研报评级☆ ◇300009 安科生物 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.42│ 0.51│ 0.42│ 0.45│ 0.51│ 0.59│
│每股净资产(元) │ 1.92│ 2.23│ 2.47│ 2.60│ 2.81│ 3.05│
│净资产收益率% │ 21.92│ 22.67│ 17.14│ 17.40│ 18.00│ 19.30│
│归母净利润(百万元) │ 703.32│ 847.23│ 706.95│ 756.00│ 848.00│ 987.00│
│营业收入(百万元) │ 2331.06│ 2865.75│ 2536.04│ 2677.00│ 3050.00│ 3529.00│
│营业利润(百万元) │ 841.99│ 923.98│ 806.40│ 839.00│ 952.00│ 1102.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-17 买入 维持 --- 0.45 0.51 0.59 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-17│安科生物(300009)25Q3业绩增长，参股公司博生吉安科捷报频传 │华安证券 │买入
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事件
2025年10月27日，安科生物发布2025年三季度报告，公司2025年前三季度实现营业收入19.63亿元，同比+2.15%；实
现归母净利润5.51亿元，同比-6.48%。其中，2025年Q3单季度实现营业收入6.70亿元，同比+7.70%；实现归母净利润1.85
亿元，同比+6.56%。
事件点评
主营业务企稳回升，Q3业绩拐点显现
公司Q3单季度营收和利润均实现正增长，主要系主营业务生长激素以及抗体药物营收的增长，这一业绩表现扭转了上
半年下滑趋势，业绩拐点确立。前三季度利润同比下滑主要系研发投入持续加大所致，前三季度研发费用达1.45亿元，同
比增长13.08%。
BD合作成果落地，生长激素与辅助生殖管线再添重磅品种
公司积极通过BD合作丰富产品矩阵，报告期内接连引入两大重磅长效品种，进一步巩固其在儿童生长发育和辅助生殖
领域的市场地位。
携手维昇药业，实现生长激素“短效+长效”全剂型覆盖。公司与维昇药业达成合作，代理其长效生长激素隆培促生
长素。该产品是全球唯一一款采用TransCon技术，能在体内持续释放未经修饰的天然结构生长激素的长效产品，且临床试
验证明其疗效优于短效剂型。此次合作将进一步巩固公司在生长激素赛道的领先地位。
独家引进长效促卵泡素，强化辅助生殖领域布局。公司获得宝济药业创新药重组人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液在
中国大陆及港澳台地区的独家商业化权利。该产品为国内首个上市的长效促卵泡激素，商业化工作已启动。
合作及投资布局创新药研发，细胞治疗平台取得突破性进展
博生吉安科细胞治疗平台捷报频传：
（1）CD7CAR-T（PA3-17注射液）获突破性进展，商业化可期。公司参股公司博生吉安科自主研发的自体CD7-CAR-T细
胞药物“PA3-17注射液”被CDE纳入突破性治疗品种，并获准开展关键性II期临床试验。
（2）invivoCAR-T平台初露锋芒，首例患者已给药。博生吉安科基于慢病毒载体的invivoCAR-T平台取得关键进展，
首款产品（LV009）进行了加速剂量爬坡的方案设计，目前刚完成第一例患者的入组。该平台有望从根本上解决CAR-T疗法
成本高、制备周期长等痛点，具备变革性潜力。
投资建议
我们预计公司2025-2027年营收分别为26.77/30.50/35.29亿元，分别同比增长5.6%/13.9%/15.7%，归母净利润分别为
