研报评级☆ ◇300014 亿纬锂能 更新日期：2026-06-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 11 3 0 0 0 14
3月内 19 5 0 0 0 24
6月内 19 5 0 0 0 24
1年内 19 5 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.98│ 1.99│ 1.99│ 3.35│ 4.48│ 5.66│
│每股净资产(元) │ 16.98│ 18.37│ 20.26│ 22.95│ 26.71│ 31.44│
│净资产收益率% │ 11.66│ 10.84│ 9.77│ 14.56│ 16.70│ 17.89│
│归母净利润(百万元) │ 4050.17│ 4075.59│ 4134.30│ 7003.58│ 9434.75│ 11987.96│
│营业收入(百万元) │ 48783.59│ 48614.56│ 61469.63│ 100099.82│ 128991.30│ 155582.86│
│营业利润(百万元) │ 4845.74│ 4696.29│ 4487.89│ 7848.37│ 10464.42│ 13274.13│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-25 买入 维持 --- 3.22 4.45 5.45 中信建投
2026-05-19 买入 维持 --- 3.23 4.41 5.90 长江证券
2026-05-14 买入 维持 --- 3.23 4.41 5.90 长江证券
2026-05-11 买入 维持 84.58 3.39 4.36 5.27 华创证券
2026-05-08 增持 维持 --- 3.27 4.35 5.40 国信证券
2026-04-28 增持 维持 94.51 3.70 5.06 6.31 交银国际
2026-04-27 买入 维持 --- 3.27 4.16 5.17 财信证券
2026-04-26 买入 维持 --- 3.56 4.89 5.90 西部证券
2026-04-26 买入 维持 --- 3.07 4.58 6.15 国金证券
2026-04-25 买入 维持 110.77 3.36 4.42 5.77 东吴证券
2026-04-25 买入 维持 --- 3.39 4.71 5.89 银河证券
2026-04-25 增持 维持 89.77 --- --- --- 中金公司
2026-04-25 买入 维持 98.33 3.52 4.47 5.36 华泰证券
2026-04-13 买入 维持 --- 3.36 4.38 5.59 长城证券
2026-04-08 买入 维持 102.77 3.45 4.54 5.92 东吴证券
2026-04-07 买入 维持 --- 3.15 4.70 6.32 国金证券
2026-04-02 买入 维持 --- 3.14 4.14 5.30 中银证券
2026-04-01 增持 维持 --- 3.14 4.14 5.34 中原证券
2026-03-31 增持 维持 89.77 --- --- --- 中金公司
2026-03-31 买入 维持 --- 3.01 4.12 5.22 光大证券
2026-03-30 买入 维持 --- 3.43 4.40 5.47 财信证券
2026-03-30 买入 维持 --- 3.57 4.53 5.43 西部证券
2026-03-30 买入 维持 104.77 3.49 4.59 5.99 东吴证券
2026-03-28 买入 维持 83.72 3.65 4.64 5.57 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-25│亿纬锂能(300014)动储出货量同比高增，产能加速扩张 │中信建投 │买入
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核心观点
公司经营持续稳健。量方面，2025年动力储能电池销量121.2GWh，同比+50%，储能领域公司2025年储能电芯出货量保
持在全球第二的位置，动力领域公司2025年国内动力电池装机量市占率4.1%，同比+0.7pct。公司动力毛利率同比改善，
储能毛利率承压后快速修复。利方面，公司动力业务受益于产能利用率提升，毛利率同比改善，储能业务毛利率上半年承
