研报评级☆ ◇300014 亿纬锂能 更新日期：2026-07-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 7 2 0 0 0 9
3月内 17 5 0 0 0 22
6月内 22 6 0 0 0 28
1年内 22 6 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.98│ 1.99│ 1.99│ 3.33│ 4.46│ 5.64│
│每股净资产(元) │ 16.98│ 18.37│ 20.26│ 22.90│ 26.67│ 31.42│
│净资产收益率% │ 11.66│ 10.84│ 9.77│ 14.59│ 16.76│ 17.94│
│归母净利润(百万元) │ 4050.17│ 4075.59│ 4134.30│ 7007.61│ 9435.50│ 11970.16│
│营业收入(百万元) │ 48783.59│ 48614.56│ 61469.63│ 100100.04│ 129695.48│ 156264.69│
│营业利润(百万元) │ 4845.74│ 4696.29│ 4487.89│ 7834.55│ 10464.03│ 13255.11│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-26 增持 未知 77 3.11 4.16 5.31 群益证券
2026-06-24 买入 维持 78 3.12 4.10 5.12 国泰海通
2026-06-16 买入 维持 103 3.33 4.38 5.71 东吴证券
2026-06-16 买入 维持 103.32 3.52 4.92 5.95 华泰证券
2026-05-25 买入 维持 --- 3.22 4.45 5.45 中信建投
2026-05-19 买入 维持 --- 3.23 4.41 5.90 长江证券
2026-05-14 买入 维持 --- 3.23 4.41 5.90 长江证券
2026-05-11 买入 维持 84.58 3.39 4.36 5.27 华创证券
2026-05-08 增持 维持 --- 3.27 4.35 5.40 国信证券
2026-04-28 增持 维持 94.51 3.70 5.06 6.31 交银国际
2026-04-27 买入 维持 --- 3.27 4.16 5.17 财信证券
2026-04-26 买入 维持 --- 3.56 4.89 5.90 西部证券
2026-04-26 买入 维持 --- 3.07 4.58 6.15 国金证券
2026-04-25 买入 维持 110.77 3.36 4.42 5.77 东吴证券
2026-04-25 买入 维持 --- 3.39 4.71 5.89 银河证券
2026-04-25 增持 维持 89.77 --- --- --- 中金公司
2026-04-25 买入 维持 98.33 3.52 4.47 5.36 华泰证券
2026-04-13 买入 维持 --- 3.36 4.38 5.59 长城证券
2026-04-08 买入 维持 102.77 3.45 4.54 5.92 东吴证券
2026-04-07 买入 维持 --- 3.15 4.70 6.32 国金证券
2026-04-02 买入 维持 --- 3.14 4.14 5.30 中银证券
2026-04-01 增持 维持 --- 3.14 4.14 5.34 中原证券
2026-03-31 增持 维持 89.77 --- --- --- 中金公司
2026-03-31 买入 维持 --- 3.01 4.12 5.22 光大证券
2026-03-30 买入 维持 --- 3.43 4.40 5.47 财信证券
2026-03-30 买入 维持 --- 3.57 4.53 5.43 西部证券
2026-03-30 买入 维持 104.77 3.49 4.59 5.99 东吴证券
2026-03-28 买入 维持 83.72 3.65 4.64 5.57 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-26│亿纬锂能(300014)公司26H1净利润翻倍增长，储能业务加快扩张，建议“买进│群益证券 │增持
│” │ │
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结论与建议：
