价值分析☆ ◇300005 探路者 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 2 1 0 0 4
6月内 1 2 1 0 0 4
1年内 2 3 2 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.06│ 0.08│ 0.08│ 0.20│ 0.25│ 0.29│
│每股净资产(元) │ 2.45│ 2.38│ 2.45│ 2.62│ 2.87│ 3.16│
│净资产收益率% │ 2.52│ 3.37│ 3.41│ 7.86│ 8.85│ 9.66│
│归母净利润(百万元) │ 54.47│ 69.92│ 71.80│ 176.67│ 219.00│ 260.67│
│营业收入(百万元) │ 1242.69│ 1138.95│ 1390.71│ 1710.00│ 1968.33│ 2233.67│
│营业利润(百万元) │ 69.71│ 57.16│ 49.42│ 185.00│ 255.00│ 304.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-10 增持 维持 --- 0.21 0.25 0.30 中信建投
2024-09-01 中性 维持 6.12 0.22 0.25 --- 中金公司
2024-08-29 增持 维持 --- 0.18 0.22 0.27 渤海证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.20 0.27 0.31 华西证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-10│探路者(300005)24Q2户外淡季经营稳健，芯片业务盈利改善
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.1、20.1、23.3亿元，同比增长23.5%、17.7%、1
5.8%；归母净利润分别为1.89、2.22、2.63亿元，同比增长162.8%、17.6%、18.4%；对应P/E为23.7x、20.2x
、17.1x，维持“增持”评级。
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2024-09-01│探路者(300005)户外加盟联营快速增长，芯片业务持续好转
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基本维持公司2024/25年EPS预测0.22/0.25元，当前股价对应2.8/2.4倍2024/25年P/S，维持中性评级。维
持户外/芯片业务4/5倍2024年目标P/S，考虑市场对多业务模式的投资情绪波动，维持23%的估值折让，综合下
来我们基于分部加总估值法上调目标价3%至6.12元，有14%的上行空间。
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2024-08-29│探路者(300005)2024年中报点评：半年度业绩增长较好，芯片业务利润端实现扭亏
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公司户外用品业务平稳发展，芯片业务已开始贡献收入与利润，且业务布局不断丰富。在中性情景下我们
维持公司2024-2026年EPS为0.18元/0.22元/0.27元，对应2024年PE为29.01倍，高于可比公司均值，但仍处于
公司历史估值的较低水平，维持“增持”评级。
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2024-08-28│探路者(300005)户外主业与G2+TOUCH增长共振
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投资建议
我们分析，（1）自23年下半年开始，户外行业势头发展迅猛，接替了此前的运动趋势成为下一个服装细
分行业增长点。公司主业增长势头较好，产品功能性显著提升，店效有所改善，未来期待终端折扣率改善带来
品牌力重塑及盈利能力改善。（2）从芯片业务来看,G2Touch的并购较为成功、主要受益于技术开发及下游客
户开拓。
维持盈利预测，维持24-26年收入预测17.46/20.11/22.80亿元；维持24-26年归母净利预测1.80/2.37/2.7
6亿元；对应24-26EPS0.20/0.27/0.31元。2024年8月27日收盘价5.44元对应24/25/26年PE分别为27/20/17X，
维持“买入”评级。
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