7.56/8.48/9.87亿元，分别同比增长6.9%/12.1%/16.4%。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。
风险提示
新药研发不及预期的风险；行业政策变化及集中带量采购导致药品降价的风险；业务整合及规模扩大带来的集团化管
理风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：13家
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2026-03-02│安科生物(300009)2026年3月2日投资者关系活动主要内容
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问 1：2026 年预计会为公司的营收带来增量的板块有哪些？
答：首先是曲妥珠单抗“安赛汀”，2024 该品种销售收入超过 1亿，2025 年也同比大幅增长。待 2026 年相关政策
落地，若 2026 年该产品未纳入国家集采，公司将更加积极的推进该产品市场布局；若该产品作为国产替代纳入国家集采
，公司作为市场后入者将显著受益。其次是公司独家代理宝济药业的长效促卵泡素，公司将会积极开展学术活动，从产品
推广、用药观念，处方理念和习惯等多维度进行学术推广，培养新的用药理念。该产品全国潜在市场规模为 40多亿，目
前市场上仅有两家企业拥有促卵泡素的长效品种，行业竞争环境较好，且该产品属于刚需性品种。当前国家大力支持生育
相关产业发展，在此行业大环境下，该产品有望成为公司的核心产品之一，为公司提供可观的销售收入和利润。上述两款
产品将为公司未来 3至 5年的业绩基本面提供强有力的支撑，保障业绩稳定发展。
问 2：公司目前的研发思路以及在研品种的进展情况？
答：公司立足生物制药领域，坚持创新引领公司发展的策略，内部挖掘研发潜力，外部对接先进技术，积极与国内外
知名学者、专家合作，推动产学研联动和技术合作等工作，形成“自主创新+外部引进”的研发模式。目前公司在研产品
的临床试验正在积极推进中，其中“HuA21 注射液”是公司自主研发的 HER2 靶点的一款新药，与曲妥珠单抗联用可协同
增加肿瘤抑制效果，前期探索性研究阶段性数据呈现出较好的安全性和疗效，已顺利完成 Ib/II 期临床研究的受试者入
组，将根据中期分析结果计划开展 III 期临床研究，目前 III 期临床试验方案讨论会已经召开；“AK2024 注射液”是
公司开发的针对 HER2 靶点的创新药物，目前正在开展 I期临床试验，临床前研究表明，“AK2024 注射液”可抑制HER2
阳性肿瘤细胞的增殖，在增强曲妥珠单抗对肿瘤生长的抑制作用方面，其协同效应明显优于帕妥珠单抗；“HK010注射液
”是公司开发的“PD-L1/4-1BB”双抗药物，目前完成 II 期临床试验的首例受试者入组用药；用于治疗呼吸道合胞病毒
引起的儿童下呼吸道感染的“AK1012 项目”（人干扰素α2b 吸入用溶液）已经完成 I期临床试验，目前正在开展 II/II
I 期临床试验。
此外公司还布局了 HER2 ADC 药物，即将申请 PRE-IND，布局了双表位的 HER2 抗体，并结合在研的 HER2 ADC 产品
，利用自主建立的 linker-payload 技术平台，将其打造成一个全新的双抗 ADC 产品；布局了免疫细胞因子类的双抗、
小核酸药物、创新型多肽药物等多款前沿技术的品种。
问 3：公司长效生长激素的研发进展情况，以及与维昇药业合作的隆培生长激素的市场定位和销售策略？
答：公司自主研发的“AK2017 注射液”（重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液）临床试验进展顺利，目前正在开展I
II 期临床试验，临床推进顺利，患者入组较快，该产品 I期和 II期临床试验展现出良好的安全性和疗效。
