研报评级☆ ◇300012 华测检测 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 11 2 0 0 0 13
2月内 11 2 0 0 0 13
3月内 11 2 0 0 0 13
6月内 11 2 0 0 0 13
1年内 11 2 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.55│ 0.60│ 0.70│ 0.79│ 0.89│
│每股净资产(元) │ 3.69│ 4.11│ 4.56│ 5.08│ 5.66│ 6.32│
│净资产收益率% │ 14.67│ 13.32│ 13.25│ 13.69│ 13.96│ 14.14│
│归母净利润(百万元) │ 910.20│ 921.07│ 1016.42│ 1170.32│ 1331.83│ 1502.79│
│营业收入(百万元) │ 5604.62│ 6084.02│ 6620.74│ 7515.64│ 8411.76│ 9368.38│
│营业利润(百万元) │ 1007.49│ 1018.61│ 1116.54│ 1289.38│ 1467.08│ 1658.38│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-09 买入 维持 --- 0.70 0.80 0.90 浙商证券
2026-04-08 买入 维持 --- 0.69 0.78 0.87 国盛证券
2026-04-08 买入 维持 18.84 0.70 0.83 0.94 广发证券
2026-04-03 未知 未知 --- 0.70 0.79 0.88 信达证券
2026-04-03 买入 维持 --- 0.69 0.80 0.90 银河证券
2026-04-03 买入 维持 --- 0.70 0.81 0.93 长江证券
2026-04-02 买入 维持 --- 0.71 0.82 0.94 中邮证券
2026-04-02 买入 维持 17.81 0.69 0.79 0.90 华创证券
2026-04-02 买入 调高 --- 0.68 0.77 0.86 国海证券
2026-04-01 增持 维持 --- 0.70 0.77 0.85 东吴证券
2026-04-01 买入 维持 19.44 0.72 0.81 0.91 国泰海通
2026-04-01 增持 维持 17.15 --- --- --- 中金公司
2026-04-01 买入 维持 --- 0.70 0.80 0.90 浙商证券
2026-03-30 买入 维持 18.02 0.67 0.74 0.81 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-09│华测检测(300012)点评报告：发布员工持股计划彰显发展信心，检测龙头国际│浙商证券 │买入
│化进程加速 │ │
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发布第五期员工持股计划（草案），全体高管参与彰显未来发展信心。
根据公司4月9日公告，拟实施第五期员工持股计划。总人数：不超过70人，包括公司及下属子公司核心管理人员及核
心业务人员；认购价：14.69元/股；总金额：不超过7345万元。对应股份上限：500万股，约占当前总股本的0.297%。持
股计划存续期：三年；股票锁定期：12个月；股份来源：回购账户的普通股。
本次员工持股计划公司全体高管积极参与，充分彰显了管理层对公司长期发展的坚定信心，也有助于完善公司的治理
机制，健全长期、有效的激励机制，充分调动业务骨干的积极性，吸引和绑定优秀人才，进一步提升检测龙头的全球竞争
力。
传统业务龙头优势突出，国际化进程加速，加码布局航空航天、机器人检测等
核心逻辑：国内检测行业龙头，管理能力卓越，国际化进程加速，加码布局高附加值科技赛道，长周期中速增长可期
。2025年实现营收66.21亿元，同比增长8.82%，归母净利润10.16亿元，同比增长10.35%。分业务：
1）生命科学：25年营收29.10亿元，同比+2.45%，占43.96%。1）食品检测：国际化元年成效显著，并购南非SafetyS
A和法国MIDAC实验室，拓展非洲、中东及欧洲市场。2）环境检测：三普高基数背景下平稳过渡，加速布局新污染物、生
物多样性调查等新兴领域，培育新增长极。
2）工业测试：25年营收13.76亿元，同比+14.29%，占20.78%。海事领域并购NAIAS实现全球布局；建工逐步战略转型