公司发布2026年半年报预告，预计实现净利润31.30-33.71亿元，YOY+95%-110%（扣非后净利润24.30-26.03亿元，YO
Y+110%-125%）,折合EPS为1.51元-1.62元。
公司储能和动力电池处于快速扩张状态，产品供不应求，规模效应有望缓解成本上升的压力，盈利有望稳步增长。预
计公司2026/2027/2028年的净利润分别为64.54/86.25/110.18亿元，YOY分别为+56.1%/+33.64%/+27.75%，EPS为3.11/4.1
5/5.31元。当前股价对应2026/2027/2028年P/E分别为20/15/12倍,建议买进。
公司预计上半年净利润YOY+95%-110%：公司发布2026年半年报预告，预计实现净利润31.30-33.71亿元，YOY+95%-110
%（扣非后净利润24.30-26.03亿元，YOY+110%-125%）,折合EPS为1.51元-1.62元。分季度看，公司Q2实现归母净利润16.8
4-19.25亿元，YOY+234-282%（扣非后净利润13.15-14.88亿元，YOY+288-339%），折合EPS为0.81元-0.93元。
公司公告上半年公司营收同比增约60%，我们预计储能电池和商用车电池出货量均大幅增长。目前公司在手订单饱满
，产品供不应求，正在积极规划产能扩张，规模效应有望进一步提升。虽然原材料价格上涨，但公司加强了成本管控，幷
通过布局上游材料等方式降低了价格上涨的影响，使得公司盈利能力稳定。
公司推动储能业务快速发展：公司2025年储能出货量排名全球第二，26Q1实现储能出货量20.38GWh，同比增60.8%，2
026年公司预计储能出货量超100GWh，同比增超40%，保持高速增长。公司的储能大电芯产品走在市场前列，率先量产600A
h+储能大电池。今年初公司推出了搭载大电池的6.9MWh储能系统，整机能量密度较主流产品提升10%以上，能够有效降低
业主的投资成本，匹配大容量储能需求。此外，在数据中心用电场景方面，公司已经开发了适配数据中心机架供电的高功
率电芯，以及用于应急备电的专用电芯。公司产品已经向头部电源厂商送样测试，预计今年将有订单落地。
产能方面，今年以来公司已经签订4个国内扩产项目，将分别在江苏启东、福建上杭、湖北荆门以及广东惠州建设总
计220GWh储能动力项目，预计将于2027-2028年陆续投产，达产后公司产能将翻倍。海外方面，今年2月马来西亚10GWh储
能项目投产，匈牙利产线则预计2027年投产，能够帮助公司规避海外的政策风险。
盈利预期：预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为64.54/86.25/110.18亿元，YOY分别为+56.1%/+33.64%/+27.75
%，EPS为3.11/4.15/5.31元。当前股价对应2026/2027/2028年P/E分别为20/15/12倍,建议买进。
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2026-06-24│亿纬锂能(300014)2026年上半年业绩预告点评：业绩符合预期，量利齐增可期│国泰海通 │买入
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本报告导读：
下游动储需求旺盛，公司业务规模显著扩张。随着碳酸锂等上游材料成本压力缓解叠加公司自身产品迭代、服务升级
与流程优化，公司有望迎来量利齐增。
投资要点：
维持增持评级。考虑到2026年上游碳酸锂等原材料价格上涨，我们下修2026年公司EPS为3.12（-0.31）元，维持公司
2027年EPS为4.10元，新增2028年EPS为5.12元，参考可比公司2026年平均估值为21倍PE，考虑公司在手订单充足动储需求
旺盛，我们给予公司2026年25倍PE，目标价78元。
业绩符合预期。公司预告2026上半年实现归母净利润31.30~33.71亿元，同比+95%~110%，扣非归母净利润24.30~26.0
3亿元，同比+110%~125%。以中值估算，预计2026Q2公司实现归母净利润18.04亿元，同比+257.9%，环比+24.8%，扣非归
母净利润14.01亿元，同比+313.3%，环比+25.7%。
动储业务增长动能强劲。2025年，公司动力电池出货量50.15GWh，其中商用车装车量全国第二；储能出货量71.05GWh
，稳居全球前二。根据中国动力联盟数据，2026年1-5月我国动储电池合计产量863.0GWh，同比+51.9%，合计销量783.4GW
