研报评级☆ ◇002966 苏州银行 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 11 3 0 0 0 14
6月内 14 3 0 0 0 17
1年内 23 5 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.25│ 1.32│ 1.20│ 1.28│ 1.40│ 1.53│
│每股净资产(元) │ 10.77│ 11.46│ 11.19│ 12.51│ 13.60│ 14.80│
│净资产收益率% │ 10.12│ 9.58│ 8.76│ 10.48│ 10.61│ 10.74│
│归母净利润(百万元) │ 4600.65│ 5068.21│ 5348.30│ 5824.35│ 6352.83│ 6930.89│
│营业收入(百万元) │ 11866.12│ 12223.79│ 12355.56│ 13733.67│ 15125.47│ 16643.69│
│营业利润(百万元) │ 5740.64│ 6389.54│ 6616.27│ 7218.73│ 7851.25│ 8508.13│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-30 买入 维持 10.93 1.23 1.32 1.41 广发证券
2026-10-29 增持 维持 --- 1.30 1.42 1.56 西部证券
2026-10-29 买入 维持 --- 1.25 1.36 1.43 东吴证券
2026-09-27 买入 维持 9.89 1.23 1.36 1.50 东方证券
2026-09-14 买入 维持 --- 1.24 1.36 1.51 长江证券
2026-09-03 增持 维持 10.13 1.30 1.44 1.61 华创证券
2026-08-27 增持 维持 --- 1.30 1.43 1.60 国信证券
2026-08-27 买入 维持 --- 1.25 1.36 1.43 东吴证券
2026-08-27 买入 维持 --- 1.31 1.39 1.46 光大证券
2026-08-27 买入 维持 --- 1.31 1.45 1.60 平安证券
2026-08-27 买入 维持 --- 1.26 1.39 1.54 申万宏源
2026-08-27 买入 维持 10.93 1.31 1.44 1.58 华泰证券
2026-08-27 买入 维持 10.67 1.19 1.27 1.36 广发证券
2026-08-26 买入 维持 --- 1.50 1.64 1.83 开源证券
2026-08-06 买入 维持 10.89 1.24 1.36 1.50 国泰海通
2026-05-29 买入 维持 --- 1.25 1.37 1.52 申万宏源
2026-05-18 买入 维持 --- --- --- --- 太平洋证券
2026-05-08 买入 维持 10.27 1.23 1.35 1.49 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-30│苏州银行(002966)业绩增速稳健，资本充足率提升 │广发证券 │买入
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苏州银行发布2026年第三季度报告，26Q1-3营收、PPOP、归母利润同比增速分别为12.81%、18.09%、8.13%，增速较2
6H1分别变动-0.27pct、-1.02pct、-0.38pct。营收延续双位数增长、利润增速小幅回落，资产规模稳步扩张，资产质量
整体保持稳定。分项来看，26Q1-3净利息收入同比+22.7%，规模扩张及负债成本改善形成支撑；净手续费收入同比-6.5%
，主要受手续费及佣金支出增加影响；其他非息收入同比-9.9%，主要受投资收益下降拖累。
亮点：（1）资本充足率提升。26Q3末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.39%、11.30%、14
.50%，环比分别+0.23pct、+0.24pct、+0.75pct。同期风险加权资产同比增长13.0%，增速环比-2.57pct，增速放缓有助
于缓解资本消耗，后续资本对业务发展的支持能力有所增强。（2）不良率维持低位。26Q3末不良率0.81%，环比持平、同
比下降2bp。（3）净息差整体保持稳定。26Q1-3披露净息差1.40%，与26H1持平、同比提升6bp。净利息收入79.85亿元，
同比增长22.7%，增速环比-1.19pct，仍维持较快增长，后续关注资产结构及负债成本优化。
关注：（1）规模增速放缓，测算单季息差回落。26Q3末生息资产、贷款分别同比增长11.6%、14.4%，增速环比分别-
2.58pct、-0.53pct；对公、零售贷款分别同比+22.2%、-11.3%，零售贷款降幅环比扩大1.87pct。负债端，计息负债、存
款分别同比增长14.1%、12.1%。26Q3测算单季净息差1.47%，环比下降3bp；生息资产收益率、计息负债成本率分别环比下
降6bp、2bp，资产端收益率下行快于负债成本改善，后续关注高息存款到期释放的降本空间。（2）前瞻风险指标有所波
动。26Q3末关注率0.95%，环比+4bp；拨备覆盖率370.73%，环比-11.06pct；测算不良净生成率环比+6bp至0.75%，需持续
跟踪风险化解。（3）中收累计降幅收窄，单季增速转负。26Q1-3净手续费收入8.71亿元，同比下降6.5%，降幅较26H1收
窄1.54pct；26Q3单季1.95亿元，同比下降0.8%，增速环比下降15.44pct，后续关注中收业务拓展及费用管控成效。（4）
其他非息降幅扩大，投资收益承压。26Q1-3其他非息收入18.35亿元，同比下降9.9%，降幅较26H1扩大2.74pct；26Q3单季
4.37亿元，同比下降17.7%。其中，投资收益累计同比下降10.6%，从三季报明细看，主要与以摊余成本计量的金融资产终
止确认收益减少有关；其他业务收入及政府补助减少亦形成拖累，汇兑收益增长则部分对冲上述压力，后续需持续跟踪债
市波动及投资收益修复情况。
盈利预测和投资建议：预计公司26/27年归母净利润增速分别为8.5%/7.0%，EPS分别为1.23/1.32元/股，当前股价对
应26/27年PE分别为7.87X/7.33X，对应26/27年PB分别为0.80X/0.73X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况
，给予公司最新财报每股净资产0.9倍PB，对应合理价值10.93元/股，维持“买入”评级。
风险提示：（1）业务需求及增长不及预期；（2）存款成本上升超预期；（3）利率波动超预期；（4）政策调控力度
超预期。
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2026-10-29│苏州银行(002966)2026年三季报点评：收入、利润稳定增长，资产质量保持稳│东吴证券 │买入
│健 │ │
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事件：苏州银行公布2026年三季报业绩。1）26Q1-3营业收入107亿元，同比+12.8%；其中Q3单季同比+12.2%。2）26Q
1-3归母净利润48.4亿元，同比+8.1%；其中Q3单季同比+7.2%。3）26Q3末归母净资产653亿元，较年初+7.0%，较H1末+2.1
%。4）26Q1-3加权ROE为8.8%，同比-0.2pct；Q3单季同比-0.1pct。
利息净收入大幅提升，非息收入仍有所承压。1）得益于贷款规模的持续扩张以及净息差的回暖，利息净收入同比增
速较上年得到大幅提升。26Q1-3利息净收入同比+22.7%，Q3单季利息净收入同比+20.4%。2）26Q1-3非息收入同比-8.9%，
Q3单季同比-13.1%。我们认为，非息收入承压主要是受到手续费及佣金净收入减少的影响。3）受信用减值损失计提增加
的影响，26Q1-3营业支出同比+16.8%；Q3单季同比+22.8%。
贷款规模稳步扩张，净息差同比回升。1）26Q3末贷款余额4215亿元，较年初+12.9%；贷款规模占总资产比例环比+0.
