价值分析☆ ◇002959 小熊电器 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 2 0 0 0 3
1月内 15 6 0 0 0 21
2月内 15 6 0 0 0 21
3月内 15 6 0 0 0 21
6月内 15 6 0 0 0 21
1年内 15 6 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.81│ 2.48│ 2.84│ 3.18│ 3.60│ 4.06│
│每股净资产(元) │ 13.22│ 14.65│ 16.96│ 19.75│ 22.52│ 25.67│
│净资产收益率% │ 13.70│ 16.32│ 16.27│ 16.17│ 16.07│ 15.98│
│归母净利润(百万元) │ 283.40│ 386.31│ 445.27│ 498.53│ 564.00│ 637.20│
│营业收入(百万元) │ 3606.34│ 4117.70│ 4711.89│ 5264.39│ 5886.55│ 6549.90│
│营业利润(百万元) │ 333.85│ 486.81│ 492.36│ 578.86│ 659.90│ 745.02│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-22 买入 维持 --- 3.23 3.71 4.28 浙商证券
2024-04-17 增持 维持 66 3.24 3.62 3.96 华创证券
2024-04-16 增持 维持 59.66 3.14 3.50 3.86 东方证券
2024-04-12 买入 维持 --- 3.16 3.60 4.13 太平洋证券
2024-04-12 买入 维持 --- 3.14 3.58 4.08 开源证券
2024-04-11 买入 维持 --- 3.24 3.62 4.03 长江证券
2024-04-11 增持 维持 --- 3.29 3.69 4.13 东方财富
2024-04-10 买入 维持 66.58 3.17 3.60 4.10 国联证券
2024-04-09 买入 维持 --- 3.11 3.48 3.92 国信证券
2024-04-09 买入 维持 61.98 3.10 3.51 4.05 广发证券
2024-04-09 增持 维持 --- 3.12 3.50 3.94 西南证券
2024-04-09 买入 维持 --- 3.22 3.65 4.16 申万宏源
2024-04-09 买入 维持 --- 3.26 3.76 4.33 国盛证券
2024-04-09 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
2024-04-09 买入 维持 78 3.25 3.70 4.08 国泰君安
2024-04-09 买入 维持 --- 3.09 3.46 3.92 天风证券
2024-04-09 买入 维持 --- 3.11 3.50 3.97 光大证券
2024-04-09 买入 维持 --- 3.27 3.70 4.19 信达证券
2024-04-08 买入 维持 68.86 3.13 3.51 3.93 华泰证券
2024-04-08 增持 维持 --- 3.22 3.62 4.10 华西证券
2024-04-08 买入 维持 --- 3.11 3.60 4.08 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-22│小熊电器(002959)2023年报点评：Q4盈利能力环比改善，品类扩张及出海布局渐有成效
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盈利预测与估值
公司品类扩张及海外布局渐有成效，我们预计公司24-26年归母净利润分别为5.06、5.81、6.72亿元，分
别同比+13.70%、+14.85%、+15.53%，对应当前股价PE分别为18X/15X/13X，维持“买入”评级。
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2024-04-17│小熊电器(002959)2023年报点评：23年营收稳健增长，Q4盈利短暂承压
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投资建议：公司为国内创意小家电产品龙头，精准把握消费者需求，快速响应并进行新品研发、设计。公
司营收稳健增长，但短期盈利能力仍受新渠道影响短暂承压，我们调整公司24/25年归母净利润预测为5.1/5.7
亿元（前值5.3/5.9亿元），新增26年归母净利润预测为6.2亿元，24-26年对应PE分别为18/16/15倍。采用DCF
估值法，调整目标价为66元，维持“推荐”评级。
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2024-04-16│小熊电器(002959)内销表现优于行业，外销表现突出
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适当调整小家电业务增速假设以及费用率假设，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.92/5.49/6
.06亿元（此前预测2024-2025年为5.19/6.12亿元），对应EPS分别为3.14/3.50/3.86元。参考可比公司估值法
，给予公司2024年19倍市盈率估值，对应目标价59.66元，维持“增持”评级。
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2024-04-12│小熊电器(002959)2023H2外销增长亮眼，Q4业绩短期承压
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投资建议：延续传统品类优势，布局新品类丰富产品矩阵，品牌升级及出海引领新增长，公司营收及业绩
有望持续提升。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为4.95/5.65/6.48亿元，对应EPS分别为3.16/3.6
0/4.13元，当前股价对应PE分别为16.40/14.37/12.54倍，维持“买入”评级。
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2024-04-12│小熊电器(002959)公司信息更新报告：2023Q4业绩阶段承压，静待新品周期+费用投放效率提
│升改善业绩
