研报评级☆ ◇003009 中天火箭 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.93│ 0.62│ 0.13│ 0.11│ 0.45│ 0.90│
│每股净资产(元) │ 9.53│ 10.06│ 10.13│ 10.54│ 10.96│ 11.73│
│净资产收益率% │ 9.41│ 5.94│ 1.20│ 1.00│ 4.07│ 7.70│
│归母净利润(百万元) │ 144.29│ 96.01│ 19.57│ 16.00│ 69.00│ 140.00│
│营业收入(百万元) │ 1235.74│ 1180.09│ 924.70│ 825.00│ 977.00│ 1153.00│
│营业利润(百万元) │ 146.61│ 101.56│ 16.56│ 17.00│ 73.00│ 148.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-26 买入 维持 --- 0.11 0.45 0.90 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-26│中天火箭(003009)2025年三季报点评：业绩阶段性承压；多个细分行业龙头地│国联民生 │买入
│位稳固 │ │
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事件：10月24日，公司发布2025年三季报，1 3Q25实现营收4.44亿元，YOY-30.95%；归母净利润-0.29亿元，去年
同期为0.17亿元；扣非净利润-0.36亿元，去年同期为0.15亿元。业绩表现符合市场预期。前三季度，公司子公司超码科
技受到市场竞争的影响，同时三沃机电销售不及预期，导致营收端同比减少，利润端转亏，我们综合点评如下：
子公司不及预期造成三季度业绩承压；前三季度毛利率提升。1）单季度：3Q25，公司实现营收1.43亿元，YOY-26.55
%；归母净利润-0.33亿元，去年同期为-0.03亿元；扣非净利润-0.37亿元，去年同期为-0.03亿元。2）利润率：1 3Q2
5，公司毛利率同比提升0.18ppt至19.00%，其中，3Q25毛利率同比下滑10.25ppt至10.37%。
营收减少系费用率增长原因之一；减值损失影响利润。1 3Q25，公司：1）费用率：期间费用率同比增加6.12ppt
至23.84%，其中，销售费用率同比减少0.35ppt至3.11%；管理费用率同比增加2.79ppt至9.01%；财务费用率为1.50%，去
年同期为0.33%；研发费用率同比增加2.50ppt至10.23%。2）减值：资产减值损失0.12亿元，去年同期0.03亿元；信用减
值损失0.01亿元，去年同期-0.15亿元。上述减值合计影响利润0.13亿元，同比增加0.25亿元。3）现金流：经营活动净现
金流-0.46亿元，去年同期0.02亿元。截至3Q25末，公司：1）应收账款及票据4.96亿元，较年初减少14.99%；2）存货5.0
0亿元，较年初增加22.47%；3）合同负债1.45亿元，较年初增加15.84%。
技术延伸拓展多品类产品；多个细分行业龙头地位稳固。公司核心业务发展源于航天科技集团四院下属多个研究所的
相关业务板块，经改制和重组逐步形成了目前以小型固体火箭技术应用为核心的综合业务体系。1）增雨防雹火箭及配套
装备（24年营收占比30%）：公司继续保持市场占有率第一的位置，今年以来受市场需求增加带动营收保持较好增长势头
。公司加大探空火箭投标力度，成功中标某探空火箭项目；2）特种小型固体火箭（24年营收占比26%）：公司推进制导火
箭适用于不同环境的系列化发展模式，与多个客户推介新产品，形成采购意向。3）炭/炭热场材料（24年营收占比26%）
：公司推进碳陶刹车盘等新产品的市场开拓，寻求新经济增长点，目前已通过相关客户的验证试验。
投资建议：公司是我国小型固体制导火箭总体单位，背靠航天科技四院整合院内核心资产，实现“整箭总装+发动机
核心材料+测控分系统技术”的有机融合，具有稀缺性和长期成长性。我们预计，公司2025-2027年分别实现归母净利润0.
16亿元、0.69亿元、1.40亿元，对应PE分别为498x/118x/58x。我们考虑到公司小型固体火箭的龙头地位和产品衍生能力
，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、项目建设不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-01-05│中天火箭(003009)2026年1月5日投资者关系活动主要内容
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一、组织开展交流会议
1.请问公司小型制导火箭的产品系列有哪些？
答：公司小型制导火箭围绕“系列化、多平台化”发展思路，围绕客户需求牵引，在基本型的基础上开发了破甲型、
增强型、等多款系列化产品，从而满足不同客户的差异化需求。
2.请问小型制导火箭产品的销售范围、定价模式及毛利率情况如何？
答：目前，公司小型制导火箭产品主要为军贸产品，产品定价通过协商定价开展，产品毛利率在 35%-40%区间浮动。
3.公司在商业航天领域的业务情况如何？
答：公司已经为星河动力、凌空天行等商业航天相关客户公司提供耐烧蚀组件产品。
4.请问公司增雨防雹火箭业务在国内市场的地位如何？行业需求及国家经费投入情况怎样？
答：公司的增雨防雹火箭及其配套装备业务多年来市场占有率超过 50%，处于行业第一位置。该业务属于减灾防灾领
域，各省、市、气象部门每年相关经费投入比较稳定。
5.请问公司增雨防雹火箭弹单价是否稳定？从公司披露数据发现收入数据中毛利率存在波动，原因是什么？
答：公司增雨防雹火箭弹单价稳定，主要产品单价为 3000元左右，公司披露的增雨防雹火箭及其配套装备业务包含
了火箭弹、发射架、烟炉、焰条、播撒器等，业务板块毛利率波动与销售产品结构相关。
6.请问公司全资子公司超码科技 2025 年经营情况如何？
答：截至 2025年三季度，超码科技单体经营亏损，2025年全年情况请关注公司后续发布的定期报告。
7.请问公司在喷管、喉衬等相关产品的生产环节，是否具备配套的生产设备与加工能力？
答：公司热场材料设备也可用于喉衬产品的生产，其他设备能力能够满足相关产品生产需求。
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