研报评级☆ ◇002966 苏州银行 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 12 0 0 0 0 12
1年内 39 4 0 0 0 43
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.07│ 1.25│ 1.32│ 1.19│ 1.26│ 1.34│
│每股净资产(元) │ 9.69│ 10.77│ 11.46│ 11.21│ 12.15│ 13.08│
│净资产收益率% │ 10.17│ 10.12│ 9.58│ 11.29│ 10.92│ 10.88│
│归母净利润(百万元) │ 3918.44│ 4600.65│ 5068.21│ 5439.16│ 5801.47│ 6216.76│
│营业收入(百万元) │ 11762.96│ 11866.12│ 12223.79│ 12575.38│ 13203.14│ 13956.23│
│营业利润(百万元) │ 4928.69│ 5740.64│ 6389.54│ 6741.57│ 7116.19│ 7632.69│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-19 买入 维持 --- 1.15 1.24 1.34 长江证券
2025-11-06 买入 维持 --- 1.15 1.22 1.31 长江证券
2025-11-05 买入 维持 8.58 1.17 1.26 1.36 东方证券
2025-11-03 买入 维持 --- 1.22 1.33 1.46 平安证券
2025-11-02 买入 维持 9.89 1.16 1.25 1.30 广发证券
2025-11-02 买入 维持 --- 1.17 1.27 1.36 招商证券
2025-11-02 买入 维持 --- 1.19 1.25 1.29 光大证券
2025-11-01 买入 维持 --- 1.30 1.35 1.31 开源证券
2025-11-01 买入 维持 --- 1.15 1.12 1.25 东吴证券
2025-10-31 买入 维持 9.86 1.21 1.30 1.40 华泰证券
2025-10-31 买入 维持 --- 1.16 1.26 1.37 申万宏源
2025-10-10 买入 维持 --- --- --- --- 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-19│苏州银行(002966)2026年度经营展望：三年收官，稳健成长 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年是苏州银行三年战略规划的收官之年，预计基本面保持稳健成长。资产规模延续双位数以上增长，同时近年来
信贷结构优化有望带动净息差企稳与资产质量持续改善。
事件评论
扩表思路兼顾规模增长与长期能力建设。1）在优质城商行中，与高速扩表的同业相比，苏州银行始终保持相对稳健
的信贷规模增速，反映管理层从长期角度不希望过度依赖短期规模放量更迅猛的政府类业务，而是更注重提升服务实体客
群的能力，从存量信贷结构来看，制造业占比在城商行中相对更高，结构更均衡。2）预计2026年信贷保持同比多增，增
速延续12%左右，与2025年度相近，但其中票据贴现2025年以来持续大幅压降，因此一般贷款增速更高。资产规模假设202
7年达到万亿量级，预计未来两年复合增速达到13%。3）从区域角度，1月末江苏省贷款同比增速高达9.8%，预计全省贷款
增速明显高于苏州本市，因此近年来苏州银行的异地贷款增速更快，市占率提升。
息差多年下降后有望企稳，营收增速上行。1）由于长期以来风险偏好非常保守，贷款收益率低于可比同业，净息差
绝对值相对低。2）净息差2026年有望企稳，2025年前三季度已经较上半年回升1BP，资产端主要源于压降票据贴现实现结
构优化，同时存量贷款的收益率调整已经比较充分，而负债端2026年预计高利率定期存款大量到期，将推动成本进一步下
行。3）由于规模保持双位数以上增长，预计2026年利息净收入增速将明显加速，2023年以来受净息差影响总营收增速偏
低，预计今年将实现明显改善。
率先管控经营贷，资产质量改善先于同业。1）2024年以来全行业零售贷款风险暴露，苏州银行本身对互联网贷款等
高风险高收益的资产投放非常少，同时率先坚定收缩经营贷款规模，2025年6月末个人经营贷款规模较2023年末高点已经
收缩30%，占总贷款的比例下降7pct至8.4%。因此2025年以来不良净生成量率逐季度改善，前三季度不良净生成率回落至0
.66%，预计四季度继续向好，2026年低位稳定。2）房地产对公贷款虽然账面占比高（接近10%），但预计以城市更新、保
