研报评级☆ ◇300012 华测检测 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 8 3 0 0 0 11
2月内 16 5 0 0 0 21
3月内 16 5 0 0 0 21
6月内 16 5 0 0 0 21
1年内 16 5 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.55│ 0.60│ 0.70│ 0.79│ 0.89│
│每股净资产(元) │ 3.69│ 4.11│ 4.56│ 5.09│ 5.67│ 6.34│
│净资产收益率% │ 14.67│ 13.32│ 13.25│ 13.68│ 13.89│ 14.11│
│归母净利润(百万元) │ 910.20│ 921.07│ 1016.42│ 1172.11│ 1332.92│ 1504.87│
│营业收入(百万元) │ 5604.62│ 6084.02│ 6620.74│ 7516.88│ 8416.74│ 9372.94│
│营业利润(百万元) │ 1007.49│ 1018.61│ 1116.54│ 1290.85│ 1466.50│ 1658.70│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 增持 首次 --- 0.70 0.78 0.89 中原证券
2026-04-22 增持 维持 --- 0.70 0.77 0.85 东吴证券
2026-04-21 买入 维持 --- 0.68 0.77 0.86 国海证券
2026-04-20 买入 维持 19.29 0.72 0.81 0.91 国泰海通
2026-04-20 买入 维持 --- 0.72 0.84 0.98 长江证券
2026-04-20 增持 维持 19.85 --- --- --- 中金公司
2026-04-19 买入 维持 --- 0.70 0.80 0.90 浙商证券
2026-04-19 买入 维持 19.85 0.69 0.78 0.88 华泰证券
2026-04-09 买入 维持 --- 0.70 0.80 0.90 浙商证券
2026-04-08 买入 维持 --- 0.69 0.78 0.87 国盛证券
2026-04-08 买入 维持 18.69 0.70 0.83 0.94 广发证券
2026-04-03 未知 未知 --- 0.70 0.79 0.88 信达证券
2026-04-03 买入 维持 --- 0.69 0.80 0.90 银河证券
2026-04-03 买入 维持 --- 0.70 0.81 0.93 长江证券
2026-04-02 买入 维持 --- 0.71 0.82 0.94 中邮证券
2026-04-02 买入 维持 17.66 0.69 0.79 0.90 华创证券
2026-04-02 买入 调高 --- 0.68 0.77 0.86 国海证券
2026-04-01 增持 维持 --- 0.70 0.77 0.85 东吴证券
2026-04-01 买入 维持 19.29 0.72 0.81 0.91 国泰海通
2026-04-01 增持 维持 17 --- --- --- 中金公司
2026-04-01 买入 维持 --- 0.70 0.80 0.90 浙商证券
2026-03-30 买入 维持 17.87 0.67 0.74 0.81 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│华测检测(300012)2025年年报点评：内生外延共振，助推高质量发展 │中原证券 │增持
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华测检测（300012）发布2025年年报。2025年，公司实现营业收入66.21亿元，同比增长8.82%；实现扣非归母净利润
9.50亿元，同比增长10.45%，利润增速快于营收，显示盈利质量较好。2025年，公司的经营活动现金流量净额达13.71亿
元，同比增长29.02%，现金回款能力强劲。
公司全年营收增长较快，主要受益于工业品测试、消费品测试、贸易保障检测等板块的持续增长。2025年公司实现营
业收入66.21亿元，同比增长8.82%。分季度看，一、二、三、四季度分别录得营收12.87、16.73、17.42、19.19亿元，分
别同比增7.96%、4.62%、8.53%、13.68%，其中四季度增速超全年水平。公司全年营收增长较快，主要受益于工业品测试
、消费品测试、贸易保障检测等核心业务板块的持续增长。2025年，工业品测试、消费品测试和贸易保障检测三大业务板