与维昇药业合作的进口长效生长激素维臻高?（注射用隆培生长激素）已经获批上市，维昇药业的隆培生长激素先以
高品质进口产品推向市场，后续以进口和地产两条线推进。隆培生长激素是全球唯一经临床试验证实，优效于日制剂的长
效生长激素，活性成分与人体分泌的生长激素相同。
进口阶段以“最优疗效”定位，针对目前市场价格格局的变化、参考进口品牌的价格，综合考虑各方面的因素，在维
持高端定位的情况下，制定最合理有利的价格，将产品推向市场。与药明生物合作在中国本地生产隆培生长激素的工作，
目前正在进行技术转移，预计 2028年实现本地化商业生产。
问 4：公司参股公司博生吉公司的研发布局情况？
答：第一、博生吉安科 PA3-17注射液已被纳入突破性疗法品种，目前处于关键临床试验 II 期，计划 1年之内完成
全部患者入组，若研发进展顺利，有望在 2026 年底递交pre-NDA的沟通交流申请，有望成为国内该领域首款上市产品。
第二、博生吉安科创新体内慢病毒转染技术制备的 invivo CAR-T产品，临床前研究显示，该产品可高效转染非活化
T细胞，能够减轻甚至避免 T细胞部分活化带来的临床风险。目前已经进入到研究者发起的临床研究（IIT）阶段，博生吉
安科计划通过规范的 IIT研究获取数据，支持后续全球IND申报及商务合作拓展。此外，博生吉公司布局了针对自免适应
症的全球首创双特异性 NK细胞衔接器（NKCE）以及全球领先的 UCAR-Vδ1T 产品开发平台，该类产品具有优异的肿瘤组
织归巢能力，可有效克服肿瘤抗原异质性，是治疗实体肿瘤的理想选择。
问 5：公司参股公司阿法纳公司的研发布局情况？
答：阿法纳公司是由中国科学技术大学多位国家级领军人才联合创立，业务覆盖自身免疫性疾病治疗、肿瘤精准治疗
与癌前病变治疗、传染病预防等领域。从产品批件数量及临床进展来看，公司在 mRNA药物领域处于国内领先地位，目前
重点布局 RSV呼吸道病毒、HPV16/18等相关产品。
核酸药物方向，特别是肿瘤的主动免疫治疗领域，临床进展最快的是公司与阿法纳合作研发的AFN0328注射液（用于
治疗 HPV16/18癌前病变），目前已完成 I 期临床关键阶段研究，临床数据表现良好，为 first-in-class产品。
预防性疫苗方向，阿法纳自主研发的呼吸道合胞病毒（RSV）mRNA疫苗，是国内首个完成 II期临床入组的mRNARSV疫
苗，安全性和有效性数据表现优异。
归纳来说，阿法纳的核心技术在于 mRNA序列设计、组件与软件筛选，以及翻译启动子相关序列设计等方面。公司以
递送为基础，以人工智能的手段实现免疫调控，以突破关键核心技术、打造具有全球竞争力的核酸药物创新平台为使命，
全力推动该领域的“中国突破”。
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参与调研机构：42家
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2025-11-27│安科生物(300009)2025年11月27日、28日投资者关系活动主要内容
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问 1：针对新生儿下降、生长激素进入医保并且降价的背景，公司会采取什么样的销售策略应对，以及公司与维昇药
业合作的隆培促生长素的市场定位和销售策略？
答：首先生长激素的用药人群大部分集中在 6-13岁，此部分的用药群体未受到新生儿下降的影响；其次公司在生长
发育领域耕耘了 20余年，营销团队稳定，在市场渠道、医院覆盖方面处于领先地位，2025年公司生长激素的销售稳中有
升；此外，公司的生长激素水针具有不含防腐剂的优点，差异化竞争优势明显，得到了很多专家和患者的认可。与维昇药
业合作的隆培促生长素即将获批，此外公司的卡式瓶生长激素也在积极推进当中。待获批后，公司拥有规格最全、剂型最
全，涵盖各个消费群体的生长激素系列产品。