压后通过调整客户结构快速修复。受益于储能需求旺盛，预计公司未来经营业绩也将保持稳健增长。
事件
公司发布2025年报及2026年一季报。
2025年公司实现营收614.70亿元，同比+26%，归母净利润41.34亿元，同比+1%，扣非后30.96亿元，同比-2%；其中20
25Q4实现营收164.68亿元，同比+13%，环比-2%，归母净利润13.19亿元，同比+49%，环比+9%，扣非后11.58亿元，同比+7
5%，环比+0.6%。
2026Q1公司实现营收206.80亿元，同比+62%，环比+26%，归母净利润14.46亿元，同比+31%，环比+10%，扣非后净利1
1.15亿元，同比+36%，环比-4%。
点评
动力储能业务：出货量同比高增，盈利能力有所修复。
2025年公司动力储能电池销量121.2GWh，同比+50%，其中：
按季度拆分：2025Q4/2026Q1分别出货38.2/34.72GWh，同比+57%/52%；
按产品拆分：2025年公司动力电池出货量50.15GWh，同比+66%，储能电池出货量71.05GWh，同比+41%，储能占比59%
；2026Q1动力/储能电池分别出货14.23/20.38GWh。
市占率方面，储能领域，公司2025年储能电芯出货量保持在全球第二的位置，动力领域，公司2025年国内动力电池装
机量市占率4.1%，同比+0.7pct。消费电池业务方面，下游需求平稳增长。2025年公司消费电池业务营收110.7亿元，同比
+7%，其中预计小圆柱业务公司覆盖超过80%的全球前十大电动工具公司；锂原电池业务公司也保持全球前列的市场份额。
盈利能力方面，公司动力毛利率同比改善，储能毛利率承压后快速修复。2025年公司毛利率16.2%，同比-1.2pct，其
中：
动力业务毛利率15.50%，同比+1.29pct，受益于在老客户的份额提升，以及前期布局的新客户放量，公司动力业务产
能利用率同比显著提升，带动盈利能力改善。
储能业务毛利率12.28%，同比-2.44pct，主要受上半年长协客户占比提升影响，均价有所下降，但下半年公司通过调
整客户结构和积极传导原材料涨价，毛利率有所修复。
消费业务毛利率25.65%，同比-1.93pct，下半年受锂价上涨、传导滞后，毛利率略有下滑，但整体仍保持在相对高位
。
2026Q1公司毛利率14.0%，环比-2.8pct，环比下降主要受碳酸锂涨价暂未完全向下游传导影响，但公司通过前瞻布局
套期保值的方式，保持了净利率的稳定。
2025年公司归母净利率、扣非净利率分别6.7%、5.0%，同比-1.7、-1.5pct，主要原因：1）2025年公司计提股权激励
费用接近10亿元，同比增加7亿元，约影响1.6pct净利率；2）上半年储能业务盈利能力略有拖累，但整体影响不大。2026
Q1公司归母净利率7.0%，整体保持在良好水平。
预计2026-2028年公司归母净利润70.0、96.8、118.5亿元，对应PE20.7、14.9、12.2倍。
风险分析
1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅
波动、限电等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格阶段性出现大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定
影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司
成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
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2026-05-19│亿纬锂能(300014)2026年一季报分析：动储盈利稳定改善，产业链投资收益增│长江证券 │买入
│加 │ │
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事件描述
亿纬锂能发布2026年一季报，2026Q1实现收入206.80亿元，同比增长61.61%，环比增长25.58%，归母净利润14.46亿
元，同比增长31.35%，环比增长9.68%，扣非净利润11.15亿元，同比增长36.32%，环比下滑3.77%。
事件评论
