研报评级☆ ◇003018 金富科技 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.43│ 0.54│ 0.39│ 0.83│ 1.15│ 1.55│
│每股净资产(元) │ 5.73│ 6.07│ 6.16│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.46│ 8.95│ 6.30│ 12.70│ 16.10│ 19.80│
│归母净利润(百万元) │ 111.07│ 141.21│ 100.88│ 216.00│ 299.00│ 404.00│
│营业收入(百万元) │ 773.45│ 892.25│ 760.16│ 1414.00│ 1757.00│ 2230.00│
│营业利润(百万元) │ 131.07│ 164.58│ 123.61│ 258.00│ 352.00│ 476.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-20 买入 首次 51.14 0.83 1.15 1.55 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-20│金富科技(003018)首次覆盖报告：饮料包材头部企业，打造液冷业务新引擎 │国泰海通 │买入
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本报告导读：金富科技是食品饮料包材头部企业，具备高质量现金流，本次并购入局液冷领域打造第二成长曲线，看
好公司未来业绩成长。
投资建议：金富科技是饮料包材头部企业，具备高质量现金流，本次并购入局液冷领域打造第二成长曲线，GB300、R
ubin、TPUv7等机柜2026年出货预期超16万柜，柜内液冷设备市场规模预计超510亿元，我们判断公司将进入快速发展时期
。我们预计公司2026-2028年EPS为0.83/1.15/1.55元，参考PE、PB估值，我们给予公司2026年61.61倍PE，给予目标价51.
14元，首次覆盖给予增持评级。
收购落地入局液冷赛道，打造新增长引擎。公司2026.4.9公告完成对卓晖金属、联益热能各51%股权收购，公司正式
进入液冷行业。卓晖金属、联益热能主要下游客户为奇宏电子、宝德科技、双鸿电子等行业头部客户，产品主要有冷板、
管路、水冷头组件、分水器（Manifold）等，全面布局柜内液冷核心设备。卓晖金属、联益热能作出业绩承诺：2026年合
计净利润不低于1.1亿元，2027-2028年累计净利润不低于2.8亿元。金富科技本次收购入局液冷产业，依托公司主业高质
量现金流能力，看好液冷业务成长带来增长新动力。
柜内液冷设备市场规模预计超510亿元。算力需求推动下，GB300、Rubin、TPUv7等高性能、高功率机柜2026年出货量
预期超16万柜，而这些高功率算力机柜需全液冷方案才可满足散热需求。以GB300和Rubin机架为例，单机柜内液冷组件成
本约34-40万元（不含光模块、Busbar、电源液冷需求），液冷设备成本占比约95%，以16万台GB300机柜或Rubin机柜测算
，柜内液冷设备的市场空间约510~610亿元。看好公司液冷产品在本轮数据中心建设浪潮中迎来需求高增。
公司主业食品饮料包装材料，业务稳健，提供高质量现金流。金富科技深耕瓶盖领域超过二十年，目前拥有多种瓶盖
结构设计及制造设备的发明专利，系国内规模最大的塑料防盗瓶盖供应商之一。2025年完成新生产基地建设投产，产能规
模与结构双升级。公司产品已应用于华润怡宝、景田、可口可乐、达能、海天味业、燕京集团等知名企业。从财务指标看
，2020-2025年，公司经营活动产生的现金流量净额保持净流入状态，六年累计净流入达10.82亿元，公司净现比始终保持
在1.30以上，2025年达到2.09，盈利能够有效转化为现金回款，主业营收质量扎实，为布局液冷新赛道提供有力支持。
风险提示：下游AIDC建设不及预期、业务合并不及预期、原材料价格大幅波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-29│金富科技(003018)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1.收购完成后，新增业务与公司原有包装主业如何实现渠道、客户及生产资源协同？
答:公司收购完成后，将加强包装主业与液冷新业务的协同联动，以上市公司成熟的制造管理体系为基础，对液冷业
务板块实施标准化、制度化的管理赋能；在供应链管理、生产运营管理、数字化体系建设等方面实现资源共享，有效降低
整体运营成本，提升公司综合运营效率。同时，公司依托上市公司品牌优势、市场知名度与影响力，赋能卓晖金属、联益
