研报评级☆ ◇002966 苏州银行 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 11 2 0 0 0 13
3月内 11 2 0 0 0 13
6月内 11 2 0 0 0 13
1年内 11 2 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.25│ 1.32│ 1.20│ 1.32│ 1.43│ 1.56│
│每股净资产(元) │ 10.77│ 11.46│ 11.19│ 12.55│ 13.64│ 14.84│
│净资产收益率% │ 10.12│ 9.58│ 8.76│ 10.42│ 10.50│ 10.62│
│归母净利润(百万元) │ 4600.65│ 5068.21│ 5348.30│ 5815.62│ 6324.54│ 6898.93│
│营业收入(百万元) │ 11866.12│ 12223.79│ 12355.56│ 13605.21│ 14954.35│ 16489.38│
│营业利润(百万元) │ 5740.64│ 6389.54│ 6616.27│ 7186.00│ 7843.20│ 8558.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-29 买入 维持 --- 1.25 1.37 1.52 申万宏源
2026-05-18 买入 维持 --- --- --- --- 太平洋证券
2026-05-08 买入 维持 10.42 1.23 1.35 1.49 国泰海通
2026-05-05 买入 首次 --- 1.23 1.34 1.46 国联民生
2026-05-05 买入 维持 --- 1.50 1.64 1.83 开源证券
2026-05-04 买入 首次 --- 1.28 1.35 1.44 国海证券
2026-05-01 买入 首次 --- 1.31 1.43 1.55 银河证券
2026-04-30 买入 维持 --- 1.25 1.36 1.43 东吴证券
2026-04-30 增持 维持 --- 1.30 1.43 1.60 国信证券
2026-04-29 买入 维持 10.91 1.29 1.40 1.53 华泰证券
2026-04-29 增持 维持 --- 1.60 1.76 1.95 平安证券
2026-04-29 买入 维持 --- 1.25 1.37 1.51 申万宏源
2026-04-29 买入 维持 --- 1.31 1.39 1.46 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-29│苏州银行(002966)向万亿征程进位，兼具成长与价值的优秀城商行 │申万宏源 │买入
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自2021年密切跟踪苏州银行以来，无论客群结构、区域布局还是历经周期检验的资产质量，我们认为苏州银行将蹄疾
步稳跨入新一轮安全扩表周期。一句话概括苏州银行核心投资逻辑：在稳扎稳打的资产质量家底基础上，立足苏州本土产
业线和省内异地，顺利开启规模再上新台阶的成长2.0阶段并驱动ROE提升。另有地方国资、险资等长线资金加持，苏州银
行更有动力率先向1倍PB修复。
短期来看，有预期差的业绩是最有效催化剂，全年看营收、利润增速表现或比一季报更亮眼。我们预计，2026年苏州
银行营收、利润同比都将迎来显著改善，隐含市场较大预期差（一季报开始验证，营收增速从25年的1.1%提速至10.9%；
归母净利润从5.5%提速至8.2%）。核心驱动有三：1）息差率先同比回升，稳定价+降成本共同助力利息净收入更具修复弹
性。1Q26苏州银行利息净收入增速超21%。2）非息收入不过度依赖债市浮盈兑现，且基数压力相对更小，中收也在稳步回
暖。1Q26苏州银行其他非息占比约17%，已回落至2023年水平；中收高基数下同比下滑19%，但全年有望回归正增长。3）
不良率长期维持极优水平，信用成本低位平稳，不会因为积聚风险而大起大落冲击利润。
中期来看，我们认为苏州银行成长2.0已箭在弦上，扩表有逻辑、不良更真实、业绩可持续。
1）扩表有逻辑：在苏州大市提份额、省内异地做增量，量价共振。2026年苏州银行是少有能够实现稳健扩表提速的
银行（2025/1Q26总资产、贷款增速分别14%/18%、12%/14%），在“苏州小市”做强存量基础上，核心增量在于“苏州大
市”和“省内异地”，但这并非“凭空抢客户”，而是盘活存量、做大户均。自2021年起，苏州银行就为异地发力提前储