，并购切入HSEQ领域，培育新增长极；可持续发展领域并购希腊Emicert布局欧盟市场。
3）消费品测试：25年营收11.27亿元，同比+14.10%，营收占比17.03%。汽车：加码投资新能源汽车电驱电控，产能
逐步释放有望贡献业绩增量。德国易马经营持续向好。蔚思博：FA、MA产能逐步释放，增收、减损、客户认可三维提升，
收入快速增长。航空航天：加码布局航空检测和低空经济，成效良好。
4）医药及医学服务：25年营收3.27亿元，同比+13.87%，营收占比4.94%。药品检测产能持续释放，CRO签单增速明显
，收购猴场解决资源痛点，为后续增长蓄力。医学领域完成战略转型，聚焦功能医学等高价值赛道，毛利率优化。
5）贸易保障：25年营收8.80亿元，同比+15.19%，营收占比13.29%。电子材料化学及可靠性领域规模效应突出，2024
年底并购麦可罗泰克强化PCB综合测试服务能力。
国际化进程加速推进，重点布局东南亚、非洲、欧洲等市场。2025年境外营收占比7.5%，同比增长35%，毛利率37.98
%，同比+11.74PCT。其中2025Q4境外营收增长90.6%，占总营收的9.15%，境外业务有望贡献新增长动能，推动公司从区域
领先向全球布局跨越。
盈利预测与估值
预计2026-2028年归母净利润为11.7、13.4、15.2亿元，同比增长15.2%、14.3%、13.5%，对应PE为21、19、17倍，维
持“买入”评级。
风险提示
下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战
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2026-04-08│华测检测(300012)25年业绩稳健增长，世界级品牌初具雏形 │广发证券 │买入
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公司25年业绩稳健增长。公司发布年报，2025年公司实现营业收入66.21亿元，同比+8.82%；实现归母净利润10.16亿
元，同比+10.35%。25Q4单季度实现营业收入19.19亿元，同比+13.68%；实现归母净利润2.04亿元，同比+17.09%。
业务多元化布局共同驱动增长。25年公司生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保障、医药及医学服务五大板块共
同驱动增长，五大业务板块25年营收分别实现29.10、13.76、11.27、8.80和3.27亿元，同比+2.45%、+14.29%、+14.10%
、+15.19%和+13.87%。
收并购拓展版图，国际化进程加速推进。根据公司年报，25年公司加速国际化布局，在东南亚市场，公司完成开景深
圳、香港公司、越南公司控股权收购，进一步完善服务网络；在非洲市场，公司完成对南非Safety的全资收购，2025年9
月顺利交割；在欧洲市场，公司完成希腊Emicert、法国MIDAC实验室控股权收购，完善了欧洲业务矩阵。同时，在国内公
司完成对澳实分析检测（广州）有限公司的全资收购。
前瞻布局新兴赛道并持续精益管理。根据公司年报，在新业务布局方面，25年公司依托多板块协同优势，前瞻性布局
低空经济、银发经济、智能机器人等新兴领域。在公司管理运营方面，25年公司借助人工智能技术推动检测业务的智能化
升级，持续深化精益管理理念，推进精益2.0建设，提升公司运营效率。
盈利预测与投资建议：预计26-28年公司归母净利润分别为11.74/13.92/15.88亿元。参考可比公司，给予公司2026年
27xPE，对应合理价值18.84元/股，维持“买入”评级。
风险提示：市场需求波动风险、行业竞争加剧风险、公信力和品牌受不利事件影响的风险、实验室投资不达预期的风
险。
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2026-04-08│华测检测(300012)Q4营收业绩增长提速，全球业务版图持续完善 │国盛证券 │买入
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Q4营收业绩增长明显提速，增速符合业绩预告预期。2025年公司实现营业总收入66.21亿元，同增8.8%；实现归母净
利润10.16亿元，同增10%，接近此前快报预期中值（（快报预测全年归母业绩10.13-10.21亿元）。分季度看：Q1/Q2/Q3/
