研报评级☆ ◇300014 亿纬锂能 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 5 2 0 0 0 7
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 8 3 0 0 0 11
6月内 27 8 0 0 0 35
1年内 27 8 0 0 0 35
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.98│ 1.99│ 1.99│ 3.35│ 4.49│ 5.66│
│每股净资产(元) │ 16.98│ 18.37│ 20.26│ 22.90│ 26.71│ 31.48│
│净资产收益率% │ 11.66│ 10.84│ 9.77│ 14.64│ 16.83│ 17.94│
│归母净利润(百万元) │ 4050.17│ 4075.59│ 4134.30│ 7096.01│ 9468.10│ 12071.52│
│营业收入(百万元) │ 48783.59│ 48614.56│ 61469.63│ 101795.20│ 132313.86│ 159299.58│
│营业利润(百万元) │ 4845.74│ 4696.29│ 4487.89│ 7922.39│ 10625.53│ 13422.83│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-01 买入 维持 --- 3.35 4.81 5.63 中信建投
2026-08-21 增持 维持 --- 3.41 4.69 5.77 国信证券
2026-08-21 增持 维持 90 --- --- --- 中金公司
2026-08-21 买入 维持 --- 3.36 4.25 5.28 光大证券
2026-08-20 买入 维持 99 3.61 4.95 6.00 华泰证券
2026-08-20 买入 维持 --- 3.41 4.64 6.08 国联民生
2026-08-20 买入 维持 89 3.33 4.44 5.78 东吴证券
2026-06-26 增持 未知 77 3.11 4.16 5.31 群益证券
2026-06-24 买入 维持 78 3.12 4.10 5.12 国泰海通
2026-06-16 买入 维持 103 3.33 4.38 5.71 东吴证券
2026-06-16 买入 维持 103.32 3.52 4.92 5.95 华泰证券
2026-05-25 买入 维持 --- 3.22 4.45 5.45 中信建投
2026-05-19 买入 维持 --- 3.23 4.41 5.90 长江证券
2026-05-14 买入 维持 --- 3.23 4.41 5.90 长江证券
2026-05-11 买入 维持 84.58 3.39 4.36 5.27 华创证券
2026-05-08 增持 维持 --- 3.27 4.35 5.40 国信证券
2026-04-28 增持 维持 94.51 3.70 5.06 6.31 交银国际
2026-04-27 买入 维持 --- 3.27 4.16 5.17 财信证券
2026-04-26 买入 维持 --- 3.56 4.89 5.90 西部证券
2026-04-26 买入 维持 --- 3.07 4.58 6.15 国金证券
2026-04-25 买入 维持 110.77 3.36 4.42 5.77 东吴证券
2026-04-25 买入 维持 --- 3.39 4.71 5.89 银河证券
2026-04-25 增持 维持 89.77 --- --- --- 中金公司
2026-04-25 买入 维持 98.33 3.52 4.47 5.36 华泰证券
2026-04-13 买入 维持 --- 3.36 4.38 5.59 长城证券
2026-04-08 买入 维持 102.77 3.45 4.54 5.92 东吴证券
2026-04-07 买入 维持 --- 3.15 4.70 6.32 国金证券
2026-04-02 买入 维持 --- 3.14 4.14 5.30 中银证券
2026-04-01 增持 维持 --- 3.14 4.14 5.34 中原证券
2026-03-31 增持 维持 89.77 --- --- --- 中金公司
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-01│亿纬锂能(300014)2026年中报点评：动储出货延续高增，盈利能力边际修复 │中信建投 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点
公司经营层面延续高景气度。量方面，2026H1动力储能电池合计出货80.22GWh，同比+60%，其中动力、储能分别出货
35.76、44.46GWh，同比+66%、+55%；2026Q2动储出货45.50GWh，环比+31%。储能端需求保持旺盛，2026H1储能电芯出货
量延续全球第二；动力端国内装机份额持续提升，2026H1装机量16.80GWh，市占率5.01%，同比+0.93pct，位列国内第五
。利方面，2026H1动力、储能业务毛利率分别为16.19%、12.51%，其中2026Q2公司整体毛利率14.54%，环比+0.50pct，随
着原材料价格传导逐步顺畅、高盈利产品放量及产能利用率提升，盈利能力呈现边际修复。
事件
公司发布2026年半年报。
2026H1公司实现营收456.91亿元，同比+62%，归母净利润33.01亿元，同比+106%，扣非后归母净利润24.51亿元，同
比+112%；其中2026Q2实现营收250.12亿元，同比+63%，环比+21%，归母净利润18.55亿元，同比+268%，环比+28%，扣非
后归母净利润13.37亿元，同比+294%，环比+20%。
2026Q2公司毛利率14.5%，环比提升0.5pct，随动力、储能出货快速增长及产能利用率提升，公司盈利能力持续提升
。
点评
动力储能业务：出货量持续高增，Q2盈利能力边际修复。