维昇药业的隆培促生长素首先以高品质进口产品推向市
场，后续以进口和地产两条线推进。隆培生长激素是全球唯一经临床试验证实，优效于日制剂的长效生长激素，活性
成分与人体分泌的生长激素相同。进口阶段以“最优疗效”定位，针对目前市场价格格局的变化、参考进口品牌的价格，
综合考虑各方面的因素，在维持高定位的情况下，制定最合理有利的价格，将产品推向市场。与药明生物合作在中国本地
生产隆培促生长素的工作，目前正在进行技术转移，预计 2028年获批。
问 2：公司代理的长效促卵泡素中长期的规划以及目前的推广情况？
答：公司代理的长效促卵泡素晟诺娃是中国首个长效促卵泡激素注射液，已于近日开出首单。首先公司正在积极推进
全国的挂网工作，目前已经完成多个省份的挂网执行工作，另外部分省份处于挂网待公示阶段，上海等挂网要求较严的地
区需等待其他省份挂网情况达到一定条件和数量后方可进行挂网工作，公司会尽快将挂网工作顺利完成。其次公司在近日
已经开出首张处方，同时通过处方流转、双通道药房等方式进行销售。辅助生殖中民营医院占有一定份额，且不受挂网限
制，可以直接准入销售，所以民营医院的销售推广也是公司的工作重点，目前公司已与部分民营医院达成供货协议，预计
会在近期完成相关的发货工作，抢占市场份额。公司将会积极开展学术活动，从产品推广、用药观念，处方理念和习惯等
多维度进行学术推广，培养新的用药理念。
3：公司双表位 Her2 以及双抗“PD-L1*4-1BB”的研发情况如何？
答：公司研究双表位 Her2的初衷是想最大限度的增加内吞和降低脱靶毒性，目前已经筛选完分子和细胞株，结合公
司另一款在研 Her2 ADC产品，利用 linker-payload技术平台，将其打造成一个全新的双抗 ADC产品。公司计划此产品 2
026年进入非临床研究阶段，预计 2027年申报 IND。
HK010注射液是公司开发的“PD-L1*4-1BB”双抗药物，I期临床进展顺利，入组已经结束，目前正在受试者随访中，I
期临床试验样本显示出较好疗效，安全性可控。目前已组织 II期临床试验组长单位召开院内方案讨论会，适应症为肝细
胞癌和肺外神经内分泌癌，公司将根据与国家药审中心的沟通结果，确定临床试验方案，并加强非临床转化医学研究，确
定潜在适应症，为后续临床研究工作提供依据。
最后公司董事长宋礼华先生针对投资者的提问，对公司目前的现状做了解读，并对公司未来公司的发展战略做了分析
。公司保证传统业务板块的稳定发展，并进行商务拓展，引进相关产品，优化公司产品结构，贡献基础现金流，同时在创
新药赛道发力，加快创新发展。安科生物（上海）创新研究院的成立，其核心目标在于吸引最高端的人才，提升研发的动
力和创新的能力，突破公司当前面临的研发瓶颈，改变目前的研发现状，用一种崭新的模式和崭新的视角，让公司可以在
创新药的赛道上更快更高效的前进。公司坚持战略聚焦，集中资源于基因工程药物、抗体药物以及细胞治疗药物，辅以产
业投资协同发展，加速创新药成果的转化，重塑资本市场的定位。目前公司正在制定 3年、5年、10年的发展战略，计划
通过加速产品商业化进程、构建综合性研发平台、拓展新的技术领域、加快自主研发产品步伐等多重举措，积极应对公司
在产品结构优化、市场竞争加剧及销售策略调整等方面的挑战，希望可以让公司有一个全新的突破。
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参与调研机构：69家
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2025-11-11│安科生物(300009)2025年11月11日投资者关系活动主要内容
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首先，博生吉董事长杨林先生介绍了博生吉公司以及目前的研发进展情况。博生吉公司拥有全球竞争力的早研实力，
