研报评级☆ ◇003022 联泓新科 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.18│ 0.23│ 0.49│ 0.61│ 0.69│
│每股净资产(元) │ 5.33│ 5.42│ 5.57│ 5.88│ 6.29│ 6.75│
│净资产收益率% │ 6.26│ 3.24│ 4.11│ 8.15│ 9.47│ 9.83│
│归母净利润(百万元) │ 446.12│ 234.44│ 305.71│ 649.75│ 812.50│ 913.50│
│营业收入(百万元) │ 6777.59│ 6267.91│ 6337.53│ 9423.25│ 10418.50│ 11051.25│
│营业利润(百万元) │ 519.15│ 317.88│ 346.26│ 780.75│ 973.00│ 1094.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-22 买入 维持 --- 0.44 0.59 0.64 国金证券
2026-04-07 增持 维持 --- 0.47 0.58 0.71 中银证券
2026-04-02 买入 维持 --- 0.60 0.68 0.75 长江证券
2026-03-28 买入 维持 --- 0.44 0.59 0.64 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-22│联泓新科(003022)新产品驱动业绩增长，新材料平台成长可期 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月22日公司披露2026年一季报，26Q1实现营收22.46亿元，同增46%、环增27%；实现归母净利润1.45亿元，同增103%
、环增97%。
经营分析
新投装置放量、煤油相对优势凸显，利润同环比显著增长。报告期内公司主要装置稳定运行，收入及利润显著增长主
要因UHMWPE、EVA二期、PO、PPG等新投产装置产能释放，新产品产销量增加贡献利润；此外，3月原油价格拉动公司部分
产品价格快速上涨（据卓创资讯，3月末EVA报价较12月末上涨50%-60%），而公司主要原材料煤炭价格相对平稳，煤油相
对优势明显放大，带动公司盈利能力提升，26Q1公司销售毛利率23.3%，同比+2.35PCT，环比+6.45PCT。
新能源电池新材料稳定供应下游客户，多领域布局增强竞争力。报告期内公司新能源电池新材料产品产销量增长，其
中UHMWPE装置保持高负荷稳定运行，与头部主要客户稳定合作；碳酸酯溶剂产品质量优异，稳定供应电解液头部客户；40
00吨/年VC装置于25年12月建成投产，以自产EC为主要原料，技术优势和产业链优势突出，有望继续提供业绩增量。此外
，公司与固态电池龙头卫蓝新能源合资成立控股子公司开发固态、半固态电池等新型电池关键功能材料，战略投资温州钠
术从事钠离子电池及相关材料的开发，持续增强竞争力。
前瞻性布局先进封装、PEEK材料，有望持续贡献利润增长点。公司产品涵盖新能源光伏、新能源电池、生物可降解材
料等多个领域，同时前瞻性布局先进封装等高端新兴领域，有望持续贡献业绩增长点：战略投资半导体先进封装企业达高
特，布局合成光刻胶树脂PBCB主要原料BCB产品；积极推动特种异氰酸酯XDI项目建设，预计于2027年投产；战略并购泰兴
普理推进PEEK相关技术研发，已启动PEEK项目规划建设，预计于2027年建成投产。
盈利预测、估值与评级
维持2026-2028年盈利预测5.84、7.83、8.54亿元，2026-2028年同比增速分别为91%/34%/9%，考虑到公司新材料平台
带来的长期成长性，维持“买入”评级。
风险提示
新产品客户拓展不及预期、产品价格波动加剧、成本大幅波动。
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2026-04-07│联泓新科(003022)盈利能力稳步提升，新产能逐步落地 │中银证券 │增持
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公司发布2025年年报，全年实现盈利3.06亿元，同比增长30.40%。公司化工新材料出货量稳步提升，积极布局新产品
