-11-05 增持 维持 --- 1.76 2.01 2.25 方正证券
2024-11-03 买入 维持 51 2.02 2.28 2.49 国泰君安
2024-11-02 买入 维持 --- 1.73 1.98 2.19 华安证券
2024-11-01 增持 调低 --- 1.75 1.98 2.21 国盛证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.74 2.02 2.22 开源证券
2024-10-31 增持 维持 --- 1.75 2.27 2.67 申万宏源
2024-10-31 买入 维持 51.75 1.73 1.88 2.08 国投证券
2024-10-31 增持 维持 --- 1.91 2.14 2.53 天风证券
2024-09-09 增持 维持 46 2.34 2.80 3.05 华创证券
2024-09-05 买入 维持 --- 2.24 2.55 2.94 浙商证券
2024-09-04 买入 维持 51 2.54 2.84 3.08 国泰君安
2024-09-01 买入 维持 --- 2.43 2.69 2.96 开源证券
2024-09-01 买入 维持 --- 2.27 2.61 2.92 光大证券
2024-08-30 未知 未知 --- 2.28 2.64 3.02 国联证券
2024-08-30 增持 调低 --- 2.40 2.68 2.97 申万宏源
2024-08-30 买入 维持 --- 2.72 3.08 3.50 国盛证券
2024-08-30 增持 维持 --- 2.43 2.71 3.02 方正证券
2024-08-29 买入 维持 48.44 2.42 2.63 2.84 国投证券
2024-08-28 增持 调低 --- 2.43 2.69 2.95 天风证券
2024-07-06 增持 维持 --- 3.13 3.44 3.81 国信证券
2024-07-05 买入 维持 --- 3.17 3.58 4.06 国联证券
2024-07-05 买入 维持 56.51 3.14 3.50 3.92 国投证券
2024-07-05 买入 维持 61 3.07 3.31 3.62 国泰君安
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-06│小熊电器(002959)2024三季报点评：承压显著，静待改善
──────┴─────────────────────────────────────────
维持公司“买入”评级
剔除罗曼智能并表后，24Q3小熊传统业务收入延续近双位数下滑，且盈利压力继续承压。不过公司后续经
营有望逐步改善，一方面公司积极调整策略、经营质量提升可期；另一方面政策刺激叠加电商大促，行业需求
有望环比改善；我们预计公司2024-26年业绩分别同比-37%/+46%/+13%，对应估值26X/17X/15X，维持买入评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-05│小熊电器(002959)公司点评报告：业绩短期承压，静待需求改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司坚持“年轻人喜欢的小家电”品牌定位，战略升级品牌，拓展品类和拓宽价格带，渠道端
线上领先优势明显并积极布局线下和海外渠道，市占率或逐步提升，精细化运营降本增效，收入业绩均具备增
长动力，静待拐点。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为2.76/3.16/3.53亿元，对应EPS分别为1.76
/2.01/2.25元，当前股价对应PE分别为26.08/22.79/20.36倍。维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-03│小熊电器(002959)2024Q3业绩点评：业绩短期承压，期待竞争格局优化
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑到厨小电行业短期需求相对较弱，整体竞争有所加剧，且Q3业绩低于预期，我们下调盈利预测，预计
公司2024-2026年EPS为2.02/2.28/2.49元（原值2.54/2.84/3.08元，调幅-20%/-20%/-19%），同比-29%/+13%/
+9%，参考同行业公司，我们给予公司2024年25xPE，维持目标价51元，“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-02│小熊电器(002959)2024Q3点评：罗曼并表+外销高增贡献收入增量
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：
我们的观点：
公司Q3罗曼并表贡献内销增量，外销高增贡献弹性。我们预计Q4政策刺激下内销有望修复，未来罗曼品类
延展+外销品牌出海持续贡献收入增量，盈利随后续基数降低及费效比提升有望趋稳。
盈利预测：基于公司业绩情况及行业状况，我们调整24-25年盈利预测，并新增26年盈利预测。预计2024-
2026年公司收入46.16/50.99/53.20亿元（24-25年前值57.15/64.43亿元），同比-2.0%/+10.5%/+4.3%，归母