块的营收分别增14.29%、14.10%和15.19%，核心业务较快增长拉动了整体增长。
2025年，分业务板块看，生命科学检测实现营收29.1亿元，同比增2.45%，营收占比达43.96%；工业品测试实现营收1
3.76亿元，同比增14.29%，营收占比达20.78%；消费品测试实现营收11.27亿元，同比增14.1%，营收占比达17.03%；贸易
保障检测实现营收8.8亿元，同比增15.19%，营收占比达13.29%；医学药学实现营收3.27亿元，同比增13.87%，营收占比
达4.94%。
2025年，公司战略并购和国际化扩张取得显著成效。公司完成了对澳实分析检测（广州）的并购，由此切入材料和矿
业检测领域；完成对Openview的并购，拓展进入东南亚电子检测市场；完成对南非SafetySA的并购，进入非洲检测市场；
完成对希腊Emicert的并购，后者从事认证服务业务，公司由此切入欧洲的认证服务市场。截至报告期末，公司已在全球
设立160多间实验室，每年提供400多万份检测认证报告，服务全球客户10万多家。2025年公司境外收入4.94亿元，同比增
长34.76%，海外业务进入增长“快车道”，2026年将进一步发挥增量作用。
公司的毛利率承压。公司2025年毛利率为48.62%，同比下降0.85个百分点。本期，除医学药学检测外，公司各业务板
块的毛利率均有所下降，具体地：生命科学检测的毛利率50.08%，同比降0.33个百分点；工业品测试的毛利率42.65%，同
比降2.61个百分点；消费品测试的毛利率42.31%，同比降1.22个百分点；贸易保障检测的毛利率70.75%，同比降0.46个百
分点；医学药学的毛利率22.90%，同比升高2.47个百分点。其中，工业品测试和消费品测试的毛利率下降较多，对整体毛
利率的拖累较大；此外，占营收比重较大的生命科学检测在高基数下收入增长放缓，也是整体盈利承压的原因之一。更深
层的原因来自行业：检验检测行业的快速扩张阶段已经结束，目前正在从增量竞争向存量博弈演进，机构间的竞争从单纯
的数量扩张转向服务质量、技术水平与品牌影响力等维度的深度竞争，行业的发展阶段和特性对公司盈利造成了深刻的影
响。
在精益管理和费用控制的积极影响下，公司的净利率提升。本期，公司的净利率为15.4%，同比微增0.07个百分点。
在毛利率下行的情况下，公司的净利率实现微增，主要是精益管理和费用控制的结果。本期，公司的销售费用、管理费用
和研发费用分别同比增5.38%、11.67%和9.36%，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为16.56%、6.25%和8.74%。
投资评级：2025年，公司坚持“内生、外延”双轮驱动战略：内生方面，通过持续深化精益管理、数智化转型升级，
强化组织能力建设，成功构建起核心竞争优势；外延方面，完成多项战略并购，为长期发展注入新动能。同时，公司在芯
片半导体检测、新能源、航空检测和数字化服务等新兴领域的布局亦取得积极进展。我们预测公司2026、2027、2028年的
每股收益分别为0.7、0.78、0.89元，参照4月23日的收盘价17.15元，对应的市盈率分别为24.61、21.91、19.27倍，给予
“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧导致盈利性持续下降。2025年末公司商誉达13.52亿元，占总资产的13.03%，若未来宏观经
济环境恶化或被收购资产经营不及预期，商誉减值将对公司利润造成冲击。2025年公司的财务费用因汇率波动影响同比增
长354.45%，若人民币汇率大幅波动，将对公司汇兑损益产生影响。
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2026-04-22│华测检测(300012)2026年一季报点评：收入／归母净利润+16%／31%，员工持 │东吴证券 │增持
│股彰显成长信心 │ │
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公司披露2026年一季报
2026年Q1公司实现营业总收入15.0亿元，同比增长16%。归母净利润1.8亿元，同比增长31%，扣非归母净利润1.64亿
元，同比增长31%。分区域，境内/境外营收分别为13/2亿元，同比分别增长12%/72%。国际化进程提速，海外业务引领增
长。Q1公司回款表现良好，经营性现金流净额166万，同比提升102%。
资产减值/信用减值损失同比减少，净利率提升
2026年一季度公司销售毛利率45.95%，同比下降0.32pct，销售净利率11.81%，同比增长1.6pct。期间费用率33.82%