2pct至47.8%。2）26Q3末存款余额5310亿元，较年初增长12.8%。3）26Q1-3净息差1.39%，同比上升5bps，环比H1下降1bp
s。我们认为，随着高利率存款逐步到期以及新增存款利率下行，净息差逐步恢复回升。
拨备覆盖率略有下滑但依旧处于同业高位，资产质量优异。1）26Q1-3不良率季度环比持平于0.81%。不良生成率环比
H1略有上升，经测算，26Q1-3加回核销不良生成率环比H1+2bps。2）26Q1-3拨备覆盖率环比H1下降11pct至371%，但仍保
持同业领先水平。3）核心一级资本充足率9.39%，资本充足率14.50%，均高于监管要求。4）前瞻指标方面，26Q1-3关注
贷款率环比H1+4bps至0.95%。
盈利预测与投资评级：结合公司2026Q3经营情况，我们维持2026-2028年归母净利润预测为59.0/64.0/66.9亿元。当
前市值对应2026EPB0.8x，仍处低位。我们看好公司实现五项能力全面提升：基于集团综合金融服务的一体化经营能力、
以客为尊的获客活客能力、线上线下并重的数字化协同能力、以人为本干事创业的队伍建设能力、基于全面风险管理的价
值创造能力，维持“买入”评级。
风险提示：1）经济承压，贷款规模增长受阻；2）息差下行超出预期；3）尾部不良风险暴露。
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2026-10-29│苏州银行(002966)2026年三季报点评：量增价稳支撑营收，资本充足率回升 │西部证券 │增持
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事件：苏州银行披露2026年三季报，26Q1-Q3实现营业收入107亿元，同比增长12.8%，归母净利润48亿元，同比增长8
.1%。26Q3末不良率0.81%，环比二季度末持平，拨备覆盖率370.73%，季度环比下降11pc。
业绩：净利息收入支撑营收双位数增长：1）利息净收入：26Q1-Q3同比增长22.7%，较26H1增速下降1.2pc，预计由于
三季度贷款量能小幅收缩，价格上前三季度净息差1.40%，环比上半年持平。2）中收：26Q1-Q3同比下降6.5%，其中Q3单
季度中收增速转负，预计部分源自居民挪储放缓，以及压降非自营理财规模。3）其他非息收入：26Q1-Q3同比下降9.9%，
降幅较26H1扩大2.7pc，判断主因公司减少对债券浮盈的兑现。
资产负债：对公业务仍为信贷扩张的主要支撑：1）资产：26Q3末总资产、贷款总额同比增速分别为13.6%、14.4%，
分别较26Q2增速下降2.4pc、0.4pc。增量结构来看，26Q3单季度企业贷款（含贴现）净增85亿，预计主要投向涉政类项目
，而同期个人贷款净减42亿元，或因零售信贷需求仍偏弱，以及收紧高风险个贷授信。2）负债：26Q3末存款总额同比增
长12.1%，增速较26Q2下降1.4pc。拆分结构来看，26Q3末全行个人存款占比环比上季末提升2.2pc，或由于三季度权益市
场赚钱效应减弱，居民挪储放缓。
资产质量：保持稳健，不良处置力度加大。26Q3末不良率为0.81%，环比26Q2末持平。风险抵补能力来看，26Q3末拨
备覆盖率为370.73%，较26Q2末下降11pc，主因公司加大不良处置，同比多处置3.3亿元。此外，26Q3核心一级资本充足率
环比26Q2增加0.23pc至9.39%，支撑规模快速扩张。
投资建议：公司立足苏州、深耕江苏，依托省内异地扩张支撑规模高增，息差企稳，资产质量优，业绩动能强。预计
公司2026-2028年利润增速分别为8.95%/9.00%/9.76%，维持“增持”评级。
风险提示：规模扩张不及预期、消费复苏不及预期、资产质量恶化。
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2026-09-27│苏州银行(002966)26H1财报点评：业绩提速，零售风险出清节奏领先同业 │东方证券 │买入
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营收增速回升至2020年以来最高水平。截至26H1，苏州银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速（下同）分别环比
+2.1pct/+2.4pct/+0.3pct。拆分来看，1）26H1利息净收入同比增速23.9%，环比进一步提升2.2pct，净息差环比持平，
较25年改善7bp，净息差对业绩贡献进一步扩大；2）手续费净收入同比-8.1%，降幅收窄，主要受到自营理财规模压降的
影响；3）其他非息收入同比-7.2%，主要是二季度公允价值变动损益有所下降。减值计提同比大幅+67.3%，但成本收入比
同比改善2.4pct，归母净利润进一步提速增长。
对公贷款加速扩表，零售贷款持续压降。截至26H1，总资产、贷款分别同比+16.0%、+14.8%，增速环比-2.2pct/+1.1
pct，对公贷款同比增速进一步提升至22.7%，个人贷款延续压降。分行业看，26H1对公实贷增量464亿元，政信贷款增量
贡献311亿，制造业、批发零售业增量分别为30亿、28亿；零售贷款进一步压降27亿，其中仅消费贷小幅增长，个人经营
贷压降明显，预计主要是银行主动出清风险。26H1净息差1.40%，较26Q1持平，较25年反弹7bp，其中资产收益率降幅收窄
，预计新发贷款收益率与存量利率差距收敛，负债成本和存款成本均较25年改善30bp，息差趋势领先同业。
资产质量稳健，零售风险出清节奏领先同业。截至26H1，不良率环比-1bp，关注率环比+9BP，测算不良生成率同比下
降5BP。拆分来看，对公贷款不良率0.60%，虽较年初有所上升，但仍处于较低水平；个贷不良率较年初逆势下行13bp，其
中消费贷和经营性贷款不良率分别较年初-12bp、-54bp，零售贷款资产质量趋势显著领先行业，资产质量持续优异。截至
26H1，拨备覆盖率、拨贷比分别环比+0.6pct、-2bp，营收大幅改善背景下大幅计提拨备，风险抵御能力无虞。
根据财报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为8.7%/9.6%/10.4%，BVPS为12.38/13.70/15.15元（原26-2
7年预测值分别为11.82/12.90元，主要是调整息差预期），当前股价对应26/27/28年PB为0.74X/0.67X/0.61X。参考可比
公司估值，给予26年0.80倍PB，对应合理价值9.89元/股，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。
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2026-09-14│苏州银行(002966)2026年中报点评：量价险的主动管控全面见效 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年上半年营收同比增长13.1%（Q1增速10.9%，Q2单季增速高达15.2%），归母净利润同比增长8.5%（Q1增速8.2%
，Q2单季增速8.8%）。
事件评论
息差上行与扩表提速推动营收加速。1）2023-2025年净息差经历充分调整后，今年迎来回升周期，推动上半年利息净
收入同比高增长23.9%（Q1增速21.7%，Q2单季增速26.0%），营收增速上升至2020年以来最高水平。2）非利息净收入同比
下降7.5%，其中手续费继续受到理财规模收缩的影响，同比下降8.1%，但Q2单季增速转正至14.7%，预计代理类业务拉动
。投资收益等其他非利息收入同比下滑7.2%（去年Q2基数高，下半年基数走低）。3）由于成本收入比同比下降2.4pct至2
7.6%，推动PPOP同比高增长19.5%，但多计提信用减值和所得税率上升将利润增速稳定在高个位数。
对公投放展现成长性，零售三年管控。上半年贷款较期初增长11.5%，位居上市银行前三，在零售规模收缩情况下增
量达到432亿元，预计全年增量有望超过2023年（428亿元）创历史新高。其中一般对公贷款高增长18.4%，连续多年高增
长，预计以政府类业务为主。近年来政信竞争力明显提升，但不忘服务实体小微初心，批发零售/制造业贷款较期初增长9
.6%/4.6%。作为长三角目前规模体量相对小的优质城商行，省内异地贷款较期初高增长22.7%，目前在江苏省贷款市占率
提升0.05pct至1.37%，中长期成长空间更高。零售贷款较期初下降3.2%，连续第三年主动压降，其中重点的个人经营贷较
期初下降8.8%，较2023年末峰值压降42%，是近年来管控零售风险最坚定的银行。
息差三年充分调整后回升，成本收益再平衡。上半年净息差1.40%，较2025全年明显回升7BP。主要存款成本率较2025
全年下降30BP至1.46%，对公和个人定期存款分别下降41BP/39BP至1.58%/2.05%。预计个人定期存款新发利率仍明显低于
存量付息率，明年重定价仍有空间。对公/零售贷款较2025全年调整22BP/10BP至3.25%/3.55%，新发与存量利差预计已经
收敛，未来政信资产的定价变化趋势是影响收益率的核心。在息差平稳假设下，预计今年利息净收入维持20%左右高增长
，明年有望保持高个位数增速。
前瞻管理零售资产质量的成效已经显现。上半年不良率较年初下降1BP至0.81%，不良净生成率（年化）保持0.67%，
与2025全年基本接近，绝对值位居同业较优水平。其中个人贷款不良率较年初逆势下降13BP至1.69%，重点的经营贷不良
额率双降，反映连续三年主动压降的成效。目前全行业的零售资产质量依然承压，公司经过近几年的前瞻管控，可能领先
于同业更早进入企稳向好的周期。去年贷款的信用成本已经压至较低水平，今年借助PPOP高增长机会，提升信用成本，支
撑拨备覆盖率企稳在382%。
投资建议：中长期角度，苏州银行是当前稀缺的成长型长三角城商行。今年息差企稳与资产质量管控见效，带来业绩
增长弹性。二季度国资股东国发集团和新华报业分别增持约0.6pct/0.7pct至16.1%/4.0%，反映对长期价值的认可。目前2
026年PB估值0.77x，预期股息率4.2%（假设分红比例维持约30%），长期重点推荐，维持“买入”评级。
风险提示：1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-09-03│苏州银行(002966)2026年中报点评：息差明显修复，资产质量稳健 │华创证券 │增持
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事项：
苏州银行披露26年中报，1H26实现营业收入73.54亿元，同比增长13.08%；实现归母净利润34.01亿元，同比增长8.51
%。不良率环比下降1bp至0.81%，拨备覆盖率环比上升0.6pct至382%。
评论：
规模扩张与息差修复共振，营收增长提速；加大拨备计提，利润稳健增长。1）1H26营收同比增速13.08%，较Q1的10.