2026H1公司动储电池出货合计80.22GWh，同比+60%，其中：?按季度拆分：2026Q1/Q2分别出货34.72/45.50GWh，同比
+52%/+66%，Q2环比+31%，出货进一步提速；
按产品拆分：
动力方面，2026H1公司动力电池出货35.76GWh，同比+66%，其中2026Q1/Q2分别出货14.34/21.42GWh，2026Q2环比增
速高达49%，显著高于行业平均水平，主要受益于：1）公司商用车占动力电池出货接近一半，尤其商用车客户层面已实现
国内重卡TOP10客户全覆盖；2）欧洲宝马大圆柱电池交付顺利，荆门工厂上半年已实现量产交付；3）国内产能利用率持
续提升，原有客户份额稳定，新导入客户带来全新增量。储能方面，2026H1公司储能电池出货44.46GWh，同比+55%；其中
2026Q1/Q2分别出货20.38/24.08GWh，Q2环比+18%，主要受益于国内外储能需求旺盛。
市占率方面，储能领域，公司2026H1储能电池出货量保持在全球第二的位置，动力领域，公司2026H1国内动力电池市
占率5.01%，同比+0.93pct，位列第五，份额持续提升。
消费电池业务方面，需求保持稳健增长。2026H1公司消费电池业务实现营收64.11亿元，同比+26.22%，毛利率22.64%
。公司在电动工具等传统优势领域保持较强竞争力，并持续拓展智能可穿戴等新兴应用市场。
盈利能力方面，2026Q2盈利能力环比修复。2026H1公司毛利率14.31%，同比-3.02pct，其中：按季度拆分：2026Q2公
司毛利率14.54%，环比+0.50pct，较Q1明显修复，主要受益于原材料价格传导逐步顺畅、产能利用率提升。
按产品拆分：
动力业务：2026H1毛利率16.19%，同比-2.97pct。虽然锂价上涨背景下盈利能力略有受损，但Q2受益于商用车需求高
增、大圆柱规模化交付以及新客户起量带动出货快速增长，产能利用率持续提升，盈利能力有所修复。
储能业务：2026H1毛利率12.51%，同比-1.36pct。储能需求维持高景气，随着原材料价格传导逐步顺畅、前期低价订
单逐步消化及产能利用率提升，盈利能力有望逐步改善。
消费业务：2026H1毛利率22.64%，同比-4.04pct。受锂价上涨、新工厂爬坡以及客户审厂、验证期间产能尚未正常释
放影响；公司预计随着下半年工厂恢复正常生产，毛利率有望回归正常水平。
净利率方面，2026H1公司归母净利率、扣非归母净利率分别为7.23%、5.37%，其中2026Q2归母净利率7.42%，环比+0.
43pct，扣非归母净利率5.34%，环比基本持平。2026Q2归母净利润表现较好，除主营盈利能力边际改善外，投资收益、其
他收益等亦增厚利润；扣非净利率整体保持稳定，核心经营盈利能力保持稳健。
预计2026-2028年公司归母净利润72.9、104.6、122.3亿元，对应PE15.7、11.0、9.4倍。
风险分析
1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅
波动、限电等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格阶段性出现大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定
影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司
成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-21│亿纬锂能(300014)2026年半年报点评：动力储能电池出货快速增长，全球份额│光大证券 │买入
│领先 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：亿纬锂能发布2026年半年报，26H1营业收入456.91亿元，同比增长62.20%；归母净利润33.01亿元，同比增长1
05.66%；扣非归母净利润24.51亿元，同比增长111.89%。公司业绩符合此前业绩预告预期。
点评：公司26Q2营业收入250.12亿元，同比增长62.69%，环比增长20.95%；归母净利润18.55亿元，同比增长268.00%
，环比增长28.25%；扣非归母净利润13.37亿元，同比增长294.05%，环比增长19.93%。公司26Q2毛利率为14.54%，环比增
长0.50pcts，同比下降2.92pcts，净利率为7.62%，环比增长0.64pcts，同比增长3.86pcts。
动力电池：公司26H1动力电池出货35.76GWh，同比增长66.47%；收入172.78亿元，同比增长53.31%；平均价格0.48元
/Wh，同比下降19%；毛利率为16.19%，同比下降2.97pcts。公司商用车配套及大圆柱电池业务持续放量，增长态势显著，
公司成功成为宝马新世代车型首发电池供应商。公司实施原材料、汇率套期保值，对冲铜、锂等核心材料价格波动，单位
盈利保持稳定。根据SNEResearch数据，2026年1-6月，公司动力电池装车量排名全球第七、商用车动力电池装车量全球排
名第二。
储能电池：公司26H1储能电池出货44.46GWh，同比增长54.88%；收入150.94亿元，同比增长69.15%；毛利率12.51%，
同比下降1.36pct；均价0.34元/Wh，同比下降5%。628AhMr.Big超大容量电芯产能陆续释放，规模化交付能力进一步提升
。马来西亚海外基地实现消费电池量产下线，储能电池项目有序推进，构建海外交付核心支点。AIDC领域，公司推出圆柱
BBU电芯、UPS方形电芯、长时储能系统等解决方案。根据SNEResearch数据，2026上半年公司储能电池出货量排名全球第
二。
消费电池：公司26H1消费电池实现收入64.11亿元，同比增长26.22%；毛利率22.64%，同比下降4.04pcts。公司在机
器人、低空经济、医疗电池、可拆卸锂电池、BBU等新兴领域迅速落地。
盈利预测、估值与评级：公司动力和储能电池产销两旺、单位盈利韧性强，上调26-28年归母净利润预测至73.11/92.