，同比增长0.97pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.9%/7.8%/8.9%/0.3%，同比分别变动0.98/+1.20/+0.75/+
0.01pct。公司利润增速高于营收，主要系资产减值/信用减值损失同比减少（同比减少约0.37亿元）。
员工持股计划草案发布，彰显成长信心
2026年4月10日公司发布第五期员工持股计划草案，覆盖董事和高管（共8名）、中层管理和技术骨干（不超过62名）
在内的70名员工，资金来源为员工自筹与大股东提供有偿借款，筹集资金上限7345万元，对应股份数量上限500万股，每
股14.69元（截至4/22公司收盘价16.95元），股份来源为公司回购专用账户回购的A股。股权激励绑定核心人才、完善治
理结构，同时也彰显公司对未来的成长信心。
盈利预测与投资评级：考虑公司国际化进程提速，海外业务快速增长，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分
别为11.7/12.9/14.4亿元，当前市值对应PE25/23/20X，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧等
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2026-04-21│华测检测(300012)2026Q1点评：净利润高增，现金流改善 │国海证券 │买入
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4月19日，华测检测发布2026年一季报。2026年第一季度，公司实现营业收入14.95亿元，同比增长16.17%；实现归母
净利润1.78亿元，同比增长30.93%；实现扣非归母净利润1.64亿元，同比增长31.28%。
投资要点:
2026Q1境外收入同比显著增长，经营韧性持续显现。2026Q1境内收入占比88.65%(YOY+11.52%)，境外收入占比11.35%
(YOY+72.37%)。公司通过向外拓展国际多核市场，向上深耕高附加值科技赛道，精益赋能协同提效，国际化深化落地，AI
机器人应用进阶，实现高质量增长。
推出第五期员工持股计划，有助于绑定股东与员工长期利益。公司发布第五期员工持股计划（草案），拟筹集资金总
额不超过7,345万元，授予不超过70人500万股（约占公司总股本的0.2971%）。受让价格为不低于董事会决议日前1个交易
日交易均价14.34元/股与前20个交易日交易均价14.69元/股的较高者，锁定期为12个月，存续期为36个月。本次员工持股
计划有助于完善利益共享机制，共同推动公司长远发展。
2026Q1，公司毛利率同比略降，经营性净现金流大幅提升。2026Q1，公司毛利率为45.95%，同比下降0.32pct；公司
销售、管理、研发费用率分别同比变动-0.98/+1.20/+0.75pct；公司净利率为11.81%，同比提升1.60pct。2026Q1，公司
经营性净现金流为165.56万元，同比增长101.84%。
盈利预测和投资评级
我们认为，公司作为检测行业龙头，精益管理能力突出；我们预期公司2026/2027/2028年营业收入分别为74.35/83.2
4/93.65亿元，归母净利润分别为11.44/12.90/14.54亿元，对应PE分别为25/23/20倍，维持“买入”评级。
风险提示
外延并购进度不及预期；新增订单不及预期风险；行业竞争激烈导致毛利率下滑风险；并购项目推进不及预期风险；
并购标的整合情况不及预期风险；实验室投资不及预期风险；公信力及品牌受损风险；应收账款减值风险。
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2026-04-20│华测检测(300012)一季报点评：一季报业绩超预期，员工持股计划落地绑定核│国泰海通 │买入
│心团队 │ │
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本报告导读：公司一季报归母净利润同比+30.93%，实现超预期的增长，同时，公司推出第五期员工持股计划，进一
步强化核心团队绑定与中长期激励。
投资建议：维持增持评级。公司为国内综合性检测服务龙头，维持公司2026/2027/2028年EPS为0.72/0.81/0.91元，
参考可比公司2026年36.50倍估值，给予公司2026年27倍PE，维持目标价至19.44元，增持评级。
事件：公司发布2026年一季报，2026Q1实现营业收入14.95亿元，同比+16.17%，实现归母净利润1.78亿元，同比+30.
