研报评级☆ ◇002985 北摩高科 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.66│ 0.05│ 0.60│ 0.77│ 1.06│ 1.42│
│每股净资产(元) │ 9.60│ 7.52│ 8.11│ 8.74│ 9.65│ 10.87│
│净资产收益率% │ 6.83│ 0.65│ 7.44│ 8.50│ 10.58│ 12.64│
│归母净利润(百万元) │ 217.43│ 16.15│ 200.03│ 254.29│ 350.26│ 472.65│
│营业收入(百万元) │ 954.02│ 537.90│ 918.00│ 1038.00│ 1332.00│ 1759.00│
│营业利润(百万元) │ 292.26│ 16.40│ 239.98│ 304.18│ 418.98│ 565.37│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-26 买入 维持 49.41 0.77 1.06 1.42 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-26│北摩高科(002985)民航和国际业务打造新增长曲线 │华泰证券 │买入
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北摩高科发布半年报，2026年H1实现营收4.69亿元（yoy+2.06%），归母净利1.01亿元（yoy+24.16%），扣非净利964
2.47万元（yoy+20.81%）。其中Q2实现营收2.05亿元（yoy+3.66%，qoq-22.57%），归母净利3330.76万元（yoy+22.54%，
qoq-50.46%）。目前公司在民航和国际业务领域拓展顺利，提升增长空间的同时有效优化了客户结构，看好公司长期发展
，维持“买入”评级。
起降业务收入小幅增长，毛利率提升显著
26H1公司起降系统业务实现收入3.36亿元，yoy+6.67%，毛利率为49.89%，yoy+9.47pct，毛利率提升主要因产品结构
变化，公司毛利率更高的机轮和刹车盘等产品出货量占比提升。公司检测试验业务实现收入1.33亿元，yoy-7.96%，行业
因素导致下游需求仍处于较弱水平，毛利率为64.83%，yoy-1.89pct，小幅下降。26H1公司综合毛利率为54.13%，yoy+5.4
3pct，综合盈利能力较上年同期改善明显。
期间费用率小幅下降，计提信用减值影响净利润水平
26H1期间费用率为20.00%，yoy-0.98pct，其中销售费用率和管理费用率分别为2.93%（yoy-1.11pct）和6.72%（yoy-
0.11pct），研发费用率为10.18%（yoy+0.78pct）。经营性净现金流为-1.51亿元，去年同期为1.31亿元，下降主要因回
款减少且结算货款增加；上半年公司计提信用减值损失0.47亿元，对净利润产生较大负面冲击。
多项业务发展向好，民航和国际业务打造新增长曲线
在起落架产品方面，2026年上半年四型产品完成鉴定并进入批产交付阶段；两型产品正在开展试飞验证，预计下半年
开始小批交付；六型产品正在开展地面试验，预计下半年开展试飞验证。民航领域，公司已承接某重要型号民机起落架的
联合研发任务，并已入选某型号民航飞机机轮刹车的供应商。同时，子公司赛尼航空也完成与两家国际航空航天企业协议
的签署，下半年有望正式启动国际转包业务的执行。公司业务范围持续扩展，为后续增长提供了坚实基础。
盈利预测与估值
我们调整公司26-28年归母净利润至2.54/3.50/4.73亿元（较前值分别调整-5.46%/-4.90%/0.73%，三年复合增速为33
.19%），对应EPS为0.77/1.06/1.42元。调整主要是结合公司26年中报实际情况对后续的信用减值预测进行了调整。今年
公司新增国际业务，并在民机起落架领域取得了显著进展，有效拓展了成长空间。可比公司26年Wind一致预期PE均值为64
倍，给予公司26年64倍PE估值，上调目标价为49.41元（前值44.65元，对应55倍26年PE，可比公司Wind一致预期PE均值的
前值为55倍）。
风险提示：客户集中度较高风险；民机业务拓展缓慢风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：24家
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2026-08-26│北摩高科(002985)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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1.请公司介绍一下今年半年报的情况
答：2026年上半年公司实现营业收入4.69亿元，较上年同期增长2.06%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.01亿