以及全链条质粒、慢病毒、CAR-T 细胞工艺开发与生产能力。拥有亚太区最大规模的全自动、智能化 CAR-T细胞商业化基
地。博生吉公司具有全球竞争力的五大创新药产品和平台，第一个是CD-7-CAR-T,第二个是极具创新的体内慢病毒转染机
制生成 invivo CAR-T，第三个是专为自免适应症而开发的全球首创双特异 NKCE，第四个是全球领先的 UCAR-Vδ1T产品
开发平台，其强大的归巢能力和克服肿瘤抗原异质性的能力，是治疗实体肿瘤的理想选择，第五个是 PD-1激动剂，是靶
向自身免疫致病性 T细胞的理想选择。
从产品管线来看，目前纳入突破性疗法品种的 CD7-CAR-T（PA3-17注射液）已经进入关键试验临床 II 期；研发的 i
n vivoCAR-T 中，针对 B-ALL/NHL 以及自身免疫性疾病的 LV009，目前已经完成临床前的开发，已经进入到研究者发起
的临床研究（IIT）阶段，靶向 CD19和 PD1的 LV091实现了对 T-B细胞双向致病通路的协同阻断，已经在 2025年美国风
湿病学会上展示了卓越的临床前数据；NKCE 平台上，针对自身免疫性疾病的双特异性 NKB69和 NKB61目前都在动物试验
阶段；通用通用现货型 CAR-Vδ1T细胞药物（UTAA09注射液）临床试验获得 CDE默示许可，针对 T淋巴细胞恶性肿瘤的 U
TAA07注射液目前正在开展研究者发起的临床试验，针对实体肿瘤的 UTAA61注射液目前正在动物试验阶段。
接下来会议进入提问环节，公司与投资者就相关问题进行了沟通，整理如下：
问 1：CD7-CART 目前的临床规划以及适应症拓展的情况？
答：公司参股公司博生吉公司的 PA3-17注射液已被纳入突破性疗法品种，已经进入关键试验临床 II期，争取在 1年
之内完成全部病人的入组，预计 2027年 1季度递交 pre-NDA的沟通交流申请。在适应症拓展方面，目前已经在递交儿童
适应症的申请。未来博生吉公司会在 T-ALL/LBL 适应症获批后，开展包括外周 T淋巴瘤、NKT淋巴瘤、急性髓系白血病等
适应症的拓展。
问 2：博生吉公司 CD7-CART 的出海规划如何？
答：出海的话，待产品获批以后，计划在一带一路国家进行直接申报上市的尝试。至于欧美国家，博生吉公司已经和
美国食品药品监督管理局（FDA）有过沟通，可能会使用中国的临床数据在美国直接申报注册临床 II期，通过合作伙伴在
美国开展 II期临床。另外是寻找商务拓展的合作伙伴，可能会通过对外授权或者合作开发的方式展开。
问 3：公司目前的研发策略如何？
答：在新药研发上，公司坚持“两条腿走路”的方式，一方面是坚持自主研发，目前公司储备了单抗、双抗、ADC、T
reg细胞疗法、mRNA药物、溶瘤病毒等品种，布局抗肿瘤、自身免疫性疾病、内分泌等领域，另一方面开展商业合作，首
先引进成熟的品种，与公司现有的销售团队、销售资源相结合，目前公司已经与宝济药业达成长效促卵泡素的全国独家代
理协议，并且与维昇药业就隆培促生长素开展战略合作。此外公司还在积极对接国内领先的研发团队，希望引进领先的研
发技术和研发项目，在公司的平台上落地生根。
问 4：博生吉 In vivo CAR-T LV009 目前的研发情况进展情况？
答：LV009进行了加速剂量爬坡的方案设计，目前刚完成第一例患者的入组，预计半个月后会进入到疗效评估的阶段
，后续患者正在同步筛选当中。为了尽快的获得相关数据，博生吉公司在三家医院同步启动了伦理，以支撑 IND的申报和
进行商务拓展的资料获取。
问 5：博生吉 PD-1 激动剂目前的研发进展情况？
答：博生吉将 PD-1纳米抗体激动剂和靶向 CD19的纳米抗体构建成独特的双特异 CAR结构，在 ex vivo CAR平台上完
成了临床前验证，在刚刚结束的 2025年美国风湿病学会上展示了卓越的临床前数据，实现了对 T-B细胞双向致病通路的
协同阻断。目前该双特异 CAR结构已初步完成在 in vivo CAR平台上的临床前验证，预计 2026年启动研究者发起的临床