，盈利有望增厚。维持增持评级。
支撑评级的要点
2025年公司业绩同比增长30.40%：公司发布2025年年报，全年实现营收63.38亿元，同比增长1.11%，实现盈利3.06亿
元，同比增长30.40%，扣非盈利3.03亿元，同比增长64.45%。其中，2025Q4实现盈利0.73亿元，同比增长30.65%，环比增
长2.18%；扣非盈利0.71亿元，同比增长104.67%，环比减少2.47%。
出货量保持增长，盈利能力稳步提升：2025年，受益于下游新兴行业的需求提升，公司化工材料销量保持稳定增长，
全年实现材料销量72.64万吨，同比增长14%，实现营收51.13亿元，同比增长9.79%，毛利率22.14%，同比提升1.34个百分
点。分产品来看，新能源光伏材料实现销量20.71万吨，实现收入17.31亿元，同比增长2.95%，毛利率27.76%，同比减少0
.22个百分点；特种树脂实现销量26.85万吨，实现收入17.32亿元，同比增长0.76%，毛利率16.20%，同比提升0.82个百分
点；特种精细化学品实现销量13.81万吨，实现收入10.81亿元，同比增长0.04%，毛利率20.20%，同比提升0.52个百分点
。
新产能逐步投产，积极布局新型产品：新能源光伏材料方面，年产20万吨的EVA装置已于2025年12月顺利投产，年产1
0万吨POE项目预计将于2026年二季度投产；新能源电池材料方面，公司锂电电解液添加剂项目4000吨/年VC装置于2025年1
2月建成投产，与北京卫蓝成立合资公司共同开发固态电池关键功能材料。未来随着新型产品不断放量，有望形成新的业
绩增长点。
估值
结合公司年报以及新产能落地贡献增量，我们将公司2026-2028年预测每股收益调整至0.47/0.58/0.71元（原预测202
6-2028年摊薄每股收益为0.43/0.52/-元），对应市盈率41.6/33.3/27.6倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
行业产能释放超预期；产品价格竞争超预期；下游需求低于预期；原材料与燃料动力价格波动；光伏政策风险。
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2026-04-02│联泓新科(003022)业绩稳中向好，持续布局新材料 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2025年度报告，2025年实现营业收入63.38亿元，同比上涨1.11%；归母净利润3.06亿元，同比上升30.40%；
扣非归母净利润3.03亿元，同比上升64.45%。其中2025年四季度实现营业收入17.69亿元，同比上升35.98%，环比上涨6.7
9%；归母净利润0.73亿元，同比上升30.65%，环比上涨2.18%。
事件评论
26Q4公司净利润保持稳定，EVA盈利保持稳定。据卓创资讯统计，2025年国内EVA表观消费量为333.6万吨，进口依存
度为20.9%；国内POE表观消费量约为93.3万吨，进口依存度为77.9%。预计EVA需求复合增长率为6.0%，至2030年EVA总需
求量将达到448万吨，预计POE需求复合增长率为8.1%，至2030年总需求量将达到138万吨。公司EVA产能超过35万吨/年，
其中采用LyondellBasell管式法工艺技术的产能为20万吨/年，于2025年12月顺利投产。同时公司9万吨/年VA装置可保障
公司EVA装置VA原料稳定供应。公司10万吨/年POE项目预计将于2026年二季度投产。
布局新能源电池材料。2025年，新能源电池行业加速增长，相关材料价格与行业盈利持续改善。据高工锂电数据，国
内锂电池出货量1,875GWh，同比增长53%，动力电池与储能电池同比分别增长41%、85%，电解液、隔膜等电池材料需求继
续快速增长。公司2万吨/年UHMWPE装置采用新型连续法工艺技术，生产高端隔膜料、纤维料等产品，据隆众资讯统计，20
25年国内UHMWPE需求量为37万吨，同比增长27.9%，预计未来五年需求复合增长率将达到15%。公司产能包括10万吨/年EC
