研报评级☆ ◇003020 立方制药 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ 0.84│ 0.87│ 0.78│ 0.86│ 1.00│
│每股净资产(元) │ 10.56│ 9.07│ 9.51│ 8.41│ 8.97│ 9.67│
│净资产收益率% │ 13.45│ 9.24│ 9.13│ 9.60│ 9.90│ 10.70│
│归母净利润(百万元) │ 226.67│ 160.60│ 165.19│ 178.00│ 197.00│ 227.00│
│营业收入(百万元) │ 1900.79│ 1518.49│ 1553.80│ 1594.00│ 1704.00│ 1884.00│
│营业利润(百万元) │ 255.27│ 177.73│ 182.11│ 198.00│ 217.00│ 251.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-25 买入 维持 --- 0.78 0.86 1.00 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-25│立方制药(003020)跟踪点评：缓控释制剂管线储备丰富，四款产品新增纳入基│西部证券 │买入
│药目录 │ │
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缓控释制剂管线储备丰富，新增基药品种有望加速商业化放量。公司以缓控释制剂技术为核心，搭建了渗透泵控释技
术平台，目前获批上市缓控释制剂包括盐酸羟考酮缓释片（10mg、40mg）、盐酸哌甲酯缓释片、硝苯地平控释片、帕利哌
酮缓释片等8个产品，另有多个缓控释制剂处于不同研究阶段。
2026年7月10日，公司发布公告，公司盐酸哌甲酯缓释片、盐酸羟考酮缓释片、盐酸曲美他嗪缓释片以及加替沙星滴
眼液4款产品被新增纳入《国家基本药物目录》，基药身份有助于公司产品进一步覆盖各级医疗机构尤其是基层医疗机构
，对相关产品市场拓展、销量提升具有积极促进作用。盐酸哌甲酯缓释片（立优加）2025年国内首仿上市，是ADHD的一线
治疗药物，截至2026年8月底，立优加累计入院（等级以上医院）近300家。
特色中成药管线布局，化药产品借助集采持续上量。公司储备了独家现代中药管线，其中独家中药产品益气和胃胶囊
、坤宁颗粒（独家品规）为国家基药品种，益气和胃胶囊于2026年3月获批国家中药保护品种（保护期限七年）；葛酮通
络胶囊（二类新药）、虎地肠溶胶囊（三类新药）均为国家医保独家品种。此外化药板块多个品种中标集采及接续采购，
2026年2月硝苯地平控释片、盐酸文拉法辛缓释片（第一顺位）、盐酸曲美他嗪缓释片中选国家组织集采药品协议期满品
种接续采购。2026年8月，甲磺酸多沙唑嗪缓释片和美阿沙坦钾片中选了第12批国家集采，其中美阿沙坦钾片为2026年5月
获批的光脚品种，有望借助集采快速上量。
盈利预测及评级：预计2026-2028年公司收入15.94/17.04/18.84亿元，同比增长2.6%/6.9%/10.6%；归母净利润1.78/
1.97/2.27亿元，同比增长7.9%/10.5%/15.5%。基于公司特色中药产品、差异化缓控释化药产品有望持续商业化放量，维
持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，产品销售不及预期；新药研发进度不及预期；产品医保或集采降价超预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-17│立方制药( 003020)2026年9月17日投资者关系活动主要内容
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1、方便说下立优加和贝派度酸片的现状吗
答：您好！ 截至 2026 年 8 月底，立优加（盐酸哌甲酯缓释片）累计入院（等级以上医院）近 300家。2026年7 月
，立优加纳入《国家基本药物目录（2026 年版）》，基药目录的落地执行，对该产品在医院准入、终端推广形成有力支
撑。贝派度酸片临床试验正在积极推进中，力争尽快提交注册申报。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│立方制药(003020)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1、领导，您好！我来自四川大决策 请问，公司 2025 年营收、净利同比双增，2026 年一季度业绩延续稳健增长，
核心是制剂业务放量还是原料药业务增长？全年业绩增长的核心驱动？
答：公司业绩增长核心主要是制剂业务增长。全年业绩增长逻辑：仿制药保规模、独家产品保利润、增长期的麻精药
品保增长，三线业务互补抗周期，后续依托渠道下沉、品种扩容、合规经营，保持长期稳健增长。
2、立优加目前铺货情况如何？生产线使用率是否饱和？
答：截至 2026 年 4月底，立优加已经在全国绝大部分省份实现销售，累计入院近 200家。麻精生产线使用率目前尚
不饱和。
3、公司产品立优加，从上市到现在的表现如何，未来预估该产品的市占率能达到多少？
答：从已经准入的约 200家医院实际使用反馈来看，立优加疗效和副作用较原研药专注达无差异，因供给充足、价格
更低、可及性更强以及三层控释片临床价值具有明显优势获得广泛认可，预期市场份额会长期稳步提升。
4、公司自从非洛地平集采弃标之后业绩一直没有恢复到之前水平，请问弃标带来的利润损失何时能够完全恢复？谢
谢。
答：业绩已经基本恢复当时水平，目前主要影响因素是固定资产投入进入折旧期，折旧明显增加、研发投入增长所致
。
5、请邓总介绍一下诺瑞特最近的生产经营概况，谢谢。
答：诺瑞特目前处于新产品研发阶段，主要布局纳米晶长效注射、小容量注射液和眼科用药。2025 年已完成 1 个新
产品注册申报。预计 2026年诺瑞特将有四款产品报产，其中包括一款优先审评的短缺产品。
6、公司在创新药方面，未来是否会加大对 1 类 2 类创新药的投入研发？请说明下目前公司在创新药方面的研发进
度。
答：未来公司会持续加大对 1类、2类创新药的研发投入，聚焦三个方向：渗透泵类创新产品、精麻类创新产品，以
及中药二类新药。目前贝派度酸片正在临床试验中；同时，公司一款独家中成药的新增适应症已完成药效学研究与回顾性
研究。2025年公司研发费用同比增长 21%。此外，通过股权投资、委托培育和优先代工对接等方式，把外部优质资源纳入
公司创新药版图。目前已搭建多层次平台：委托立方投资代为培育，投资南京米诺维（精神疾病领域，持股 20%，公司享
有上市后优先代工权)；直接增资南京睿臻，目标持股 20%；通过并购诺瑞特，获得长效注射纳米晶平台；迈诺威项目已
成功部分退出，累计实现税前利润 4,800余万元。
7、公司未来是否会考虑回购股票用作股权激励？激励新药研究开发团队的工作效率。
答：公司已于 2022 年实施限制性股票激励计划，未来将适时推出新的股权激励方案，激励在研发、生产、销售岗位
的核心骨干员工。
8、公司的管理层当中，高学历的科研人员过少，为了保住人才，未来是否会提拔公司中的技术骨干到管理层？
答：公司高度重视人才对公司发展的重要作用，从目前实际情况来看，公司主要管理层由内部提拔晋升。内部培养、
提拔技术骨干到管理岗位是公司管理团队建设的主要策略。
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