价值分析☆ ◇300003 乐普医疗 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 7 1 0 0 0 8
1年内 14 3 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.95│ 1.17│ 0.67│ 0.74│ 0.91│ 1.08│
│每股净资产(元) │ 6.24│ 7.94│ 8.38│ 9.01│ 9.71│ 10.55│
│净资产收益率% │ 14.98│ 14.54│ 7.88│ 7.72│ 8.78│ 9.68│
│归母净利润(百万元) │ 1719.32│ 2202.81│ 1258.20│ 1397.00│ 1720.14│ 2038.57│
│营业收入(百万元) │ 10659.73│ 10609.44│ 7979.90│ 7213.86│ 8198.14│ 9337.29│
│营业利润(百万元) │ 2144.60│ 2623.14│ 1547.22│ 1711.29│ 2112.00│ 2502.29│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-13 买入 维持 --- 0.60 0.81 0.97 华福证券
2024-11-08 买入 维持 --- 0.57 0.64 0.75 国盛证券
2024-11-03 买入 维持 --- 0.59 0.81 1.04 华安证券
2024-10-28 增持 维持 15 --- --- --- 中金公司
2024-08-31 买入 维持 --- 0.80 0.93 1.07 中信建投
2024-08-28 买入 维持 --- 0.74 0.95 1.13 华安证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.85 1.01 1.20 中泰证券
2024-08-03 买入 首次 --- 1.05 1.25 1.42 华福证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-13│乐普医疗(300003)药品板块渠道调整影响有望进入尾声，创新器械维持高增
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盈利预测与投资建议
根据定期报告调整盈利预测，调整主营业务收入增速及三费假设等，我们预计公司2023-2026年收入CAGR
为3.1%（前值CAGR为12.6%），归母净利润CAGR为13.3%（前值CAGR为28.6%），当前股价对应PE22/16/13倍。
考虑到公司创新器械加速放量，且药品板块渠道影响进入尾声，新制剂相继上市，后续有望实现药品业务平稳
增长，维持“买入”评级。
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2024-11-08│乐普医疗(300003)业务调整、制剂去库存导致Q3短期承压，创新产品延续高增
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盈利预测与投资建议：考虑业务结构调整、渠道去库存等因素影响，我们预计2024-2026年公司营收分别
为63.30、71.14、80.77亿元，分别同比增长-20.7%、12.4%、13.5%；归母净利润分别为10.68、12.05、14.13
亿元，分别同比增长-15.1%、12.8%、17.3%；对应PE分别为23X、21X、18X，维持“买入”评级。
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2024-11-03│乐普医疗(300003)2024Q3药品板块拖累业绩，归核聚焦再出发
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投资建议
我们调整了盈利预测，预计2024-2026年公司收入分别为68.75亿元、77.65亿元和88.82亿元（前值为72.4
1亿元、82.37亿元和94.98亿元），收入增速分别为-13.8%、12.9%和14.4%，2024-2026年归母净利润分别实现
11.03亿元、15.29亿元和19.53亿元（前值为13.96亿元、17.81亿元和21.25亿元），增速分别为-12.3%、38.7
%和27.7%，2024-2026年EPS预计分别为0.59元、0.81元和1.04元，对应2024-2026年的PE分别为20x、15x和11x
，公司是心血管领域的平台型企业，心血管领域综合竞争优势大，孵化的创新器械管线成长性强，短期内受到
公司管理调整、费用支出、库存波动等因素影响业务，但公司潜在改善空间大，也考虑到公司估值绝对水平适
中，维持“买入”评级。
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2024-10-28│乐普医疗(300003)3季度维持承压态势，创新管线或将步入收获期
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考虑药品和体外诊断板块持续承压，我们下调2024/25年扣非净利润预期36%/30%至9.87/12.53亿元，当前
股价对应2024/25年扣非市盈率24/19倍。考虑后续管线（包括TAVR、无创血糖管理、GLP-1）逐步进入收获期
，有望从明年开始提供增长动力，我们仍然维持跑赢行业评级和目标价15元不变，对应2024/25年扣非市盈率2
9/23倍，较当前股价有19%上行空间。
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2024-08-31│乐普医疗(300003)药品板块短期承压，器械板块平稳增长
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短期器械板块有望恢复稳健增长态势，中长期看好公司平台型布局的成长潜力
短期来看，Q3预计药品板块在院外价格下降、渠道库存调整背景下仍有压力；器械板块在高基数、合规要
求提升等内外部影响逐步减弱下，有望回归稳健增长。心血管新产品按预期陆续获批，医疗服务及健康管理板
块的AI、消费医疗等新产品也有望陆续获批放量。中长期来看，公司持续加大研发投入，丰富的研发管线有望
贡献长期成长动力。公司作为国内心血管平台型企业，在研发、销售、品牌等方面的优势有望持续体现。预计
2024-2026年归母净利润分别为15.13、17.55、20.19亿元，增速分别为20.3%、16.0%、15.0%。以2024年9月5
日收盘价（9.74元）计算，2024-2026年PE分别为12、10、9倍。维持买入评级。
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2024-08-28│乐普医疗(300003)2024Q2创新器械放量，药品板块受政策影响短期承压
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投资建议
我们调整了盈利预测，预计2024-2026年公司收入分别为72.41亿元、82.37亿元和94.98亿元（前值为90.5
1亿元、102.32亿元和115.89亿元），收入增速分别为-9.3%、13.8%和15.3%，2024-2026年归母净利润分别实
现13.96亿元、17.81亿元和21.25亿元（前值为20.58亿元、23.68亿元和27.54亿元），增速分别为11.0%、27.
6%和19.3%，2024-2026年EPS预计分别为0.74元、0.95元和1.13元，对应2024-2026年的PE分别为13x、10x和8x
，公司是心血管领域的平台型企业，考虑到公司可吸收支架等创新产品进入放量阶段，创新器械在研管线成长
性强，公司估值较便宜，维持“买入”评级。
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2024-08-26│乐普医疗(300003)创新器械产品持续表现亮眼，政策扰动下业绩整体稳健
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盈利预测与投资建议：根据财报数据，我们调整盈利预测，预计多款创新产品有望驱动业绩增长，监管政
策趋紧可能造成短期影响，预计2024-2026年公司收入72.54、83.40、96.56亿元，同比增长-9%、15%、16%（
调整前87.63、100.17、115.24亿元），归母净利润16.03、18.93、22.53亿元，同比增长27%、18%、19%（调
整前21.02、24.53、28.89亿元）。公司当前股价对应2024-2026年PE约11、10、8倍，考虑到公司可吸收支架
等创新产品进入放量阶段，创新器械在研管线成长性强，维持“买入”评级。
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2024-08-03│乐普医疗(300003)心血管器械龙头创新驱动，负面出清拐点向上
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2023-2026年收入CAGR为12.6%，归母净利润CAGR为28.6%，当前股价对应PE12/10/9倍。采用
可比公司估值法，计算得可比24年平均PE为33倍，考虑到公司创新器械加速放量，且药品板块集采影响已减弱
，新制剂相继上市，有望实现药品业务平稳增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
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