94%进一步提速。核心驱动力为净利息收入同比高增23.90%，主要受益于生息资产规模稳步扩张和净息差的同比回升。非
息收入则形成一定拖累，其中手续费及佣金净收入同比下降8.08%，不过降幅较Q1收窄；投资收益与公允价值变动合计表
现不及去年同期，1H26其他非息收入同比-7.2%。2）归母净利润同比增长8.51%，增速稳健。在资产质量保持稳健的背景
下，公司前瞻性地加大了拨备计提力度，信用减值损失同比大幅增长67.28%，夯实风险抵补基础。同时，公司成本管控成
效显著，成本收入比同比下降2.8pct至27.67%的较低水平。
规模增长提速，对公贷款为主要驱动，存款结构优化。1H26生息资产较年初增长10.83%，扩表步伐加快。1）资产端
：贷款总额较年初增长11.70%，结构上对公驱动特征明显。公司贷款较年初增长16.01%，是扩表的核心引擎，体现了公司
服务实体经济、深耕区域的战略成效。零售贷款则较年初收缩3.18%，主要为主动压降风险相对较高的个人经营贷（较年
初-8.76%），风控策略前瞻审慎，且按揭较年初小幅负增1.06%。2）负债端：存款总额较年初增长12.06%。存款结构持续
优化，活期存款占比较年初上升2.4pct至28.9%，为负债成本下行提供有力支撑。
负债端成本改善显著，驱动净息差水平同比回升。公司披露1H26净息差为1.40%，较2025年全年提升7bp，同比亦提升
7bp，息差迎来企稳回升的拐点。1）资产端：生息资产平均收益率为2.94%，同比下降29bp。其中，贷款平均收益率为3.3
1%，同比下降26bp，主要受信贷需求走弱、同业贷款竞争及支持实体经济降低融资成本等因素影响。2）负债端：成本改
善是息差修复的关键。计息负债平均成本率为1.54%，同比大幅下降36bp。其中，存款平均成本率为1.46%，同比下降34bp
，主要得益于高成本定期存款到期重定价，以及公司活期存款的快速增长。
资产质量保持优异，风险抵补能力仍较充足。1H26末，公司不良贷款率为0.81%，环比下降1bp，近年来不良率持续改
善。前瞻性指标略有波动，但整体风险仍可控，其中关注率环比上升10bp至0.91%，不过较年初仅略升1bp；逾期贷款占比
1.15%，与年初保持稳定。分结构看，对公贷款（含票据）不良率较年初上升6bp至0.63%，但仍处低位；零售贷款资产质
量持续改善，不良率较年初下降13bp至1.69%，或由于核销资源向零售端倾斜。其中，前期受市场关注的个人经营贷不良
率较年初大幅下降54bp至2.47%，风险出清成效显著。公司拨备水平充足，拨备覆盖率环比上升0.6pct至382%，拨贷比环
比下降3bp至3.11%，风险抵补能力仍较充足。
投资建议：苏州银行业绩增长提速，息差企稳回升，资产质量保持优异。公司作为苏州地区唯一法人上市城商行，深
度受益于江苏省及苏州市强劲的经济活力与产业升级。公司战略清晰，正从“苏州的银行”向“江苏的银行”迈进，省内
异地扩张为未来增长打开了广阔空间。公司风控审慎前瞻，资产质量扎实，为规模扩张保驾护航。根据公司最新财务情况
，结合其成长战略及当前宏观经济状态，我们预计公司2026-2028E营收增速为11.9%/10.1%/11.2%，归母净利润增速为8.8
%/10.7%/11.6%，当前股价对应的2026EPB在0.73X左右。公司近10年平均PB估值为0.81X，考虑到公司优异的资产质量和稳
健的经营风格，给予公司2026E目标PB0.82X，对应目标价10.13元，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，区域信贷需求走弱；市场竞争加剧导致息差进一步承压。
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2026-08-27│苏州银行(002966)量增价稳，资产质量保持优异 │广发证券 │买入
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苏州银行发布2026年半年度报告，26H1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为13.08%、19.12%、8.51%，增速较26Q1
分别变动+2.14pct、+2.42pct、+0.28pct。营收延续高增、利润增速持平，区域经济赋能下对公信贷高增、净息差企稳、
资产质量持续改善。分项来看，26H1净利息收入同比+23.9%；净手续费收入同比-8.1%，主要系代客理财及投融资业务相
关收入压降所致；其他非息收入同比-7.2%。
亮点：（1）净利息收入延续高增，息差环比持平。规模方面，信贷规模保持双位数增长，主要由对公贷款贡献，26H
1生息资产、贷款总额分别同比增长14.1%、14.9%，贷款增速较26Q1环比+1.19pct。分行业来看，对公业务为主要贡献，2
6H1对公贷款同比增长22.7%，增速环比+3.73pct，26H1个人贷款同比增速为-9.4%，增速环比+0.3pct；负债端，26H1计息
负债、存款分别同比增长16.3%、13.5%。息差方面，26H1净息差环比持平，26H1净息差为1.40%，同比回升7BP、环比持平
于26Q1。
资产端收益率仍处下行通道，26H1生息资产收益率环比下降29BP、同比下降23BP；负债端，26H1存款付息率环比下降
30BP、同比下降34BP，主要系合理调整负债结构与定价、优化期限、有效控制负债成本，展望后续高息存款到期、负债成
本有望延续改善。（2）资产质量保持优秀。26H1末不良率0.81%、环比下降1BP；拨备覆盖率381.79%、环比+0.63pct，拨
备水平较高、扰动较小；26H1关注率0.91%、环比+9BP；逾期贷款率1.15%、同比+16BP。（3）资本充足率保持稳定，未进
行半年度分红。26H1核心一级资本充足率环比上升0.19pct至9.16%，资本充足率环比上升0.19pct至13.75%。
关注：（1）其他非息收入下滑。26H1其他非息收入同比下降7.2%，其中投资收益同比下降7.3%，公允价值变动损益
亏损扩大至-0.92亿元，主要受交易性金融资产公允价值波动影响。（2）中收承压。26H1手续费及佣金净收入6.75亿元、
同比下降8.1%，主要系代客理财业务相关收入同比-46.7%、投融资相关业务收入同比-17.2%两方面因素综合所致。
盈利预测和投资建议：预计公司26/27年归母净利润增速分别为5.28%/6.68%，EPS分别为1.19/1.27元/股，当前股价
对应26/27年PE分别为7.32X/6.84X，对应26/27年PB分别为0.72X/0.66X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情
况，给予公司最新财报每股净资产0.90倍PB，对应合理价值10.67元/股，维持“买入”评级。
风险提示：（1）业务需求及增长不及预期；（2）存款成本上升超预期；（3）利率波动超预期；（4）政策调控力度
超预期。
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2026-08-27│苏州银行(002966)2026年半年报点评：量价双优推升营收增速，业绩表现保持│光大证券 │买入
│稳中向好 │ │
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事件：8月26日，苏州银行发布2026年半年报，上半年实现营业收入73.5亿，同比增长13.1%，实现归母净利润34亿，
同比增长8.5%。1H26年化加权平均净资产收益率为12.2%，同比下降0.1pct。
点评：量价双优驱动营收盈利增速稳中有升。苏州银行上半年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为13.1%
、19.1%、8.5%，增速季环比分别提升2.1、2.4、0.3pct。营收结构方面，上半年净利息收入、非息收入增速分别为23.9%
、-7.5%，增速季环比分别提升2.2、1.5pct。盈利增速归因看，规模、息差为业绩增长的主要贡献分项，非息收入负增长
、信用成本增加、所得税为主要拖累项。
规模扩张强度不减，贷款投放增长提速。2Q26末，苏州银行总资产、贷款同比增速分别为16%、14.8%，增速较上季末
分别下降2.2pct、提升1.1pct，资产规模维持双位数增长，贷款增速4Q25以来逐季提升。非信贷类资产方面，半年末金融
投资、同业资产增速分别为30.2%、7.4%，环比上季分别提升1.4、7.8pct，季内债券投资仍保持较高增长强度，对扩表形
成有力支撑。
贷款方面，2Q26末对公、零售、票据增速分别为25.3%、-9.4%、-20.6%，对公持续发挥信贷增长“压舱石”作用，零
售贷款受需求不足压制延续负增长，季末票据规模较年初下降24%，低息资产压降，贷款结构优化。行业投向层面，上半
年租赁商服、建筑、水利环境和公共设施管理等领域贷款较年初增幅较高，均在20%以上，季末上述领域贷款占比合计38.
