价值分析☆ ◇002968 新大正 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 3 1 0 0 7
1月内 3 3 1 0 0 7
2月内 3 3 1 0 0 7
3月内 3 3 1 0 0 7
6月内 3 3 1 0 0 7
1年内 3 3 1 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.02│ 0.81│ 0.70│ 0.82│ 0.93│ 1.06│
│每股净资产(元) │ 5.99│ 4.87│ 5.24│ 5.76│ 6.40│ 7.13│
│净资产收益率% │ 17.05│ 16.63│ 13.41│ 14.19│ 14.54│ 14.85│
│归母净利润(百万元) │ 166.07│ 185.66│ 160.13│ 184.42│ 208.77│ 240.98│
│营业收入(百万元) │ 2088.26│ 2598.11│ 3126.91│ 3635.77│ 4193.45│ 4802.14│
│营业利润(百万元) │ 199.13│ 221.78│ 195.92│ 226.53│ 258.40│ 293.41│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-17 买入 维持 --- 0.82 0.93 1.03 光大证券
2024-04-17 买入 维持 --- 0.88 1.01 1.15 中泰证券
2024-04-16 增持 维持 12 0.80 0.92 1.06 海通证券
2024-04-15 中性 维持 9.5 --- --- --- 中金公司
2024-04-15 增持 维持 --- 0.79 0.89 0.99 西南证券
2024-04-12 买入 维持 --- 0.80 0.91 1.01 东吴证券
2024-04-12 增持 维持 10.8 0.80 0.93 1.09 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-17│新大正(002968)2023年度业绩点评：核心优势持续夯实，利润率有待企稳
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盈利预测、估值与评级：公司是第三方公建物管龙头，深耕重庆，并将经营范围扩大至长三角、大湾区等
国家战略区域，公司90%项目以招投标方式获取，并在公建领域积累了丰富的经验和良好的口碑，在当前的招
投标拓展环境中，具有一定的竞争优势；考虑公司毛利率下滑，调整公司2024-2025年归母净利润预测至1.9亿
/2.1亿元，新增2026年预测为2.4亿元，对应2024-2026年EPS为0.82（原1.07）/0.93（原1.35）/1.03元，当
前股价对应PE分别为10/9/8倍，公司是A股稀缺非住宅物管标的，估值具备吸引力，维持“买入”评级。
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2024-04-17│新大正(002968)收入稳健增长，多重因素致利润下行
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投资建议：公司作为第三方非住宅物业的头部物业公司，2023年收入实现稳健增长，利润下滑恰逢宏观环
境与行业因素，同时也与公司自身经营的拐点有关。公司面临基本面变化及股价压力及时推出调整股权激励方
案及回购计划，也体现了管理层的应变及对股东的负责。考虑到宏观环境变化及行业面临的下行压力，我们调
整公司2024-2025年EPS预测至0.88、1.01元/股（前值1.13、1.44元/股），引入2026年EPS预测1.15元/股，维
持公司“买入”评级。
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2024-04-16│新大正(002968)营业收入实现增长，持续拓展全国市场
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投资建议：公建物业领域保持相对竞争优势，“优于大市”评级。公司深耕公建物业20余年，秉持差异化
战略定位，持续专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的管理和运营，现已形成较大的规模，具有一定的先
发优势，在公建物业领域保持相对竞争优势。我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.8元、0.92元，给予公司2
024年动态PE为12-15倍，对应合理价值区间9.60-12.0元/股，维持“优于大市”评级。
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2024-04-15│新大正(002968)业绩持续承压，关注盈利能力趋势变化
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盈利预测与估值
我们下调公司2024和2025年归母净利润5%和10%至1.76亿元和1.89亿元（同比增长10%和8%），主要考虑到
公司第三方外拓策略以及在管项目组合仍处于调整阶段。维持中性行业评级，下调目标价10%至9.5元（对应12
倍2024年市盈率，隐含1%下行空间），公司当前交易于12.4倍2024年市盈率。
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2024-04-15│新大正(002968)2023年年报点评：全国化战略成效显著，五大业态共同增长
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润将保持12.3%的复合增长率。考虑到公司目前管理规模
拓展速度较快，维持“持有”评级。
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2024-04-12│新大正(002968)2023年报点评：现金流改善利润率承压，多业态发展齐头并进
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盈利预测：公司作为非住物管龙头企业，五大业态稳步发展。根据公司最新年报情况，我们下调公司2024
/2025年的归母净利润预测为1.8/2.1亿元（前值为2.4/3.2亿元），预计2026年归母净利润为2.3亿元。对应的
EPS为0.80/0.91/1.01元，对应的PE为11.9X/10.6X/9.5X，维持“买入”评级。
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2024-04-12│新大正(002968)消化盈利压力，多措并举维护股东利益
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23年增收不增利，维持“增持”评级
公司4月11日发布年报，23年实现营收31.3亿元，同比+20%；归母净利润1.6亿元，同比-14%；派息率40.1
%，同比+3.3pct。考虑到市拓竞争压力，我们下调营收和毛利率，预计公司24-26年EPS为0.80/0.93/1.09元（
24/25年前值0.96/1.24元）。可比公司平均24PE为10倍（Wind一致预期），尽管公司23年归母净利润承压，但
考虑到公司过往表现出的优秀市拓能力和A股流动性溢价，我们认为公司合理24PE为13.5倍，目标价10.80元（
前值14.63元，基于19倍23PE），维持“增持”评级。
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