93%，实现扣非后归母净利润1.64亿元，同比+31.28%，利润增速快于收入，盈利能力延续改善。分区域看，公司国际化进
程持续提速，境外收入同比增长72.37%，占比提升至11.35%；境内收入同比增长11.52%，占比为88.65%，整体经营延续稳
健增长态势。
盈利能力持续改善，合同负债快速增长。2026Q1公司毛利率/净利率分别为45.95%/11.81%，同比变动-0.31/+1.60pct
，净利率延续提升。期间费用率为33.82%，同比+0.97pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为16.89%/7.80%/0.25%/
8.88%，同比变动-0.98/+1.20/+0.01/+0.75pct。公司2026Q1合同负债为1.70亿元，同比+152.11%，在手订单情况较好；
经营活动现金流净额为165.56万元，同比+101.84%，现金流表现有所改善。减值方面，公司2026Q1信用减值损失为183.86
万元，较上年同期的1545.79万元明显减少；资产减值回冲18.99万元，上年减值损失为2286.54万元，减值拖累显著减轻
。
员工持股计划落地，进一步强化核心团队绑定与中长期激励。公司推出第五期员工持股计划，拟覆盖董事、高管及核
心业务骨干不超过70人，股票来源于回购股份，规模不超过500万股。资金来源为员工自筹资金及大股东借款，存续期36
个月、锁定期12个月。我们认为，本次持股计划重点在于进一步绑定核心团队、完善中长期激励机制，有助于提升组织稳
定性并增强管理层与公司长期发展的利益一致性。
风险提示：下游需求不及预期；集成电路检测产能释放不及预期。
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2026-04-20│华测检测(300012)Q1业绩超预期，国际化逻辑持续兑现 │中金公司 │增持
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1Q26业绩超过市场预期
公司公布1Q26业绩：收入14.95亿元，同比+16.17%；归母净利润1.78亿元，同比+30.93%；扣非归母净利润1.64亿元
，同比+31.28%。业绩较大幅超过市场预期，主要系国际化收入贡献与减值减少。
发展趋势
净利率同比提升。26Q1毛利率45.95%，同比-0.31pct，主要系并购公司毛利率较低带来结构性影响；净利率11.93%，
同比+1.34pct，主要系减值同比减少；销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.98/+1.20/+0.75/持平。
国际化逻辑持续兑现。分区域来看，境内营收占比88.65%，同比+11.52%，保持稳健增长；境外营收占比11.35%，同
比+72.37%，公司在2025年收购多个标的，海外并购标的数量与规模远超过去三年，逐步带来并表收入，我们认为2026年
有望继续落地并购。
员工持股计划彰显强信心。4月10日公司发布第五期员工持股计划草案，公司8位高管全部参与认购，占本次计划27%
，认购价格14.69元。
盈利预测与估值
维持2026年和2027年归母净利润11.66/13.55亿元不变。当前股价对应2026/2027年23.0倍/19.8倍市盈率。维持跑赢
行业评级，但由于行业估值中枢上行、我们上调目标价16.6%至20.00元，对应28.9倍2026年市盈率和24.8倍2027年市盈率
，较当前股价有25.4%的上行空间。
风险
新业务进展不及预期；运营效率提升慢于预期；并购整合不及预期。
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2026-04-20│华测检测(300012)点评：2026Q1归母业绩同比增30.9%，内生外延共筑成长 │长江证券 │买入
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事件描述
华测检测发布2026一季报，Q1实现营收14.95亿元，同比增16.2%；归母净利润1.78亿元，同比增30.9%；扣非归母净