净利润2.72/3.10/3.44亿元（24-25年前值5.48/6.44亿元），同比-38.9%/+14.0%/+10.8%；对应PE25/22/20X
，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│小熊电器(002959)行业需求未恢复，盈利水平承压
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：考虑到行业需求未恢复，竞争激烈，品牌商价格压力较大，以及24Q3公司利润下滑
幅度较大，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.75/3.11/3.46亿元，同比-38.2%/+13.0%/+11.3%，
下调至“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│小熊电器(002959)公司信息更新报告：2024Q3罗曼智能并表致营收恢复，盈利能力仍受内需竞
│争压力影响
──────┴─────────────────────────────────────────
2024Q3业绩承压，静待高基数度过后业绩修复，维持“买入”评级
2024Q1-Q3公司实现营收31.39亿元（同比-5.40%，下同），归母净利润1.8亿元（-42.9%），扣非净利润1
.26亿元（-53.0%）。2024Q3营收10.07亿元（+3.17%），归母净利润0.19亿元（-75.6%），扣非净利润0.04亿
元（-94.39%）。考虑到内需竞争压力不减，我们下调2024~2026年盈利预测，预计2024~2026年归母净利润为2
.73/3.17/3.48亿元（原值为3.81/4.22/4.64亿元），对应EPS为1.74/2.02/2.22元，当前股价对应PE为24.8/2
1.4/19.5倍。伴随基数压力缓解，静待后续品类延展+费用产出比改善后业绩改善，以及出海贡献增量，维持
“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│小熊电器(002959)2024年三季报点评：收入端有所恢复，利润端持续承压
──────┴─────────────────────────────────────────
下调盈利预测，维持“增持”投资评级。今年前三季度，在行业竞争加剧、终端需求疲软的背景下，公司
业绩有所承压，我们下调对于公司2024-2026的盈利预测，预计分别可实现归母净利润2.74、3.56、4.19亿元
（前值为3.76、4.20、4.66亿元），同比分别-38.4%、+29.7%、+17.8%，我们以苏泊尔、九阳股份、新宝股份
作为可比公司，可比公司24年平均PEG为1.58倍，公司24年PEG为1.08倍，考虑到公司体量相对较小，给与一定
估值折价，给予公司1.2倍PEG，对应当前市值有11%上涨空间，维持“增持”的投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│小熊电器(002959)Q3收入恢复平稳增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：小熊是业内领先的线上小家电公司，在众多长尾小家电市场占据头部份额。小熊具备快速捕捉
市场需求的能力，目前正积极向产品精品化发展，提升品牌力。随着小家电行业消费需求复苏，公司盈利能力
有望迎来改善。预计公司2024年~2026年的EPS分别为1.73/1.88/2.08元，维持买入-A的投资评级，给予2024年
30倍的市盈率，相当于6个月目标价为51.75元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│小熊电器(002959)销售情况环比改善，经营利润有所承压
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：品类方面，公司新兴品类增速较好；渠道端，公司努力拓展海外市场。利润方面，公司通过降
本增效提高经营质量。根据公司三季报的情况，我们适当下调了毛利率，预计24-26年归母净利润分别为3.0/3
.4/4.0亿元（前值3.8/4.2/4.6亿元），对应PE分别为23.6x/21.1x/17.8x，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-09│小熊电器(002959)2024年中报点评：出口表现亮眼，国内经营短暂承压
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司为国内创意小家电产品龙头，精准把握消费者需求，快速响应并进行新品研发、设计。公
司营收稳健增长，但短期盈利能力仍受新渠道影响短暂承压，我们调整公司24/25/26年归母净利润预测为3.7/
4.4/4.8亿元（前值5/5.5/6.2亿元），24-26年对应PE分别为16/13/12倍。采用DCF估值法，调整目标价为46元
，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-05│小熊电器(002959)2024年中报点评：Q2业绩承压，静待经营拐点
