价值分析☆ ◇003032 传智教育 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 3 2 1 0 0 6
6月内 3 2 1 0 0 6
1年内 7 4 2 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.45│ 0.04│ -0.07│ 0.07│ 0.18│
│每股净资产(元) │ 3.01│ 3.33│ 3.37│ 3.30│ 3.32│ 3.43│
│净资产收益率% │ 6.34│ 13.51│ 1.15│ -2.10│ 1.83│ 4.85│
│归母净利润(百万元) │ 76.84│ 180.79│ 15.63│ -27.71│ 26.58│ 70.61│
│营业收入(百万元) │ 663.85│ 802.82│ 534.47│ 305.62│ 444.94│ 566.51│
│营业利润(百万元) │ 75.98│ 199.39│ -3.64│ -49.28│ 10.38│ 62.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- -0.13 0.11 0.21 长江证券
2024-11-01 增持 维持 --- -0.13 -0.04 0.08 国信证券
2024-09-23 增持 维持 --- -0.03 0.10 0.17 天风证券
2024-09-04 买入 维持 9.28 -0.05 0.08 0.22 东方证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.07 0.17 0.27 长江证券
2024-08-30 中性 维持 8.35 -0.14 -0.03 0.10 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│传智教育(003032)2024Q3业绩点评：需求承压，降本控费
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盈利预测及投资建议：预计2024-2026年归母净利分别为-0.52/0.45/0.86亿元，2025和2026年对应PE分别
为98.58/51.79X，维持“买入”评级。
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2024-11-01│传智教育(003032)需求不振持续亏损，单季经营略有改善
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投资建议：三季度数字行业用人需求仍未明显改善，公司收入继续承压，持续亏损。基于此下调盈利预测
，2024-2025年归母净利润-0.53/-0.16亿元（-142%/-111%，由盈转亏），新增2026归母净利润0.33亿元，对
应EPS为-0.13/-0.04/0.08元。但我们也关注到，报告期内公司季度收款环比有所改善，以及通过成本控制实
现亏损金额环比收窄。长期来看职业高等学校布局稳推进，亦有望提升抗风险能力。维持“优于大市”评级，
静候需求改善。
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2024-09-23│传智教育(003032)拟收购辅仁国际学校，布局国际高中
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调整盈利预测，维持“增持”评级
本次收购将为公司注入优质资产，有利于提升公司的资产质量与盈利能力，预计将对公司未来年度的财务
状况及经营成果将产生积极影响。由于消费持续弱复苏，暂不考虑本次收购，我们调整盈利预测，预计24-26
年归母净利分别为-0.13、0.38、0.69亿元，EPS分别为-0.03、0.1、0.17元/股，对应PE为-261X、88X、49X。
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2024-09-04│传智教育(003032)业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善
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短期业绩承压，长期来看受益于就业修复与鸿蒙需求增长，叠加公司高等教育布局完善，公司势能仍存。
我们预测公司24-26E归母净利润为-0.19/0.34/0.87亿元（24-25前值为2.19/2.53亿元，因就业形势不景气下
调收入，因平均学费下降下调毛利率）。采用自由现金流估值法，对应37.35亿市值，目标价9.28元，维持买
入评级。
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2024-09-01│传智教育(003032)2024Q2业绩点评：需求不振，研发驱动
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盈利预测及投资建议：预计2024-2026年归母净利分别为0.27/0.70/1.08亿元，2025和2026年对应PE分别
为46.50/30.06X，维持“买入”评级。
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2024-08-30│传智教育(003032)关注学历职业教育拓展
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业绩符合预告，关注学历职业教育拓展
传智教育24H1年实现营收1.11亿元（yoy-65.03%），收入下降系外部环境影响下学员报名人数减少所致。
24H1归母净亏损为3422万元（上年同期为净利润7709万元），与业绩预告相符。我们预计短期内非学历培训业
务仍有压力，下调公司24/25/26年归母净利润预测至-0.56/-0.12/0.41亿元（前值：1.11/1.53/2.22亿元）。
我们建议持续关注公司在学历职业教育领域的布局和招生进展，大同学校建立后有望改善公司整体现金流稳健
性。我们采用DCF估值法，WACC为8.77%，永续增长率2%，目标价8.35元，维持“持有”评级。
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