备人员、2023年重回“总分支”架构后，异地贷款贡献大幅提升（占全行贷款增量由约3成提升至超3/4），经营策略上也
对异地机构逐步放开限额管控。同时，由于苏州地区贷款利率一直是省内“价格洼地”（异地贷款较苏州普遍溢价50-100
bps），异地贷款占比提升是提振息差顺理成章的直接抓手。
2）不良更真实：真正做到比同业更从严认定不良、更主动下迁并全力处置。2022年以来苏州银行不良率维持在0.9%
以下，在存量充分消化基础上，2024年以来苏州银行先于行业选择主动暴露经营贷风险、加大核销维持资产质量稳定（20
24-2025年不良核销接近此前五年总和）。2025年经营贷不良已先于行业出现双降，叠加其他领域风险有效出清（经营贷
不良率约3%，除经营贷以外贷款不良率0.65%）以及稳居行业最优梯队的拨备基础（拨备覆盖率超380%），这是可持续扩
表的根本保障。
3）业绩可持续：息差回暖有空间、牌照申设有期待，ROE有望稳中有升。2025年苏州银行ROE为10.8%，低于可比城商
行1.6pct，主要源自三方面的阶段性影响：①更早消化资产定价下行，息差低于同业平均13bps。②布局异地提前储备，
成本收入比高于同业7pct。③2025年转债转股增厚资本，杠杆倍数有进一步用足空间。在此基础上，立足中期视角，若异
地发力带动息差回升10bps、成本收入比降至同业平均、杠杆倍数回升至同业均值，则ROE有望较当前提升约3pct至14%。
投资分析意见：在这轮经济周期中，苏州银行相对充实的拨备和资本两大“粮仓”确保平稳“过冬”，给予股东、资
本市场更稳定的业绩预期和投资回报。长期深耕本土产业链，我们认为苏州银行兼具区域强β和自身资产获取、前瞻风控
的α，在前期已经充分核销、持续维持高拨备基础上，短期不受资本掣肘，量、价又能有力支撑营收弹性，苏州银行有望
率先向1倍PB修复，维持苏州银行“买入”评级和行业首推组合。上调2027-28年盈利增速预测，预计2026-28年归母净利
润同比增速分别为8.9%、9.5%、10.3%（原2027-28年预测为9.1%、10%，调低风险成本）。当前股价对应2026年PB仅0.67
倍，处于2020年以来7%分位，在营收更具修复弹性、中长期扩表提振ROE路径清晰、叠加预计耐心资本持续增持基础上，
看好苏州银行估值提升匹配其成长潜力。
风险提示：经济复苏显著低于预期，需求修复节奏滞后；息差企稳低于预期；尾部不良风险暴露。
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2026-05-18│苏州银行(002966)2025年年报及2026年一季报点评：规模增速出色，净息差回│太平洋证券 │买入
│升 │ │
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事件：苏州银行发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入123.56亿元，同比+1.08%；实
现归母净利润53.48亿元，同比+5.53%。2026年一季度公司实现营业收入36.05亿元，同比+10.94%；实现归母净利润16.82
亿元，同比+8.23%。
贷款规模增长出色，结构以对公为主。截至2025年末，公司各项存款本金4705.78亿元，较年初+12.86%；各项贷款本
金3734.33亿元，较年初+12.02%。2026年一季度末，公司各项存款本金5342.84亿元，较年初+13.54%；各项贷款本金4125
.89亿元，较年初+10.49%。贷款端企业贷款保持较快增长，2026年Q1末公司贷款3283.43亿元，较年初+13.36%，是增长主
要驱动力；个人贷款842.47亿元，较年初+0.56%。存款端增势强劲，2026年Q1末公司存款、个人存款分别为2536.67、280
6.17亿元，较年初+21.71%、+7.04%，公司存款大幅增长反映对公业务拓展和结算资金沉淀成效显著。
净息差回升，利息净收入增长提速。2025年净息差为1.33%，同比微降5bp，呈现企稳态势。2026年一季度，年化净息
差为1.40%，较年初+7bp、同比+6bp，净息差边际改善。利息净收入快速增长，2025年利息净收入86.60亿元，同比+9.55%
；2026年一季度利息净收入25.65亿元，同比+21.73%，主要得益于存款成本优化及规模扩张效应。
非息收入有所承压，投资收益与汇兑损益表现分化。2025年非利息净收入36.96亿元，同比-14.43%，其中手续费及佣
金净收入10.66亿元，同比微增0.61%；投资总收益21.74亿元，同比-28.72%。2026年一季度，手续费及佣金净收入4.03亿
