研报评级☆ ◇003012 东鹏控股 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.28│ 0.30│ 0.26│ 0.41│ 0.56│
│每股净资产(元) │ 6.64│ 6.61│ 6.58│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 9.25│ 4.29│ 4.62│ 3.90│ 6.05│ 8.05│
│归母净利润(百万元) │ 720.43│ 328.46│ 351.94│ 297.50│ 468.50│ 645.00│
│营业收入(百万元) │ 7772.76│ 6469.49│ 6061.93│ 5809.50│ 6104.50│ 6736.00│
│营业利润(百万元) │ 817.08│ 371.66│ 400.81│ 315.00│ 506.50│ 706.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-27 买入 维持 --- 0.18 0.34 0.52 长江证券
2026-09-01 增持 维持 5.5 --- --- --- 中金公司
2026-05-13 买入 维持 --- 0.34 0.47 0.59 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-27│东鹏控股(003012)收入延续承压，现金流维持稳健 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2026年上半年实现营业收入24.2亿元，同比下降18%；归属净利润0.3亿元，同比下降87%，扣非净利润约0.15亿
元，同比下降92%。2季度实现营业收入16.1亿元，同比下降17%；归属净利润0.8亿元，同比下降69%，扣非净利润约0.8亿
元，同比下降66%。
事件评论
地产下行压力增加，公司收入降幅扩大。公司2026H1收入同比下降17.6%，较2025年降幅明显扩大，主要受行业需求
持续弱势及上年同期家装以旧换新政策高基数影响，统计局2026H1竣工面积同比下降23.7%。分品类看，瓷砖收入20.2亿
元，同比下降18.6%；卫生洁具收入3.2亿元，同比下降13.8%。分渠道看，直销收入9.2亿元，同比下降14.2%；经销收入1
4.6亿元，同比下降19.8%，经销渠道收入占比维持约60%。公司坚守零售核心主战场，持续优化渠道结构与产品结构，报
告期内再次中标2026年度贝壳整装瓷砖品类招标项目，618大促再次位列天猫、京东双平台行业三大榜单第一，5A新国标
产品矩阵持续完善，终端竞争力进一步巩固；同时公司持续深耕“一带一路”重点市场，稳步拓展优质海外客户，国际业
务销售收入同比快速增长。
价格趋弱，费用上升，盈利能力下滑。公司2026H1毛利率约26.2%，同比下降约4.1个百分点；分品类看，瓷砖毛利率
26.9%，同比下降4.6个百分点；卫生洁具毛利率18.6%，同比下降3.8个百分点，价格战延续下毛利率普遍承压。收入下降
导致费用摊销增加，期间费率约22.0%，同比提升约3.4个百分点。此外，公司上半年计提资产减值损失约0.42亿元（存货
跌价为主），同比收窄约0.2亿元，计提信用减值损失0.27亿元，同比约持平。最终上半年归属净利率约1.2%，同比下降
约6.3个百分点。但2季度毛利率有一定修复，归属净利率回升至约4.9%，盈利端出现边际企稳迹象。
现金流维持相对较好。公司上半年经营活动产生的现金流量净额约2.0亿元，净现比达7.05，收现比从去年同期的1.2
1小幅提升至1.23，维持零售业务现金流稳定优势。公司持续加强回款，2026半年末应收账款及票据约7.6亿元，同比下降
1.9亿元。
行业供给出清延续，龙头份额有望提升。瓷砖行业具有资产较重、市场分散的行业特征，使得下行期小企业的产能利
用率较低，盈利能力面临较大考验，有望逐步迎来供给出清；而保持定力、优化经营的龙头企业有望长期胜出。预计公司
2026-2027年归属净利润为2.0、4.0亿元，对应估值为27、14倍，关注需求回暖叠加格局优化之后的弹性。
风险提示
1、地产行业下行超预期；2、原材料价格继续上涨。
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2026-09-01│东鹏控股(003012)1H26业绩承压，关注后续经营质量改善 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：1H26实现收入24.17亿元，同比-17.62%；归母净利润0.28亿元，同比-87.07%；扣非归母净利润0
.15亿元，同比-92.34%。业绩符合我们预期。分季度来看，公司1Q/2Q26分别实现收入8.09/16.08亿元，同比-18.63%/-17
.10%；归母净利润-0.50/0.78亿元，同比-64.15%/-68.58%。
发展趋势
1、瓷砖与洁具业务均承压，海外收入逆势增长。分产品来看，1H26公司有釉砖/无釉砖/卫生陶瓷/卫浴产品分别实现
收入20.04/0.18/1.69/1.52亿元，同比分别-18.41%/-37.28%/-15.47%/-11.82%；其中瓷砖/洁具整体收入分别为20.22/3.
