研报评级☆ ◇003033 征和工业 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ 1.60│ 2.14│ 2.40│ 2.96│ 3.65│
│每股净资产(元) │ 14.21│ 15.39│ 17.11│ 18.81│ 20.87│ 23.42│
│净资产收益率% │ 9.98│ 10.41│ 12.52│ 12.80│ 14.20│ 15.60│
│归母净利润(百万元) │ 116.01│ 130.98│ 175.14│ 196.06│ 242.12│ 298.69│
│营业收入(百万元) │ 1732.17│ 1835.07│ 1932.36│ 2209.00│ 2503.00│ 2818.00│
│营业利润(百万元) │ 124.29│ 141.67│ 196.64│ 219.00│ 270.00│ 333.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-16 买入 维持 --- 2.40 2.96 3.65 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-16│征和工业(003033)业绩持续向好，进军机器人领域 │中邮证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报，实现营收19.32亿元，同增5.3%；实现归母净利润1.75亿元，同增33.72%；实现扣非归母净利
润1.43亿元，同增11.09%。其中，单Q4实现营收5.43亿元，同增5.46%；实现归母净利润0.42亿元，同增27.91%；实现扣
非归母净利润0.37亿元，同增1.25%。
事件点评
主要产品收入均实现稳健增长，多项业务拓展顺利。分产品来看，公司车辆链系统、农业机械链系统、工业设备链系
统分别实现收入11.13、3.71、3.08亿元，同比增长4.52%、13.42%、6.79%。在业务拓展上，公司加大海外市场开拓力度
，通过并购泰国DDC公司，完善了公司链轮精冲工艺的布局，征和品牌成功进入泰国本田供应链；农林部件产品实现批量
供货，成功突破海外市场；船舶链72B项目顺利完成海试，完成德国MAN认证。
整体毛利率、费用率均有所提升。公司2025年整体毛利率同比提升1.48pct至22.87%，其中车辆链系统、农业机械链
系统、工业设备链系统毛利率分别为24.45%、24.43%、25.03%，同比分别+1.17pct、-3.35pct、+6.57pct。费用率方面，
公司2025年期间费用率同增0.77pct至14.5%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别同比+0.21pct
、+0.90pct、-0.12pct、-0.22pct至4.02%、5.66%、0.44%、4.37%。
品牌价值持续升级，进一步增强市场竞争力。2025年，公司携手国际知名设计机构日本设计中心NDC，完成CHOHO品牌
LOGO及产品包装全面焕新，强化高端化、国际化品牌形象。同时，公司深化品牌营销与国际高端合作，与本田HRC赛车公
司达成全球赛事战略合作，正式参战世界摩托车越野锦标赛。公司为HRC车队专属打造CHOHOGP系列520MXND链系统，助力
车队在2025赛季斩获3次分站冠军、12次登上领奖台，充分体现了公司在链传动领域的核心技术优势，有力提升了征和品
牌在全球高端市场的知名度与竞争力。
持续加强技术创新，进军机器人领域。2025年，公司共申请专利106项，新增授权专利57项，截至2025年底，公司共
拥有境内授权专利334项，其中发明专利75项，研发实力和创新能力不断增强。在新兴业务领域，公司研发实现关键突破
，2025年完成多项专利布局，其中《一种人形机器人用微型链执行器及灵巧手》、《一种人形机器人手臂》获得发明专利
授权。2026年1月6日正式发布全球首创链式灵巧手——臻手
CHOHOHand，该产品可广泛应用于工业制造、精密医疗、极端环境作业等多个领域。灵巧手的发布标志着公司进入具
身智能机器人行业，实现了从传统制造向高端智造的战略跨越。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为22.09、25.03、28.18亿元，同比增速分别为14.30%、13.34%、12.56%；归母净利润
分别为1.96、2.42、2.99亿元，同比增速分别为11.94%、23.49%、23.36%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为24.88
、20.15、16.33，维持“买入”评级。
风险提示：
行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险；新品开发不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：85家
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2025-10-29│征和工业(003033)2025年10月29日投资者关系活动主要内容
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1.征和为什么要布局微型链或链驱灵巧手，有哪些契机和背景？
答：公司布局微型链系统及链驱灵巧手的契机与背景主要包括以下几点：首先，行业技术发展趋势驱动。随着具身智
能机器人在工业、医疗、服务等场景的广泛应用，灵巧手作为机器人与外界交互的核心部件，市场需求持续扩大。公司依
托链传动技术高强度、高精度及高稳定性的优势，探索微型链系统在灵巧手领域的应用，符合行业向微型化、智能化发展
的趋势。其次，市场机遇与战略布局需求。公司通过非公开发行募资推进“微型链系统软硬件一体化研发项目”，旨在突
