研报评级☆ ◇300012 华测检测 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 12 6 0 0 0 18
6月内 13 8 0 0 0 21
1年内 30 13 0 0 0 43
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.55│ 0.60│ 0.70│ 0.80│ 0.91│
│每股净资产(元) │ 3.69│ 4.11│ 4.56│ 5.10│ 5.70│ 6.39│
│净资产收益率% │ 14.67│ 13.32│ 13.25│ 13.72│ 14.04│ 14.32│
│归母净利润(百万元) │ 910.20│ 921.07│ 1016.42│ 1180.20│ 1350.53│ 1536.37│
│营业收入(百万元) │ 5604.62│ 6084.02│ 6620.74│ 7597.26│ 8564.20│ 9561.00│
│营业利润(百万元) │ 1007.49│ 1018.61│ 1116.54│ 1298.55│ 1488.65│ 1697.23│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-30 买入 维持 --- 0.72 0.84 0.96 中邮证券
2026-10-26 增持 维持 --- 0.71 0.81 0.91 国信证券
2026-10-26 增持 维持 20 --- --- --- 中金公司
2026-10-22 买入 维持 18.17 0.70 0.79 0.88 华泰证券
2026-09-26 买入 维持 18.1 0.69 0.79 0.90 华创证券
2026-09-18 买入 维持 --- 0.70 0.82 0.94 天风证券
2026-09-02 买入 维持 --- 0.70 0.80 0.90 中信建投
2026-08-29 增持 维持 --- 0.70 0.79 0.89 方正证券
2026-08-29 买入 维持 --- 0.70 0.81 0.93 国盛证券
2026-08-21 买入 维持 --- 0.70 0.80 0.90 浙商证券
2026-08-21 买入 维持 --- 0.73 0.86 1.01 中邮证券
2026-08-19 买入 维持 --- 0.72 0.84 0.98 长江证券
2026-08-19 买入 维持 --- 0.68 0.77 0.86 国海证券
2026-08-18 买入 维持 --- 0.69 0.80 0.90 银河证券
2026-08-18 增持 维持 --- 0.71 0.81 0.91 国信证券
2026-08-17 增持 维持 --- 0.70 0.77 0.85 东吴证券
2026-08-17 增持 维持 19.95 --- --- --- 中金公司
2026-08-16 买入 维持 19.95 0.69 0.78 0.87 华泰证券
2026-07-09 增持 维持 19.95 --- --- --- 中金公司
2026-06-05 增持 维持 --- 0.69 0.79 0.91 国信证券
2026-05-27 买入 维持 --- 0.70 0.80 0.90 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-30│华测检测(300012)业绩稳健增长，国际化战略正加速兑现 │中邮证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年三季报，实现营收54.20亿元，同增15.27%；实现归母净利润9.59亿元，同增18.04%；实现扣非归母
净利润9.12亿元，同增19.09%。其中，单Q3实现营收19.90亿元，同增14.27%；实现归母净利润3.95亿元，同增14.52%；
实现扣非归母净利润3.84亿元，同增17.44%。
事件点评
境外收入同比增长超68%，国际化战略正加速兑现。从区域看，2026Q1-3公司境内营业收入同比增长11.42%，境外营
业收入同比增长68.34%，国际化战略正在加速兑现，全球网络与本地化服务能力持续增强。
毛利率略有下降，费用管控得当。毛利率方面，公司2026Q1-3毛利率同减0.47pct至49.35%。费用率方面，公司2026Q
1-3期间费用率同减1.23pct至29.26%，其中销售费用率同减1.37pct至14.57%；管理费用率同增0.52pct至6.43%；财务费
用率同减0.02pct至0.26%；研发费用率同减0.35pct至8%。
经营性现金流入净额大幅增长，表现亮眼。2026Q1-3公司经营活动产生的现金流量净额9.23亿元，同比增长54.89%，
回款能力显著提升，为后续发展提供了坚实的资金保障。
内生外延共同推动收入增长，部分潜在并购项目推进顺利。
2026Q1-3收入增长中，约6%由并购项目贡献，内生自然增长贡献约10%。整体来看存量并购项目整合进展符合预期，
去年完成并购的多数标的经营表现较好。并购方面，今年整体推进节奏较去年有所延后，部分潜在并购项目已推进至后期
阶段，若相关项目后续顺利完成交割，有望对明年经营增长形成正向贡献。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为76.54、87.16、97.56亿元，同比增速分别为15.60%、13.88%、11.94%；归母净利润
分别为12.05、14.07、16.22亿元，同比增速分别为18.57%、16.77%、15.26%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为21
.70、18.58、16.12，维持“买入”评级。
风险提示：
景气度不及预期风险；海外开拓不及预期风险；竞争加剧风险。
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2026-10-26│华测检测(300012)2026年三季报点评：Q3业绩延续稳增长，持续增长确定性高│国信证券 │增持
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2026Q3延续稳增长态势。公司2026年前三季度实现营收54.20亿元，同比增长15.27%；归母净利润9.59亿元，同比增
长18.04%；扣非后归母净利润9.12亿元，同比增长19.09%。2026年前三季度毛利率/净利率分别为49.35%/17.84%，同比分
别-0.48/+0.61个pct。2026Q3单季度实现营收19.90亿元，同比增速14.27%；归母净利润3.95亿元，同比增长14.52%；扣
非后归母净利润3.84亿元，同比增长17.44%。2026Q3单季度毛利率/净利率分别为49.31%/20.03%,同比分别-0.93/+0.17个
pct。经营向好主要得益于公司主业经营质量稳步提升，部分较快增长细分赛道的前期投资布局业务效益逐步兑现，以及
前期实施的战略并购及国际化布局项目逐步贡献业绩。
公司“123”战略分层推进，保障中长期增长确定性。公司中长期以加强增长的确定性为核心，内生为主，并购为辅
，持续提升ROE水平，做到“有利润的收入，有现金流的利润，有良好投资回报的现金”。以战略1保障成熟传统业务稳健
经营，提升经营效率、利润率，确保现金流；战略2加速新能源、半导体、医药、低空经济、可持续发展等快增市场业务
突破，积极投入资源布局第二增长曲线，成为增长主力；战略3孵育AI检测、新材料、生物制造等新市场业务，积极探索
新领域、新技术、孵化新动能。
赛道聚焦+外延并购提供长期动能。国际化布局持续推进，坚持战略协同优先，中短期以中小型项目为主，中长期关
注大型机构资产剥离和基金退出的机会。海外为并购重点区域，聚焦消费品、食品、海事、技术服务、产品认证、网络安
全等方向：消费品板块参考国际头部机构，布局产品生产国实验室，服务出口客户的全球供应链；海事业务搭建全球采样
测试网络；认证业务收购具备欧盟资质的机构后，由国内团队承接客户测试需求、海外主体出具认证文件，帮助中国出口
企业获得国际认可。
投资建议：检测行业是长坡厚雪的优质赛道，公司作为第三方综合检测龙头，25Q2以来保持韧性增长，确定性持续增
强，显示了公司优秀的管理能力和经营韧性，预期未来有望延续平稳增长。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为1
1.96/13.57/15.32亿元，对应PE分别为22.5/19.8/17.5倍。维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期；股东减持风险。
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2026-10-26│华测检测(300012)Q26业绩符合预期，内生+外延持续驱动成长 │中金公司 │增持
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业绩回顾
3Q26业绩符合我们预期
公司公布2026Q1-3业绩：2026Q1-3收入54.20亿元，同比+15.27%；归母净利润9.59亿元，同比+18.04%；扣非归母净
利润9.12亿元，同比+19.09%。单季度来看，2026Q3收入19.90亿元，同比+14.27%；归母净利润3.95亿元，同比+14.52%；
扣非归母净利润3.84亿元，同比+17.44%。业绩符合我们预期。
各业务板块多点突破，国际化战略布局深化。1）分板块看，我们认为生命科学、消费品测试、贸易保障、工业测试
板块均实现稳步增长，医学医药板块或受益于创新药市场复苏带动CRO业务增长，签单态势向好，实现较快增速。2）分区
域看，我们认为随着公司国际化战略加速兑现，前期并购标的协同效应逐步释放，报告期海外收入实现较高双位数增长。
而国内业务得益于公司123战略的深化及战略赛道的逐步兑现，继续保持稳健增长。
净利率持续优化，经营性现金流改善明显。2026Q1-3毛利率48.8%，同比-0.38ppt；销售/管理/财务费用率分别为14.
6%/14.4%/0.3%，同比-1.37/+0.17/-0.02ppt；净利率17.7%，同比+0.41ppt，再次凸显精益管理之成效。2026Q1-3经营性
现金流净额9.23亿元，同比+54.89%，回款能力明显加强。
发展趋势
“123战略”纵深推进，战略赛道加速成长。公司各大事业部全面落实“123战略”，在保持传统业务稳健增长的同时
，战略布局的多个成长赛道如医药、医疗器械、半导体芯片、新能源汽车等逐步进入收获期，成为收入增长的重要驱动力
。同时，公司国际化布局进一步深化，全球实验室网络布局得到加强，显示出公司在跨境并购领域的成果显著，据公司公
告，我们预计接下来并购与内生双轮驱动，公司收入有望继续保持双位数稳健增长。而得益于实验室的精益管理，公司盈
利能力有望继续稳中有升。
盈利预测与估值
维持2026-2027年盈利预测11.66亿元/13.55亿元，当前股价对应2026-2027年23.1x/19.8xP/E。维持跑赢行业评级和
目标价20元，对应2026-2027年28.9x/24.8xP/E，潜在涨幅25%。
风险
新业务进展不及预期，并购整合不及预期，盈利能力波动风险。
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2026-10-22│华测检测(300012)Q3增长稳健现金流高增 │华泰证券 │买入
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华测检测发布三季报：Q3实现营收19.90亿元（yoy+14.27%，qoq+2.89%），归母净利3.95亿元（yoy+14.52%，qoq+2.
51%），扣非净利3.84亿元（yoy+17.44%），均落在业绩预告区间（归母净利3.92 4.04亿元、扣非3.80 3.92亿元
）内。2026年前三季度实现营收54.20亿元（yoy+15.27%），归母净利9.59亿元（yoy+18.04%），扣非净利9.12亿元（yoy
+19.09%）。经营性现金流大幅高增，回款质量向好。公司投资者日正式发布2030四年规划，中期增长路径清晰。维持“
买入”评级。
盈利质量提升，减值结构分化
Q3非经常性损益仅0.11亿元，扣非同比增速（+17.44%）高于归母同比增速（+14.52%）。前三季度其他收益4,355万
元（yoy+30.46%），主要是收到政府补助增加。减值结构分化：信用减值损失-3,667万元（上年同期-448万元），因应收
账款计提减值增加；资产减值损失-2,396万元（上年同期-5,310万元，减少54.88%），因合同资产计提减值减少。
现金流大幅高增，板块趋势向好
前三季度经营性现金流净额9.23亿元（yoy+54.89%），远超利润增速，回款质量持续向好。板块层面：医药医学业务
延续反弹，创新药复苏带动签单高增长；半导体业务结构向高毛利测试转型，减亏路径清晰；消费品受益于出口景气与新
能源汽车检测放量；环境检测在行业强监管出清背景下龙头份额逻辑强化；贸易保障受益全球绿色合规需求。9月23日，
公司旗下希腊EmiCert获欧盟CBAM官方核查资质，成为全球首家覆盖全部六大管制行业的独立第三方核查机构，全球化碳
合规布局再添里程碑。
2030计划锚定中期增长路径
公司2030四年规划明确“内生增长为主、战略并购为重要引擎”的中期增长框架，强调利润率与经营性现金流同步提
升。在建基地项目完成后，公司资本开支逐步进入收获期，ROE有望持续提升。并购方面，公司表示今年整体推进节奏较
去年有所延后，部分潜在项目已推进至后期阶段，若顺利完成交割，有望对明年经营增长形成正向贡献。
盈利预测与估值
考虑到经营回款加快，下调财务费用；我们小幅上调公司26-28年归母净利润至11.71/13.24/14.88亿元（较前值分别
调整+0.59%/+1.10%/+1.16%，三年复合增速为13.54%），对应EPS为0.70/0.79/0.88元。Wind一致预期下可比公司2027年P
E中位数为23x，给予公司2027年23xPE，目标价18.17元/股（前值20.0元/股，基于2026年29xPE）。
风险提示：并购进度不及预期，新业务扩张不及预期，存量业务竞争加剧。
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2026-09-26│华测检测(300012)2026年半年报点评：业绩稳健增长，国际化布局进入收获期│华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年半年报：2026H1公司实现收入34.29亿元，同比+15.86%；实现归母净利润5.64亿元，同比+20.63%；
实现扣非归母净利润5.29亿元，同比+20.32%。
评论：
业绩稳健增长，增速较25年加快。公司26Q1实现收入14.95亿元，同比+16.17%，实现归母净利润1.78亿元，同比+30.