4%，较年初提升5.8pct，“以民唯美、向实而行”定位一以贯之。
存款增长小幅降速，定期化趋势有所放缓。2Q26末，苏州银行总负债、存款同比增速分别为16.6%、14%，分别较上季
末下降2.4、1.4pct。2Q季内存款减少69亿，同比多减67亿，季末存款占付息负债比重67.3%，较1Q末下降1.9pct。分期限
类型看，2Q末定期、活期存款增速分别为13.4%、15.5%，年中时点定期存款占比71.1%，较年初下降2.4pct，定期化趋势
边际改善。市场类负债方面，2Q末应付债券、金融同业负债同比增速23.7%、21.4%，季末二者合计占付息负债比重32.6%
，较上季末提升1.9pct，季内存款季节性回落情况下，同业负债等主动负债吸收力度提升，有效补充负债端资金。
成本改善支撑息差企稳。从公司公布的数据看，上半年公司NIM为1.4%，较1Q26持平，较2025年提升7bp，2Q延续企稳
回升态势，基本回归2024年左右水平。公司上半年生息资产、贷款收益率分别为2.94%、3.31%，较2025年分别下降23bp、
20bp；上半年受有效需求不足、LPR下调带动重定价下降、债市利率下行拖累债券票息等因素影响，资产端收益率运行仍
相对承压。上半年付息负债、存款成本率1.54%、1.46%，均较2025年下行30bp。平均余额表数据显示，公司定期、个人定
期存款成本率分别较2025年下降41bp、39bp，存量定期存款到期重定价的成本改善效果凸显，对息差企稳形成较强支撑。
非息收入承压，但负增幅度收窄。上半年苏州银行非息收入20.7亿（YoY-7.5%），占营收比重较1Q下降0.7pct至28.2
%。其中，（1）净手续费及佣金净收入6.75亿（YoY-8.1%），主要受理财及投融资业务手续费佣金下滑拖累。（2）净其
他非息收入14亿（YoY-7.2%），上半年投资收益、公允价值变动损益分别为12.1、-0.9亿，同比减少1、0.5亿，其中处置
AC确认收益0.78亿，同比减少1.5亿，债券流转兑现浮盈强度有所减弱。上半年债市利率波动较大，影响TPL账户市值表现
，对其他非息收入形成一定拖累。
不良率行至低位，拨备余粮充裕。2Q26末，苏州银行不良率、关注率分别为0.81%、0.91%，较上季末分别变动-1bp、
+10bp。分行业看，年中时点公司对公、零售不良率分别为0.6%、1.69%，较年初分别上升6bp、下降13bp。其中，对公制
造业、批零、建筑等领域不良率有所上升，零售端个人经营贷、消费贷不良率有所下降，按揭不良率有所上升。2Q26末公
司拨贷比、拨备覆盖率分别为3.11%、382%，较上季末分别下降3bp、提升0.6pct，拨备余粮相对充裕，风险抵补能力较强
。
资本安全边际较厚。2Q26末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.16%、11.06%、13.75%，较上季末均提升19bp
。季末风险加权资产增速15.5%，环比1Q末下降1.1pct，RWA增速略有放缓对资本消耗减轻；广谱利率下行背景下，公司OC
I账户债券估值改善增厚其他综合收益，对资本充足率形成正向影响。公司基本面表现较好，营收盈利增速稳中有升，内
源性资本补充能力稳定，资本安全边际较厚，对后续规模扩张及业务发展形成较强支撑。
盈利预测、估值与评级。苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，公司发展与本地经济同频共振，规模扩张
节奏快，未来展业空间大。对公业务平台优势鲜明，资源向制造业、科创等实体领域倾斜；零售依托金融生态圈，潜在财
富客群庞大。公司近年获得公募基金、托管牌照，理财子牌照获取可期，中收增长空间可期。此外，公司存量风险持续压
降，新增风险可控，资产质量对业绩拖累减轻，资本安全边际较厚。综合看，苏州银行未来规模扩张、中收增长、资产质
量稳定向好，保障发展可持续性。我们维持苏州银行2026-28年EPS预测1.31、1.39、1.46元不变，当前股价对应PB估值分
别为0.72、0.66、0.61倍，对应PE估值分别为6.70、6.32、6.00倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏及信用扩张不及预期，小微贷款利率下行压力加大。
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2026-08-27│苏州银行(002966)息差回升促业绩改善 │华泰证券 │买入
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苏州银行26H1归母净利润、营收、PPOP同比+8.5%、+13.1%、+19.5%，增速较26Q1+0.28pct、+2.14pct、+2.54pct。1
-6月年化ROA、ROE分别同比-0.04pct、-0.10pct至0.85%、12.24%。公司26H1存贷款结构优化带动净利息收入高增，非息
增速降幅收窄，资产质量边际改善。关注后续资本补充、债市投资波动，维持“买入”评级。
存贷款结构优化，净利息收入高增
6月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+16.0%、+14.8%、+13.5%，增速较26Q1-2.2pct、+1.1pct、-1.5%，扩表增
速依然强劲。26H1零售/对公/票据增量占比分别为-6%/115%/-9%，新增贷款主要由对公贷款驱动，低收益资产进一步压降
。公司坚持“科创+跨境”“民生+财富”双引擎驱动，合作科创企业超1.55万家，服务外汇客户超5,000家，国际结算量
近三年持续保持两位数增长。26H1公司净利息收入同比+23.9%，较26Q1+2.2pct。26H1净息差较25A上升7bp至1.40%，生息
资产收益率、计息负债成本率分别较25A下行23bp、下行30bp至2.94%、1.54%。公司持续优化存款结构，6月末存款活期率
28.5%，较25年末+2pct。负债成本的压降对净息差贡献明显。
非息增速降幅收窄，运营成本优化
26H1非息收入同比-7.5%（26Q1：-8.9%），占总营收比例较26Q1略下降至28.2%。26H1中间业务收入同比-8.1%（26Q1
：-19.0%），降幅有所收窄。公司深化财富管理转型，管理个人客户AUM稳步提高，截至26H1末超4200亿元。26H1银行卡
业务、代理类业务、结算类业务分别同比增长4.72%、16.51%、34.97%。由于去年同期基数相对较高，代客理财业务、投
融资业务分别同比下降46.74%、17.16%。26H1公司其他非息收入同比-7.2%（26Q1：-1.2%），公司26H1（投资净收益+公
允价值变动净收益）同比-11.8%，主要受去年同期高基数及债市行情波动影响。成本收入比同比减少2.8pct至27.7%，运
营成本持续改善。
资产质量边际改善，零售压力有所缓解
6月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.81%、382%，较26Q1末-1bp、+1pct，资产质量边际改善。26H1末零售不良率
较25A末下降13bp至1.69%，其中经营性贷款、消费性贷款、个人按揭不良率分别较25A末-54bp、-12bp、+24bp至2.47%、1
.66%、1.11%；26H1末对公不良率较25A末上行6bp至0.60%。前瞻指标略有波动，26H1末关注率为0.91%，较26Q1末上升9bp
。测算26H1年化不良生成率0.60%，同比-0.12pct；26H1年化信用成本为0.51%，同比上行17bp。6月末资本充足率、核心
一级资本充足率分别为13.75%、9.16%，较26Q1末+0.19pct、+0.19pct。
给予26年目标PB0.90倍
鉴于净利息收入增长较快，我们预测26-28年归母净利润为58.6/64.3/70.7亿元（分别较前值+1.6%/+2.9%/+3.7%）。
26年BVPS预测值12.14元（前值12.12元），对应PB0.72倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值为0.69倍（前值0.67倍），
公司战略转型切实有效、业务拓展空间广阔，应享一定估值溢价，维持26年目标PB0.90倍，目标价10.93元（前值10.91元
），维持“买入”评级。
风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。
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2026-08-27│苏州银行(002966)2026年半年报点评：营收利润增长提速 │国信证券 │增持
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营收和利润增速双提升。2026年上半年，实现营收73.54亿元，同比增长13.1%，较一季度增速提升2.1个百分点；实
现归母净利润34.01亿元，同比增长8.5%，较一季度增速提升0.3个百分点。
净息差同比提升拉动净利息收入高增。2026年上半年净利息收入同比增长23.9%，较一季度增速提升2.2个百分点；非
息收入合计下降7.5%，其中手续费净收入同比下降8.1%，其他非息收入同比下降约7%。
公司披露2026年上半年净息差1.40%，同比提升7bps，与一季度持平，主要受益于存款成本大幅下降。上半年生息资
产收益率2.94%，贷款收益率3.31%，同比分别下降29bps和26bps；计息负债成本率1.54%，存款成本率1.46%，同比分别下
