研报评级☆ ◇003027 同兴科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2025-11-14│同兴科技(003027)2025年11月14日投资者关系活动主要内容
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1、公司为什么要布局钠电业务?
答：基于传统业务转型与新赛道突破的发展战略，公司将钠电确定为核心战略发展方向。一方面，光伏、风电等可再
生能源配套储能需求日益迫切，钠电在资源供给、环境友好性、安全性能及循环性能上等具备竞争优势；另一方面，公司
拥有成熟的化工研发与销售团队，为钠电材料布局奠定坚实技术基础，相较于已成熟的锂电赛道，钠电领域更具备市场突
破机遇。
2、目前公司钠电产品的参数怎么样?
答：公司目前主要有三款钠电正极材料产品：其一为通用型NFPP材料，充电容量116mAh/g、放电容量108mAh/g，比表
面积约8m2/g、压实密度2.1g/cm3，其配套的50Ah刀片电芯在常温工况下循环1万圈后容量保持率达80%，2C、5C倍率下容
量保持率分别为98%、96%；其二为高压实型NFPP材料，比容量104mAh/g，5C倍率下容量保持率90%、压实密度2.4g/cm3；
其三为高首充S-NFPP材料，比容量110mAh/g、首充容量132mAh/g且首次库仑效率达95%以上。
3、公司目前钠电的能量密度和循环可以做到什么水平?
答：当前电芯能量密度已达98Wh/kg，未来将稳定在95-100Wh/kg区间，后续将逐步实现对圆柱、方壳两类电芯产品的
全覆盖。
4、公司钠电客户开拓的情况如何？相比磷酸铁锂电池的优势有哪些？
答：公司钠电业务已累计送样30-40家客户，涵盖蜂巢、国轩高科、维科技术、海四达等企业；相较于磷酸铁锂电池
，钠电核心优势集中在资源储量丰富、高倍率性能、低温性能优异、安全性能突出及大规模量产后成本优势显著，更适配
储能等应用场景需求。
5、钠电池的成本构成是什么？影响钠电池大规模量产的因素有哪些？
答：钠电池成本构成中，正极材料占比约30%，负极材料占比约20%，电解液占比约15%，隔膜与结构件等合计占比约3
5%。影响钠电池大规模量产的核心因素包括成本控制与产品一致性，目前正极材料的一致性仍需进一步提升。
6、从技术成熟度和成本两个方向看钠电行业发展到什么阶段了？
答：从技术成熟度来看，钠电行业产业链已基本趋于成熟，其中聚阴离子路线在启停、储能、船舶等场景已基本具备
商业化应用条件；从成本来看，大规模量产后钠电成本有望降至约0.2-0.3元/Wh水平。
7、公司为什么选择在四川省屏山县建厂？
答：公司选择在四川省屏山县布局生产基地，核心基于当地充足的电力保障与显著的电价优惠政策，可使材料成本降
低10%左右；该区域为国家级贫困县，公司可优先获取绿电指标，为后续出口业务拓展创造有利条件，且当地水路空交通
优势显著。同时，宜宾是全国动力电池产业链最全、配套能力最强的地区之一，有助于公司加快构建从钠电关键材料到电
芯制造的完整产业链，朝着成为全球减污降碳领域公认引领者的目标稳步迈进。
8、公司如何解决现金压力问题？融资规划有哪些？
答：由于项目投资较大，预计项目建设周期会较长，预估第一年投资约5亿元以内。截至2025年10月底，公司账面现
金与银行理财合计超8亿元，扣除应付票据后可动用资金约为5.6亿元，目前公司资产负债率不足30%，且目前银行授信充
足，后续也会通过银行融资的方式补充资金需求，在保障公司财务结构的健康和现金流的稳定的前提下，确保项目顺利推
进。
9、从公司战略来看，钠电池材料与电芯业务如何规划布局？主要是生产什么类型的电芯？
答：公司钠电业务将根据市场盈利情况动态调整材料与电芯的建设节奏和产能分配，对盈利优势更显著的板块进行重
点布局。电芯产品将涵盖圆柱与方壳两大类型，其中方壳电芯主要面向储能市场。
10、公司为什么布局电芯？
答：当前钠电领域中，层状氧化物技术尚未成熟，而聚阴离子路线已在储能、启停等场景具备商业化应用条件，且与
公司既有的化工研发基础、核心技术积累相匹配，公司聚焦该路线布局电芯，既能充分发挥技术协同优势，也能更好把握
钠电行业规模化发展机遇，进一步完善钠电业务布局，强化整体业务综合竞争力。
11、公司今年业绩改善的原因是什么？
答：公司今年业绩改善主要依托传统核心业务的支撑，在“一体两翼”战略框架下，传统业务年内集中交付多笔优质
订单和大订单（包括去年结转订单），同时公司持续推进内部管理改善，不仅明显提升了运营效率，还对成本费用实现了
有效管控，成为业绩增长核心动力。
12、传统业务明年的营收和利润可以维持稳定吗?