21亿元，同比-18.62%/-13.78%，毛利率分别为26.85%/18.57%，同比下降4.63/3.84ppt。分地区来看，境外收入0.75亿元
，同比增长27.03%，为主要区域中唯一实现同比增长的市场。
2、盈利能力明显承压，毛利率及净利率同比下滑。1H26公司毛利率为26.18%，同比-4.14ppt；其中瓷砖/洁具毛利率
分别为26.85%/18.57%，同比分别-4.63/-3.84ppt。费用端来看，1H26公司期间费用率为22.02%，同比+3.39ppt；其中销
售/管理/研发/财务费用率分别为11.47%/7.01%/3.59%/-0.05%，同比分别+0.89/+2.05/+0.13/+0.32ppt。综合影响下，1H
26公司归母净利率为1.17%，同比-6.28ppt。
3、展望2H26，我们预计公司将围绕渠道深耕、区域突破与产品驱动，坚持以市场和客户需求为导向，强化营销牵引
，提升资源配置效率和精细化运营水平，持续改善经营质量。与此同时，公司将继续推进产品创新、海外市场拓展、数字
化及AI应用和绿色制造，增强行业调整期的竞争优势和可持续发展能力。
盈利预测与估值
考虑到行业下行，市场竞争加剧，我们下调2026/2027年盈利预测58%/35%至1.64亿元/2.61亿元。考虑到1Q26阶段性
亏损拖累盈利，我们切换估值至2027年，当前股价对应2027年21倍P/E。考虑到公司仍具备较强品牌价值及渠道基础，经
营基本面保持韧性，我们维持跑赢行业评级。品牌渠道优势仍支撑龙头估值溢价，目标价仅下调21%至5.5元，对应2027年
24倍P/E，较当前股价有15%的上行空间。
风险
房地产景气度下行，原材料价格波动风险，市场竞争加剧。
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2026-05-13│东鹏控股(003012)渠道结构优化，等待收入拐点 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2025年实现营业收入61亿元，同比下降6%；归属净利润3.5亿元，同比增长7%，扣非净利润约3.2亿元，同比增长
5%。1季度实现营业收入8亿元，同比下降19%；归属净利润-0.5亿元，同比下降64%，扣非净利润约-0.6亿元，同比下降89
%。
事件评论
收入尚未企稳，瓷砖表现好于卫生洁具。公司2025年收入同比下降6%，2026Q1收入同比下降19%，收入尚未实现企稳
，一是去年同期有家装以旧换新政策对需求的拉动，二是行业需求仍然弱势，统计局2025年竣工面积同比下降18%，2026Q
1竣工面积同样弱势。公司优势产品瓷砖经营表现好于卫生洁具，2025年瓷砖收入约51亿元，同比下降5%；卫生洁具收入7
.9亿元，同比下降13%。需求承压背景下瓷砖和洁具行业均延续价格战，2025年瓷砖销量约14984万方，同比持平，但均价
同比下降5%，2021年以来公司瓷砖均价累计下降21%；公司卫生洁具销量约631万件，同比下降10%。
公司大零售渠道逆势增长。分渠道看，2025年公司经销收入约37亿元，同比下降7%；直销收入约23亿元，同比下降5%
。其中瓷砖大零售渠道收入同比增长4%，核心渠道增长动能进一步增强，主要源于公司持续优化渠道结构与产品结构持续
优化，一是2025年新建及重装升级门店超500家，终端品牌形象、营销能力与服务水平进一步提升，瓷砖旗舰产品收入占
比提升至28.3%；二是线上渠道保持行业领先，再次登顶天猫、京东瓷砖品类大促季销冠；三是整装渠道加快开拓头部装
企，市场占有率不断提升。
盈利能力保持稳定，但收入下降导致费用摊薄减弱。公司致力于盈利修复和降本增效，2025年全年毛利率约30.0%，
同比提升0.3个百分点，主要源于单位成本下降抵消产品跌价的不利影响。随着公司员工数量从2021年的10679人下降至20
25年的6291人，2025年期间费率约20.4%，同比下降0.9个百分点，此外资产运营质量持续优化，资产负债率34%，维持较
优水平。1季度毛利率约23.1%，同比下降0.4个百分点，但收入下降明显导致期间费率同比提升4.7个百分点，最终归属净
利率同比下降3.1个百分点。
瓷砖行业供给出清显著。瓷砖资产较重、市场分散的行业特征，使得下行期小企业的产能利用率较低，从而盈利能力
面临较大考验。2025年全国建筑陶瓷产量约48.6亿平方米，较2021年累计下降41%，测算马可波罗、东鹏控股、蒙娜丽莎
、帝欧家居销量市占率分别约3.6%、3.1%、2.4%、1.2%。保持定力、优化经营的龙头企业才能长期胜出，在行业下行期，
东鹏控股的收入表现好于竞争对手，2025年马可波罗、东鹏瓷砖产品、蒙娜丽莎、帝欧家居瓷砖收入较2021年累计下降31