31/114.69亿元（上调17%/8%/6%），当前股价对应PE为16/13/10X。公司储能电池竞争力强，动力电池上量带来盈利增长
弹性，消费电池需求向好，维持“买入”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期，储能需求不及预期，海外政策风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-21│亿纬锂能(300014)利润维持高速增长，新产品快速放量 │国信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司业绩维持高速增长。公司2026H1实现营收456.91亿元，同比+62%；归母净利润33.01亿元，同比+106%；毛利率14
.31%，同比-3.02pct；净利率7.33%，同比+1.14pct。公司2026Q2实现营收250.12亿元，同比+63%、环比+21%；归母净利
润18.55亿元，同比+268%、环比+28%；毛利率14.54%，同比-2.92pct、环比+0.50pct；净利率7.62%，同比+3.86pct、环
比+0.64pct。
公司储能电池出货快速提升，大电芯与海外布局持续推进。2026H1公司储能电池营收150.94亿元，同比+69%；毛利率
12.51%，同比-1.36pct。公司2026H1储能电池出货量44.46GWh，同比+55%。2026Q2储能电池出货量24.08GWh，同比+50%、
环比+18%。根据SNEResearch数据，公司储能电池出货量稳居全球第二。公司是全球首家量产600Ah+铁锂大电芯的企业，
并积极进行下一代702Ah叠片电芯研发。国内方面，公司规划新增约260GWh大铁锂产能，已在多地完成选址工作，结合市
场需求逐步落地；海外方面，公司马来西亚基地加速建设，以此覆盖亚洲、辐射全球，打造海外增长第二极。公司与全球
头部储能集成商、项目业主达成多项规模化合作，全球市场份额与行业影响力持续提升。
公司动力电池业务高速增长，大圆柱电池进入放量阶段。2026H1公司动力电池营收172.78亿元，同比+53%；毛利率16
.19%，同比-2.97pct。公司2026H1动力电池出货量35.76GWh，同比+66%；2026Q2动力电池出货量21.42GWh，同比+89%、环
比+49%。公司围绕乘用车市场，构建了以大圆柱电池为战略产品、方形叠片电池与xHEV平台电池系统为支撑的产品矩阵。
公司作为国内首家实现大圆柱电池量产装车的企业，率先将其搭载于宝马新世代车型。商用车市场，公司以开源电池为核
心，涵盖全场景布局。根据SNEResearch数据，公司商用车动力电池装车量全球排名第二，装车量同比增长65%。
公司积极进行前沿技术和电池新场景布局。钠离子电池方面，公司产品已具备商业化条件，并预计2026年底针对储能
、轻型动力场景启动批量交付。固态电池方面，公司发布龙泉一号至四号四款产品，其中面向消费、动力领域的龙泉三号
、四号电池顺利下线。机器人领域，公司针对轮式、双足机器人及机器狗等具身产品形成了完善产品解决方案，已与行业
头部客户建立合作关系。AIDC算力储能领域，公司推出覆盖机柜级、机房级、园区级及场站侧等各个层级解决方案。
风险提示：电动车销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。
投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到动储电池需求持续向好，公司产品及客户结构优化对于利润的
积极影响，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润74.03/101.92/125.41亿元（原预测为71.07/94.58/
117.37亿元），同比+79%/+38%/+23%,EPS为3.41/4.69/5.77元，动态PE为16.2/11.7/9.5倍。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-21│亿纬锂能(300014)1H26业绩符合预期，看好动储结构改善加速 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
1H26业绩符合市场预期
公司1H26营收456.91亿元、同比+62.20%，归母净利润33.01亿元、同比+105.66%，扣非净利润24.51亿元、同比+111.
89%；其中2Q26收入250.12亿元，同比+62.69%，归母净利润18.55亿元，同比+268.00%，扣非归母净利润13.37亿元，同比
+294.05%。1H26及2Q26业绩符合市场预期。
发展趋势
2Q动力、储能电池出货同环比加速，盈利水平环比改善。公司动力电池出货21.4GWh，同比+88.9%、环比+49.0%，主
要受益于商用车的高增、宝马大圆柱及国内新客户的上量；储能电池出货23.6GWh，同比+47.3%、环比+13.4%，行业较高
景气度驱动下储能延续较高增速。盈利方面，伴随电池顺价逐步落地、以及客户/产品结构优化，我们估计动力、储能毛
利率环比均有1-2ppt改善，整体2Q单位净利环比修复至0.025元/Wh。
2Q消费锂电营收保持稳健增长，上游股权投资包销权带来材料贸易业务新增。我们估计2Q消费业务营收33-34亿元，
同比+25-30%，毛利率受马来西亚工厂爬坡影响环比略有下滑；公司基于上游股权投资的包销权，1H产生68.7亿元材料贸
易业务。
股权置换、补贴、投资收益增厚利润，现金流阶段性承压。公司2Q受益与SKI股权置换、产生3.94亿元资产处置收益
，同时集中确认增值税返还、研发补助等3.65亿元，思摩尔及材料投资收益3.68亿元，合计增厚2Q利润。因提前备库原材
料、供应端支付前置，导致现金流有所波动，1H经营现金流-3.88亿元。
盈利预测与估值
考虑到电池顺价以及材料贸易收入提升，我们上调26/27年营收13.6%/18.1%至1098.5/1396.2亿元，叠加产品/客户结
构优化驱动盈利改善以及一次性的收益项，我们上调26年归母/扣非净利润24.2%/17.1%至76.51/67.97亿元、27年归母/扣
非净利润17.8%/16.7%至106.05/101.43亿元，考虑到板块估值中枢下移，我们暂时维持90元目标价，当前股价对应26/27
年扣非P/E17.6x/11.8xP/E，目标价对应26/27年扣非P/E28.8x/18.4xP/E，有63.46%上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