93%；26Q2实现收入19.35亿元，同比约+15.6%，实现归母净利润3.85亿元，同比约+16.4%。26H1公司经营活动现金流净额
4.38亿元，同比+150.34%，经营性收款大幅增加，回款质量持续改善。
医药医学板块增势亮眼，消费品板块内生增长强劲。分板块看，26H1生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保障、
医药及医学服务分别实现收入14.29/7.15/5.89/4.81/2.16亿元，同比分别+12.25%/+18.95%/+12.70%/+12.79%/+57.38%。
2026年上半年公司医药医学板块全面推进业务结构优化，板块整体增长态势亮眼，细分赛道均实现向好发展，其中CRO业
务增速突出，药品、医疗器械检测同步保持较好增长，医学检测经营质量持续改善。消费品测试块增长动能主要来自两方
面：一是公司前期重点投资的新能源汽车、芯片半导体等战略赛道产能逐步释放；二是纺织及轻工玩具等传统优势业务受
益于海外客户拓展、跨境电商平台合规要求升级带来的检测需求增长，以及品牌认可度持续提升带来的市场份额扩大。与
此同时，公司持续投资航空材料、车联网等新领域，加快培育面向未来的新增长动能。
盈利能力保持稳定，消费品及医药医学毛利率提升明显。2026H1公司毛利率/归母净利率分别为49.38%/16.44%，同比
分别-0.21pct/+0.65pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为15.19%/6.91%/8.30%/0.24%，其中销售费用率同比-1.51pct
，规模效应显现。分板块看，生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保障、医药及医学服务毛利率分别为49.86%/41.85
%/46.83%/71.68%/28.49%，同比分别-1.30pct/-1.53pct/+5.36pct/-1.64pct/+9.09pct。消费品板块毛利率大幅提升主要
系高毛利的芯片半导体（FA/MA）失效与材料分析、汽车电子EMC等业务占比提升及产能释放；医药医学板块毛利率显著改
善主要系CRO业务放量及猴场资源自主可控带来的成本优化。
海外收入占比快速提升，国际化布局进入收获期。26H1公司海外收入3.52亿元，同比+62.9%，收入占比由上年同期的
7.3%提升至10.27%。2026年7月公司完成新加坡Ugene实验室100%股权交割，成为食品板块东南亚国际化关键支点；南非Sa
fety业务运营整合进展顺利；希腊Emicert整合顺利，补齐欧盟温室气体核查、ESG审核资质；Openview越南团队完成WRAP
资质拓展；NAIAS船用油检测与Maritec整合深化。公司已初步形成以新加坡辐射东盟、以南非拓展非洲、以希腊和法国布
局欧盟的三大支点格局，海外员工超千人，并购协同效应持续释放，国际化成长空间进一步打开。
投资建议：我们预计公司2026-2028年分别实现收入76.13/86.50/98.23亿元，同比分别+15%/13.6%/13.6%，归母净利
润11.69/13.34/15.19亿元，同比分别+15%/+14.2%/+13.9%。我们认为此前承压的部分业务板块已筑底回升，叠加宏观经
济的复苏和海外布局的贡献，26年收入及利润增速较25年相比将提速，参考可比公司估值，给予公司2026年26倍PE，对应
目标价18.1元，维持“强推”评级。
风险提示：公信力和品牌受不利事件影响、市场及政策风险、并购的决策风险及并购后的整合风险、实验室投资不达
预期等。
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2026-09-18│华测检测(300012)业绩稳健增长，战略收并购持续推进 │天风证券 │买入
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事件：公司公布中报，实现营收34.29亿元，同比增长15.86%；归母净利润5.64亿元，同比增长20.63%。
点评：
上半年毛利率/净利率分别为49.38%/16.57%，同比-0.21/+0.88pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为15.19%/6.91
%/8.30%/0.24%，同比-1.51/+0.57/+0.39/-0.10pct。
单季度看，Q2实现收入19.35亿元，同比+15.62%，环比+29.41%；实现归母净利润3.85亿元，同比+16.39%，环比+116
.12%。实现毛利率/净利率分别为52.04%/20.25%，同比-0.10/+0.34pct，环比+6.09/+8.44pct。
分业务看，生命科学检测/工业品服务/消费品测试/贸易保障检测/医药及医学服务分别实现营收14.29/7.15/5.89/4.
81/2.16亿元，同比+12.25%/+18.95%/+12.70%/+12.79%/+57.38%。毛利率分别为49.86%/41.85%/46.83%/71.68%/28.48%，
同比-1.29/-1.53/+5.36/-1.64/+9.08pct。
成熟行业提质增效，战略赛道加速成长。公司成熟业务以精益管理和数智化手段提质增效，筑牢业绩基本盘。上半年
明确精益发展目标与实施计划，持续推进实验室精益项目落地。而前期战略布局的医药、医疗器械、航空材料、半导体芯
片、低空经济、PCB检测、新能源汽车、车联网等业务不断取得增长，投资效益逐步兑现，成为业绩增长的重要驱动力。
以医药为例，前期收购的广西品晟猴场，优势持续释放，实现实验猴自繁自用，实验动物从“核心耗材”升级为自主可控
的“战略资产”，有效稳定临床前业务供给，同时有效优化成本、提升盈利水平。
国际化持续推进。上半年公司前期并购的境外标的整合进展顺利，协同效应持续释放，为本期业绩带来正向贡献，并
为未来持续发展提供助力。26年上半年公司食品检测国际化布局持续深化；开景（Openview）全面融入公司体系，希腊Em
icert和Envirometrics整合顺利；南非Safety完成初步整合并贡献增量。战略赛道并购做到补链强链。PCB领域麦可罗泰
克PCB检测业务深度融合，2026上半年延续良好增长态势。截至目前，公司初步形成覆盖欧洲、非洲、东南亚的全球化服
务网络，海外员工已超千人。
预计公司2026 2028归母净利润分别为11.9/13.8/15.9（前值11.6/13.2/14.9）亿元，同比+17%/17%/15%，对应PE
21/18/15X，维持公司“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；收并购不及预期风险
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2026-09-02│华测检测(300012)中报业绩稳健增长，战略并购及国际化布局成效显现 │中信建投 │买入
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核心观点
公司上半年营收、归母净利润同比分别增长15.86%、20.63%，实现经营业绩的稳健增长，业绩符合我们预期。五大业
务板块均实现了双位数增长，前瞻布局的战略赛道加速增长不断贡献增量。公司持续推进AI技术落地与精益化管理，不断
提升运营效率；海外并购整合及国际化布局成效显现，上半年境外收入同比增长62.94%。此外，公司中期拟分红0.84亿元
，积极回馈投资者。
事件
公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入34.29亿元，同比增长15.86%；归母净利润5.64亿元，同比增长20.
63%；其中，2026Q2实现营业收入19.35亿元，同比增长15.62%；归母净利润3.85亿元，同比增长约16.39%。
简评
业绩稳健增长符合预期，公司经营稳中向好
2026年上半年，公司营收、归母净利润同比分别增长15.86%、20.63%，归母净利润落在此前5.61-5.71亿元的预告区
间内。单季度看，Q2营收、归母净利润同比分别增长约15.62%、16.39%，延续双位数增长态势，公司经营稳中向好。
分板块来看，医药及医学服务、工业测试增长较快，上半年分别实现收入2.16亿元、7.15亿元，同比分别增长57.38%
、18.95%；生命科学、消费品测试及贸易保障分别实现收入14.29亿元、5.89亿元和4.81亿元，同比分别增长12.25%、12.
70%和12.79%。公司战略赛道加速增长，医药、医疗器械、航空材料、半导体芯片、低空经济、PCB检测、新能源汽车等前
期布局的细分赛道逐步贡献增量；与此同时，境外收入同比增长62.94%至3.52亿元，海外并购整合及国际化布局成效逐步
显现。
盈利能力总体稳健，经营现金流显著改善。上半年公司毛利率为49.38%，同比下降0.21pct；期间费用率为30.64%，
同比下降0.65pct。其中，销售、管理、研发及财务费用率分别为15.19%、6.91%、8.30%和0.24%，同比分别变动-1.51pct
、+0.57pct、+0.39pct和-0.10pct。归母净利率同比提升0.65pct至16.44%；经营活动净现金流达到4.38亿元，同比增长1
50.34%，回款质量明显改善。
加快数智化发展，国际化协同彰显，中期分红回馈股东
AI技术落地与精益管理持续提升运营能力。公司推动AI订单智能分类、智能报告审核、质谱图谱预警及商机分析等应
用在实验室和客户服务环节落地。同时，公司新开展15个实验室第一阶段精益改善、11个实验室第二阶段改善，并推动3
个实验室进入第四阶段改善。随着数智化工具和精益管理由单点试用向集团化推广，公司实验室标准化、交付效率及规模
复制能力有望持续提升。
海外并购整合成效逐步显现，国际化发展进入加速阶段。南非SafetySA完成初步整合并贡献业绩增量，Openview全面
融入公司体系，希腊Emicert、Envirometrics及NAIAS等海外标的协同持续深化。2026年7月，公司完成新加坡Ugene实验
室股权交割，补齐东南亚食品检测业务短板。
中期分红0.84亿元，持续重视股东回报。公司延续积极、稳定的利润分配政策，2026年中期拟向全体股东每10股派发
现金红利0.50元（含税），按2026年6月末总股本计算，预计合计派发现金红利8,414万元（含税），与投资者共享经营成
果。
投资建议：华测检测是国内综检龙头，深化“123战略”，内生外延协同增长，国际化布局持续深入。预计2026-2028
年公司实现营业收入76.20、85.42、94.49亿元，同比分别增长15.1%、12.1%、10.6%，归母净利润分别为11.81、13.45、
15.16亿元，同比分别增长16.2%、13.9%、12.7%，对应PE分别为21.6、19.0、16.8倍，维持“买入”评级。
风险提示：①行业竞争加剧风险：第三方检测与认证服务行业竞争激烈，市场参与者众多。若行业竞争进一步加剧，
可能导致华测检测面临价格战压力，进而影响其市场份额和盈利能力。
②业务整合与拓展风险：公司持续推进战略并购及业务拓展，如在海外市场布局、新业务领域开拓等方面动作频繁。
然而，并购后的业务整合存在不确定性，不同企业文化、管理模式、业务流程的融合可能面临挑战，若整合不当，难以实
现协同效应，影响公司整体业绩增长。同时，新业务领域拓展可能因市场需求变化、技术发展不及预期等因素，导致投入
产出不达预期。
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2026-08-29│华测检测(300012)Q2业绩维持较快增速，战略赛道与海外布局持续兑现 │国盛证券 │买入
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Q2业绩维持较快增速，战略赛道及海外整合贡献业绩。2026H1公司实现营业总收入34亿元，同增16%；实现归母净利
润5.6亿元，同增21%；扣非归母净利润5.3亿元，同增20%。分季度看：Q1/Q2分别实现营收15/19亿元，同增16%/16%；单
季分别实现归母净利润1.8/3.9亿元，同增31%/16%，收入延续较快增长，主要得益于：1）医药、医疗器械、航空材料、
半导体芯片等前期战略布局业务持续成长；2）前期并购的境外标的整合顺利、协同效应持续释放；3）数智化与精益管理
持续推进，运营效率进一步提升。
费用管控有效，盈利能力继续提升，经营现金流大幅改善。2026H1公司综合毛利率49%，同降0.2pct；期间费用率30.
