价值分析☆ ◇003816 中国广核 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 5 0 0 0 9
2月内 4 7 0 0 0 11
3月内 6 8 0 0 0 14
6月内 13 13 0 0 0 26
1年内 23 19 0 0 0 42
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.19│ 0.20│ 0.21│ 0.23│ 0.25│ 0.27│
│每股净资产(元) │ 2.00│ 2.12│ 2.24│ 2.38│ 2.54│ 2.70│
│净资产收益率% │ 9.64│ 9.31│ 9.47│ 9.13│ 9.04│ 9.08│
│归母净利润(百万元) │ 9732.59│ 9964.85│ 10724.57│ 11800.88│ 12476.48│ 13402.56│
│营业收入(百万元) │ 80678.74│ 82822.40│ 82548.64│ 87776.35│ 92613.00│ 98191.51│
│营业利润(百万元) │ 18313.67│ 18844.61│ 20594.49│ 22609.28│ 23935.34│ 25725.48│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-31 增持 维持 4.46 0.23 0.25 0.27 华创证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.23 0.24 0.26 东吴证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.24 0.26 0.28 申万宏源
2024-10-24 买入 维持 --- 0.22 0.24 0.26 银河证券
2024-10-24 增持 维持 --- 0.23 0.24 0.26 国信证券
2024-10-24 增持 维持 --- 0.24 0.25 0.26 华福证券
2024-10-23 买入 维持 --- 0.24 0.26 0.26 国金证券
2024-10-23 增持 维持 --- 0.23 0.24 0.27 招商证券
2024-10-23 增持 维持 --- 0.23 0.24 0.25 民生证券
2024-10-15 增持 维持 --- 0.24 0.25 0.26 华福证券
2024-09-30 增持 维持 --- 0.22 0.24 0.26 中原证券
2024-09-07 买入 维持 --- 0.23 0.24 0.27 浙商证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.23 0.24 0.26 东吴证券
2024-08-25 增持 维持 --- 0.24 0.25 0.27 国联证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.24 0.26 0.28 申万宏源
2024-08-22 增持 维持 5.63 --- --- --- 中金公司
2024-08-22 买入 维持 --- 0.22 0.25 0.28 光大证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.24 0.25 0.26 华源证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.24 0.25 0.26 东北证券
2024-08-22 增持 维持 --- 0.24 0.25 0.26 华福证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.24 0.26 0.26 国金证券
2024-08-21 增持 维持 --- 0.23 0.24 0.27 招商证券
2024-08-07 增持 首次 --- 0.24 0.25 0.26 华福证券
2024-07-31 买入 维持 5.24 0.24 0.25 0.28 广发证券
2024-07-28 买入 首次 --- 0.23 0.24 0.27 浙商证券
2024-06-13 增持 首次 --- 0.23 0.24 0.27 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-31│中国广核(003816)2024年三季报点评：远期成长性充足，业绩经营稳健
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投资建议：公司在手项目充沛，经营业绩稳定。核电的基荷电源属性带来了公司稳定的业绩预期，目前公
司经营稳定，电量、业绩兑现符合预期。同时，今年新增核准6台核电机组更为公司未来的成长性打开想象空
间。考虑到当前的实际经营情况，调整盈利预期，预计24年至26年实现归母净利润约118/125/135亿元，增速
分别为+9.8%/+6.2%/+7.8%（24-25年归母净利润预测前值为122/135亿元），给予25年18xPE，对应市值2251亿
元，目标价4.46元，维持“推荐”评级。
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2024-10-25│中国广核(003816)2024三季报点评：电量提升促三季度业绩释放，新项目充足成长确定
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盈利预测与投资评级：我们维持2024-2026年公司归母净利润118/123/133亿元，2024-2026年PE分别18/17
/16倍（2024/10/24），维持“买入”评级。
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2024-10-24│中国广核(003816)Q3发电量同比高增新核准机组注入长期发展动能
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盈利预测与评级：我们维持公司2024-2026年的归母净利润预测分别为121.96、129.07、139.78亿元。当
前股价对应PE分别为17、17和15倍，核电消纳稳定，新核准机组为公司成长注入新动能，维持“买入”评级。
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2024-10-24│中国广核(003816)2024年三季报点评：24Q3发电量同比+15%，防4台1贡献显著
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投资建议:预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润111.2、121.4、130.2亿元，对应PE19.16x、17.55
x、16.37x，维持推荐评级。
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2024-10-24│中国广核(003816)业绩稳健增长，防城港和台山核电带动三季度发电量同比增长14.7%
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到营业成本有所上升，毛利率下降，下调盈利预
测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为115.4/123.1/133.1亿元（原为117.1/128.4/141.3亿元），同比
增速8%/7%/8%；每股收益0.23/0.24/0.26元，当前股价对应2024年PE分别为22.1/20.8/19.2x，维持“优于大
市”评级。