试验。
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参与调研机构：47家
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2025-10-28│安科生物(300009)2025年10月28日投资者关系活动主要内容
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问 1：CD7-CART 目前的临床规划以及出海规划？
答： 公司参股公司博生吉公司的 PA3-17 注射液已被纳入突破性疗法品种，目前已经启动 II期单臂注册临床，II期
临床首例病人即将入组，争取按照附条件上市。出海的话，待产品获批以后，计划在一带一路国家进行直接申报上市的尝
试。至于欧美国家，博生吉公司已经和美国食品药品监督管理局（FDA）有过沟通，可以使用中国的临床数据在美国直接
申报注册临床II期。届时博生吉公司将综合考虑相关情况，独立申报临床或寻找合作伙伴进行商务拓展。
问 2：博生吉 In vivo CAR-T目前的研发情况及未来规划如何？
答：In vivo CAR-T平台，基于慢病毒载体系统建立，目前已经完成临床前的开发，即将进入到研究者发起的临床研
究
（IIT）阶段。博生吉公司积极与国内外的 CAR-T公司进行技术上的交流，为出海以及商务合作做储备工作。
问 3：长效生长激素的进度以及未来的销售策略？
答：公司自主研发的“AK2017注射液”（重组人生长激素-Fc融合蛋白注射液）临床试验进展顺利，已完成 II期临床
试验入组，目前已经递交了 III期临床补充申请，预计明年年初可以启动 III期临床试验。
公司与维昇药业合作的隆培促生长素，具有安全性好、有效性高、稳定性好、便利性高、依从性高等优点，我们认为
隆培促生长素优于目前已上市的其他生长激素品种，未来公司将以此产品进入生长激素的高端市场，提供全方位的服务，
以期可以有更好的市场表现，获得客户的认同。且合作此产品，可以形成公司生长激素产品的全矩阵，覆盖各种需求的患
者人群，更好的提高公司的产品知名度，利于公司生长激素产品的销售。
问 4：Her2 单抗在欧洲肿瘤内科学会（ESMO）的数据解读，有无 pfs，pfs 率等进一步数据，后续推进的进度如何
预期？
答：“HuA21注射液”是公司自主研发的 HER2靶点的一款新药，协同曲妥珠联用增加肿瘤抑制效果，前期探索性研究
阶段性数据呈现出较好的安全性和疗效。此产品在 ESMO大会上以壁报的形式展示了相关数据，经独立影像评估委员会（I
RRC）评估，HuA21（30 mg/kg）组肿瘤客观缓解率（ORR）为 80.8%，HuA21（20 mg/kg）组肿瘤客观缓解率（ORR）为 76
.7%，显示出良好抗肿瘤活性。HuA21（30 mg/kg）组和 HuA21（20 mg/kg）组的疾病控制率（DCR）分别为 96.2%、100%
，mPFS和 mOS均尚未成熟，将根据临床试验进展进一步收集分析。
目前公司已向药审中心提出沟通交流申请，以确定 III期临床方案，预计今年年底明年年初可以拿到药审中心的补充
申请回复，III期临床试验中，我们计划以一线 HER2阳性胃癌为首发适应症，加快受试者入组和整体临床进度。
问 5：公司曲妥珠单抗进院及放量情况，后续联用临床规划？
答：公司的曲妥珠单抗“安赛汀”2023年底获批上市，2024年实现 1个亿的营业收入，2025年 1-9月份的营业收入也
同比大幅增长，但此产品目前带来的利润相对较少。针对即将开始的生物类似物的集采，公司认为对于作为此产品相对晚
一点进入市场的厂家来说是一种利好，目前集采政策相对温和，经过之前几轮的降价，价格上并不会有太大的冲击，在快
速降低销售费用的情况下，此产品可以快速从营收产品变为盈利产品，为公司带来销售利润。
