研报评级☆ ◇300001 特锐德 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 1 0 0 0 3
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.87│ 1.18│ 1.48│ 1.78│ 2.05│
│每股净资产(元) │ 6.34│ 7.08│ 8.10│ 9.47│ 11.10│ 12.97│
│净资产收益率% │ 7.34│ 12.26│ 14.55│ 15.11│ 15.62│ 15.33│
│归母净利润(百万元) │ 491.15│ 916.56│ 1243.06│ 1553.50│ 1882.00│ 2161.50│
│营业收入(百万元) │ 14601.77│ 15374.48│ 15786.32│ 16540.00│ 17832.00│ 18915.00│
│营业利润(百万元) │ 602.22│ 1053.40│ 1581.01│ 1911.00│ 2298.50│ 2627.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-10 买入 维持 --- 1.53 1.93 2.29 开源证券
2026-04-10 增持 维持 35.24 --- --- --- 中金公司
2026-04-09 买入 维持 --- 1.42 1.63 1.81 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-10│特锐德(300001)业绩符合市场预期，电力设备国际化战略提速 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合市场预期
公司公布2025年业绩：收入/归母净利/扣非净利157.86/12.43/10.35亿元，同比+2.7%/+35.6%/+35.5%；4Q25收入/归
母净利/扣非净利59.52/5.57/4.54亿元，同比-8.1%/+18.6%/+19.9%，环比+66.3%/+55.4%/+37.3%；公司业绩符合市场预
期。
发展趋势
电力设备业务增长稳健，国际化战略提速。公司2025年电力设备业务营收108.21亿元、同比+3%，核心驱动是高压预
制舱产品收入增长，我们认为主要受益于海外沙特大单交付，以及国内新能源行业中标量增长。盈利上，毛利率24.3%、
同比+1.8ppt，我们认为主要系高毛利率的高压产品占比提升，净利率9.3%，同比+2.5ppt，我们认为除毛利率提升外还受
益于费用摊薄。公司加速国际化战略布局，未来3年计划重点布局中东、东南亚等区域，并计划建立海外区域制造中心。
公司国际化战略已初见成效，25年海外业务中标额超12亿元、同增超50%，我们持续看好公司国际化战略驱动电力设备业
务收入增长及盈利能力提升。
充电业务营收增长放缓，运营盈利能力持续改善。公司2025年充电设备营收33.94亿元、同比增长3%，毛利率32.2%、
同比有所下降，我们认为主要因国内充电行业增长放缓、行业竞争有所加剧；运营业务营收15.72亿元、同比下降2%，毛
利率38.0%、同比+7.8ppt，我们认为营收同比下降或因充电服务费下行，盈利能力明显提升或受益于轻资产模式。向前看
，我们认为公司充电业务营收有望随国内充电行业稳健增长。
公司加强国际化投入，精简管理架构。公司2025年销售/管理费用率7.0%/5.2%，同比分别+1.2ppt/-1.0ppt，我们认
为前者主要系公司加强国际业务投入，后者或得益于公司精简管理架构。
盈利预测与估值
我们维持2026年盈利预测15.59亿元，引入2027年盈利预测17.68亿元。维持跑赢行业评级，由于公司充电业务已实现
稳定盈利，我们切换为P/E法估值，维持目标价35.24元，当前股价及目标价分别对应2026/2027年19.3x/17.0xP/E和23.8x
/21.1xP/E，有23.4%上行空间。
风险
宏观经济下滑，中国新能源车销量不及预期，出海拓展不及预期。