Q4实现营收12.9/16.7/17.4/19.2亿元，同增8%/5%/9%/14%；实现归母净利润1.4/3.3/3.4/2.0亿元，同增3%/9%/11%/17%
，Q4营收业绩增长明显提速，预计主要得益于：1）四季度完成希腊Emicert、南非SafetySA及越南Openview等项目并购并
表；2）医药医学板块修复趋势延续，芯片半导体等前期战略投入板块进入收获期。分区域看：2025年公司境内/境外分别
实现营收61.3/4.9亿元，同增7%/35%，海外收入维持高增。
各板块协同发力，业务边界持续拓宽。1）生命科学：板块营收29亿元（同增2%），毛利率50%（同比-0.3pct），环
境业务在土壤高基数下实现平稳过渡；食农检测围绕“123”战略，推动全链条服务升级，同时开启食品领域国际化元年
，持续拓宽业务边界。2）消费品测试：板块营收11亿元（同增14%），毛利率42%（同比-1.2pct），芯片半导体领域受益
FA/MA产能逐步释放，收入快速增长，2026年将继续聚焦车规级芯片国产替代，三代先进封装、算力与存储芯片自主可控
行业机会。3）工业测试：依托并购持续完善海外布局，板块营收14亿元（同增14%），毛利率43%（同比-2.6pct）。4）
贸易保障：板块营收9亿元（同增15%），毛利率71%（（同比-0.5pct），麦可罗泰克并购整合顺利，盈利能力维持高位。
5）医药医学板块：经营显著修复，全年营收3亿元（同增14%），毛利率23%（（同比+2.5pct），医药领域药品检测产能
逐步释放，CRO签单增长提速，同时通过收购猴场打通上下游产业链，为后续快速增长储备动能；医学领域毛利率持续优
化提升。
归母净利率稳步提升，现金流表现优异。2025年公司综合毛利率48.62%，同降0.85pct；期间费用率31.83%，同降0.1
3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.54/+0.16/+0.04/+0.21pct，财务费率提升主因汇兑损失增加，总体
费率管控较优。资产及信用减值损失合计0.86亿元，同比少计提0.33亿元。2025年公司归母净利率15.4%，同增0.2pct。
全年经营性现金流净流入13.7亿元，同比多流入3.1亿元，净现比135%，现金流持续优异。
海外收入占比稳步提升，国际化开拓贡献新增长动能。2025年公司海外收入占比稳步提升，由6%提高至7.5%，后续公
司将进一步推动战略并购及国际化扩张项目，围绕大消费品、船舶相关业务、国际认证三大领域拓宽海外业务布局，区域
上重点拓展欧洲、东南亚、非洲（从南非向周边自然延伸），规划3-5年内海外业务占比进一步提升。目前公司海外团队
已初具规模，后续将加快构建海外区域及国家管理，同步推动外派人员团队及系统化海外人才培养体系建设，同时借助海
外平台服务中资企业，海外业务规模有望持续扩张。
投资建议：公司2025年归母净利率稳步提升，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.65/13.09/14.61亿元，
同增15%/12%/12%，对应EPS分别为0.69/0.78/0.87元/股，当前股价对应PE分别为20.7/18.4/16.5倍，维持“买入”评级
。
风险提示：宏观经济波动风险、并购整合不及预期、下游竞争加剧风险等。
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2026-04-03│华测检测(300012)现金流表现亮眼，国际化布局加速推进 │信达证券 │未知
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事件：公司发布2025年年报，2025年全年实现营业收入66.21亿元、归母净利润10.16亿元、扣非净利润9.50亿元，同
比分别增长8.82%、10.35%、10.45%。2025年第四季度单季实现收入19.19亿元、归母净利润2.04亿元、扣非净利润1.84亿
元，同比分别增长13.68%、17.09%、15.70%。
点评：
生命科学板块克服三普基数影响实现增长，其他四大板块均实现双位数增长，医药医学毛利率回升。2025年公司生命
科学、工业测试、消费品测试、贸易保障、医药及医学服务分别实现收入29.10亿元、13.76亿元、11.27亿元、8.80亿元
、3.27亿元，同比分别增长2.45%、14.29%、14.10%、15.19%、13.87%，生命科学板块增速回落主要系2024年三普高基数