针对 Her2靶点，公司在研发上做了立体化的布局，在 Her2靶点四个结构域均有布局，“HuA21注射液”是公司自主
研发，靶向 HER2第Ⅰ/Ⅱ结构域的一类新药，通过交联 HER2受体形成一个巨大的抗体复合物，联用曲妥珠单抗可显著增
加肿瘤抑制效果；“AK2024注射液”是公司开发的靶向 HER2 第Ⅲ/Ⅳ结构域的一类新药，目前已经拿到临床批件，该品
种可与 HER2受体结合后阻止生成二聚化产物，从而抑制下游信号通路，临床前研究表明，“AK2024注射液”联用曲妥珠
单抗，抗肿瘤活性显著高于帕妥珠单抗（Perjeta）与曲妥珠单抗的联用效果；此外公司还积极布局 Her2单抗 ADC以及 H
er2双抗 ADC，预计 2026年初可提交 IND申请。
问 6：生长激素新患入组情况和水针比例增长情况？
答：公司生长激素新患入组同期保持了增长，生长激素水针占公司整体生长激素产品比例持续增长，提升公司产品的
竞争力，带来利润的增长，
问 7：“PD-L1*4-1BB”的临床研发进展情况？
答：HK010注射液是公司开发的“PD-L1*4-1BB”双抗药物，I期临床进展顺利，入组已经结束，目前正在受试者随访
中，I期临床试验样本量 28例，在黑色素瘤、神经内分泌瘤、肝癌等适应症上显示出较好疗效，安全性可控。目前已组织
II期临床试验组长单位召开院内方案讨论会，适应症为肝癌和肺外神经内分泌癌，公司将根据与国家药审中心的沟通结
果，确定临床试验方案，并加强非临床转化医学研究，确定潜在适应症，为后续临床研究工作提供依据。
问 8：公司与宝济药业合作的重组人卵泡刺激素-CTP 融合蛋白注射液以及与维昇药业合作的隆培促生长素的商业化
进展情况？
答：公司与宝济药业合作的长效促卵泡素，商业化的工作正在积极推进当中，首批产品即将上市销售。同时进行内部
人员的整合和培训等工作，挂网和医保建档工作也在按计划推进。据国家医疗保障局统计，2024年全国有超过 100 万周
期的用药人群，估算促卵泡素 2025 年有超过 40亿元以上的市场规模。公司希望此产品可以快速获得市场份额，为公司
带来新的利润增长点。
与维昇药业合作的隆培促生长素，学术投入和推广工作正在开展，重点针对高端市场。公司希望借助此产品可以带动
整体生长激素产品的销售，实现恢复生长激素的快速增长。
问 9：未来两年公司销售费用、研发费用的支出计划？
答：随着创新药临床试验的增加，上市销售品种的增加，以及从外部引进的优秀产品，预计未来两年公司销售费用和
研发费用会有小幅增加。
总体来说，2025年 1-9月份公司整体经营平稳，全年争取完成恢复性增长的目标。公司对外展开合作，引进多款品种
，丰富公司的产品矩阵，随着产品市场推广和销售活动的展开，对公司未来几年的经营收入会有强有力的支撑，公司整体
基本面向好。公司积极推动技术创新和产品升级，推进创新药的临床进度，加快创新药的成果落地，以及合作科研机构、
科学家团队，布局前沿科学技术，都将提升公司的竞争力，夯实公司的行业地位。
最后，公司执行总裁姚建平先生对此次电话会议做了总结，2025年第三季度公司实现了营业收入、净利润的双增长，
1-9月份营业收入同比实现增长，净利润的下降收窄，为全年实现恢复性增长的目标打下了良好的基础。从 2025 年，伴
随着公司新的 5年计划的开始，公司在创新药的研发上做了战略性的完善，在上海设立了创新研究机构，通过自研产品、
合作研发产品、商业化合作产品，为公司持续较快增长提供助力和保障。同时强化营销能力建设，利用自有产品、利用商
业化合作产品，多层次、多赛道的推进营销能力建设、团队建设，以期获得更多的市场竞争力。另外公司也在加快产业化
产能建设，除了原有的南区，北区的部分产线将在今年年底陆续投入使用，东区已经完成一期的基础建设，目前已经启动
了内部产线建设，也将为公司经济的增长和持续发展提供助力。
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