元，较上年同期增长24.16%。净利润增长的主要原因为产品结构改变、公司成本管控能力提升。
2.请公司介绍一下上半年民航业务的进展和突破
答：民航方面，2026年上半年公司在民品起落架领域深度拓展，已承接某型号民机起落架的联合研发任务，并已入选
某型号民航飞机机轮刹车的供应商。同时，上半年公司子公司赛尼航空也完成与两家国际航空航天企业协议的签署，下半
年有望正式启动国际转包业务的执行。上半年赛尼航空无损探伤、火焰喷涂、喷丸和真空热处理4个项目通过了国际特种
工艺Nadcap的复审。此外，全资控股公司天津全顺电镀完成7个镀种Nadcap认证。天津全顺各产线已完成升级改造，可以
满足军民飞机起落架制造和维修的电镀要求，现在已开始批量服务大型航空公司和专业的民航飞机起落架维修企业。
3.请公司介绍一下2026年上半年起落架、机轮和刹车盘业务方面的进展
答：在起落架产品方面，2026年上半年四型产品完成鉴定并进入批产交付阶段；两型产品正在开展试飞验证，预计下
半年开始小批交付；六型产品正在开展地面试验，预计下半年开展试飞验证；一型产品已完成方案设计，正在开展试制验
证；两型产品正在开展方案设计，下半年开展工程试制。在刹车控制系统及机轮方面，2026年上半年公司完成某两型主机
轮产品的竞标并胜出；完成某两型主机轮的地面件交付；完成某型温度压力监控及冷却装置的地面件交付；完成某两型主
机轮的鉴定试验，具备状态鉴定条件；尚有若干型号机轮的研制工作进展顺利。在刹车盘方面，2026年上半年公司持续开
展碳碳、碳陶制动盘的研发和应用，预制体生产线已陆续完成多个型号的小批量产品试制及测试，碳碳/碳陶刹车盘自动
化生产线进入批产应用阶段。公司开展碳陶复合材料在超导电动磁浮高速列车上的预研，持续拓展碳盘应用领域。
4.公司为了开展定增项目，所进行的技术储备、人员和客户储备有哪些
答：从技术角度讲，经过多年发展，公司拥有长期且深厚的飞机起降系统相关技术积淀，为本次募投项目一和募投项
目二的实施提供了充分保障。公司自主研发的碳/碳（C/C）复合材料制备技术，覆盖从碳纤维预制体编织到快速化学气相
沉积增密到高性能防氧化涂层应用的全工艺流程，相关技术已成功应用于多型飞机；公司机轮产品几乎覆盖了国内主战型
号；公司近年来在起落架领域获得了多项专利授权，已完成多型起落架的交付。子公司上海凯奔2012年已获得民航局颁发
的CCAR145维修许可证，是国内获得该资质较早的企业，已在民航飞机起降系统维修领域深耕10余年。上海凯奔已掌握空
客、波音、商飞等主流航空器制造商多机型轮刹检测、修理、翻新能力，维修科目逐年增项，为募投项目三的实施积累了
技术基础。从客户角度看，对于军品产品，军方市场具有“先入为主”的特点。产品一旦对客户形成批量供应，可在较长
期间内保持优势地位。公司的军品客户包括航空工业等大型军工集团的下属主机厂商以及各军种的装备采购部门。公司军
品起降系统产品已广泛应用各型号重点军工装备，与下游客户建立了稳定的配套关系。对于民航产品，公司已完成了从技
术验证到市场准入的关键步骤，在产品取证方面，已取得中国民用航空局颁发的多项《零部件制造人批准书》1-13（PMA
），涵盖空客A320、A321、A330及波音B737（碳/钢盘）、B757、B767等多款主流机型，部分产品已交付多家国内外航空
公司装机使用。公司已与航空公司、多家航空领域专业的贸易商等民品客户开展订单，与主机厂、航材公司、航空公司、
专业维修公司等类型的多家客户已建立战略合作关系。对于适航保障业务，上海凯奔已获得多家大型航司供应商资质，包
括中国国际航空公司、南方航空、海南航空、春秋航空、吉祥航空等。此外，上海凯奔通过了头部发动机供应商审核，提
供配套维修支持服务，为后续新增发动机系统维修业务开展奠定基础。
5.请介绍一下子公司京瀚禹上半年的经营情况
答：2026年上半年，子公司京瀚禹检测业务净利润实现同比增长，为完成全年经营目标筑牢坚实基础。在业务层面，
大力开拓新兴业务赛道。软件测评业务实现关键资质突破，已具备嵌入式、非嵌入式软件测评服务能力，同步加快布局网
络安全测评、FPGA软件测试等业务方向。创新探索检测服务前置化模式，将服务链条向前延伸至元器件采筛一体化、产品
设计、研发、试产等阶段，为客户提供元器件全生命周期可靠性保障服务。商业航天方向，已为产业链重点项目合作单位
提供专业检测服务。京瀚禹不断丰富技术服务矩阵，为后续业务规模扩张与经营效益提升积蓄强劲动能。报告期内，京瀚
禹推进测试技术迭代升级、设备产能建设及业务能力拓展工作；上半年提交发明专利申请3项，获得发明专利授权1项。探
索人工智能技术落地应用，搭建基于大模型的ATE测试程序自动化生成方案，显著缩短测试程序开发周期，提升研发产出
效率。体系资质建设稳步推进，顺利通过质量、环境、职业健康安全管理体系再认证，完成CNAS实验室软件测评领域能力
扩项各项筹备工作，技术综合服务能力持续扩容。同时，京瀚禹积极探索AI工具在全业务流程的落地应用，持续优化办公
及现场作业效率；通过优化人员结构、推行“一岗多能”人才培养模式，企业整体运营效率稳步提高。
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