影响。2025年公司整体毛利率为48.62%，较上年同期小幅下降0.85pct，其中生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保
障、医药及医学服务分别为50.08%（-0.34pct）、42.65%（-2.60pct）、42.31%（-1.22pct）、70.75%（-0.46pct）、22
.90%（+2.47pct），医药医学板块通过业务结构调整实现毛利率回升。
持续深化精益管理，期间费用率控制良好，经营性现金流表现亮眼。公司持续深化精益管理理念，各实验室通过精益
优化核心作业环节，降低流程浪费，提升运营效率。此外，公司积极推动AI赋能，已将AI技术应用于报告审核、视觉识别
、知识管理、智能问答等场景，持续优化业务流程。2025年公司期间费用率较2024年下降0.13pct至31.83%，其中销售/管
理/研发/财务费用率分别为16.56%/6.25%/8.74%/0.28%，较2024年分别变动-0.54/+0.16/+0.04/+0.21pct。2025年公司经
营活动现金净流入13.71亿元，同比增长29.02%，显著超过收入和净利润增幅，表现亮眼。
国际化布局加速推进，前瞻布局新兴赛道。公司2025年并购南非Safety、希腊Emicert、法国MIDAC，加速推进国际化
布局。2025年，公司实现境外收入4.94亿元，同比增长34.76%，显著高于境内7.16%的收入增速，境外业务毛利率较2024
年提升11.74pct至37.98%。当前公司境外收入占总体收入7.47%，较全球综合性检测龙头仍有较大提升空间，公司国际业
务增长可期。公司积极培育未来增长点，前瞻性布局低空经济、银发经济、智能机器人等新兴领域，2025年公司已完成无
人机可靠性、电磁兼容、材料等基础检测能力建设；智能机器检测认证中心已构建起机器人全生命周期检测体系，在部分
领域已与机器人领域企业达成合作。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.79/13.26/14.88亿元；EPS分别为0.70/0.79/0
.88元/股；对应4月3日收盘价的PE分别为20.65/18.37/16.37倍。
风险因素：下游需求不及预期风险、国际环境变化风险、市场竞争加剧风险、并购整合不及预期风险
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2026-04-03│华测检测(300012)2025年报点评：内生外延共振，兑现高质量增长 │长江证券 │买入
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事件描述
华测检测发布2025年报，全年实现营收66.21亿元，同比增8.8%；归母净利润10.16亿元，同比增10.4%。其中，Q4单
季度营收19.19亿元，同比增13.7%；归母净利润2.04亿元，同比增17.1%。公司此前预告全年实现归母净利润10.13-10.21
亿元，业绩符合预期。
事件评论
2025Q4营收和归母净利润同比增速均达到全年最高，内生与外延共振。分业务板块来看：①生命科学检测：营收29.1
亿元，同比增2.45%；食品检测稳健增长且开启国际化进程；环境检测在2024年土壤普查的高基数下营收有所下降。②工
业品测试：营收13.8亿元，同比增14.29%；公司建工检测业务升级，经营质量提升明显；在材料和矿业领域，并购ALS中
国实验室“澳实”，快速切入地球化学测试赛道；2025年下半年，公司完成南非Safety收购并正式并表，各项整合进展顺
利；同时在工业领域，聚焦“新能源+新电网”赛道，完善自身能力、优化网点配置；船舶、计量、海事、数字化服务持
续布局。③消费品测试：营收11.3亿元，同比增14.10%；轻工及玩具、纺织品等业务持续呈现较好的增长态势，全年增长
势头稳健；汽车检测领域聚焦新能源汽车检测赛道，加大投资发展，车载电子、汽车电子EMC等核心领域继续保持稳健增
长;持续加速拓展航空检测领域；芯片半导体检测营收实现快速增长，毛利率持续改善。④贸易保障检测：营收8.80亿元
，同比增15.19%；公司在电子材料化学及可靠性领域表现突出，运营呈现强规模效应，且有外延并购增量。⑤医学药学：
营收3.27亿元，同比增13.87%；受益于创新药市场复苏，CRO业务签单趋势持续向好；药品检测领域发展态势良好，产能
持续释放；子公司华测品创全年净利润-0.71亿元，同比亏损略有扩大，但预计2026年能够实现大幅减亏。