全球新能源车/储能需求不及预期，原材料价格波动，地缘政治及贸易摩擦风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-20│亿纬锂能(300014)2026年中报点评：产品+客户持续优化，盈利趋势继续向上 │东吴证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
Q2业绩符合市场预期。公司26年H1营收457亿元，同增62%，归母净利润33亿元，同增106%，扣非净利润26亿元，同增
112%，毛利率14.3%，同降3pct，归母净利率7.2%，同增1.5pct；其中26年Q2营收250亿元，同环比+63％/+21％，归母净
利润18.5亿元，同环比+268%/+28％，扣非净利润13.4亿元，同环比+294%/+20％，毛利率14.5%，同环比-2.9/+0.5pct，
归母净利率7.4%，同环比+4.1/+0.4pct。
Q2出货环增31%至46GWh，全年我们预计出货200GWh。公司2026H1出货80GWh，同增60%，其中动力35.8GWh，同增66%，
储能44.5GWh，同增55%；2026Q2出货46GWh，同环比+66%/+31%，其中动力21GWh，同环比+89%/+49%，储能24GWh，环增+50
%/+18%。我们预计26年出货200GWh，同增65%，其中动力90GWh，同增80%，其中大圆柱10-20GWh，商用车50GWh，实现翻倍
增长，储能110GWh+，同增60%。公司持续打造新品，大方形新规划240GWh，大圆柱规划80GWh，后续有望迎来放量，竞争
力进一步提升，目标27年出货量300GWh+，同增50%。
Q2整体经营韧性较强、盈利趋势持续向好。公司H1动力收入173亿元，同增53%，均价0.48元/wh，同降20%，毛利率16
.2%，同-3.0pct，单wh毛利0.08元；H1储能收入151亿元，同增69%，均价0.33元/wh，同降5%，毛利率12.5%，同-1.4pct
，单wh毛利0.04元。我们预计Q2动储盈利0.025元/wh+，环增20%，随着价格策略的调整，叠加产品、客户结构的优化，全
年盈利预计维持0.025元/wh+，贡献利润超50亿元。
消费类业务发展稳健。消费电池H1收入64亿元，同增26%，毛利率22.6%，同降4.0pct，主要系马来工厂爬坡，其中Q2
收入35亿元，环增18%，贡献利润4亿元，环增7%，我们预计全年贡献利润15-20亿元。思摩尔H1贡献投资收益1.7亿元，其
中Q2贡献利润0.9亿元，我们预计全年贡献利润3.5亿元。碳酸锂及中游材料H1贡献投资收益5.6亿元，其中Q2贡献利润3.2
亿元，我们预计全年贡献利润10亿元。
Q2现金流略有改善、存货相比Q1末增长34%。公司Q2期间费用21.7亿元，同环比+4%/18%，费用率8.7%，同环比-4.9/-
0.2pct；Q2投资收益8.6亿元，同环比+308%/+164%，主要系与SKon置换一次性收益4.5亿元；Q2其他收益4.6亿元，同环比
+407%/+270%，主要为政府补助；Q2减值损失-3.1亿元，环比扩大159%，对囤库材料计提跌价准备；Q2公允价值变动-2.4
亿元，主要来自商品套保变动；Q2汇兑损失2.1亿元，主要为马币汇率波动；Q2经营性现金流-0.2亿元，同比转负，环比
缩窄94%；Q2资本开支23.4亿元，同环比-3%/-20%；Q2末存货154.2亿元，较Q1末增加34%。
盈利预测与投资评级：我们维持预计公司26-28年归母净利润72.3/96.6/125.6亿元，同比+75%/+33%/+30%，对应26-2
8年PE为17x/12x/10x，给予27年20x估值，对应目标价89元/股，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-20│亿纬锂能(300014)Q2业绩略超预期 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布中报，26H1收入456.91亿元，同比+62.2%，归母净利33.01亿元，同比+105.7%，扣非净利24.51亿元，同比+
111.9%，归母净利略超我们此前32.5亿元的预期，主要系动力导入新客户+商用车份额持续提升+采用套期保值对冲成本上
涨。展望26年下半年，公司宝马大圆柱项目及北美储能客户订单释放有望带来客户结构改善，国内储能价格有望随供需收
紧出现好转，我们看好公司实现量利齐升，维持“买入”评级。
Q2动储单位净利环比提升
公司26Q2收入250.12亿元，同/环比+62.7%/+20.9%，归母净利18.55亿元，同/环比+268.0%/+28.3%，扣非净利13.37
亿元，同/环比+294.0%/+19.9%。我们推测26Q2公司动力电池出货21.42GWh，同/环比+89%/+49%，储能电池出货24.08GWh
，同/环比+50%/+18%，动力出货环比高增主要系商用车份额持续提升+宝马大圆柱交付起量+乘用车导入新客户；盈利端，
我们测算公司动储单位盈利2.5-3分/Wh，环比提升，公司通过套期保值、长协及产能利用率提升对冲成本上升。26Q2投资
净收益8.58亿元，主要系与SKOn的股权置换一次性收益，资产减值-1.41亿，主要系基于谨慎性原则对材料价格阶段性下
降进行计提。26Q2期间费用率达8.68%，环比-0.25pct，费用管控较好。
动储业务出货指引积极
1）动力：公司为国内首家实现大圆柱动力电池量产装车的企业，根据中报业绩会，26年公司维持动力100GWh交付目
标，公司指引27年动力出货增长超60%；26年大圆柱交付预计超10GWh，27年订单需求接近40GWh。26H1商用车业务已占动
力出货接近一半，国内前十客户基本全覆盖，公司预计27年出货预计至少增长50%。
2）储能：据公司中报业绩会，26年公司维持储能100GWh交付目标，27年储能出货预计增长40%-50%；结构上，储能业
务的海外占比有望由26年约20%提升至27年接近50%，盈利能力显著更优。
3）产能：根据中报业绩会，公司26年有效产能约220GWh、27年有望达350GWh，国内新规划四个230GWh工厂均已取得
审批、其中两个合计120GWh预计27Q2-Q3建成；海外匈牙利总规划30GWh、首期20GWh预计26年底建成并于27年5-6月SOP，
马来西亚基地10-15GWh产能在27年有望接近满产。
积极布局AIDC、钠电场景
公司已成立AIDC业务部，提供覆盖机柜、机房、园区的整体解决方案，BBU已完成验证并将于26H2正式交付，公司预