热能拓宽获客渠道、开拓客户市场
2.收购卓晖金属、联益热能 51% 股权正式落地，液冷业务并表时间
答:卓晖金属及联益热能自2026年4月起将纳入公司合并财务报表范围。
3.包装主业面临需求波动与行业竞争，公司对2026年瓶盖业务的收入与盈利目标怎么看？
答: 2026年，包装业务板块坚持“促增长、提质量、拓市场、降成本”的核心思路，从以下几个方面推动工作：1、
持续扩大产能规模，提升供给效能；2、强化技术研发，推动产品升级；3、深耕市场渠道，巩固客户资源；4、强化内部
管理，提升运营效能。具体营收和利润情况请关注公司后续定期报告的相关公告。
公司对于包装业务的2026年工作计划请详见《2025年年度报告中“十一、公司未来发展的展望
（一）包装业务板块工作计划”。
4.本次并购对价 5.71 亿元，资金来源与后续有无进一步融资计划？
答:本次并购卓晖金属及联益热能各51%股权交易对价5.712亿元，其资金来源为公司自有及自筹资金，具体内容详见
公司于2026年3月14日披露的《关于向银行申请并购贷款的公告》。
公司发展如有后续融资计划，公司将以实际经营需要及资金状况为依据，履行相关决策程序和信息披露义务，请关注
公司公告。
5. 公司收购的液冷业务目前整合进展如何？新产能预计何时能完全释放？未来在液冷领域的市场拓展计划和目标客
户有哪些？
答:公司对于液冷业务的2026年工作计划请详见《2025年年度报告》中“十一、公司未来发展的展望
（二）液冷业务板块工作计划”公司正按照上述工作计划推动相关工作。
在市场拓展方面，公司在全力保障奇宏电子（AVC）、宝德科技双鸿电子等核心客户订单高效交付、深化战略合作关
系的基础上，加大市场开拓与客户开发力度，重点挖掘AI服务器、通信服务器等领域优质新客户资源；紧抓液冷行业快速
发展的行业机遇，持续扩大市场份额，推动业务规模与经营效益实现同步增长。
6. 新并入业务所处行业景气度较高，请问公司对该板块中长期的产能规划与扩张节奏？
答:公司后续将结合液冷行业整体发展趋势、市场需求变化以及标的公司自身经营发展实际情况，科学统筹、合理制
定该业务板块中长期产能布局与扩张节奏，相关具体规划及进展请以公司后续披露的公告为准。
7.公司在液冷方面订单和产能会超预期
吗答:2026年度，公司将结合液冷行业下游市场高景气、需求广的发展特征，统筹资源全力支持卓晖金属、联益热能
的发展和开拓。具体经营情况请关注公司后续的相关公告。
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参与调研机构：10家
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2026-04-20│金富科技(003018)2026年4月20日投资者关系活动主要内容
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1、卓晖金属、联益热能（以下简称：标的公司）的创始人背景、标的公司发展历程，目前的核心竞争力，以及核心
客户拓展历程和渠道？
答：卓晖金属成立于2015年，联益热能成立于2022年。自2015年起，创始团队开始围绕液冷散热结构件及钎焊加工技
术持续深耕，至今已在液冷散热及相关精密制造领域积累近十年的行业经验。
创始团队建立了覆盖真空钎焊、连续炉钎焊、高频钎焊、精密折弯及高精度气密检测等在内的完整技术体系，相关核
心性能指标已达到较高水平，形成较高的工艺壁垒和技术门槛。同时，凭借长期积累的行业资源与技术能力，具备先发优
势，标的公司已进入奇宏电子、宝德科技、双鸿电子等液冷领域头部厂商供应体系，并最终服务于北美头部科技客户等终
端客户。
2、金富科技与标的公司协同点或者赋能？
答：本次交易完成后，公司将在原有包装主业基础上切入液冷散热领域，形成“双主业”结构，包装业务将会给公司
提供稳健的营收和利润支持，液冷业务将为公司未来快速发展提供支持。
从协同角度看，主要体现在四个方面：
一是资金赋能。液冷行业处于高速扩张阶段，开拓新品类新客户对流动资金的需求较大，金富科技在包装业务方面因
2024年、2025年几大生产基地均已陆续投产，包装业务短期不会有大的基建支出，将全力保障液冷业务的扩展和发展需求
，提升新产品的产能接单能力和供应速度。
二是成本管理具备优化空间。公司在成本管控、流程管控、公司治理等方面已有成熟经验，未来有望通过赋能优化成
本结构。
三是加大研发团队的扩容和研发投入，支持标的公司结合液冷业务发展趋势及更新迭代的情况，提升产品的研发能力
和扩大产品矩阵。
四是利用上市公司品牌实力和优势支持标的公司拓展液冷行业更多的客户和扩展产品销售区域布局。
3、目前标的公司在液冷业务的产品上，还可能往什么方向去拓展，拓展什么产品品类？