%、23%、44%、65%。预计公司2026-2027年归属净利润为3.9、5.4亿元，对应估值为17、13倍。
风险提示
1、地产行业下行超预期；2、原材料价格继续上涨。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：74家
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2026-10-30│东鹏控股(003012)2026年10月30日投资者关系活动主要内容
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一、前三季度经营概述
今年建筑卫生陶瓷行业持续调整，房地产相关需求承压，存量市场竞争加剧，公司经营面临较大压力。前三季度，公
司实现营业收入 37.75 亿元，归属母净利润5,088.49 万元。公司资产结构稳健，现金流充裕，资产负债率仅为 33.76%
，经营活动现金流量净额 4.21 亿元，货币资金保持在 26 亿元。第三季度，公司经营呈现边际改善态势，公司营业收入
降幅有所收窄，经营现金流改善，同比增长 3.59%。
面对市场变化，公司围绕产品升级、渠道深耕和运营提效，持续推进重点经营举措。一是加强产品创新，作为 5A 新
国标第一主导起草企业单位，推进 5A 质感砖规模化量产，完善产品矩阵；二是优化渠道运营，持续完善终端网点布局，
加强渠道协同与服务能力建设，提升终端竞争力；三是稳步拓展海外业务，聚焦“一带一路”重点市场，国际业务收入同
比实现增长；四是深化精益运营，加强成本费用管控，前三季度销售费用同比下降 11.96%，持续提升资源配置效率。
第四季度，公司将继续坚持渠道深耕、区域突破和产品驱动的经营策略，以提升经营质量和盈利能力为重点，强化研
产销协同，优化产品与渠道结构，持续推进降本增效，加强库存及应收款项管理，在保持现金流稳健的基础上，推动经营
改善。二、问答环节
Q1：今年地产链整体承压，瓷砖行业同样面临压力。从公司财报看同样承受行业压力，但前三季度收入降幅明显收窄
，现金流保持较好水平，体现龙头企业较强抗压能力。面对市场压力，公司渠道结构调整做了哪些努力，未来渠道规划如
何？海外出海业务如何布局？第二增长曲线有什么规划？
A：渠道结构方面，公司渠道结构整体均衡，以大零售为基本盘，工程渠道作为有效补充。国内家居需求结构正由新
房、精装房逐步向二手房、旧房翻新市场迁移，零售、整装渠道将成为重要增长引擎，也是公司传统优势赛道。新房精装
时代市场竞争更侧重价格因素；而旧房翻新消费占比提升后，对品牌、产品、渠道、服务的门槛和综合要求更高，有利于
发挥东鹏零售运营能力优势。公司后续将发力零售渠道，优化产品结构，改善毛利率与现金流。工程渠道方面，保持合理
规模，业务重心由传统地产转向酒店、医疗、商超、企业总部、教育等非地产细分赛道，同时，对工程直营业务进行优化
调整，提升经营质量、运营效率与现金周转效率。
海外业务方面，公司持续深耕“一带一路”重点市场，稳步拓展优质海外客户，国际业务销售收入同比实现增长，为
海外业务持续发展奠定了良好的市场和渠道基础。
第二增长曲线方面，公司依托品牌、渠道及现金流优势，围绕产业和资本协同开展审慎探索，挖掘与主业具备协同效
应的新兴发展机会。
Q2：公司当前产品价格表现对比去年同期情况？三季度经营改善的原因？
A：当前行业价格竞争激烈，公司零售主渠道价格总体保持平稳，价格压力主要体现在整装与工程渠道。整装端受行
业竞争、整装平台集采压价等因素影响；工程端受地产下行、存量项目竞争加剧等因素影响。
三季度公司优化产品结构，迭代补充哑光新品，同时，作为 5A 新国标第一主导起草企业单位，推进 5A 质感砖规模
化量产，推出 5A 新国标系列化产品。5A 产品较传统产品在终端有超 15%溢价，有利于提升代理商盈利空间。后续将继
续作为调结构、提价值的重要抓手，并推动行业由价格竞争向质量和价值竞争转型。
Q3：如何看待后续各渠道价格趋势，行业价格底部如何判断？
A：行业整体呈现供过于求格局，价格下行压力客观存在，同时能源、原材料成本上涨，中小品牌成本压力更为明显
，四季度出现中小品牌因成本压力发布涨价函的情况，部分企业放弃年底以价冲量。公司天然气、电力通过长协集中锁价
，成本波动可控。明年若国际能源形势趋于缓和，外部成本压力较今年可能有所减轻，预计行业价格整体平稳、小幅波动
。分渠道看，工程、整装端局部价格竞争仍将延续；零售端依托 5A 等高附加值产品，有望稳住价格基本盘。
Q4：经销商当前经营情况，行业下行期是扩张经销商数量还是优化经销商质量？
A：经销商经营情况有所分化，工程、整装业务经销商压力较大；零售渠道经销商经营稳健。虽然行业下行，公司仍