6%，同降0.65pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.5/+0.6/+0.4/-0.1pct。销售费用率下降明显，管理及研
发投入保持，预计主要因公司在精益管理基础上持续强化技术与新兴业务投入。资产及信用减值损失0.3亿元，同比少计
提0.15亿元。2026H1公司归母净利率16.4%，同增0.65pct；Q2单季19.9%，同增0.1pct，盈利能力稳步提升。26H1经营性
现金流净流入4.4亿元，同比多流入2.6亿元，主要得益于公司经营性收款增加，净现比78%，现金流表现显著改善。
各板块协同发力，医药医学盈利能力显著改善。1）生命科学：板块营收14亿元（同增12%），毛利率50%（（同比-1.
3pct），食农检测取得种子检测新标准资质并落地羊肉溯源项目，环境检测承接部级监测机构及耕地质量项目，业务基础
持续夯实。2）消费品：板块营收6亿元（同增13%），毛利率47%（同比+5.4pct），多项战略赛道产能逐步释放，纺织及
轻工玩具等传统优势业务受益于海外客户拓展、跨境电商合规要求升级及品牌认可度提升，带动市场份额持续扩大；芯片
半导体领域FA/MA产能充分释放，高端、高毛利业务占比提升带动业务结构持续优化。3）工业测试：板块营收7亿元（同
增19%），毛利率42%（同比-1.5pct），低空产业检验检测实验室开业，并推进eVTOL验证合作，前瞻布局有望逐步兑现。
4）贸易保障：板块营收5亿元（同增13%），毛利率72%（同比-1.6pct），顺利完成麦可罗泰克PCB检测业务深度整合，业
务协同效能充分释放。5）医药医学：板块营收2亿元（同增57%），受益创新药复苏CRO重回高增轨道；毛利率28.5%（（
同比+9.1pct），盈利能力显著改善，猴场自繁自用及生物安全业务拓展持续推进，叠加医疗器械持续加码高端产能建设
、医学领域推动战略转型，后续增长动能充足。
国际化布局纵深推进，海外业务有望持续扩张。2026H1公司境内/境外收入分别为31/3.5亿元，海外收入占比升至10.
3%。公司已形成以新加坡辐射东盟、以南非拓展非洲、以希腊和法国布局欧盟的海外支点，海外员工已超千人；Ugene、S
afetySA及MIDAC等标的整合持续推进，食品检测、国际合规及低碳可持续供应链等业务协同有望进一步释放，支撑海外业
务持续扩张。
投资建议：公司战略赛道持续放量、海外业务高增，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.79/13.68/15.69
亿元，同增16%/16%/15%，对应EPS分别为0.70/0.81/0.93元/股，当前股价对应PE分别为21.5/18.5/16.2倍，维持“买入
”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、并购整合不及预期、下游竞争加剧风险等。
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2026-08-29│华测检测(300012)公司点评报告：业绩稳健增长，国际化进程持续推进 │方正证券 │增持
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事件：公司发布2026年中期报告，2026H1公司实现收入34.29亿元，同比增长15.86%；实现归母净利润5.64亿元，同
比增长20.63%；扣非归母净利润5.29亿元，同比增长20.32%。
分板块看：医药及医学业务增速领跑，毛利率显著改善。
1）生命科学：26H1实现收入14.29亿元，同比增长12.25%，公司顺利完成新加坡Ugene收购落地，并持续推进南非、
法国等海外标的并购整合，全球化服务网络布局持续完善。
2）工业测试：26H1实现收入7.15亿元，同比增长18.95%，海事领域持续深化NAIAS整合工作，全面打通全球化服务体
系与服务网络。同时，前期并购的南非Safety、希腊Emicert等海外企业整合工作持续深化，海外业务协同效应逐步释放
，为板块持续增长筑牢基础。
3）消费品：26H1实现收入5.89亿元，同比增长12.70%，毛利率为46.83%，同比增长5.36%，其中新能源汽车检测新产
能顺利释放，有效带动板块营收规模与毛利水平双增长；芯片半导体领域FA/MA产能充分释放，高端、高毛利业务占比持
续提升，业务结构持续优化。
4）贸易保障：26H1实现收入4.81亿元，同比增长12.79%，电子材料化学及可靠性检测业务营收、毛利同步提升；公
司顺利完成麦可罗泰克PCB检测业务深度整合，业务协同效能充分释放；审核检验业务领域，已完成并购企业Openview全
域体系整合，进一步夯实东南亚本地化服务能力，海外市场竞争力持续增强。
5）医药及医学：26H1实现收入2.16亿元，同比增长57.38%，毛利率28.48%，同比增长9.08pct，受益于创新药行业市
场复苏，CRO业务重回高速增长轨道；公司通过收购广西品晟实验动物养殖基地锁定核心产业资源，夯实业务发展根基；
医疗器械领域持续加码高端产能建设与核心资质布局，提升高端业务服务能力；医学业务聚焦功能医学赛道完成战略转型
，行业标杆地位持续巩固。
毛利率略有下滑、基本持平，费用率同比优化。2026H1公司毛利率为49.38%/-0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率
分别为15.2%/6.9%/8.3%/0.2%，同比-1.5/+0.6/+0.4/-0.1pct。
盈利预测与投资建议：公司为第三方检测行业龙头，业绩增长稳健，精细化管理下盈利水平持续改善。同时，公司积
极布局高附加值的新兴领域，并持续推进国际化进程，公司业绩有望持续高质量增长。我们预计2026-2028年公司归母净
利润分别为11.7/13.3/15.1亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：市场及政策风险，并购的决策风险及并购后的整合风险，实验室投资不达预期的风险等。
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2026-08-21│华测检测(300012)业绩稳健增长，医药医学收入快速反弹 │中邮证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年报，实现营收34.29亿元，同增15.86%；实现归母净利润5.64亿元，同增20.63%；实现扣非归母
净利润5.29亿元，同增20.32%。其中，单Q2实现营收19.35亿元，同增15.62%；实现归母净利润3.85亿元，同增16.39%；
实现扣非归母净利润3.65亿元，同增15.96%。
事件点评
各板块营收均实现增长，医药医学收入快速反弹。分产品来看，公司生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保障、
医药及医学服务2026H1分别实现收入14.29、7.15、5.89、4.81、2.16亿元，同比增速分别为12.25%、18.95%、12.70%、1
2.79%、57.38%。
毛利率略有下降，费用管控得当。毛利率方面，公司2026H1毛利率同减0.2pct至49.38%，其中生命科学毛利率同减1.
29pct至49.86%；工业测试毛利率同减1.53pct至41.85%；消费品测试毛利率同增5.36pct至46.83%；贸易保障毛利率同减1
.64pct至71.68%；医药及医学服务毛利率同增9.08pct至28.48%。费用率方面，公司2026H1期间费用率同减0.65pct至30.6
4%，其中销售费用率同减1.51pct至15.19%；管理费用率同增0.57pct至6.91%；财务费用率同减0.1pct至0.24%；研发费用
率同增0.39pct至8.3%。
积极审慎推进海外并购，积极推进新赛道布局。投资并购方面，公司通过落地新加坡Ugene收购项目，补齐东南亚食
品检测业务短板，完善全球化业务版图，持续深化存量并购标的整合，产业协同价值持续释放。新赛道布局方面，公司同
时前瞻布局低空经济、具身智能等新兴前沿赛道，苏州低空经济实验室正式运营，为公司中长期高质量发展积蓄核心动能
。
推动数智化转型，精细化管理能力持续提升。公司AI转型按照“点-线-面”分层落地、全域推进，以智能化、数字化
重塑业务运营模式，全面降本增效。持续深化精益2.0管理体系建设，并向海外并购企业输出成熟管理模式，整体运营韧
性与精细化管理水平显著提升。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为77.03、88.27、99.43亿元，同比增速分别为16.34%、14.59%、12.64%；归母净利润
分别为12.36、14.54、16.98亿元，同比增速分别为21.61%、17.65%、16.73%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为20
.48、17.40、14.91，维持“买入”评级。
风险提示：
景气度不及预期风险；海外开拓不及预期风险；竞争加剧风险。
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2026-08-21│华测检测(300012)点评报告：业绩符合预期，布局战略赛道+国际化驱动成长 │浙商证券 │买入
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2026年上半年实现归母净利润5.6亿元，同比+20.6%，符合业绩预告中枢。根据公司中报，2026年上半年营收34.3亿
元，同比+15.9%，归母净利润5.6亿元，同比+20.6%，扣非归母净利5.3亿元，同比+20.3%；2026Q2营收19.4亿元，同比+1
5.6%、环比+29.4%，归母净利3.85亿元，同比+16.4%，环比+116.1%，扣非归母净利3.65亿元，同比+16%，环比+122.2%，
符合业绩预告。
盈利能力稳中有升：2026H1毛利率49.38%，同比-0.21PCT；净利率16.57%，同比+0.88PCT。2026Q2毛利率52.04%，同
比-0.10PCT；净利率20.25%，同比+0.34PCT。分业务看，生命科学、工业品测试、消费品测试、贸易保障、医药及其他毛
利率分别为49.86%、41.85%、46.83%、71.68%、28.48%，分别同比1.3PCT、-1.53PCT、+5.36PCT、-1.64PCT、+9.08PCT，
医药医学板块走出调整期，经营持续向好，毛利率显著提升。
费用管控优化：2026H1期间费率30.64%，同比-0.65PCT，其中销售费率、管理费率、财务费率、研发费率分别为15.1
9%、6.91%、0.24%、8.30%，同比1.51PCT、+0.57PCT、-0.10PCT、+0.39PCT。
现金流大幅改善：2026H1经营性现金流净额4.38亿元，同比+150.34%。
传统业务龙头优势突出，战略赛道加速成长，国际化进程加速
公司在传统领域龙头优势突出，生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保障等传统板块均实现双位数增长，医药医
学走出调整期步入快速增长期。并购标的并表，国际化进程加速，有望迎业绩和估值双提升。
1）生命科学：2026H1营收14.3亿元，同比+12.3%，占41.7%。1）食品检测：高增赛道放量，全球化布局日趋完善。
新加坡Ugene收购落地，南非SafetySA、法国MIDAC进入整合期。2）环境检测：基本盘稳固，持续提质增效，毛利率稳步
提升。布局新污染物、生物多样性调查等新兴领域，培育新增长极。
2）工业测试：2026H1营收7.2亿元，同比+19%，占20.9%。海事领域NAIAS整合深化；建工加速战略转型，并购切入HS
EQ领域，培育新增长极；可持续发展领域并购希腊Emicert完善欧盟碳合规服务能力，海外低碳业务持续放量
3）消费品测试：2026H1营收5.9亿元，同比+12.7%，营收占比17.16%。汽车：前期新投产能逐步释放，业务快速增长
。芯片半导体检测：FA、MA产能充分释放，高毛利业务占比提升，积极聚焦车规、AI芯片、先进制程等高景气赛道。航空
航天：加码布局航空材料检测，苏州低空经济实验室开业，成效良好。
4）医药及医学服务：2026H1营收2.16亿元，同比+57.4%，营收占比6.3%。创新药市场复苏带动CRO快速增长，战略收