障房等政府类业务为主，风险压力大的房地产开发贷款预计占比低，不会对资产质量形成扰动。3）近年来通过控制信用
成本率支撑盈利增长，拨备覆盖率处于下行趋势中，预计2026年仍将进一步下降。
国资大股东持续大额增持，看好长期价值。第一大股东苏州国发集团近年持续增持，2025年完成两轮大额增持，累计
金额达到12.59亿元，反映国资股东的价值认可以及对优质金融资产的深度布局。截至去年末，国发集团及其一致行动人
合并持有苏州银行16.10%股份。2025年6月苏州市财政局已成为苏州银行实际控制人，未来预计核心管理层继续坚持市场
化、专业化选拔，同时与政府更紧密的股权关系可能带来资源协同。
投资建议：息差企稳、资产质量改善，估值较低。1）今年以来股价明显滞涨，YTD涨幅仅1.1%，低于优质城商行同业
，市场对基本面改善的定价不充分。2）长期有成长空间，短期预计2026年营收加速，主要净息差企稳和利息净收入高增
长，利润预计保持5%以上平稳增速。目前2026年PB估值仅0.70x，预期股息率5.1%，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2025-11-06│苏州银行(002966)2025年三季报点评：Q3单季利息高增，不良生成继续回落 │长江证券 │买入
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事件描述
苏州银行2025年前三季度营收同比增长2.0%（上半年增速1.8%，Q3单季2.5%），归母净利润增速+7.1%（上半年增速6
.2%，Q3单季9.4%）。Q3末不良率环比稳定于0.83%，拨备覆盖率421%，环比-17pct，较期初-63pct。
事件评论
Q3单季利息收入高增推动营收增速上行。1）三季度利息收入同比增长8.9%，继上半年同比转正后，息差企稳回升+对
公拉动信贷扩表较快推动Q3利息收入单季高增23%。2）三季度非息收入同比下滑10.4%，其中中收同比+0.5%（上半年增速
9.0%），同比降速预计源于结算类、银行卡、理财业务收入下滑，上半年末理财规模较期初-8.9%。受Q3债市波动影响，
投资收益等其他非息收入同比下滑14.6%，Q3单季公允价值波动亏损2亿，公司主动兑现历史浮盈支撑营收，Q3末OCI余额
环比减少8亿，降至4亿。3）测算广义信用成本率和所得税率同比小幅下降，对利润增长形成正向贡献。
对公政府类业务高增长，资产规模向万亿扩张。前三季度总资产较期初增长11.9%，贷款较期初增长10.6%，近年来信
贷扩张带动总资产规模保持增长。其中：1）对公贷款较期初大幅增长16.7%，预计投向上仍以租赁和商务服务业等政府相
关业务为核心，上半年末租赁和商务服务业贷款较期初增长42%，政府相关行业信贷占比较期初提升5pct至35%。2）零售
贷款较期初下滑5.6%（上半年-2.5%），零售规模继续收缩预计一方面源于需求偏弱，上半年经营贷规模已较期初-12.4%
，另一方面由于零售风险抬升，公司去年以来主动收紧零售风控。3）前三季度负债较期初增长11.9%，其中存款较期初增
长13.1%。
净息差企稳回升，负债成本显著改善。三季度末净息差较上半年+1BP至1.34%，较期初下降4BP，拆分来看：1）资产
收益率继续行业性趋势下行，测算前三季度生息资产收益率较上半年-2BP至3.21%，降幅有所收窄。2）负债成本加速改善
，测算前三季度生息资产收益率较上半年-3BP至1.87%，预计源于各类产品成本率延续改善趋势，上半年存款成本率较202
4全年下降29BP至1.80%，预计随着信贷结构优化+定存到期重定价，未来负债成本将继续改善，推动息差企稳回升。
资产质量保持优异，不良生成率继续回落。Q3末不良率环比稳定于0.83%，关注类贷款占比环比+5BP至0.80%，较期初
-7BP。不良净生成环比-6BP继续回落至0.66%，预计主要源于对公政府类业务占比上升，各风险指标绝对水平保持优异。
拨备覆盖率环比下降17pct至421%，较期初-63pct，但绝对水平在同业中仍保持优异。
投资建议：资产规模向万亿迈进，息差企稳回升，不良生成继续回落。苏州银行风险偏好长期保守审慎稳健，去年以
来收紧零售风控，资产质量持续向好。国资股东国发集团、公司董监高连续增持，明确看好长期价值。2025年中期分红比
例较去年同期+5pct至32.4%。目前2025年预期股息率4.7%，预期PB估值0.74x，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；
2、资产质量出现明显波动。