降36bps和34bps。
规模维持较好扩张，新增信贷主要投向政信领域。期末资产总额8757亿元，较年初增长10.91%；存款余额5274亿元，
较年初增长12.1%；贷款余额4171亿元，较年初增长11.7%，规模增长势头良好。期末，贷款净额占总资产的46.2%，较年
初提升0.5个百分点。
期末对公贷款余额3360亿元，较年初增长16.0%，占贷款总额的80.56%，较年初提升了约3个百分点；零售信贷余额81
1亿元，较年初下降3.2%，主要是个人经营贷较年初下降了约8.8%。新增信贷主要投向政信领域，期末水利环境和公共设
施管理业、租赁和商务服务业两者合计余额较年初增长31%，新增信贷中67.2%投向了这两个行业，期末两个行业贷款余额
占到了贷款总额的29.8%，较年初提升了约4.4个百分点。
资产质量稳健，中小企业不良仍在暴露。期末不良率0.81%，较3月末下降1bp，测算的加回核销处置后年化不良生成
率0.67%，同比下降5bps。其中，零售不良率1.69%，较年初下降13bps；对公不良率0.60%，较年初提升约6bps，主要是制
造业和批发零售业贷款不良率有所提升。期末逾期率1.15%，较年初提升15bps；关注率0.91%，较年初提升1bp。期末拨备
覆盖率382%，与3月末基本持平。
投资建议：维持2026-2028年归母净利润预测58/64/72亿元的预测，对应同比增速8.5%/10.5%/11.8%，当前股价对应P
B为0.72x/0.66x/0.61x。公司区位优势明显，净息差企稳回升，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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2026-08-27│苏州银行(002966)利差业务修复明显，存贷扩张积极 │平安证券 │买入
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苏州银行发布2026年半年报，公司2026年上半年营业收入同比增长13.1%，归母净利润同比增长8.5%。规模方面，公
司26年上半年末总资产规模同比增长16.0%，其中贷款同比增长14.9%，存款同比增长14.0%。
平安观点：
营收增速提速，利息收入表现亮眼。苏州银行2026年上半年归母净利润同比增长8.5%（8.2%，26Q1），主要受到营收
提速支撑。公司上半年营业收入同比增长13.1%（10.9%，26Q1），其中上半年净利息收入同比增长23.9%（21.7%，26Q1）
，增速较1季度上行2.2个百分点，延续高增，负债成本改善支撑利息收入较快增长。非息收入延续负增，公司26年上半年
非息收入同比增长-7.5%（-8.9%，26Q1），其中中收同比增长-8.1%（-19.0%，26Q1），降幅收窄；而债券投资相关其他
非息收入同比回落7.2%（-1.2%，26Q1），主要受到债券市场波动影响，降幅有所扩大。
息差边际企稳，扩表速度仍处较快水平。苏州银行26年上半年净息差为1.40%（1.40%，26Q1），同比回升7BP；我们
按照期初期末余额测算公司26年2季度单季度年化净息差为1.34%（1.33%，26Q1），环比上行1BP，息差边际企稳，负债成
本改善继续对冲资产端定价压力。我们按照期初期末余额测算，公司26年2季度单季度年化计息负债成本率为1.48%（1.55
%，26Q1）；资产端定价延续回落，单季度年化生息资产收益率为2.78%（2.82%，26Q1）。规模方面，公司上半年末总资
产规模同比增长16.0%（18.2%，26Q1），其中贷款同比增长14.9%（13.7%，26Q1）；负债端方面，上半年末公司存款余额
同比增长14.0%（17.6%，26Q1），资负扩张仍较积极。
资产质量优于同业，拨备水平环比下降。苏州银行2026年上半年末不良率为0.81%（0.82%，26Q1），环比下降1BP；
我们测算公司26年上半年年化不良贷款生成率为0.63%（0.74%，26Q1），同比回落5BP。仍需关注重点领域风险波动，其
中按揭贷款不良率较25年末上升24BP至1.11%，个人经营贷款不良率较25年末回落54BP至2.47%，个人消费贷款不良率较25
年末回落12BP至1.66%。前瞻性指标方面，苏州银行26年上半年末关注率为0.91%（0.82%，26Q1），环比上升9BP，综合各
项指标来看，公司资产质量仍保持稳健。拨备方面，公司26年上半年末拨备覆盖率和拨贷比分别为381.79%/3.11%（381.1
6%/3.14%，26Q1），环比上升0.63pct/下降3BP，绝对水平仍处高位，风险抵补能力夯实。
投资建议：区域禀赋突出，盈利能力有望提升。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持
续支撑信贷需求的旺盛，公司揽储和财富管理竞争力较强，持续深化“苏心零售”品牌价值，以“民生+财富”为发展引
擎，聚焦客户全生命周期服务，公司盈利能力有望进一步提升。根据公司业绩表现，我们维持公司26-28年盈利预测，预
计公司归母净利润分别为58.7、64.7、71.5亿元，对应盈利增速分别是9.7%/10.3%/10.5%，8月26日股价对应26-28年PB分
别为0.73x/0.67x/0.62x，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流
压力加大引发信用风险抬升。
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2026-08-27│苏州银行(002966)可圈可点，成色十足，聚焦新三年新成长 │申万宏源 │买入
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事件：苏州银行披露2026年中报，1H26实现营收73.5亿，同比增长13.1%，实现归母净利润34亿，同比增长8.5%。2Q2
6不良率季度环比下降1bp至0.81%，拨备覆盖率环比基本持平约382%。营收超预期，业绩和资产质量符合预期。
利息净收入景气提升支撑营收提速，增速位居可比同业第一，利润稳健向上确定性更强：1H26苏州银行营收同比增长
13.1%（前瞻中预期11.2%，1Q26为10.9%），归母净利润同比增长8.5%（1Q26为8.2%）。从盈利驱动因子来看，①量增价
升下利息净收入提速是营收超预期的核心支撑。1H26利息净收入增速约24%（1Q26为21.7%），贡献营收增速15.7pct，其
中规模增长贡献11.8pct、息差走阔贡献3.8pct。②中收降幅显著收敛、全年有望转正；在此基础上主动减少债市相关非
息兑现，为营收可持续增长留足空间。1H26中收同比下降8%（其中2Q26增长15%），对营收增速负贡献收窄至0.9pct；其
他非息同比下滑7%（其中2Q26下滑12%），负贡献营收增速1.7pct。③伴随异地人员及网点从“投入”到“产出”，成本
收入比持续下行反哺利润表现。1H26成本收入比同比下降3.7pct至28%，贡献利润增速6.5pct。④继续增提拨备夯实风险
向优基础，拨备负贡献利润增速7.2pct。
中报关注点：①异地渗透逻辑持续兑现，“苏州大市”+“省内异地”助力量价双优，聚焦ROE修复回升趋势。目前苏
州以外地区贷款占比不到5成，增量占比超8成。1H26息差同比走阔，考虑到苏州是省内价格洼地，异地渗透提升还将直接
提振定价表现。②稳步提升盈利，实现资本有效内生。2Q26核心一级资本充足率9.16%（监管底线7.5%），季度环比提升0
.2pct。③核心大股东增持步履不停。以区间均价计算，2Q26国发集团增持2.2亿，期末其与其一致行动人持股比例16.69%
；新华报业传媒集团增持2.7亿，期末持股比例4.01%。④经营贷不良先于行业见拐点，资产质量进一步改善，拨备覆盖率
行业领先。2Q26不良率仅0.81%，估算年化不良生成率0.59%，拨备覆盖率超380%。
苏州银行是今年少有能实现贷款双位数增长且提速的银行，异地渗透逻辑持续兑现，“苏州大市”+“省内异地”助
力量价双优：2Q26苏州银行贷款同比增长14.8%（2025年/1Q26为12%/13.7%），1H26新增贷款437亿，增量已超2025全年。
从行业来看，对公贡献超500亿，同时继续压降零售、票据贴现合计66亿。从区域来看，省内苏州以外地区贷款存量占比
约49%，贡献1H26增量比重超86%。以分行新增资产结构看区域分布，1H26苏州主城区以外地区分行（即下辖五县市+省内
异地）合计贡献增量约7成。我们在过去五年多发布的五篇深度报告中详细复盘苏州银行发展脉络、成长逻辑，考虑到苏
州是省内价格洼地，异地渗透提速还将进一步支撑“量价双优”、驱动ROE提升（关于苏州银行当前成长逻辑详细分析，
可参阅我们2024年2月和2026年5月发布的深度报告）。
估算息差同比走阔，环比延续提升：1H26苏州银行息差1.40%，同比提升8bps，其中2Q26息差1.41%，季度环比提升1b
p。从资产负债两端来看，资产定价下行趋缓，叠加负债成本更快下降，是当前息差走阔的核心驱动。1H26生息资产、贷
款利率分别同比下降29bps、26bps至2.94%、3.31%（1H25为同比降50bps、41bps），付息负债、存款成本分别同比下降36
bps、35bps至1.54%、1.46%（1H25为同比降30bps、30bps）。
资产质量优中再向好，个人经营贷不良率更早于行业出现向下拐点，高拨备属性是优秀银行“熬过经济周期”、让投
资者更放心的根本保障：2Q26苏州银行不良率季度环比下降1bp至0.81%，估算1H26年化加回核销回收后不良生成率仅约0.