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2026-04-10│特锐德(300001)公司信息更新报告：电力设备加速出海，充电网盈利持续向好│开源证券 │买入
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2025年实现归母净利润12.4亿元，同比+35.6%
公司发布2025年报。2025年，公司实现营业收入157.9亿元，同比+2.7%；实现归母净利润12.4亿元，同比+35.6%。其
中，公司电力设备业务归母净利润10.1亿元，同比+41.9%；充电网业务归母净利润2.37亿元，同比+13.9%。2025年，公司
践行国际化战略，海外市场营收13.6亿元，同比大幅增长188.8%，营收占比提升至8.6%。我们维持原有盈利预测，预计公
司2026-2027年归母净利润分别为16.10、20.40亿元，新增预计公司2028年归母净利润为24.12亿元，当前股价对应PE分别
为18.7、14.8、12.5倍。公司传统主业加速出海，且控费能力提升；充电网业务盈利持续向好，维持“买入”评级。
电力设备加速出海，充电网盈利持续向好
分业务看：（1）公司电力设备业务2025年实现营收108.2亿元，同比+3.2%；毛利率24.3%，同比+1.8pcts；实现归母
净利润10.1亿元，同比+41.9%，对应归母净利率9.3%，同比+2.5pcts。截至2025年底，公司产品已进入60多个国家和地区
，在中东、东南亚、中亚、欧洲、非洲等区域形成重点布局。（2）公司电动汽车充电网业务2025年实现营收49.7亿元，
同比+1.6%；实现归母净利润2.4亿元，同比+13.9%。其中，电动汽车充电设备实现营收33.9亿元，同比+3.4%，毛利率32.
2%，同比-2.6pcts；电动汽车充电网运营服务实现营收15.7亿元，同比-2.2%，毛利率38.0%，同比+7.8%。截至2025年底
，公司运营公共充电终端约90万台，其中直流充电终端54.2万台，市场份额为24%，位居全国第一；2025年公司充电量约1
96亿度，市场份额约23%，位居全国第一。
加大数据中心领域业务拓展及创新研发
2025年，公司继续加强数据中心行业业务拓展和布局，数据中心领域合同额超4亿元。公司数据中心领域客户如中国
移动、中国联通、中国电信、阿里巴巴、字节跳动等，并已成功斩获字节跳动火山云项目订单。此外公司加大数据中心高
压交直流预制舱供电站的创新研发。
风险提示：充电桩运营盈利能力不及预期，充电桩行业竞争加剧。
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2026-04-09│特锐德(300001)2025年年报点评：电力设备出海加速放量，积极推进SST产品 │光大证券 │买入
│研发 │ │
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事件：特锐德发布25年年报，25年营收为157.86亿元，同比增长2.68%；归母净利润12.43亿元，同比增长35.62%；扣
非归母净利润10.35亿元，同比增长35.46%；拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税）。公司25Q4营收为59.52亿
元，同比增长21.86%；归母净利润5.57亿元，同比增长18.59%；扣非归母净利润4.54亿元，同比增长19.87%。
电力设备出海加速放量，海外订单增长显著。25年公司电力设备业务实现营收108.21亿元，同比增长3.20%，预计主
要受国内新能源侧增速放缓影响；毛利率为24.32%，同比提升1.81pct，主要受益于出海加速。公司积极响应国家“一带
一路”倡议，25年海外业务中标额超12亿元，同比增长超50%。25年公司核心产品在重点市场斩获多项标杆项目，在中东
市场，成功中标并交付沙特国家电网132kV车载变电站项目；在中亚市场，获得乌兹别克斯坦国家重点工程——500kV预制
舱变电站项目。25年公司实现海外营收13.63亿元，同比增长188.75%，毛利率为34.78%，同比提升2.20pct。看好公司未
