研报评级☆ ◇002986 宇新股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.89│ 1.18│ 0.80│ -0.10│ 1.06│ 2.00│
│每股净资产(元) │ 10.74│ 9.78│ 10.54│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 17.56│ 12.07│ 7.59│ -1.00│ 9.40│ 15.30│
│归母净利润(百万元) │ 430.37│ 453.80│ 307.05│ -39.00│ 402.00│ 759.00│
│营业收入(百万元) │ 6263.42│ 6609.23│ 7700.63│ 7536.00│ 11140.00│ 11221.00│
│营业利润(百万元) │ 495.73│ 539.31│ 349.74│ -46.00│ 477.00│ 900.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-30 买入 首次 --- -0.10 1.06 2.00 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-30│宇新股份(002986)拓“宇”维“新”，精耕笃行 │长江证券 │买入
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宇新股份：快速成长的碳四深加工龙头
国内LPG深加工龙头。公司产品矩阵持续完善，主要产品包括异辛烷、MTBE、乙酸仲丁酯、顺酐、丁酮、乙酸乙酯等
。董事长研发出身，重视创新引领企业发展，多管理层亦拥有技术背景，持股共享公司发展成果。公司营收稳健增长，受
行业景气度影响，短期盈利承压。
红海沉浮，创新引领，细分开拓局部蓝海
经过多年发展，公司已实现LPG碳四全组分综合利用。公司以醋酸仲丁酯为创新之始，围绕核心工艺优势持续开展延
链补链，以应对产能过剩下的行业红海危机。公司产品矩阵丰富，根据加工链和下游需求可主要划分为三类：以乙酸仲丁
酯、丁酮、乙酸乙酯为核心的乙酸酯及衍生物有机溶剂、以异辛烷和MTBE为核心的汽油添加剂、及烷烃下游的顺酐产业链
。
乙酸酯及衍生物：公司以烯烃醋酸加成法一步合成醋酸仲丁酯，并以该工艺核心进一步布局碳三的综合利用，合成乙
酸异丙酯，烯烃醋酸加成法相较醇酸法具备更高原子经济性。鉴于醋酸仲丁酯面临产能过剩，行业维持低开工水平，公司
通过布局丁酮联产乙酸乙酯，进一步延伸产业链。联产工艺优势突出，丁酮具备更高附加值，乙酸乙酯下游需求和出口持
续增长。乙酸异丙酯下游同样延伸联产异丙醇和乙酸乙酯，在制造业复苏、电子元器件生产扩张、消费护理品回暖等因素
带动下，产品需求有望持续增长。
汽油调和品：异辛烷和MTBE辛烷值较高，均为调和汽油的优质原料，其中异辛烷受2023年消费税征税影响，2024年开
工率和需求显著下滑，调油需求疲软下消费税成本传导不畅，异辛烷价差显著收窄。MTBE虽面临产能扩张下的供应压力，
但未在消费税征税名单，国内在替代性调油需求下或仍有增长空间，海外MTBE出口需求亦高速增长。公司通过建设混合醇
醚项目，MTBE产能超百万吨，成为我国第一大MTBE出口商；利用独特大亚湾区位优势，可进一步拓展东南亚等海外市场。
顺酐及蒸汽：2022年以来国内顺酐行业进入过剩周期，2024年国内顺酐产能激增加剧了供需矛盾。公司通过布局顺酐
产品，进一步利用LPG中正丁烷组分，并可副产大量蒸汽实现能源协同。此外，公司自产顺酐催化剂和贵金属催化剂，推
动高效生产，实现降本增效。
区位筑基，研发赋能，构筑成本护城河
公司凭借优越地理区位与卓越研发实力双重引擎，实现领先盈利水平。原料端靠近上游炼厂，销售端靠近下游终端消
费市场；持续研发投入为生产端带来长足发展优势，全组分利用的同时，打造物料与能源的多重循环生产系统，高原子利
用效率与经济性并行。
投资建议
作为国内LPG深加工龙头，预计公司2025年-2027年归母净利润为-0.39亿元、4.02亿元和7.60亿元，2026年级2027年
对应2026年1月28日收盘价PE为11.4X、6.0X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
1、国际油价大幅波动；2、地缘政治风险；3、国际市场运营带来的风险；4、自然灾害、恶劣天气等自然因素带来的
风险；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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