拆分来看，根据公司公告披露，2026Q1公司动力电池出货14.34GWh，同比增长40.93%，储能电池出货20.38GWh，同比
增长60.82%；对比来看，公司动力、储能均实现高于行业的增长，体现公司阿尔法，其中预计2026年商用车占动力板块比
重将超过50%；环比来看，动力、储能电池预计略有下降，与国内淡季有关，海外动力或有新车型增量。盈利能力方面，2
026Q1整体毛利率为14.0%，环比下降2.7pct，但主要是收入结构中增加了贸易等其他业务，这部分毛利率较低。预计公司
动力、储能单Wh毛利和Wh净利保持稳定。
其他财务数据方面，公司管理、研发费用分别为5.77、8.41亿元，有股权激励费用影响。财务费用为2.4亿元，环比
增加1.3亿，受东南亚、欧洲汇率影响。公允价值变动收益为2.85亿元，主要为商品套保收益，计入非经常性损益。投资
收益为3.25亿元，其中联营和合营投资收益2.37亿元。资产减值、信用减值分别计提0.28、0.93亿元。其他收益为1.23亿
元。
在2026Q1单位盈利稳定的基础上，公司三元大圆柱逐步爬坡，马来基地起量后也有望带来超额盈利，因此盈利趋势积
极。同时公司公告了四个扩产项目，合计230GWh，全部以大铁锂电芯为蓝本向上兼容设计，两个项目预计于2027年二季度
初具备交付能力，另外两个项目将于2028年具备交付能力。新一轮扩产有望打开中期成长空间。预计公司2026、2027年归
母净利润70、95亿，对应PE分别为22、16X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-05-14│亿纬锂能(300014)2025年报业绩分析：出货高速增长，储能盈利稳步修复 │长江证券 │买入
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事件描述
亿纬锂能发布2025年年报，全年实现收入614.7亿元，同比增长26.44%，归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%，扣
非净利润30.96亿元，同比下滑2.09%。其中单四季度来看，实现收入164.68亿元，同比增长13.06%，归母净利润13.19亿
元，同比增长48.67%，扣非净利润11.58亿元，同比增长75.09%。
事件评论
就全年分业务数据看，2025年公司动力电池销量50.15GWh，同比增长65.56%，明显高于行业增速，得益于商用车放量
和乘用车新客户落地；储能电池销量71.05GWh，同比增长40.84%。动力电池收入258.58亿元，同比增长34.91%，毛利率为
15.50%，同比提升1.29pct，得益于稼动率提升，开源电池3.0产品已实现量产，并率先实现大圆柱电池工厂的量产，并已
成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商；储能电池收入244.41亿元，同比增长28.45%，毛利率为12.28%，
同比下降2.44pct，主要是2025H1价格和盈利压力大，2025H2已有改善，公司先后与澳大利亚EVOPower、洛希能源达成战
略合作，开启规模化全球交付。消费电池收入110.75亿元，同比增长7.29%，毛利率为25.65%，同比下降1.93pct，保持平
稳增长。公司正式启动更高能量密度的新一代消费电池研发工作，重点服务人形机器人、高端医疗、智能穿戴等新兴消费
市场。
拆分2025Q4经营数据看，预计动力电池和储能电池销量环比持续增长，延续放量趋势。储能电池预计价格稳中有升，
带动盈利能力环比有所改善。另外，公司2025Q4出货结构中，国内乘用车占比提升，而这部分以铁锂电芯为主。费用方面
，公司单季度的销售、研发、管理费用变动较大，主要是原本激励费用主要体现在管理费用，而会计处理调整为各部门分
摊；此外年末公司计提奖金和激励费用，也使得年末费用偏高。其他财务数据方面，投资收益2.84亿元，其中联营合营为
2.15亿元，除思摩尔外，其他合资公司如华飞等也开始积极贡献利润，2026年进一步形成增量；资产减值损失为0.65亿元
、信用减值冲回0.42亿元，其他收益为1.48亿元。此外公司商品套保的累计公允价值损益为3.42亿元，未计入利润，或为
后续原料涨价、盈利稳定提供支撑。
亿纬锂能将持续受益于结构改善和电池供给趋紧，结构方面主要看大圆柱海外客户和马来西亚储能基地的放量，盈利