h，同比+48.5%，整体呈现高速增长态势，印证下游旺盛需求。公司预计2026年上半年营业收入同比增加60%，2028年营收
目标2000亿元：在大圆柱大方形技术及国内外大规模扩产规划加持下，动储电池产销有望继续实现爆发式增长。
技术优势与成本管控并存，盈利修复可期。在动力领域，公司是国内首个动力大圆柱电池量产装车的电池企业；在储
能领域，公司以“大方形+叠片”路线为主，全球首家量产600Ah+大方形铁锂储能电池。2025年公司储能电池毛利率12.28
%，同比下降2.44pct，主要因材料涨价成本承压；动力电池毛利率15.50%，逆势同比提升1.29pct。2026年上半年，公司
主动实施前置管理，通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，有力地缓冲了材料成本上涨波动，确
保了主营业务盈利能力的稳定性。进入2026年，上游锂电材料企业逐步开启扩产规划，从中长期看将逐步缓解下游电池等
行业的供应链成本压力。
风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期
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2026-06-16│亿纬锂能(300014)2026年Q2盈利韧性强劲，业绩超市场预期 │东吴证券 │买入
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业绩超市场预期：公司发布26年H1业绩预告，实现归母净利31.3-33.7亿元，同增95-110%，扣非归母24.3-26.0亿元
，同增110-125%，Q2实现归母净利16.8-19.3亿元，同增234-282%，环增16-33%，中值18.0亿元，扣非净利13.1-14.9亿元
，同增288-339%，环增18-34%，中值14.0亿元，业绩超市场预期。
Q2出货超40GWh、环增20%、动储维持高增长：公司Q2排产50GWh，我们预计出货40-45GWh，同环比+55%/+20%，其中动
力15GWh+，储能25GWh+，26年我们预计出货200GWh，同增65%，其中动力90GWh，同增80%，其中大圆柱10-20GWh，商用车5
0GWh，实现翻倍增长，储能110GWh+，同增60%。公司持续打造新品，大方形新规划240GWh，大圆柱规划80GWh，后续有望
迎来放量，竞争力进一步提升。27年公司目标出货量增长50%至300GWh+。
Q2整体经营韧性较强，单wh盈利我们预计提升至0.025元：Q2原材料价格上涨，公司价格联动逐步落地，并通过供应
链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，缓冲了材料成本上涨波动，Q2毛利率环比提升，单wh盈利我们预计
提升至0.025元，动储业务贡献利润10-11亿元。公司整体经营韧性较强，Q3盈利有望进一步上行。
消费类业务发展稳健：我们预计Q2消费类业务同增10-20%，贡献利润近4亿元，思摩尔投资收益0.5-1亿元，其他投资
收益2亿元+，环比基本持平。此外，Q2含股权激励费用2亿+；非经贡献4亿，主要受益于政府补助和套保收益。
盈利预测与投资评级：我们维持对26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元的预期，同比+75%/+32%/+30%，对应26-28
年PE为18x/13x/10x，考虑到公司出货高速增长，给予26年30x估值，对应目标价103元/股，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。
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2026-06-16│亿纬锂能(300014)26H1业绩预告超预期 │华泰证券 │买入
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公司发布26H1业绩预告，26H1归母净利31.30-33.71亿元，同比+95%~110%，扣非净利24.30-26.03亿元，同比+110%~1
25%，其中26Q2归母净利16.84-19.25亿元，中值同/环比+257.9%/+24.7%，Q2归母净利中值超出我们此前16.28亿元的预期
，主要因为公司产品结构优化带来盈利能力提升+原材料成本联动机制进一步落地+通过供应链多元化布局、战略性采购规