元，同比-18.97%；投资总收益4.56亿元，同比-3.09%，主要因上年同期AC金融资产终止确认产生的投资收益较高；汇兑
损益同比+168.71%至1.60亿元，公司跨境人民币结算量近三年复合增长102%，CIPS直参资格带动效应逐步显现，形成一定
补充。
资产质量整体平稳，拨备厚度充足。2025年末不良贷款率0.82%，较年初微降1bp，连续7年实现下降；拨备覆盖率418
.60%，维持厚实安全边际。分项来看，对公贷款、个人贷款不良率均有上升，对公贷款、个人贷款不良率同比分别+3bp、
+16bp至0.54%、1.82%。2026年一季度末，不良贷款率维持0.82%，拨备覆盖率381.16%，较年初有所下降但仍处较厚水平
，拨贷比为3.14%。
投资建议：公司存贷款规模保持双位数增长，净息差企稳回升，资产质量整体稳定。预计公司2026-2028年营业收入
为134.19、146.34、161.01亿元，归母净利润为58.41、64.04、70.89亿元，每股净资产为12.06、13.08、14.23元，对应
5月18日收盘价的PB估值为0.70、0.64、0.59倍。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济修复不及预期、净息差持续收窄、资产质量恶化
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2026-05-08│苏州银行(002966)2025年报&2026Q1季报点评：量价改善驱动营收增速提升 │国泰海通 │买入
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本报告导读：苏州银行26Q1营收增速大幅提升，主要得益于信贷有力投放+息差边际回升，驱动利息净收入强劲增长
。
投资建议：苏州银行26Q1营收、归母净利润分别同比+10.9%、+8.2%（2025年同比+1.1%、+5.5%），营收增速大幅提
升，主要得益于信贷有力投放+息差边际回升，驱动利息净收入强劲增长。公司资产质量整体稳健，2025年全年拟每股分
红0.36元，分红比例31.97%。苏州银行一贯秉承稳健发展、审慎经营风格，随息差逐步企稳，业绩有望稳步改善。调整20
26-2028年归母净利润增速为8.7%、9.0%、9.9%，对应BVPS12.26（+0.08）、13.43（+0.32）、14.71（新增）元/股。参
考可比同业，给予2026年目标PB0.85x，对应目标价10.42元，维持增持评级。
资产扩张提速，开门红信贷有力投放。苏州银行26Q1总资产、贷款分别同比+18.2%、+13.7%（2025年同比+13.8%、+1
2.0%），资产扩张提速。26Q1新增贷款392亿元（高于去年同期的295亿元），结构上几乎全为对公贡献，对公、零售分别
新增387亿元、5亿元。息差边际回升，利息净收入高增。26Q1净息差1.40%，较25年+7bp。息差边际回升，主要得益于负
债端成本改善明显，及贷款利率降幅收窄。测算口径26Q1资产收益率、负债成本率分别较25年-9bp、-11bp。26Q1利息净
收入同比+21.7%（2025年同比+9.5%）。
中收略有波动，成本收入比改善。26Q1中收同比-19.0%（2025年同比+0.6%），或主要受到理财业务压降的影响。26Q
1其他非息同比1.2%，较2025年降幅收窄。26Q1成本收入比同比-1.9pct至28.2%，降本增效成果显现。
资产质量平稳，拨备略有下滑。26Q1不良率0.82%，较25年末持平；关注率0.82%，较25年末-8bp。分行业看，25年末
零售、对公不良率分别较年中+2bp、+3bp至1.82%、0.54%。26Q1拨备覆盖率381%，较25年末-37pct，信贷快速增长致拨备
有所下滑。
风险提示：经济修复强度低于预期；资产质量改善不及预期。
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2026-05-05│苏州银行(002966)2025年报&2026年一季报点评：息差回升，营收增速改善 │开源证券 │买入
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2026Q1营收增速改善，净息差边际上升
苏州银行2026Q1分别实现营收、归母净利润36.05亿元（YoY+10.94%）、16.82亿元（YoY+8.23%），营收增速边际明
显提升，盈利能力稳健。收入结构上，2026Q1单季净利息收入同比增长21.73%，增速边际明显提升，成为营收的主要支撑
，主要得益于息差回暖：2026Q1净息差为1.40%，较2025年全年提升7BP。考虑到实体需求仍有待进一步复苏，我们下调苏
