研报评级☆ ◇002993 奥海科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 5 0 0 0 0 5
1年内 10 1 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.59│ 1.60│ 1.68│ 2.17│ 2.89│ 3.65│
│每股净资产(元) │ 16.55│ 17.29│ 17.81│ 18.98│ 20.86│ 23.20│
│净资产收益率% │ 9.58│ 9.24│ 9.45│ 11.44│ 13.84│ 15.76│
│归母净利润(百万元) │ 437.68│ 440.94│ 464.86│ 599.80│ 797.40│ 1007.00│
│营业收入(百万元) │ 4466.85│ 5174.27│ 6423.16│ 8063.80│ 10115.80│ 12140.60│
│营业利润(百万元) │ 494.68│ 494.77│ 547.83│ 697.20│ 924.00│ 1165.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-09 买入 维持 --- 2.13 2.79 3.62 东北证券
2025-10-31 买入 维持 62.72 2.18 2.93 3.65 国投证券
2025-10-30 买入 维持 74.54 2.15 2.89 3.43 华创证券
2025-10-30 买入 维持 --- 2.27 2.94 3.70 开源证券
2025-10-29 买入 维持 --- 2.13 2.90 3.85 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-09│奥海科技(002993)新兴领域顺利突破，AI服务器电源打开成长空间 │东北证券 │买入
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事件：2025年前三季度公司实现营业收入51.88亿元，同比增长14.14%；归母净利润3.59亿元，同比增长19.32%。其
中第三季度实现营业收入19.98亿元，同比增长26.03%，环比增长14.25%；归母净利润1.22亿元，同比增长81.92%，环比
增长9.75%。
点评：营收利润双增，盈利结构优化。公司前三季度业绩延续稳健增长态势，核心指标表现亮眼。三季度单季营收创
历史新高，主要得益于产品结构升级与规模效应释放。盈利能力方面，前三季度毛利率提升至20.01%，净利率提升至7.60
%，Q3单季毛利率进一步攀升至20.56%，产品结构持续提升。
新业务占比提升，增长动能切换。新能源汽车电控、便携储能等非充电器业务占比持续提升，结构优化成效显著。汽
车电控业务自2022年收购智新控制后快速起量，2025年进入收获期，已切入国际知名厂商供应体系，下半年继续延续高增
长态势。消费电子充储电业务同步升级，切入多家主流AI终端客户供应链，推出具备语音交互、用户习惯学习功能的AI智
能充电器，适配100W以上手机快充、140WAIPC充电等新需求，多领域布局为业绩提供多元支撑。
AI服务器电源布局加速，打开长期成长空间。公司已构建覆盖550W8000W功率范围的完整产品矩阵，涵盖算力电源、P
DB电源等，实现规模化交付且同时契合国产路线与海外技术标准。渠道端客户覆盖服务器制造商、ODM代工厂及互联网巨
头，正积极拓展海外市场。技术端持续加码，8月成立杭州分公司，核心团队均具备5-10年以上行业经验，聚焦高端定制
及大功率AI服务器电源研发；先后与德州仪器、瑞萨电子共建联合实验室，借助合作方在氮化镓、MCU等领域的技术积淀
，加速12kw服务器电源研发，构建“芯片+电源”全链路研发体系，有望充分受益AI算力爆发带来的电源需求增长。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为5.89/7.69/9.99亿元，对应PE分别为22/17/
13倍，随着AI终端放量加速，公司消费电子与AI算力业务协同，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动