划及审慎运用金融工具缓冲材料成本上涨波动。展望26年，公司宝马大圆柱项目及北美储能客户订单释放带来客户结构改
善，动力产能利用率提升，国内储能价格有望随供需收紧出现好转，我们看好公司实现量利齐升，维持“买入”评级。
26Q2动储出货量与盈利能力均环增
26Q2归母净利16.84-19.25亿元，中值同/环比+257.9%/+24.7%，扣非净利13.15-14.88亿元，中值同/环比+313.2%/+2
5.8%，我们推测公司动储出货超40GWh，同/环增超50%/20%，单位盈利2.5~3分/Wh，同环比均实现提升，主要系海外客户
逐步放量+产能利用率提升+原材料成本联动机制进一步落地+多元化布局对冲原材料成本上涨，彰显出较强盈利韧性。我
们推测公司Q2股权激励计提2亿+，投资净收益3亿+，环比较为稳定。
展出大电芯及系统产品，斩获超67GWh订单
在26年6月的SNEC展会期间，公司重点展出6.9+MWh储能系统及Mr.BigFamily系列产品，依托成熟的大电池研发平台，
6.9+MWh储能系统实现高效集成、超长寿命、多维安全的突破，截止6月，亿纬锂能储能大电池累计下线量已超370万颗，
已实现GWh级稳定交付。展会期间，亿纬锂能与上海电气、江苏威腾能源、赛唯数字能源、天津瑞源电气、巴西Genesis进
行现场签约，累计签约体量超67GWh，公司订单饱满支撑未来出货。公司3~4月陆续披露四个合计230GWh的产能建设公告，
我们看好新增产能在未来贡献业绩增量。
布局机器人新兴领域，钠电有望贡献新增长极
公司已针对轮式、双足（含人形）机器人及机器狗等具身产品形成完善的产品解决方案，并与行业头部客户建立合作
关系，公司拥有从电芯、BMS到Pack的动力系统全链条技术实力，部分客户的样品已完成交付和组装。公司前瞻探索钠离
子电池在储能领域的应用，25年9月公司首套大容量钠电池储能系统在荆门基地成功并网调试，亿纬钠能总部项目动工仪
式已于25年12月举行，2GWh钠电产能将有效填补市场供需缺口，推动储能、AIDC等场景规模化应用。
维持“买入”评级
考虑到公司原材料成本传导能力较强，海外订单加速放量，我们上修动储电池毛利率及出货量假设，预计公司26-28
年归母净利76.56/106.99/129.30亿元（前值75.69/96.22/115.45亿元，上修1/11/12%）。参考可比公司27年Wind一致预
期PE均值14倍（前值26年23倍），考虑到公司成本传导能力较强，海外客户有望加速放量，公司加速产能建设匹配需求，
给予公司27年PE21倍（前值26年28倍），给予目标价103.32元（前值98.56元），维持“买入”评级。
风险提示：电池出货量不及预期；原材料成本上涨风险；行业竞争加剧。
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2026-05-25│亿纬锂能(300014)动储出货量同比高增，产能加速扩张 │中信建投 │买入
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核心观点
公司经营持续稳健。量方面，2025年动力储能电池销量121.2GWh，同比+50%，储能领域公司2025年储能电芯出货量保
持在全球第二的位置，动力领域公司2025年国内动力电池装机量市占率4.1%，同比+0.7pct。公司动力毛利率同比改善，
储能毛利率承压后快速修复。利方面，公司动力业务受益于产能利用率提升，毛利率同比改善，储能业务毛利率上半年承
压后通过调整客户结构快速修复。受益于储能需求旺盛，预计公司未来经营业绩也将保持稳健增长。
事件
公司发布2025年报及2026年一季报。
2025年公司实现营收614.70亿元，同比+26%，归母净利润41.34亿元，同比+1%，扣非后30.96亿元，同比-2%；其中20
25Q4实现营收164.68亿元，同比+13%，环比-2%，归母净利润13.19亿元，同比+49%，环比+9%，扣非后11.58亿元，同比+7
5%，环比+0.6%。
2026Q1公司实现营收206.80亿元，同比+62%，环比+26%，归母净利润14.46亿元，同比+31%，环比+10%，扣非后净利1
1.15亿元，同比+36%，环比-4%。
点评
动力储能业务：出货量同比高增，盈利能力有所修复。
2025年公司动力储能电池销量121.2GWh，同比+50%，其中：
按季度拆分：2025Q4/2026Q1分别出货38.2/34.72GWh，同比+57%/52%；