答：因前期主要依靠标的公司自身积累去扩展，产能增速受限，主要保障核心大客户的产品需求。在并入上市公司后
，标的公司将加快产能扩张速度，同时根据液冷行业产品更新迭代的进展，将继续开拓分集水器、应用于光模块的液冷产
品及其他存在较大发展空间的液冷产品应用领域和销售规模；继续开拓已有核心客户的新品类订单、加大开拓其他新客户
力度、并开拓应用于其他场景的液冷产品。
未来基于液冷行业的增速和上市公司并购后的产能实力，液冷业务可开拓的空间具备良好的发展空间。
4、目前产能利用率是多少？后续扩产能力计划？
答：目前整体来看，标的公司产能利用率处于较高水平，核心产线已接近饱和。公司在2026年液冷业务工作计划中已
布局产能扩张工作安排；公司近期已经启动产能扩张安排，结合产能扩张和客户订单情况，产能预计将于5月底起陆续释
放。中长期来看，未来将根据订单获取情况及客户需求节奏，有序推进扩产，以匹配行业需求增长。
5、订单与客户情况？
答：目前公司客户以已披露的头部客户为主。除核心客户外，公司与部分其他客户已开展业务合作，近期新增台达和
比亚迪电子等客户的合作，开始小批量供货；富士康已在送样测试阶段。随着后续产能逐步扩张，公司将提升其他客户的
合作规模。
6、液冷业务并购后的团队如何委派，如何管理？
答：公司在正式协议里有管理团队委派的约定。标的公司的生产经营方面主要由原管理团队负责。标的公司核心管理
层主要系标的公司的原有股东。本次交易方案约定上，在保持原有经营团队稳定的基础上，通过协议转让6%股份给创始人
实现共赢，并约定达到2026年度业绩对赌目标后上市公司有权收购标的公司49%股权及业绩对赌超额业绩奖励、核心团队
成员服务年限约定、竞业禁止等约定事项，使核心团队能够持续分享业务成长收益，增强长期投入动力，具体方案的约定
详见已披露的相关公告。
7、大股东6%股份协议转让进展？
答：相关转让手续正在办理中，具体如有进展详见公告。
8、标的公司目前产品生产的核心壁垒怎么样？主要难点和壁垒在哪里？
答：首先，在技术和产品层面，公司已形成自主研发能力，在防泄漏设计、密封可靠性等方面积累较多。
其次，在工程化和制造端，液冷产品对焊接、钎焊、气密性检测及一致性控制要求较高，其中有核心的工艺经验的积
累，良率爬坡和批量稳定交付本身就构成门槛。
第三，也是更核心的一点，是客户认证壁垒。进入头部客户供应链，通常需要经过较长周期的认证和反复验证，对产
品可靠性、交付稳定性及体系能力都有较高要求。
从时间维度看，从产品开发到实现稳定量产并进入头部客户体系，通常需要一定的时间，具体也取决于技术积累和客
户资源情况。公司和客户保持高效响应和共同研发新产品的合作，保持了先发优势。
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参与调研机构：1家
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2025-12-05│金富科技(003018)2025年12月5日投资者关系活动主要内容
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1、公司为何考虑并购发展战略?
答：自上市以来,公司发展依托两条路并行,一边是现有主营业务的发展。在战略布局上,公司将继续拓展现有包装制
品类主营业务的品类和规模。公司除原有业务外,公司将以市场为导向,以应用于饮料和食品包装领域的瓶盖业务的研发、
生产、销售和相关配套服务为主业,并逐步拓展应用于其他领域的包装行业的相关产品和业务,包括但不限于应用于日化用
品盖、医疗用品和保健用品瓶盖等领域的包装用品,增加公司主营业务产品的多样化。另外一边是拟通过探索多种可能性
去扩大公司发展规模和业务,实现公司的外延式增长。
对于公司发展战略的考虑:一方面,公司已于2021年并购翔兆科技,通过上市公司销售团队和研发团队的赋能,新型拉环
盖业务获得了一定增长。并购翔兆科技给公司带来营收和利润的增长。另一方面,公司原本的主营业务竞争较为激烈,需要
考虑公司的长远发展。在2024年 9月份相关部门发布的并购政策支持背景下,公司拟通过寻找符合公司发展战略的标的,实
现主营业务的外延式增长,以提升盈利能力和抗风险能力。
2、公司近期并购蓝原科技的相关介绍
答：因该并购事项尚处于筹划阶段,已披露的内容详见公司相关公告。具体进一步的内容公司将根据交易进展进行披
露。
3、公司目前报表表现不错,资产负债率很低,但账上现金储备不算多,想了解这会不会影响并购的资金安排?
答：公司资产负债率较低,且历年经营均有持续稳健的盈利能力和回款,具备一定的资金筹措能力和承担能力。
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