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2025-10-31│奥海科技(002993)25Q3业绩稳健增长，服务器电源构筑新增长曲线 │国投证券 │买入
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事件：10月27日公司发布2025年第三季度报告
1）25Q1-Q3公司实现营业收入51.88亿元，同比增加14.14%；归母净利润3.59亿元，同比增加19.32%；扣非后归母净
利润2.93亿元，同比增加24.62%。
2）25Q3公司实现营业收入19.98亿元，同比增加26.03%；归母净利润1.22亿元，同比增加81.92%；扣非后归母净利润
1.00亿元，同比增加132.72%。
AI带来充电类产品升级，有望进一步刺激充储电市场需求
消费电子设备嵌入AI能力后功耗显著上升，推动充电技术不断向更高功率、更高效率迭代。例如，手机端侧大模型加
速普及100W以上快充；AIPC凭借本地化AI处理，充电功率跃升至140W；IoT设备的充电功率（如XR、智能眼镜、摄像头等
）也由5W迈向20W以上。公司目前已成功切入多家主流AI相关智能设备电源供应链，并依托海内外双线合作加速拓展人工
智能端侧硬件领域客户。公司已推出AI智能充电器产品，计划构建更广泛的智能物联场景，有望在未来为公司充储电业务
带来持续性增量。
服务器电源业务加速拓展，有望充分受益AI浪潮
公司瞄准数据中心能源管理升级需求，构建服务器及算力电源全场景解决方案。在服务器电源领域，公司目前拥有AC
-DC转换和DC-DC的相关技术或产品储备。服务器电源产品矩阵已构建完成且布局成熟，功率范围覆盖550W-8000W，产品线
包括算力电源、PDB电源等，并已实现规模化交付，产品规格既能契合国产信创的技术路线又能满足海外客户的技术标准
。目前，公司客户涵盖服务器制造商、ODM代工厂、互联网行业巨头及消费电子头部企业，技术适配主流AI及算力设备的
需求。未来，随着公司客户渠道逐渐开拓，有望持续受益于服务器电源需求的不断增长。
投资建议：
我们预计公司2025-2027年收入分别为82.14亿元、100.84亿元、120.69亿元，归母净利润分别为6.03亿元、8.09亿元
、10.08亿元。采用PE估值法，考虑到公司作为全球领先的智能终端充储电解决方案供应商，服务器电源业务加速布局，
给予公司2025年29倍PE，对应目标价63.32元/股，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：
下游市场需求不及预期；市场开拓不及预期；市场竞争加剧。
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2025-10-30│奥海科技(002993)2025年三季报点评：业绩稳健增长，车载及服务器电源进一│华创证券 │买入
│步打开公司成长空间 │ │
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事项：
2025年10月27日，奥海科技发布2025年三季度报告：公司2025年前三季度实现营业收入51.88亿元（YoY+14.14%），
实现归母净利润3.59亿元（YoY+19.32%），实现扣非归母净利润2.93亿元（YoY+24.62%）。单季度来看，公司2025Q3实现
营业收入19.98亿元（YoY+26.03%，QoQ+14.25%），实现归母净利润1.22亿元（YoY+81.92%，QoQ+9.75%），实现扣非后归
母净利润1亿元（YoY+132.72%，QoQ+17.37%）。
评论：
AI终端推动充电功率提升，公司深度绑定头部客户伴随渗透率提升有望受益。AI终端渗透率持续提升，端侧AI需更高
算力支撑，推动消费电子充电功率和电池容量提升。公司深耕消费电子充电器领域，在前装市场深度绑定头部客户，手机
充电器市占率稳居全球第一；后装市场领域公司发力自有品牌以及与安克创新等充电器终端品牌展开合作，进一步提升自
身市场份额。另外公司依托自身手机充电器客户储备积极拓展其他领域，在笔记本适配器、网络与通信设备适配器、流媒
体设备适配器、动力工具充电器、个人护理电器无线充和适配器、机器人充电器等领域均有突破，后续有望进一步贡献增