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2025-11-05│苏州银行(002966)25Q3财报点评：核心营收大幅改善，息差边际回升 │东方证券 │买入
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核心营收增速大幅改善，业绩提速。截至25Q3，苏州银行营收、PPOP、归母净利润增速（累计同比增速，下同）分别
为+2.0%/+7.7%/+7.1%，分别较25H1+0.2pct、+0.4pct、+1.0pct。其中：利息净收入增速环比大幅改善6.2pct至8.9%，主
要得益于息差企稳回升，同时规模增长保持稳健；手续费净收入同比+0.5%，增速环比-8.5pct；其他非息收入增速较25H1
下降10.9pct至-14.6%，主要受债券市场波动导致公允价值浮亏，前三季度公允价值浮亏2.3亿元，同比下滑151%。成本端
，测算信用成本环比-5bp至0.28%，对利润提供支撑。
扩表稳健，个贷增长仍待修复。截至25Q3，苏州银行总资产同比增长14.6%，其中投资类资产同比增速17.1%，支撑扩
表动能维持强劲。贷款保持稳健增长，同比增速11.6%，Q3投放仍以对公贷款（含贴现）为主，个贷增长仍待修复，除了
需求疲软的行业性因素之外，预计也与自身业务结构和风险偏好相关。
净息差环比回升，负债端改善是主因。25年前三季度苏州银行净息差1.34%，环比上半年提升1bp，较24年仅下降4bp
，主要得益于负债成本的改善。我们测算前三季度负债成本较24年大幅改善37bp，有力对冲资产端下行压力，同期降幅较
去年显著扩大，负债成本改善加速。展望后续，高息存款到期重定价进程在进行中，负债成本压降空间积极，息差有望维
持企稳回升趋势。
低不良+高拨备，资产质量优异。截至25Q3，苏州银行不良率多个季度环比持平于0.83%，关注类贷款占比环比改善8b
p，测算不良净生成率环比下降6bp，资产质量核心指标优异。拨备覆盖率421%，环比-17.3pct，拨贷比环比-14bp。苏州
银行资产质量优异，拨备维持400%+高位，风险抵补能力充足。
根据25Q3财报数据，预测公司25/26/27归母净利润同比增速分别为7.4%/7.5%/7.6%，BVPS为10.83元/11.82元/12.90
元（原2025-2026年预测值为12.87/14.14元，主要是适度调整规模增长和息差预期，同时较上次预测时总股本增加），当
前股价对应25/26/27年PB为0.78X/0.71X/0.65X。参考可比公司估值，给予25年0.81倍PB，对应合理价值8.79元/股，维持
“买入”评级。
风险提示
经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化
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2025-11-03│苏州银行(002966)利差业务修复明显，资产质量保持稳健 │平安证券 │买入
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事项：
苏州银行发布2025年三季度报，公司前3季度实现营业收入94.8亿元，同比增长2.0%，实现归母净利润44.8亿元，同
比增长7.1%。截至3季度末，公司总资产规模同比增长14.6%，其中贷款规模同比增长11.6%，存款规模同比增长12.9%，
平安观点：
非息下滑拖累营收表现，利差业务修复明显。苏州银行前3季度归母净利润同比增长7.1%（+6.2%，25H1），营收企稳
支撑盈利增速小幅回暖，公司前3季度营收同比增长2.0%（+1.8%，25H1）。拆分营收来看，利差业务修复明显，前3季度
净利息收入同比增长8.9%（+2.7%，25H1），息差韧性及基数效应支撑净利息收入增速修复明显。非息收入增长略显乏力
，前3季度同比负增10.4%（+0.1%，25H1），其中债券投资相关其他非息收入同比下降14.6%（-3.7%，25H1），预计与债
市波动相关。中收方面，公司前3季度手续费及佣金净收入同比增长0.5%（+9.0%，25H1），仍需关注居民财富管理需求回
暖对中收的支撑。
息差韧性凸显，扩表态势积极。公司3季度净息差水平为1.34%（1.33%，25H1），成本红利的释放是支撑息差修复的
重要因素，我们按照期初期末余额测算公司3季度单季度计息负债成本率环比2季度下降11BP至1.71%，成本红利释放速度
明显加快。从资产端定价水平来看，公司3季度单季度年化生息资产收益率环比2季度下行10BP至2.91%，与行业趋势一致
。规模方面，公司3季度末总资产规模同比增长14.6%（+14.5%，25H1），其中贷款规模同比增长11.6%%（11.8%，25H1）