然实现门店数量增长，门店既是零售业务载体，同时也是整装、工程的运营平台，行业低谷期是优化经销商体系的窗口期
。公司渠道扁平，终端价格竞争力较强，经销商盈利稳健性较优。公司持续投入终端门店局改、上样、翻新工作，今年新
增超百家新装门店及展区升级。依托渠道扁平模式，经销商盈利跑赢同行。公司加大对经销商赋能，包含 AI 工具、平台
优化、内容营销、线上能力建设，持续提升终端运营能力。
Q5：2026 年之后分红政策有无规划，是否考虑动用未分配利润？
A：公司现行（2024 年-2026 年）股东分红回报规划将期满，公司将积极响应证监会鼓励上市公司现金分红的监管导
向，启动新一轮三年股东回报规划的编制工作，相关分红规划及利润分配安排尚需履行董事会、股东会审议程序，届时将
及时履行信息披露义务。
Q6：三季度末应收账款结构，后续减值预期？
A：公司地产风险类相关应收款项已基本足额计提减值准备。现阶段存量应收账款主要为国央企类客户，公司按照会
计政策实施组合计提。若后续相关款项得到收回，对应的减值准备可转回，将对利润形成正向影响。报告期，公司信用减
值减少 4.6%、资产减值减少 46.7%，呈现优化态势。
Q7：生产与需求匹配有哪些措施？属地化生产、自主生产、共享仓模式有无调整？
A：公司多措并举统筹产销匹配：强化需求端管理，精简产品 SKU，优化产品主菜单；推行聚量接单，提升供应链交
付效率、控制成本；持续推进共享仓、区域子公司区域仓建设，作为库存蓄水池，调节供需，改善供应链效率。
Q8：如果未来两年行业依旧承压，公司优先利润修复还是市场份额提升？如何看待瓷砖行业需求下行幅度，供需改善
大概什么时间？
A：下阶段公司更看重经营结构、经营质量、经营效率修复。市场下行阶段重点做好零售端精准引流、提升成交率、
提高客单值。不预判行业拐点，做好自身能力建设，等待市场机会。
Q9：一城一商扁平经销体系是东鹏的特点？首创的共享仓模式进展如何？
A：公司渠道扁平化、颗粒度下沉的布局在 2020 年之前已经开展，相较其他大商制的同行，公司将品牌渠道运营能
力掌握在公司层面，持续开展新零售、导购、门店等的赋能建设。
共享仓模式持续推进，在优质商区域效果明显。共享仓可以承载主要 SKU，区域层面要求经销商管控 SKU 数量、明
确库存周转指标，并依托共享仓拓展 N品类业务。
Q10：公司股份回购剩余资金后续回购安排？回购股份用于股权激励还是注销？
A：公司本期回购额度为 1亿元，截至 9月末，已累计回购成交金额 5400 万元，后续公司将根据回购方案和市场情
况继续实施本次股份回购计划，并依规履行信息披露义务。回购股份用途为员工持股及股权激励，目前库存回购股份余额
占总股本约 4%，近期已经实施 2026 年员工持股计划，根据规则，回购股份自完成之日起 3年内未使用完毕的部分将予
以注销。
以上内容未涉及内幕信息。
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│东鹏控股(003012)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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公司于 2026 年 9月 15 日（星期二）下午 14:30 至 17:00 参加“广东辖区 2026年投资者网上集体接待日暨辖区
上市公司中报业绩说明会活动”。本次业绩说明会采用全景网投资者关系互动平台网络远程的方式举行。公司就投资者在
本次说明会中提出的问题进行了回复，问答记录如下：
Q1、面对需求承压，下半年贵公司将采取哪些措施提升业绩？
A：您好！公司将继续坚持渠道深耕、区域突破和产品驱动的核心经营策略，以市场和客户需求为导向，强化营销牵
引作用，持续推进研、产、销一体化协同，提升资源配置效率和精细化运营水平，着力改善经营质量与盈利能力，增强公
司在行业调整期的竞争优势和可持续发展能力。谢谢您的关注！
Q2、昨天你们发布了取得海关高级认证的公告，请问对出海你们是如何考虑的？
A：您好！海关 AEO 高级认证系海关管理企业的最高等级，公司的全资子公司佛山市东鹏陶瓷有限公司于近日取得中
华人民共和国广州海关颁发的《AEO 海关高级认证企业证书》，是海关对公司在进出口合规、信用管理、内部控制等方面
持续保持高标准的认可。将有利于提高公司通关交付效率，降低在港口、码头、物流等方面的贸易成本，以更加便捷、高
效的进出口通关业务，促进对外贸易的合作发展，有利于提升公司国际竞争力和品牌影响力，为公司国际业务及海外战略
发展提供支撑。
海外业务方面，公司稳步推进全球市场布局，持续拓展海外优质市场，深化跨境贸易合作，搭建境外本地化服务机构