计27年将具备6.3亿颗21系列电芯产能；公司钠电已实现电芯、PACK及大型储能系统一体化布局，惠州规划2GWh产线，有
望陆续进入规模化商用。
维持“买入”评级
考虑到公司海外客户加速放量，我们上修公司动力和储能电池毛利率假设，预计公司26-28年归母净利78.44/107.59/
130.43亿元（前值76.56/106.99/129.30亿元，较前值+2.5%/+0.6%/+0.9%）。参考可比公司27年Wind一致预期下平均PE13
倍（前值14倍），考虑到公司成本传导能力较强，海外客户有望加速放量，公司加速产能建设匹配需求，给予公司26年PE
20倍（前值21倍），对应目标价99.00元（前值103.32元），维持“买入”评级。
风险提示：电池出货量不及预期；原材料成本上涨风险；行业竞争加剧；海外知识产权诉讼风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-20│亿纬锂能(300014)2026年半年报点评：26H1业绩高增，动储业务双发力 │国联民生 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件。2026年8月19日，公司发布2026年半年报。2026年上半年公司实现营业收入456.91亿元，同比+62.20%；实现归
母净利润33.01亿元，同比+105.66%；实现扣非归母净利润24.51亿元，同比+111.89%。2026Q2，公司实现营业收入250.12
亿元，同比+62.69%，环比+20.95%；实现归母净利润18.55亿元，同比+268.00%，环比+28.25%；实现扣非归母净利润13.3
7亿元，同比+294.05%，环比+19.93%。
分业务来看：2026H1，公司消费电池实现营业收入64.11亿元，同比+26.22%，毛利率为22.64%，同比-4.04pct；动力
电池实现营业收入172.78亿元，同比+53.31%，毛利率为16.19%，同比-2.97pct；储能电池实现营业收入150.94亿元，同
比+69.15%，毛利率为12.51%，同比-1.36pct；电池材料实现营业收入68.66亿元，同比+140.73%，毛利率为5.29%，同比+
2.30pct。出货量方面，2026H1，公司动力电池出货35.76GWh，同比增长66.47%；储能电池出货44.46GWh，同比增长54.88
%；商用车配套及大圆柱电池业务持续放量，增长态势显著。
深化供应链前置管理，盈利能力稳健。2026H1，锂电池行业上游原材料价格进入上行周期，公司前瞻性推行供应链前
置管理策略，依托长期搭建的自有及参股上游资源体系，在镍、钴等核心原材料环节维持一定自供比例；同时实施原材料
、汇率套期保值策略，以对冲铜、锂等核心材料价格波动，以及欧元、美元等主流结算货币的汇率波动对利润的冲击，为
主营业务利润稳健释放提供有力支撑。通过多元化供应链布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具等多重举措，公司有
效平抑了原材料价格及汇率波动风险，稳固主营业务盈利基本盘。
技术领先优势持续巩固，全球化战略加速落地。公司坚持技术前瞻引领，2026H1，公司46系列大圆柱电池进入规模化
交付阶段，切入高端乘用车市场；商用车动力电池业务增长势头强劲，海外商用车电池业务同步高速拓展；628AhMr.Big
超大容量电芯产能陆续释放，规模化交付能力进一步提升。此外，依托全球储能行业高景气红利及全球动力电池行业格局
重构机遇，公司全球化战略加速落地，正式进入规模化、全球化、高质量发展的全新周期。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为1053.06、1347.66、1707.53亿元；归母净利润分别为74.15、100.9
2、132.24亿元；2026-2028年EPS分别为3.41、4.64、6.08元，以8月19日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为16X、12X
、9X，公司在消费电池领域稳居龙头，在动力与储能领域实现高速增长，全球化布局与技术领先优势显著，维持“推荐”
评级。
风险提示：原材料价格波动超预期、需求不及预期、国际贸易摩擦风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-06-26│亿纬锂能(300014)公司26H1净利润翻倍增长，储能业务加快扩张，建议“买进│群益证券 │增持
│” │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
结论与建议：
公司发布2026年半年报预告，预计实现净利润31.30-33.71亿元，YOY+95%-110%（扣非后净利润24.30-26.03亿元，YO
Y+110%-125%）,折合EPS为1.51元-1.62元。
公司储能和动力电池处于快速扩张状态，产品供不应求，规模效应有望缓解成本上升的压力，盈利有望稳步增长。预
计公司2026/2027/2028年的净利润分别为64.54/86.25/110.18亿元，YOY分别为+56.1%/+33.64%/+27.75%，EPS为3.11/4.1
5/5.31元。当前股价对应2026/2027/2028年P/E分别为20/15/12倍,建议买进。
公司预计上半年净利润YOY+95%-110%：公司发布2026年半年报预告，预计实现净利润31.30-33.71亿元，YOY+95%-110
%（扣非后净利润24.30-26.03亿元，YOY+110%-125%）,折合EPS为1.51元-1.62元。分季度看，公司Q2实现归母净利润16.8
4-19.25亿元，YOY+234-282%（扣非后净利润13.15-14.88亿元，YOY+288-339%），折合EPS为0.81元-0.93元。
公司公告上半年公司营收同比增约60%，我们预计储能电池和商用车电池出货量均大幅增长。目前公司在手订单饱满
，产品供不应求，正在积极规划产能扩张，规模效应有望进一步提升。虽然原材料价格上涨，但公司加强了成本管控，幷
通过布局上游材料等方式降低了价格上涨的影响，使得公司盈利能力稳定。
公司推动储能业务快速发展：公司2025年储能出货量排名全球第二，26Q1实现储能出货量20.38GWh，同比增60.8%，2
026年公司预计储能出货量超100GWh，同比增超40%，保持高速增长。公司的储能大电芯产品走在市场前列，率先量产600A
h+储能大电池。今年初公司推出了搭载大电池的6.9MWh储能系统，整机能量密度较主流产品提升10%以上，能够有效降低