利润1.64亿元，同比增31.3%。
事件评论
营收增速延续2025Q2以来的季度回升趋势。2025Q1-2026Q1华测的季度营收同比增速分别为8.0%/4.6%/8.5%/13.7%/16
.2%。华测营收增速的改善主要源于：1）外延并购的增量贡献：2025年公司收购澳实分析检测广州公司、Openview深圳/
中国香港/越南公司、收购南非SafetySA、希腊Emicert公司，已于2025Q4陆续并表，在今年一季度贡献营收增量。2）薄
弱板块的修复：2025年公司医学药学检测营收3.27亿元，同比增13.87%；受益于创新药市场复苏，CRO业务签单趋势持续
向好；药品检测领域发展态势良好，产能持续释放；另外，半导体检测板块的蔚思博在经过产能结构优化、销售团队强化
、信息化技术赋能等多方面措施的带动下，实现营收增速的回升。3）优势板块的稳健增长：华测为国内综合检测龙头，
在食品检测、工业品测试、贸易保障检测、汽车检测等方向能力布局领先，伴随需求的释放而呈现稳健增长。预计上述三
类因素将在2026Q2-Q4继续贡献增量，支撑今年全年营收增速的回升。
2026Q1净利率同比提升1.6pct。2026Q1整体毛利率46.0%，同比微降0.31pct；期间费用率同比提升0.97pct。公司资
产减值损失和信用减值损失从2025Q1的-0.38亿元改善至2026Q1的-0.02亿元，推测主要源于政府化债和公司对应收账款的
催收带来的回款改善。通过持续深化精益管理、数智化转型升级，强化组织能力建设，成功构建起核心竞争优势。另外，
公司的薄弱板块为医学药学、半导体检测，随着经营趋势的改善，预计板块将持续减亏，届时公司的净利率提升确定性将
进一步增强。全年经营活动现金流净额13.71亿元，同比增29.0%。
现金流：2026Q1经营活动现金流净额约165.6万元，2025Q1同期为-0.90亿元，现金流同比有所改善，绝对值偏低主要
为季节性因素影响。
外延并购持续推进，国际化进程加速推进。2025年公司收购澳实分析检测广州公司、Openview深圳/中国香港/越南公
司、收购南非SafetySA、希腊Emicert公司。公司稳步推进战略并购和国际化扩张落地工作，在四季度形成业绩贡献，为
公司长期发展注入新动能；且预计2026年将贡献更多的业绩增量。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营收分别为75.4亿元/85.6亿元/96.6亿元，同比增13.9%/13.5%/12.9%；归母
净利润分别为12.04亿元/14.11亿元/16.43亿元，同比增18.5%/17.2%/16.4%；对应PE估值为22.3x/19.0x/16.3x。维持“
买入”评级。
风险提示
1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、医学药学板块营收恢复不及预期风险。
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2026-04-19│华测检测(300012)点评报告：一季度业绩超预期，外延并购加速、新兴板块蓄│浙商证券 │买入
│力成长 │ │
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2026年Q1营收同比+16%，归母净利润同比+31%。
根据2026年一季报，实现营收15亿元，同比增长16%，归母净利润1.8亿元，同比增长31%，扣非归母净利润1.6亿元，
同比增长31%。盈利能力：2026年Q1实现毛利率45.95%，同比-0.32PCT，净利率11.81%，同比+1.6PCT。费用管控：2026年
Q1期间费率33.82%，同比+0.97PCT。其中，销售、管理、财务、研发费率分别为16.89%、7.8%、0.25%、8.88%，分别同比
-0.98PCT、+1.2PCT、持平、+0.75PCT。2026Q1经营性现金流净额166万元，同比+102%。我们认为，公司一季度业绩超预
期，归母净利润增速已连续5个季度逐季提升，经营趋势持续向好。公司在传统领域龙头优势突出，医药医学、半导体检
测等走出调整期步入快速增长期，并购标的并表，国际化进程加速，有望迎业绩和估值双提升。