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
公司在刚需品类发力，并逐步扩张海外市场，考虑到公司收入端受国内消费疲软和平台竞争影响有一定压
力，我们调整公司2024/2025/2026年归母净利润至3.5亿元/4.0亿元/4.6亿元，分别同比-21.1%/+13.8%/+15.4
%，当前股价对应PE分别为17X/15X/13X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-04│小熊电器(002959)2024年中报业绩点评：外销表现较好，内销短期承压
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑到厨小电行业短期需求相对较弱，整体竞争有所加剧，且Q2业绩低于预期，我们下调盈利预测，预计
公司2024-2026年EPS为2.54/2.84/3.08元（原值3.07/3.31/3.62元，调幅-17%/-14%/-15%），同比-10%/+12%/
+9%，参考同行业公司，基于谨慎性原则，我们给予一定估值折价，给予公司2024年20xPE，下调目标价至51元
，“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│小熊电器(002959)公司信息更新报告：高基数+行业需求疲弱竞争激烈致2024Q2业绩仍承压，
│外销双位数增长
──────┴─────────────────────────────────────────
2024Q2业绩承压，静待高基数度过后业绩修复，维持“买入”评级
2024H1公司实现营收21.31亿元（同比-8.97%，下同），归母净利润1.61亿元（-32.01%），扣非归母净利
润1.23亿元（-40.4%）。单季度上看，2024Q2营收9.37亿元（-14.01%），归母净利润0.1亿元（-85.89%），
扣非归母净利润0.08亿元（-84.78%）。同期高基数+行业需求疲软竞争加剧致2024Q2业绩仍承压，我们下调20
24 2026年盈利预测，预计2024 2026年归母净利润为3.81/4.22/4.64亿元（原值为4.93/5.62/6.39亿元
），对应EPS为2.43/2.69/2.96元，当前股价对应PE为16.1/14.5/13.2倍。伴随基数压力缓解，静待后续新品
周期+费用产出比改善后业绩改善，以及外销品牌出海贡献增量，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│小熊电器(002959)2024年半年报业绩点评：短期盈利承压，海外延续增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：小熊电器是创意小家电行业的领先企业，将持续受益于行业扩容和新兴消费趋势
。考虑到短期国内竞争加剧、公司盈利能力承压，下调公司2024-26年归母净利润预测为3.6/4.1/4.6亿元（较
前次评级下调29%/27%/28%），现价对应PE为17、15、13倍，随着公司持续拓展新兴品类、布局海外业务，公
司业绩将迎来持续增长，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│小熊电器(002959)2024年中报点评：需求有所承压，费用拖累盈利
──────┴─────────────────────────────────────────
行业需求平淡，公司短期经营增长承压
小家电行业需求平淡，公司收入下滑，叠加部分费用投入及规模所累，盈利能力承压；预计公司2024-202
6年营收分别45/48/52亿，同比分别-5%/+8%/+8%；归母净利润分别3.6/4.1/4.7亿，同比分别-20%/+16%/+14%
，对应PE分别17/15/13X。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│小熊电器(002959)2024年中报点评：行业竞争激烈需求疲软，公司Q2业绩承压
──────┴─────────────────────────────────────────
下调盈利预测，下调至“增持”投资评级。上半年在行业竞争加剧、终端需求疲软的背景下，公司业绩有
所承压，我们下调对于公司2024-2026的盈利预测，预计分别可实现归母净利润3.76、4.20、4.66亿元（5.04
、5.73、6.52亿元），同比分别-15.6%、+11.8%、+10.9%，下调至“增持”的投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│小熊电器(002959)半年报点评：内销疲软+渠道费效比下降，盈利水平承压
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.27/4.83/5.49亿元，同比-4.1%/+13
.0%/+13.7%，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│小熊电器(002959)公司点评报告：业绩短期承压，静待需求改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司坚持“年轻人喜欢的小家电”品牌定位，战略升级品牌，拓展品类和拓宽价格带，渠道端
