研报评级☆ ◇300002 神州泰岳 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 22 7 0 0 0 29
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.45│ 0.73│ 0.41│ 0.50│ 0.55│ ---│
│每股净资产(元) │ 2.94│ 3.57│ 3.89│ 4.46│ 4.98│ ---│
│净资产收益率% │ 15.39│ 20.36│ 10.48│ 11.30│ 11.00│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 887.18│ 1427.67│ 801.51│ 993.00│ 1076.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 5962.24│ 6452.40│ 5820.80│ 5744.00│ 6367.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 1051.92│ 1641.38│ 1020.83│ 1199.00│ 1300.00│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-03-15 买入 维持 --- 0.50 0.55 --- 国盛证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-15│神州泰岳(300002)业绩有所承压，期待Pipeline释放形成新增长曲线 │国盛证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025业绩快报。实现营业收入58.24亿元，YoY-9.74%；实现归属于上市公司股东的净利润7.98亿元，
YoY为-44.09%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润8.20亿元，YoY为-28.43%。
点评：
游戏业务业绩承压，软件和信息技术服务稳步增长。分业务来看，游戏业务2025年业绩表现承压，一方面是由于《Ag
eofOrigins》WarandOrder》两款主力产品在全球竞争加剧、优质产品加速涌现的形势下，业绩贡献略有下降。另一方面
，公司新项目仍处于过渡阶段，在2025年尚未形成正向业绩贡献。软件和信息技术服务2025年受AI+云业务、物联网业务
、创新业务收入均有增加驱动，各业务呈现出良好的增长态势。
利润端受美元汇率与非经常性损益影响较大。由于公司业务采用美元结算，受美元汇率下跌影响，2025年公司出现汇
兑损失，对利润端造成冲击。同时，由于公司拟处置资产损失、预计负债增加，非经常性损益项目总计减少了公司归母净
利润约0.2亿元，而24年同期该项增加了公司归母净利润2.8亿元，使得25年公司归母净利润出现较大幅度下跌，扣非后的
归母净利润则降幅收窄。
展望后续，游戏产品储备丰富，期待流水起量构建新增长曲线。公司持续推进新游戏布局，打造“2+2+N”产品矩阵
。两款新游戏StellarSanctuary》、《NextAgers》已于海外上线，正处于初步成长阶段，随着运营深入与产品放量，有
望加速成长贡献业绩增量。同时两款产品已获得国内游戏版号，上线后有望形成国内收入补充，驱动公司游戏业务长效发
展。
盈利预测与投资建议：预计公司25-27年实现收入58/57/64亿元，YOY-10%/-1%/+11%；实现归母净利润8.0/9.9/10.8
亿元，YOY-44%/+24%/+8%，对应PE26/21/19x。当前公司处于一个存量产品承压，新产品尚在孵化中阶段性低谷的状态，
我们期待公司目前的产品储备逐步释放，有望形成新的增长曲线。维持对于公司的“买入”评级。
风险提示：产品上线进度不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|