59%，拨备覆盖率季度环比基本持平约382%。分行业来看，对公不良率仅0.6%，零售不良率较年初下降13bps至1.69%，主
要源自个人经营贷不良延续双降（不良率较年初下降54bps至2.47%，不良余额较年初下降达25%）。苏州银行自2024年开
始先于行业大幅压降经营贷（1H26余额较2024年初下降超4成，较今年年初进一步下降约9%），在此基础上仍实现不良持
续双降，我们判断苏州银行资产质量仍在改善通道中。
投资分析意见：苏州银行是板块内部稀缺的既能较快扩表又率先息差底部回升的银行，短期内尚没有资本掣肘，成长
性再凸显。省内异地扩张量价双优，成本收入比下行+杠杆用足支撑ROE提升已是可期的趋势，国资增持同样步履不停，维
持“买入”评级。上调盈利增速预测，预计2026-2028年归母净利润增速分别为9.3%、10.2%、10.4%（原预测分别8.9%、9
.5%、10.3%，上调息差假设和营收判断），当前股价对应2026年PB为0.72倍，动态股息率约4.6%（以2026EDPS/股价计算
），较板块整体也尚未享有明显溢价，维持“买入”评级。
风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压；关注2026年6月公司《关
于诉讼事项进展的公告》的后续进展。
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2026-08-27│苏州银行(002966)2026年中报点评：利息收入快速增长，资产质量保持领先 │东吴证券 │买入
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事件：苏州银行公布2026年中期业绩。1）2026H1营业收入73.5亿元，同比+13.1%；其中Q2单季营业收入37.5亿元，
同比+15.2%。2）2026H1归母净利润34.0亿元，同比+8.5%；其中Q2单季归母净利润17.2亿元，同比+8.8%。3）截至2026H1
末，归母净资产640亿元，较年初+4.8%，较Q1末+1.9%。4）2026H1加权ROE为6.12%，同比-5bps。
利息净收入快速增长，非息收入略微承压。1）2026H1利息净收入同比+23.9%，Q2单季利息净收入同比+26.0%。我们
认为，主要得益于贷款规模的不断扩张及净息差回暖。2）2026H1非息收入同比-7.5%，Q2单季同比-6.0%。我们认为，202
6H1非息收入承压主要是受到交易性金融资产公允价值大幅下滑的影响。3）受信用减值损失计提增加影响，2026H1营业支
出同比+14.1%。
贷款规模保持扩张，负债成本改善推动净息差回升。1）截至2026H1末，贷款较年初+11.7%，贷款规模占总资产比例
较年初+3bps至47.6%。2）贷款结构上，2026H1末公司贷款占比继续提升，占比同比+5pct至80.56%；其中制造业、租赁和
商务服务业是主要投向。2026H1末个人贷款较年初下降3.18%，住房贷、经营贷，消费贷占贷款比例均有所下滑，经营贷
占比下降明显。3）截至2026H1末，存款余额5274亿元，同比增长12.1%。4）2026H1净息差1.40%，同比上升7bps。5）资
负两端来看，2026H1生息资产收益率2.94%，同比下降29bps。2026H1计息负债付息率1.54%，同比下降36bps。
不良率、拨备覆盖率稳定，资产质量优异。1）2026H1不良率环比Q1下降1bps至0.81%。不良生成率有所下滑，经测算
，2026H1加回核销不良生成率同比下滑3bps。2）2026H1拨备覆盖率环比Q1上升1bps至382%，保持同业领先水平。3）截至
2026H1末，核心一级资本充足率9.16%，资本充足率13.75%，均显著高于监管要求。4）前瞻指标方面，2026H1关注贷款率
同比+16bps至0.91%。26H1逾期率同比+16bps至1.15%。
盈利预测与投资评级：结合公司2026H1经营情况，我们维持2026-2028年归母净利润预测为59.0/64.0/66.9亿元。当
前市值对应2026EPB0.7x，仍处低位。我们看好公司实现五项能力全面提升：基于集团综合金融服务的一体化经营能力、
以客为尊的获客活客能力、线上线下并重的数字化协同能力、以人为本干事创业的队伍建设能力、基于全面风险管理的价
值创造能力。维持“买入”评级。
风险提示：1）经济承压，贷款规模增长受阻；2）息差下行超出预期；3）尾部不良风险暴露。
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2026-08-26│苏州银行(002966)2026H1业绩点评：营收双位数增长，对公扩表优势彰显 │开源证券 │买入
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营收双位数高增，净息差环比持平
苏州银行2026H1分别实现营收、归母净利润73.54亿元（YoY+13.08%）、34.01亿元（YoY+8.51%），增速均边际提升
，盈利能力稳健。收入结构上，2026Q2单季净利息收入同比高增26.01%，增速边际明显提升，成为营收的主要支撑。2026
Q2净息差为1.40%，与2026Q1持平，同比上升7BP。息差企稳或主要受益于负债成本的下降，其中存款成本率由2025H1的1.
80%降至2026H1的1.46%。考虑到苏州银行扩表强劲、对公优势明显、盈利能力稳定，我们维持其2026-2028年盈利预测：
预计苏州银行2026-2028年归母净利润为57.45/62.85/70.28亿元，YoY+7.42%/+9.40%/+11.81%，当前股价对应2026-2028
年PB为0.53/0.48/0.43倍。考虑到苏州银行对公优势显著、资产质量优异，维持“买入”评级。
对公区域优势显著，存贷增速均维持较高
2026Q2末苏州银行总资产为8757亿元（YoY+15.99%），增速仍处于高位。其中贷款余额4171亿元，同比增长14.75%，
增速环比提升超1pct。贷款结构来看，对公贷款同比高增25%，彰显区域资产获取能力；票据贴现持续压降，贷款结构有
效优化；而居民信用修复仍有空间，零售贷款余额边际小幅下降。2026Q2末存款总额为5274亿元，同比增长13.96%，存款
增速维持较高或主要受益于较强的对公存款沉淀能力。
资产质量持续巩固，资本“弹药”充实
苏州银行资产质量持续优异，2026Q2末不良率环比下降1BP至0.81%；关注率0.91%，环比上升9BP，仍处于较低水平。
2026Q2末拨备覆盖率为381.79%，环比小幅上升，资产质量护城河稳固。截至2026Q2末核心/一级/资本充足率分别为9.16%
/11.06%/13.75%，环比均上升，资本“弹药”继续充实，扩表能力有支撑。
风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。
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2026-08-06│苏州银行(002966)深度报告：量价质三重催化，基本面企稳向上 │国泰海通 │买入
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本报告导读：苏州银行植根优质区域，长期经营稳健，资产质量指标优异，各路资金持续看好增持。量价质三重催化
下，基本面企稳向上。
投资建议：调整26-28年净利润增速预测9.2%/9.5%/9.7%，对应BVPS12.10/13.10/14.20元，公司经营韧性突出，基本
面持续向好，给予2026年目标PB0.90倍，目标价10.89元，维持增持评级。
投资画像：长期韧性突出，基本面企稳向上，各路资金持续增持。苏州25年GDP总量超2.7万亿，居全国第6，仅次于
北上深等几个超大和一线城市。截至26年7月，全市AI相关企业超3100家，累计24个项目完成国家大模型备案，AI产业生
态完善。扎根优质区域，公司经营韧性强，2017-26Q1净利润稳健增长，资产质量指标优异。当前公司量价质均呈现向上
拐点，在宏观环境不发生重大变化的前提下，今明两年基本面有望全面向好。26E股息率4.7%+，兼具成长及股息，大股东
国发集团、险资、管理层等多方资金持续看好增持，彰显坚定信心。
经营展望：量价质三重催化，基本面全面企稳向上。1）规模：异地渗透率仍有较大提升空间。公司正积极冲刺万亿
目标，规模增长提速。
26Q1新增贷款392亿元，较25年末增长10.5%，增速居上市银行首位。展望后续，扩表具备有力支撑。一方面，苏州地
区竞争激烈，贷款利率偏低，而在规模扩大、存款成本下降之后，公司具备参与大型业务的能力。另一方面，异地布局提
速，25年新增贷款中76%投向省内苏州外其他区域。测算25年末苏州银行在苏州及省内其他地区的贷款市占率为3.5%和0.7
%，异地渗透率仍有可观提升空间。尤其是南京/无锡/常州/南通等GDP万亿级城市，有望成为资源倾斜的重点区域。2）定
价：贷款定价内卷趋缓，息差企稳回升。随着各项反内卷政策落地，贷款利率下行放缓，加之负债端重定价效应显现，26
Q1公司净息差环比+7bp至1.40%。且异地市场的持续开拓，也有望为公司带来一定的贷款溢价。
在利率环境不出现重大变化的前提下，预计未来1-2年息差有望连续企稳。3）资产质量：风控策略审慎，长期稳健向
好。26Q1末不良率0.82%、拨备覆盖率381%，25年末关注率、逾期率分别为0.90%、0.86%，均处于上市银行优异水平，且