答：展望明年，传统业务将保持稳定发展，海外市场已在泰国、印度实现销售突破，韩国、日本市场正处于积极对接
阶段。同时，公司CCUS业务也在同步推进国内外市场拓展，据公司海外事业部反馈，海外CCUS市场需求量较大，已获取多
条商机线索，将有效保障明年营收与利润的稳定性。
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参与调研机构：21家
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2025-10-27│同兴科技(003027)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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1、钠离子电池从送样到批量供货，典型周期是多长？现在钠离子电池方面有哪些客户进入适配测试阶段、优化工艺
阶段，以及预估年底到明年是否会有批量订单落地？
答：钠离子电池目前已明确两轮车、备用电源、储能三大应用场景，不同场景周期差异显著。两轮车和启停电源材料
测试周期较短，储能领域因一致性问题研发周期更长。当前，多家两轮车企业客户已进入大范围测试阶段，储能企业多处
于验证阶段。尽管启停电源和两轮车已有企业出货，但是储能端出货还需一段时间验证。
2、钠离子电池与锂离子电池相比有哪些优势和不足，以及企业替换锂离子电池的意愿如何？
答：钠离子电池的核心优势集中在低温性能、安全性和长期成本，-40°C下可保持近 90% 容量，通过针刺实验，理
论长期成本更具竞争力，其主要不足是能量密度低于锂离子电池。客户替换意愿分化，两轮车和启停电源客户积极性较高
，但钠电池价格（今年约0.6元/Wh，较去年0.8元/Wh下
降）仍对替换构成成本障碍。
3、公司的钠电产品相较于锂离子电池有什么优势和劣势？客户的替代意愿如何？
答：公司钠电产品在三大维度优于锂离子电池：低温性能突出，-40°C时容量保持率接近 90%；长期运营成本优势明
显，理论可达 0.19元/Wh；安全性更高，穿刺后无明显升温，这是锂离子电池无法实现的。劣势是能量密度，锂离子电池
280Ah的电池型号，在钠电聚阴离子体系下，目前只有170Ah左右。客户替代意愿与应用场景相关，两轮车、启停电源领域
客户需求较为积极。
4、公司是否与像华为、亿纬这样的头部企业有对接？他们对准入测试有什么特殊要求？如果他们有特殊要求的话，
咱们公司在哪些方面是比较有优势的？
答：公司已对接部分二线头部企业，具体名称因保密协议不便透露。二线头部企业准入测试的核心关注点是材料的一
致性（如不同批次加工性能统一）和加工性能（包括固含量等指标），实际使用效果是其核心评估标准。公司在材料性能
稳定性、加工适配性方面具备优势，能够满足二线头部企业的核心诉求。
5、今年新签订单及订单情况如何？CCUS项目进展怎样？
答：截至 9月底，公司在手订单约3.87亿元，其中工程订单约3.26亿元，催化剂订单约0.60亿元。CCUS吸收剂业务今
年已签订3笔吸收剂合同，首笔已于 9月份供货，第二笔将于 11月初供货越南某碳捕集项目，具体细节因保密协议暂不披
露。
6、据悉，国际海事组织（IMO）原计划于2025年10月表决的《净零框架》已推迟至2026年审议，而CCUS技术是该框架
下航运业脱碳的备选措施。请问此次表决推迟对公司CCUS相关项目的拓展会产生哪些具体影响？以及公司目前在CCUS领域
进展如何？
答：IMO《净零框架》推迟审议，短期让航运业脱碳的政策和技术路径存不确定性，但长期减排趋势明确，CCUS是关
键脱碳技术之一。全球CCUS市场增长迅速，2025-2030年潜在复合年增长率预计达 49%，2030年全球 CO ? 捕集量将达 8.
