价值分析☆ ◇300012 华测检测 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 15 11 0 0 0 26
1年内 24 15 0 0 0 39
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.45│ 0.54│ 0.54│ 0.61│ 0.71│ 0.81│
│每股净资产(元) │ 2.66│ 3.25│ 3.69│ 4.20│ 4.80│ 5.49│
│净资产收益率% │ 16.74│ 16.49│ 14.67│ 14.55│ 14.78│ 14.80│
│归母净利润(百万元) │ 746.19│ 902.73│ 910.20│ 1025.91│ 1187.74│ 1355.32│
│营业收入(百万元) │ 4329.09│ 5130.71│ 5604.62│ 6360.56│ 7206.30│ 8125.05│
│营业利润(百万元) │ 850.16│ 1022.46│ 1007.49│ 1143.47│ 1326.60│ 1513.20│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 0.58 0.66 0.75 中邮证券
2024-10-28 增持 维持 17.1 0.57 0.64 0.68 海通证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.61 0.73 0.86 国联证券
2024-10-25 买入 维持 17.75 0.62 0.71 0.80 国泰君安
2024-10-24 买入 维持 --- 0.57 0.70 0.81 民生证券
2024-10-15 增持 维持 18 0.60 0.69 0.77 海通证券
2024-08-19 增持 维持 --- 0.62 0.70 0.78 东北证券
2024-08-13 买入 维持 --- 0.61 0.73 0.86 国联证券
2024-08-13 增持 维持 --- 0.60 0.68 0.78 国信证券
2024-08-13 增持 维持 --- 0.63 0.73 0.85 东吴证券
2024-08-13 增持 维持 14.4 0.60 0.69 0.77 海通证券
2024-08-13 买入 维持 --- 0.64 0.79 0.93 民生证券
2024-08-12 买入 维持 --- 0.61 0.70 0.81 浙商证券
2024-08-12 增持 首次 --- 0.62 0.70 0.79 国海证券
2024-08-12 增持 维持 15.29 --- --- --- 中金公司
2024-08-12 买入 维持 15.75 0.63 0.73 0.84 华创证券
2024-08-11 买入 维持 17.7 0.59 0.70 0.78 华泰证券
2024-08-11 增持 维持 --- 0.61 0.70 0.80 西南证券
2024-08-03 买入 首次 15.75 0.63 0.73 0.84 华创证券
2024-07-10 买入 维持 --- 0.62 0.72 0.83 浙商证券
2024-07-10 增持 维持 14.7 0.61 0.69 0.77 海通证券
2024-07-05 买入 维持 --- 0.60 0.69 0.79 长江证券
2024-07-05 增持 维持 15.29 --- --- --- 中金公司
2024-07-05 买入 维持 14.14 0.62 0.71 0.80 国泰君安
2024-07-04 买入 维持 --- 0.62 0.72 0.83 浙商证券
2024-06-10 买入 首次 --- 0.62 0.71 0.80 国盛证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│华测检测(300012)Q3营收稳健增长，内生外延均稳步推进
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预计公司2024-2026年营业收入为61.03、68.12、75.17亿，同比增速为8.90%、11.61%、10.35%；归母净
利润为9.8、11.18、12.54亿元，同比增速为7.71%、13.99%、12.23%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为24.
22、21.25、18.93倍，维持“买入”评级。
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2024-10-28│华测检测(300012)Q3毛利率提升较快，新业务持续布局
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盈利预测:我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入61.24/65.92/70.67亿元，同比增长9.3%/7.6%/7.
2%；归母净利润为9.60/10.81/11.51亿元，同比增长5.5%/12.6%/6.5%。参考可比公司估值，给予公司2024年2
8-30倍PE估值，合理价值区间为15.96-17.10元/股（预计2024年公司EPS为0.57元），对应合理市值为269-288
亿元，给予“优于大市”评级，参考PB估值，公司2024年PB为3.86-4.13倍（2024年可比公司PB范围为1.30-2.