购猴场锁定核心资源。医疗器械增长势头良好。医学领域完成战略转型，聚焦功能医学等高价值赛道，毛利率优化。5）
贸易保障：2026H1营收4.81亿元，同比+12.8%，营收占比14%。麦可罗泰克PCB检测业务深度整合，受益新能源、AI高景气
，板块营收毛利率双升。
国际化进程加速推进，重点布局东南亚、非洲、欧洲等市场。2026H1实现境外营收3.5亿元，同比增长62.9%，占比提
升至10.3%，毛利率40.62%。上半年完成新加坡Ugene收购，补齐东南亚食品检测核心能力。Openview、希腊Emicert、法
国MIDAC、南非SafetySA等整合有序推进，贡献业绩增量。境外业务增长持续积蓄动能，推动公司从区域领先向全球布局
跨越。
盈利预测与估值：预计2026-2028年归母净利润为11.7、13.4、15.2亿元，同比增长15%、14%、14%，对应PE分别为22
、19、17倍。维持“买入”评级。
风险提示：下游细分领域恶性竞争加剧、并购整合不及预期
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2026-08-19│华测检测(300012)点评：H1归母业绩同比增20.6，国际化进程加速推进 │长江证券 │买入
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事件描述
华测检测发布2026年中报，上半年实现营收34.29亿元，同比增15.9%；归母净利润5.64亿元，同比增20.6%；其中Q2
单季度营收19.35亿元，同比增15.6%，归母净利润3.85亿元，同比增16.4%。公司此前预告上半年归母净利润5.61-5.71亿
元，业绩符合预期。
事件评论
内生外延共同驱动营收增长。2026年上半年分业务板块来看：生命科学营收14.3亿元，同比增12.25%；工业测试营收
7.15亿元，同比增18.95%；消费品测试营收5.89亿元，同比增12.70%；贸易保障营收4.81亿元，同比增12.79%；医药及医
学服务营收2.16亿元，同比增57.38%。2025年以来华测营收增速的改善主要源于：1）外延并购的增量贡献：2025年公司
收购澳实分析检测广州公司、Openview深圳/中国香港/越南公司、收购南非SafetySA、希腊Emicert公司，已于2025Q4陆
续并表，在今年上半年贡献营收增量。2）薄弱板块的修复：受益于创新药市场复苏，CRO业务签单趋势持续向好；药品检
测领域发展态势良好，产能持续释放，医学药学子公司华测品创上半年净利润亏损875万元，较上年同期的-3921.8万元大
幅减亏。另外，半导体检测板块的蔚思博在经过产能结构优化、销售团队强化、信息化技术赋能等多方面措施的带动下，
实现营收增速的回升。3）优势板块的稳健增长：华测为国内综合检测龙头，在食品检测、工业品测试、贸易保障检测、
汽车检测等方向能力布局领先，伴随需求的释放而呈现稳健增长。
2026Q2净利率同比提升0.34pct。2026Q2整体毛利率52.0%，同比微降0.10pct；期间费用率同比降低1.91pct。公司资
产减值损失和信用减值损失从2025Q2的-0.11亿元变为2026Q2的-0.33亿元，略有拖累业绩。公司通过持续深化精益管理、
数智化转型升级，强化组织能力建设，成功构建起核心竞争优势。另外，公司的薄弱板块为医学药学、半导体检测，随着
经营趋势的改善，预计板块将持续减亏，届时公司的净利率提升确定性将进一步增强。
现金流：2026H1经营活动现金流净额约4.38亿元，同比增150%，现金流同比改善。公司发布半年度分红方案，上半年
拟派发现金红利约8414万元，分红比例约14.9%。
外延并购持续推进，国际化进程加速推进。2025年公司收购澳实分析检测广州公司、Openview深圳/中国香港/越南公
司、收购南非SafetySA、希腊Emicert公司。公司稳步推进战略并购和国际化扩张落地工作，在2025年四季度形成业绩贡
献，为公司长期发展注入新动能；且2026年将贡献更多的业绩增量。2026年7月公司完成新加坡Ugene实验室100%股权交割
，成为食品板块东南亚国际化的关键支点。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营收分别为75.5亿元/85.7亿元/96.8亿元，同比增14.0%/13.5%/12.9%；归母
净利润分别为12.05亿元/14.13亿元/16.46亿元，同比增18.6%/17.2%/16.5%；对应PE估值为19.5x/16.7x/14.3x。维持“
买入”评级。
风险提示
1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、医学药学板块营收恢复不及预期风险。
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2026-08-19│华测检测(300012)2026年中报点评：业绩稳健增长，并购深度融合 │国海证券 │买入
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事件:8月16日，华测检测发布2026年中报。2026H1，公司实现营业收入34.29亿元，同比增长15.86%；实现归母净利
润5.64亿元，同比增长20.63%；实现扣非归母净利润5.29亿元，同比增长20.32%。2026Q2，公司实现营业收入19.35亿元
，同比增长15.62%；实现归母净利润3.85亿元，同比增长16.39%；实现扣非归母净利润3.65亿元，同比增长15.96%。
投资要点:
各大业务板块稳健增长，医药及医学服务板块营收高增。2026H1，公司生命科学/工业测试/消费品测试/贸易保障/医
药及医学服务等五大业务板块分别实现营业收入14.29/7.15/5.89/4.81/2.16亿元，分别同比变动+12.25%/+18.95%/+12.7
0%/+12.79%/+57.38%。1）生命科学板块：公司顺利完成新加坡Ugene收购落地，并持续推进南非、法国等海外标的并购整
合，完善全球化服务网络布局。同时，公司布局新污染物检测、生物多样性调查等新兴业务领域，优化业务结构。2）工
业测试板块：海事领域持续深化NAIAS整合工作；建工、工业检测业务加速转型升级，聚焦高附加值服务赛道；计量校准
、数字化服务、可持续发展等业务稳健发展。3）消费品测试板块：新能源汽车检测新产能顺利释放，带动板块营收规模
与毛利水平双增长。芯片半导体领域FA/MA产能充分释放，高端、高毛利业务占比持续提升，业务结构持续优化。4）贸易
保障板块：电子材料化学及可靠性检测业务营收、毛利同步提升；完成麦可罗泰克PCB检测业务深度整合。5）医药及医学
服务板块：CRO业务重回高速增长轨道；公司通过收购广西品晟实验动物养殖基地锁定核心产业资源。
并购标的深度融合。根据公司2026年半年报：2026年7月，集团完成新加坡Ugene实验室100%股权交割；2026H1，南非
Safety完成初步整合并贡献增量，补齐公司海外工业安全服务短板，TICT综合服务能力进一步完善；开景（Openview）全
面融入公司体系，公司国际审核资质与海外服务版图进一步完善，在国际品牌、跨境合规赛道形成差异化优势。希腊Emic
ert和Envirometrics整合顺利，补齐欧盟温室气体核查、ESG审核资质空白，搭建欧亚可持续发展业务协同通道，海外碳
合规业务持续放量。2024年末并购NAIAS的全球船用油检测业务整合进入深化阶段；麦可罗泰克PCB检测业务深度融合；医
药领域前期收购的广西品晟猴场，优势持续释放，实现实验猴自繁自用。
毛利率保持高位，净利率略有提升。2026H1，公司整体毛利率为49.38%，同比下降0.21pct。分板块来看，2026H1，
公司生命科学/工业测试/消费品测试/贸易保障/医药及医学业务毛利率分别为49.86%/41.85%/46.83%/71.68%/28.48%，各
项业务毛利率分别同比变动-1.29/-1.53/+5.36/-1.64/+9.08pct。2026H1，公司净利率同比提升0.88pct至16.57%。
盈利预测和投资评级我们认为，公司作为检测行业龙头，精益管理能力突出；我们预期公司2026/2027/2028年营业收
入分别为74.35/83.24/93.65亿元，归母净利润分别为11.44/12.90/14.54亿元，对应当前股价，PE分别为22/20/18倍，维
持“买入”评级。
风险提示新增订单不及预期风险；行业竞争激烈导致毛利率下滑风险；并购项目推进不及预期风险；并购标的整合情
况不及预期风险；实验室投资不及预期风险；公信力及品牌受损风险；应收账款减值风险。
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2026-08-18│华测检测(300012)2026年中报点评：全球并购整合持续推进，业绩稳健增长 │国信证券 │增持
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业绩实现稳健增长，盈利能力提升。公司2026年上半年实现营收34.29亿元，同比增长15.86%；归母净利润5.64亿元
，同比增长20.63%；扣非后归母净利润5.29亿元，同比增长20.32%。2026年上半年毛利率/净利率分别为49.38%/16.57%，
同比分别-0.21pct/+0.88pct。2026Q2单季度实现营收19.35亿元，同比增速15.62%；归母净利3.85亿元，同比增长16.39%
；扣非后归母净利3.65亿元，同比增长15.96%。
五大板块全面增长，前期投入实现效益释放。1）生命科学板块2026H营收14.29亿元（+12.25%），毛利率49.86%（-1
.30pct）。食农检测领域持续发力，南非Safety食品业务整合进展顺利，搭建起覆盖中国、东南亚、非洲的跨区域食品检
测服务体系。欧洲地区依托法国MIDAC实验室持续夯实日化、食品国际合规服务网络。2）工业测试板块2026H营收7.15亿
元（+18.95%），毛利率41.85%（-1.53pct）。南非Safety完成初步整合并贡献增量，NAIAS全球船用油检测业务整合深化
，海内外实验室、客户资源全面打通。3）消费品测试板块2026H营收5.89亿元（+12.70%），毛利率46.83%（+5.36pct）
。汽车电子EMC检测业务增长显著，已确立华东区域领先地位。芯片领域蔚思博新实验室搬迁完成后产能瓶颈解除，高毛
利业务放量拉动盈利能力改善。4）贸易保障板块2026H营收4.81亿元（+12.79%），毛利率71.68%（-1.64pct）。电子材
料化学与可靠性检测规模效应凸显，麦可罗泰克PCB检测与Openview国际审核业务整合成效持续释放。5）医药及医学服务
板块2026H营收2.16亿元（+57.38%），毛利率28.48%（+9.08pct）。上游实验动物资源布局优势与医疗器械赛道产能持续
释放，依托收购环安生物全面进军生物安全领域。
国际化战略持续推进，海外营收增长显著。2026H境内/境外收入增速分别为12.15%/62.94%；营收比重分别为89.73%/
10.27%，境外占比较年初提升2.8个百分点，国际化持续推进。2026年7月完成新加坡Ugene实验室100%股权交割，成为食
品板块东南亚国际化关键支点。
投资建议：公司是第三方综合检测龙头，各大业务板块稳健增长，盈利质量持续提升。全球收并购布局已进入回报释
放期，产业链布局不断完善，有望持续高质量成长。考虑到公司收入增长趋势和业绩兑现情况较好，小幅上调2026-2028
年归母净利润为11.96/13.57/15.32亿元（前值11.59/13.29/15.30亿元），对应PE分别为20.2/17.8/15.8倍。维持“优于
大市”评级。
风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。
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2026-08-18│华测检测(300012)2026年中报业绩点评：经营质量持续提升，医药医学表现亮│银河证券 │买入
│眼 │ │
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事件：公司披露2026年中报业绩。26H1公司实现收入34.29亿元，同比增长15.86%；归母净利润5.64亿元，同比增长2
0.63%；扣非归母净利润5.29亿元，同比增长20.32%。其中Q2单季度实现收入19.35亿元，同比增长15.62%；归母净利润3.