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2023年公司实现营收47.12亿元（同比+14.43%，下同），归母净利润4.45亿元（+15.24%），扣非归母净
利润3.82亿元（+5.59%）。2023Q4公司营收13.94亿元（-1.79%），归母净利润1.3亿元（-11.13%），扣非归
母净利润1.13亿元（-8.23%）。考虑到短期需求承压+行业竞争加剧，我们下调2024~2025年盈利预测，并新增
2026年盈利预测，预计2024~2026年归母净利润为4.93/5.62/6.39亿元（2024-2025年原值为5.66/6.62亿元）
，对应EPS为3.14/3.58/4.08元，当前股价对应PE为16.9/14.8/13.0倍。近期公司周年会上提出将持续聚焦品
牌升级+规模大单品+全球市场，发布逐光系列高端套系等多款新品，建议关注新品周期+费用投放效率提升改
善内销盈利，以及外销品牌出海贡献增量，维持“买入”评级。
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2024-04-11│小熊电器(002959)海外业务高增长，运营费用边际回落
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投资建议：公司具有较高品牌认知度，并形成持续推出创新产品的高效机制，能够快速捕捉消费者需求变
化，从而能够保障公司新品突出效率和成功概率，有望在潜力较大的创意小家电市场打开增长机会，持续提升
市场份额。同时，公司通过数字化优化生产流程和管理效率，有望带来公司经营效率的回升，我们预计公司20
24-2026年归母净利润为5.08、5.68和6.32亿元，对应PE分别为16.43、14.68和13.20倍，维持“买入”评级。
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2024-04-11│小熊电器(002959)2023年报点评：海外增速提振，新品类快速增长
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【投资建议】
公司营收稳步提升，刚需优势品类增长，新兴品类增速亮眼；渠道端，公司主流电商平台保持稳定，抖音
等新兴电商平台贡献较大增量，海外渠道实现较高增速。我们预计2024-2026年归母净利润分别为515.80/579.
48/647.89亿元，对应PE分别为16.41x/14.61x/13.06x，维持“增持”评级。
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2024-04-10│小熊电器(002959)2023年年报点评：23年稳健增长，品牌开启新征程
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延续双位数增长，维持公司“买入”评级
我们预计公司2024-2025年营业收入分别为53.00、59.95亿元，同比增速分别为12.47%、13.12%，归母净
利润分别为4.97、5.64亿元，同比增速分别为11.67%、13.41%，EPS分别为3.17、3.60元，2023-2026年CAGR为
13%。鉴于公司创新实力、逐步增强的品牌影响力和海外市场增长潜力，我们给予公司2024年21倍PE，目标价6
6.58元，给予公司“买入”评级。
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2024-04-09│小熊电器(002959)2023年年报点评：海外及品类拓展贡献增量，四季度盈利环比改善
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投资建议：调整盈利预测，维持“买入”评级
公司是我国创意小家电龙头，持续向刚需厨电及个护家居小电拓展。考虑到国内小家电需求情况，调整盈
利预测，预计公司2024-2026年归母净利润4.9/5.5/6.2亿（前值为5.6/6.4/-亿），同比+9%/+12%/+13%；摊薄
EPS=3.11/3.48/3.92元，对应PE=17/16/14x，维持“买入”评级。
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2024-04-09│小熊电器(002959)需求趋弱内销承压，海外扩张增长亮眼
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盈利预测与投资建议：预计2024-26年归母净利同比增长9%、13%、15%。公司的精品化战略持续见效，实
现良好增长，整体表现领跑行业，公司作为长尾小家电龙头，看好公司长期发展，未来有望持续实现良好增长
，参考可比公司，给予2024年20xPE，对应合理价值为61.98元/股，维持“买入”评级。
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2024-04-09│小熊电器(002959)2023年年报点评：逆势增长，盈利能力稳中有升
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盈利预测与投资建议：公司深耕厨房小家电多年，近年来梳理渠道，自营比例持续提升，管控能力不断增
强，同时产品结构持续升级。预计公司2024-2026年EPS分别为3.12元、3.50元、3.94元，维持“持有”评级。
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2024-04-09│小熊电器(002959)2023年年报点评：收入增长跑赢行业，盈利环比持续改善
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下调盈利预测，维持“买入”投资评级。我们下调对于公司2024-2025的盈利预测，预计分别可实现归母
净利润5.04、5.73亿元（前值为5.41、6.63亿元），新增2026年归母净利润预测为6.52亿元，同比分别增长13
.3%、13.5%、13.8%，公司产品品类持续拓展，精品化战略持续推进，高端“逐光”系列产品有望近期推出，
带动盈利能力持续提升，维持“买入”的投资评级。
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2024-04-09│小熊电器(002959)线下渠道收入高增，费用控制卓有成效
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盈利预测与投资建议
我们预计2024-2026年归母净利润分别为5.11/5.90/6.79元，同增14.8%/15.4%/15.3%，维持“买入”评级
