价值分析☆ ◇002966 苏州银行 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 1 0 0 0 8
2月内 8 1 0 0 0 9
3月内 19 3 1 0 0 23
6月内 19 3 1 0 0 23
1年内 33 7 1 0 0 41
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.93│ 1.07│ 1.25│ 1.38│ 1.53│ 1.69│
│每股净资产(元) │ 9.79│ 9.69│ 10.77│ 11.89│ 13.05│ 14.45│
│净资产收益率% │ 9.52│ 10.17│ 10.12│ 11.85│ 12.06│ 12.08│
│归母净利润(百万元) │ 3106.69│ 3918.44│ 4600.65│ 5125.16│ 5663.15│ 6263.62│
│营业收入(百万元) │ 10829.43│ 11762.96│ 11866.12│ 12084.45│ 12696.46│ 13514.63│
│营业利润(百万元) │ 3913.50│ 4928.69│ 5740.64│ 6311.40│ 6885.40│ 7490.80│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 维持 --- 1.39 1.52 1.64 招商证券
2024-11-03 买入 维持 8.6 1.32 1.40 1.51 国泰君安
2024-11-01 增持 维持 8.51 1.35 1.47 1.64 华创证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.35 1.50 1.66 平安证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.38 1.53 1.69 国盛证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.38 1.49 1.61 中泰证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.41 1.59 1.75 光大证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.36 1.48 1.63 民生证券
2024-10-09 买入 维持 --- 1.32 1.46 1.63 申万宏源
2024-09-03 买入 维持 --- 1.47 1.61 1.74 湘财证券
2024-09-03 买入 维持 7.78 1.37 1.52 1.67 东方证券
2024-09-03 增持 首次 --- 1.40 1.50 1.66 华龙证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.39 1.54 1.71 平安证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.32 1.46 1.63 申万宏源
2024-09-01 买入 维持 8.54 1.34 1.51 1.70 国泰君安
2024-09-01 买入 维持 --- 1.45 1.63 1.80 光大证券
2024-09-01 未知 未知 --- 1.40 1.56 1.73 信达证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.40 1.57 1.76 国盛证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.39 1.57 1.61 开源证券
2024-08-31 中性 维持 --- 1.38 1.52 1.66 国信证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.39 1.52 1.67 民生证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.41 1.59 1.80 中泰证券
2024-08-31 买入 维持 8.56 1.40 1.56 1.75 华泰证券
2024-08-31 增持 维持 8.52 1.40 1.59 1.79 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│苏州银行(002966)业绩相对平稳，资产质量优秀
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投资建议：苏州银行深耕苏州，对公端项目有区位优势，零售战略继续深化，资产质量持续表现出色，拨
备较为充足。鉴于四季度其他非息收入对银行行业营收的支撑作用会有所减弱，我们预测24/25年盈利增速为1
1.05%/8.77%，维持“强烈推荐”评级。
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2024-11-03│苏州银行(002966)2024年三季报点评：严守资产质量，兼顾规模成长
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投资建议：苏州银行发展稳健，营收端受息差拖累阶段性承压，但资产质量优异，信用成本保持低位支撑
净利润平稳增长。根据三季报表现及降息后未来存贷款重定价情况，调整公司2024-2026年净利润增速预测为1
0.4%、5.7%、7.4%，对应BVPS为11.75(-0.10)、12.73(-0.21)、13.80(-0.36)元/股。考虑到一揽子稳经济政
策密集出台，利好银行风险缓释和信贷需求恢复，推动板块估值回升，上调目标价至8.8元，对应2024年0.75
倍PB，维持增持评级。
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2024-11-01│苏州银行(002966)2024年三季报点评：业绩双位数增长，资产质量保持稳定
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投资建议：前三季度业绩维持双位数高增，息差承压，资产质量保持稳定。作为深耕苏州的当地城商行，
公司市场化程度高，员工年轻有活力。当前苏州银行资产质量存量包袱已经卸下，新增不良压力小，资产质量
提供了较厚的安全垫。根据公司最新财务情况，结合当前宏观经济状态，考虑存量按揭贷款利率下调因素，我
们调整此前预测，预计公司2024-2026E营收增速为0.9%/3.5%/8.3%（前值为1.4%/7.7%/8.8%），净利润增速为
10.7%/8.8%/11.2%（前值为11.8%/13.3%/12.8%），当前股价对应的2025EPB在0.61X，估值对应的安全边际高
