研报评级☆ ◇003021 兆威机电 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 8 0 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.05│ 0.94│ 1.06│ 0.79│ 1.08│ 1.36│
│每股净资产(元) │ 18.06│ 13.43│ 14.47│ 13.56│ 14.29│ 15.22│
│净资产收益率% │ 5.83│ 6.98│ 7.30│ 5.81│ 7.52│ 8.93│
│归母净利润(百万元) │ 179.92│ 225.09│ 254.29│ 211.49│ 288.09│ 363.46│
│营业收入(百万元) │ 1205.95│ 1524.60│ 1715.53│ 1918.00│ 2237.00│ 2683.25│
│营业利润(百万元) │ 193.88│ 246.49│ 278.46│ 231.38│ 314.22│ 395.74│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-02 买入 维持 --- 0.63 0.87 1.22 西部证券
2026-10-29 买入 维持 --- 0.60 0.77 1.15 国金证券
2026-08-16 买入 维持 97 0.61 0.97 0.95 华泰证券
2026-06-11 买入 维持 --- 1.32 1.70 2.10 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-02│兆威机电(003021)2026年三季报点评：公司业绩短期承压，机器人灵巧手继续│西部证券 │买入
│推进 │ │
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事件：公司发布2026年第三季度报告。2026年前三季度公司实现营业收入12.62亿元，同比增长0.53%；实现归母净利
润1.23亿元，同比下降32.35%；实现扣非归母净利润9673.36万元，同比下降39.63%。单季度看，2026年Q3公司实现营业
收入4.45亿元，同比下降4.94%；实现归母净利润4794.87万元，同比下降29.44%；实现扣非归母净利润4254.97万元，同
比下降33.03%。
汇率变动影响公司前三季度利润。前三季度，公司资产减值损失由上年同期的529万元转为-628.41万元，主要系当期
存货计提跌价准备增加所致，财务费用由-2357.67万元转为654.44万元，主要系美元汇率下降所致。
公司灵巧手、核心驱动模组具备较强市场竞争力。在灵巧手产品布局上，公司同时覆盖全驱动与欠驱动两种技术路线
，构建了A17、B21、B06、C06多层次产品矩阵，以满足不同应用场景对精准操控、及成本的差异化需求。
目前推出的商业化高自由度灵巧手采用全直驱方案，指关节搭载自主集成的微型驱动模组，支持各关节独立运动控制
，实现灵巧操作与稳定可靠运行；低自由度系列采用连杆欠驱动方案，通过精巧的连杆传动结构，以更少的驱动单元实现
稳定抓握，有效降低系统复杂性与硬件成本，适配高强度作业场景。在核心驱动模组层面，采用高度集成的机电一体化设
计，在紧凑的空间内实现高传动比输出，为灵巧手的精细化控制与稳定运行提供了坚实保障。目前公司灵巧手及核心驱动
模组产品商业化进程持续推进，在相关细分领域形成了较强的市场竞争力。
投资建议：投资建议：预计26-28年公司分别实现归母净利润1.70/2.32/3.28亿元，同比-33.1%/+36.7%/+41.1%，EPS
分别为0.63/0.87/1.22元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；新品拓展不及预期。
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2026-10-29│兆威机电(003021)业绩环比改善，关注消费产品放量 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年10月28日，公司发布2026年三季度报告。
26年前三季度实现营收12.62亿元，同比+0.53%；归母净利润1.23亿元，同比-32.35%；毛利率31.35%，同比-0.89pct
；净利率9.72%，同比-4.72pct。其中，26Q3实现营收4.45亿元，同比-4.94%，环比-2.95%；归母净利润0.48亿元，同比-
29.44%，环比+42.31%；毛利率32.43%，同比-0.26pct，环比+2.10pct；净利率10.76%，同比-3.73pct，环比+3.42pct。
