研报评级☆ ◇003037 三和管桩 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-09│三和管桩(003037)2025年12月9日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、问：公司现在大致的客户结构（地产、市政、基建）和区域结构？
答：从下游领域来看，公司营业收入主要来源于工业项目，占比 50%以上，此外房地产、公共建设及光伏项目也是重
要的收入来源。近年来，公司持续拓展光伏、风电、水利等新兴应用场景，收入结构不断优化。2025年上半年，公司光伏
用桩占桩类产品销量比例已达 15.63%，水利用桩与风电用桩占比分别提升至 3.17%和 0.51%。
分地区来看，目前公司收入主要集中在华东地区和中南地区。2025年上半年，公司华东地区收入占比 49.27%，中南
地区收入占比 43.78%。同时，东北、华北、西北和境外地区均有业务布局。
2、问：前三季度收入增长主要原因？ 毛利率提升主要原因？
答：公司 2025 年前三季度累计营业收入同比增长3.87%，整体保持稳健增长。收入增长主要得益于产品销售规模的
持续扩大，前三季度销量实现良好增长，其中上半年销量同比增长 13.75%，是驱动收入提升的核心因素。
毛利率的改善主要源于公司产品结构持续优化与高附加值产品销售收入占比的提升：一方面，公司在水利等新领域推
广的差异化产品销售增长，其盈利水平优于传统产品；另一方面，应用于大型工业项目、具备较高技术与生产壁垒的大直
径管桩等高端产品销售增加，进一步优化了整体盈利结构。
3、问：基于供需展望，2026年的价格策略或者整体经营策略如何？
答：基于对市场供需趋势的研判，公司整体经营策略将继续坚持“双轮驱动”的发展思路。一方面，公司将依托差异
化产品等优势，持续赋能传统业务升级，巩固传统业务优势；另一方面，公司将以创新驱动拓展新能源产业版图，重点聚
焦光伏、风电、水利工程等新领域的产品应用创新，加速新兴应用场景的多元化布局，实现业务的协同发展。同时，公司
将稳步拓展海外市场，特别是围绕“一带一路”相关基础设施建设需求，推进本土化合作与适应性产品开发，构建国际竞
争新优势。
整体上，公司将继续坚持以技术创新和产品差异化为核心，持续优化产品结构，以灵活、稳健的经营策略应对市场变
化，驱动公司实现长期可持续高质量发展。
4、问：应收账款和减值压力怎么样？
答：公司应收账款规模与销售业务规模相匹配。由于业务特性，公司对部分客户给予一定信用期，使得应收账款账面
金额相对较大。截至 2025 年三季度末，公司应收账款余额为 14.30亿元。目前，公司应收账款质量保持稳定，减值风险
可控。2025年前三季度，公司合计减值准备净转回 72.73万元。
5、问：公司近年现金流为负的原因？
答：近几年经营性现金流净额为负主要原因是按照《监管规则适用指引——会计类第 1号》的规定，把银行承兑汇票
贴现及应收账款债权凭证的部分贴现现金流分类为筹资活动现金流量，相应地减少了经营活动现金流入所致。2025年上半
年，公司经营活动产生的现金流量净额为-9,951.21 万元，较 2024 年同期的-30,983.66 万元改善67.88%。
6、问：光伏管桩扩展情况如何？
答：公司光伏管桩业务拓展顺利，目前保持良好增长势头。2025 年上半年，公司光伏用桩销量实现同比增长50.58%
，占公司桩类产品销量比例 15.63%，同比增加 3.82个百分点。
7、问：公司整体产能扩张计划？
答：公司现阶段产能规划主要围绕国内新生产基地的建设与投产。2025年以来，公司泰州、惠州等新建基地已陆续投
产并稳步推进产能爬坡，合肥基地二期项目目前已进入试产阶段，投产后将进一步满足周边区域市场需求。
8、问：雅下、新藏铁路、滇藏铁路、西部水利等重点工程目前有无开发相关产品，能否做进去？上述项目对于管桩
需求量有多大？
答：公司高度重视相关国家重大工程带来的发展机遇，并持续关注其规划进展与市场需求，评估适配的产品方案与可
