价值分析☆ ◇003035 南网能源 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 4 3 0 0 0 7
6月内 4 3 0 0 0 7
1年内 9 6 0 0 0 15
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.13│ 0.15│ 0.08│ 0.10│ 0.15│ 0.18│
│每股净资产(元) │ 1.57│ 1.71│ 1.78│ 1.88│ 2.02│ 2.18│
│净资产收益率% │ 7.96│ 8.56│ 4.61│ 5.70│ 7.45│ 8.38│
│归母净利润(百万元) │ 473.92│ 553.45│ 310.74│ 413.58│ 570.82│ 690.37│
│营业收入(百万元) │ 2600.10│ 2888.11│ 2988.03│ 3491.33│ 4163.67│ 4882.50│
│营业利润(百万元) │ 609.37│ 678.81│ 446.03│ 587.07│ 820.71│ 1000.83│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-10-13 买入 首次 --- 0.11 0.14 0.17 民生证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.12 0.18 0.23 光大证券
2024-09-01 买入 维持 5.48 0.11 0.14 0.18 华泰证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.13 0.18 0.21 国金证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.08 0.15 0.17 国信证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.08 0.10 0.13 东吴证券
2024-09-01 增持 维持 4.7 --- --- --- 中金公司
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-13│南网能源(003035)覆盖报告：综合能源领先企业，背靠南网辐射全国
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司24-26年营收为34.13、40.34、47.69亿元，营收增速分别为14.2%、18.2%、18.2
%；归母净利润为4.22、5.26、6.34亿元，归母净利润增速分别为35.8%、24.7%、20.6%。对应10月11日收盘价
，24-26年PE分为41x/33x/27x，首次覆盖，给予“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│南网能源(003035)2024年中报点评：分布式光伏运营规模达2.1GW，大力拓展分散式风电业务
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级：公司两大主业保持稳健增长，我们维持盈利预测，预计24-26年公司实现归母净利润4
.67/6.85/8.63亿元，当前股价对应25年PE为22倍。公司重点围绕分布式光伏和建筑节能等主营业务实现较快
发展，未来持续探索向负荷聚合商转型进一步打开成长空间，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│南网能源(003035)核心业务稳健，生物质风险逐步出清
──────┴─────────────────────────────────────────
1H24归母净利yoy+5.3%，维持盈利预测/下调目标价
南网能源发布半年报，1H24实现营收13.24亿元（yoy+1.6%），归母净利2.05亿元（yoy+5.3%），扣非净
利1.99亿元（yoy+4.9%）。其中2Q24实现营收7.48亿元（yoy-1.0%），归母净利1.15亿元（yoy+2.2%）。我们
预计公司24-26年EPS为0.11/0.14/0.18元，剔除生物质亏损后的核心EPS为0.19/0.23/0.26元。可比公司24年W
ind一致预期PE均值为21倍，公司24-26年EPSCAGR（30%，若生物质业务成功剥离则为47%）高于可比公司（+20
%），给予公司24年48倍PE（以核心EPS计为26倍），目标价5.48元（前值5.70元），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│南网能源(003035)生物质业务减亏，补贴核查落地
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级
考虑补贴核查结果，我们预计公司2024 2026年分别实现归母净利润4.8/6.9/8.1亿元，EPS分别为0.13
/0.18/0.21元，对应PE分别为32倍、22倍和19倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│南网能源(003035)分布式光伏业务稳健发展，大力拓展分散式风电
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：由于公司生物质可再生能源补贴核减和分布式光伏利用小时数下降，下调盈利预测。预计2024
-2026年归母净利润分别为3.19/5.87/6.54亿元（原预测值为5.75/7.57/9.25亿元），同比增速2.8%/83.8%/11
.5%；2024-2026年EPS分别为0.08/0.15/0.17元，当前股价对应PE分别为47.9/26.1/23.4x。维持“优于大市”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│南网能源(003035)2024年半年报点评：业绩符合市场预期，静待行业景气度反转
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：考虑到分布式光伏行业放缓+市场竞争加剧，我们调整公司2024-2026年盈利预测从
4.52/6.02/7.18亿元为3.03/3.71/4.97亿元，同比增长-2.3%、22.4%、33.7%，对应PE为59倍、48倍、36倍，
由于主业工业节能和建筑节能发展稳扎稳打，我们继续看好公司长期发展，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│南网能源(003035)1H24业绩低于预期，新签分布式项目量高增
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
由于天气影响发电毛利率及其他主业毛利率下降，我们下调2024/2025年净利润19.8%/29.6%至4.73/5.93
亿元，维持跑赢行业评级，下调目标价14%至4.7元，对应2024/2025年37.6/30倍市盈率，较当前股价有16.3%
的上行空间。当前股价对应2024/2025年32.4/25.8倍市盈率。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