，探索海外产能构建，以扩大海外市场营收规模。公司持续深耕“一带一路”重点市场，稳步拓展优质海外客户，重点区
域市场和渠道建设取得积极进展，2026 年上半年国际业务销售收入同比实现快速增长，为海外业务持续发展奠定了良好
的市场和渠道基础。
谢谢您的提问！
Q3、贵公司现金流历年来表现不错，对分红和回购将如何安排？
A：您好！现金分红方面，公司上市以来保持较高股利支付率，2025 年度股利支付率达 80%，未来将保持稳定的分红
政策，持续回报投资者；股份回购方面，公司推出新一期股份回购计划，正在按计划开展股份回购工作，请您关注相关回
购进展公告，谢谢您的提问！
Q4、因成本上升因素多数陶企对5A 新国标处于观望态度，而东鹏瓷砖已开始规模化生产，东鹏 5A 产品进展如何？
A：您好！公司作为《消费品质量分级 陶瓷砖》5A 新国标第一主导起草企业单位，深度参与标准调研、编制和验证
全过程。该标准从国家标准层面为高品质陶瓷砖建立了可量化、可验证的技术评价体系，推动行业由规模竞争向质量和价
值竞争转型，是行业洗牌、以标准驱动高质量发展的重要抓手。2026 年，公司在行业内率先推出 5A 质感砖并实现规模
化量产，东鹏“质臻”等多个系列全新上市，5A新国标产品矩阵进一步完善，市场认可度持续提升。相关产品围绕平整度
、防污性、耐磨性、受力强度和尺寸规整度五大维度进行系统升级，在质感表达与实用性能之间实现更好平衡，进一步提
升产品的品质稳定性、材质表现、工艺水平和空间适配能力。谢谢您的提问！以上内容未涉及内幕信息。
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参与调研机构：37家
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2026-08-30│东鹏控股(003012)2026年8月30日投资者关系活动主要内容
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Q1：请简要介绍一下 2026 年上半年的经营情况？
A：2026 年上半年，国内建筑卫生陶瓷行业仍处于深度调整阶段，市场需求持续承压，存量竞争进一步加剧，叠加上
年同期家装领域国补政策形成的较高基数影响，公司经营面临较大压力。报告期内，公司实现营业收入 24.17 亿元，归
属于上市公司股东的净利润 2,826.25 万元，经营活动产生的现金流量净额 1.99 亿元。面对复杂严峻的外部经营环境，
公司坚持渠道深耕、产品创新、海外拓展和运营提效，经营基本面保持韧性。
渠道方面，公司持续深耕零售市场，通过终端网点优化、渠道协同和服务能力提升等举措，夯实终端竞争力，培育长
期增长动能。东鹏瓷砖再次成功中标 2026年度贝壳整装瓷砖品类招标项目；“618”大促期间，再次位列天猫、京东双平
台行业三大榜单第一，线上线下渠道影响力持续巩固。海外业务方面，公司聚焦“一带一路”重点市场，精准拓展优质客
户，国际销售收入同比快速增长，为海外业务持续发展奠定了良好的市场和渠道基础。
产品与技术层面，东鹏作为 5A 新国标第一主导起草企业单位，率先完成 5A 质感砖规模化量产，实现“瓷砖+卫浴
”双品类 5A 认证，“质臻”等多个系列全新上市，5A 新国标产品矩阵进一步完善，市场认可度持续提升，推动行业由
规模竞争向质量和价值竞争转型。
绿色制造方面，上半年公司湖南、江西卫浴基地成功获评国家级绿色工厂，至此公司实现瓷砖核心产区国家级绿色工
厂全覆盖，构建起瓷砖、卫浴双品类协同的全国绿色制造产业格局，持续巩固行业绿色发展标杆地位。
在资本市场层面，公司采取多项措施，积极回馈股东，维护公司价值，增强投资者信心。上半年完成 2025 年度权益
分派，现金分红总额 2.80 亿元，股利支付率达 80%；启动 5000 万至 1 亿元股份回购计划，叠加控股股东及一致行动
人不减持的承诺，充分彰显对公司长期价值的坚定信心。同时，公司落地 2026 年员工持股计划，深度绑定核心骨干利益
，凝聚企业发展内生动力。此外，公司持续推进“产业+资本”协同战略，积极布局新兴领域、寻求产业转型升级，全资
子公司东鹏投资（海南）公司投资德盈星途基金，布局新兴行业未上市企业股权；通过投资广州柘瓴基金，投资新一代信
息技术、智能制造赛道，投资常州憙联光芯微电子、广州市型腔模具、深圳市恒拓高、广州众山新材料、广东捷盟智能装
备等企业，拓宽产业发展边界，为公司长远发展蓄力。
Q2：公司 2026 年业绩和毛利率有所下滑的原因，下半年公司将采取哪些措施？
A：2026 年上半年，受国内建筑卫生陶瓷行业深度调整、存量竞争加剧，以及上年同期家装领域国补政策形成较高基