端基于2026年锂电行业需求高增、供给平稳释放，存在客户结构优化带来盈利修复空间。预计公司2026、2027年归母净利
润70、95亿元左右，对应2026、2027年PE为22、16X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-05-11│亿纬锂能(300014)2026年一季报点评：26Q1业绩超预期，积极扩产与大圆柱放│华创证券 │买入
│量开启成长新阶段 │ │
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事项：
公司26Q1实现营收206.8亿元，同比+61.6%；归母净利润14.46亿元，同环比+31.4%/+9.7%；扣非归母净利润11.15亿
元，同环比+36.3%/-3.8%。Q1综合毛利率14.0%，同比承压，受材料价格上行及业务规模扩张影响；但扣非利润仍实现36%
增长，体现主营盈利韧性。Q1非经常性损益中，2.9亿元公允价值变动损益主要与套期工具公允价值变动有关，外汇端一
季度存在约9000万元汇兑损失。经营端看，公司一季度加权平均ROE为3.35%，同比+0.47pct，利润释放质量仍保持改善。
评论：
动储出货维持高增，大电芯扩产支撑后续交付。26Q1公司动力/储能电池分别出货14.34/20.38GWh，同比+40.93%/+60
.82%，动储合计出货34.72GWh，同比约+52%，储能已成为公司核心规模增长来源。一季报显示，公司通过产品迭代、服务
升级与流程优化把握市场增长机遇；同时，公司2026年3-4月公告四个扩产项目，合计230GWh，均以大铁锂电芯为蓝本向
上兼容设计，其中两个项目预计2027Q2初具备交付能力，另外两个项目预计2028年具备交付能力。动力业务方面，公司预
计2026年商用车占动力板块比重超50%，后续将加快大电芯扩产以匹配商用车及储能需求。
费用端随经营规模扩张增长，前置管理有效缓冲成本压力。26Q1公司研发费用8.41亿元，同比+38.09%；管理费用5.7
7亿元，同比+36.00%，主要随经营规模扩大而增长。销售费用1.88亿元，同比约+8.21%，明显低于收入增速61.61%，销售
费用率由1.36%降至0.91%，销售费用管控表现相对稳健。面对材料价格上行压力，公司通过供应链多元化布局、战略性销
售业务规划及审慎运用金融工具，缓冲原材料成本波动对主营盈利的影响。
存货备库保障订单交付，新技术布局持续推进。一季度末公司存货114.88亿元，较年初+39.42%，有助于保障后续客
户交付。技术端，公司NF155L钠离子电池已具备量产能力，预计2026年底面向储能、轻型动力场景批量交付，并计划2027
年建成2GWh钠离子电池产能；储能大电芯方面，公司已推出628Ah电芯并实现电站级应用，正在研发702Ah电芯，钠电与储
能大电芯等新技术路线有望持续落地。
投资建议：考虑到公司动储业务保持高速增长，储能出货持续高增、动力业务稳健放量，产品结构优化及规模效应有
望带动盈利能力持续提升。我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为73.72/94.78/114.49亿元（26-27年前值为64.33/
81.52亿元），当前市值对应PE分别为21/16/13倍。参考可比公司估值，给予公司2026年25xPE，对应目标价84.81元，维
持“强推”评级。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、原材料价格波动、产能爬坡不及预期、技术路线替代风险等。
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2026-05-08│亿纬锂能(300014)电池出货快速提升，产能布局加速推进 │国信证券 │增持
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公司业绩实现稳健增长。公司2025年营收614.70亿元、同比+26%；实现归母净利润41.34亿元、同比+1%；剔除股权激
励费用影响，实现归母净利润50.02亿元，同比+25%；毛利率为16.17%，同比-1.24pct；净利率为7.00%，同比-1.68pct。
公司2026Q1实现营收206.80亿元，同比+62%、环比+26%；实现归母净利润14.46亿元，同比+31%、环比+10%；毛利率为14.
