研报评级☆ ◇003020 立方制药 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-09-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.71│ 1.42│ 0.84│ 1.02│ 1.22│ 1.56│
│每股净资产(元) │ 12.09│ 10.56│ 9.07│ 10.15│ 11.37│ 12.93│
│净资产收益率% │ 14.16│ 13.45│ 9.24│ 10.60│ 11.40│ 12.80│
│归母净利润(百万元) │ 209.61│ 226.67│ 160.60│ 194.00│ 233.00│ 296.00│
│营业收入(百万元) │ 2579.34│ 1900.79│ 1518.49│ 1853.00│ 2293.00│ 2737.00│
│营业利润(百万元) │ 240.05│ 255.27│ 177.73│ 217.00│ 259.00│ 328.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-09-27 买入 首次 --- 1.02 1.22 1.56 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-09-27│立方制药(003020)首次覆盖报告：精麻大单品放量在即，独家中药稳健增长 │西部证券 │买入
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批发业务出清，聚焦医药工业，中药、化药双轮驱动。公司成立于2002年，早期业务覆盖医药批发、零售以及医药工
业，近年来公司聚焦医药工业，以精神麻醉药品、独家中药为特色，依托渗透泵技术平台丰富产品矩阵，同时稳步实施创
新转型，布局长效注射剂等改良新药研发。
独家特色中药稳健增长，化药集采风险出清。公司拥有多款独家特色中药产品，核心品种益气和胃胶囊多年保持增长
，此外2023年公司收购九方制药51%股权，多款独家产品后续有望纳入基药目录。化药产品2023年非洛地平缓释片丢标影
响已基本出清，硝苯地平缓释片借助集采快速放量。
大单品盐酸哌甲酯缓释片首仿获批，ADHD潜在市场巨大。2025年4月公司盐酸哌甲酯缓释片国内首仿上市，原研强生
专注达为国内ADHD一线治疗用药，疗效确切、品牌认知度高。国内ADHD儿童患者超2000万人，专注达全球范围断货，存在
未满足用药需求，基于患者基数巨大、诊疗率逐年提升以及公司首仿获批的先发优势，公司盐酸哌甲酯缓释片有望快速上
量。
麻药盐酸羟考酮缓释片快速放量，疼痛管理市场持续扩容。盐酸羟考酮缓释片为麻醉药品，临床主要用于癌症患者疼
痛治疗，2023年公司10mg首仿获批上市，2024年新增40mg规格。盐酸羟考酮缓释片麻醉药品受国家严格管制，市场格局好
且无集采风险，同时癌痛管理市场仍在持续扩容，后续公司有望凭借先发优势率先获益增量市场。
盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营收18.53/22.93/27.37亿元，同比增长22.0%/23.8%/19.3%，归母净利
润1.94/2.33/2.96亿元，同比增长20.7%/20.0%/27.3%。基于公司精麻大单品放量在即、独家特色中药稳健增长，首次覆
盖给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，产品销售不及预期；新药研发进度不及预期；产品集采降价超预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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