按产品拆分：2025年公司动力电池出货量50.15GWh，同比+66%，储能电池出货量71.05GWh，同比+41%，储能占比59%
；2026Q1动力/储能电池分别出货14.23/20.38GWh。
市占率方面，储能领域，公司2025年储能电芯出货量保持在全球第二的位置，动力领域，公司2025年国内动力电池装
机量市占率4.1%，同比+0.7pct。消费电池业务方面，下游需求平稳增长。2025年公司消费电池业务营收110.7亿元，同比
+7%，其中预计小圆柱业务公司覆盖超过80%的全球前十大电动工具公司；锂原电池业务公司也保持全球前列的市场份额。
盈利能力方面，公司动力毛利率同比改善，储能毛利率承压后快速修复。2025年公司毛利率16.2%，同比-1.2pct，其
中：
动力业务毛利率15.50%，同比+1.29pct，受益于在老客户的份额提升，以及前期布局的新客户放量，公司动力业务产
能利用率同比显著提升，带动盈利能力改善。
储能业务毛利率12.28%，同比-2.44pct，主要受上半年长协客户占比提升影响，均价有所下降，但下半年公司通过调
整客户结构和积极传导原材料涨价，毛利率有所修复。
消费业务毛利率25.65%，同比-1.93pct，下半年受锂价上涨、传导滞后，毛利率略有下滑，但整体仍保持在相对高位
。
2026Q1公司毛利率14.0%，环比-2.8pct，环比下降主要受碳酸锂涨价暂未完全向下游传导影响，但公司通过前瞻布局
套期保值的方式，保持了净利率的稳定。
2025年公司归母净利率、扣非净利率分别6.7%、5.0%，同比-1.7、-1.5pct，主要原因：1）2025年公司计提股权激励
费用接近10亿元，同比增加7亿元，约影响1.6pct净利率；2）上半年储能业务盈利能力略有拖累，但整体影响不大。2026
Q1公司归母净利率7.0%，整体保持在良好水平。
预计2026-2028年公司归母净利润70.0、96.8、118.5亿元，对应PE20.7、14.9、12.2倍。
风险分析
1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅
波动、限电等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格阶段性出现大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定
影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司
成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
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2026-05-19│亿纬锂能(300014)2026年一季报分析：动储盈利稳定改善，产业链投资收益增│长江证券 │买入
│加 │ │
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事件描述
亿纬锂能发布2026年一季报，2026Q1实现收入206.80亿元，同比增长61.61%，环比增长25.58%，归母净利润14.46亿
元，同比增长31.35%，环比增长9.68%，扣非净利润11.15亿元，同比增长36.32%，环比下滑3.77%。
事件评论
拆分来看，根据公司公告披露，2026Q1公司动力电池出货14.34GWh，同比增长40.93%，储能电池出货20.38GWh，同比
增长60.82%；对比来看，公司动力、储能均实现高于行业的增长，体现公司阿尔法，其中预计2026年商用车占动力板块比
重将超过50%；环比来看，动力、储能电池预计略有下降，与国内淡季有关，海外动力或有新车型增量。盈利能力方面，2
026Q1整体毛利率为14.0%，环比下降2.7pct，但主要是收入结构中增加了贸易等其他业务，这部分毛利率较低。预计公司
动力、储能单Wh毛利和Wh净利保持稳定。
其他财务数据方面，公司管理、研发费用分别为5.77、8.41亿元，有股权激励费用影响。财务费用为2.4亿元，环比
增加1.3亿，受东南亚、欧洲汇率影响。公允价值变动收益为2.85亿元，主要为商品套保收益，计入非经常性损益。投资
收益为3.25亿元，其中联营和合营投资收益2.37亿元。资产减值、信用减值分别计提0.28、0.93亿元。其他收益为1.23亿
元。
在2026Q1单位盈利稳定的基础上，公司三元大圆柱逐步爬坡，马来基地起量后也有望带来超额盈利，因此盈利趋势积