。考虑资产质量稳定优异，拨备安全垫足，给予公司2025E目标PB0.7X，对应目标价8.71元，维持“推荐”评
级。
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2024-11-01│苏州银行(002966)盈利维持高增，规模扩张积极
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投资建议：区域禀赋突出，改革提质增效。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环
境将持续支撑信贷需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零
售转型和机构改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-
26年归母净利润分别为50.8亿元/56.3亿元/62.6亿元，对应盈利增速分别为10.4%/10.9%/11.2%，目前公司股
价对应24-26年PB分别为0.69x/0.64x/0.58x，维持“强烈推荐”评级。
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2024-11-01│苏州银行(002966)利润增速保持10%以上，资产质量稳定优异
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投资建议：苏州银行作为优质区域的优质城商行，资产质量处于行业前列，利润增速保持同业领先，具有
较强“安全边际”。中长期看，公司作为年轻、成长性较强的优质城商行，业务牌照不断完善，未来有望继续
快速、高质量发展，给予“买入”评级。
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2024-10-31│苏州银行(002966)详解苏州银行2024三季报：信贷平稳增长，资产质量稳健
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投资建议：公司2024E、2025E、2026EPB0.65X/0.59X/0.47X；PE5.54X/5.13X/4.75X，公司深耕苏州，对
公端项目有区位优势；零售端依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系，获得稳定的零售客群，零售战略继
续深化。资产质量优，安全边际高。维持“买入”评级，建议保持跟踪。
注：根据公司年报及相关宏观数据，我们调整了苏州银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设，2
024E/2025E/2026E营收调整为118.3/119.5/120.8亿元（原值为123.6/130.8/138.5亿元），净利润调整为50.7
/54.7/59.2亿元（原值为51.7/58.3/66.1亿元）。
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2024-10-31│苏州银行(002966)2024年三季报点评：盈利维持双位数高增，大股东增持彰显信心
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盈利预测、估值与评级。苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，公司发展与本地经济同频共振
，规模扩张节奏快，未来展业空间大。对公业务平台优势鲜明，资源向制造业、科创等实体领域倾斜；零售依
托金融生态圈，潜在财富客群庞大。公司近年获得公募基金、托管牌照，理财子牌照获取可期，中收增长空间
可期。此外，公司存量风险持续压降，新增风险可控，资产质量对业绩拖累减轻，资本安全边际较厚。综合看
，苏州银行未来规模扩张、中收增长、资产质量稳定向好保障发展可持续性。我们维持苏州银行2024-26年归
母净利润增速预测15.2%、12.7%、10.4%不变，鉴于季内可转债转股增厚股本，EPS预测相应调整为1.41、1.59
、1.75元，当前股价对应PB估值分别为0.66、0.6、0.54倍，对应PE估值分别为5.43、4.81、4.36倍，维持“
买入”评级。
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2024-10-31│苏州银行(002966)2024年三季报点评：盈利稳健增长，资产质量优异
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投资建议：资产质量优异，利润增速稳健苏州银行24Q1-3归母净利润同比+11.1%，仍延续两位数增速，表
现较为坚挺。业绩主要亮点在于对公信贷投放呈现相对高景气，以及不良生成率较低、资产质量稳中向好。公
司立足苏州，经营区位优势显著，区域信贷需求旺盛且优质，贷款投放量增质稳，当前较低的不良率和不良生
成率以及较高拨备水平，都为利润的持续释放奠定了较好基础。预计24-26年EPS分别为1.36、1.48、1.63元，
2024年10月30日收盘价对应0.7倍24年PB，维持“推荐”评级。
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2024-10-09│苏州银行(002966)股东增持彰显信心，重申买入评级
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投资分析意见：国有股东主动增持彰显对可持续成长和长期投资价值的认可，中期来看苏州银行提杠杆、
降成本的ROE提升路径清晰，短期“低不良、高拨贷比”更赋予优于同业的业绩稳定性，当前估值仍存在明显
低估，重申“买入”评级。维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为10.3%、10.4%、10.7%
，当前股价对应2024年PB为0.7倍，维持“买入”评级。
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2024-09-03│苏州银行(002966)业绩点评：业绩增速基本稳定，非息贡献扩大
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投资建议
在区域资源优势下，苏州银行资产规模保持较高增速，业绩实现稳定增长。公司有望保持资产扩张动能，
且高水平拨备提供充分的信用风险缓释空间，有望维持相对稳定的利润增长水平。根据公司半年报披露情况，
调整2024-2026年归母净利润同比增速为12.24%/9.63%/7.92%，对应EPS为1.47/1.61/1.74元，现价对应PB为0.
