价值分析☆ ◇003012 东鹏控股 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 8 6 0 0 0 14
1年内 22 22 0 0 0 44
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.13│ 0.17│ 0.72│ 0.88│ 1.03│
│每股净资产(元) │ 6.40│ 6.14│ 6.13│ 6.72│ 7.45│ 8.32│
│净资产收益率% │ 11.35│ 2.10│ 2.81│ 10.55│ 11.77│ 12.56│
│归母净利润(百万元) │ 851.86│ 153.62│ 202.01│ 843.68│ 1030.09│ 1213.05│
│营业收入(百万元) │ 7158.31│ 7978.66│ 6929.86│ 8055.16│ 9213.06│ 10492.02│
│营业利润(百万元) │ 998.09│ 62.73│ 173.68│ 928.80│ 1136.31│ 1343.70│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-01-30 增持 维持 12 --- --- --- 中金公司
2024-01-30 买入 维持 13.06 0.62 0.87 1.04 广发证券
2023-11-11 买入 维持 --- 0.71 0.85 1.01 华西证券
2023-11-02 买入 维持 --- 0.70 0.85 0.98 首创证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.75 0.88 1.02 长江证券
2023-10-26 买入 维持 --- 0.70 0.88 1.01 招商证券
2023-10-26 买入 维持 12.3 0.70 0.86 1.01 国泰君安
2023-10-25 买入 维持 15.43 0.77 0.98 1.22 广发证券
2023-10-25 增持 维持 --- 0.78 0.87 0.97 中银证券
2023-10-25 增持 维持 --- 0.70 0.88 1.07 东吴证券
2023-10-25 增持 维持 --- 0.70 0.84 1.00 长城证券
2023-10-25 增持 维持 13 --- --- --- 中金公司
2023-10-25 买入 维持 12 0.79 0.91 1.04 中信证券
2023-10-25 增持 维持 --- 0.68 0.85 1.01 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-30│东鹏控股(003012)预告23年净利同增234%-288%，降本增效效果显现
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考虑到地产建材行业景气度下滑，公司订单需求放缓，我们下调2023/2024年盈利预测10%/10%至7.51/8.6
3亿元，引入2025年盈利预测9.57亿元，当前股价对应2024/2025年分别11/10倍市盈率，维持跑赢行业评级，
对应我们下调目标价8%至12元，对应2024/2025年16/15倍市盈率，有48%上行空间。
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2024-01-30│东鹏控股(003012)23年收入双位数增长，行业龙头显韧性
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盈利预测与投资建议：我们预计23-24年归母净利润分别为7.3、10.2亿元，按最新收盘价对应PE分别13.0
、9.3倍，参考可比公司，给予24年15xPE的判断，对应合理价值13.06元/股，维持“买入”评级。
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2023-11-11│华西证券-东鹏控股(003012)23Q3业绩延续高增长，降本增效显成果-231111
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三季度景气延续，我们维持公司2023-2025年营业收入预测83.54/96.56/111.90亿元，上调归母净利润8.3
/9.95/11.8亿元（原7.41/9.24/10.92亿元），上调EPS0.71/0.85/1.01元（原0.63/0.79/0.93元），对应11月
10日8.95元收盘价12.64/10.55/8.90xPE，维持“买入”评级。
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2023-11-02│首创证券-东鹏控股(003012)2023年三季报点评：精细化运营降本增效，业绩步入增长通道-23
│1102
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投资建议：公司作为国内头部建陶企业，在品牌、渠道、产能和运营等方面具备领先优势，且不断深化渠
道改革、品牌建设和提升运营效率。在行业落后产能出清背景下，公司有望凭借其优势实现逆势增长，提升市
占率。预计公司2023-2025年的营收分别为80.61、93.39和106.02亿元，归母净利润分别为8.40、10.28和11.8
4亿元，对应PE分别为12.89、10.53和9.15倍。维持“买入”评级。
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2023-10-31│东鹏控股(003012)效率提升趋势不变
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预计2023-2024年归属净利润为8.8、10.3亿元，对应估值为12、10倍，具有性价比。
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2023-10-26│东鹏控股(003012)23Q3收入稳增，盈利能力显著提升