全年净利率同比基本持平。2025年整体毛利率48.6%，同比降0.85pct，除医学药学板块毛利率同比提升2.47pct外，
其他四个板块毛利率均有小幅下滑，推测与海外并购部分标的并表以及产能扩充阶段性增加成本有关。全年净利率15.4%
，同比微增0.07pct。全年信用减值损失为-0.21亿元，去年同期为-0.85亿元，减值损失降低；而资产减值损失从去年同
期的-0.34亿元扩大为-0.65亿元，与德国易马和VIRCON公司计提部分商誉减值损失有关。通过持续深化精益管理、数智化
转型升级，强化组织能力建设，成功构建起核心竞争优势。另外，公司的薄弱板块为医学药学、半导体检测，随着经营趋
势的改善，预计板块将持续减亏，届时公司的净利率提升确定性将进一步增强。全年经营活动现金流净额13.71亿元，同
比增29.0%。
外延并购持续推进，国际化进程加速推进。2025年公司收购澳实分析检测广州公司、Openview深圳/中国香港/越南公
司、收购南非SafetySA、希腊Emicert公司。公司稳步推进战略并购和国际化扩张落地工作，在四季度形成业绩贡献，为
公司长期发展注入新动能；且预计2026年将贡献更多的业绩增量。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营收分别为74.2亿元/83.0亿元/92.4亿元，同比增12.1%/11.8%/11.3%；归母
净利润分别为11.85亿元/13.68亿元/15.72亿元，同比增16.6%/15.5%/14.9%；对应PE估值为20.1x/17.4x/15.1x。维持“
买入”评级。
风险提示
1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、医学药学板块营收恢复不及预期风险。
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2026-04-03│华测检测(300012)2025年报业绩点评：业绩增长提速，全球化战略加速落地 │银河证券 │买入
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事件：公司披露2025年报业绩。2025年公司实现收入66.21亿元，同比增长8.82%；归母净利润10.16亿元，同比增长1
0.35%；扣非归母净利润9.50亿元，同比增长10.45%。Q4单季度营收利润增长提速，实现收入19.19亿元，同比增长13.68%
；归母净利润2.04亿元，同比增长17.09%；扣非归母净利润1.84亿元，同比增长15.70%。
业绩符合预期，五大板块齐头并进。2025年公司坚实推进“123战略”的落地实施，实现五大业务板块的稳健增长。1
）生命科学板块全年收入29.10亿元，在24年土壤三普高基数下仍实现同比+2.45%。食农检测业务在传统领域夯实基础的
同时，不断延伸服务链条和拓展增量客户，并通过并购正式开启国际化布局；环境检测业务，公司一方面继续巩固传统优
势市场，另一方面加快布局新污染物评估与监测、污染源企业运维等快增市场，孵化展土壤标物制造与销售、高标准农田
调查评价等创新业务，不断培育新业务增长点；2）消费品板块收入11.27亿元，同比+14.10%。主要系轻工及玩具、纺织
品等业务呈良好增长，同时加大海内外企业客户开发力度，航空航天、半导体检测等业务加速推进，成效逐步显现；3）
贸易保障板块收入8.80亿元，同比+15.19%，公司持续保持核心竞争优势，营收规模和盈利能力实现双增，战略并购卓有
成效；4）工业测试板块收入13.76亿元，同比+14.29%。公司通过前瞻布局和全球化开拓，为各细分领域的长期稳定增长
提供支撑；5）医药医学板块业务结构调整效果显现，医药和医疗器械领域发展势头良好，医学检测战略收缩深化转型升
级，板块迎来经营拐点，全年实现收入3.27亿元，同比+13.87%。
盈利能力保持稳健，现金流明显改善。25年公司综合毛利率48.62%，同比下滑0.85pct，医药医学板块经营质量改善
明显，毛利率同比+2.47pct，其余四大业务板块毛利率均略有下滑；公司净利率15.40%，同比基本持平。公司通过深化AI
赋能数智化转型和持续推进精益2.0建设，实现运营效率和经营质量的稳步提升，25年公司四项费用率合计31.83%，同比-
0.13pct。公司强化全流程现金流管控，回款质量持续优化，全年经营性现金流净额同比增长29.02%。
国际化布局加速推进，境外收入增长亮眼。25年公司海外布局明显加速，全年境外收入4.94亿元，同比+34.76%；境