，负债端3季度末存款同比增长12.9%（+11.4%，25H1），扩表速度整体保持稳健。
不良率环比持平，风险抵补能力保持稳定。苏州银行3季度末不良率环比半年末持平于0.83%，前瞻性指标方面，公司
3季度末关注率环比半年末上升5bp至0.80%，资产质量整体保持稳定。拨备方面，3季度末拨备覆盖率和拨贷比分别环比半
年末下降17.3pct/14BP至421%/3.49%，风险抵补能力保持稳健。
投资建议：区域禀赋突出，改革提质增效。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支
撑信贷需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零售转型和机构改革的持
续推进，公司盈利能力有望进一步提升。我们维持公司25-27年盈利预测，预计公司25-27年EPS分别为1.22/1.33/1.46元
，对应盈利增速分别为7.8%/8.9%/9.5%，目前公司股价对应25-27年PB分别为0.80x/0.74x/0.68x，维持“强烈推荐”评级
。
风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流
压力加大引发信用风险抬升。
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2025-11-02│苏州银行(002966)业绩稳步提升 │招商证券 │买入
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苏州银行披露2025三季报，25Q1~3营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为2.02%、7.74%、7.12%，增速分别较25H
1提高0.21pct、0.37pct、0.97pct，营收、PPOP、归母净利润增速均稳步继续上升。累计业绩驱动上，规模、成本收入比
下降、有效税率下降形成正贡献，净息差、中收、其他非息、拨备计提形成负贡献。
核心观点：
亮点：（1）规模稳步扩张。资产端，25Q3末公司总资产同比增速为14.6%，较半年末继续提高0.12pct。其中贷款同
比增长11.6%，主要以公司贷款为主，零售贷款仍继续压降。同时公司投资类资产保持17%以上的增速，在利率波动期增配
OCI资产，降低TPL比重，减少利润波动的同时为未来留出空间。负债端，25Q3末总负债同比增长14%，其中存款同比增长1
2.9%，增速较半年度提高了1.3pct，继续稳步扩张为资产端提供支持。
（2）息差企稳回升。25Q3公司净息差1.34%，环比上升1bp。其中测算的生息资产收益率和计息负债成本率分别环比
下降7bp、11bp，可以看出负债端成本下降是息差企稳回升的主要原因。
关注：（1）非息增速下降。25Q1~3中收同比增长0.5%，增速环比下降8.5pct；其他非息同比负增14.6%，负增幅度较
上半年扩大10.9pct。三季度债市波动，尽管公司兑现了部分浮盈，但公允价值变动损益负增幅度进一步扩大，对非息收
入造成了一定拖累。
（2）关注率有所上升。25Q3末公司不良率为0.83%，环比继续保持稳定；关注率0.80%，环比上升5bp；拨备覆盖率42
0.59%，环比下降17.3pct。不过公司不良净生成率0.66%，环比下降6bp，不良稳定，拨备安全垫仍较厚，资产质量整体仍
保持优秀水平。更多详细图表见正文。
投资建议：苏州银行深耕苏州并积极开拓异地市场，对公端项目有区位优势，零售战略继续深化有稳有压，资产质量
持续表现出色，拨备较为充足。苏行转债转股完成后资本充足率安全垫增厚，支撑业务发展，建议积极关注。
风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。
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2025-11-02│苏州银行(002966)量价齐升，成本收入比改善 │广发证券 │买入
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苏州银行发布2025年三季度报告，点评如下：25Q1-3营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为2.0%、7.7%、7.1%，增
速较25H1分别变动+0.21pct、+0.37pct、+0.97pct。从前三季度业绩驱动来看，规模增长、拨备计提下降形成正贡献，净
息差、中收及其他非息收入下滑为主要拖累。
