研报评级☆ ◇300004 南风股份 更新日期：2026-06-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.04│ 0.16│ 0.06│ 0.24│ 0.41│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 3.51│ 3.66│ 3.70│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -1.25│ 4.24│ 1.74│ 6.00│ 9.40│ 12.10│
│归母净利润(百万元) │ -21.04│ 74.49│ 31.00│ 114.00│ 195.00│ 286.00│
│营业收入(百万元) │ 458.67│ 620.43│ 567.79│ 871.00│ 1253.00│ 1844.00│
│营业利润(百万元) │ -31.23│ 60.95│ 29.06│ 134.00│ 234.00│ 345.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-30 增持 维持 --- 0.24 0.41 0.60 申万宏源
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│南风股份(300004)业绩低于预期，3D打印业务有望成为第二增长曲线 │申万宏源 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
受工程进度影响，业绩低于预期。2025年公司实现营收5.68亿元，yoy-8.48%，归母净利润0.31亿元，yoy-58.38%；
扣非归母净利润0.30亿元，yoy-57.81%；经营活动现金净流量0.38亿元，yoy-12.34%。2026年一季度公司实现营收0.87亿
元，yoy-36.24%,归母净利润-0.05亿元，yoy-132.11%，qoq分别为-50.20%和-112.73%。2025年与2026年业绩均低于预期
，主要系因为公司受客户工程项目进度影响而导致的供货延后所致。
核电领域+地铁隧道的重要HVAC供应商。在通风与空气处理系统方面，公司成功打破国外技术封锁，实现了关键设备
的国产化替代，特别是核电与地铁领域，公司研制出的百万级千瓦压水堆核电站核岛HVAC关键设备、地铁通风与空气处理
系统设备等，均达到国内领先、国际先进水平，彻底摆脱了长期依赖进口的局面。并且，公司依托成熟的研发、制造及运
维体系，形成了“高可靠性设备交付”与“高效如期执行”的核心竞争优势，能够快速响应客户需求，确保在复杂工程环
境下的稳定供应，深度参与了国内众多核电工程项目，以及北京、广州、深圳等核心城市的地铁及隧道建设，主要客户涵
盖中广核、中核、国核及各城市地铁公司等国有大中型企业，已经成为核电与地铁隧道交通领域成为重要供应商。
传统业务基本盘夯实。2025年，公司凭借卓越的品牌影响力和技术实力，先后中标防城港、台山TY项目、青岛地铁7
号线二期、北京22号线等多个核电、地铁及隧道领域的重大通风与空气处理系统项目；在民用与工业领域，成功斩获河北
武安全球最大单体陶瓷项目、深圳C塔等重点工程订单，为业绩增长储备了充足动能；成立海外营销部，并成功推动检测
实验室获得新加坡SAC认证，为开拓东南亚及全球等市场提供权威“通行证”。此外，深圳春风路隧道工程空气净化系统
项目顺利通过验收，标志着公司高压静电除尘通风整体解决方案实现首次成功应用，展现了公司在细分领域的创新实力。
3D打印业务有望成为第二成长曲线。公司旗下全资子公司南方增材，在2024年，公司向南方增材增资5000万元，用于
拓展3D打印业务及核电材料集采业务。在2025年9月，南方增材拟投资5000万元用于3D打印服务项目的固定资产投资。公
司3D打印技术为绿光+红光方案并行，可广泛应用于高精尖工业领域，比如核电工业部件、商业航天+卫星、汽车IGBT组件
以及AI算力中心液冷部件等。截至2025年底，公司3D打印业务收入为600.85万元，目前，公司3D打印技术正处于起步阶段
，后续产业链渠道打通后，有望推动该业务业绩高速增长。
投资分析意见：公司传统业务基本盘稳固，并且新业务3D打印业务收入开始显现。我们基本维持公司2026-2027年盈
利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年分别盈利1.14、1.95、2.86亿元，维持公司“增持”评级。
风险提示：十五五核电站建设节奏低于预期、原材料成本波动风险、3D打印业务进展低于预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：25家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-04│南风股份(300004)2026年6月4日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
董事会秘书王娜女士简要介绍了公司的基本情况和业务特点，以及公司近期的经营情况。投资者就公司情况进行提问
，主要问答情况如下：
1、公司通风业务在手订单是否充足，业务有何周期特点？2026 年第一季度经营业绩同比下滑，是什么原因？
答：公司目前在手订单较多，且产能充足。公司业务特点是根据核电、地铁等项目建设进度分批次供货，核电项目供