数等因素影响，公司经营业绩承压。上半年公司毛利率有所下滑，主要受两方面因素影响：一是成本端，受国际局势影响
天然气价格有所上涨，带动制造成本提升约 1个百分点；二是价格端，行业存量竞争背景下产品单价出现下滑，其中工程
、整装渠道竞争更趋激烈，价格降幅相对大于零售渠道，零售渠道价格基本持平。下半年，公司将继续坚持渠道深耕、区
域突破和产品驱动的核心经营策略，以市场和客户需求为导向，强化营销牵引作用，持续推进研、产、销一体化协同，提
升资源配置效率和精细化运营水平，着力改善经营质量与盈利能力，增强公司在行业调整期的竞争优势和可持续发展能力
。
Q3：当前瓷砖行业产量、开窑率情况如何？中小企业现状如何？ 5A 新国标及环保政策是否加速行业格局优化？
A：从行业长期趋势看，国内瓷砖产量自 2016 年达到峰值后持续下行，行业规模以上企业数量减少至约 900 家；今
年以来行业需求继续下行、存量竞争加剧，行业内出现放假、停窑、资产拍卖等现象，中小企业出清持续推进，行业集中
度提升是长期趋势，双碳、环保政策持续加码亦将进一步推动行业集中。今年上半年瓷砖行业整体开窑率约为 50-60%，
公司瓷砖业务上半年产能利用率约 70%，优于行业平均水平。作为 5A 陶瓷砖新国标第一主导起草企业单位，公司率先完
成 5A 质感砖规模化量产，5A 新品占公司新品比例约 60%。5A 新国标对产线配置和运营管理水平要求较高，将推动行业
由价格竞争向质量和价值竞争转型，并加速落后产能出清，有利于具备产品、渠道和品牌优势的头部企业。
Q4：在存量市场背景下，公司零售门店数量、质量的发展目标是什么？新零售业务有何规划？
A：公司经营重心将继续聚焦零售渠道，围绕门店数量、门店质量、门店经营能力、导购能力等维度全面提升终端竞
争力。面对行业价格竞争，公司重点发力品牌与产品差异化，公司 5A 质感砖等差异化产品在终端试销中可实现一定的产
品溢价，有助于提升消费者偏好并改善代理商盈利水平；同时通过工程、整装渠道保障基础市场份额与规模效应，对冲市
场下行影响。新零售方面，公司采取双线布局：一是由总部开展公域流量运营，线上获客后导流至线下门店；二是通过搭
建 AI 内容中台赋能经销商开展自媒体运营，拓展私域流量获取渠道。不同区域获客成本存在差异，部分区域私域获客成
本低于总部公域投放。
Q5：公司中标贝壳整装业务后，供货、账期及整装渠道毛利率情况如何？
A：公司再次中标贝壳整装业务，公司与贝壳的整装合作为集采框架安排，具体落地主要由公司各地经销商与贝壳当
地主体对接推进，相关账期由经销商与贝壳当地主体自行约定，不体现在公司厂家层面；经销商与贝壳合作账期约 2个月
，资金回收整体可控。公司在头部整装企业市场份额位居行业前列。从毛利率看，整装渠道毛利率较零售渠道低，较工程
渠道高，在三大渠道中处于中间水平。公司依托品牌号召力、遍布全国的经销门店网络、本地化服务及深化设计、交付等
增值服务，持续提升整装渠道合作粘性与市场份额。
Q6：如何看待近期地产相关政策对公司的影响？
A：近期央行、证监会、金融监管总局、住建部等部门陆续出台地产相关支持政策，包括拓宽上市房企再融资、改善
房企流动性、将购房贷款期限从 30 年提升至 40 年、推行现房销售等，上述政策有利于提振居民购房信心和能力、推动
行业止跌回稳，相关政策对房地产销售及建材需求的实质影响仍有待观察。对公司而言，相关政策有望带来三方面正面影
响：一是工程端，房企流动性改善利好新房、城市更新及商业地产项目开工，带动公司瓷砖、卫浴工程业务；二是零售端
，房贷政策刺激新房销售，带动家装零售需求复苏；三是财务端，地产行业风险缓解，公司应收账款坏账减值压力有望降
低。
Q7：公司市场占有率持续提升，在瓷砖产品同质化背景下如何实现差异化？
A：公司坚持“零售为重、渠道协同”的经营策略，持续深耕零售优势渠道，同时以工程、整装渠道保障基础市场份
额、形成规模效应。面对产品同质化竞争，公司重点推进品牌与产品差异化，作为 5A 陶瓷砖新国标第一主导起草企业单
位，率先完成 5A 质感砖规模化量产，在行业由规模竞争向质量和价值竞争转型过程中具备先发优势。2022 年以来公司
市场占有率持续提升，公司将在行业整合过程中巩固核心竞争优势、稳步扩大市场份额。
Q8：公司布局新兴领域投资参股，培育第二增长曲线，未来标的选择方向是什么？
A：公司借助资产负债率低、现金流充裕优势，在对外投资方面分为产业投资和财务投资两类。财务投资方面，公司
通过全资子公司东鹏投资（海南）公司与相关基金管理人合作，在广州、佛山设立了两只产业投资基金，投向新兴行业未
上市企业股权、新一代信息技术、智能制造等领域，投资标的包括常州憙联光芯微电子、广州市型腔模具、深圳市恒拓高