量。
持续发力汽车电控领域，25年已进入业务收获期。新能源汽车出货量增长显著，汽车智能化趋势凸显。电控是新能源
汽车核心零部件，技术壁垒较高，且其成本占据整车成本7%。奥海科技2022年完成对东风集团旗下智新控制收购，切入汽
车电控领域。公司经过前几年储备已进入国际知名厂商品牌供应体系，2025年业务进入收获期，25H1汽车业务同比实现翻
倍以上增长，下半年有望延续高增趋势。
AI持续发展拉动服务器电源需求提升，公司产品储备良好有望受益。AI行业持续发展带动服务器行业需求旺盛，带动
服务器电源需求提升。在服务器电源领域，公司拥有AC-DC转换和DC-DC的相关技术或产品储备，目前产品功率范围覆盖55
0W到8000W，产品线包括算力电源、PDB电源等，并已实现规模化交付，产品规格既能契合国产信创的技术路线又能满足海
外客户的技术标准。在客户方面，公司服务器电源客户涵盖服务器制造商、ODM代工厂、互联网行业巨头及消费电子头部
企业，另外公司正积极拓展海外客户市场。后续有望形成公司新的增长点。
投资建议：奥海科技为全球消费电子领域充储龙头，手机充电器全球份额第一，此外布局新能源汽车电控、数字能源
两大增量赛道。我们预计公司25-27年实现归母净利润5.93/7.97/9.46亿元，选择充电器供应商领益智造、安克创新以及
消费电子制造商立讯精密为可比公司，给予奥海科技26年26倍PE，目标股价75.14元，维持“强推”评级。
风险提示：智能手机出货不及预期、新客户导入进展不及预期、产品竞争激烈
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2025-10-30│奥海科技(002993)公司信息更新报告：三季度业绩稳健增长，AI服务器电源加│开源证券 │买入
│速布局 │ │
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三季度业绩稳健增长，AI服务器电源业务加速布局，维持“买入”评级
公司发布2025年三季度报告。（1）前三季度，公司实现营收51.88亿元，同比+14.14%；归母净利润3.59亿元，同比+
19.32%；扣非归母净利润2.93亿元，同比+24.62%；销售毛利率20.01%，同比+0.20pcts；销售净利率7.60%，同比+0.96pc
ts。（2）第三季度，公司实现营收19.98亿元，同比+26.03%，环比+14.25%；归母净利润1.22亿元，同比+81.92%，环比+
9.75%；扣非归母净利润1.00亿元，同比+132.72%，环比+17.37%；毛利率20.56%，同比+2.47pcts，环比+1.26pcts；净利
率6.98%，同比+2.50pcts，环比-0.09pcts。（3）公司三季度收入利润均实现较高同比增速，毛利率同环比均有改善，随
着消费电子业务持续拓展新客户和盈利改善，公司业绩有望保持稳健增长，同时公司也在加速完善AI服务器产品布局，推
进相关海内外客户认证，有望打开长期空间。我们维持对此前盈利预测，预计公司2025/2026/2027年归母净利润为6.26/8
.12/10.21亿元，当前股价对应PE为21.3/16.4/13.0倍，维持“买入”评级。
消费电子充储电领域佼佼者，AI时代持续研发新产品、拓展新领域新客户
公司充储电产品已经全面布局各类消费电子终端产品，随着AI手机、AIPC、AI可穿戴等各类AI终端的普及，终端设备
功耗显著上升，推动充电技术不断向更高功率、更高效率迭代，手机端侧大模型推动100W以上快充加速普及；AIPC由于需
要运行部分本地AI模型，充电功率跃升至140W；IoT设备的充电功率（如XR、智能眼镜、摄像头等）也由5W迈向20W以上。
公司目前成功切入多家主流AI终端客户供应链，已推出首款AI智能充电器，具备学习用户习惯、语音交互、手机定位等功
能，后续有望拓展更多AI终端应用领域和海内外客户。
加速AI服务器电源产品与技术布局，积极开拓海内外客户市场
在服务器电源领域，公司目前拥有AC-DC转换和DC-DC的相关技术或产品储备。公司服务器电源产品矩阵布局成熟，覆
盖550W至8000W功率范围，产品线包括算力电源、PDB电源等，并已实现规模化交付，产品规格对于国产信创技术路线和海