业主的投资成本，匹配大容量储能需求。此外，在数据中心用电场景方面，公司已经开发了适配数据中心机架供电的高功
率电芯，以及用于应急备电的专用电芯。公司产品已经向头部电源厂商送样测试，预计今年将有订单落地。
产能方面，今年以来公司已经签订4个国内扩产项目，将分别在江苏启东、福建上杭、湖北荆门以及广东惠州建设总
计220GWh储能动力项目，预计将于2027-2028年陆续投产，达产后公司产能将翻倍。海外方面，今年2月马来西亚10GWh储
能项目投产，匈牙利产线则预计2027年投产，能够帮助公司规避海外的政策风险。
盈利预期：预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为64.54/86.25/110.18亿元，YOY分别为+56.1%/+33.64%/+27.75
%，EPS为3.11/4.15/5.31元。当前股价对应2026/2027/2028年P/E分别为20/15/12倍,建议买进。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-06-24│亿纬锂能(300014)2026年上半年业绩预告点评：业绩符合预期，量利齐增可期│国泰海通 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：
下游动储需求旺盛，公司业务规模显著扩张。随着碳酸锂等上游材料成本压力缓解叠加公司自身产品迭代、服务升级
与流程优化，公司有望迎来量利齐增。
投资要点：
维持增持评级。考虑到2026年上游碳酸锂等原材料价格上涨，我们下修2026年公司EPS为3.12（-0.31）元，维持公司
2027年EPS为4.10元，新增2028年EPS为5.12元，参考可比公司2026年平均估值为21倍PE，考虑公司在手订单充足动储需求
旺盛，我们给予公司2026年25倍PE，目标价78元。
业绩符合预期。公司预告2026上半年实现归母净利润31.30~33.71亿元，同比+95%~110%，扣非归母净利润24.30~26.0
3亿元，同比+110%~125%。以中值估算，预计2026Q2公司实现归母净利润18.04亿元，同比+257.9%，环比+24.8%，扣非归
母净利润14.01亿元，同比+313.3%，环比+25.7%。
动储业务增长动能强劲。2025年，公司动力电池出货量50.15GWh，其中商用车装车量全国第二；储能出货量71.05GWh
，稳居全球前二。根据中国动力联盟数据，2026年1-5月我国动储电池合计产量863.0GWh，同比+51.9%，合计销量783.4GW
h，同比+48.5%，整体呈现高速增长态势，印证下游旺盛需求。公司预计2026年上半年营业收入同比增加60%，2028年营收
目标2000亿元：在大圆柱大方形技术及国内外大规模扩产规划加持下，动储电池产销有望继续实现爆发式增长。
技术优势与成本管控并存，盈利修复可期。在动力领域，公司是国内首个动力大圆柱电池量产装车的电池企业；在储
能领域，公司以“大方形+叠片”路线为主，全球首家量产600Ah+大方形铁锂储能电池。2025年公司储能电池毛利率12.28
%，同比下降2.44pct，主要因材料涨价成本承压；动力电池毛利率15.50%，逆势同比提升1.29pct。2026年上半年，公司
主动实施前置管理，通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，有力地缓冲了材料成本上涨波动，确
保了主营业务盈利能力的稳定性。进入2026年，上游锂电材料企业逐步开启扩产规划，从中长期看将逐步缓解下游电池等
行业的供应链成本压力。
风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-06-16│亿纬锂能(300014)26H1业绩预告超预期 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布26H1业绩预告，26H1归母净利31.30-33.71亿元，同比+95%~110%，扣非净利24.30-26.03亿元，同比+110%~1
25%，其中26Q2归母净利16.84-19.25亿元，中值同/环比+257.9%/+24.7%，Q2归母净利中值超出我们此前16.28亿元的预期
，主要因为公司产品结构优化带来盈利能力提升+原材料成本联动机制进一步落地+通过供应链多元化布局、战略性采购规
划及审慎运用金融工具缓冲材料成本上涨波动。展望26年，公司宝马大圆柱项目及北美储能客户订单释放带来客户结构改
善，动力产能利用率提升，国内储能价格有望随供需收紧出现好转，我们看好公司实现量利齐升，维持“买入”评级。
26Q2动储出货量与盈利能力均环增
26Q2归母净利16.84-19.25亿元，中值同/环比+257.9%/+24.7%，扣非净利13.15-14.88亿元，中值同/环比+313.2%/+2
5.8%，我们推测公司动储出货超40GWh，同/环增超50%/20%，单位盈利2.5~3分/Wh，同环比均实现提升，主要系海外客户
逐步放量+产能利用率提升+原材料成本联动机制进一步落地+多元化布局对冲原材料成本上涨，彰显出较强盈利韧性。我
们推测公司Q2股权激励计提2亿+，投资净收益3亿+，环比较为稳定。
展出大电芯及系统产品，斩获超67GWh订单
在26年6月的SNEC展会期间，公司重点展出6.9+MWh储能系统及Mr.BigFamily系列产品，依托成熟的大电池研发平台，
6.9+MWh储能系统实现高效集成、超长寿命、多维安全的突破，截止6月，亿纬锂能储能大电池累计下线量已超370万颗，
已实现GWh级稳定交付。展会期间，亿纬锂能与上海电气、江苏威腾能源、赛唯数字能源、天津瑞源电气、巴西Genesis进
行现场签约，累计签约体量超67GWh，公司订单饱满支撑未来出货。公司3~4月陆续披露四个合计230GWh的产能建设公告，
我们看好新增产能在未来贡献业绩增量。
布局机器人新兴领域，钠电有望贡献新增长极
公司已针对轮式、双足（含人形）机器人及机器狗等具身产品形成完善的产品解决方案，并与行业头部客户建立合作
关系，公司拥有从电芯、BMS到Pack的动力系统全链条技术实力，部分客户的样品已完成交付和组装。公司前瞻探索钠离
子电池在储能领域的应用，25年9月公司首套大容量钠电池储能系统在荆门基地成功并网调试，亿纬钠能总部项目动工仪
式已于25年12月举行，2GWh钠电产能将有效填补市场供需缺口，推动储能、AIDC等场景规模化应用。
维持“买入”评级
考虑到公司原材料成本传导能力较强，海外订单加速放量，我们上修动储电池毛利率及出货量假设，预计公司26-28
