价值分析☆ ◇003012 东鹏控股 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 5 3 0 0 0 8
1年内 9 6 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.13│ 0.17│ 0.61│ 0.48│ 0.53│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 6.14│ 6.13│ 6.64│ 7.04│ 7.51│ 8.06│
│净资产收益率% │ 2.10│ 2.81│ 9.25│ 6.89│ 7.32│ 7.83│
│归母净利润(百万元) │ 153.62│ 202.01│ 720.43│ 562.21│ 626.76│ 705.26│
│营业收入(百万元) │ 7978.66│ 6929.86│ 7772.76│ 6807.39│ 7309.72│ 7905.41│
│营业利润(百万元) │ 62.73│ 173.68│ 817.08│ 637.37│ 714.58│ 803.99│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-22 买入 维持 7.19 0.41 0.48 0.54 广发证券
2024-10-31 买入 维持 8 0.35 0.40 0.45 国泰君安
2024-10-29 买入 维持 --- 0.36 0.42 0.48 招商证券
2024-09-09 买入 维持 7.8 0.52 0.56 0.64 国泰君安
2024-09-08 买入 维持 --- 0.61 0.65 0.69 长江证券
2024-09-02 增持 维持 7 --- --- --- 中金公司
2024-08-31 增持 维持 --- 0.49 0.55 0.62 东吴证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.62 0.68 0.78 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-22│东鹏控股(003012)结构优化，降本增效，盈利维持领先
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盈利预测与投资建议
我们预计24-26年归母净利润分别为4.84、5.63、6.39亿元，按最新收盘价对应PE分别为15.4、13.2、11.
6倍，参考可比公司估值水平，给予25年15xPE的判断，对应合理价值7.19元/股，维持“买入”评级。
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2024-10-31│东鹏控股(003012)2024年三季报点评：渠道转型持续推进，降本控费显成效
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维持“增持”评级。公司公告2024年三季报，实现营收46.84亿元，同降18.27%，归母净利3.09亿元，同
降50.95%，扣非后2.96亿元，同降49.33%；倒算24Q3营收15.89亿元，同降24.41%，归母净利0.98亿元，同降5
9.94%，扣非后0.97亿元，同降59.20%，略低于预期。Q3以来行业需求压力超预期，公司24Q3降幅较Q2有所扩
大，但逐月看环比回升。考虑需求修复仍需时间，我们下调2024-26年EPS预测至0.35、0.40、0.45（-0.17、-
0.16、-0.19）元，参考可比公司24年PE23X，上调目标价至8元，维持“增持”评级。
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2024-10-29│东鹏控股(003012)行业需求走弱，瓷砖龙头业绩受扰
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行业洗牌加速，瓷砖龙头市占率有望提升。行业层面，瓷砖产业出清利好龙头企业；政策端看，近期内优
化住房限购、下调存量房贷利率、实行购房补贴、推进以旧换新等一系列政策的出台有利于推动市场信心修复
、提振家装需求；存量房、二手房装修改造，保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设的推
进，旅游、教育、养老需求将带动工程装修细分市场。公司层面，东鹏控股通过搭建基地仓、中心仓、共享仓
组成的全国布局供应链，持续开拓渠道+市场下沉，龙头竞争优势仍较强。考虑到行业需求仍显较弱，价格竞
争激烈，我们下调盈利预测，预计公司2024、2025、2026年EPS分别为0.36元、0.42元、0.48元，对应PE分别
为17.8X、15.1X、13.2X，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-09-09│东鹏控股(003012)2024年中报点评：整装渠道展现优势，降本控费持续推进
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维持“增持”评级。公司公告2024年半年报，实现营收30.94亿元，同降14.72%，归母净利2.11亿元，同
降45.22%，扣非后2.00亿元，同降42.59%；倒算24Q2营收20.82亿元，同降16.16%，归母净利2.22亿元，同降4
2.04%，扣非后2.17亿元，同降40.75%，基本符合预期。高基数背景下营收端存一定压力，同时预计受零售压
力及行业竞争加剧影响盈利。考虑2024年需求偏弱，我们下调2024-26年EPS预测至0.52、0.56、0.64（-0.18
、-0.23、-0.25）元，参考可比公司24年PE15X，下调目标价至7.8元，维持“增持”评级。
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2024-09-08│东鹏控股(003012)需求走弱，周转放缓
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瓷砖行业供给持续出清中。瓷砖资产较重、市场分散的行业特征，使得下行期小企业的产能利用率较低，
从而盈利能力面临较大考验。据中国陶瓷网统计，2024年上半年行业至少有9家陶企宣告破产，截至上半年行
业停窑率达到50%左右；但行业并未停止产能扩张的脚步，2024年上半年全国新建和升级瓷砖生产线超过34条
，除少数企业扩产旨在扩大市占率外，更多的企业旨在通过提高生产率来降低生产成本，从而应对愈演愈烈的
价格战，因此当前瓷砖行业供给出清正在进行时。而保持定力、优化经营的龙头企业才能长期胜出，预计公司
2024-2025年归属净利润为7.1、7.6亿元，对应估值为9、8倍。
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2024-09-02│东鹏控股(003012)1H24盈利水平承压，关注后续经营改善进展
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考虑到市场整体需求承压，我们下调盈利预测37%/39%至5.45/5.81亿元，对应2024/2025年12/11倍市盈率
。维持跑赢行业评级。考虑到市场风险偏好下行，我们下调目标价42%至7元，对应2024/2025年15/14倍市盈率
，较当前股价有27%上行空间。
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2024-08-31│东鹏控股(003012)2024年半年报点评：市场需求偏弱运行，卫浴业务有所增长
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盈利预测与投资评级：公司是国内瓷砖卫浴领军企业，具有强大的C端经销网络，同时在开拓中小微工程
中也具备优势，经销为主的渠道结构为公司提供了较好的利润与现金流。考虑到行业需求较弱且竞争加剧，我
们下调公司2024-2026年归母净利润预测为5.76/6.40/7.22亿元（前值为7.75/8.76/9.90亿元），对应PE分别
为11X/10X/9X，维持“增持”评级。
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2024-08-30│东鹏控股(003012)渠道结构优化，成长前景可期
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中长期市占率有望提升，维持“增持”评级
考虑到上半年瓷砖行业需求疲软，公司业绩有所承压，我们下调公司24-26年归母净利润的预测至7.3、8.
0、9.2亿元（前值为8.0、9.2、10.6亿元），同比分别+1%、+10%、+15%。公司拥有覆盖全国的营销网络，渠
道布局完善，若后续地产行业景气度回暖，则我们认为公司业绩具备较好的增长基础，中长期市占率有望逐步
提升，维持“增持”评级。
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