04%，同比-3.12pct、环比-2.73pct；净利率为6.98%，同比-2.12pct、环比-1.07pct。
公司储能电池满产满销，大电芯产能快速释放。2025年公司储能电池营收244.41亿元，同比+28%；毛利率12.28%，同
比-2.44pct。公司2025年储能电池销量71.05GWH、同比+41%；2026Q1储能电池销量20.38GWh、同比+61%、环比-10%。根据
EVTank数据，公司储能电池出货量稳居全球第二。公司是全球首家量产600Ah+大铁锂电芯企业，2025年大电芯出货量快速
提升。同时，公司国际化布局扎实推进，2025Q4公司与澳大利亚EVOPower、洛希能源达成合作，开启规模化全球交付。20
26年初公司马来西亚储能基地正式投产，提升全球化服务能力。
公司动力电池盈利能力稳中向好，大圆柱电池批量出货。2025年公司动力电池营收258.58亿元，同比+35%；毛利率15
.50%，同比+1.29pct。公司2025年动力电池销量50.15GWh、同比+66%；2026Q1动力电池销量14.34GWh、同比+41%、环比-8
%。公司积极携手宝马、小鹏、零跑、广汽等乘用车客户、持续增加车型供应、出货量快速提升。同时，公司开源电池3.0
具有长寿命、长续航、超快充等特点，适配更丰富运输场景，合作项目超50个。此外，公司前瞻布局大圆柱电池路线，20
25年率先实现量产、并成为宝马新一代电动车型首发电池供应商。
公司消费电池业务发展稳健。2025年公司消费电池实现营收110.75亿元，同比+7%；毛利率25.65%，同比-1.93pct。
机器人领域，公司具有从电芯、BMS到Pack的动力系统全链条技术实力。无人机领域，公司是国内首家通过AS9100D航空航
天体系认证的电池企业，目前已向多家头部客户交付产品。同时，公司还在积极拓展电池在BBU、智能穿戴等领域应用。
公司积极布局前沿技术，推进产能扩张提升交付能力。固态电池领域，公司已规划建设100MWh固态电池量产基地，龙
泉系列固态电池产品已相继下线。钠电池方面，公司钠电池储能系统已投入运行，并积极探索钠电池在启停电源、两轮车
等市场应用。同时，公司亿纬钠能2GWh钠电池项目已动工建设，未来将高效赋能储能及AIDC场景。针对行业旺盛需求，公
司规划约260GWH大铁锂产能，将结合市场需求逐步落地，全面提升公司交付能力。
风险提示：电动车销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。
投资建议：小幅下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到股权激励费短期对公司利润的消极影响，我们下调盈利预
测，预计公司2026-2028年实现归母净利润71.07/94.58/117.37亿元（原预测2026-2027年为75.25/96.11亿元），同比+72
%/+33%/+24%,EPS为3.27/4.35/5.40元，动态PE为22.0/16.5/13.3倍。
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2026-04-28│亿纬锂能(300014)看好盈利能力逐季修复，产能逐步释放支撑收入增长；维持│交银国际 │增持
│买入 │ │
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1季度出货量保持较快增长，盈利能力有望逐步改善。2026年1季度，公司电池出货延续增长态势，其中动力电池出货
14.3GWh，同比增长40.9%；储能电池出货20.4GWh，同比增长60.8%。当季实现营业收入206.8亿元，同比增长61.6%；归母
净利润14.5亿元（业绩预告区间为13.76–14.87亿元），同比增长31.3%；扣非归母净利润11.2亿元，同比增长36.3%。1
季度毛利率为14.0%，同比及环比均有所回落，主要受原材料价格上涨影响。公司已于1季度完成与客户的价格沟通，预计
自2季度起价格联动机制逐步落地，成本传导将更加顺畅，盈利能力有望逐季修复。
产能稳步释放，预计2026年出货规模同比增长~65%。公司在新技术领域持续布局，155Ah钠电电芯已具备量产条件；