线上领先优势明显并积极布局线下和海外渠道，市占率或逐步提升，精细化运营降本增效，收入业绩均具备增
长动力，静待拐点。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为3.82/4.25/4.74亿元，对应EPS分别为2.43
/2.71/3.02元，当前股价对应PE分别为24.03/21.56/19.34倍。维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│小熊电器(002959)经营短期承压，期待后续改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：小熊是业内领先的线上小家电公司，在众多长尾小家电市场占据头部份额。小熊具备快速捕捉
市场需求的能力，目前正积极向产品精品化发展，提升品牌力。后续随着小家电行业消费需求复苏，公司盈利
能力有望迎来改善。预计公司2024年~2026年EPS分别为2.42/2.63/2.84元，维持买入-A的投资评级，给予2024
年20倍的市盈率，相当于6个月目标价为48.44元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│小熊电器(002959)核心厨小增速承压，公司降低销售费用投入
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：品类方面，公司新兴品类增速较好；渠道端，公司努力拓展海外市场。利润方面，公司通过优
化产品结构提高经营质量。根据公司中报的情况，我们适当降低了公司的收入和毛利率，预计24-26年归母净
利润分别为3.8/4.2/4.6亿元（前值4.8/5.4/6.2亿元），对应PE分别为17.3x/15.7x/14.3x，由于公司短期经
营承压，下调“买入”为“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-06│小熊电器(002959)收购罗曼智能控股权，强化个护小家电产品布局
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：收购罗曼智能控股权，强化个护小家电产品布局
公司从长尾小家电领域逐步向刚需小家电扩展，并向生活小电、个护小家电等品类延伸，规模持续成长。
收购罗曼智能有望加速公司在个护小家电领域的布局和发展，为公司增长注入新的动能。维持盈利预测，预计
公司2024-2026年归母净利润为4.9/5.4/6.0亿，同比+10%/+10%/+11%，对应PE=15/13/12x，维持“优大于市”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-05│小熊电器(002959)事件点评：拟收购罗曼智能控股权，加速布局个护赛道
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：我们认为，国内个护小家电赛道规模可观且具备成长性，通过此次对罗曼智能控
股权的收购，小熊电器有望顺利切入个护赛道、实现业务多元化；此外参考罗曼智能利润承诺，2024-2026年
并表后将分别带来不低于0.15、0.25、0.40亿利润增量，未来增量可期。不考虑并表，我们预计公司2024-202
6年营收分别同比+7.8%、+12.7%、+13.3%;归母净利润分别同比+11.7%、+12.8%、+13.4%；维持公司“买入”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-05│小熊电器(002959)收购罗曼智能，深化个护小家电布局
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：小熊是业内领先的线上小家电公司，在众多长尾小家电市场占据头部份额。小熊具备快速捕捉
市场需求的能力，正积极向产品精品化发展，提升品牌力。后续随着国内小家电行业需求逐渐复苏，公司盈利
能力将迎来改善。预计公司2024年~2026年的EPS分别为3.14/3.50/3.92元，维持买入-A的投资评级，给予2024
年18倍市盈率，相当于6个月目标价为56.51元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-05│小熊电器(002959)公司收购罗曼智能事件点评：收购罗曼智能，加快布局个护赛道
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议:此次收购完成并表后预计增厚公司未来业绩，但是考虑到厨小电行业短期销售端仍处于缓慢弱
复苏的过程中，我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年EPS为3.07/3.31/3.62元(原值3.25/3.70/4.08元，下
调幅度-6%/-11%/-11%),同比+8%/+8%/+9%，参考同行业公司，且基于谨慎性角度考虑，给予公司2024年20xPE
，下调目标价至61元，“增持”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|