研报评级☆ ◇003022 联泓新科 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 15 3 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.65│ 0.33│ 0.18│ 0.25│ 0.39│ 0.53│
│每股净资产(元) │ 5.19│ 5.33│ 5.42│ 5.62│ 5.95│ 6.39│
│净资产收益率% │ 12.49│ 6.26│ 3.24│ 4.52│ 6.72│ 8.32│
│归母净利润(百万元) │ 866.25│ 446.12│ 234.44│ 334.67│ 525.00│ 701.33│
│营业收入(百万元) │ 8156.99│ 6777.59│ 6267.91│ 7746.33│ 10400.33│ 11705.67│
│营业利润(百万元) │ 860.33│ 519.15│ 317.88│ 422.33│ 657.33│ 878.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-04 买入 维持 --- 0.28 0.45 0.57 华金证券
2025-10-20 买入 维持 --- 0.23 0.28 0.43 长江证券
2025-10-14 买入 维持 --- 0.25 0.45 0.58 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-04│联泓新科(003022)新产品驱动利润增长，新材料项目建设有序推进 │华金证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，25Q1-3实现营收45.68亿元，同比-8.02%；归母净利润2.32亿元，同比+30.32%；扣非
归母净利润2.33亿元，同比+55.14%。公司25Q3实现营收16.57亿元，同比+0.21%，环比+20.73%；实现归母净利润0.72亿
元，同比+90.90%；实现扣非归母净利润0.73亿元，同比+89.92%。
新产品贡献利润增长。25年前三季度，公司实现营业收入45.68亿元，同比下降主要原因是部分产品价格同比有所下
降；实现净利润2.39亿元，同比+37.18%；第三季度，公司归属于上市公司股东的净利润同比增长90.90%，归属于上市公
司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长89.92%，主要受益于原材料价格同比有所下降，EC、UHMWPE、电子特气、PL
A等新产品陆续贡献利润。2025年Q1-3公司通过有效控制管理及销售费，期间费用整体下降，销售/管理/研发/财务费用率
分别为0.55/6.30/4.70/1.95%，同比+0.01/+0.43/-0.48/+0.55pct。
巩固材料领域优势，优化产品结构。公司保持在先进高分子材料及特种精细材料细分领域的市场优势，并根据市场需
求持续优化产品结构，开发新牌号产品。EVA业务继续稳坐高端阵营，全部锁定高VA含量产品，主要用在光伏胶膜、电缆
、鞋材等热门赛道；EOD业务稳增，高毛利占比提升，特种表面活性剂出口量增长，碳酸酯溶剂稳定供应头部客户。同时
，新投产项目逐渐进入负荷提升和产能释放阶段，市场开拓取得突破。UHMWPE装置经调优，高负荷稳运行，开发5个牌号
产品，获客户订单；电子级特气装置开发相关产品，通过验证并销售；PLA装置开发系列产品，实现批量销售。
新材料项目建设按计划有序推进。“十四五”期间，公司持续优化并拓展新材料产业布局，正在建设的项目包括20万
吨/年EVA、10万吨/年POE、30万吨/年PO、5万吨/年PPC、24万吨/年PPG、4000吨/年锂电添加剂VC等，均将于2025年陆续
建成投产。第三季度，公司“新能源材料和生物可降解材料一体化项目”“锂电添加剂VC项目”完成中交；“热塑性聚乙
烯弹性体POE项目”进入设备全面安装阶段，计划于2025年底前建成中交：“特种异氰酸酯XDI项目”继续推进工程设计及
项目建设准备工作。同时，联泓新科宣布吸收合并全资子公司联泓化学，以整合资源优化成本，提升管理效率。
投资建议：公司作为新材料平台企业，多个在建项目将投产，有望带来业绩增量，持续推出高壁垒新产品，产品结构
不断优化，看好公司未来成长空间。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为69.85/88.38/102.98亿元，同
比分别增长11.4%/26.5%/16.5%，归母净利润分别为3.68/6.03/7.63亿元，同比分别增长57.0%/63.7%/26.5%，对应PE分别
为70.0x/42.8x/33.8x；维持“买入”评级。
风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、新产品研发不及预期；3、产能建设进度不及预期。
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2025-10-20│联泓新科(003022)EVA景气度略有改善，新产能稳步投产 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2025三季度报告，2025年前三季度实现营业收入45.68亿元，同比下降8.02%；归母净利润2.32亿元，同比上
升30.32%；扣非归母净利润2.33亿元，同比上升55.14%。其中2025年第三季度实现营业收入16.57亿元，同比上升0.21%，
环比上涨20.73%；归母净利润0.72亿元，同比上升90.90%，环比下滑19.63%。
事件评论
25Q3公司净利润同比增长。公司原材料价格同比有所下降，EC、UHMWPE、电子特气、PLA等新产品陆续贡献利润。受
益于公司EVA、UHMWPE等主要产品价格上涨及新产品持续贡献利润等因素，公司归属于上市公司股东的净利润同比增长90.