州银行2026-2027年并增加2028年盈利预测：预计苏州银行2026-2028年归母净利润为57.45亿元（原值60.56）/62.85亿元
（原值64.74）/70.28亿元，YoY+7.42%（原值+9.49%）/+9.40%（原值+6.90%）/+11.81%，当前股价对应2026-2028年PB为
0.52/0.47/0.42倍。考虑到苏州银行对公优势显著、资产质量优异，维持“买入”评级。
存贷持续高增，对公业务区域优势显著
2026Q1末苏州银行总资产为8595亿元（YoY+18.20%），增速边际明显提升，其中2026Q1单季总资产增加超700亿元，
较2025年同期增长超1倍。其中贷款余额4126亿元，同比增长13.70%，增速环比提升超1pct。贷款结构来看，2026Q1单季
新增对公贷款551亿元、零售贷款微增5亿元，彰显区域资产获取能力，零售贷款需求仍然复苏较慢。2026Q1末存款总额为
5343亿元，同比增长15.39%，其中对公存款、零售存款同比分别增长16.36%、14.53%，对公存款沉淀能力较强，零售存款
增速虽有下降但仍处于较高水平。
2026Q1末不良率环比持平，拨备覆盖率仍较高
苏州银行资产质量持续优异，2026Q1末不良率环比持平为0.82%；2025年末关注率0.90%，环比上升0.1pct，仍处于较
低水平。2026Q1末拨备覆盖率边际下降至381.16%，环比下降37pct，仍处于上市银行较高水平，资产质量护城河稳固。截
至2026Q1末核心/一级/资本充足率分别为8.97%/10.87%/13.56%，受到资产扩张加速的影响，资本水平边际略有下降。
风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。
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2026-05-05│苏州银行(002966)2025年年报及2026年一季报点评：量价双增，业绩提速 │国联民生 │买入
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事件：苏州银行披露2025年年报及2026年一季报。25A营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为1.08%
、8.49%、3.75%、5.53%；26Q1营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为10.94%、13.96%、16.70%、8.23%
，26Q1业绩增速全面提升，表现较为亮眼。
具体来看：
（1）26Q1净利息收入高增21.7%，扩表加快，息差回升。26Q1公司净利息收入同比增长21.7%，增速较25A大幅提升12
.2pct。一方面，公司资产规模较快增长，贷款同比增长13.7%，投资类资产同比高增31%；另一方面，根据我们测算，公
司26Q1单季度净息差环比回升17bp至1.48%，测算生息资产收益率环比持平，没有继续下行，同时计息负债成本率下行15b
p，资负两端共同贡献。
（2）手续费支出增加，其他非息负增收窄。26Q1公司手续费支出增长较多，导致净手续费收入负增。公司其他非息
收入负增明显收窄，公司投资收益同比增速转负，预计主要是去年Q1因大额配置户收益兑现形成了较高的基数，今年虽仍
有兑现但力度放缓。不过公司一季度公允价值变动损益同比增长123.2%，汇兑损益同比增长168.7%，都有效对冲了投资收
益的下行，使得其他非息收入负增整体收窄。
（3）不良率平稳，拨备覆盖率下降。公司26Q1末贷款不良率为0.82%，环比持平；关注率0.81%，环比下降9bp；25Q4
末逾期率1.15%，较25Q2末上升16bp，26Q1不良生成率0.79%，环比上升20bp，仍保持较低水平。拨备方面，26Q1末拨备覆
盖率381.16%，环比下降37.44pct，拨备额没有下降，主要是不良额上升造成的。公司信用减值损失计提力度不低，预计
主要是非信贷拨备计提较多。
投资建议：苏州银行长期坚守“立足苏州，深耕江苏，全面融入长三角”的区域定位，经营机构全省覆盖，区位优势
突出，积极支持实体经济发展，业务空间广阔。预计2026-2028年营业收入分别为137.93/149.96/164.01亿元，同比增长1
1.6%/8.7%/9.4%；归母净利润为58.02/62.91/68.53亿元，同比增长8.5%/8.4%/8.9%。对应EPS分别为1.23/1.34/1.46元，