51/0.47/0.44倍。维持苏州银行“买入”评级。
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2024-09-03│苏州银行(002966)24H1中报点评：业绩增速稳健，拨备覆盖率维持高位
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根据公司24H1财报，我们适度下调资产增速、净息差假设，上调非息收入增速假设，预测公司24/25/26年
归母净利润同比增速为11.7%/10.4%/10.2%，EPS为1.37/1.52/1.67元，BVPS为11.71/12.87/14.14元（原预测
值11.74/12.95/14.32元），当前股价对应24/25/26年PB为0.60X/0.55X/0.50X。采用可比公司估值法，给予公
司24年0.68倍PB，对应合理价值7.98元/股，维持“买入”评级。
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2024-09-03│苏州银行(002966)2024年半年报点评报告：资产质量优异，资产规模稳步提升
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盈利预测及投资评级：2024年是苏州银行新三年发展战略规划的开局之年。苏州银行2024H1归母净利润同
比+12.1%，公司息差降幅收窄，不良率维持行业低位，公司区域优势显著，贷款投放质量稳定，较低的不良率
和较高的拨备覆盖为公司利润持续性提供助益。预计2024-2026年归母净利润分别为51.16、55.11、60.69亿元
，2024年9月2日收盘价对应2024年0.59倍PB，首次覆盖给予“增持”评级。
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2024-09-02│苏州银行(002966)盈利稳健增长，资产质量保持平稳
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投资建议：区域禀赋突出，改革提质增效。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环
境将持续支撑信贷需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零
售转型和机构改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-
26年EPS分别为1.39/1.54/1.71元，对应盈利增速分别为10.4%/10.9%/11.2%，目前公司股价对应24-26年PB分
别为0.62x/0.57x/0.52x，维持“强烈推荐”评级。
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2024-09-01│苏州银行(002966)业绩增长维持第一梯队，重点区域助力高质量扩张
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投资分析意见：在风险平稳基础上稳步推进筑梦万亿目标是现阶段苏州银行战略执行重点，中期来看提杠
杆、降成本的ROE提升路径清晰，短期重点关注息差企稳成效及营收趋势，维持“买入”评级。基于审慎考虑
调低2024-2026年盈利增速预测，调低规模增速及息差，预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为10.3%、1
0.4%、10.7%（原预测分别为13.1%、13.6%、14.2%），当前股价对应2024年PB为0.6倍，维持“买入”评级。
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2024-09-01│苏州银行(002966)2024年中报点评：稳健成长，资产质量保持优势地位
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投资建议：苏州银行稳健发展，24H1净利润保持两位数增速，资产质量虽略有波动但仍保持同业中优势地
位。苏州以外地区贷款占比较年初提升2.8pct至40.5%，异地分支机构发展势头良好。考虑到行业弱化规模考
核及贷款利率仍在下行通道，调整2024-2026年净利润增速预测为12.1%、11.6%、12.3%，对应BVPS为11.85(+0
.08)、12.94(+0.03)、14.16(-0.05)；但因其他综合收益增长提升净资产，叠加公司成长性高、拨备安全边际
厚，维持目标价8.74元，对应2024年0.74倍PB，维持增持评级。
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2024-09-01│苏州银行(002966)2024年中报点评：业绩表现韧性强，可转债转股可期
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盈利预测、估值与评级。苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，公司发展与本地经济同频共振
，规模扩张节奏快，未来展业空间大。对公业务平台优势鲜明，资源向制造业、科创等实体领域倾斜；零售依
托金融生态圈，潜在财富客群庞大。公司近年获得公募基金、托管牌照，理财子牌照获取可期，中收增长空间
可期。此外，公司存量风险持续压降，新增风险可控，资产质量对业绩拖累减轻，资本安全边际较厚。综合看
，苏州银行未来规模扩张、中收增长、资产质量稳定向好保障发展可持续性。我们维持苏州银行2024-26年EPS
预测分别为1.45、1.63、1.80元，当前股价对应PB估值分别为0.59、0.54、0.49倍，对应PE估值分别为4.85、
4.3、3.9倍，维持“买入”评级。
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2024-09-01│苏州银行(002966)2024中报点评：业绩稳健增长，资本进一步夯实
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盈利预测：苏州银行坚持“向实而行”、支持实体经济力度持续加大，扩表速度较快，利润增速亮眼。不
良率表现较优，资产质量整体稳健，风险抵补能力较为充足，我们预计公司2024-2026年归母净利润增速分别
为11.76%、11.48%、10.65%。
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2024-09-01│苏州银行(002966)业绩增速维稳，资产质量保持优异
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投资建议：苏州银行作为优质区域的优质城商行，资产质量处于行业前列，利润增速保持同业领先，具有
较强“安全边际”。中长期看，司作为年轻、成长性较强的优质城商行，业务牌照不断完善，未来有望继续快
速、高质量发展，给予“买入”评级。
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2024-09-01│苏州银行(002966)2024年中报点评：盈利平稳增长，资产质量持续优异
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2024Q2单季营收维持正增，盈利能力稳健
苏州银行2024年上半年分别实现营收、归母净利润63.88亿元（YoY+0.88%）、29.53亿元（YoY+12.10%）
，盈利能力保持稳健。2024Q2单季营收同比+1.65%，增速较2024Q1略有下降。其中2024Q2利息净收入同比-5.2
3%，主要由于生息资产收益率持续下降，2024H1净息差为1.48%，较2024Q1下降4BP。由于资产质量持续稳健，
2024Q2信用减值损失计提力度同比下降，单季归母净利润保持双位数增长（YoY+11.92%）。考虑到银行业整体
扩表放缓、资产收益率持续下降等因素，我们下调盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为50.99/57.54/64.