61倍），龙头公司给予一定估值溢价，具备合理性。
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2024-10-27│华测检测(300012)Q3营收稳健增长，净利润小幅下滑
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检测行业龙头经营能力稳定，维持“买入”评级
2024年宏观环境景气度仍相对较低，公司整体下游需求减弱，我们认为2024年医疗检测板块整体仍可能承
压，但土壤三普、航空检测等相关检测有望为公司带来增量。我们预计公司2024-2026年营收分别为64.31/72.
46/81.87亿元，归母净利润分别为10.34/12.31/14.42亿元，CAGR为16.57%。EPS分别为0.61/0.73/0.86元/股,
考虑到公司为检测行业龙头企业，经营把控能力强，维持“买入”评级。
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2024-10-25│华测检测(300012)2024年三季报点评：业绩符合预期，传统检测业务稳健发展
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维持增持评级。公司为国内综合性检测龙头，预计传统检测领域稳健发展，在国家宏观经济政策刺激下需
求有望逐步向好。维持2024-26年EPS为0.62/0.71/0.80元，参考行业2025年26.79倍估值，给予公司2025年25
倍PE，上调目标价至17.75元，增持评级。业绩符合预期：公司公告2024年三季报，2024年前三季度实现营收4
3.96亿元（同比+7.71%），归母净利7.47亿元（同比+0.79%），扣非归母净利7.01亿元（同比+3.18%），业绩
符合预期；2024Q3实现营收16.05亿元（同比+5.21%），归母净利3.10亿元（同比-0.82%），扣非归母净利2.9
8亿元（同比+1.14%）。
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2024-10-24│华测检测(300012)2024年三季报点评：Q3业绩符合预期，并购拓展海事等新领域
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投资建议：公司是我国检测龙头，竞争力突出。预计2024-2026年归母净利润9.55/11.84/13.67亿元，对
应PE为26x/21x/18x，维持“推荐”评级。
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2024-10-15│华测检测(300012)公司信息点评：拟收购希腊NAIAS实验室，加码全球航运绿色能源技术服务
│大战略
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盈利预测:我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入63.29/70.10/77.66亿元，同比增长12.9%/10.8%/
10.8%;归母净利润为10.14/11.55/12.92亿元，同比增长11.4%13.9%/11.9%。参考可比公司估值，给予公司202
4年27-30倍PE估值，合理价值区间为16.20-18.00元/股（预计2024年公司EPS为0.60元），对应合理市值为274
-304亿元，给予“优于大市”评级，参考PB估值，公司2024年PB为3.89-4.33倍（2024年可比公司PB范围为1.2
6-2.34倍），龙头公司给予一定估值溢价，具备合理性。
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2024-08-19│华测检测(300012)中报点评报告：24H1归母净利润增速转正，业绩稳健向上
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.43、11.79和13.20亿元，对应PE值分别为18、16和
14倍，维持“增持”评级。
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2024-08-13│华测检测(300012)2024年半年报点评：营收稳健增长，土壤三普检测表现亮眼
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2024年宏观环境景气度仍相对较低，公司整体下游需求减弱，我们认为2024年医疗检测板块整体仍可能承
压，但土壤三普、航空检测等相关检测有望为公司带来增量。我们预计公司2024-2026年营收分别为64.31/72.