经营分析
业绩符合预期，拆分如下：
（1）收入：前三季度营收12.62亿元，同比+0.53%，基本保持平稳；Q3单季营收4.45亿元，同比-4.94%、环比-2.95%
，主要系下游扫地机板块客户需求放缓。
（2）盈利能力：拐点有望随着业务结构改变出现。前三季度毛利率31.35%，同比-0.89pct；Q3单季毛利率32.43%，
同比-0.26pct、环比+2.10pct，环比明显改善。净利率方面，前三季度净利率9.72%，同比-4.72pct；Q3单季净利率10.76
%，同比-3.73pct、环比+3.42pct，环比同样呈修复态势。
（3）费用率：研发投入继续维持高位，主要围绕具身、AI端侧等新产业。前三季度销售/管理/研发费用率分别为3.9
5%/6.77%/10.62%，同比-3.45pct/+20.72pct/+4.79pct。
（4）现金流：前三季度经营活动现金流净额1.58亿元，同比+54.67%，主要系销售结构变化回款加快，采购结算方式
优化综合影响。
后续展望：
汽车、医疗等板块持续拓品拓客户稳定基本盘；消费领域继续发挥产品及客户渠道优势，进入大客户放量周期；具身
智能领域围绕微型驱动模组及整手方案布局，跟随人形产业量产进程加速。
盈利预测、估值与评级
预计2026/2027/2028年公司实现营业收入17.9/20.8/25.8亿元，同比+4%/+16%/+24%，归母净利润1.6/2.1/3.1亿元，
同比37%/+29%/+50%。公司在微驱动领域拥有行业领先的材料、工艺和产品理解，同时构建了完善的北美客户渠道，后续
北美客户开启放量周期公司将核心受益，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，新产品开拓不及预期风险。
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2026-08-16│兆威机电(003021)激励费用与汇兑损失等因素拖累利润 │华泰证券 │买入
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公司发布2026年半年报：2026H1实现营业收入8.16亿元，同比+3.80%；归母净利润0.75亿元，同比-34.10%；扣非归
母净利润0.54亿元，同比-43.97%。收入微增而利润大幅下滑，主要系下游汽车行业景气度下降、股权激励费用增加和美
元汇兑损失。考虑到公司长期竞争力仍存，持续深耕精密微型零部件领域，未来AI端侧设备有望拉动业务增长，且公司灵
巧手产品已进入批产状态，维持买入评级。
利润端受下游景气度下降、股权激励费用、汇兑损失影响显著承压
2026H1营收8.16亿元（同比+3.80%），其中Q2单季4.59亿元（同比+9.53%，Q1为同比-2.74%），收入端同比回暖。分
产品看，微型传动系统5.06亿元（占比61.97%，同比+1.69%）保持平稳，增速受下游汽车行业景气度影响有所下降；精密
零件2.76亿元（占比33.85%，同比+15.45%）延续增长。2026H1归母净利润0.75亿元（同比-34.10%）、扣非归母0.54亿元
（同比-43.97%）；Q2单季归母净利润0.34亿元（同比-42.46%）、扣非归母净利润0.22亿元（同比-55.47%），盈利显著
承压主要系下游汽车景气度下滑、股权激励费用与汇兑损失显著增加。
下游汽车景气度下降拖累毛利率，股权激励费用拉高管理费用
2026H1毛利率30.76%（同比-1.21pct），Q2单季30.34%（同比-1.87pct）；分产品毛利率同比下滑：微型传动系统25
.40%（同比-2.21pct）、精密零件41.38%（同比-2.41pct），均受下游汽车行业景气度下降拖累。2026H1归母净利率9.14
%（同比-5.26pct），Q2单季7.34%（同比-6.63pct）。费用率方面，管理费用率6.63%（同比+0.65pct），主要系股权激
励费用增长；财务费用率1.54%（上年同期为-2.22%），其中Q2单季0.20亿元（上年同期-0.10亿元），主要系美元汇率损
失所致。
报告期内公司实现H股上市，灵巧手矩阵升级
公司已完成H股上市（02692.HK），2026H1筹资活动现金流净额14.85亿元、期末货币资金16.63亿元，为产能扩张与
全球化布局提供充足资金；泰国基地建设中，后续配合德国兆威、美国兆威深化全球布局。灵巧手构建A17、B21、B06、C
06多层次产品矩阵，覆盖全驱动与欠驱动两条技术路线，商业化高自由度灵巧手采用全直驱方案、指关节搭载自主集成微
型驱动模组，商业化进程持续推进；2026年人形机器人进入量产兑现与场景落地阶段，公司围绕高功率密度化、轻量化集