85亿元，刷新单季度业绩历史新高，同比增长16.39%。
五大板块齐头并进，医药医学板块增速亮眼。1）生命科学板块大客户战略持续升级，稳定传统市场，加速布局快增
市场和新市场，实现收入14.29亿元，同比+12.25%；2）消费品板块收入5.89亿元，同比+12.70%，主要增长动能一方面来
自新能源汽车、芯片半导体等战略赛道产能逐步释放，另一方面来自传统优势业务海外需求增长；3）贸易保障板块持续
稳健经营，实现收入4.81亿元，同比+12.79%；4）工业测试板块受益传统业务转型升级与外延并购整合双轮驱动，收入7.
15亿元，同比+18.95%；5）医药医学板块CRO及药品业务重回增长，医疗器械及医学检测持续良好增长，实现收入2.16亿
元，同比+57.38%。
盈利能力保持稳健，现金流大幅改善。26H1公司综合毛利率49.38%，同比下滑0.21pct，医药医学板块经营质量明显
提升，毛利率同比+9.08pct，消费品测试毛利率同比+5.36pct，其余三大业务板块毛利率均略有下滑；公司销售净利率16
.57%，同比+0.88pct。公司通过深化数智化与精益管理，实现运营效率和经营质量的持续提升，上半年公司四项费用率合
计30.64%，同比下降0.65pct。公司强化全流程现金流管控，回款质量持续优化，上半年经营性现金流净额为4.38亿元，
同比大幅增长150.34%。
战略赛道高成长+国际化布局加速推进，看好公司长期稳健经营。公司聚焦主线精准发力，内生与外延共筑成长。随
着AI、商业航天等新兴领域的快速发展，以及创新药等行业回暖，公司前期布局的医药、医疗器械、航空材料、半导体芯
片、低空经济、PCB检测、新能源汽车、车联网等业务不断取得突破，成为业绩增长的重要驱动力。国际化方面，公司持
续深化食品检测、工业安全、可持续发展、船舶等领域的国际化进程，前期并购的境外标的整合进展顺利，协同效应持续
释放，26H1境外收入占比已达10%，为未来持续稳健发展提供有力支撑。公司持续推进全球服务网络建设，加大投入战略
新兴业务，前瞻布局未来产业，并不断深化全域精益管理提质增效，看好公司未来长期保持稳健经营。
投资建议：预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润11.69亿元、13.38亿元、15.15亿元，对应EPS为0.69、0.80
、0.90元，对应PE为22倍、19倍、17倍，维持推荐评级。
风险提示：宏观经济增长不及预期的风险；下游新兴领域发展不及预期的风险；并购整合及投后管理未达预期的风险
；公信力和品牌受不利事件影响的风险；市场竞争加剧的风险等。
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2026-08-17│华测检测(300012)业绩稳健增长，盈利质量与运营效率同步提升 │中金公司 │增持
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2026年半年报业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：上半年实现收入34.29亿元，同比+15.86%；归母净利润5.64亿元，同比+20.63%；扣非归母净利
润5.29亿元，同比+20.32%。2Q26收入19.35亿元，同比+15.62%；归母净利润3.85亿元，同比+16.39%；扣非归母净利润3.
65亿元，同比+15.96%。
发展趋势
费控良好，经营性现金流不断改善。Q2单季度毛利率52.04%，同比-0.10ppt基本稳定。净利率19.92%，同比+0.13ppt
；销售/管理/研发/财务费用率分别为13.88%/6.22%/7.86%/0.22%，同比分别-1.91/+0.39/+0.39/-0.18ppt，规模效应下
销售费用率优化显著。经营性现金流净额4.36亿元，同比+64.67%，盈利质量与运营效率同步提升。
分板块来看上半年：生命科学14.29亿元，同比+12.25%，毛利率49.86%，同比-1.29pct；工业测试7.15亿元，同比+1
8.95%，毛利率41.85%，同比-1.53pct；消费品5.89亿元，同比+12.70%，毛利率46.83%，同比+5.36pct；贸易保障4.81亿
元，同比+12.79%，毛利率71.68%，同比-1.64pct；医药医学2.16亿元，同比+28.48%，毛利率57.38%，同比+9.08pct。境
外收入3.52亿元，同比+62.94%，我们判断主要系越南Openview、希腊Emicert等多个海外并购标的并表所致。
盈利预测与估值
我们维持2026/2027年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年20.20/17.40倍市盈率。维持跑赢行业评级，维持20.
00元目标价不变，对应28.90/24.80倍2026/2027年市盈率，较当前股价有43.10%的上行空间。
风险
新业务进展不及预期，并购整合不及预期，净利润率提升不及预期。
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2026-08-17│华测检测(300012)2026半年报点评：归母净利润+21%符合预期，国际化引领成│东吴证券 │增持
│长 │ │
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Q2营收/利润均同比+16%，增速持续稳健
2026上半年公司实现营业收入34亿元，同比增长16%，归母净利润5.6亿元，同比增长21%，单Q2公司实现营收19亿元
，同比增长16%，归母净利润3.9亿元，同比增长16%。业绩位于预告中值，符合市场预期。（1）分板块，2026上半年各事
业部增速均稳健增长，其中医药医学表现亮眼：①生命科学实现营收14亿元，同比增长12%，②工业测试实现营收7.2亿元
，同比增长19%，③消费品测试实现营收5.9亿元，同比增长13%，④贸易保障实现营收4.8亿元，同比增长13%，⑤医药医
学实现营收2.2亿元，同比增长57%。（2）分区域，2026上半年海外市场引领增长：境内营收31亿元，同比增长12%，境外
营收3.5亿元，同比增长63%。展望后续，公司多元化、国际化共进，有望保持稳健增长。
精益管理继续推进，盈利能力稳中有升
2026上半年公司销售毛利率49.4%，同比下降0.2pct，销售净利率16.6%，同比提升0.9pct。分板块，2026上半年消费
品（含蔚思博）、医药医学板块毛利率提升明显：生命科学毛利率49.9%，同比下降1.3pct，工业品毛利率41.8%，同比下
降1.5pct，消费品测试毛利率46.8%，同比增长5.4pct，贸易保障毛利率71.7%，同比下降1.6pct，医药医学毛利率28.5%
，同比提升9.1pct。2026上半年公司期间费用率30.6%，同比下降0.65pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为15.2%
/6.9%/8.3%/0.2%，同比分别变动-1.5/+0.6/+0.4/-0.1pct。展望后续，公司推进数智转型、深化精益管理，盈利中枢将
持续提升。
股权激励绑定核心员工，彰显成长信心
2026年4月10日公司发布第五期员工持股计划草案，覆盖董事和高管（共8名）、中层管理和技术骨干（不超过62名）
在内的70名员工，资金来源为员工自筹与大股东提供有偿借款，筹集资金上限7345万元，对应股份数量上限500万股，每
股14.69元（截至7/14公司收盘价13.98元），股份来源为公司回购专用账户回购的A股。6月5日，公司回购专用证券账户
所持有的500万股已过户至员工持股计划专户，锁定期12个月。股权激励绑定核心人才、完善治理结构，彰显成长信心。
盈利预测与投资评级：
我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为11.7/12.9/14.4亿元，当前市值对应PE20/18/16X，维持“增持”评
级。
风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧等
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2026-08-16│华测检测(300012)医药医学反弹海外收入占比超10% │华泰证券 │买入
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华测检测发布半年报，2026年H1实现营收34.29亿元（yoy+15.86%），归母净利5.64亿元（yoy+20.63%），扣非净利5
.29亿元（yoy+20.32%），归母净利符合业绩预告区间（5.61~5.71亿元）。其中Q2实现营收19.35亿元（yoy+15.62%，qoq
+29.41%），归母净利3.85亿元（yoy+16.39%，qoq+116.12%）。公司五大板块协同增长，医药及医学服务弹性显著，境外
收入占比首次突破10%。精益管理与数智转型深化，经营性现金流大幅改善。维持“买入”评级。
五大板块齐头并进，医药医学与工业测试增速领先
26H1分板块来看：1）生命科学14.29亿元（yoy+12.25%），毛利率49.86%（-1.29pp），食农大客户战略升级，宠物
食品、生物育种放量，环境检测成本管控见效；2）工业测试7.15亿元（yoy+18.95%），毛利率41.85%，澳实中国贡献增
量，南非Safety整合后HSEQ网络覆盖国内、非洲及中东；3）消费品测试5.89亿元（yoy+12.70%），毛利率46.83%（+5.36
pp），汽车电子EMC确立华东领先，芯片半导体向FA/MA升级；4）贸易保障4.81亿元（yoy+12.79%），毛利率71.68%；5）
医药及医学服务2.16亿元（yoy+57.38%），毛利率28.48%（+9.08pp），业绩弹性最大。
精益管理+数智转型深化，盈利质量与现金流双升
26H1公司综合毛利率49.38%（yoy-0.21pp，主要是业务收入结构同比变化）；销售费用率15.19%（yoy-1.51pp）、管
理费用率6.91%（+0.57pp）、研发费用率8.30%（+0.39pp）；归母净利率16.44%（yoy+0.65pp）。26H1公司经营性现金流
净额4.38亿元（yoy+150.34%），远超利润增速。26H1公司完成第四、五期员工持股授予（519人，第五期管理层按市场价
14.69元/股买入）；公司延续中期分红安排，拟每10股派现0.50元（含税、同比持平），合计派现8,414.14万元（yoy+0.