传统业务龙头优势突出，新兴板块开始发力，国际化进程加速。
公司是国内检测行业龙头，管理能力卓越，在传统的贸易保障、食品环境、工业品、消费品等领域龙头优势突出。
前期布局的医药医学、半导体等新兴领域蓄力成长。医药医学：2025年，医药医学板块实现恢复性增长，处于蓄力阶
段，2026年起有望加速成长，减亏成效逐步显现。半导体检测：重点布局的战略赛道，前期FA和MA产能释放、团队优化及
内部效率提升，业务实现重塑进阶与快速增长。2026年有望实现持续进阶。国际化战略的扩大化、绩效化和实质化。一季
度境外营收占比达11.4%，同比增长72.4%。2025年境外营收占比7.5%，同比增长35%，毛利率37.98%，同比+11.74PCT。公
司加速全球化布局，重点布局东南亚、非洲、欧洲等市场，海外业务有望成为公司新增长极。
发布第五期员工持股计划（草案），全体高管参与彰显未来发展信心。
根据公司4月9日公告，拟实施第五期员工持股计划，包括公司及下属子公司核心管理人员及核心业务人员，认购价为
14.69元/股。该员工持股计划公司全体高管积极参与，充分彰显了管理层对公司长期发展的坚定信心，也有助于完善公司
的治理机制，健全长期、有效的激励机制，充分调动业务骨干的积极性，吸引和绑定优秀人才，进一步提升检测龙头的全
球竞争力。
盈利预测与估值
预计2026-2028年归母净利润为11.7、13.4、15.2亿元，同比增长15.2%、14.3%、13.5%，对应PE为23、20、18倍，维
持“买入”评级。
风险提示
下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战
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2026-04-19│华测检测(300012)精益管理与并购整合驱动业绩超预期 │华泰证券 │买入
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华测检测发布一季报，2026年Q1实现营收14.95亿元（yoy+16%、qoq-22%），归母净利1.78亿元（yoy+31%、qoq-13%
），扣非净利1.64亿元（yoy+31%），归母净利高于我们此前预测（1.43 1.57亿元），主要受益于高附加值业务占比
提升、信用减值损失大幅改善及并购整合效益释放。经营性现金流净额转正至166万元（yoy+102%），回款质量显著优于
季节性常态。公司发布第五期员工持股计划草案，拟筹集资金上限7,345万元，覆盖不超过70名核心骨干，受让价格14.69
元/股，彰显管理层对公司长期价值的信心。基于Q1业绩开门红，我们上调2026年盈利预测，预计全年归母净利yoy+15%，
维持"买入"评级。
业绩超预期兑现，盈利能力持续增强
2026Q1公司归母净利率达11.93%（同比+1.35pp），扣非净利率10.98%（同比+1.23pp），提质增效成果显著。尽管新
增并购导致管理费用同比+37%，但规模效应下期间费用率整体可控。信用减值损失同比大幅减少88%至183.86万元，反映
公司应收账款管控与精益2.0管理持续深化；资产减值损失同比改善，合同资产质量提升。公允价值变动收益同比转正至2
05.99万元，主要是可变对价减少。
五大板块协同发力，高附加值赛道韧性凸显
公司Q1各业务板块保持稳健增长，延续2026年“鲲跃”战略势头。生命科学板块食农检测需求刚性，受益于国际化布
局在非洲及中东市场的前期投入见效；工业测试板块能源、船舶、航空航天检测延续高景气，去年并购的澳实中国（地球
化学）开始贡献增量；贸易保障板块化学测试规模效应持续释放；医药医学板块CRO业务签单环比改善，医疗器械检测产
能利用率提升。尽管Q1为传统淡季，但公司凭借高附加值服务占比提升，实现收入同比增长16%，显著跑赢全国GDP增速。
现金流大幅转正，并购整合进入收获期
公司Q1经营性现金流净额166万元，较上年同期（-8,994万元）实现根本性改善，得益于经营性收款增加所致，印证
公司“精益+数智”管理对现金回款的实质性拉动。投资活动现金流净流出4.21亿元，同比扩大，主要是理财付款本金增