亮点：（1）净利息收入同比增长，息差回升+规模高增。25Q1-3公司净利息收入同比增长8.9%，增速环比提升6.18pc
t。息差方面，25Q1-3净息差1.34%，环比回升1bp。25Q1-3公司测算生息资产端收益率环比下降7bp、测算计息负债成本率
环比下降11bp，去年存款成本下降幅度较大、今年更加平稳。规模方面，25Q1-3公司生息资产规模增长14.2%，对公贡献
主要增速。2022年以来公司战略性加大对制造业和政信类贷款投入，2023-2024对公贷款维持同比高增速、连续三年同比
高于20%，2025Q1-3对公增速回落至18.3%。（2）成本收入比明显改善，带动利润增速高于营收。25Q1-3公司成本收入比3
1.29%，同比下滑3.69pct。25Q1-3业务及管理费同比下降8.7%，带动营业支出同比下降4.5%，经营效率明显提升。（3）
资产质量整体稳定。苏州银行具备低风险偏好的基因，同时加速数字化转型。不良率和前瞻指标均相对稳定。25Q1-3不良
率0.83%，连续三个季度环比持平。25Q1-3关注率环比提升5bp，25Q1-3测算不良生成率环比下降6bp。公司在政府债务、
对公房地产贷款、零售贷款等零售持续加强存量不良化解，整体资产质量保持稳定。
关注：其他非息大幅下行，公允价值变动转负。25Q1-3公司其他非息收入20.4亿元、同比下降14.6%，其他非息占营
收比重21.5%、环比下降1.7%。其中，25Q1-3投资收益及公允价值变动损益共17.1亿元，同比下滑23.8%，主要系公允价值
变动损益转负。25Q3以来债市利率波动加剧，其他非息拖累业绩，后续需持续追踪债市投资对业绩影响。
盈利预测与投资建议：预计公司25/26年归母净利润增速分别为7.0%/7.4%，EPS分别为1.16/1.25元/股，当前股价对
应25/26年PE分别为7.12X/6.61X，对应25/26年PB分别为0.71X/0.66X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况
，给予公司最新财报每股净资产0.9倍PB，对应合理价值10.10元/股，维持“买入”评级。
风险提示：（1）经济增长超预期下滑导致零售资产质量恶化；（2）存款成本上升超预期；（3）利率波动超预期；
（4）政策调控力度超预期。
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2025-11-02│苏州银行(002966)2025年三季报点评：息差阶段性企稳，业绩增长韧性强 │光大证券 │买入
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事件：
10月30日，苏州银行发布2025年三季报，公司前三季度实现营业收入94.8亿，同比增长2%，实现归母净利润44.8亿，
同比增长7.1%。前三季度年化ROAE为12.03%，同比下降0.8pct。
点评：
营收盈利增速稳中有升。苏州银行前三季度营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为2%、7.7%、7.1%，增速较
1H25分别提升0.2、0.4、1pct，营收盈利增速稳中有升。1-3Q25净利息收入、非息收入增速分别为8.9%、-10.4%，增速环
比1H25分别变动+6.2、-10.5pct。前三季度公司累计成本收入比、信用减值损失/营收分别为31.3%、5.8%，同比分别下降
3.7、1.2pct。拆分盈利增速结构：规模、营业费用为主要贡献分项，分别拉动业绩增速18.8、6pct；从边际变化看，提
振因素主要有规模扩张提速、息差负向影响减弱；拖累因素在于非息收入负增幅度拉大。
规模稳步扩张，信贷维持双位数增长。3Q25末，苏州银行生息资产、贷款同比增速分别为16.3%、11.6%，较2Q末分别
变动+1.6、-0.2pct，资产规模稳步扩张，贷款维持双位数增长。季末金融投资、同业资产增速分别为25.6%、15.7%，较2
Q末分别上行2.9、6.8pct，3Q末金融资产、同业资产合计占生息资产比重40.9%，较年中提升1.1pct，非信贷类资产配置
加码，对资产扩张形成较强支撑。贷款方面，3Q单季新增51亿，同比少增1亿，季末占生息资产比重53%，较年中下降0.9p
ct。其中对公（含贴现）、零售贷款分别新增79、-28亿，同比分别少增1、0亿，对公贷款发挥“压舱石”作用，零售端
贷款投放景气度较弱。
存款增长提速，个人存款占比提升。3Q25末，苏州银行付息负债、存款同比增速分别为12.8%、12.9%，分别较2Q末提
升0.1、1.4pct。3Q单季存款、应付债券、同业负债分别新增88、92、9亿，同比分别多增62亿、少增80亿、多增46亿，季