极。同时公司公告了四个扩产项目，合计230GWh，全部以大铁锂电芯为蓝本向上兼容设计，两个项目预计于2027年二季度
初具备交付能力，另外两个项目将于2028年具备交付能力。新一轮扩产有望打开中期成长空间。预计公司2026、2027年归
母净利润70、95亿，对应PE分别为22、16X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-05-14│亿纬锂能(300014)2025年报业绩分析：出货高速增长，储能盈利稳步修复 │长江证券 │买入
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事件描述
亿纬锂能发布2025年年报，全年实现收入614.7亿元，同比增长26.44%，归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%，扣
非净利润30.96亿元，同比下滑2.09%。其中单四季度来看，实现收入164.68亿元，同比增长13.06%，归母净利润13.19亿
元，同比增长48.67%，扣非净利润11.58亿元，同比增长75.09%。
事件评论
就全年分业务数据看，2025年公司动力电池销量50.15GWh，同比增长65.56%，明显高于行业增速，得益于商用车放量
和乘用车新客户落地；储能电池销量71.05GWh，同比增长40.84%。动力电池收入258.58亿元，同比增长34.91%，毛利率为
15.50%，同比提升1.29pct，得益于稼动率提升，开源电池3.0产品已实现量产，并率先实现大圆柱电池工厂的量产，并已
成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商；储能电池收入244.41亿元，同比增长28.45%，毛利率为12.28%，
同比下降2.44pct，主要是2025H1价格和盈利压力大，2025H2已有改善，公司先后与澳大利亚EVOPower、洛希能源达成战
略合作，开启规模化全球交付。消费电池收入110.75亿元，同比增长7.29%，毛利率为25.65%，同比下降1.93pct，保持平
稳增长。公司正式启动更高能量密度的新一代消费电池研发工作，重点服务人形机器人、高端医疗、智能穿戴等新兴消费
市场。
拆分2025Q4经营数据看，预计动力电池和储能电池销量环比持续增长，延续放量趋势。储能电池预计价格稳中有升，
带动盈利能力环比有所改善。另外，公司2025Q4出货结构中，国内乘用车占比提升，而这部分以铁锂电芯为主。费用方面
，公司单季度的销售、研发、管理费用变动较大，主要是原本激励费用主要体现在管理费用，而会计处理调整为各部门分
摊；此外年末公司计提奖金和激励费用，也使得年末费用偏高。其他财务数据方面，投资收益2.84亿元，其中联营合营为
2.15亿元，除思摩尔外，其他合资公司如华飞等也开始积极贡献利润，2026年进一步形成增量；资产减值损失为0.65亿元
、信用减值冲回0.42亿元，其他收益为1.48亿元。此外公司商品套保的累计公允价值损益为3.42亿元，未计入利润，或为
后续原料涨价、盈利稳定提供支撑。
亿纬锂能将持续受益于结构改善和电池供给趋紧，结构方面主要看大圆柱海外客户和马来西亚储能基地的放量，盈利
端基于2026年锂电行业需求高增、供给平稳释放，存在客户结构优化带来盈利修复空间。预计公司2026、2027年归母净利
润70、95亿元左右，对应2026、2027年PE为22、16X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-05-11│亿纬锂能(300014)2026年一季报点评：26Q1业绩超预期，积极扩产与大圆柱放│华创证券 │买入
│量开启成长新阶段 │ │
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事项：
公司26Q1实现营收206.8亿元，同比+61.6%；归母净利润14.46亿元，同环比+31.4%/+9.7%；扣非归母净利润11.15亿
元，同环比+36.3%/-3.8%。Q1综合毛利率14.0%，同比承压，受材料价格上行及业务规模扩张影响；但扣非利润仍实现36%
增长，体现主营盈利韧性。Q1非经常性损益中，2.9亿元公允价值变动损益主要与套期工具公允价值变动有关，外汇端一
季度存在约9000万元汇兑损失。经营端看，公司一季度加权平均ROE为3.35%，同比+0.47pct，利润释放质量仍保持改善。
评论：