加及持续投入产能建设。筹资活动现金流净流入3,853万元，反映公司在低成本融资环境下的资金统筹能力。公司第五期
员工持股计划采用“自筹+大股东借款”方式，锁定36个月、12个月锁定期，进一步绑定核心团队利益，为后续并购整合
与国际化拓展奠定治理基础。
上调盈利预测与目标价
我们上调公司26-28年归母净利润至11.68/13.19/14.82亿元（较前值分别调整3.9%/6.4%/9.1%，三年复合增速为13.4
%），对应EPS为0.69/0.78/0.88元。上调考虑到Q1业绩超预期及全年并购整合效益释放。Wind一致预期下可比公司2026年
PE中位数为29x，给予公司2026年29xPE，上调目标价至20.0元（前值18.02元，对应2026年27xPE）。
风险提示：并购进度不及预期，新业务扩张不及预期，存量业务竞争加剧。
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2026-04-09│华测检测(300012)点评报告：发布员工持股计划彰显发展信心，检测龙头国际│浙商证券 │买入
│化进程加速 │ │
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发布第五期员工持股计划（草案），全体高管参与彰显未来发展信心。
根据公司4月9日公告，拟实施第五期员工持股计划。总人数：不超过70人，包括公司及下属子公司核心管理人员及核
心业务人员；认购价：14.69元/股；总金额：不超过7345万元。对应股份上限：500万股，约占当前总股本的0.297%。持
股计划存续期：三年；股票锁定期：12个月；股份来源：回购账户的普通股。
本次员工持股计划公司全体高管积极参与，充分彰显了管理层对公司长期发展的坚定信心，也有助于完善公司的治理
机制，健全长期、有效的激励机制，充分调动业务骨干的积极性，吸引和绑定优秀人才，进一步提升检测龙头的全球竞争
力。
传统业务龙头优势突出，国际化进程加速，加码布局航空航天、机器人检测等
核心逻辑：国内检测行业龙头，管理能力卓越，国际化进程加速，加码布局高附加值科技赛道，长周期中速增长可期
。2025年实现营收66.21亿元，同比增长8.82%，归母净利润10.16亿元，同比增长10.35%。分业务：
1）生命科学：25年营收29.10亿元，同比+2.45%，占43.96%。1）食品检测：国际化元年成效显著，并购南非SafetyS
A和法国MIDAC实验室，拓展非洲、中东及欧洲市场。2）环境检测：三普高基数背景下平稳过渡，加速布局新污染物、生
物多样性调查等新兴领域，培育新增长极。
2）工业测试：25年营收13.76亿元，同比+14.29%，占20.78%。海事领域并购NAIAS实现全球布局；建工逐步战略转型
，并购切入HSEQ领域，培育新增长极；可持续发展领域并购希腊Emicert布局欧盟市场。
3）消费品测试：25年营收11.27亿元，同比+14.10%，营收占比17.03%。汽车：加码投资新能源汽车电驱电控，产能
逐步释放有望贡献业绩增量。德国易马经营持续向好。蔚思博：FA、MA产能逐步释放，增收、减损、客户认可三维提升，
收入快速增长。航空航天：加码布局航空检测和低空经济，成效良好。
4）医药及医学服务：25年营收3.27亿元，同比+13.87%，营收占比4.94%。药品检测产能持续释放，CRO签单增速明显
，收购猴场解决资源痛点，为后续增长蓄力。医学领域完成战略转型，聚焦功能医学等高价值赛道，毛利率优化。
5）贸易保障：25年营收8.80亿元，同比+15.19%，营收占比13.29%。电子材料化学及可靠性领域规模效应突出，2024
年底并购麦可罗泰克强化PCB综合测试服务能力。
国际化进程加速推进，重点布局东南亚、非洲、欧洲等市场。2025年境外营收占比7.5%，同比增长35%，毛利率37.98
%，同比+11.74PCT。其中2025Q4境外营收增长90.6%，占总营收的9.15%，境外业务有望贡献新增长动能，推动公司从区域
领先向全球布局跨越。
盈利预测与估值
预计2026-2028年归母净利润为11.7、13.4、15.2亿元，同比增长15.2%、
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