能的参与路径。由于相关工程仍处于规划建设阶段，采购节奏与规模尚未明确，管桩需求量尚难以进行准确预估。公司将
继续跟踪项目动态，积极发挥自身在技术、产能与品质服务方面的综合优势，力争在符合公司战略的前提下参与相关建设
，为国家和区域发展贡献力量。
9、问：第二曲线拓展和市值管理诉求？
答：公司对第二曲线的拓展，坚持聚焦主业，在新领域进行审慎探索的原则。市值管理方面，公司始终重视与资本市
场的良性互动。近两年，公司及控股股东已通过股份回购、控股股东增持等实际行动，传递对公司发展的信心。未来公司
将通过持续提升主营业务经营质量、强化核心竞争力，扎实推动内在价值增长，并加强信息披露与投资者沟通，努力为股
东创造可持续回报。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-02│三和管桩(003037)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、问：详细介绍一下在新兴领域，公司具体采取了哪些市场开拓策略和技术应用措施，实现如此快速的增长？
答：公司在新兴领域的快速增长，主要得益于公司积极把握国家在新能源光伏、水利、风电基础、港口码头、海洋工
程等领域的市场机遇，集中优势资源重点投向高潜力的新兴领域。同时，通过参与重大基建项目，持续巩固并提升品牌影
响力。技术上，近年来公司充分结合新兴领域的需求，持续加强高附加值新产品的研发与生产工艺创新，开发出海工超长
超大直径预制桩等产品，显著提升了在复杂工程环境中的产品适配性与竞争力，逐步构建起差异化壁垒。
2、问：公司在传统业务升级方面，除了产品创新外，还有哪些具体的举措，如生产工艺改进、客户服务体系优化等
？
答：公司在传统业务升级方面，除产品创新外，还在生产工艺、智能制造、深化市场开拓等方面实施了全方位的优化
举措。
在生产工艺方面，公司推广高活性掺合料的使用，同时通过免压蒸和半压蒸、余热回收和优化养护生产工艺，以及余
浆、冷凝水循环再利用，还有基地实施分布式光伏电站并网发电等措施，有效降低管桩养护阶段的能耗。另一方面，公司
积极推动施工端的技术升级，积极推广“植桩法”等能保障施工质量、提升桩基承载能力的新工法，从施工端进一步强化
了产品的综合性能与可靠性。
在智能制造领域，公司自主研发了管桩自动化产线的关键设备与控制系统，并在江门等基地建成了行业领先的智能生
产线，有效提升了生产效率、质量稳定性与环保水平，为行业转型升级起到了示范作用。
深化市场开拓方面，公司通过承办技术交流会、举办水利产品专题研讨会、与设计院开展战略技术合作等系列活动，
有效促进了相关工程领域的技术融合与创新发展，为行业转型升级注入新动能。
3、问：随着新兴业务的不断发展和市场需求的变化，公司如何进一步优化产能布局，以更好地满足不同区域的市场
需求，特别是新兴领域项目较为集中的区域？
答：为精准匹配新兴业务发展及区域市场需求，公司以“存量提质、增量优化”为核心，系统性推进产能布局的升级
与拓展，着力提升对重点区域的快速响应与服务能力。
一是深化存量基地的智能化改造与技术升级。公司持续推进对现有生产基地的自动化、智能化和数据化改造与技术升
级，例如在江门基地建成行业领先的智能生产线，显著提升了生产效率和产品质量。
二是有序推进新基地建设与产能释放。2025 年上半年公司产能利用及建设进展顺利，现有产能高效利用。同时泰州
、惠州等新基地的投产进一步完善了公司在长三角和粤港澳大湾区的产能布局，能够更快速地响应周边市场需求，降低物
流成本，提升服务效率。合肥基地二期项目已开始试产，达产后将进一步满足周边区域市场需求，增强公司在这些核心经
济区域的市场竞争力。
三是强化基地间的跨区域协作与联动保供能力。公司着力强化跨区域协作，通过统一调配关键资源、多基地协同生产
，保障大型项目的稳定供应，形成一张高效协同、弹性灵活的产能网络。
4、问：介绍一下近期公司在技术研发方面取得的重要成果，以及这些成果在实际生产中的应用情况，对公司产品竞
争力和业务发展的提升作用？
答：近期公司围绕产品性能优化与场景适配升级，在管桩技术研发上取得多项重要突破，显著提升产品竞争力与业务