货周期通常 3-4 年，地铁、隧道通风设备的供货周期通常 2-3 年，大型工业与民用建筑领域的通风设备则为 1年以内，
因建设周期的不同，确认收入的时间点也各不相同。
与上年同期相比，2026年第一季度部分产品供货及相应的收入确认有所延后，同时受本期产品销售结构变化及供应链
成本阶段性上升影响，整体毛利率有所下降。未来，公司将积极参与各类重大项目的招投标工作，持续加大研发投入与市
场拓展力度，不断构筑和夯实自身的核心竞争力，为未来经营业绩的增长打好基础。
2、南方增材 3D 打印业务有何竞争壁垒和优势？目前进展如何？
答：南方增材 3D打印业务主打定制化方案+成品交付模式，可结合客户工况开展工艺与产品结构定制优化，量身打造
高性价比一体化落地方案。未来，南方增材也将持续构筑依托核心技术和人才体系的竞争优势，夯实自身差异化竞争优势
。
目前，南方增材尚处于业务拓展的起步阶段，团队正在积极努力推进相关项目订单转化与落地工作，相关送样产品正
交由客户和市场验证。预计 3D打印业务不会对公司今年生产经营和财务业绩造成重大影响。后续，公司将根据实际的业
务拓展和意向订单规模审慎扩充产能。后续若该业务有重大进展，公司将严格遵守证监会、深交所的相关规定，及时履行
信息披露义务。
3、请问桂林航天工业学院与北京钧天航宇技术有限公司、南方增材签署校企战略合作协议对公司有何影响，公司为
何不对外披露？
答：您好，以上战略合作协议不会对公司生产经营和财务业绩产生重大影响，且以上协议属于战略合作，未到达《深
圳证券交易所创业板股票上市规则》规定的重大合同披露标准。
4、如何看待 3D 打印技术在散热领域的竞争优劣势？
答：当前算力、通信产业升级，高端芯片、数据中心设备功耗走高，高效散热成为硬件性能保障关键。3D打印技术凭
借其“结构即功能”的设计哲学，摆脱开模与传统加工束缚，依托拓扑优化可制备内嵌复杂随形流道、多材料复合等，兼
顾轻量化与换热效率，破解传统加工难以实现的异型散热结构难题，有效缓解高热流密度散热瓶颈。
短板方面，现阶段 3D打印的成本仍高于传统工艺，规模化量产不及传统工艺，同时还要直面传统加工改良、新型替
代工艺迭代带来的行业竞争压力。
5、哪些 3D 打印材料可应用于航空航天领域，有什么样的功能要求？南方增材的 3D 打印业务在该领域的进展如何
？
答：现阶段落地应用于航空航天研制的 3D 打印材料以铜合金、钛合金、不锈钢、铝合金为主，多用于成型异性管路
、精密结构件、散热组件等异性复杂部件，材料性能需满足轻量化、高结构强度、耐受空间极端环境（高低温交变、空间
辐射、真空环境）等技术标准，部分特殊工况用材还需兼顾导热、抗腐蚀等附件性能。
目前，南方增材的 3D 打印服务业务仍处于开拓起步期，团队正在积极努力推进试样送检、性能核验、项目对接等工
作。预计 3D 打印业务不会对公司今年生产经营和财务业绩造成重大影响。
6、南方增材是否涉猎陶瓷 3D 打印领域?
答：目前暂不涉及。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：10家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-25│南风股份(300004)2026年5月25日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
董事会秘书王娜女士简要介绍了公司的基本情况和业务特点，以及公司近期的经营情况。
投资者就公司情况进行提问，主要问答情况如下：
1、请问公司 2025 年度经营业绩同比下滑，是什么原因？展望未来三年，公司业绩趋势如何？
答：公司主要根据核电、地铁等大型工程项目的建设进度分批次进行供货与交付。2025 年度，受部分客户工程项目
建设进度影响，公司部分产品供货及相应的收入确认有所延后，同时当期产品销售结构变化及上游原材料采购成本的阶段
性上升，也在一定程度上拉低了整体毛利率。对于未来发展趋势：核电通风领域，近几年我国核电机组保持了常态化审批
节奏，整个行业进入了积极发展的新时期，而公司在该细分领域的市占率一直保持较高水平，具备稳固的竞争优势；在地
铁、隧道通风业务方面，相关产品的需求与国家城市化进程及大基建规划建设相关，市场空间依然广阔。
接下来，公司将积极参与各类重大项目的招投标工作，持续加大研发投入与市场拓展力度，不断构筑和夯实自身的核
心竞争力，为未来经营业绩的增长打好基础。
2、南方增材 3D 打印业务规划和目前进展如何？
答：南方增材紧跟 3D 打印技术发展趋势，充分利用自身优势，携手上游设备厂商及行业内优质资源，积极拓展 3D
打印技术服务在多个领域的应用落地。
目前，南方增材尚处于业务拓展的起步阶段，团队正在积极努力推进相关项目订单转化与落地工作。未来，公司将根
据实际的业务拓展和意向订单规模，稳步、有序地逐步扩大产能。后续若该业务有重大进展，公司将严格遵守证监会、深
交所的相关规定，及时履行信息披露义务。
3、请问近期桂林航天工业学院与北京钧天航宇技术有限公司、南方增材签署校企战略合作协议对公司有何影响？
答：该战略合作协议不会对公司生产经营和财务业绩产生重大影响。
4、公司及子公司有无股权激励的计划？
答：目前公司暂无股权激励计划，未来公司将根据整体战略规划及发展需要，综合市场及资金安排等因素适时研究股
权激励相关方案。若有相关规划，公司将按照相关规定及时履行信息披露义务。
5、目前南方增材人才建设情况如何？
答：南方增材目前主要通过对外招聘，与高校、科研院所等单位共建人才培养基地的方式保障人才供给。后期计划筹