97亿元（原值53.49/63.51/73.11亿元），YoY+10.83%/12.85%/12.91%（原值+16.28%/18.71%/15.12%），当前
股价对应2024-2026年PB为0.5/0.5/0.4倍，考虑其区位优势和资产质量持续稳健，维持“买入”评级。
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2024-08-31│苏州银行(002966)2024年中报点评：非息收入增长较快，拨备覆盖率仍处高位
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投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润50.7/55.6/60.9亿元，同比增速10.
2/9.7/9.5%；摊薄EPS为1.38/1.52/1.66元；当前股价对应的PE为5.1/4.6/4.2x，PB为0.60/0.55/0.50x，维持
“中性”评级。
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2024-08-31│苏州银行(002966)2024年半年报点评：资产质量优异，业绩稳健增长
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投资建议：息差降幅收窄，资产质量优异苏州银行24H1归母净利润同比+12.1%，其中主要亮点在于对公信
贷投放呈现较高景气、负债成本管控有效助力息差降幅收窄、不良生成率较低。公司立足苏州，经营区位优势
显著，信贷需求旺盛且优质，贷款投放量增质稳，当前较低的不良率和不良生成率以及较高拨备水平，都为利
润的持续释放奠定了较好基础。预计24-26年EPS分别为1.39、1.52、1.67元，2024年8月30日收盘价对应0.6倍
24年PB，维持“推荐”评级。
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2024-08-31│苏州银行(002966)详解苏州银行2024半年报：营收和利润保持稳定增长
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投资建议：公司2024E、2025E、2026EPB0.60X/0.54X/0.43X；PE4.98X/4.41X/3.89X，公司深耕苏州，对
公端项目有区位优势；零售端依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系，获得稳定的零售客群，零售战略继
续深化。资产质量优，安全边际高。维持“买入”评级，建议保持跟踪。
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2024-08-31│苏州银行(002966)盈利稳健增长，负债成本改善
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苏州银行2024H1净利润、营收、PPOP分别同比+12.1%、+1.9%、-0.6%，增速分别较24Q1-0.2pct、-0.2pct
、+1.2pct。24H1年化ROA、ROE分别为0.97%、13.32%，同比-0.02pct、-0.38pct。我们预测2024-2026年EPS分
别为1.40/1.56/1.75元，24年BVPS预测值11.68元，对应PB0.60倍。可比公司24年Wind一致预测PB均值0.57倍
，公司根植优质区域，战略目标清晰，应享受一定估值溢价，但鉴于宏观经济修复节奏有待观察，我们给24年
目标PB0.75倍，目标价8.76元，维持“买入”评级。
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2024-08-31│苏州银行(002966)2024年半年报点评：资产质量依旧稳健，业绩仍超10%高增
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投资建议：作为深耕苏州的当地城商行，公司市场化程度高，员工年轻有活力。当前苏州银行资产质量存
量包袱已经卸下，新增不良压力小，资产质量提供了较厚的安全垫。根据公司最新财务情况，结合当前宏观经
济仍在磨底的状态，我们维持此前预测，预计公司2024E/2025E/2026E营收增速为1.4%/7.7%/8.8%，净利润增
速为11.8%/13.3%/12.8%，当前股价对应的2024EPB在0.6X，估值对应的安全边际高。考虑资产质量稳定优异，
拨备安全垫足，给予公司2024E目标PB0.75X，对应目标价8.72元，维持“推荐”评级。
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