不良资产基本等同于不良贷款。公司秉持审慎风控理念，25年零售贷款利率3.65%（城商行平均4.41%），客群质地较优。
24年和25年经营贷分别收缩90亿元和70亿元，分母收缩的前提下，其不良率也由高点的3.5%也下降至25年末的3.0%。消费
贷规模仅219亿元，占总资产不足3%，风险较为可控。
风险提示：信贷规模增长不及预期；资产质量恶化超预期。
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2026-05-29│苏州银行(002966)向万亿征程进位，兼具成长与价值的优秀城商行 │申万宏源 │买入
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自2021年密切跟踪苏州银行以来，无论客群结构、区域布局还是历经周期检验的资产质量，我们认为苏州银行将蹄疾
步稳跨入新一轮安全扩表周期。一句话概括苏州银行核心投资逻辑：在稳扎稳打的资产质量家底基础上，立足苏州本土产
业线和省内异地，顺利开启规模再上新台阶的成长2.0阶段并驱动ROE提升。另有地方国资、险资等长线资金加持，苏州银
行更有动力率先向1倍PB修复。
短期来看，有预期差的业绩是最有效催化剂，全年看营收、利润增速表现或比一季报更亮眼。我们预计，2026年苏州
银行营收、利润同比都将迎来显著改善，隐含市场较大预期差（一季报开始验证，营收增速从25年的1.1%提速至10.9%；
归母净利润从5.5%提速至8.2%）。核心驱动有三：1）息差率先同比回升，稳定价+降成本共同助力利息净收入更具修复弹
性。1Q26苏州银行利息净收入增速超21%。2）非息收入不过度依赖债市浮盈兑现，且基数压力相对更小，中收也在稳步回
暖。1Q26苏州银行其他非息占比约17%，已回落至2023年水平；中收高基数下同比下滑19%，但全年有望回归正增长。3）
不良率长期维持极优水平，信用成本低位平稳，不会因为积聚风险而大起大落冲击利润。
中期来看，我们认为苏州银行成长2.0已箭在弦上，扩表有逻辑、不良更真实、业绩可持续。
1）扩表有逻辑：在苏州大市提份额、省内异地做增量，量价共振。2026年苏州银行是少有能够实现稳健扩表提速的
银行（2025/1Q26总资产、贷款增速分别14%/18%、12%/14%），在“苏州小市”做强存量基础上，核心增量在于“苏州大
市”和“省内异地”，但这并非“凭空抢客户”，而是盘活存量、做大户均。自2021年起，苏州银行就为异地发力提前储
备人员、2023年重回“总分支”架构后，异地贷款贡献大幅提升（占全行贷款增量由约3成提升至超3/4），经营策略上也
对异地机构逐步放开限额管控。同时，由于苏州地区贷款利率一直是省内“价格洼地”（异地贷款较苏州普遍溢价50-100
bps），异地贷款占比提升是提振息差顺理成章的直接抓手。
2）不良更真实：真正做到比同业更从严认定不良、更主动下迁并全力处置。2022年以来苏州银行不良率维持在0.9%
以下，在存量充分消化基础上，2024年以来苏州银行先于行业选择主动暴露经营贷风险、加大核销维持资产质量稳定（20
24-2025年不良核销接近此前五年总和）。2025年经营贷不良已先于行业出现双降，叠加其他领域风险有效出清（经营贷
不良率约3%，除经营贷以外贷款不良率0.65%）以及稳居行业最优梯队的拨备基础（拨备覆盖率超380%），这是可持续扩
表的根本保障。
3）业绩可持续：息差回暖有空间、牌照申设有期待，ROE有望稳中有升。2025年苏州银行ROE为10.8%，低于可比城商
行1.6pct，主要源自三方面的阶段性影响：①更早消化资产定价下行，息差低于同业平均13bps。②布局异地提前储备，
成本收入比高于同业7pct。③2025年转债转股增厚资本，杠杆倍数有进一步用足空间。在此基础上，立足中期视角，若异
地发力带动息差回升10bps、成本收入比降至同业平均、杠杆倍数回升至同业均值，则ROE有望较当前提升约3pct至14%。
投资分析意见：在这轮经济周期中，苏州银行相对充实的拨备和资本两大“粮仓”确保平稳“过冬”，给予股东、资
本市场更稳定的业绩预期和投资回报。长期深耕本土产业链，我们认为苏州银行兼具区域强β和自身资产获取、前瞻风控
的α，在前期已经充分核销、持续维持高拨备基础上，短期不受资本掣肘，量、价又能有力支撑营收弹性，苏州银行有望
率先向1倍PB修复，维持苏州银行“买入”评级和行业首推组合。上调2027-28年盈利增速预测，预计2026-28年归母净利
润同比增速分别为8.9%、9.5%、10.3%（原2027-28年预测为9.1%、10%，调低风险成本）。当前股价对应2026年PB仅0.67
倍，处于2020年以来7%分位，在营收更具修复弹性、中长期扩表提振ROE路径清晰、叠加预计耐心资本持续增持基础上，
看好苏州银行估值提升匹配其成长潜力。
风险提示：经济复苏显著低于预期，需求修复节奏滞后；息差企稳低于预期；尾部不良风险暴露。
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2026-05-18│苏州银行(002966)2025年年报及2026年一季报点评：规模增速出色，净息差回│太平洋证券 │买入
│升 │ │
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事件：苏州银行发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入123.56亿元，同比+1.08%；实
现归母净利润53.48亿元，同比+5.53%。2026年一季度公司实现营业收入36.05亿元，同比+10.94%；实现归母净利润16.82
亿元，同比+8.23%。
贷款规模增长出色，结构以对公为主。截至2025年末，公司各项存款本金4705.78亿元，较年初+12.86%；各项贷款本
金3734.33亿元，较年初+12.02%。2026年一季度末，公司各项存款本金5342.84亿元，较年初+13.54%；各项贷款本金4125
.89亿元，较年初+10.49%。贷款端企业贷款保持较快增长，2026年Q1末公司贷款3283.43亿元，较年初+13.36%，是增长主
要驱动力；个人贷款842.47亿元，较年初+0.56%。存款端增势强劲，2026年Q1末公司存款、个人存款分别为2536.67、280
6.17亿元，较年初+21.71%、+7.04%，公司存款大幅增长反映对公业务拓展和结算资金沉淀成效显著。
净息差回升，利息净收入增长提速。2025年净息差为1.33%，同比微降5bp，呈现企稳态势。2026年一季度，年化净息
差为1.40%，较年初+7bp、同比+6bp，净息差边际改善。利息净收入快速增长，2025年利息净收入86.60亿元，同比+9.55%
；2026年一季度利息净收入25.65亿元，同比+21.73%，主要得益于存款成本优化及规模扩张效应。
非息收入有所承压，投资收益与汇兑损益表现分化。2025年非利息净收入36.96亿元，同比-14.43%，其中手续费及佣
金净收入10.66亿元，同比微增0.61%；投资总收益21.74亿元，同比-28.72%。2026年一季度，手续费及佣金净收入4.03亿
元，同比-18.97%；投资总收益4.56亿元，同比-3.09%，主要因上年同期AC金融资产终止确认产生的投资收益较高；汇兑
损益同比+168.71%至1.60亿元，公司跨境人民币结算量近三年复合增长102%，CIPS直参资格带动效应逐步显现，形成一定
补充。
资产质量整体平稳，拨备厚度充足。2025年末不良贷款率0.82%，较年初微降1bp，连续7年实现下降；拨备覆盖率418
.60%，维持厚实安全边际。分项来看，对公贷款、个人贷款不良率均有上升，对公贷款、个人贷款不良率同比分别+3bp、
+16bp至0.54%、1.82%。2026年一季度末，不良贷款率维持0.82%，拨备覆盖率381.16%，较年初有所下降但仍处较厚水平
，拨贷比为3.14%。
投资建议：公司存贷款规模保持双位数增长，净息差企稳回升，资产质量整体稳定。预计公司2026-2028年营业收入
为134.19、146.34、161.01亿元，归母净利润为58.41、64.04、70.89亿元，每股净资产为12.06、13.08、14.23元，对应
5月18日收盘价的PB估值为0.70、0.64、0.59倍。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济修复不及预期、净息差持续收窄、资产质量恶化
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2026-05-08│苏州银行(002966)2025年报&2026Q1季报点评：量价改善驱动营收增速提升 │国泰海通 │买入
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本报告导读：苏州银行26Q1营收增速大幅提升，主要得益于信贷有力投放+息差边际回升，驱动利息净收入强劲增长
。
投资建议：苏州银行26Q1营收、归母净利润分别同比+10.9%、+8.2%（2025年同比+1.1%、+5.5%），营收增速大幅提
升，主要得益于信贷有力投放+息差边际回升，驱动利息净收入强劲增长。公司资产质量整体稳健，2025年全年拟每股分
红0.36元，分红比例31.97%。苏州银行一贯秉承稳健发展、审慎经营风格，随息差逐步企稳，业绩有望稳步改善。调整20
26-2028年归母净利润增速为8.7%、9.0%、9.9%，对应BVPS12.26（+0.08）、13.43（+0.32）、14.71（新增）元/股。参