年归母净利76.56/106.99/129.30亿元（前值75.69/96.22/115.45亿元，上修1/11/12%）。参考可比公司27年Wind一致预
期PE均值14倍（前值26年23倍），考虑到公司成本传导能力较强，海外客户有望加速放量，公司加速产能建设匹配需求，
给予公司27年PE21倍（前值26年28倍），给予目标价103.32元（前值98.56元），维持“买入”评级。
风险提示：电池出货量不及预期；原材料成本上涨风险；行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-06-16│亿纬锂能(300014)2026年Q2盈利韧性强劲，业绩超市场预期 │东吴证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩超市场预期：公司发布26年H1业绩预告，实现归母净利31.3-33.7亿元，同增95-110%，扣非归母24.3-26.0亿元
，同增110-125%，Q2实现归母净利16.8-19.3亿元，同增234-282%，环增16-33%，中值18.0亿元，扣非净利13.1-14.9亿元
，同增288-339%，环增18-34%，中值14.0亿元，业绩超市场预期。
Q2出货超40GWh、环增20%、动储维持高增长：公司Q2排产50GWh，我们预计出货40-45GWh，同环比+55%/+20%，其中动
力15GWh+，储能25GWh+，26年我们预计出货200GWh，同增65%，其中动力90GWh，同增80%，其中大圆柱10-20GWh，商用车5
0GWh，实现翻倍增长，储能110GWh+，同增60%。公司持续打造新品，大方形新规划240GWh，大圆柱规划80GWh，后续有望
迎来放量，竞争力进一步提升。27年公司目标出货量增长50%至300GWh+。
Q2整体经营韧性较强，单wh盈利我们预计提升至0.025元：Q2原材料价格上涨，公司价格联动逐步落地，并通过供应
链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，缓冲了材料成本上涨波动，Q2毛利率环比提升，单wh盈利我们预计
提升至0.025元，动储业务贡献利润10-11亿元。公司整体经营韧性较强，Q3盈利有望进一步上行。
消费类业务发展稳健：我们预计Q2消费类业务同增10-20%，贡献利润近4亿元，思摩尔投资收益0.5-1亿元，其他投资
收益2亿元+，环比基本持平。此外，Q2含股权激励费用2亿+；非经贡献4亿，主要受益于政府补助和套保收益。
盈利预测与投资评级：我们维持对26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元的预期，同比+75%/+32%/+30%，对应26-28
年PE为18x/13x/10x，考虑到公司出货高速增长，给予26年30x估值，对应目标价103元/股，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-25│亿纬锂能(300014)动储出货量同比高增，产能加速扩张 │中信建投 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点
公司经营持续稳健。量方面，2025年动力储能电池销量121.2GWh，同比+50%，储能领域公司2025年储能电芯出货量保
持在全球第二的位置，动力领域公司2025年国内动力电池装机量市占率4.1%，同比+0.7pct。公司动力毛利率同比改善，
储能毛利率承压后快速修复。利方面，公司动力业务受益于产能利用率提升，毛利率同比改善，储能业务毛利率上半年承
压后通过调整客户结构快速修复。受益于储能需求旺盛，预计公司未来经营业绩也将保持稳健增长。
事件
公司发布2025年报及2026年一季报。
2025年公司实现营收614.70亿元，同比+26%，归母净利润41.34亿元，同比+1%，扣非后30.96亿元，同比-2%；其中20
25Q4实现营收164.68亿元，同比+13%，环比-2%，归母净利润13.19亿元，同比+49%，环比+9%，扣非后11.58亿元，同比+7
5%，环比+0.6%。
2026Q1公司实现营收206.80亿元，同比+62%，环比+26%，归母净利润14.46亿元，同比+31%，环比+10%，扣非后净利1
1.15亿元，同比+36%，环比-4%。
点评
动力储能业务：出货量同比高增，盈利能力有所修复。
2025年公司动力储能电池销量121.2GWh，同比+50%，其中：
按季度拆分：2025Q4/2026Q1分别出货38.2/34.72GWh，同比+57%/52%；
按产品拆分：2025年公司动力电池出货量50.15GWh，同比+66%，储能电池出货量71.05GWh，同比+41%，储能占比59%
；2026Q1动力/储能电池分别出货14.23/20.38GWh。
市占率方面，储能领域，公司2025年储能电芯出货量保持在全球第二的位置，动力领域，公司2025年国内动力电池装
机量市占率4.1%，同比+0.7pct。消费电池业务方面，下游需求平稳增长。2025年公司消费电池业务营收110.7亿元，同比
+7%，其中预计小圆柱业务公司覆盖超过80%的全球前十大电动工具公司；锂原电池业务公司也保持全球前列的市场份额。
盈利能力方面，公司动力毛利率同比改善，储能毛利率承压后快速修复。2025年公司毛利率16.2%，同比-1.2pct，其
中：
动力业务毛利率15.50%，同比+1.29pct，受益于在老客户的份额提升，以及前期布局的新客户放量，公司动力业务产
能利用率同比显著提升，带动盈利能力改善。
储能业务毛利率12.28%，同比-2.44pct，主要受上半年长协客户占比提升影响，均价有所下降，但下半年公司通过调
整客户结构和积极传导原材料涨价，毛利率有所修复。
消费业务毛利率25.65%，同比-1.93pct，下半年受锂价上涨、传导滞后，毛利率略有下滑，但整体仍保持在相对高位
。
2026Q1公司毛利率14.0%，环比-2.8pct，环比下降主要受碳酸锂涨价暂未完全向下游传导影响，但公司通过前瞻布局
套期保值的方式，保持了净利率的稳定。
2025年公司归母净利率、扣非净利率分别6.7%、5.0%，同比-1.7、-1.5pct，主要原因：1）2025年公司计提股权激励
费用接近10亿元，同比增加7亿元，约影响1.6pct净利率；2）上半年储能业务盈利能力略有拖累，但整体影响不大。2026
Q1公司归母净利率7.0%，整体保持在良好水平。