成、平台化降本推进灵巧手及机器人关节应用突破。
盈利预测与估值
我们下调公司26-28年归母净利润预测至1.64/2.58/2.54亿元（较前值分别调整-46.88%/-30.91%/-43.28%），对应EP
S为0.61/0.97/0.95元。下调主要是考虑到下游智能汽车行业景气度有所下滑，竞争较为激烈，公司自身股权激励费用与
汇兑损失拖累短期盈利。但我们认为公司长期竞争力仍存，持续深耕精密微型零部件领域，未来AI端侧设备有望拉动业务
增长，且公司灵巧手产品已进入批产状态。基于可比公司2027年平均PE100x，给予公司2027年100xPE（前值2026年107x）
，下调目标价至97元（前值123.05元），维持买入评级。
风险提示：汽车行业竞争加剧；人形机器人发展低于预期；汇率波动风险；费用率上升风险。
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2026-06-11│兆威机电(003021)深耕微型驱动主业，灵巧手精进迭代稳固优势 │华安证券 │买入
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主业稳健发展，产能逐步投放，全球化进展持续推进
公司通过传动系统、微电机系统和电控系统的深度整合，构建了涵盖核心零部件到智能集成解决方案的全链条竞争优
势，从单一零部件供应商，转型为可提供集成化、行业定制化和高性能驱动解决方案的综合服务商。目前公司针对智能汽
车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等多个领域，开发出具备高精度、小型化、超薄化特征的产品和解决方案
。公司全球化布局稳步推进，苏州兆威驱动产业园建设圆满落地，2025年6月完成厂房二次装修及生产设备全流程采购、
安装与调试等筹备工作；同年7月，产业园厂房及生产设备均达到投产标准，顺利通过体系认证及客户现场审核，正式实
现自主生产并形成产品销售收入，成为公司华东区域重要的生产及业务布局支点，海外拓展方面，泰国兆威正在筹建，配
合德国兆威、美国兆威，为公司拓展国际市场、深化全球布局奠定了坚实基础。
业绩稳健增长，毛利率维持高位
25年公司实现营收17.16亿元（同比+12.52%），归母净利润2.54亿元（同比+12.97%），扣非归母净利润2.25亿元（
同比+22.60%）。26年Q1单季实现营收3.57亿元（同比-2.74%，环比-22.35%），归母净利润0.41亿元（同比-25.15%，环
比-43.95%），扣非归母净利润0.32亿元（同比-31.89%，环比-50.49%）。归母净利润同比下滑主要系资产减值与公允价
值损失大幅减少利润以及研发费用增长所致。25年公司毛利率为33.66%，同比+2.23pct。销售/管理/研发/财务费用率分
别为3.86%/6.24%/10.16%/-1.72%，同比分别-0.09/+0.94/-0.02/+0.43pct。26年Q1公司毛利率实现31.30%，同环比-0.39
/-6.22pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.66%/7.54%/11.97%/-2.18%，同比分别+0.72/+1.50/+1.18/-0.02pc
t，环比分别+1.46/-0.33/+1.90/-0.90pct。
仿生灵巧手发布，进一步巩固技术与竞争优势
公司于2025年7月发布新一代仿生灵巧手系列产品DM1与LM06，通过差异化设计满足多元场景需求。其中DM17具备17个
主动自由度，依靠多关节多层级力位协同的柔顺控制，可完成复杂精细动作；LM06采用连杆方案，配备无刷直流电机与自
锁传动系统，拥有6个自由度和20公斤级抓握负载，适配高强度作业场景。2026年1月，公司进一步发布B20灵巧手，整手
重量600g，具备20个主动自由度，实现了轻量化与高性能的双重突破。目前灵巧手产品批量化生产工作持续推进。公司通
过灵巧手解决方案、核心模组供应等多种合作模式构建开放生态并推进协作，未来将深化灵巧手研发、优化材料与算法，
以巩固技术和竞争优势。
投资建议
公司汽车电子持续贡献成长，人形机器人灵巧手业务前景广阔。我们预计公司26-28年归母净利润为3.52/4.56/5.63
亿元（26-27年原值3.23/3.67亿元），对应PE为73.5/56.9/46.1倍，维持“买入”评级。
风险提示
市场波动风险，下游客户销量不及预期风险，行业迭代速度过快风险，原材料价格不确定性风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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