、5万吨/年EMC、0.9万吨/年DEC等。公司锂电电解液添加剂项目4000吨/年VC装置以自产的EC为主要原料，装置于2025年1
2月建成投产。根据鑫椤资讯数据，2025年国内VC需求量6.6万吨，预计2026年需求达9.8万吨，同比增长48%。
生物可降解板块需求空间广阔。公司的生物可降解材料包括PLA、PPC。据隆众资讯统计，2025年国内PLA表观消费量
为17.6万吨，同比增长42%。PLA材料凭借优良的综合性能在3D打印等新型应用领域快速推广，据国家统计局数据，2025年
3D打印设备产量同比增长52.5%，消费级3D打印需求旺盛，公司产能有4万吨/年PLA装置、10万吨/年乳酸装置，公司5万吨
/年PPC项目于2026年1月建成中交。
电子及特种材料发展迅速。公司电子材料主要布局电子特气和光刻胶树脂单体BCB产品，公司超高纯电子级氯化氢、
电子级氯气质量优异，供应台积电、上海新昇等行业领先企业，同时正在积极开发其他多品类电子特气产品。公司战略并
购泰兴普理，基于泰兴普理在PEEK材料开发与产业化方面的良好基础，结合公司在PEEK领域的技术储备和研发积累，现已
启动PEEK项目规划建设，预计于2027年建成投产。
暂不考虑未来股本扩张，预计公司2026-2028年归母净利润为8.1亿元、9.0亿元、10.0亿元，对应2026年3月29日收盘
价的PE为32.8倍、29.2倍、26.3倍，维持"买入"评级。
风险提示
1、EVA景气度不及预期；2、项目建设进度不及预期。
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2026-03-28│联泓新科(003022)业绩稳健增长，锂电材料等新材料业务进入收获期 │国金证券 │买入
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业绩简评
3月27日公司披露2025年年报，2025年实现营收63.38亿元，同增1.1%；实现归母净利润3.06亿元，同增30.4%。其中Q
4实现营收17.69亿元，同增36.0%、环增6.8%；实现归母净利润0.73亿元，同增30.7%、环增2.2%。业绩符合预期。
经营分析
新能源电池材料：新材料稳定供应，逐步贡献利润增量。2025年公司碳酸酯溶剂、UHMWPE、VC等产品投产放量，新能
源电池材料贡献收入4.55亿元，收入占比提升至7.2%。公司UHMWPE装置保持高负荷稳定运行，产品全产全销，与头部主要
客户稳定合作；碳酸酯溶剂产品质量优异，稳定供应电解液头部客户；4000吨/年VC装置于25年12月建成投产，以自产EC
为主要原料，技术优势和产业链优势突出。公司与固态电池龙头卫蓝新能源合资成立控股子公司开发固态、半固态电池等
新型电池关键功能材料，战略投资温州钠术从事钠离子电池及相关材料的开发，持续增强竞争力。
新能源光伏材料：盈利维持较高水平，新增装置投产有望带
动业绩增长。2025年公司EVA装置全部生产高附加值产品，产销量创新高，光伏材料业务贡献收入17.3亿元，毛利率2
7.76%、维持较高水平。公司20万吨/年EVA装置于25年12月投产，10万吨/年POE装置预计于26Q2投产，有望进一步丰富光
伏材料布局，增强公司核心竞争力，带动光伏材料业绩增长。
特种材料：产品结构优化带动盈利能力提升。2025年公司EOD产品结构持续优化，高附加值特种表面活性剂产品销量
同比增长约12.6%，高端应用产品销量及毛利贡献比例提升。
新材料进入业绩释放期，煤油相对优势有望带动盈利增长。
公司产品涵盖新能源光伏、新能源电池、特种精细化学品、生物可降解材料、电子材料等多个领域，新增装置投产放
量有望带动业绩持续增长。3月原油价格拉动公司部分产品价格快速上涨，而公司主要原材料煤炭价格相对平稳，煤油相
对优势明显放大，有望带动公司盈利增长。
盈利预测、估值与评级
调整2026-2027年盈利预测至5.84、7.83亿元，新增2028年预测8.53亿元，2026-2028年同比增速分别为91%/34%/9%，
考虑到公司新材料平台带来的成长性，维持“买入”评级。
风险提示
新产能释放不及预期、产品价格波动加剧、成本大幅波动。
【5.机构调研】 暂无数据
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