12亿吨/年，且各国政策支持力度加大，为其长期拓展奠定基础。公司自主研发的TX-1系列碳捕集吸收剂再生能耗仅2.0-2
.2GJ /吨二氧化碳，抗氧化能力对比竞品提高20-300倍，已成功应用于万吨级船用装置，技术适配性和成本优势显著，政
策推迟反而为公司预留了更充足的市场开拓和技术优化时间。
目前公司 CCUS业务正同步拓展国内外市场，根据我司海外事业部的反馈，海外市场CCUS的需求量较大，已收到10余
条商机线索。10月15日至17日，全球绿色能源领域盛会——2025年马来西亚绿色能源展（IGEM 2025）在吉隆坡召开，我
司携多项核心技术和产品亮相展会，引发海外客户与合作伙伴的高度关注与认可。10月21日至23日，2025年德国氢能及CC
US展览会在德国汉堡举行，我司受邀发表了关于CCUS技术的主题演讲，展示了公司在CCUS领域的核心优势及最新成果，超
长寿命TX-1吸收剂等技术受到国际客户的广泛关注。海外市场反响积极，增强了我们对CCUS未来的信心。
7、公司在主业、CCUS与钠电业务的协同和进展如何？
答：公司主体业务为除尘、脱硫脱硝及催化剂研发销售，两翼为 CCUS与钠电池正极材料研发销售。通过“一体两翼
”战略布局，同兴科技可以根据客户需求提供“减污 +降碳 +钠电应用”的个性化定制方案或全面解决方案，以多业务协
同之力践行环保使命，为地球减排，让工业净零。
8、钠电市场的下游应用和未来进展如何？
答：从钠电市场整体发展来看，其主要应用集中在启停电源、两轮电动车领域，对应的产品已进入市场流通，得到了
广泛的市场认可。国外市场对大功率放电电池需求旺盛，该类电池在改装车领域尤其受欢迎。未来，欧洲的户储市场对钠
电的兴趣更大，尤其是因锂电着火事件关注安全性能的替代需求。此外，工商业储能方面的示范项目在逐渐增加，但仍处
于初期阶段。我们预计未来随着技术的发展，钠电池将会扩大市场应用。
9、钠电产品开发的进展及核心客户的对接情况如何？
答：我们今年开发了两类产品，一个是正极材料NFPP，这个材料今年已经完成50Ah的刀片电芯的试制，在下游应用方
面，电芯集成产品正在测试阶段，涉及启动电源和两轮电动车的小型电池包。工商储能领域的客户对接已在进行，相关电
芯正处于制备阶段。另外一款产品是补钠剂，其目前已进入部分核心客户的初步测试阶段，虽然量不大但反馈效果良好，
对钠电的循环性能有显著提升。
10、请介绍钠电材料第三代和第四代产品的具体性能指标。
答：通用型NFPP材料，充电容量为115 mAh/g，放电容量为107 mAh/g，比表面积大约为8 m2/g。而下一代“高首充正
极材料”的充电容量高达132mAh/g，放电容量为108mAh/g。
11、第三代NFPP钠电材料电极压实密度是多少，压实度2.1是极限状态吗？这些数据是实验室测量的，还是客户那边
提供的？
答：第三代 NFPP钠电材料在我们自制刀片电芯中压实密度为 2.1g/cm3，该参数下产品循环性能优异，经 1500圈循
环后容量保持率仍达 98%，循环曲线稳定无明显衰退。实验室中更是可以实现 2.3g/cm3 的压实密度，电芯厂实际测试中
压实密度区间在 1.9-2.2g/cm3之内，其中2.1g/cm3 压实密度时，电极片加工性能表现优秀。相关数据均来自与客户的合
作过程，通过客户侧测试更新完善。
12、关于钠电产能方面，后续进展如何？
答：公司原计划在含山县（180亩土地）建设电池正极材料工厂，但因华东地区电价较高，目前正考虑在风光水电较
为便宜的地区选址，已与多个地方政府展开对接，目前推进中，具体详情请关注公司官方公告。
13、请问行业目前的降本情况如何，钠电与锂电相比具有性价比吗？
答：今年钠电行业正、负极材料价格有所下降，但电解液成本偏高，且电芯工艺一致性尚未达标，导致当前钠电成本
仍处于较高水平。从长期来看，钠电具备性价比潜力，但短期内需通过优化供应链、改进原料合成工艺，解决电解液成本
高和工艺一致性问题，才能进一步释放性价比优势。
14、从材料学角度看，钠电大电芯的发展是否有限制？
答：钠电大电芯发展需循序渐进，如同锂电池从普通电芯逐步向大电芯迭代。当前核心限制集中在两方面：一是模具
问题，280Ah大电芯模具是首要攻克目标；二是一致性与加工性能，包括电芯本身的一致性，以及材料加工过程中粘度变
化对成品质量的影响。未来需重点提升材料加工性质，以保障大电芯的一致性。
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