末存款占付息负债比重68.2%，较年中下降0.6pct，市场类负债吸收强度不减，对负债资金形成补充。存款端，单三季度
公司、个人存款分别新增13、75亿，同比多增33、29亿，季末个人存款占比54.3%，较年中提升0.6pct。
息差走势阶段性趋稳。公司前三季度NIM为1.34%，较1H25、2024年分别变动+1bp、-4bp，走势阶段性企稳。我们测算
前三季度公司生息资产收益率较上半年下降5bp，较2024年全年下降40bp，有效融资需求不足、LPR下调、存量贷款到期重
定价等因素影响下，资产端收益率持续承压。前三季度公司付息负债成本率测得较1H25、2024年分别下降6bp、34bp，业
务结构调优、存款久期管控、前期多轮挂牌利率非对称调降等举措效果逐步显现。
非息收入增长降速，占营收比重降至31%。苏州银行前三季度非息收入29.7亿（YoY-10.4%），增速较1H25下降10.5pc
t，占营收比重31%，较上半年下降3.2pct。其中，（1）净手续费及佣金净收入9.3亿（YoY+0.5%），增速较上半年下降8.
5pct，占非息收入比重31.4%，较1H下降1.4pct。（2）净其他非息收入20.4亿（YoY-14.6%），其中投资收益、公允价值
变动收益分别为19.5、-2.3亿，同比多增1.6亿、少增6.9亿。3Q季内债市利率波动上行，交易户债券价值重估对非息收入
形成负向拖累。
不良率低位运行，风险抵补能力强。3Q25末，苏州银行不良率、关注率分别为0.83%、0.8%，较2Q末分别上升0bp、5b
p，较年初分别下降0bp、8bp，核心资产质量指标运行稳健。拨备方面，公司单三季度信用减值损失1.7亿，同比多增0.2
亿。季末拨贷比、拨备覆盖率分别为3.49%、421%，分别2Q末下降14bp、17.3pct，拨备计提力度不减，风险抵补能力维持
高位。
资本安全边际厚。3Q25末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.79%、11.55%、13.57%，较2Q末分别下行8bp、12
bp、1pct。季末风险加权资产增速14%，较2Q末下降0.4pct，较高强度扩表对资本形成消耗。公司业绩表现韧性较强，内
源性资本补充能力稳定，资本安全边际较厚，对后续规模扩张及业务发展形成较强支撑。
盈利预测、估值与评级：苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，公司发展与本地经济同频共振，规模扩张
节奏快，未来展业空间大。对公业务平台优势鲜明，资源向制造业、科创等实体领域倾斜；零售依托金融生态圈，潜在财
富客群庞大。公司近年获得公募基金、托管牌照，理财子牌照获取可期，中收增长空间可期。此外，公司存量风险持续压
降，新增风险可控，资产质量对业绩拖累减轻，资本安全边际较厚。综合看，苏州银行未来规模扩张、中收增长、资产质
量稳定向好，保障发展可持续性。我们维持苏州银行2025-27年EPS分别为1.19、1.25、1.29元，当前股价对应PB估值分别
为0.76、0.7、0.65倍，对应PE估值分别为6.93、6.62、6.41倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏及信用扩张不及预期，小微贷款利率下行压力加大。
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2025-11-01│苏州银行(002966)2025年三季报点评：息差回暖，资产质量保持优异 │东吴证券 │买入
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事件：苏州银行公布2025年三季报业绩。1）25Q1-3营业收入95亿元，同比+2%；其中25Q3单季同比+2.5%。2）25Q1-3
归母净利润45亿元，同比+7%；其中25Q3单季同比+9.4%。3）25Q3末归母净资产592亿元，较年初+11.8%，较H1末+1%。4）
25Q1-3加权ROE为9.0%，同比-0.7pct。
利息净收入开始回暖，成本管控拉动利润增长。1）得益于贷款规模的持续扩张以及净息差的回暖，利息净收入25Q3
同比增速较上年提升。25Q1-3利息净收入同比+9%，25Q3利息净收入同比+23%。2）25Q1-3非息收入同比-10.4%，25Q3同比
-32%。我们认为，25Q3非息收入承压主要是受到交易性金融资产公允价值大幅下滑的影响。3）成本管控渐有成效，25Q1-
3营业支出同比-4.0%；25Q3单季同比-4.8%。
贷款规模稳步扩张，净息差环比回暖。1）25Q3末贷款余额3686亿元，较年初+10.6%；贷款规模占总资产比例环比-0.