固态电池方面，已发布动力（60Ah）及消费（5–10Ah）产品，预计于2027年实现小批量生产。产能端推进有序，马来西
亚二期储能项目预计于2026年3季度开始爬坡，全年出货约4–5GWh；匈牙利项目计划于2027年底至2028年初实现量产交付
；大圆柱电池预计全年交付超过13GWh。公司今年以来新增规划产能~230GWh，其中两个项目预计于2027年2季度实现交付
能力。公司指引2026年电池出货量超过200GWh，同比增长~65%，2027年仍有望保持超40%的增长。
消费和投资业务向好，维持买入。公司消费业务毛利率于2025年达到26%，随着马来西亚工厂产能逐步释放，我们预
计全年仍可保持约35%的增长，对利润形成一定支撑。同时，公司通过投资收益（包括镍矿及合资工厂经营收益）以及期
货套保，对冲了部分原材料价格上涨带来的成本压力。基于价格联动机制逐步落地、电池价格有所上行的预期，我们将20
26–2028年收入预测上调4%–11%至951.0/1258.0/1460.0亿元，并将同期净利润预测上调4%–9%至75.7/103.5/129.1亿元
。基于DCF模型，维持目标价94.74元，对应26倍2026年市盈率。整体来看，锂电行业需求仍具支撑，公司产能稳步释放，
有望带动收入持续增长，维持买入评级。
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2026-04-27│亿纬锂能(300014)储能电池出货量同比增长60.82%，新技术持续推进 │财信证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季度报告，2026年一季度公司实现营收206.80亿元，同比增长61.61%，环比增长25.58%，实
现归母净利润14.46亿元，同比增长31.35%，环比增长9.68%。
一季度归母净利润环比增长9.68%，储能电池出货同比增长60.82%：2026年一季度公司实现营收206.80亿元，同比增
长61.61%，环比增长25.58%，实现归母净利润14.46亿元，同比增长31.35%，环比增长9.68%。利润率方面，公司一季度毛
利率和净利率分别为14.04%和6.98%。出货量方面，2026年第一季度，动力电池出货14.34GWh，同比增长40.93%，储能电
池出货20.38GWh，同比增长60.82%。
新型钠离子电池即将批量交付：公司在钠离子电池领域已从技术验证阶段迈入规模化、商业化阶段。公司独立设计研
发的NF155L钠离子电池产品已具备量产能力，2025年9月，公司钠离子储能系统在湖北荆门成功实现并网，公司预计在202
6年底面向储能、轻型动力场景批量交付新型钠离子电池。固态电池方面，2025-2026年公司发布了龙泉一号至四号四款产
品，其中2026年3月推出的龙泉三号、四号分别应用于消费、动力领域，预计在2027年实现小批量生产，2030年逐步实现
量产。
加速布局储能大电芯：公司率先发布储能大电芯概念，推动行业从280Ah、314Ah向更大容量升级。2025年，公司已推
出628Ah电芯并率先实现电站级应用。目前，公司正在研发下一代702Ah电芯，采用叠片技术，能效优势显著。
投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润70.43、89.61、111.30亿元，对应当前PE分别为21.83、17.16、13.
81倍，公司电池业务有望保持快速增长，我们继续看好公司未来的发展，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；政策风险；原材料价格大幅波动。
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2026-04-26│亿纬锂能(300014)26年一季报报点评：消费电池指引超预期，Q2动储电池有望│西部证券 │买入
│步入盈利上升期 │ │
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事件：公司发布2026年一季报。26Q1营收206.8亿元，同比+61.61%，环比+25.58%；归母净利润14.46亿元，同比+31.