90%。EVA需求保持稳步增长，未来成长空间较大。根据中国光伏行业协会统计，2024年国内新增装机量277.6GW，同比增
长28.3%；2024年组件出口量238.8GW，同比增长12.8%。根据BNEF数据，2024年全球新增装机量达599GW，同比增长34.9%
，2025年全球新增装机量预计可达698GW，同比增长16.5%。根据卓创资讯统计，2024年中国EVA产量为238.4万吨，表观消
费量为304.7万吨，进口依存度为30.1%。光伏胶膜依然是EVA下游第一大应用领域，占比为53.4%，在电线电缆、发泡、热
熔胶等领域需求稳定增长。未来五年，预计EVA需求复合增长率可达11.2%，至2029年EVA需求量可达535万吨。
UHMWPE需求稳步增长，未来发展空间大。近年来全球及中国UHMWPE需求增长迅速，据隆众资讯统计，2024年中国需求
量为30.5万吨，占全球消费市场的一半以上。UHMWPE当前处于快速发展的阶段，隔膜料和纤维料是UHMWPE的两大高端品种
，进口依存度约55%，兼具高成长性及较大进口替代空间。UHMWPE纤维已在人形机器人等新型场景实现应用，2023-2028年
国内需求量年均复合增长率约10.4%。
新项目陆续投产。2025年第三季度，公司在建项目按计划有序推进：“新能源材料和生物可降解材料一体化项目”、
“锂电添加剂VC项目”完成中交；“热塑性聚乙烯弹性体POE项目”进入设备全面安装阶段，计划于2025年底前建成中交
；“特种异氰酸酯XDI项目”继续推进工程设计及项目建设准备工作。
公司进一步加强项目建设管理，各在建项目均按计划有序推进。山东省重大项目联泓格润“新能源材料和生物可降解
材料一体化项目”总体进度超过80%，计划于2025年底前建成投产。华宇同方VC项目完成主体装置建设，计划于2025年三
季度建成投产。江苏省重大项目联泓惠生“热塑性聚乙烯弹性体（POE）项目”土建工程基本完工，进入设备安装阶段，
计划于2025年底前建成中交。联泓瑞升XDI项目，计划于2026年建成投产。上述装置的陆续投产，将对公司核心竞争力的
提高和盈利能力的增强产生积极影响。
暂不考虑未来股本扩张，预计公司2025-2027年归母净利润为3.0亿元、3.7亿元、5.7亿元，对应2025年10月17日收盘
价的PE为86.5倍、70.1倍、45.8倍，维持"买入"评级。
风险提示
1、EVA景气度不及预期；2、项目建设进度不及预期。
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2025-10-14│联泓新科(003022)业绩符合预期，在建项目稳步推进 │国金证券 │买入
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业绩简评
10月14日公司发布2025年三季报，前三季度公司实现营业收入45.7亿元，同比-8%；实现归母净利润2.32亿元，同比+
30%。其中Q3实现营业收入16.6亿元，同比基本持平、环比+21%；实现归母净利润0.72亿元，同比+91%、环比-20%。
经营分析
主要装置稳定运行、新产品陆续放量，利润同比显著增长。前三季度公司主要装置稳定运行，营收同比下降主要因部
分产品价格同比有所下降，但受益原材料价格同比下降，且EC、UHMWPE、电子特气、PLA等新产品陆续贡献利润，公司归
母净利润同比增长。25Q3公司EVA、UHMWPE等主要产品价格上涨，同时新产品持续贡献利润，公司归母净利润同比大幅上
涨。25Q3公司销售毛利率19.2%，环比略降1.4PCT，主要因7-8月EVA产品价格处于较低水平；9月起EVA价格开始上涨，有
望带动公司盈利改善。
多条在建项目按计划稳步推进，支撑业绩持续增长。三季度公司在建项目按计划有序推进，新能源材料和生物可降解
材料一体化项目、4000吨/年锂电添加剂VC项目完成中交；10万吨/年热塑性聚乙烯弹性体POE项目进入设备全面安装阶段
，计划于2025年底前建成中交，有望进一步丰富公司在新能源材料、可降解材料领域的布局，支撑业绩持续增长。
前瞻性布局固态电池、先进封装、PEEK相关领域，有望贡献新的利润增长点。公司与固态电池龙头卫蓝新能源合资成
立控股子公司开发固态、半固态电池等新型电池关键功能材料，战略投资温州钠术从事钠离子电池及相关材料的开发；战
略投资半导体先进封装企业达高特布局合成光刻胶树脂PBCB主要原料BCB产品；推进4000吨/年特种异氰酸酯XDI项目工程
设计及项目建设准备工作；推进PEEK相关技术研发（已具备产业化条件、将择机进行项目建设），进一步扩展高端新兴领
域布局，持续提升竞争力。
盈利预测、估值与评级
维持公司2025-2027年盈利预测3.34、5.99、7.71亿元，2025-2027年归母净利润同比增速分别为42%/80%/29%，考虑
到公司新材料平台带来的成长性，维持“买入”评级。
风险提示
产品价格不及预期；扩产项目建设及新产品研发不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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