拓展能力：成功开发类圆形实心桩，其成本接近空心桩且承载力媲美实心桩，为客户提供了高性价比的新选择。面向水利
等专业领域，公司研发多种水利桩产品和机械连接方式。基础工程中，变径桩能有效提升桩身侧摩阻力与桩基承载能力。
开发高承载能力的 C105 等级的预制桩产品，产品强度、性能等指标具有显著领先优势。
5、问：公司在研发方向上是如何进行调整和布局的，以确保研发成果能够更好地满足新兴业务的需求
答：公司已构建起一套以市场价值为导向、以“需求牵引+技术驱动”为核心的研发创新体系，确保研发活动紧密贴
合业务发展与市场竞争的需要。我们通过主动参与行业技术交流会、项目对接会、客户研讨会、设计单位合作等多种渠道
，持续追踪市场动态与客户需求变化，并将这些前沿信息系统性地转化为研发输入，从而打通从市场洞察到技术攻关、再
到成果产业化的高效路径。
近年来，公司加大了对基坑支护桩、水利工程用预制桩、光伏桩及市政交通用预制桩、海工大直径超长管桩等新产品
的研发及生产，力争在新产品竞争市场上占据领先地位。
6、问：公司在研发团队建设方面有哪些具体的措施，如人才引进、培训机制、激励机制等，以保持公司在行业内的
技术领先地位？
答：公司坚持“以人为本”的人才理念，在激励机制与发展通道上，建立了完善的激励体系，通过综合运用薪酬福利
、绩效考核与任职资格评定等方式，充分激发研发人员创新动力；同时搭建“战略-能力-价值”三维人才发展体系，设立
专业序列与管理序列并行的双通道晋升机制，为研发人员提供清晰的职业成长路径，推动组织能力持续进化，为公司技术
领先地位提供长期人才保障。未来公司将持续优化研发团队建设体系，巩固公司在行业内的技术领先地位。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-18│三和管桩(003037)2025年11月18日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、问：预计未来五年内，公司产品在地下管网的销售情况如何？
答：公司主要产品为预应力高强混凝土桩，广泛应用于工业、交通、市政工程、民用建筑、光伏、风电、水利等诸多
领域。近年来，预制混凝土桩应用场景呈现多元化的趋势。公司将持续关注地下管网相关政策和市场动向，若相关工程存
在基础建设等相关需求，公司将依托产品特性积极把握业务机会。
2、问：账上为什么有这么多交易性金融资产？
答：公司的交易性金融资产主要是募集资金现金管理产生的。公司此前终止了募投项目“浙江湖州年产600万米PHC预
应力高强度混凝土管桩智能化生产线建设项目”，终止后相关募集资金仍存放于募集资金专户，待新投资项目确定后按规
定履行程序。目前公司正遴选新投资项目，相关资金暂用于现金管理。
3、问：公司业绩从 2022 年开始有下行的趋势，是不是行业的周期性所致？
答：公司营业收入从 2022 年开始有不同程度的下跌，这与行业协会公布的行业情况一致。今年前三季度，公司积极
把握市场需求，持续丰富产品种类，实现了营业收入同比正增长。另外公司深入推进“总成本领先”战略，通过精益管理
和工艺优化提升了整体毛利率。
4、问：公司股份回购与大股东增持的原因是什么？
答：2024年公司回购部分股份以及 2025年大股东开展增持，均是基于对公司未来发展潜力的信心与长期投资价值的
认可。其中，股份回购结合公司经营及财务状况，将用于后续股权激励或员工持股计划，旨在健全长效激励机制、绑定股
东与员工利益。大股东增持则是为提振市场信心，体现大股东责任与担当。
5、问：公司在海工桩以及新能源领域用桩方面有什么发展计划？
答：公司构建了“双轮驱动”发展模式，一方面持续赋能传统业务升级，依托大直径超长海工桩、C105 超高强混凝
土管桩等差异化产品优势，不断完善产品矩阵，推动传统业务转型升级；另一方面通过积极开拓市场，加速新能源等新兴
应用场景的多元化布局，将进一步提升公司的发展动能。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|