7pct至47.5%。2）25Q3末存款余额4715亿元，较年初增长13.1%。3）25Q3净息差1.34%，同比下降7bps，环比上升1bps。
我们认为，随着高利率存款逐步到期以及新增存款利率下行，净息差已处于筑底阶段。
拨备覆盖率略有下滑但依旧处于同业高位，资产质量优异。1）25Q3不良率季度环比持平于0.83%。不良生成率环比有
所下降，经测算，25Q3加回核销不良生成率环比-3bps。2）25Q3拨备覆盖率季度环比下降17pct至421%，但仍保持同业领
先水平。3）核心一级资本充足率9.79%，资本充足率13.57%，均显著高于监管要求。4）前瞻指标方面，25Q3关注贷款率
环比+5bps至0.8%。
盈利预测与投资评级：结合公司2025年三季度经营情况，我们维持2025-2027年归母净利润预测为54.4/53.2/59.1亿
元。当前市值对应2025EPB0.7x，仍处低位。我们看好公司实现五项能力全面提升：基于集团综合金融服务的一体化经营
能力、以客为尊的获客活客能力、线上线下并重的数字化协同能力、以人为本干事创业的队伍建设能力、基于全面风险管
理的价值创造能力。维持“买入”评级。
风险提示：1）经济承压，贷款规模增长受阻；2）息差下行超出预期；3）尾部不良风险暴露。
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2025-11-01│苏州银行(002966)2025年三季报点评：息差边际上升，存贷增速亮眼 │开源证券 │买入
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前三季度净息差1.34%，边际上升1BP，盈利能力稳健
苏州银行2025Q1-Q3分别实现营收、归母净利润94.77亿元（YoY+2.02%）、44.77亿元（YoY+7.12%），盈利能力保持
稳健。2025Q3单季营收同比+2.49%，增速环比略有下降。2025Q3单季净利息收入同比增长8.90%，增速环比明显上升。202
5Q1-Q3净息差为1.34%，环比上升1BP。盈利能力保持稳健，我们维持盈利预测：预计苏州银行2025-2027年归母净利润为5
5.31/60.56/64.74亿元，YoY+9.14%/+9.49%/+6.90%，当前股价对应2025-2027年PB为0.70/0.64/0.62倍。考虑到其对公优
势显著、资产质量优异，维持“买入”评级。
存贷持续高增，对公业务区域优势显著
2025Q3末苏州银行总资产为7760亿元（YoY+14.60%），增速高于2025Q2末，其中贷款同比增速11.59%。Q3单季贷款新
增50.55亿元，其中新增对公贷款235.61亿元、零售贷款-28.31亿元，对公业务突出，彰显区域资产获取能力，零售贷款
需求仍然复苏较慢。存款总额为4715亿元，同比增长12.86%，其中对公存款、零售存款同比分别增长8.92%、16.40%，边
际均有上升，存款沉淀能力较强。
2025Q3末不良率环比持平，拨备覆盖率仍较高
苏州银行资产质量持续优异，不良率环比持平为0.83%，关注率为0.80%，较2025Q2末略有上升。2025Q3末拨备覆盖率
边际下降至420.59%，环比略有下降但仍处于较高水平，资产质量护城河稳固。截至2025Q3末核心/一级/资本充足率分别
为9.79%/11.55%/13.57%，均处较充足水平，资本“弹药”充足，有效支撑业务持续扩张。
风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。
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2025-10-31│苏州银行(002966)高拨备，稳而优的业绩增长备受长线资金青睐 │申万宏源 │买入
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事件：苏州银行披露2025年三季报，9M25实现营收94.8亿元，同比增长2.02%；
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