外毛利率37.98%，同比+11.74pct。在东南亚地区，公司进一步完善区域服务网络，丰富国际审核资质，完善社会责任及
环境审核业务的国际布局；在非洲市场，对南非Safety的全资收购成为国际化战略的重要里程碑，依托其深厚的行业积淀
和丰富和服务网络与客户资源，公司有望以南非为枢纽，显著提升非洲及中东地区服务能；在欧洲市场，公司完成希腊Em
icert、法国MIDAC实验室控股权收购，填补了欧盟温室气体领域合格评定服务空白，进一步完善欧洲业务矩阵。公司通过
国际战略并购拓展全球多元业务版图，国际市场竞争力将进一步增强，有望快速搭建起横跨亚、欧、非的实体服务网络，
未来国际业务有望成为新增长极。
投资建议：预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润11.69亿元、13.38亿元、15.15亿元，对应EPS为0.69、0.80
、0.90元，对应PE为21倍、18倍、16倍，维持推荐评级。
风险提示：宏观经济增长不及预期的风险；下游新兴领域发展不及预期的风险；并购整合及投后管理未达预期的风险
；公信力和品牌受不利事件影响的风险；市场竞争加剧的风险等。
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2026-04-02│华测检测(300012)2025年报点评：国际化进程积极推进，看好收入端增速加快│华创证券 │买入
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事项：
公司发布2025年报：2025年公司实现收入66.21亿元，同比+8.82%，实现归母净利润10.16亿元，同比+10.35%。
评论：
25年收入稳健增长，净利率小幅提升。2025年公司实现收入66.21亿元，同比+8.82%，实现归母净利润10.16亿元，同
比+10.35%。公司毛利率/净利率48.62%/15.40%，同比分别-0.85pct/+0.07pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1
6.56%/6.25%/8.74%/0.28%，同比分别-0.54pct/+0.16pct/+0.04pct/+0.21pct。公司经营活动产生的现金流量净额13.71
亿元，同比增长29.02%。
分板块看收入和毛利率增长。2025年公司生命科学/工业品测试/消费品测试/贸易保障/医药及医学服务分别实现收入
29.1/13.8/11.3/8.8/3.3亿元，同比分别+2.5%/+14.3%/+14.1%/+15.2%/+13.9%。2025年公司生命科学/工业品测试/消费
品测试/贸易保障/医药及医学服务板块毛利率分别为50.1%/42.6%/42.3%/70.8%/22.9%，同比分别-0.34pct/-2.60pct/-1.
22pct/-0.46pct/+2.47pct。
医药医学板块收入同比增速回正，芯片半导体检测收入快速增长。1）公司医药及医学板块25年同比增速回正。医药
领域，公司收购猴场打通产业链上下游；药品检测领域发展态势良好，产能持续释放；CRO业务签单趋势持续向好；收购
环安生物，全面进军生物安全领域。医疗器械领域，持续加大投资力度。医学检测领域：主动顺应“被动医疗到主动健康
”行业趋势，推进战略转型，集中资源服务高价值客户，聚焦盈利与运营效率提升。2）公司芯片半导体检测实现较快增
长，FA（失效分析）、MA（材料分析）产能持续释放。3）公司环境检测领域加快布局快增市场、孵化新市场，确保后三
普时代业务健康发展。
国际化进程加速推进，搭建起横跨亚、欧、非的实体服务网络。在东南亚布局方面，公司践行“布局东南亚”部署，
完成开景深圳、香港公司、越南公司控股权收购，进一步完善了区域服务网络。在非洲市场拓展方面，公司完成对南非Sa
fety的全资收购，2025年9月顺利交割，成为国际化战略重要里程碑。南非Safety拥有70余年行业积淀，是非洲地区食品
安全与HSEQ领域权威机构。在欧洲市场深耕方面，公司完成希腊Emicert、法国MIDAC实验室控股权收购。公司2025年通过
系列高质量战略并购快速搭建起横跨亚、欧、非的实体服务网络，获得了碳排放核查（CBAM）、供应链社会责任审核等前
沿领域的国际资质，为中国新能源汽车、高端制造、绿色产品出海提供了涵盖全链条的“一站式合规解决方案”。
投资建议：考虑到下游行业需求复苏以及并购落地，我们适当提升盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现收入76.