6%），占归母净利的14.93%。
国际化进入收获期，境外收入占比突破10%
26H1公司境外收入3.52亿元（yoy+62.9%），占比10.27%（2025全年7.47%）。南非Safety支撑建成亚非中东HSEQ网络
，并与应急管理部国际交流合作中心共建中资企业出海安全服务平台；Imat-uve获国内头部新能源车企海外工厂审核资格
。“鲲跃”之年海外占比有望持续抬升。
微调盈利预测，维持目标价20元/股
我们预计公司26-28年归母净利润为11.64/13.10/14.71亿元（较前值分别调整-0.32%/-0.68%/-0.77%，三年复合增速
为13.11%），对应EPS为0.69/0.78/0.87元。Wind一致预期下可比公司2026年PE中位数为29x，给予公司2026年29xPE，维
持目标价20.0元/股。
风险提示：并购进度不及预期，新业务扩张不及预期，存量业务竞争加剧。
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2026-07-09│华测检测(300012)业绩预告符合预期，快增赛道发力取得增长 │中金公司 │增持
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预测1H26盈利同比增长20-22%
公司发布业绩预告：1H26公司归母净利润5.61-5.71亿元，同比+20%-22.12%；扣非归母净利润5.26-5.36亿元，同比+
19.66%-21.92%。2Q26单季度归母净利润3.82-3.92亿元，同比+15.50%-18.50%；扣非归母净利润3.62-3.72亿元，同比+15
.04%-18.20%。符合市场预期。
关注要点
各板块稳健增长。我们估计2Q26归母净利润增速可能略快于收入增速，主要系医学医药、蔚思博等业务毛利率改善以
及减值等费用改善所带来，收入端部分增长来自并购贡献。分板块来看，我们估计：医药板块继续快速修复，毛利率伴随
需求好转和规模效应逐步改善；生命科学作为基本盘，预计保持两位数增长，毛利率稳健，7/2宣布收购新加坡Ugene继续
完善食品板块国际化战略；工业品保持增长；消费品表现较好，蔚思博受半导体下游需求拉动、我们判断收入增速加快、
逐步减亏，国内汽车、电子电器等稳健增长；贸易保障稳定增长，其中PCB检测增速较好。
公司纵深落地“123战略”。聚焦战略2快增细分赛道发力，前期投资布局的医药、医疗器械、航空材料、半导体芯片
、低空经济、PCB检测、新能源汽车、车联网等业务不断取得增长，投资效益逐步兑现，成为业绩增长重要驱动力。
深化全域精益管理。运用AI、数字化、智能化手段赋能全链条运营；常态化实施“人才淬炼计划”，持续激发组织创
新动能、提升整体运营效能，多措并举扎实推进提质增效。本期经营性净现金流表现良好，主营业务盈利稳定性及回款质
量持续向好。前期实施的战略并购及国际化布局项目形成正向增量支撑。
盈利预测与估值
维持2026年和2027年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年19.5倍/16.8倍市盈率。维持跑赢行业评级和20.00元
目标价，对应28.9倍2026年市盈率和24.8倍2027年市盈率，较当前股价有48.0%的上行空间。
风险
新业务不及预期；运营效率提升慢于预期；并购整合不及预期。
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2026-06-05│华测检测(300012)2026年一季度盈利持续改善，国际化战略加速推进落地 │国信证券 │增持
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业绩维持较好增速，盈利质量持续改善。公司2025年实现收入66.21亿元，同比增长8.82%，归母净利润10.16亿元，
同比增长10.35%。毛利率/净利率分别为48.62%/15.40%，同比分别-0.85/+0.22个百分点，主要由于检测行业向存量博弈
转变，市场竞争压力增大，但得益于良好的费用管控实现净利率增长，经营性现金流同比增长29.02%印证了盈利质量的实
质性改善。2026年一季度公司营收与归母净利润分别为14.95亿元与1.78亿元，同比分别增长16.17%/30.93%；毛利率/净
利率分别为45.95%/11.81%，同比分别-0.32/+1.60个百分点；经营活动现金流净额由上年同期-8993.53万元大幅改善至16
5.56万元。
新增中标和收并购带动各业务板块发展态势向好。1）生命科学板块，各细分板块均实现稳步增长，食品板块通过并
购南非Safety公司和依托法国MIDAC实验室平台成功开拓非洲、中东及欧洲市场，国际化成效显著。环境检测深化精细化
管理运营，加快布局新污染物、生物多样性等新兴赛道。2）消费品测试板块，新能源汽车领域产能逐步释放，航空航天
战略布局稳步推进，领域中标相关项目并签署年度框架协议；芯片半导体检测收入快速增长，增收、减损、客户认可三维
跃升。3）工业测试板块，海事领域并购NAIAS实现全球布局，可持续发展领域并购希腊Emicert加速布局欧盟市场。4）贸
易保障板块，电子材料化学及可靠性检测完成对麦可罗泰克的并购整合，审核及检验并购Openview扩宽全球供应链审核服
务能力。5）医药及医学服务板块，药品检测产能逐步释放，CRO业务通过收购解决资源痛点实现业务快速增长。医疗器械
持续扩充器械能力，医学领域完成战略转型升级，整体发展向好。
国际化战略加速推进，多项并购整合落地。2025年境内/境外收入增速分别为7.16%/34.76%，营收比重分别为92.53%/
7.47%，境外比重提升1.44个百分点，国际化持续推进。公司完成收购南非SafetySA，加码非洲市场布局；收购法国MIDAC
实验室，强化日化检测国际服务网络；并购NAIAS实现海事领域全球布局；控股希腊Emicert，加速布局欧盟可持续发展市
场；战略收购Openview，扩宽全球供应链审核服务能力。
投资建议：公司是第三方综合检测龙头，业绩表现稳健增长，盈利质量不断改善。同时积极推进战略并购，向全球高
附加值应用场景延伸，国际化扩张进入兑现期，有望实现持续高质量成长。考虑到公司业绩较好，小幅上调2026-2027年
归母净利润为11.59/13.29亿元（前值11.01/12.27亿元），新增2028年归母净利润15.30亿元，对应PE21/18/16倍。维持
“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。
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2026-05-27│华测检测(300012)检测服务系列报告：业绩增长持续提速，员工持股彰显信心│中信建投 │买入
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2025Q4、2026Q1公司归母净利润同比增速分别为17.09%、30.93%，业绩增长持续提速，2026Q1增速创近5年来新高。
内生方面，公司五大板块协同发力，123战略持续推进，保持良好增长势头。外延方面，公司并购的海外标的整合顺利推
动，一季度公司海外业务收入增长70%以上，营收占比突破10%，公司国际化进程全面提速。2026年4月，公司推出第五期
员工持股计划（草案），旨在进一步完善利益共享机制，推动公司、股东与员工利益深度绑定，增强管理层及核心骨干对
公司长期价值和未来发展的认同感，彰显对公司价值及未来发展的坚定信心。
事件
公司发布2025年年度报告，全年实现营收66.21亿元，同比增长8.82%，归母净利润10.16亿元，同比增长10.35%；其
中第四季度实现营收19.19亿元，同比增长13.68%，归母净利润2.04亿元，同比增长17.09%。
公司发布2026年第一季度报告，2026Q1公司实现营收14.95亿元，同比增长16.17%，归母净利润1.78亿元，同比增长3
0.93%。
简评
季度业绩增长持续提速，一季报表现超出我们预期
2025年公司营收、归母净利润同比分别增长8.82%、10.35%，保持稳健增长。分板块来看，生命科学、工业测试、消
费品测试、贸易保障、医药及医学服务分别实现营收29.10、13.76、11.27、8.80、3.27亿元，同比分别增长2.45%、14.2
9%、14.10%、15.19%、13.87%，毛利率分别为50.08%、42.65%、42.31%、70.75%、22.90%，同比分别-0.34pct、-2.60pct
、-1.22pct、-0.46pct、+2.47pct，除生命科学板块受到土壤三普高基数影响增速为个位数外，其余各个板块均实现双位
数以上的增速，表现优异。
2025年全年公司实现毛利率48.62%，同比下降0.85pct；期间费用率31.83%，同比下降0.12pct；归母净利率15.35%，
同比上升0.21pct，盈利能力稳中有升。
单季度来看，2025Q4、2026Q1公司归母净利润同比增速分别为17.09%、30.93%，业绩增长持续提速，2026Q1增速创近
5年来新高。公司并购的海外标的整合顺利推动，一季度公司海外业务收入增长70%以上，营收占比突破10%，公司国际化
进程全面提速。此外，今年一季度公司实现近十年来首次一季度经营性现金流为正，经营质量坚实；2026Q1公司资产+信
用减值损失同比下降超3000万元，也为利润增长带来了正向贡献。
五大板块协同发力，战略升级与国际化布局持续推进
①生命科学板块：食农检测领域持续推进“123”战略，围绕大客户策略推动全链条服务升级；2025年为公司食农及
健康产品事业部国际化元年，加快海外布局，注入长期增长动能。环境检测领域在巩固传统优势的同时深化精益管理，并
加快布局新污染物、生物多样性调查等新兴方向，在土壤三普高基数背景下实现平稳过渡。
②消费品测试板块：新能源汽车领域持续加大投资，收入实现较快增长，利润有望随产能逐步释放而改善；航空航天
领域加大对航空检测及低空经济相关投入，布局稳步推进；芯片半导体检测领域FA/MA产能逐步释放，在增收、减损和客
户认可等方面取得明显成效。
③贸易保障板块：持续发挥盈利稳定器作用，为公司整体发展提供坚实支撑。其中，电子材料化学及可靠性检测领域
并购麦可罗泰克后整合顺利，审核及检验领域通过并购Openview公司，大幅拓宽全球供应链审核能力。④工业测试板块：
海事领域通过并购NAIAS实现全球布局，整合效果良好，并借助行业绿色转型机遇持续创新；建工及工业领域逐步实现战
略转型，通过并购南非SafetySA补齐HSEQ领域短板，聚焦优势赛道培育新增长点；计量校准业务专注先进制造领域，保持
稳步增长；可持续发展领域保持行业领先，通过并购希腊Emicert公司加快欧盟市场布局。
⑤医药及医学服务板块：依托集团充足现金流持续加大战略投入。医药领域药品检测产能逐步释放，CRO业务签单增
速加快，并通过收购猴场解决资源痛点；医疗器械领域持续加大投资，为后续发展积蓄力量；医学领域已完成战略转型升
级，聚焦高价值赛道，毛利率持续优化提升。
推出员工持股计划，彰显对未来发展的坚定信心
2026年4月，公司推出第五期员工持股计划（草案），旨在进一步完善利益共享机制，推动公司、股东与员工利益深
度绑定，增强管理层及核心骨干对公司长期价值和未来发展的认同感。此次员工持股计划筹集资金总额上限为7345万元，
对应的股份数量上限为500万股，每股14.69元，总人数不超过70人。员工持股计划有助于有效调动管理者和员工的积极性
，强化组织凝聚力与责任意识，同时提升公司对优秀管理人才和业务骨干的吸引与保留能力，为公司长期、持续、健康发
展夯实人才基础。
投资建议：我们预计公司2026-2028分别实现营业收入76.20、85.42、94.49亿元，同比分别增长15.1%、12.1%、10.6
%，归母净利润分别为11.73、13.40、15.12亿元，同比分别增长15.4%、14.2%、12.9%，对应PE分别为21.3、18.6、16.5
倍，维持“买入”评级。