动储出货维持高增，大电芯扩产支撑后续交付。26Q1公司动力/储能电池分别出货14.34/20.38GWh，同比+40.93%/+60
.82%，动储合计出货34.72GWh，同比约+52%，储能已成为公司核心规模增长来源。一季报显示，公司通过产品迭代、服务
升级与流程优化把握市场增长机遇；同时，公司2026年3-4月公告四个扩产项目，合计230GWh，均以大铁锂电芯为蓝本向
上兼容设计，其中两个项目预计2027Q2初具备交付能力，另外两个项目预计2028年具备交付能力。动力业务方面，公司预
计2026年商用车占动力板块比重超50%，后续将加快大电芯扩产以匹配商用车及储能需求。
费用端随经营规模扩张增长，前置管理有效缓冲成本压力。26Q1公司研发费用8.41亿元，同比+38.09%；管理费用5.7
7亿元，同比+36.00%，主要随经营规模扩大而增长。销售费用1.88亿元，同比约+8.21%，明显低于收入增速61.61%，销售
费用率由1.36%降至0.91%，销售费用管控表现相对稳健。面对材料价格上行压力，公司通过供应链多元化布局、战略性销
售业务规划及审慎运用金融工具，缓冲原材料成本波动对主营盈利的影响。
存货备库保障订单交付，新技术布局持续推进。一季度末公司存货114.88亿元，较年初+39.42%，有助于保障后续客
户交付。技术端，公司NF155L钠离子电池已具备量产能力，预计2026年底面向储能、轻型动力场景批量交付，并计划2027
年建成2GWh钠离子电池产能；储能大电芯方面，公司已推出628Ah电芯并实现电站级应用，正在研发702Ah电芯，钠电与储
能大电芯等新技术路线有望持续落地。
投资建议：考虑到公司动储业务保持高速增长，储能出货持续高增、动力业务稳健放量，产品结构优化及规模效应有
望带动盈利能力持续提升。我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为73.72/94.78/114.49亿元（26-27年前值为64.33/
81.52亿元），当前市值对应PE分别为21/16/13倍。参考可比公司估值，给予公司2026年25xPE，对应目标价84.81元，维
持“强推”评级。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、原材料价格波动、产能爬坡不及预期、技术路线替代风险等。
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2026-05-08│亿纬锂能(300014)电池出货快速提升，产能布局加速推进 │国信证券 │增持
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公司业绩实现稳健增长。公司2025年营收614.70亿元、同比+26%；实现归母净利润41.34亿元、同比+1%；剔除股权激
励费用影响，实现归母净利润50.02亿元，同比+25%；毛利率为16.17%，同比-1.24pct；净利率为7.00%，同比-1.68pct。
公司2026Q1实现营收206.80亿元，同比+62%、环比+26%；实现归母净利润14.46亿元，同比+31%、环比+10%；毛利率为14.
04%，同比-3.12pct、环比-2.73pct；净利率为6.98%，同比-2.12pct、环比-1.07pct。
公司储能电池满产满销，大电芯产能快速释放。2025年公司储能电池营收244.41亿元，同比+28%；毛利率12.28%，同
比-2.44pct。公司2025年储能电池销量71.05GWH、同比+41%；2026Q1储能电池销量20.38GWh、同比+61%、环比-10%。根据
EVTank数据，公司储能电池出货量稳居全球第二。公司是全球首家量产600Ah+大铁锂电芯企业，2025年大电芯出货量快速
提升。同时，公司国际化布局扎实推进，2025Q4公司与澳大利亚EVOPower、洛希能源达成合作，开启规模化全球交付。20
26年初公司马来西亚储能基地正式投产，提升全球化服务能力。
公司动力电池盈利能力稳中向好，大圆柱电池批量出货。2025年公司动力电池营收258.58亿元，同比+35%；毛利率15
.50%，同比+1.29pct。公司2025年动力电池销量50.15GWh、同比+66%；2026Q1动力电池销量14.34GWh、同比+41%、环比-8
%。公司积极携手宝马、小鹏、零跑、广
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