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加强精益生产和渠道优化，维持“强烈推荐”评级。公司为国内瓷砖龙头企业之一，“1+N”和共享仓策
略使企业降本增效，精益经营效果明显，渠道优化下现金流好转、坏账风险降低。我们维持先前盈利预测，预
计公司2023-2024年EPS分别为0.70元、0.88元，对应PE分别为12.8x、10.2x，维持“强烈推荐”投资评级。
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2023-10-26│东鹏控股(003012)2023年三季报业绩点评：Q3零售保持增收韧性，盈利环比略有回落
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维持“增持”评级。Q3公司实现营收21.03亿元，同比+9.30%，扣非归母净利2.38亿元，同比+97.30%，符
合预期。考虑到Q3公司利润率仍在历史较好水平，小幅提升2023-25年eps至0.70(+0.05)/0.86(+0.04)/1.01(+
0.04)元，参照可比公司24年14XPE，目标价12.30元。
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2023-10-25│东鹏控股(003012)盈利水平维持高位，经营质量继续提升
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盈利预测与投资建议：我们预计23-24年归母净利润分别为9.0、11.5亿元，按最新收盘价对应PE分别为12
.3、9.7倍，维持23年20xPE的判断，对应合理价值15.43元/股，维持“买入”评级。
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2023-10-25│东鹏控股(003012)Q3利润同比稳健增长，盈利能力维持较高水平
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公司业绩仍然稳健，我们维持公司原有盈利预测。预计2023-2025年公司实现营收79.22、87.42、95.89亿
元；归母净利9.17、10.24、11.42亿元；每股收益分别为0.78、0.87、0.97元，对应市盈率12.1、10.9、9.8
倍。
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2023-10-25│东鹏控股(003012)2023年三季报点评：Q3收入稳健增长，盈利能力同比显著改善
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盈利预测与投资评级：公司是国内瓷砖卫浴领军企业，具有强大的C端经销网络，同时在开拓中小微工程
中也具备优势，经销为主的渠道结构为公司提供了较好的利润与现金流。随着行业出清逐步进入阶段性尾声，
我们预计公司将会持续迎来收入和业绩端的修复，我们维持预计公司2023-2025年归母净利润为8.22/10.34/12
.54亿元，对应PE分别为14X/11X/9X，维持“增持”评级。
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2023-10-25│长城证券-东鹏控股(003012)收入增长向好，稳步推进高质量发展-231025
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投资建议：收入增长向好，稳步推进高质量发展，维持增持评级。预计2023~2025年公司归母净利润分别
达到8.3、9.9、11.8亿元，同比分别增长308%、20%、20%，对应PE估值14、11、10倍。瓷砖行业集中度有望持
续提高，公司深耕零售端，品牌优势明显，产品结构改善与降本增效同时发力，未来成长可期。
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2023-10-25│东鹏控股(003012)3Q23净利润同增224%，业绩增长亮眼
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盈利预测与估值
维持2023/2024年盈利预测不变，当前股价对应2023/2024年分别为13/12倍P/E。维持跑赢行业评级，维持
13元目标价，对应2023/2024年分别为18/16倍P/E，较当前股价有37%的上行空间。
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2023-10-25│东鹏控股(003012)收入稳健增长，效率持续提升
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盈利预测、估值与评级：东鹏控股是瓷砖行业龙头企业，以C+小V业务为核心。公司具备布局、渠道、品
牌、服务四位一体的竞争优势，我们预计未来产能会持续扩张，支撑业绩增长。公司门店升级提高单店坪效，
高端新品促进产品结构升级，瓷砖洁具协同发展，看好公司成长性。我们维持公司2023-2025年归母净利润预
测为9.24/10.64/12.17亿元，对应EPS预测为0.79/0.91/1.04元，参考公司2020年上市以来到2022年计提大额
减值前历史估值水平在20倍左右，考虑到行业需求增速放缓，给予2023年15倍PE，对应目标价12元，维持“买
入”评级。
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2023-10-25│天风证券-东鹏控股(003012)盈利能力稳步提升，业绩弹性值得期待-231025
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23年以来公司盈利能力明显改善，业绩延续高增长态势，深耕零售优势渠道和优质工程，带动现金流持续
转好，我们预计23-25年公司业绩8.0/10.0/11.9亿元，yoy+297%/+24%/+19%。公司短期盈利改善提供业绩弹性
，中长期持续成长能力较强，维持“增持”评级。
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