研报评级☆ ◇003019 宸展光电 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.09│ 1.08│ 1.10│ 1.55│ 1.97│ ---│
│每股净资产(元) │ 9.81│ 8.74│ 9.66│ 11.47│ 13.44│ ---│
│净资产收益率% │ 11.13│ 12.32│ 11.37│ 13.50│ 14.70│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 178.20│ 188.08│ 194.18│ 273.00│ 349.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1336.82│ 2213.54│ 2520.37│ 2886.00│ 3433.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 228.64│ 229.18│ 226.42│ 343.00│ 439.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-10-27 买入 维持 --- 1.55 1.97 --- 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-27│宸展光电(003019)业绩符合预期，三大板块齐头并进助力增长 │华西证券 │买入
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事件概述
宸展光电发布2025年三季报。25Q1-Q3公司实现营收18.65亿元，同比-0.04%，归母净利润1.56亿元，同比-4.16%；扣
非归母净利润1.33亿元，同比-12.43%。
业绩符合市场预期
单季度看：25Q3公司实现营收6.69亿元，同比+20.17%，环比+16.52%；归母净利润为0.44亿元，同比+34.49%，环比2
9.79%；扣非归母净利润为0.43亿元，同比+48.46%，环比15.01%。
毛利率相对稳定，期间费用率同比提升
毛利率：25Q1-Q3公司毛利率为23.66%，同比+0.20pct。其中，25Q3毛利率为23.21%，同比+0.57pct。
期间费用率：25Q1-Q3公司期间费用率为14.07%，同比+2.17pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.13%、
6.19%、4.07%、-0.32%，同比+0.68、+0.75、+0.37、+0.35pct。
ODM+自主品牌+智能座舱，三大板块业务协同发展
ODM业务：为全球客户提供从产品设计、软硬件选用、生产制造及验证等一系列客制化产品及服务，是公司一直以来
的主要业务模式。为适应行业变化，实现更快发展，公司ODM业务将由商用人机交互的单一引擎延展至EMS双引擎驱动。
MicroTouch品牌业务：公司自2020年收购MicroTouch?后，积极推进自有品牌的业务发展。经过近几年的营销投入和
品牌建设，已逐步在全球搭建和完善了代理商渠道，品牌认知度不断提高。进入2025年，MicroTouch?以海外子公司的模
式独立自主发展，与集团的协同效应愈加明显；经营策略由“渠道建设为中心”升级为“产品建设为中心”，为客户提供
更加丰富和完整的产品线和解决方案，板块业务快速成长，营收贡献将逐步提高。
智能座舱业务：鸿通科技自2017年起，以一级供应商身份为欧美和中国新能源汽车整车厂提供一流的触控显示总成方
案，在中高端市场具备较强竞争力。经过近两年的努力，公司已经实现了全球制造的工厂布局，且产品线更加丰富，可更
好地满足全球客户的个性化生产需求。在营收快速增长的同时，智能座舱板块还将不断丰富产品线，加强成本管控，持续
增强盈利能力。
推出高性能开发板，打造智能机器人超强大脑
2025年9月18日，宸展光电宣布正式推出其最新旗舰产品——Nexus-AGXK、Nexus-NXK高性能开发板。两款开发板采用
了NVIDIAJetsonORINAGX/JetsonORINNX高性能处理器，Ubuntu20.04操作系统，算力最高达275TOPS/157TOPS，拥有超强的
通用计算性能，同时拥有高稳定性、高集成度及高扩展性等特点，旨在为智能机器人、机器视觉、自动化控制等领域的开
发者提供一个强大、稳定且高集成的AI运算平台，被誉为机器人大脑，开启智能机器人应用程序的新纪元。
投资建议
我们维持2025-27年盈利预测。预计公司2025-27年营业收入分别为24.15、28.86、34.33亿元，同比+9.1%、+19.5%、
+18.9%；2025-27年归母净利润分别为2.23、2.73、3.49亿元，同比+18.6%、22.4%、27.8%。预计2025-27年EPS分别为1.2
6、1.55、1.97元。2025年10月27日股价为36.87元，对应PE分别为29.21x、23.86x、18.67x，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期，行业竞争加剧，国际贸易政策变动风险，汇率波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2025-11-17│宸展光电(003019)2025年11月17日、18日投资者关系活动主要内容
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1、根据中美11月初达成的一致，双方将暂停或者互降部分关税，这对公司今年的营收和利润有什么正面影响？
答复：公司直接出口到美国的营收占比低于10%，关税变化对营收和利润的直接影响有限。但中美双方暂停和降低部
分关税税率，有利于降低两国贸易的交易成本并促进经济发展和居民消费，有可能促进欧美客户的订单，间接利于公司的
营收增长。同时，为最大限度降低关税不确定的影响，公司一直在布局全球制造，目前泰国工厂已实现量产。
2、公司在泰国工厂的主要产能以及产能利用率？
答复：公司在泰国工厂主要生产车载显示屏和商用一体机等产品，主要满足北美三大新能源车厂，以及部分欧美新客
户和新订单的需求。目前产能储备充足，暂时可满足客户需求。
3、公司有计划在泰国之外新建产能以完善全球制造布局吗？
答复：公司基于行业发展趋势和客户未来需求，一直把“全球制造”作为核心战略。在已经实现了“中国+泰国”生
产基地的同时，公司将继续提升全球制造能力，未来有计划在东南亚以及北美等地新建产线，拓增产能，具体将根据市场
情况来确定。
4、公司ODM板块在类消费行业的业务拓展有何进展？
答复：自2024年以来，公司的ODM业务板块一直在积极拓展新市场和新客户，特别是在类消费行业，努力寻求新的突
破。目前，与公司确定合作关系的某全球知名数位板跨国公司的产品已顺利实现量产，并推向终端市场，获得了超预期的
反馈和订单。
5、新技术快速发展将带来新的行业需求和应用，公司对此有何规划？如何把握行业新的行业机会？
答复：公司一直紧跟AI等新技术带来的行业变革和行业机会，并持续加大研发投入和客户拓展力度。目前，公司在智
慧零售、智能座舱、智慧金融和工控等行业实现了全球布局，未来，公司将努力在新的行业应用上实现突破。
6、车载显示板块何时能实现转亏为盈？
答复：受到泰国新工厂产能爬坡等多因素影响，公司车载显示板块暂未盈利。但公司将在业务发展和降本增效等方面
采取措施，如聚焦中美新能源头部客户，提升供应占比；把握行业机会，拓展新产品线；全方位整合，发挥集团协同效应
；架构调整，发挥员工潜能等，提升板块的营收贡献和盈利能力。
注：调研过程中，公司严格遵照《上市公司信息披露管理办法》等规定，未出现未公开重大信息泄露等情况。
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