对应2026年4月30日股价的PE分别为6.9/6.4/5.8倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。
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2026-05-04│苏州银行(002966)2025年年报与2026年一季报点评：净息差回升，资产质量稳│国海证券 │买入
│健 │ │
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事件:2026年4月29日，苏州银行发布2025年年报与2026年一季报。
投资要点:
苏州银行2026Q1营收同比+10.94%；归母净利润同比+8.23%。Q1净利息收入同比超20%；贷款规模双位数增长，净息差
回升；资产质量稳健，关注贷款率环比下降；2025分红比例超30%，首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。
净利息收入同比超20%。公司2026Q1营业收入同比+10.94%,较2025Q1提升10.18pct；归母净利润同比+8.23%，较2025Q
1提升1.43pct。净利息收入是主要增长驱动力，2026Q1同比+21.73%。
贷款规模双位数增长，净息差回升。2026Q1公司资产规模同比+18.2%，存款总额、贷款总额同比分别+15.02%、+14.3
7%。净息差企稳回升，2026Q1末，公司净息差1.40%，较2025年末上升7bp。
资产质量稳健，关注贷款率环比下降。2026Q1末，公司不良贷款率、关注贷款率分别为0.82%、0.82%，较2025年末持
平、下降8bp。拨备贷款率381.16%，风险抵补能力优异。
2025分红比例超30%。2025年拟每10股派息1.5元（含税），加上中期分红后2025年度现金股利总额合计16.09亿元（
含税），占归属于母公司普通股股东净利润的31.97%，延续了30%以上的分红比例。
盈利预测和投资评级：苏州银行2026Q1净息差回升，资产质量稳健，首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。我们预
测2026-2028年营收同比增速为7.49%、7.96%、11.31%，归母净利润同比增速为6.63%、6.18%、6.09%，EPS为1.28、1.35
、1.44元；P/E为6.1x、5.78x、5.33x，P/B为0.63x、0.59x、0.53x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-05-01│苏州银行(002966)2025年年报及2026年一季报业绩点评：量价齐升驱动营收高│银河证券 │买入
│增，资产质量保持优秀 │ │
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Q1营收表现亮眼，净利增速稳中有升：2025年，公司营收同比+1.08%，归母净利润同比+5.53%；加权平均ROE10.66%
，同比-1.02pct。2026Q1，公司营收、净利同比增速分别提升至+10.94%、+8.23%。公司业绩稳中向好，持续受益规模增
长，Q1息差对营收贡献转正，且成本持续优化，测算Q1年化成本收入比较年初-7.3pct；但同时拨备对净利负向贡献程度
有所扩大，Q1减值损失同比+78.59%，主要是非信贷资产拨备计提增加。
息差企稳回升，对公贷款延续强势增长：2025年，公司利息净收入同比+9.55%，2026Q1增速大幅提升至21.73%，由量
价齐升共同驱动。2025年公司净息差1.33%，同比-5BP、环比上季度-1BP，2026Q1息差较年初提升7BP至1.4%，主要受益存
款成本优化。2025年存款付息率同比-33BP，2026年初，预计高息存款集中到期重定价继续利好息差改善。公司扩表势头
保持强劲，开门红表现优于去年同期。资产端，各项贷款2025年同比+12.02%，2026年3月末较年初+10.49%。对公贷款增
长动能强劲，为信贷增量主要贡献，2025年同比+19.95%，2026年3月末较年初+13.36%，优于去年同期。零售贷款继续调
整，2025年末同比-8.81%，主要受累经营贷规模收缩；2026年3月末，零售贷款较年初+0.56%。负债端，各项存款2025年
同比+12.86%，其中，个人、企业存款分别同比稳增17.34%、7.68%；2026年3月末，存款较年初+13.54%，较去年同期提速
。2025年末，定期存款占比73.48%，同比+0.41pct。