考可比同业，给予2026年目标PB0.85x，对应目标价10.42元，维持增持评级。
资产扩张提速，开门红信贷有力投放。苏州银行26Q1总资产、贷款分别同比+18.2%、+13.7%（2025年同比+13.8%、+1
2.0%），资产扩张提速。26Q1新增贷款392亿元（高于去年同期的295亿元），结构上几乎全为对公贡献，对公、零售分别
新增387亿元、5亿元。息差边际回升，利息净收入高增。26Q1净息差1.40%，较25年+7bp。息差边际回升，主要得益于负
债端成本改善明显，及贷款利率降幅收窄。测算口径26Q1资产收益率、负债成本率分别较25年-9bp、-11bp。26Q1利息净
收入同比+21.7%（2025年同比+9.5%）。
中收略有波动，成本收入比改善。26Q1中收同比-19.0%（2025年同比+0.6%），或主要受到理财业务压降的影响。26Q
1其他非息同比1.2%，较2025年降幅收窄。26Q1成本收入比同比-1.9pct至28.2%，降本增效成果显现。
资产质量平稳，拨备略有下滑。26Q1不良率0.82%，较25年末持平；关注率0.82%，较25年末-8bp。分行业看，25年末
零售、对公不良率分别较年中+2bp、+3bp至1.82%、0.54%。26Q1拨备覆盖率381%，较25年末-37pct，信贷快速增长致拨备
有所下滑。
风险提示：经济修复强度低于预期；资产质量改善不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-17│苏州银行(002966)2026年9月17日投资者关系活动主要内容
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主要就苏州银行相关经营情况进行了交流，以下为投资者问询及简要回复情况记录：
1、如何展望全年贷款投放情况？
答：今年以来，本行贷款规模延续较好增长态势。截至上半年末，集团各项贷款余额 4,171.31 亿元，较上年末增加
436.98亿元，增幅 11.70%。展望全年，本行将继续与区域发展同频共振，积极服务实体经济，保持贷款规模的稳步增长
。
2、如何展望全年息差情况？
答：2026年上半年，集团净息差 1.40%，较 2025年上升 7个 BP，改善幅度优于行业平均水平。展望全年，本行将继
续坚持以客户为中心的一体化经营战略，不断加强和完善精细化管理，从资产和负债两端综合施策，积极主动加强息差管
理，力争保持全年息差韧性。
3、贵行在苏州以外区域贷款投放情况怎么样？
答：本行作为江苏省法人上市城商行，展业范围覆盖江苏全省。近年来，随着省内异地分行实现全覆盖，异地分行贡
献度稳步提升、经营状况良好，其中贷款余额占比逐年上升，持续保持较好增长态势。
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参与调研机构：6家
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2026-09-08│苏州银行(002966)2026年9月8日投资者关系活动主要内容
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1、贵行今年存款付息成本如何预期？
答：今年上半年，本行紧跟市场利率走势，不断优化业务结构，存款付息成本改善取得了一定成效。展望全年，本行
将继续密切跟踪最新行业政策及市场存款利率走势，坚持以客户需求为导向，提升财富管理专业能力，推动存款规模与质
量的均衡发展，努力改善全行存款付息成本。
2、贵行有哪些具体措施来拓宽中收来源？
答：近年来，本行在公司零售两端共同发力，积极拓宽中收来源。一方面，聚焦财富管理业务，立足科学资产配置理
念和市场周期研判，做强苏心零售品牌，不断丰富集理财、保险、基金、信托、资管、私募等于一体的全品类精选货架。
另一方面，针对企业客户推出“存款+理财”组合产品，提供资金归集、流动性管理与收益增值一体化服务；做优债券承
销，做深托管链条，加强银租、银基联动，有效提升相关业务中收贡献度。
3、如何展望全年资产质量的变化趋势？
答：截至今年上半年末，集团不良贷款率 0.81%，较年初下降 0.01 个百分点，资产质量持续保持在稳定水平。本行
将持续优化授信政策和审批策略，加强各项业务的跟踪监测和检查频率，及时预防化解相关风险，争取全年资产质量继续
保持平稳态势。
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参与调研机构：1家
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2026-09-04│苏州银行(002966)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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主要就苏州银行相关经营情况进行了交流，以下为投资者问询及简要回复情况记录：
1、如何展望全年贷款投放情况？
答：今年以来，本行贷款规模延续较好增长态势。截至上半年末，集团各项贷款余额 4,171.31 亿元，较上年末增加
436.98 亿元，增幅 11.70%。展望全年，本行将继续与区域发展同频共振，积极服务实体经济，保持贷款规模的稳步增
长。
2、请介绍下贵行息差管理方面的主要举措。
答：本行坚持以客户为中心的一体化经营战略，不断加强和完善精细化管理，做深做透客户综合服务，从资产和负债
两端综合施策，优化客户资产配置，提升财富管理专业能力，积极主动加强息差管理。
3、请介绍下目前全省业务布局情况。
答：本行坚守“立足苏州，深耕江苏，全面融入长三角”的区域定位，目前已实现省内经营机构全覆盖，异地分行发
展态势良好，贡献度稳步提升。后续，本行将继续深融属地市场，延伸服务触角，服务城乡居民、服务地方经济。
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参与调研机构：4家
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2026-07-10│苏州银行(002966)2026年7月10日投资者关系活动主要内容
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主要就苏州银行相关经营情况进行了交流，以下为投资者问询及简要回复情况记录：
1、如何展望全年息差情况？
答：2026 年一季度，集团净息差 1.40%，较 2025 年上升 7 个 BP，为利息净收入的增长提供了有效支撑。展望全
年，本行将继续坚持以客户为中心的一体化经营战略，不断加强和完善精细化管理，做深做透客户综合服务，从资产和负
债两端综合施策，通过量的合理增长和质的有效提升，更加积极主动加强息差管理。
2、贵行在苏州以外区域贷款投放情况怎么样？
答：近年来，本行扎实推进江苏省内其他区域特别是重点区域发展，异地分行贡献度稳步提升。截至 2025 年末，江
苏省内其他地区贷款余额占比超 44%，继续保持较好增长态势。后续，本行将继续发挥省内地市全覆盖的机构布局优势，
深融属地市场，延伸服务触角，充分挖掘全省金融服务需求，不断提升对客综合金融服务水平。
3、如何展望全年资产质量的变化趋势？
答：截至今年一季度末，集团不良贷款率 0.82%，资产质量持续保持稳定。本行将持续优化授信政策和审批策略，加
强各项业务的跟踪监测和检查频率，及时预防化解相关风险，争取全年资产质量继续保持平稳态势。
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参与调研机构：1家
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2026-05-29│苏州银行(002966)2026年5月29日投资者关系活动主要内容
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主要就苏州银行相关经营情况进行了交流，以下为投资者问询及简要回复情况记录：
1、请介绍下贵行科创金融的业务发展情况。
答：本行积极打造“苏心科创，伴飞成长”科创金融品牌，构建起覆盖组织架构、产品体系、科创模型、生态共建的
全链条服务体系，为区域科技创新发展提供坚实金融支撑。截至 2025 年末，本行合作科创企业客户数超 1.4万户，科创
企业授信总额超 1400 亿元。
2、请问公司今年的经营策略有哪些？
答：2026 年是苏州银行本轮战略规划收官之年，本行将继续秉持“以客户为中心”的一体化经营战略，坚持“深耕
区域、特色主导、紧扣客群、立足规模、质量优先”工作主线，以高质量发展助力区域“十五五”实现良好开局。一是锚
定战略，紧扣国家重大战略和区域发展部署，为区域经济发展注入金融活水；二是深耕客群，坚定“科创+跨境”“民生+
财富”业务双引擎驱动，与产业升级同频、与民生需求共振，倾力擦亮“苏心让您舒心”特色品牌；三是守正笃行，坚持
“大风险管理观”，树牢系统观念和底线思维，筑牢全面风控安全线，为高质量发展保驾护航；四是精益管理，以改革创
新为驱动，以数字化转型为抓手，持续提升价值创造能力。
3、如何展望全年拨备覆盖率水平？
答：截至 2026 年 3 月末，集团拨备覆盖率 381.16%，持续保持较厚的风险抵补能力。本行将继续按照审慎性原则
，合理计提拨备，争取全年拨备覆盖率保持相对稳定水平。
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