来在海外优势市场持续获取订单，同时高毛利海外订单交付有望推动公司盈利能力进一步提升。
充电网业务盈利持续改善。25年公司电动汽车充电业务实现营业收入49.66亿元，同比增长1.56%；毛利率为34.00%，
同比提升0.76pct；实现归母净利润2.37亿元，同比增长13.94%。25年公司持续深化充电网布局，夯实规模第一的领先地
位。此外，公司通过充电网高效聚合电动汽车等灵活性资源，开展调峰辅助服务、需求侧响应等电网互动业务，25年参与
规模超5000万kWh。
重点推进数据中心产品研发创新，打开长期成长空间。公司凭借多年变电站系统集成、电力电子的技术积累，积极创
新研发从110/220kV高压到800V直流的SST全链路供电系统——“数据中心高压交直流预制舱供电站”。该方案将模块化变
电站、HVDC/固态变压器集群与高倍率储能采用全预制舱方案一体化集成，能够百天交付一座供电站，满足百MW-GW级智算
中心业务快速上线需求。看好公司数据中心产品研发与落地持续推进，有望打开长期成长空间。
维持“买入”评级：公司电力设备产品出海加速放量，但考虑到充电运营业务盈利改善仍需时间，我们下调26-27年
并引入28年盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为14.97/17.24/19.11亿元（下调3%/下调12%/新增），对应26-28年PE
为20/17/16倍。看好公司未来持续获取电力设备海外订单，同时数据中心产品研发与落地有望打开长期成长空间，维持“
买入”评级。
风险提示：出海竞争加剧风险、研发不及预期、充电运营盈利改善不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：48家
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2025-10-31│特锐德(300001)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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调研的投资者参观了公司新能源生态科技馆及超阶零碳大楼，公司管理层就投资者关注的问题进行了沟通和交流。本
次交流活动的主要问答情况如下：
问题 1：公司如何看待当前“算力+能源”一体化发展的市场机遇？
答：随着 AI大模型、大数据与云计算的广泛应用，算力基础设施已成为国家战略性新基建的重要组成部分。在 AI产
业浪潮推动下，数据中心投资不断加速，带动相关供配电设备需求的持续增长。未来，为满足快速部署与绿色发展的要求
，数据中心配电设备将呈现模块化预制、快速部署、高效节能的发展趋势。
问题 2：公司如何定位自身在数据中心领域的发展角色？
答：基于公司在高压电力系统领域 20多年的研发制造经验以及电力电子领域 10 多年的技术积累，公司已经具备从
高压接入到末端能量转换的完整体系能力，能够为数据中心提供从110kV/220kV 高压接入、变电站规划设计与建设、固态
变压器（SST）与直流配电方案以及综合能源控制等一体化解决方案。在这一基础上，公司提出从设备及服务供应商到集
成方案解决专家，最终成为电力能源供应商的战略定位。面向未来，公司将重点布局固态变压器（SST）及“高压+固态变
压器（SST）”一体化解决方案，形成覆盖设计、设备、集成、运维、能源管理的全链路能力，有效应对当前数据中心面
临的“变电站落地难、建设周期长、能耗居高不下、运维效率低”等核心痛点，助力数据中心实现安全、经济、绿色的能
源供给。
问题 3：公司在数据中心领域的核心竞争力是什么？
答：公司的核心优势在于能够高效融合集成高压电力系统与电力电子两大技术领域，并实现深度的跨界应用，具备从
电网接入、变电站建设、能源转换到配电末端的“一体化、模块化、预制化、智能化”整体解决方案能力。与单体固态变
压器（SST）产品不同，公司不局限于单点产品，而是致力于打造“从高压接入到机房列头柜”的全链路设计与实施。在