外客户技术标准均能满足。目前，公司客户涵盖服务器制造商、ODM代工厂、互联网行业巨头及消费电子头部企业，技术
适配主流AI及算力设备的需求。同时，公司通过现有的海外及客户渠道，积极开拓海外客户市场。
风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。
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2025-10-29│奥海科技(002993)2025年三季报点评：业绩稳健增长，数据中心电源加速落地│国联民生 │买入
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事件：10月27日，奥海科技发布2025年三季报，2025年前三季度，公司实现营收51.88亿元，YOY+14.14%；实现归母
净利润3.59亿元，YOY+19.32%。25Q3单季度实现营收19.98亿元，YOY+26.03%，QOQ+14.25%；实现归母净利润1.22亿元，Y
OY+81.92%，QOQ+9.75%；毛利率为20.56%，YOY+2.48pcts；净利率为6.98%，YOY+2.50pcts。此外，公司拟每10股派发现
金红利6元，预计总派发金额为1.63亿元。
业绩同环比增长，延续稳定分红政策，新型业务占比持续提升。2025年前三季度，公司业绩稳健增长，实现营收51.8
8亿元，YOY+14.14%；归母净利润3.59亿元，YOY+19.32%；25Q3，公司利润同比高速增长，环比亦有改善，其中，实现营
收19.98亿元，YOY+26.03%，QOQ+14.25%；实现归母净利润1.22亿元，YOY+81.92%，QOQ+9.75%；毛利率为20.56%，YOY+2.
48pcts；净利率为6.98%，YOY+2.50pcts。同时，公司拟每10股派发现金红利6元，预计总派发金额为1.63亿元，延续了公
司近年来较为稳定的分红政策。此外，近年来公司除充电器以外的新兴业务，如新能源汽车电控系统、便携储能及其他等
在总营收中的占比持续提升，从24H1的20.92%增至25H1的28.56%，我们预计随着公司在混动双电控产品市场占有率持续提
升，叠加公司在服务器电源及机器人充电业务方面的布局，新兴业务占比有望进一步提升，并带动公司利润率水平持续改
善。
成立杭州分公司，与德州仪器及瑞萨电子强强联合，AI服务器电源加速落地。在服务器电源领域，公司目前已拥有AC
-DC转换和DC-DC的相关技术或产品储备，产品矩阵已构建完成且布局成熟，功率范围覆盖550w至8000w，产品线包括算力
电源、PDB电源等，并已实现规模化交付，产品规格既能契合国产信创的技术路线又能满足海外客户的技术标准。8月28日
，奥海科技杭州分公司开业，作为公司在服务器电源领域的重要高地，杭分核心团队成员的行业经验均在5-10年以上，将
围绕高端定制服务器电源、大功率AI服务器电源、Powershelf及PMC等方向深耕研发。此外，公司近期先后与德州仪器和
瑞萨电子共建了联合实验室。其中，公司与德州仪器将在服务器电源、USBPDGaN快充适配器等方向深化合作；携手瑞萨则
将进一步强化公司在AI服务器电源与数据中心能源解决方案领域的技术布局，加速高功率、高效率电源产品的创新与落地
。高功率电源产品方面，公司在相关产品的设计与集成制造方面具有领先优势，而瑞萨电子则是在GaN、MCU、光耦器件等
核心技术上积累深厚，两者的合作将推动12kw服务器电源等前沿产品的研发进程；数据中心能源解决方案方面，公司联合
瑞萨电子加快“芯片+电源”双链路融合创新，构建了覆盖器件选型-控制算法-功率模块-系统集成的全链路研发体系。
投资建议：公司为3C充储领军厂商，并持续拓展新能源电控系统及服务器电源等新兴业务，为盈利能力打开提升空间
。我们预计公司25-27年营收分别为79.34/100.77/126.66亿元，归母净利润分别为5.88/8.00/10.61亿元，对应PE分别为2
3/17/13倍，维持“推荐”评级。
风险提示：消费电子需求疲软；新品拓展不及预期；海外业务不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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