46/81.87亿元，归母净利润分别为10.34/12.31/14.42亿元，CAGR为16.57%。EPS分别为0.61/0.73/0.86元/股,
考虑到公司为检测行业龙头企业，经营把控能力强，维持“买入”评级。
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2024-08-13│华测检测(300012)半年报业绩点评：二季度归母净利润同比增长7.09%，经营见底回升
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投资建议：公司是第三方综合性检测龙头，二季度业绩在高基数上企稳回升，呈现了较强的经营韧性，我
们维持2024年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为10.03/11.48/13.16亿元，对应PE20/17/15倍，维持“
优于大市”评级。
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2024-08-13│华测检测(300012)2024年中报点评：业绩符合预期，多元化+国际化布局推进
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盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为10.6/12.3/14.3
亿元，当前市值对应PE为19/16/14倍，维持“增持”评级。
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2024-08-13│华测检测(300012)公司半年报点评：24Q2毛利率同环比改善，期待医药医学板块修复
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盈利预测：我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入63.29/70.10/77.66亿元，同比增长12.9%/10.8%
/10.8%；归母净利润为10.14/11.55/12.92亿元，同比增长11.4%/13.9%/11.9%。参考可比公司估值，给予公司
2024年22-24倍PE估值，合理价值区间为13.20-14.40元/股（预计2024年公司EPS为0.60元），对应合理市值为
223-243亿元，给予“优于大市”评级，参考PB估值，公司2024年PB为3.17-3.46倍（2024年可比公司PB范围为
1.03-2.04倍），龙头公司给予一定估值溢价，具备合理性。
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2024-08-13│华测检测(300012)2024年中报点评：Q2业绩超预期，基本面见底回升
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投资建议：公司是我国检测龙头，竞争力突出。预计2024-2026年归母净利润10.80/13.35/15.60亿元，对
应PE为19x/15x/13x，维持“推荐”评级。
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2024-08-12│华测检测(300012)点评报告：业绩符合预期，检测龙头经营拐点向上
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盈利预测与估值
预计2024-2026年归母净利润为10.2、11.8、13.7亿元，同比增长13%、15%、16%，对应PE为19、17、15倍
，维持“买入”评级。
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2024-08-12│华测检测(300012)2024中报点评：生命科学板块表现亮眼；费用基本平稳
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盈利预测和投资评级我们认为，公司作为检测行业龙头，精益管理能力突出，2024Q2业绩恢复增长；我们
预期公司2024/2025/2026年营业收入分别为62.92/70.39/78.55亿元，归母净利润分别为10.39/11.76/13.33亿
元，对应PE分别为19/17/15倍。我们看好公司长期后续发展，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-08-12│华测检测(300012)业绩位于预告中枢，彰显龙头经营韧性
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维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年18.9倍/16.1倍市盈率。维持跑赢行业评级
和15.29元目标价，对应25.0倍2024年市盈率和21.3倍2025年市盈率，较当前股价有31.8%的上行空间。
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2024-08-12│华测检测(300012)2024年半年报点评：业绩超预期，下游分散叠加强管理能力增强公司抗周期
│性
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投资建议：公司所处检验检测行业2023年国内有4670亿市场规模，行业顺周期及抗周期性并存，具备GDP+
属性；公司作为行业龙头，在资本开支、人员管理、外延并购上均具备较强管理能力，2023年ROE达16%；公司
下游业务布局分散增加抗风险能力，预计有望通过内生外延，实现稳健业绩增长。我们预计公司2024-2026年
分别实现归母净利润10.6/12.2/14.2亿元，同比分别+16%/15.6%/16.3%，对应2024-2026年PE估值分别为18.5x
/16x/13.7x，考虑到公司作为龙头的优异管理能力，给予24年25XPE，目标价约为15.75元。维持“强推”评级
。
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2024-08-11│华测检测(300012)Q2单季收入与净利增长提速
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小幅下调目标价，维持买入评级
公司当前股价对应24-26年19.5/16.6/14.9xPE，可比公司24年Wind一致预期PE均值22x。作为国内检测上
市公司龙头，我们认为公司的去中心化平台能力和多元化业务抗周期波动能力显著超过行业竞争对手，公司整
体增长在经济走弱的影响下具有可持续性，估值应当值得更高的溢价。维持公司24年30x目标PE，下调目标价