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2024-10-24│中国广核(003816)发电建安齐发力业绩稳增，拟发行可转债助力核电发展
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盈利预测与投资建议：我们维持原有预测，预计2024-2026年公司营收分别为889.65、935.17和998.30亿
元，归母净利润分别为121.50、123.98和131.89亿元，对应PE分别为17.5/17.2/16.2倍。维持“持有”评级。
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2024-10-23│中国广核(003816)防城港／台山贡献增量，惠州首堆完成热试
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我们预计公司2024~2026年分别实现归母净利润119.3/129.6/133.3亿元，EPS分别为0.24/0.26/0.26元，
对应PE分别为18倍、16倍和16倍，维持“买入”评级。
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2024-10-23│中国广核(003816)三季度电量同环比均有亮眼表现，保障公司全年业绩稳健增长
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盈利预测与估值:核电电价和成本相对稳定，业绩增长主要取决于装机增长。公司在建项目稳步推进，项
目储备充足，国家大力支持核电发展下公司每年有望获准2-4台机组，且有母公司资产注入预期，中长期内业
绩增长确定性高。维持公司2024-2026年归母净利润预期116.36、123.35、136.70亿元，分别同比增长8.5%、6
.0%、10.8%；当前股价对应PE分别为18.3x、17.3x、15.6x，维持“增持”评级。
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2024-10-23│中国广核(003816)2024年三季报点评：业绩稳健，远期成长性充足
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投资建议：公司防城港4号机组今年新投运后持续贡献电量增量，叠加台山机组恢复运营，今年电量预期
能够稳定增长；长期看，公司待投运机组较多，集团委托管理资产也有望注入，公司远期成长性充足。我们对
公司进行盈利预测，预计24/25/26年归母净利润分别为118.33/122.57/124.23亿元，EPS分别为0.23/0.24/0.2
5元，对应10月23日收盘价PE分别为18/17/17倍，维持“谨慎推荐”评级。
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2024-10-15│中国广核(003816)单Q3防城港和台山表现亮眼，管理发电同比增长14.7%
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盈利预测与投资建议：我们维持原有预测，预计2024-2026年公司营收分别为889.65、935.17和998.30亿
元，归母净利润分别为121.50、123.98和131.89亿元，对应PE分别为17.9/17.5/16.5倍。维持“持有”评级。
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2024-09-30│中国广核(003816)中报点评：核电机组建设持续推进，分红比例逐步提升
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预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为113.54亿元、122.08亿元和129.44亿元，对应
每股收益为0.22、0.24和0.26元/股，按照9月27日4.20元/股收盘价计算，对应PE分别为18.68X、17.37X和16.
39X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“增持”投资评级。
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2024-09-07│中国广核(003816)2024年中报点评：H1业绩略有增长，核准常态化打开成长空间
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盈利预测：公司为核电运营龙头，直接受益于核电审批常态化，我们维持原有盈利预测，预测公司2024-2
026年分别实现归母净利润114.38、122.70、137.83亿元，对应PE分别为18.72、17.45、15.54倍。给予“买入
”评级。
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2024-08-26│中国广核(003816)2024中报点评：业绩稳健，新获6台核准行业领先&成长加速
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盈利预测与投资评级：我们维持2024-2026年公司归母净利润118/123/133亿元，2024-2026年PE分别21/20
/19倍（2024/8/23）。核电长久期优质运营资产，稀缺确定性成长赛道，公司在运项目稳定，在建项目加速投
产，维持“买入”评级。
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2024-08-25│中国广核(003816)业绩稳健，核准规模增加保障长期成长
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盈利预测、估值与评级
基于公司核电机组陆续投产贡献业绩，在建机组规模充沛，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为853
.2/884.8/925.4亿元，同比分别+3.36%/+3.70%/+4.59%；归母净利润分别为118.8/124.1/134.3亿元，同比增
速分别为10.77%/4.42%/8.24%。EPS分别为0.24/0.25/0.27元/股，3年CAGR为7.78%，对应PE分别为21.2/20.3/
18.8倍，维持“增持”评级
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2024-08-22│中国广核(003816)核电量价稳定，利息减少及减值转回贡献增量业绩
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盈利预测与评级：考虑到公司财务费用节约效果显著且长期可持续，以及风电项目应收款项减值准备转回
，公司资产减值压力有望减轻，我们提升公司2024-2026年的归母净利润预测分别为121.96、129.07、139.78
亿元（前值为119.55、124.78、135.44亿元）。当前股价对应PE分别为20、19和18倍，核电消纳稳定，新核准
机组为公司成长注入新动能，维持“买入”评级。
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2024-08-22│中国广核(003816)1H24业绩稳健，财务费用压降及退税好于预期
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盈利预测与估值
维持盈利预测不变。当前A股价对应2024-25年19.9x/18.2x，H股对应12.7x/11.6xP/E。维持跑赢行业评级