风险提示：①公信力与品牌受损风险：检验检测认证业务高度依赖公信力、独立性与结果准确性，若出现质量瑕疵、
合规失范或公正性争议，可能削弱客户信任，影响业务拓展与盈利能力，严重时甚至影响相关资质的持续有效性。②市场
及政策变化风险：检测行业受政策导向和市场准入规则影响较大，若行业开放节奏、监管要求或相关规定发生不利变化，
可能对公司经营环境及业务发展带来扰动。③并购及整合风险：公司通过并购切入新领域，若标的筛选、交易决策或投后
整合不及预期，可能影响投资回报。④实验室投资不达预期风险：新建实验室从建设到达产存在周期，若资质获取、产能
释放或运营效率不及预期，可能对公司利润形成阶段性压力。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：127家
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2026-10-22│华测检测(300012)2026年10月22日投资者关系活动主要内容
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1、前三季度收入增长中，并购项目贡献的收入占比、内生自然增长占比分别是多少？前三季度已投并购项目当前阶
段性进展如何？四季度是否有望有新增并购项目落地并表？
答：前三季度收入增长中，约 6%由并购项目贡献，内生自然增长贡献约 10%。去年完成并购的多数标的经营表现较
好：核心标的南非 SafetySA 业务包含 QHSE安全健康培训咨询审核、食品检测（6个实验室，南非 5 个、赞比亚 1个）
。该公司食品检测目前以微生物检测为主，化学检测业务刚起步，化学检测利润率更高，后续盈利改善空间较大；QHSE
业务品牌力突出，在非洲具备影响力，也可服务国内出海企业。目前公司已完成人员团队整合，同步推进管理费用优化、
集采体系导入，借助规模效应降本增效，利润率具备提升潜力。Openview、澳实、Emicert 等并购标的均保持快速增长；
江苏红海受电动自行车相关政策变化影响尚在爬坡阶段，体量很小，对整体影响有限。Openview、澳实、Emicert 等标的
本身利润率水平较好。整体来看存量并购项目整合进展符合预期。
并购方面，今年整体推进节奏较去年有所延后，部分潜在并购项目已推进至后期阶段，若相关项目后续顺利完成交割
，有望对明年经营增长形成正向贡献；并购交易受谈判、审批、交割等多重因素制约，项目能否落地及落地时点存在不确
定性。
2、市场关注公司海外并购，想请教相较于国际同行，公司海外并购策略有何差异？海外标的选择与我方合作，核心
看重什么？在和国际巨头竞争时，公司如何获取优质海外标的？
答：国际同行各有侧重、持续业务调整。公司海外并购聚焦三大方向：1）消费品（轻工、玩具、纺织、电子、食品
），依托国内龙头基础搭建国际网络；2）船舶检测细分赛道；3）产品认证业务，可联动国内出口客户，为标的导入增量
。区域上优先布局欧洲、东南亚、非洲、中东、南美等地区。不少标的方选择与华测合作，核心看重华测能带来业务增量
、管理赋能；同时很多标的与国际巨头赛道并不重叠，错位竞争，助力公司获取优质项目。
3、医药医学板块今年进入快速增长通道，CRO、医疗器械业务增长亮眼。请介绍前三季度板块经营与签单情况，并展
望四季度及明年业绩。
答：前三季度医药医学板块整体增长较快，签单态势向好。其中 CRO 业务、上海质量研究平台签单均实现大幅增长
，客户审计明显增加，顺利导入多家国际客户，海外客户业务质量更优。医疗器械板块签单增长亮眼：有源业务若相关并
购落地，出口欧盟认证业务有望形成新的增长动力；无源业务依托前期并购标的稳步发展，昆山无源实验室具备稀缺的海
外审计资质，发展潜力较好。医学业务主动调整，收缩常规检测业务，重点布局功能医学，已形成一定竞争优势，板块盈
利持续改善。配套方面，公司收购广西猴场，夯实 CRO 业务配套能力。板块中长期成长目标清晰，整体发展趋势向好，
对板块后续增长有信心。
4、公司前三季度经营现金流改善显著，请问现金流向好的主要原因是什么？公司对应收账款有哪些管控措施？
答：现金流改善源于系统化的资金管理举措：在合同端明确付款节点，主动筛选业务，放弃部分回款周期长、回款风
险较高的项目；同时持续升级现金流管理体系，多措并举加快资金回笼。应收账款方面，仍有部分环境类项目回款周期偏
长，会带来应收规模阶段性抬升。公司将持续坚持业务筛选与回款管控，现金流有望保持持续改善的趋势。
5、请介绍公司芯片半导体业务蔚思博的经营、实验室利用率及客户拓展情况。收入增速偏缓主要是需求因素还是其
他原因？
答：今年板块收入增量有限，但盈利改善明显，减亏幅度较大。业务结构持续优化，加大 FA（失效性分析）和MA（
材料分析）测试高毛利的业务布局，叠加运营效率提升，毛利率显著改善。公司已调整管理团队，后续将持续投入 FA、M
A业务，同时选择性布局具备优势的高功耗领域，配套设备与人才建设，持续优化收入结构。收入增速不快，并非主要受
行业需求制约，核心是经营思路转变：不再单纯追求营收规模，优先承接有利润、现金流健康的订单，主动舍弃低毛利业
务，追求高质量增长。
6、公司后续资本开支占比有所提升，主要出于哪些考量？增量资本开支将重点投向哪些细分板块？结合此前给出的
复合增长预期，中期投入产出水平如何？各事业部产能利用率及景气度排序情况如何？
答：公司资本开支将保持在相对合理稳定区间，每年结合业务机会、重大项目动态调整。核心目的是平衡增长与盈利
水平，避免投资过于激进拖累利润率，或投入不足制约长期成长动力。增量资本开支优先投向战略赛道：医药医学、芯片
半导体、新能源汽车与车联网、AI硬件可靠性、机器人、光模块、电子科技、食品等。其中电子科技受益于深圳新基地搬
迁，明年投入规模较大；医药板块如昆山医疗器械与医药二期因现有产线满产，存在扩产需求。其余成熟业务以维持性资
本开支为主。
投入产出因项目类型差异较大，无统一平均水平，单个项目均会单独评估论证。公司对大额设备实施实时利用率监控
，不同品类的设备利用率天然存在差异：化学、可靠性、汽车 EMC类设备可全天候运行，利用率偏高；力学物理类测试设
备受试验模式限制，利用率偏低，属于行业常态。整体设备利用率近年持续改善，该指标仅用于内部纵向对比，不宜跨板
块直接横向比较景气度。三、总结
当前宏观与资本市场波动加大、行业竞争内卷，不确定性显著提升。集团各项举措的核心目标，是持续增强增长确定
性。一是实施分层布局的增长战略，依托集团及事业部的战略规划，打造多层次增长梯队，不依赖短期行业风口，持续培
育中长期增长点；二是持续深挖运营效率，推进人效专项管理，落地自动化、AI 等工具赋能，夯实核心竞争力；三是坚
持内生+外延双轮驱动，持续打磨并购整合能力，打造平台型公司，稳步推进国际化布局，重点发力消费品出海检测业务
；四是持续完善组织治理、ESG、创新与人才培养体系，搭建系统化人才发展框架。公司将持续优化现金流、ROE 等核心
指标，力争在波动的市场环境下，为投资者带来稳健回报。
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参与调研机构：125家
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2026-10-15│华测检测(300012)2026年10月15日-10月16日投资者关系活动主要内容
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1、公司增长目标确定性来自哪里？今年并购节奏如何？
答：公司的增长不依赖对市场行情的判断，而是依靠有层次的战略布局：一是现金流业务持续贡献利润，专项业务陆
续进入收获期，培育业务储备未来增长曲线，通过“123”战略形成梯队，不管经济情况如何变化，增长具有较强的确定
性；二是规划目标已逐级分解至实验室层面，与年度预算和考核挂钩形成闭环，目标执行有保障。并购方面，今年整体推
进节奏较去年有所延后，部分潜在并购项目已推进至后期阶段，若相关项目后续顺利完成交割，有望对明年经营增长形成
正向贡献；并购交易受谈判、审批、交割等多重因素制约，项目能否落地及落地时点存在不确定性，自然增长部分公司自
身可见、可控。
2、随着海外占比逐步提升，公司如何管控汇率风险？
答：随着国际化推进，公司对汇率管理高度重视。一是团队方面，公司设有专门团队跟踪外汇变动，并联动海外财务
团队共同管控外汇敞口；二是结算方面，高汇率波动区域优先采用美元、欧元结算，收到当地货币及时完成兑换；三是资
金规划方面，海外资金需在利率与汇率之间做专业平衡，公司整体采取保守管理策略。从目前情况看，外汇损益对利润表
的影响基本可控；未来随着国际化程度提升，公司将持续完善汇率管理机制。
3、医药医学板块的差异化优势是什么？
答：公司该板块具备独特的差异化优势：一是抗周期属性强，安评业务覆盖药品、医疗器械、农药、化学品、化妆品
、功能食品六大板块，单一行业下行时其他板块可形成业务替补；二是产能按需建设，根据客户需求和市场变化有节奏扩
充产能，决策链条短，规避大规模产能闲置风险；三是依托集团综合平台，可为重点大客户提供优先服务和协同支持。
4、公司精益管理推行多年，人效是否存在天花板？长期能否对标外资人均产出？
答：精益管理已在公司推行多年，并沉淀为全公司的组织文化。利润率受行业价格竞争、新业务阶段性亏损、业务结
构变化等多重因素影响，精益是提升盈利的重要手段之一，效果在持续体现。人效方面，公司内部设置人效仪表盘，各事
业部按月跟踪，人效提升是各部门负责人的核心职责；人效受业务结构影响较大，不同板块差异明显，公司以持续改善为
目标，不设置硬性人效考核绝对值。公司人均产值持续提升，伴随行业格局改善、落后产能出清、实验室产能利用率提升
，人效与利润率仍有改善空间。
5、公司在股东回报、ROE 提升方面有何规划？
答：分红方面，公司坚持稳健的分红政策，不做跳跃式大幅分红；资金优先用于固定资产投资和并购，分红能力随盈
利增长持续增强，年末回购运营良好的参股公司少数股权后，也将进一步释放分红与并购资金空间。ROE 方面，提升 ROE
是公司重要经营方向，经营管理委员会已专题研讨并推动落地举措，目前部分净资产回报偏低，具备改善空间；同时公司
债权融资能力充裕，现阶段暂无大额发债融资计划。整体而言，公司将在把握增长机会与提升股东回报之间保持平衡。
6、公司海外并购分布在多个国家、多个业务板块，与国际同行如何对标，如何实现 1+1＞2的协同效应？
答：国际同行的业务性质各不相同，公司围绕每条业务线自身的逻辑和战略进行海外布局：消费品板块参考国际头部
机构，在产品生产国布局实验室，服务出口客户的全球供应链；海事业务搭建全球采样测试网络，按客户需求在不同区域
配置能力；认证业务收购具备欧盟资质的机构后，由国内团队承接客户测试需求、海外主体出具认证文件，帮助中国出口
企业获得国际认可，以此实现业务协同。部分海外标的能够帮助国内业务获得国际客户认可、带来协同增量，例如公司通
过海外机动车认证标的获得国际主机厂认可，每年为国内测试业务带来可观增量。公司海外并购战略清晰且多年保持稳定
，将按既定节奏稳步推进。
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参与调研机构：130家
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2026-08-20│华测检测(300012)2026年8月20日投资者关系活动主要内容
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1、当前全球经济分化背景下，TIC 行业整体发展趋势如何？公司增长的核心确定性来自哪里？
答：当前全球经济呈现明显 K型分化，传统行业内卷、传统消费疲软，而新技术、高端制造、新兴产业持续扩容，叠
加非洲、东南亚、中东等区域经济崛起、医药行业复苏，为 TIC 行业带来结构性增量机遇。国内 TIC 行业告别高速增长
，现阶段回归中高个位数稳健增速，同时行业集中度持续提升，大中型头部机构凭借规模、技术、资质优势抢占市场份额
，行业出清与集中化趋势明确。