代销业务收入高增，其他非息收入降幅收窄：2025年、2026Q1，公司非息收入分别同比-14.43%、-8.95%，基数效应
与投资业务收入波动为主要扰动。2025年，公司中收同比+0.61%，其中自营理财业务继续收缩，但代销业务收入同比高增
40.3%，业务结构持续优化；2026Q1，在去年同期高基数之上，中收同比-18.97%。2025年、2026Q1，其他非息收入分别同
比-19.31%，-1.24%，其中投资业务收入分别同比-28.72%、-3.09%。2025年，公司适时处置AC账户资产兑现浮盈，投资收
益同比+17.42%，2026Q1，公允价值变动收益回正，拉动其他非息收入降幅收窄。
资产质量保持优秀，拨备安全垫厚实：2025年末，公司不良贷款率、关注类贷款占比分别为0.82%、0.9%，分别同比-
1BP、+2BP；2026年3月末，分别与年初持平，环比-8BP。2025年，对公贷款不良率同比+3BP至0.54%，主要受制造业贷款
不良率小幅上升影响，但整体不良率仍处于优秀水平；零售贷款不良率同比+16BP至1.82%，其中，经营贷不良率同比-17B
P，按揭、消费贷款不良率仍有所上升。2025年，公司拨备覆盖率418.6%，同比-64.9pct，2026年3月末较年初-37.44pct
至381.16%，风险抵补能力仍充足。
投资建议：公司立足苏州、深耕江苏，区位优势显著，业务空间广阔。聚焦各地优势产业加大信贷配置，坚定“科创
+跨境”、“民生+财富”业务双引擎驱动，规模扩张有力、业务结构优化。资产质量优异，风险抵补能力充足。大股东增
持彰显对公司发展信心。2025年分红率30.09%。结合公司基本面和股价弹性，首次覆盖我们给予“推荐”评级，2026-202
8年BVPS分别为12.13元/13.14元/14.24元，对应当前股价PB分别为0.70X/0.65X/0.60X。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
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2026-04-30│苏州银行(002966)2025年年报&2026年一季报点评：营收大幅回暖，资产质量 │东吴证券 │买入
│保持稳定 │ │
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事件：苏州银行公布2025&2026Q1业绩。1）25年营业收入124亿元，同比+1.1%；其中Q4单季同比-1.9%。26Q1营业收
入36亿元，同比+10.9%。2）25年归母净利润53.5亿元，同比+5.5%；其中Q4单季同比-2%。26Q1归母净利润16.8亿元，同
比+8.2%。3）25年末归母净资产610亿元，较年初+15.3%，较Q3末+3.2%。26Q1归母净资产628亿元，较年初+2.9%。4）25
年加权ROE为10.7%，同比-1pct。26Q1加权ROE为3.1%，同比持平。
受益于净息差改善，利息净收入加速增长。1）25年、25Q4、26Q1利息净收入分别同比+9.5%、+11.5%、+21.7%，主要
得益于贷款规模的持续扩张，以及净息差的改善。2）非息收入相对承压，25年、25Q4、26Q1分别同比-14.4%、-27.8%、-
8.9%。我们认为非息收入承压主要是由于受债市波动影响，公允价值变动收益等其他非息收入的大幅减少。
个人贷款占比全面下滑。1）25年、26Q1贷款较年初增速分别为+12%、+10.5%。26Q1贷款规模占总资产比例环比+0.7p
ct至48%。2）贷款结构上，25年末公司贷款占比继续提升，占比同比+5.1pct至77.6%；其中租赁和商务服务业以及制造业
是主要投向。25年末个人贷款中住房贷、经营贷、消费贷占总资产比例均下滑。3）2025年净息差1.33%，同比下降5bps，
环比25Q3下降1bps；26Q1净息差季度环比回暖，提升6bps至1.4%。4）资负两端来看，25年生息资产收益率3.2%，同比下
降46bps。25年计息负债付息率1.8%，同比下降34bps。
不良率保持稳定，拨备覆盖率持续下滑。1）26Q1不良率季度环比持平于0.82%。2）26Q1拨备覆盖率季度环比下降37p
ct至381%。我们认为主要是由于不良余额增长较快，较年初+10.2%。3）不良生成率有所提高，经我们测算，26Q1加回核
销不良生成率环比增加5bps。4）前瞻指标方面，26Q1关注贷款率较年初下降8bps至0.82%，25年逾期率同比上升11bps至1
.15%。
盈利预测与投资评级：结合公司2025年和2026Q1经营情况，我们上调2026-2027年并新增2028年归母净利润预测为59.