，考虑到新机组核准增厚长期现金流和核电估值中枢上移，谨慎假设下未考虑股东资产注入，上调A/H股目标
价30%至5.63元（对应2024-25年22.1x/20.2x）/3.99港元（12.9x/11.8xP/E），A/H股上行空间11%/12%。
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2024-08-22│中国广核(003816)2024年中报点评：24H1业绩稳健，新增核准+投产进入高峰期助力公司成长
│提速
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盈利预测、估值与评级：公司24年上半年大修时间长于往年且市场电价稍有下行，我们小幅下调公司24/2
5/26年归母净利润预测至113.30(下调2.5%)/126.88（下调4.5%）/139.24（下调0.2%）亿元。对应EPS分别为0
.22/0.25/0.28元，当前股价对应PE为22X/19X/18X。考虑到公司核电核准提速后在建及已核准拟建机组规模提
升，公司成长性确定。维持公司“买入”评级。
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2024-08-22│中国广核(003816)业绩符合预期，新增核准6台机组保障公司长期成长
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盈利预测与评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为118.7、124.00、130.7亿元，同比增
长率分别为10.7%、4.4%、5.4%。当前股价对应的PE分别为21、20、19倍。假设2024-2026年分红率维持45%，
则2024-2026年公司股息率分别为2.2%、2.3%、2.4%，维持“买入”评级。港股中广核电力当前估值水平较低
，2024-2026年股息率分别为3.4%、3.6%、3.8%，建议关注中广核电力。
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2024-08-22│中国广核(003816)半年报点评：费用率创历史新低，新核准装机提升成长性
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盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入885/933/973亿元，归母净利润121/127/130亿元，EPS0.24/0.2
5/0.26元，对应PE20.46/19.48/18.98倍，维持“买入”评级。
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2024-08-22│中国广核(003816)新增核准6台核电机组，支撑未来业绩稳步向上
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盈利预测与投资建议：我们维持原有预测，预计2024-2026年公司营收分别为889.65、935.17和998.30亿
元，归母净利润分别为121.50、123.98和131.89亿元，对应PE分别为19.6/19.2/18.1倍。维持“持有”评级。
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2024-08-21│中国广核(003816)量价确定性不变，成长预期加速
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我们预计公司2024~2026年分别实现归母净利润119.3/129.7/133.3亿元，EPS分别为0.24/0.26/0.26元，
对应PE分别为21倍、19倍和18倍，维持“买入”评级。
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2024-08-21│中国广核(003816)24年中报点评：台山恢复防4投产贡献增量，新项目获准成长确定性高
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盈利预测与估值。核电电价和成本相对稳定，业绩增长主要取决于装机增长。公司在建项目稳步推进，项
目储备充足，国家大力支持核电发展下公司每年有望获准2-4台机组，且有母公司资产注入预期，中长期内业
绩增长确定性高。维持公司2024-2026年归母净利润预期116.36、123.35、136.70亿元，分别同比增长8.5%、6
.0%、10.8%；当前股价对应PE分别为21.2x、20.0x、18.1x，维持“增持”评级。
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2024-08-07│中国广核(003816)半壁江山核电巨头，价稳量增稳健成长
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盈利预测与投资建议：我们预测2024-2026年公司营收分别为889.65、935.17和998.30亿元，归母净利润
分别为121.50、123.98和131.89亿元，对应PE分别为19.6/19.2/18.1倍。首次覆盖，给予“持有”评级。
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2024-07-31│中国广核(003816)电量稳定、机组开工，可转债融资保障成长
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盈利预测与投资建议:预计24~26年归母净利润分别为120/128/140亿元，按最新收盘价对应PE为21/20/18
倍。参考同业估值给予A股24年22倍PE，对应5.24元/股合理价值，考虑AH溢价比，给予中广核电力3.57港元/
股合理价值，维持“买入”评级。
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2024-07-28│中国广核(003816)深度报告：稳定成长的核电龙头，红利资产属性渐显
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盈利预测与估值：
我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入886/958/1064亿元，同比分别增长7.34%/8.10%/11.13%，实
现归母净利润114/123/138亿元，同比分别增长6.65%/7.28%/12.32%，对应PE分别为22/21/19倍。股息率方面
，假设公司2024-2026年分红比例均为45%，则对应2024年7月26日收盘价，股息率分别为1.97%、2.15%和2.42%
。利用绝对估值法对公司进行估值，我们认为公司合理价格较当前股价仍有16- 27%的溢价空间，首次覆盖，
给予“买入”评级。
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2024-06-13│中国广核(003816)台山核电重启新增机组投产，核电寡头成长性凸显
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盈利预测与估值。台山核电重启，业绩压制因素消除；新增机组陆续投产，公司长期增长可期。预计公司
2024-2026年归母净利润分别为116.36、123.35、136.70亿元，同比增长8.5%、6.0%、10.8%；当前股价对应PE
为18.8x、17.8x、16.0x。首次覆盖，给予“增持”投资评级。
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