公司增长确定性核心依托五大核心支柱：优质合规的企业治理体系、分层布局的韧性增长结构、精益数字化的高效运
营能力、稳步落地的国际化战略并购、完善的组织人才保障体系，全方位支撑公司长期稳健增长，抵御行业周期波动风险
。2、相比行业同行，华测检测的核心竞争优势是什么？
答：一是完善的治理能力与品牌公信力。公司 ESG 评级处于行业顶尖水平，获得 Wind ESG AAA 级、标普全球评分
位列行业前 6%，信息披露连续 7 年获评A 级，合规治理体系成熟，品牌认可度高。二是均衡多元的业务结构。搭建起成
熟业务夯实基本盘、新兴业务加快增长、创新业务持续孵化的分层增长体系，多业务板块协同发展，具备较强的抗周期、
抗风险能力。三是数智化运营能力。全面推行精益管理并叠加 AI 数字化赋能，持续实现降本增效，人员效能与盈利水平
稳步优化。四是领先的国际化布局。较早开展多区域海外并购，拥有稀缺的国际认可资质和本地化服务网络，是国内民营
TIC 机构出海的标杆企业。
3、公司未来三年的核心经营目标与增长预期是什么？盈利质量有哪些保障？
答：未来三年公司将依托内生增长+外延并购双轮驱动，力争实现收入、利润稳健增长。同时坚守高质量发展原则，
聚焦“有利润的收入、有现金流的利润、有投资回报的现金”，持续优化经营性现金流。
盈利质量方面，一是业务结构持续优化，高毛利检测业务占比稳步提升，主动收缩低毛利、低现金流项目，夯实利润
基本面；二是精益管理与数字化落地，持续提升人效，严控各项运营成本与资本开支，改善盈利效率；三是客户结构优化
，持续拓展优质中长期客户，降低应收账款风险，保障回款质量；四是并购投后管理体系逐步成熟，严格标的筛选标准，
强化并购整合，保障外延增长质量；五是健全风控与合规体系，保障盈利的可持续性。2026 年上半年营收、归母净利润
及经营现金流的良好表现，正是上述机制落地的阶段性成果，为中长期目标实现筑牢基础。
4、公司实现长期稳健增长的核心战略是什么？各业务板块增长节奏如何
？答：公司核心落地 123 战略，搭建三层立体增长体系：成熟传统业务稳健经营、夯实基本盘；新能源、半导体、
医药、低空经济、可持续发展等快增赛道加速突破、放量增长；AI 检测、新材料、生物制造等前沿创新项目持续孵化，
打造未来增长曲线。
目前公司生命科学、工业测试、消费品、贸易保障、医药医学五大板块均衡发展，其中医药医学板块增速领跑，新能
源汽车、半导体、航空航天等高附加值业务持续提升占比，业务结构持续优化，高毛利赛道持续发力。
5、公司国际化布局进展如何？海外业务增长潜力与未来规划是什么？
答：公司国际化战略持续提速，已完成南非、希腊、越南、新加坡、法国等多地优质机构并购，搭建起横跨亚、欧、
非的全球化服务网络，拿下 CBAM 碳排放核查、国际供应链审核等稀缺海外资质。2026 年上半年公司海外收入同比增长
62.94%，海外营收占比突破 10%，较往年 7%大幅提升，国际化成效显著兑现。未来长期目标是打造“最国际化的中国检
测机构、最懂中国市场的国际检测机构”，持续提升海外收入占比，深耕东南亚、非洲等高增长区域，依托本地化团队与
资质，持续拓展国际大客户业务。
6、公司海外并购的筛选标准与整合逻辑是什么？如何规避并购风险？
答：公司坚持战略型并购、价值型并购，不盲目扩张，并购标的聚焦能够补齐技术短板、完善区域布局、获取国际核
心资质的优质海外机构，贴合公司新能源、可持续发展、食品检测、工业检测等核心赛道。
同时建立了成熟的并购整合体系，通过派驻核心管理、IT、运营团队，输出公司精益管理、数字化体系与人才机制，
稳定原有团队、优化运营效率、释放业务协同效应，稳步完成并购标的整合落地，保障外延增长质量。
7、公司长期股东回报机制如何？未来分红政策是否稳定？
答：公司始终重视投资者价值回报，依托稳健的经营现金流与持续增长的盈利水平，建立稳定可持续的分红机制。未
来将在保障公司战略投入、业务稳健发展的基础上，持续优化利润分配方案，稳步提升股东分红水平，以优质的经营业绩
、透明的信息披露、稳定的分红政策回馈广大投资者。
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参与调研机构：167家
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2026-08-17│华测检测(300012)2026年8月17日投资者关系活动主要内容
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1、去年收购的海外公司的整合经营情况及今年下半年的并购进展？公司后续的并购战略考量是怎样的？
答：公司去年完成南非 Safety SA、希腊 Emicert、越南 Openview 三家重点海外企业并购，各标的整合有序推进，
业务协同不断落地，海外业务增长较快，今年上半年海外业务营收占比提升至 10%以上，较去年 7%明显提升，整体经营
情况向好。
南非 Safety SA 整合进展顺利，公司派驻核心管理、IT 等专项团队，原有管理团队稳定。公司从费用管控、集采整
合、数字化赋能等方面实施降本增效，同时打通双向业务技术协同，拓展非洲中资企业及本地客户业务，已完成初步整合
并贡献增量，海外市场环境良好，后续盈利具备较大提升空间。希腊 Emicert已完成财务、人力核心体系管控，保留本土
专业团队开展业务。依托稀缺的 EUETS 碳排放核查资质布局 CBAM 业务，未来市场空间有望进一步打开；船舶碳排放、
审核员培训等协同项目持续落地，业务规模扩大后盈利能力将稳步提升。越南 Openview 整合推进顺利，已具备较好盈利
水平，成为公司东南亚业务优质盈利支点。三家并购企业整合成效符合预期，盈利改善趋势明确。
公司海外并购战略保持稳定，持续聚焦消费品、食品、船舶检测及高端认证优质赛道，稳步推进欧洲、南美、东南亚
等地的海外布局。目前公司持续跟踪、筛选海外潜在标的，项目处于前期储备跟进阶段，并购落地受监管、审批、市场环
境等多重因素影响，存在不确定性。后续公司将积极审慎推进海外并购，稳步夯实全球化布局，助力海外业务中长期平稳
发展。公司并购坚持理性，战略匹配度是首要考量，不会单纯因为价格因素收购与战略方向不符的标的；价格亦是重点关
注因素。公司不设强制并购指标，避免为并购而并购。现阶段，公司收入增长主要依靠内生业务驱动，并购作为业务发展
的补充手段。后续公司将结合市场环境、标的质量、交易价格综合研判，积极审慎推进并购相关工作。
2、请问公司目前数字化、无人实验室实际落地进展情况如何？后续是否会推出成熟可落地的无人实验室完整方案？
答：公司高度重视数字化与 AI 技术落地应用，系统性推进全域智能化布局。集团已组建专项 AI 专家团队，各事业
部配备专属业务领航员，精准挖掘各产品线 AI 应用场景、自主落地适配研发，同时搭建全员 AI 培训体系，全面提升员
工智能化应用能力，目前已落地超 120 个 AI 应用场景，核心实现降本提效、提质拓能两大价值。在效率优化上，AI 可
替代大量重复性人工工作，如智能咨询工具可缩减技术人员的客户重复答疑工时，且可实现 7×24 小时不间断服务；在
检测提质上，AI 摆脱人工经验、肉眼比对的局限，在金属腐蚀分析、色牢度评级等检测场景中，大幅提升检测精准度与
客观性。同时，公司依托 AI 技术拓展业务边界，在功能医学领域打造智能分析平台，依托公司高市场份额优势，为客户
及合作机构提供身体状况分析、营养优化方案等增值服务。此外，公司已布局AI 硬件、功能安全与合规测试等前沿赛道
，把握行业政策红利。针对自主（黑灯）无人实验室，该模式为公司数智化发展终极方向。当前多品类、多检测项的复杂
实验室场景，全自动化落地存在一定难度，公司正携手合作方稳步推进迭代，遵循半自动化向全自动化渐进的发展路径，
循序渐进打磨落地模型，稳步推进无人实验室规模化落地。
3、上半年消费品板块业绩增长的驱动因素是什么？芯片半导体业务上半年经营情况？全年如何展望？
答：上半年公司消费品检测板块营收、毛利率同步提升。板块增长主要受益于出口市场回暖，轻工、玩具、纺织、电
子科技等细分业务表现突出；同时抓住汽车电动化、自动驾驶机遇，汽车相关检测业务持续放量，进一步拉动营收及毛利
改善。消费品板块边际利润较高，收入增长能够带动毛利更快提升，向好趋势有望延续。
半导体芯片作为核心战略赛道，公司采取 “以需定投” 稳健策略，前期布局产能于去年末至今年上半年陆续释放，
管理团队完成迭代，考核机制完善，重点布局国产替代、车规芯片、AI 算力芯片方向，客户拓展推进顺利。业务上，高
毛利检测业务上半年大幅增长，业务结构、收入质量持续优化。展望下半年及2026 年，伴随新增产能释放、高毛利检测
业务持续放量，芯片板块营收盈利有望持续修复。公司将持续加大投入、引进人才，强化精益及数字化管理，建设一站式
半导体检测验证平台，推动业务提质增效。
4、公司医药医学板块上半年收入实现快速增长，细分业务具体进展如何？下半年和明年的订单跟踪情况怎样？
答：医药医学板块分药品、医疗器械、医学和生物安全四大领域。药品领域受益于国内创新药市场复苏，订单回暖明
显。公司通过并购猴场夯实核心实验资源，引进首席科学家及高端技术人才、搭建高端分析平台，强化生物药、大分子药
检测分析能力。目前设施产能处于饱和状态，二期建设稳步推进，可持续承接市场增量需求。同时，公司提前布局类器官
、器官芯片等体外替代技术，契合国内外药监动物替代研发趋势。此外，公司顺利通过多家国内外客户审计，完善生物药
质量研究体系，夯实业务增长基础。医疗器械板块依托深圳有源、广州纽维、昆山无源三大实验室稳健发展，其中去年落
地的昆山无源实验室实现快速放量。公司凭借齐全的资质与检测能力，布局脑机接口、手术机器人、高端医美、药械组合
等热门赛道，构筑核心竞争优势。医学板块战略调整，保留核心资质并向药物临床实验室转型，承接临床前市场复苏红利
。同时布局功能医学业务，依托 AI搭建健康管理闭环服务，提升客户黏性，未来有望拓展 C端市场。
医药医学板块上半年整体签单增长明显，经营持续改善，整体发展态势持续向好。公司坚持长期战略布局，医药医学
板块前期持续投入，目前已逐步进入收获期，后续整体盈利水平有望稳步提升。
5、工业测试板块上半年增长较快，主要有哪些细分领域贡献了增长？
答：公司工业测试板块上半年实现近 20%的良好增长，增长动力包含外延并购与内生业务提升两部分，其中南非 Saf
ety SA与希腊 Emicert并购项目为板块增长提供了重要助力。分细分领域来看，工业材料检测增速快、毛利率水平高且持
续提升。计量、双碳领域业务增长稳健。建工及工业业务经过数年战略调整与转型升级，营收增速稳健，盈利能力持续改
善。
6、公司上半年资本开支主要投向了哪些领域？全年及未来资本开支展望如何？是否会系统性上升？
答：公司上半年资本开支主要投入基地在建项目及设备更新等固定资产投资。公司对资本开支（不含并购与基建）实
行预算管理与投资回报分析，结合市场环境与投资机会合理控制投资节奏。前两年受宏观环境影响，市场投资机会减少，
公司将投资比例适度下调，适配经营增速。当前芯片半导体、医疗器械、新能源自动驾驶等赛道机遇充足，公司同步布局
低空、机器人等新兴领域。结合行业 K型分化、优质科技投资机会增多的态势，公司适时将投资比例回升至原有合理水平
。本次调整为针对性战略布局，并非无序系统性扩张，未来资本开支将围绕优质赛道精准投入。
三、总结多年来，公司各项经营举措均以提升增长确定性为核心。集团及各业务线落实 “123 战略”，坚持长期主
义，不追逐短期收益，搭建分层递进增长布局，持续储备新增长动能：孵化类业务短期或压制利润，成型后将进入扩张期
；传统业务深耕运营、提质增效，夯实核心竞争力。同时公司强化组织能力建设，补齐国际化运营、并购研判、基层管理
等能力，完善人才培养、激励及企业文化。公司年度关键词从 “蜕变”“淬炼” 到今年 “鲲跃”，体现公司打磨内功
、积蓄势能谋求更大跨越。经过沉淀，公司对标国际头部补齐短板，已积累充足发展势能。公司一切经营都围绕提升增长
确定性，力争为投资者带来确定回报，回馈投资者信任。
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