建博士后工作站以引进顶尖科研人才，通过产学研融合构建高层次人才体系，持续完善公司人才梯队与研发队伍。
6、南方增材是否有融资需求？
答：截至目前，南方增材暂无融资需求，后续将视资金使用情况融资，融资规模主要取决于市场及业务开拓情况。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-11│南风股份(300004)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、南方增材3d打印现在订单情况是怎么样子？
答:您好，南方增材目前处于业务拓展阶段，正在努力推进项目订单落地，若有重大事项，公司将严格按照证监会、
深交所的相关规定，履行相关信息披露义务，敬请关注公司相关公告，谢谢！
2、南方增材什么时候能投入使用？
答:您好，南方增材目前正常经营中，业务尚处于起步阶段，收入和利润规模较小，预计不会对公司今年经营业绩产
生重大影响，感谢您的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：14家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-19│南风股份(300004)2026年1月19日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、南方增材 3D 打印业务目前进展如何？在业务拓展上有何竞争壁垒和优势？
答：目前，南方增材与相关客户的送样、业务洽谈工作正常进行中。后续若有重大进展，公司将严格遵守证监会、深
交所的相关规定，及时履行信息披露义务。南方增材以提供解决方案并输出产品为主，即可以根据客户需求，通过打印方
案设计、工艺优化等为客户提供更经济合理的创新解决方案和产品思路。
2、请介绍下 3D 打印技术在商业航天领域的应用前景？哪些3D 打印材料可应用于商业航天领域，有什么样的功能要
求？
答：3D 打印通过拓扑结构优化、功能优先设计等方面优势完美适配商业航天减重和功能集成需求，同时相较于传统
制造方式，拥有更短的研发生产周期和供应链，十分契合商业航天降低成本、快速迭代的发展诉求。随着各类打印材料、
打印设备的研发与应用逐步成熟，3D 打印将成为支撑深空探索、卫星星座部署等任务的关键赋能技术之一，其在航天领
域的应用广度和深度将不断拓展。目前可应用于商业卫星上的 3D 打印材料主要有铜合金、钛合金、不锈钢、铝合金等，
用于定制主体结构件等复杂部件，需满足轻量化、高强度、耐极端环境（温差、辐射、真空）等要求。
3、南方增材 3D 打印业务应用领域有哪些？
答：南方增材目前正就 3D 打印业务在鞋模、军工、航空航天、散热等领域的应用进行多元化市场拓展，目前相关业
务尚处于前期培育阶段，尚未形成规模化订单，短期内对公司整体经营业绩影响有限。
4、公司及子公司有无股权激励的计划？
答：您好，目前公司暂无股权激励计划，未来公司将根据整体战略规划及发展需要，综合市场及资金安排等因素适时
研究股权激励相关方案。若有相关规划，公司将按照相关规定及时履行信息披露义务。
5、南方增材是否有融资需求？
答：截至目前，南方增材暂无融资需求，后续将视资金使用情况融资，融资规模主要取决于市场及业务开拓情况。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-12│南风股份(300004)2026年1月12日、13日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
董事会秘书王娜女士简要介绍了公司的基本情况和业务特点，以及公司近期的经营情况。
投资者就公司情况进行提问，主要问答情况如下：
1、南方增材 3D 打印业务目前进展如何？是否有融资需求？
答：目前，南方增材设备采购及厂房改造工作即将完成。与相关客户的送样、业务洽谈工作正常进行中。后续若有重
大进展，公司将严格遵守证监会、深交所的相关规定，及时履行信息披露义务。
截至目前，南方增材暂无融资需求，后续将视资金使用情况融资，融资规模主要取决于市场及业务开拓情况。
2、如何展望公司未来业绩？
答：公司目前聚焦两大业务板块：通风与空气处理业务和 3D打印服务业务。在通风与空气处理领域，受益于近年来
核电审批提速等影响，该板块发展良好。未来公司将紧抓核电行业快速发展的有力契机，持续巩固和发挥既有优势，积极
参与核电项目招投标等工作。3D 打印服务业务作为公司 2025 年启动的新业务，目前处于市场拓展和培育期，对当期业
绩贡献较小。后续，公司将持续加大市场开拓力度，创收增利，以实现业务多元化发展和整体业绩的提升。
3、如何看待 3D 打印技术在商业航天领域的应用情况及空间？南方增材在该领域的进展如何？
答：3D 打印凭借“结构即功能”的设计理念，能突破传统制造的模具限制，在实现结构轻量化、复杂结构一体化成
型以及快速迭代等方面具有独特优势，高度契合商业航天降本增效、快速发展的核心诉求。我们认为，随着材料体系的完
善和工艺的持续成熟，3D 打印将成为支撑深空探索、卫星星座部署等任务的关键赋能技术之一，其在航天领域的应用广
度和深度将不断拓展。
除航天领域外，3D 打印适用领域丰富。南方增材正在积极进行多元化市场拓展，目前相关业务尚处于前期培育阶段
，尚未形成规模化订单，短期内对公司整体经营业绩影响有限。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|