破链条机械设计、算法训练及多模态传感器融合等关键技术，推动产品从单一链系统向软硬件一体化延伸，抢占新兴市场
先机。此外，公司已积累技术基础并开展合作。公司在微型链领域布局多项专利，并与上海卓益得机器人有限公司达成合
作，共同开发应用场景，加速技术验证与商业化进程。综上，公司布局微型链及灵巧手是技术储备、市场需求与战略协同
的综合考量，旨在拓展产品矩阵并巩固行业竞争力。
2.微型链产品的具体技术参数如何？有哪些具体优势？
答：微型链产品的技术参数及优势如下：一是高寿命高负载，单根链条循环寿命超过百万次量级，最大负载破坏强度
超过 30 公斤；二是轻量化，微型链≦20g/m；三是控制精度高，无明显拉伸和磨损，能保持在 0.1到 0.2 毫米级精度水
准；四是维护成本低，全生命周期维护成本低。
3.微型链的行业壁垒体现在哪些方面？
答：微型链传动产品行业壁垒较高，新入局者需突破的瓶颈主要包括：一是需要在链传动行业具备长期的技术积累和
实践经验，尤其是在高端链领域及小尺度链条研发生产批量化方面；二是需投入大量研发资源；三是产品研发和生产难度
大，将常规尺度链条做小做精会面临性能、强度、耐久性、均一性等诸多技术问题，且微型化产品在冲压等工艺及测试设
备层面与一般链条存在差异。
4.微型链传动方案的效率如何？
答：链传动作为经典传动方案，具有传动比精确、传动效率高、传力大、适应性强等优势，微型链动力传输效率始终
保持高效，达到 90%以上。
5.公司未来对于机器人整个领域的规划是怎样的？
答：公司在机器人领域的规划主要集中在链传动技术的研发与应用拓展。公司正推进微型链系统软硬件一体化研发项
目，重点开展链条机械结构设计、算法训练、控制类核心零部件研究及多模态传感器融合等技术创新。通过与上海卓益得
机器人有限公司的战略合作，公司已在灵巧手领域建立试点应用场景，推动产研协同发展。目前相关技术研发仍处于验证
阶段，未来计划通过微型链系统软硬件一体化研发项目，实现从单一链系统向软硬件一体化解决方案的转型升级。具体商
业化进展请关注公司后续定期报告，请注意投资风险。
6.公司定增资金用途？
答：公司 2025年度向特定对象发行 A股股票的募集资金总额不超过 81,800 万元，募集资金扣除发行费用后将用于
以下项目：农机部件扩产项目（投资总额 43,348.21万元）、园林工具锯链刀具系统项目（投资总额 20,069.43 万元）
、微型链系统软硬件一体化研发项目（投资总额 5,382.36 万元）以及补充流动资金13,000.00万元。
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参与调研机构：2家
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2025-10-17│征和工业(003033)2025年10月17日投资者关系活动主要内容
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公司接待人员带领调研嘉宾参观了公司生产工厂并介绍了公司的基本情况、产品情况、未来发展规划等。本次交流活
动的主要问答情况如下:
1、公司的主要产品情况以及 2025 年半年度公司业务基本情况？
答：公司从事各类链传动系统的研发、制造和销售，产品主要应用于各类车辆的发动机和传动系统、农业机械传动和
输送系统、工业设备传动和输送系统等。
2025 年公司上半年营业收入 9.05 亿，同比增长 7.18%；车辆链系统 5.26 亿，同比增长 7.25%；农业机械链系统
1.58 亿，同比增长 12.51%；工业设备链系统 1.52 亿，同比增长 9.15%。
2、公司 25年半年度研发投入金额及占比如何?研发项目进展怎样?
答：公司 2025 年半年度研发投入金额为 3,921.42 万元，主要投向 GP 系列机车用轻量化驱动链、专业锯链、农机
部件切割系统、微型链系统等重点项目。其中，高端链式智能装备研制及应用项目成功入选 2025 年山东省企业技术创新
项目计划。在研发成果方面，报告期内公司新增专利申请 45 项、授权专利 27 项，累计拥有境内授权专利 323 项（含
发明专利 69 项），技术壁垒持续强化。后续将继续加大链传动技术的深度研发，加快研发项目和产品的技术更新与迭代
升级,为新应用场景拓展提供技术支撑,同时助力公司强化核心专利布局,为市场竞争奠定基础。
3、公司在机器人领域有什么新的规划和布局，在灵巧手方面有什么进展？
答：公司研发的微型链系统项目，重点攻关机器人灵巧手传动技术，尚处于早期技术探索与储备阶段。在机器人领域
的规划与布局方面，公司计划通过微型链系统软硬件一体化研发项目，推动从单一微型链系统向软硬件一体化及下游灵巧
手方向发展。
4、公司产品在新能源汽车领域中有没有应用？
答：公司汽车链系统主要是以发动机链条链轮和导板为核心的发动机链系统总成产品，产品广泛应用于乘用车混合动
力发动机正时系统、乘用车内燃机正时系统、商用轻卡柴油内燃机正时系统等领域。
5、公司工业链系统产品的应用领域？
答：公司产品作为通用基础零部件，构建了覆盖动力传动与物料输送全场景的工业链系统产品矩阵。核心产品包括输
送链、倍速链、侧弯链、曳引链、分拣链、板式链、驱动链及配套链轮等，可精准匹配不同行业的复杂工况需求。
6、公司未来的战略规划？
答：未来，公司继续围绕主营业务发力，以“全球链系统技术领导者”为未来战略定位，“聚焦链系统、择高而立，
做强做大”以农机链系统和摩托车链系统为核心业务，以工业链系统、汽车链系统为增长业务，以农机切割系统、园林锯
链、微型链系统、推送链系统、E-bike 链为种子业务。通过“铁三角”服务模式、快速交付模式、智能制造模式三大模
式，实现为全球客户提供高质量、高性价比、高速交付的产品和优质服务的战略目标。
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