。
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2024-04-09│小熊电器(002959)小家电内销仍未见拐点，公司力图转型
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盈利预测与估值
我们维持2024/2025年盈利预测基本不变。当前股价分别对应2024/2025年18倍/17倍市盈率。维持跑赢行
业评级。维持目标价不变，对应2024/2025年23倍/21倍市盈率，较当前股价有27%的上行空间。
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2024-04-09│小熊电器(002959)2023年年报点评：海外收入快速增长，业绩符合预期
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投资建议：公司海外及线下业务拓展顺利，收入有望恢复增长。考虑到行业竞争激烈，我们小幅下调2024
-2025年并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年EPS为3.25/3.70/4.08元（2024-2025年原值3.25/3.85
，下调幅度-0%/-4%），同比+14%/+14%/+10%，参考同行业公司，给予公司2024年24xPE，维持目标价78元，“
增持”评级。
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2024-04-09│小熊电器(002959)新兴品类显著贡献收入增速，公司降本增效成果初现
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投资建议：品类方面，公司传统优势品类表现较好，新兴品类增速亮眼；渠道端，公司积极经营抖音渠道
，成交规模不断上升。利润方面，公司通过优化产品结构提高经营质量。根据公司披露的年报情况，考虑到公
司控费的节奏，我们暂不改变24-25年的预测，预计24-26年归母净利润分别为4.8/5.4/6.1亿元，对应PE分别
为17.5x/15.6x/13.8x，维持“买入”评级。
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2024-04-09│小熊电器(002959)2023年年报业绩点评：盈利能力稳健，积极布局海外渠道
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盈利预测、估值与评级：小熊电器是创意小家电行业的领先企业，将持续受益于消费升级和行业扩容。随
着公司持续拓展新兴品类，完善渠道布局，公司业绩将迎来持续增长。考虑到宏观环境偏弱+品牌投放力度较
大，下调公司2024-25年归母净利润预测为4.9/5.5亿元（较前次评级下调15%/21%），新增2026年归母净利润
预测为6.2亿元，现价对应PE为17、15、14倍，维持“买入”评级。
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2024-04-09│小熊电器(002959)业绩短期承压，海外及新品贡献增量
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盈利预测与投资评级：我们预计公司24-26年营业收入分别为52.94/58.73/64.14亿元，分别同比+12.3/10
.9/9.2%；归母净利润5.12/5.80/6.57亿元，分别同比+15.1/13.3/13.3%,对应PE为16.52/14.58/12.88倍，维
持“买入”评级。
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2024-04-08│小熊电器(002959)稳健增长，拓品类及海外贡献积极
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23年全年收入、净利表现仍积极，维持买入
公司披露2023年报，公司实现营收47.12亿元，同比+14.43%，归母净利4.45亿元，同比+15.26%，其中，4
Q2023营收/归母净利分别同比-1.79%/-11.08%，年报数据略好于此前业绩快报，且公司拟每股分红1.2元。公
司虽面临行业需求弱化影响，但在精准品牌定位、差异化品类竞争、优势品类拓展方面仍有较强实力，持续实
现较高增速，基于此，我们调整公司2024-25年、并引入26年预测EPS为3.13、3.51、3.93元（24-25年前值3.0
7、3.44元），根据Wind一致预期，截至2024/4/8可比公司2024年平均PE为21x，考虑到公司持续强化综合能力
，在国内市场实现超行业增长，且出海业务有望保持高增，或推动整体收入、净利规模稳步提升，给予公司20
24年22xPE，对应目标价68.86元（前值67.54元），维持“买入”评级。
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2024-04-08│小熊电器(002959)Q4盈利持续修复，收入承压
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投资建议
结合年报信息，我们调整24-26年公司收入预测为53.46/59.93/66.61亿元（前值为24-25年57.83/67.77亿
元），同比分别+13.47%/+12.09%/+11.15%。毛利率方面，预计24-26年分别为36.61%/36.61%/36.61%。对应24
-26年归母净利润分别为5.06/5.68/6.43亿元（前值为24-25年5.65/6.78亿元），同比分别+13.54%/+12.41%/+
13.22%。相应EPS分别为3.22/3.62/4.10元（前值为24-25年3.61/4.33元），以24年4月8日收盘价53.96元计算
，对应PE分别为16.74/14.89/13.15倍，维持“增持”评级。
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2024-04-08│小熊电器(002959)收入短期承压，盈利水平逐季修复
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预计公司2024-2026年实现归母净利4.9/5.7/6.4亿元，同比+9.4%/+16.0%/+13.4%，公司现价对应PE为17.
4/15.0/13.2x，维持“买入”评级。
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