、广州众山新材料、广东捷盟智能装备等企业（详见半年报“子公司重大事项”相关内容）。产业投资方面，公司探索先
进陶瓷、智能制造等领域国内及海外标的。如发生重大投资事项，公司将按规定履行信息披露义务。
Q9：公司现金流历年来表现优异，未来现金流及回购、分红政策如何展望？
A：2026 年上半年，公司实现经营活动现金流量净额约 1.99 亿元。未来公司将坚持开源节流并举，持续拓展各渠道
业务，促进现金流保持良好水平。股份回购方面，公司已推出新一期股份回购计划，将继续开展股份回购工作。现金分红
方面，公司上市以来保持较高股利支付率，2025 年度股利支付率达 80%，未来将保持稳定的分红政策，持续回报投资者
。
以上内容未涉及内幕信息。
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参与调研机构：1家
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2026-05-13│东鹏控股(003012)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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公司于 2026 年 5 月 13 日（星期三）下午 15:00 至 17:00 举行 2025 年度网上业绩说明会，本次业绩说明会采
用全景网路演平台网络远程的方式举行，投资者的提问交流环节记录如下：
问题 1：年报显示公司销售的产品有部分来自代工，请问行业整体产能利用率都很低，如果自身产能充足的话，用代
工的原因是什么？谢谢！
回答：您好！陶瓷行业头部企业适度采用 OEM 代工模式，并非单纯出于自有产能不足考量，主要基于经营策略、成
本优化及市场需求布局等，具体如下：1、灵活补充产能，保障订单交付稳定性。公司部分核心生产基地重点产线产能处
于饱和状态，通过 OEM 代工可快速补充产能弹性，保障订单及时履约，有效规避订单流失、交付延期等经营风险。2、实
现属地化供应，优化综合运营成本。依托区域代工资源实现属地化供货，可有效降低远距离物流运输成本，进一步提升区
域市场交付效率与服务响应速度。3、补齐品类短板，完善全品类产品矩阵。针对部分小众规格、特殊工艺及工程端定制
化品类，自主生产需承担较高的产线转产、设备调试及研发成本；通过与优质代工方合作，可高效匹配工程市场多元化需
求，丰富产品结构，提升整体市场竞争力。谢谢您的关注！
问题 2：一般企业直销的毛利率都高于经销，而年报显示公司直销的毛利率反而低于分销，不明白，请解释说明一下
，谢谢！
回答：您好！公司直销业务毛利率低于经销业务，主要系直销业务结构差异所致：公司直销板块包含终端零售与直销
工程两大业务类型，其中公司直营子公司门店面向 C端零售的毛利率高于经销渠道；而直销工程中包括房企、大型连锁企
业、集团总部等工程类客户，该类客户议价能力较强，产品定价较零售低；同时工程业务通常由公司承担物流配送等配套
服务，综合运营成本高于经销模式，综合拉低了整体直销业务毛利率。谢谢您的关注！
问题 3：您好！请问 2026.q1，我们东鹏出海销售额多少啊？
回答：您好，公司深耕“一带一路”重点市场，稳步拓展优质海外客户，重点区域经营成效逐步显现，2025 年全年
海外销售收入 1.5 亿元，2026 年一季度海外业务销售收入同比增长 51%。谢谢您的关注！
问题 4：何董事长，您好！东南亚瓷砖需求非常旺盛，我们东鹏资产负债表上现金充沛，请问是不是会在东南亚设立
生产基地啊？这样就规避了反倾销和高关税，贴近本地化服务。
回答：谢谢您的建议！海外业务方面，公司深耕“一带一路”重点市场，稳步拓展优质海外客户，重点区域经营成效
逐步显现，今年一季度，国际业务销售收入同比增长 51%。公司在推进国贸业务的同时，布局境外机构，探索海外产能构
建。谢谢您的关注！
问题 5：董事长，行业今年下降应该是定局，今年是不是最困难的，是不是熬过今年就好了？
回答：您好！当前建陶行业仍处于深度调整周期，存量竞争加剧、能源价格上涨、市场整体承压。但挑战中也蕴藏机
遇，2026 年作为“十五五”开局之年，也是行业转型升级关键期，随着低效产能加速出清，资源持续向头部集聚，产业
集中度提升。同时城市更新、“好房子”、存量房改造、厨卫焕新等政策释放需求，消费升级带动安全、舒适、绿色、智
慧产品需求增长，陶瓷砖 5A 新国标、绿色低碳、数字化转型持续落地，海外市场空间逐步打开。公司将紧抓结构性机遇
，深耕主业、强化创新、优化渠道布局，聚焦渠道深耕、区域突破、产品驱动、效率领先、人才涌现五大关键任务，努力
实现年度经营目标。谢谢您的关注！