至17.7元，维持“买入”评级。
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2024-08-11│华测检测(300012)2024年半年报点评：24Q2收入利润正增长，业绩符合预期
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润为10.2、11.7、13.4亿元，对应EPS为0.61、0.70
、0.80元，当前股价对应PE为19、17、15倍，未来三年归母净利润复合增长率14%，维持“持有”评级。
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2024-08-03│华测检测(300012)深度研究报告(一)：20年发展复盘，从跑马圈地到精耕细作
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投资建议：公司所处检验检测行业2023年国内有4670亿市场规模，行业顺周期及抗周期性并存，具备GDP+
属性；公司作为行业龙头，在资本开支、人员管理、外延并购上均具备较强管理能力，2023年ROE达16%；公司
下游业务布局分散增加抗风险能力，预计有望通过内生外延，实现稳健业绩增长。我们预计公司2024-2026年
分别实现归母净利润10.6/12.2/14.2亿元，同比分别+16%/15.7%/16.3%；选取同为检测行业中企业广电计量、
西测测试、中国汽研、思科瑞、信测标准、苏试试验作为可比公司，根据可比公司估值法，考虑到公司作为龙
头的优异管理能力，给予24年25XPE，目标价约为15.75元。首次覆盖，给予“强推”评级。
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2024-07-10│华测检测(300012)点评报告：检测龙头业绩拐点向上，内生外延稳健增长
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盈利预测与估值
预计2024-2026年归母净利润10.5、12.2、14.0亿元，同比增长15.2%、16.1%、14.7%，复合增速15%，对
应PE为18、16、14倍，维持“买入”评级。
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2024-07-10│华测检测(300012)公司公告点评：预告Q2归母净利润同比增速转正，经营向好
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盈利预测：我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入64.00/71.86/80.61亿元，同比增长14.2%/12.3%
/12.2%；归母净利润为10.31/11.53/12.96亿元，同比增长13.3%/11.9%/12.4%。参考可比公司估值，给予公司
2024年22-24倍PE估值，合理价值区间为13.48-14.70元/股（预计2024年公司EPS为0.61元），对应合理市值为
227-247亿元，给予“优于大市”评级，参考PB估值，公司2024年PB为3.25-3.54倍（2024年可比公司PB范围为
1.10-2.16倍），龙头公司给予一定估值溢价，具备合理性。
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2024-07-05│华测检测(300012)2024H1预告点评：Q2归母业绩预告同比增6%_8%，业绩企稳
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盈利预测与估值：我们认为公司有望成为中国版的SGS这一长期逻辑并未改变，医药医学业务阵痛拖累盈
利能力，蔚思博盈利修复预期，多个细分新赛道表现亮眼，预计华测检测2024-2026年营收分别为64.68亿元/7
2.75亿元/80.97亿元，同比增速分别为15.4%/12.5%/11.3%；归母净利润分别为10.02亿元/11.55亿元/13.33亿
元，同比增速分别为10.1%/15.3%/15.4%；对应PE估值为17.5x/15.2x/13.1x。维持“买入”评级。
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2024-07-05│华测检测(300012)中报业绩预告超预期，彰显经营韧性与管理能力
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维持2024/2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年17.0倍/14.5倍市盈率。维持跑赢行业评级和1
5.29元目标价，对应25.0倍2024年市盈率和21.3倍2025年市盈率，较当前股价有47.1%的上行空间。
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2024-07-05│华测检测(300012)2024H1业绩预告点评：业绩符合预期，看好公司长期发展
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维持增持评级。公司为国内综合性检测龙头，传统检测业务稳步发展，医学服务板块短期承压，长期发展
持续向好。维持2024-26年EPS为0.62/0.71/0.80元，维持目标价14.14元，增持评级。
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2024-07-04│华测检测(300012)点评报告：二季度业绩超预期，检测龙头经营拐点向上
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预计2024-2026年归母净利润10.5、12.2、14.0亿元，同比增长15.2%、16.2%、14.9%，复合增速15.5%，
对应PE为17、14、12倍，维持“买入”评级。
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2024-06-10│华测检测(300012)精益管理赋能版图扩张，第三方检测龙头初露峥嵘
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投资建议：我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为10.4/11.9/13.5亿元，同比增长14.4%/14.0%/13.
5%，对应EPS分别为0.62/0.71/0.80元，当前股价对应PE分别为18/16/14倍，首次覆盖给予“买入”评级。
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