13/86.50/98.23亿元（26-27年前值预测分别为73.96/81.58亿元），同比分别+15%/13.6%/13.6%，归母净利润11.69/13.3
4/15.19亿元（2026-2027年前值分别为11.49/12.74亿元），同比分别+15%/+14.2%/+13.9%。我们认为此前承压的部分业
务板块已筑底回升，叠加宏观经济的复苏和海外布局的贡献，26年收入及利润增速较25年相比将提速，参考可比公司估值
，给予公司26倍PE，上调目标价至17.81元。维持“强推”评级。
风险提示：公信力和品牌受不利事件影响、市场及政策风险、并购的决策风险及并购后的整合风险、实验室投资不达
预期等。
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2026-04-02│华测检测(300012)业绩稳健增长，加快全球化、新兴赛道布局 │中邮证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报，实现营收66.21亿元，同增8.82%；实现归母净利润10.16亿元，同增10.35%；实现扣非归母净
利润9.50亿元，同增10.45%。其中，单Q4实现营收19.19亿元，同增13.68%；实现归母净利润2.04亿元，同增17.09%；实
现扣非归母净利润1.84亿元，同增15.70%。
事件点评
各板块营收均实现稳健增长。分产品来看，公司生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保障、医药及医学服务2025
年分别实现收入29.10、13.76、11.27、8.80、3.27亿元，同比增速分别为2.45%、14.29%、14.10%、15.19%、13.87%。
毛利率略有下降，费用率微降。毛利率方面，公司2025年毛利率同减0.85pct至48.62%，其中生命科学毛利率同减0.3
4pct至50.08%；工业测试毛利率同减2.6pct至42.65%；消费品测试毛利率同减1.22pct至42.31%；贸易保障毛利率同减0.4
6pct至70.75%；医药及医学服务毛利率同增2.47pct至22.90%。费用率方面，公司2025年期间费用率同减0.13pct至31.83%
，其中销售费用率同减0.54pct至16.56%；管理费用率同增0.16pct至6.25%；财务费用率同增0.21pct至0.28%；研发费用
率同增0.04pct至8.74%。
加快全球化布局，海外收入占比有望持续提升。国际化方面，公司先后并购希腊Emicert、南非SafetySA、法国MIDAC
等企业，搭建起亚欧非服务网络，加快全球化布局。目前公司海外员工已具备一定业务规模，未来将加快构建海外区域及
国家管理架构，一方面做好外派人员团队建设，另一方面建立系统化的海外人才培养体系。同时，充分发挥海内外业务协
同效应，借助海外并购平台服务中资出海企业。公司设定中长期目标：通过三至五年努力，使海外业务占集团整体业务比
重进一步提升
积极布局新兴领域，全力推进数智转型，加强Ai赋能。新兴赛道方面，重点布局低空经济、银发经济、智能机器人等
新兴赛道，培育未来增长极，为长远发展蓄力。在数智转型和精益管理方面，全力推进数智转型、深化精益管理，提升运
营效率。AI赋能方面，与戴纳科技共建黑灯实验室，首创消费者偏好AI模型，已经实现了多场景AI应用，以算法赋能业务
变革。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为75.55、85.54、96.07亿元，同比增速分别为14.12%、13.22%、12.30%；归母净利润
分别为11.87、13.73、15.74亿元，同比增速分别为16.74%、15.68%、14.70%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为19
.80、17.12、14.92，维持“买入”评级。
风险提示：景气度不及预期风险；海外开拓不及预期风险；竞争加剧风险。
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2026-04-02│华测检测(300012)2025年报点评：五大板块齐增长，内生外延共发力 │国海证券 │买入
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事件:3月30日，华测检测发布2025年年报。2025年，公司营业总收入/归母净利润分别为66.21/10.16亿元，分别同比
+8.82%/+10.35%；实现扣非归母净利润9.50亿元，同比+10.45%。
投资要点:
五大业务齐增长，医药医学板块趋势向好。2025年，公司生命科学/工业测试/消费品测试/贸易保障/医药及医学服务
等五大业务板块分别实现营业收入29.10/13.76/11.27/8.80/3.27亿元，分别同比变动+2.45%/+14.29%/+14.10%/+15.19%/
+13.87%。1）生命科学板块：食农检测领域，食农及健康产品事业部深度践行集团“123”战略，以大客户战略升级为核
心驱动力，同时正式开启国际化布局，通过并购南非SafetySA公司正式进入非洲及中东市场，构建全球食安服务新格局。
环境检测领域，2025年，公司顺利完成土壤三普项目收尾工作，同时加大重点区域实验室投入并积极布局新兴区
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