0/64.0/66.9亿元（前值为53.2/59.1/-亿元）。当前市值对应2026EPB0.7x，仍处低位。我们看好公司实现五项能力全面
提升：基于集团综合金融服务的一体化经营能力、以客为尊的获客活客能力、线上线下并重的数字化协同能力、以人为本
干事创业的队伍建设能力、基于全面风险管理的价值创造能力。维持“买入”评级。
风险提示：1）经济承压，贷款规模增长受阻；2）息差下行超出预期；3）尾部不良风险暴露。
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2026-04-30│苏州银行(002966)2025年报暨2026年一季报点评：量价齐优，营收增速提升 │国信证券 │增持
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业绩增速提升。2025年实现营收132.6亿元，归母净利润53.5亿元，同比分别增长1.1%和5.5%；2026年一季度实现营
收36.1亿元，归母净利润16.8亿元，同比分别增长10.9%和8.2%。
量价齐升推动营收实现两位数增长。2025年净利息收入同比增长9.5%，2026年一季度同比增长21.7%。其中，公司披
露的2025年净息差1.33%，同比下降5bps，较前三季度下降1bp。2026年一季度净息差1.40%，同比提升6bps，较2025年全
年提升7bps，预计存款成本成本大幅改善。
2026年3月末，资产总额8595亿元，同比增长18.2%，较2025年全年增速提升4.4个百分点。贷款总额4126亿元，同比
增长17.9%，较2025年全年增速提升约5.9个百分点，主要由对公贷款驱动，零售贷款规模稳定。
非息收入降幅收窄。2025年非息收入同比下降14.4%，2026年一季度降幅收窄至8.9%。其中，其他非息收入2025年同
比下降19%，2026年一季度下降约1%，降幅大幅收窄，主要是今年一季度债市表现不错。
资产质量稳健，公司增加非信贷拨备计提。2025年末和2026年3月末不良稳定在约0.82%；2025年末，关注率0.90%，
逾期率1.00%，均处在较好水平。拨备方面，2026年一季度信用减值损失合计高增78.6%，不过信贷计提减值损失约4.0亿
元，同比下降16.5%，主要是公司计提非信贷资产减值损失约0.8亿元，去年同期还原2.1亿元。期末公司拨备覆盖率381%
，较年初下降37个百分点。
投资建议：由于一季度公司计提非信贷资产减值损失，小幅下调2026-2028年归母净利润预测至58/64/72亿元（2026-
2027年原预测60/66亿），对应同比增速8.5%/10.5%/11.8%，当前股价对应PB为0.70x/0.65x/0.59x。公司区位优势明显，
资产质量优质，净息差企稳回升，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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2026-04-29│苏州银行(002966)2025年度报告暨2026年一季报点评：量价双优驱动营收高增│光大证券 │买入
│，业绩表现保持稳中向好 │ │
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事件：
4月28日，苏州银行发布2025年年度报告及2026年一季度报告：
1）2025年实现营业收入124亿，同比增长1.1%，实现归母净利润53亿，同比增长5.5%。2025年加权平均净资产收益率
为10.7%，同比下降1pct；
2）1Q26实现营业收入36亿，同比增长10.9%，实现归母净利润17亿，同比增长8.2%。1Q26年化加权平均净资产收益率
为12.3%，同比下降0.1pct。
点评：
量价双优驱动营收实现双位数高增。苏州银行2025/1Q26营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为1.1%/10.9%
、3.8%/16.7%、5.5%/8.2%，增速季环比分别变动-0.9/+9.9、-4/+12.9、-1.6/+2.7pct。营收结构方面，2025年/1Q26净
利息收入、非息收入增速分别为9.5%/21.7%、-14.4%/-8.9%，增速季环比变动+0.6/+12.2、-4/+5.5pct。盈利增速归因看
，规模、息差为业绩增长的主要贡献分项，非息收入负增长、信用成本增加为主要拖累项。
规模扩张强度不减，对公贷款“开门红”成色好。1Q26末，苏州银行总资产、贷款同比增速分别为18.2%、13.7%，增
速较25年末分别提升4.4、1.7pct，资产规模扩张节奏进一步提速，信贷维持双位数增长。非信贷类资产方面，1Q26末金
融投资、同业资产增速分别为28.8%、-0.4%，较2025年变动+11.5、-2.1pct，季内债券投资仍保持较高增长强度，对扩表
形成有力支撑。
贷款方面，2025/1Q26贷款分别新增401/392亿，同比多增1/96亿，结构层面延续“对公强、零售弱”格局，1Q26末对
公（含贴现）、零售贷款较年初增幅分别为13.4%、0.6%，增幅同比变动-6.6、+9.4pct，开年对公贷款投放仍保持较高景
气度，持续发挥贷款增长“压舱石”作用。行业投向层面，2025年末绿色、普惠型小微贷款较年初增幅分别为34.5%、4.1
%，年末占公司贷款比重分别为19%、24%，“五篇大文章”相关重点领域信贷投放力度
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