研报评级☆ ◇002968 新大正 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.70│ 0.50│ 0.42│ 0.46│ 0.50│ 0.53│
│每股净资产(元) │ 5.24│ 5.33│ 5.36│ 5.74│ 6.16│ 6.61│
│净资产收益率% │ 13.41│ 9.43│ 7.83│ 8.39│ 8.51│ 8.41│
│归母净利润(百万元) │ 160.13│ 113.77│ 94.87│ 103.24│ 112.69│ 119.92│
│营业收入(百万元) │ 3126.91│ 3387.20│ 3013.44│ 3150.00│ 3361.00│ 3549.00│
│营业利润(百万元) │ 195.92│ 150.49│ 133.97│ 147.34│ 160.07│ 169.85│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-27 买入 维持 --- 0.49 0.52 0.53 财通证券
2026-08-26 增持 维持 10.75 0.43 0.47 0.53 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-27│新大正(002968)经营边际改善，持续推进IFM转型 │财通证券 │买入
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事件：2026年8月25日，公司发布2026年中报。1H2026公司实现营业收入15.8亿元，同比增长4.9%；实现归母净利润0
.7亿元，同比增长1.7%。
营收增长，毛利率基本维稳，销管费率进一步压降：1H2026公司营业收入同比增长4.9%，分业务类型来看，基础业务
、创新业务、城市服务收入同比分别增长3.0%、9.2%、22.8%至13.6亿元、0.6亿元、1.5亿元。利润方面，1H2026公司综
合毛利率同比下降0.2pct至13.5%；销售费用率、管理费用率同比分别下降0.1pct、0.5pct至1.3%、5.2%。
积极推进IFM转型，外延并购嘉信立恒：近年来，公司持续推进由基础物业管理（PM）向综合设施管理（IFM）的战略
转型，1H2026公司继续推动收购嘉信立恒约75.2%股权的重大资产重组，并支付现金交易对价的20%（9171万元）。本次交
易有助于公司切入高速增长的IFM赛道，与存量项目内生升级形成协同，驱动业务由基础物业服务向全周期设施管理跃迁
。
构建五大业态协同矩阵，公建领域先发壁垒深厚：公司深耕航空、学校、公共、办公、商住五大核心赛道，以航空及
学校业态为战略双引擎，持续夯实公建物业规模优势。新增拓展中千万级以上项目年合同额占比逾40%，高标杆项目结构
带动客户质量同步抬升，为高质量增长构筑坚实底座。
投资建议：公司积极变革突破，拟通过内生能力提升与外延战略整合双轮驱动，进一步拓展业务边界、完善服务矩阵
，持续提升在行业内的综合竞争力与市场影响力。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.1亿元、1.2亿元、1.2亿
元，对应PE分别为19.3、18.0、17.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：重大资产重组被暂停、中止、调整或取消的风险；标的资产发展不及预期；商誉减值的风险。
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2026-08-26│新大正(002968)经营筑底复苏，静待重组落地 │华泰证券 │增持
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公司8月25日发布半年报，1H26实现营收15.8亿元，同比+5%，归母净利润0.7亿元，同比+2%，低于我们此前报告对于
全年增速的预期（+9%），主要因为毛利率承压和部分一次性扰动因素。我们预计26年公司或将延续经营筑底复苏的趋势
；若收购嘉信立恒的重大资产重组落地，则有望进一步获得规模跃升、业务延展、区域互补的三重增益。维持“增持”评
级。
市拓复苏推动营收恢复逐季增长，全年有望延续筑底复苏态势
经历4Q25的一次性波动后，1H26公司营收恢复逐季增长，我们认为主要得益于市拓规模的稳步复苏。累计来看，1H26
基础物管/创新业务/城市服务营收分别同比+3%/+9%/+23%，基础物管稳中有进，城市服务取得较快增速。公司归母净利润
同比增速略低于营收，主要因为：1、受市场竞争影响，毛利率同比-0.2pct至13.5%，其中基础物管毛利率同比-0.3pct至
12.2%；2、受政府补贴减少、非经常性赔偿性支出影响，其他收益和营业外支出出现波动。公司期间费用率同比-0.5pct
至6.5%，部分对冲了上述因素的影响。展望全年，我们预计公司或将延续经营筑底复苏的趋势，市拓规模、营收、归母净
利润有望实现同比正增长。
内生外延推动IFM转型，资产重组交易正常推进
公司稳步推进从基础物管（PM）向综合设施管理（IFM）的转型升级。一方面，公司积极推动存量PM项目向IFM延伸升
级，扩充单项目营收；另一方面，公司正在推进发行股份和支付现金收购嘉信立恒（国内领先的IFM服务商）75%股权的重
大资产重组，同时拟募集配套资金筹集现金对价。截至目前，本次重大资产重组正处于交易所审核阶段，同时公司已向卖
方支付现金对价的20%（9171万元）。若交易最终落地，有望为公司带来规模跃升、业务延展、区域互补三重增益。
盈利预测与估值
由于重大资产重组交易尚待交易所审核，我们仍未将其纳入盈利预测。考虑到公司市拓逐步复苏，我们小幅上调营收
；但考虑到成本端压力，我们下调毛利率。最终，我们预计26-28年归母净利润为0.96/1.07/1.19亿元（前值1.03/1.17/1
.33亿元，下调7%/8%/11%），对应EPS为0.43/0.47/0.53元。可比公司平均26PE为22倍，考虑到公司内生经营逐步进入改
善周期，以及重组交易对于公司的潜在提振，我们认为公司合理26PE为25倍，目标价10.75元（前值12.88元，基于28倍26
PE）。维持“增持”评级。
风险提示：收并购交易不确定性，规模拓展不及预期，盈利能力下行风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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