问题 6：何董事长，您好！你们洁具业务毛利率和收入都和瓷砖比表现不理想。请问这个板块有什么具体的运作思路
？
回答：您好！目前在建筑卫生陶瓷行业中，同时将瓷砖与卫浴业务做到较大规模的企业仅有东鹏，公司将把这一独特
优势转化为市场发展机遇，并做好卫浴业务的发展。卫浴业务将聚焦渠道深耕与产品升级，实现降本增效；紧抓存量房装
修、旧房改造、适老化改造等市场机遇，打造瓷砖卫浴一体化解决方案，在旧改整体空间的产品与服务交付上实现突破，
同时积极布局拓展智能卫浴产品相关业务机会。谢谢您的关注！
问题 7：公司领导层对于公司市值管理有没有具体行动？
回答：您好！中国证监会《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》第三条规定“上市公司应当聚焦主业，提升经
营效率和盈利能力，同时可以结合自身情况，综合运用下列方式促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量：并购重组
、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购、其他合法合规的方式”。公司遵循证监
会市值管理相关监管要求，合规开展市值管理工作：坚持稳定现金分红，近两年的分红方案为每 10 股派发现金红利 2.5
0 元（含税），分红比例达 80%，切实回馈投资者；上市以来实施了三期股份回购，累计回购 5,155万股、金额总计达 3
.72 亿元；开展三次股权激励计划，绑定核心团队利益；同时持续做好投资者关系管理、规范信息披露，夯实经营基本面
，后续公司将遵循证监会市值管理相关监管要求，推动公司内在价值合理反映于资本市场。谢谢您的关注！
问题 8：一季度销售下降，市场占有率有没有下降？
回答：您好！今年一季度，建陶行业整体需求仍面临压力，加之今年春节时点偏晚带来的季节性影响，终端市场销售
及回款启动延迟，年度停产检修周期相应后移，对行业企业的当期业绩产生影响。面对复杂外部环境与行业挑战，公司围
绕深耕渠道、价值营销、产品创新和精益运营等核心举措，持续夯实体系化运营能力与创新引领优势，在行业逆势中筑牢
高质量可持续发展根基，近年来东鹏瓷砖市场占有率持续提升。谢谢您的关注！
问题 9：瓷砖行业同质化竞争严不严重？公司如何构建区别于同行业公司的护城河？
回答：您好，产品同质化是瓷砖行业竞争的问题之一，就此，陶瓷砖 5A 新国标出台引导企业“反内卷”从“规模竞
争”转向“质量竞争”。在行业迎来新国标切换窗口期，东鹏已推出 5A 新国标产品，围绕平整度、防污性、耐磨性、受
力强度、尺寸规整五项关键指标，东鹏 5A 质感砖在外观质感与综合性能之间实现更好平衡。东鹏抢抓市场机遇，在今年
中国（佛山）陶博会上，2026 春季新品矩阵与5A 质感砖集中亮相，质臻、尊石、尚木、岩萃、净奢石、微韵石、微理石
等系列同步展出，是行业率先推出 5A 展品的企业，目前公司正推进门店上样及新品市场推广。公司持续构筑六大核心竞
争力：一是深厚品牌壁垒，深耕建陶行业五十余年，斩获众多国家级荣誉，产品入驻国内外顶级地标，专利和 ESG 评级
行业领先；二是全渠道扁平化经销体系，厂家直控终端、渠道层级精简，零售、整装、工程多渠道协同，终端管控与赋能
能力突出；三是全国制造基地布局，多区域布局绿色生产基地与先进产线，形成规模化绿色制造集群；四是全国化绿色供
应链，独有共享仓模式，降本提效并深度赋能下沉市场；五是 1+N 多品类整体解决方案，从单品转向一站式硬装服务，
提升客单与复购；六是全方位创新实力，专利与行业标准储备雄厚，在技术、品牌、绿色低碳、数字化运营上持续领跑行
业。谢谢您的关注！
问题 10：今年天然气价格上涨有没有对公司的业绩产生负面影响？
回答：您好！今年中东军事冲突推升原油、天然气价格，由于公司已与燃气企业签订长期供货协议，在国家价格调控
政策引导下，受到的影响相对较小；另外，天然气、煤炭在瓷砖制造成本中的占比约 20%，因此，虽然目前燃气价格较冲
突前有所上行，但综合看来对公司生产成本影响还有限。谢谢您的关注！
问题 11：董事长您好！作为一名新进公司的小股东，很有兴趣对公司做进一步的了解，想借下周股东年会之际进行
调研，不知公司是否方便？如方便的话，烦请提供一下联系方式，以便及早沟通、确定行程。谢谢！
回答：您好！欢迎您来东鹏控股参加公司股东会，具体会议安排请查阅公司于2026 年 4 月 29 日披露的《关于召开
2025 年年度股东会的通知》（公告编号：2026-015），如有其他疑问，可致电 0757-82666287 与证券部同事取得联系
。谢谢您的关注！
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