此基础上，公司通过EPCO模式，为客户提供项目评估、电网报批、变电站建设、系统调试及后续运维全过程服务，真正实
现“交钥匙”工程，大幅缩短项目建设周期，有效节约投资成本。此外，公司在工业级半导体器件的采购、筛选与老化测
试方面建立了成熟的质量保障体系，从器件层面确保产品的高可靠性与长期稳定运行，进一步巩固了整机系统的综合性能
优势。
问题 4：公司 SST 项目的整体研发周期及关键节点规划是怎样的？
答：公司会综合考虑产品成熟度和市场发展情况，选择合适的节点推出一款经得住市场考验的高品质产品，预计 202
6年完成首套面向数据中心的 110kV整体解决方案的商业化落地，2027年完成全自研解决方案的商业化落地。
公司固态变压器（SST）项目已经启动一段时间，目前处于技术开发阶段，预计 2027 年推出 1.0 产品并完成第三方
认证，实现 110kV及以上高压接入整体解决方案、800V 输出、98%以上能量转化效率，为数据中心打通从主站到机柜之间
的最优能量路径。未来，公司会面向更高电压等级进一步推出 2.0乃至系列化的固态变压器（SST）产品，以不断帮助数
据中心用户提高能源利用效率、降低成本。
问题 5：目前公司 SST项目的研发团队配置如何？
答：公司已搭建由高管、专职研发团队、高校成员组成的首批研发团队，成员涵盖电力系统、电力电子、系统控制、
结构设计、电气仿真、热控设计、系统测试等多个专业方向。此外，公司同步计划与国内一流高校成立校企协同研发基地
。
问题 6：除数据中心外，SST技术还有哪些潜在应用场景？
答：当固态变压器（SST）产品技术发展成熟后，除数据中心外，可能会率先进入以绿电消纳为核心的大型工业直流
应用场景，例如绿电制氢、电解铝等领域，该类场景与 SST 的技术特性具有高度契合性。在后续阶段，若 SST 的综合成
本具备较强竞争力，也可以考虑拓展至重卡超充等大功率充电场景，在综合考虑性能与成本优势的前提下，为客户提供最
优性价比的解决方案。
问题 7：当前 SST研发的关键技术难题集中在哪些方面？
答：固态变压器（SST）技术研发的核心挑战主要有以下几个方面：一是高压隔离与绝缘控制，例如在 35kV电压等级
下，对局部放电的抑制能力和绝缘材料的长效可靠性提出更高要求；二是高频变压器的设计需在高效率与热稳定性之间取
得平衡；三是控制算法与安全防护，需要具备毫秒级响应的能量调度与过载保护能力。公司依托在高压电力系统及电力电
子领域的深厚技术积累，已在局放抑制、高频磁性材料选型等方面取得突破性进展。
问题 8：公司目前在数据中心领域有哪些业绩和储备？
答：公司在数据中心领域已深耕多年，针对客户的需求和特点，能够为数据中心提供多样化的电力解决方案，包括快
速满足数据中心供变电需求的预制舱式模块化变电站、开关柜、电力方舱等。同时，公司创新研发数据中心用电力模块，
采用预制化方案推动产品标准化部署，极大缩短建设周期、降低建设成本、提升交付效率。公司凭借卓越的技术实力和优
质的产品服务，已与国内众多头部数据中心建立了良好的合作关系，包括中国移动、中国电信、腾讯、阿里巴巴、普洛斯
、字节跳动等知名企业。公司已为中国移动京津冀数据中心、中国移动西部云数据中心、火山引擎长三角无为算力中心、
张北数据港、兰州新区云计算、常熟云计算等项目提供 35/110/220kV 变电站及电力模块设备，形成典型示范效应。
问题 9：在数据中心领域，公司长期的发展目标是什么？
答：公司将持续围绕“能源数字化与算力基础设施”这一主线，推动技术创新、产业协同与国际化布局，致力于成为
新型电力系统与智算基础设施领域的全球领先企业。公司未来的战略发展路径主要分为以下三个阶段：
阶段一，基于系统集成优势，深度融合预制舱式模块化变电站与固态变压器（SST），为数据中心提供高效能源解决
方案；
阶段二，发展成为数据中心行业领先的集成方案解决专家，构建 EPCO全链条，实现从设计、采购、施工到运维的全
生命周期服务能力；
阶段三，依托深厚的技术积累与卓越的运营能力，探索能源供应与售电业务模式，逐步向“电力能源供应商”转型，
实现由设备制造向能源运营的战略升级。
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