35%，环比+9.68%；扣非归母净利润11.15亿元，同比+36.32%，环比-3.77%；非经损益约3.31亿元，主要系公允价值增量
约2.85亿元（套期保值收益）及政府补贴影响；26Q1表端汇兑损失约9000万元，主要系马币、欧元及美元汇率波动影响。
动储电池出货高增，Q2有望步入盈利上升期。26Q1电芯合计出货34.7GWh，其中动力电芯出货14.34GWh（同比+40.93%
），储能电芯出货20.38GWh（同比+60.82%）。经测算，26Q1动储电芯单位盈利约0.02~0.027元/Wh，受上游原材料价格上
涨及客户顺价滞后影响，26Q1动力毛利率约15%，储能电芯毛利率下滑至11.8%。展望26Q2，公司通过供应链多元化、战略
采购与金融工具对冲材料价格波动。受益大客户顺价完成，储能电芯毛利率有望修复至15%区间。26年动储电芯出货有望
达200GWh（动力90GWh+储能110GWh）。消费电池量增利稳，营收指引超预期。经测算，26Q1消费电池业务营收约30亿元，
同比+35%，26年全年营收有望达144亿元，同比+30%。26Q1消费电池净利率有望超9%，锂原电池保持绝对优势，圆柱电池
调价周期收窄，2026年全年贡献盈利有望超12亿元。
海外扩张进入加速兑现期，国内扩产提速夯实未来成长增速。海外马来西亚二期26Q3开启爬坡，年内出货4~5GWh，匈
牙利大圆柱项目贴身宝马德布勒森工厂顺利推进，预27Q4-28Q1达产。公司国内新设动储电芯项目产能总规划达230GWh（
启东50GWh、上杭60GWh等4个全新电芯项目），27Q2起有望逐步投产，产能扩建提速将提升公司中长期竞争格局。
投资建议：考虑公司26年消费电池营收指引增速达30%，动力储能电池扩产提速带来出货增量。我们上修26年-28年业
绩预期。预计公司2026-2028年实现归母净利76.6/105.15/127.02亿元，同比+85.3%/+37.3%/+20.8%，对应EPS为3.56/4.8
9/5.9元，维持“买入”评级。
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2026-04-26│亿纬锂能(300014)出货高增，新技术持续推进 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月24日，公司发布2026年一季度业绩。26Q1公司收入207亿元，同比+62%，归母净利润14.5亿元，同比+31%，扣非归
母净利11.1亿元，同比+36%。
经营分析
Q1出货同比高增，毛利率有所下滑。26Q1公司毛利率14%，同比-3.1pct，环比-2.7pct，四费率8.9%，同比-1.9pct，
环比-2.5pct，投资收益3.3亿元，环比+0.4亿元，扣非归母净利率5.4%，同比-1.0pct，环比-1.6pct。毛利率环比有所下
滑，我们预计主因上游碳酸锂等原材料涨价，传导至下游价格有所滞后，以及产品结构的调整。出货方面，26Q1动力电池
出货14.34GWh，同比增长40.93%，储能电池出货20.38GWh，同比增长60.82%。
钠电、固态新技术持续有进展。公司在钠离子电池领域已从技术验证阶段迈入规模化、商业化阶段。公司独立设计研
发的NF155L钠离子电池产品已具备量产能力，2025年9月，公司钠离子储能系统在湖北荆门成功实现并网，公司预计在202
6年底面向储能、轻型动力场景批量交付新型钠离子电池。固态电池方面，2025-2026年公司发布了龙泉一号至四号四款产
品，其中2026年3月推出的龙泉三号、四号分别应用于消费、动力领域，预计在2027年实现小批量生产，2030年逐步实现
量产。
公司加速推动储能大电芯趋势。2025年，公司已推出628Ah电芯并率先实现电站级应用。目前，公司正在研发下一代7
02Ah电芯，采用叠片技术，能效优势显著。702Ah电芯可实现6.9MWh的系统电量，相比行业主流587Ah/588Ah电芯的6.25MW
h方案，能减少约10%的系统集装箱数量，这对于降低电站初始投资成本、优化场地布局来说，有着较为显著的作用。
盈利预测、估值与评级
公司储能电池保持满产满销，盈利持续改善，动力电池放量、结构优化、盈利修复，未来国内外工厂新产能逐步投产
，将进一步拓宽海外动储市场，提升公司全球竞争力。我们预计公司26-28年归母净利润分别为66、99、132亿元，维持“
买入”评级。
风险提示
新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期。
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2026-04-25│亿纬锂能(300014)2026年一季报点评：动储经营持续高增，盈利逐季提升可期│东吴证券 │买入
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Q1业绩偏预告上限、略好于预期：公司26年Q1营收206.8亿元，同环比+62％/+26％，归母净利润14.5亿元，同环比+3
1%/+10％，扣非净利润11.1亿元，同环比+36%/-4％，毛利率14%，同环比-3.1/-2.7pct，归母净利率
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