价值分析☆ ◇002968 新大正 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 3 5 1 0 0 9
1年内 6 11 2 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.02│ 0.81│ 0.70│ 0.74│ 0.83│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 5.99│ 4.87│ 5.24│ 5.74│ 6.33│ 7.01│
│净资产收益率% │ 17.05│ 16.63│ 13.41│ 12.90│ 13.17│ 13.47│
│归母净利润(百万元) │ 166.07│ 185.66│ 160.13│ 168.12│ 188.39│ 213.37│
│营业收入(百万元) │ 2088.26│ 2598.11│ 3126.91│ 3539.89│ 3978.84│ 4446.35│
│营业利润(百万元) │ 199.13│ 221.78│ 195.92│ 206.43│ 232.33│ 262.64│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-31 增持 维持 10.67 0.67 0.79 0.94 华泰证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.64 0.70 0.76 申万宏源
2024-09-10 买入 维持 --- 0.78 0.90 1.02 中泰证券
2024-09-02 增持 调低 --- 0.77 0.85 0.94 天风证券
2024-08-21 增持 维持 9.36 0.78 0.88 0.99 海通证券
2024-08-20 买入 维持 8.91 0.81 0.94 1.10 东方证券
2024-08-20 买入 维持 --- 0.74 0.84 0.95 光大证券
2024-08-18 增持 维持 --- 0.71 0.76 0.83 申万宏源
2024-08-17 中性 维持 9.5 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-31│新大正(002968)业绩继续承压，季度派息回馈股东
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考虑到公司市拓和竞争压力，我们小幅下调营收、毛利率，调整24-26年EPS至0.67/0.79/0.94元（前值0.
76/0.86/0.98元）。可比公司平均25PE为11倍（Wind一致预期），考虑到公司对于股东回报的重视和A股流动
性溢价，我们认为公司合理25PE为13.5倍，目标价10.67元（前值9.12元，基于12倍24PE）。
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2024-10-31│新大正(002968)业绩短期承压，费用率有所优化
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投资分析意见：业绩短期承压，费用率有所优化，维持“增持”评级。新大正作为独立第三方物管公司，
战略聚焦非住宅物业管理优质赛道，在学校、公共、航空等业态领域具备长期的管理经验和服务口碑。公司积
极招揽众多优秀管理人才，构建多层次激励机制，有望推动公司规模加速提升。考虑到行业竞争加剧，我们下
调公司2024-26年归母净利润预测至1.45、1.58亿元、1.72亿元（原1.62、1.72亿元、1.89亿元），目前公司2
4年PE为16倍，考虑到公司办公、航空、学校等业态保持行业领先，并全国化布局持续推进，维持“增持”评
级。
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2024-09-10│新大正(002968)收入稳健增长，多重因素致业绩承压
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投资建议：公司作为第三方非住宅物业的头部物业公司，2024年上半年收入实现稳健增长，利润下滑恰逢
宏观环境与行业因素，同时也与公司自身经营的拐点有关。考虑到宏观环境变化及行业面临的下行压力，我们
调整公司2024-2026年EPS预测至0.78、0.90、1.02元/股（前值0.88、1.01、1.15元/股），维持公司“买入”
评级。
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2024-09-02│新大正(002968)24Q2营收同增14%，多业态稳健发展
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投资建议：公司作为第三方公建物管领域龙头，具有品牌口碑优势，持续专注公共建筑与设施的管理运营
，全方面多业态发展。基于23年实际业绩低于前次盈利预测，下调24-25年营收和利润预测，新增26年盈利预
测，预计24-26年营收分别为35.7/40.3/45.5亿元（前次24-25年分别为56.7/72.9亿元），归母净利润分别为1
.75/1.91/2.14亿元（前次24-25年分别为4.0/5.0亿元），调低至“增持”评级。
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2024-08-21│新大正(002968)公司半年报点评：营收稳健增长，业务有序扩张
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投资建议：公建物业领域保持相对竞争优势，“优于大市”评级。公司深耕公建物业20余年，秉持差异化
战略定位，持续专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的管理和运营，现已形成较大的规模，具有一定的先
发优势，在公建物业领域保持相对竞争优势。我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.78元、0.88元，给予公司
2024年动态PE为10-12倍，对应合理价值区间7.80-9.36元/股，维持“优于大市”评级。
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2024-08-20│新大正(002968)利润率降幅收窄，各业态市拓稳健增长
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维持买入评级，调整目标价至8.91元。根据2024年公司中报，我们调整各业务收入增速预测，同时下调对
公司毛利率的预测，调整后2024-26年归母净利润预测值为182/213/250百万元（原预测24-25年为270、340百
万元）。采用相对估值，可比公司24年PE估值为11倍，对应目标价8.91元。
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2024-08-20│新大正(002968)2024年中期业绩点评：收入增长符合预期，积极外拓成果显著
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盈利预测、估值与评级：公司是第三方公建物管龙头，深耕重庆，主要以招投标方式获取项目，并在公建
领域积累了丰富的经验和良好的口碑，具有一定的竞争优势；考虑公司毛利率下滑，下调公司2024-2026年归
母净利润预测至1.68/1.90/2.15亿元（原预测为1.87/2.11/2.35亿元），对应2024-2026年EPS为0.74/0.84/0.
95元，当前股价对应PE分别为12/10/9倍，公司是A股稀缺非住宅物管标的，估值具备吸引力，维持“买入”评
级。
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2024-08-18│新大正(002968)业绩降幅收窄，各业态保持积极
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投资分析意见：业绩降幅收窄，各业态保持积极，维持“增持”评级。新大正作为独立第三方物管公司，
战略聚焦非住宅物业管理优质赛道，在学校、公共、航空等业态领域具备长期的管理经验和服务口碑。公司积
极招揽众多优秀管理人才，构建多层次激励机制，有望推动公司规模加速提升。考虑到行业竞争加剧，我们下
调公司2024-26年归母净利润预测至1.62、1.72亿元、1.89亿元(原1.76、1.96亿元、2.10亿元)，目前公司24
年PE为12倍，维持“增持”评级。
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2024-08-17│新大正(002968)Q2盈利有所改善，关注后续拓展及利润率趋势
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盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变，预计公司2024和2025年归母净利润分别为1.76亿元和1.89亿元（同比增长10%和8
%）。维持中性评级和目标价9.5元（对应12倍2024年市盈率，隐含15%上行空间），公司当前交易于10.6倍202
4年市盈率。
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