预计2026-2028年公司归母净利润70.0、96.8、118.5亿元，对应PE20.7、14.9、12.2倍。
风险分析
1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅
波动、限电等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格阶段性出现大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定
影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司
成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-19│亿纬锂能(300014)2026年一季报分析：动储盈利稳定改善，产业链投资收益增│长江证券 │买入
│加 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
亿纬锂能发布2026年一季报，2026Q1实现收入206.80亿元，同比增长61.61%，环比增长25.58%，归母净利润14.46亿
元，同比增长31.35%，环比增长9.68%，扣非净利润11.15亿元，同比增长36.32%，环比下滑3.77%。
事件评论
拆分来看，根据公司公告披露，2026Q1公司动力电池出货14.34GWh，同比增长40.93%，储能电池出货20.38GWh，同比
增长60.82%；对比来看，公司动力、储能均实现高于行业的增长，体现公司阿尔法，其中预计2026年商用车占动力板块比
重将超过50%；环比来看，动力、储能电池预计略有下降，与国内淡季有关，海外动力或有新车型增量。盈利能力方面，2
026Q1整体毛利率为14.0%，环比下降2.7pct，但主要是收入结构中增加了贸易等其他业务，这部分毛利率较低。预计公司
动力、储能单Wh毛利和Wh净利保持稳定。
其他财务数据方面，公司管理、研发费用分别为5.77、8.41亿元，有股权激励费用影响。财务费用为2.4亿元，环比
增加1.3亿，受东南亚、欧洲汇率影响。公允价值变动收益为2.85亿元，主要为商品套保收益，计入非经常性损益。投资
收益为3.25亿元，其中联营和合营投资收益2.37亿元。资产减值、信用减值分别计提0.28、0.93亿元。其他收益为1.23亿
元。
在2026Q1单位盈利稳定的基础上，公司三元大圆柱逐步爬坡，马来基地起量后也有望带来超额盈利，因此盈利趋势积
极。同时公司公告了四个扩产项目，合计230GWh，全部以大铁锂电芯为蓝本向上兼容设计，两个项目预计于2027年二季度
初具备交付能力，另外两个项目将于2028年具备交付能力。新一轮扩产有望打开中期成长空间。预计公司2026、2027年归
母净利润70、95亿，对应PE分别为22、16X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-14│亿纬锂能(300014)2025年报业绩分析：出货高速增长，储能盈利稳步修复 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
亿纬锂能发布2025年年报，全年实现收入614.7亿元，同比增长26.44%，归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%，扣
非净利润30.96亿元，同比下滑2.09%。其中单四季度来看，实现收入164.68亿元，同比增长13.06%，归母净利润13.19亿
元，同比增长48.67%，扣非净利润11.58亿元，同比增长75.09%。
事件评论
就全年分业务数据看，2025年公司动力电池销量50.15GWh，同比增长65.56%，明显高于行业增速，得益于商用车放量
和乘用车新客户落地；储能电池销量71.05GWh，同比增长40.84%。动力电池收入258.58亿元，同比增长34.91%，毛利率为
15.50%，同比提升1.29pct，得益于稼动率提升，开源电池3.0产品已实现量产，并率先实现大圆柱电池工厂的量产，并已
成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商；储能电池收入244.41亿元，同比增长28.45%，毛利率为12.28%，
同比下降2.44pct，主要是2025H1价格和盈利压力大，2025H2已有改善，公司先后与澳大利亚EVOPower、洛希能源达成战
略合作，开启规模化全球交付。消费电池收入110.75亿元，同比增长7.29%，毛利率为25.65%，同比下降1.93pct，保持平
稳增长。公司正式启动更高能量密度的新一代消费电池研发工作，重点服务人形机器人、高端医疗、智能穿戴等新兴消费
市场。
拆分2025Q4经营数据看，预计动力电池和储能电池销量环比持续增长，延续放量趋势。储能电池预计价格稳中有升，
带动盈利能力环比有所改善。另外，公司2025Q4出货结构中，国内乘用车占比提升，而这部分以铁锂电芯为主。费用方面
，公司单季度的销售、研发、管理费用变动较大，主要是原本激励费用主要体现在管理费用，而会计处理调整为各部门分
摊；此外年末公司计提奖金和激励费用，也使得年末费用偏高。其他财务数据方面，投资收益2.84亿元，其中联营合营为
2.15亿元，除思摩尔外，其他合资公司如华飞等也开始积极贡献利润，2026年进一步形成增量；资产减值损失为0.65亿元
、信用减值冲回0.42亿元，其他收益为1.48亿元。此外公司商品套保的累计公允价值损益为3.42亿元，未计入利润，或为
后续原料涨价、盈利稳定提供支撑。
亿纬锂能将持续受益于结构改善和电池供给趋紧，结构方面主要看大圆柱海外客户和马来西亚储能基地的放量，盈利
端基于2026年锂电行业需求高增、供给平稳释放，存在客户结构优化带来盈利修复空间。预计公司2026、2027年归母净利
润70、95亿元左右，对应2026、2027年PE为22、16X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-11│亿纬锂能(300014)2026年一季报点评：26Q1业绩超预期，积极扩产与大圆柱放│华创证券 │买入
│量开启成长新阶段 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司26Q1实现营收206.8亿元，同比+61.6%；归母净利润14.46亿元，同环比+31.4%/+9.7%；扣非归母净利润11.15亿
元，同环比+36.3%/-3.8%。Q1综合毛利率14.0%，同比承压，受材料价格上行及业务规模扩张影响；但扣非利润仍实现36%
增长，体现主营盈利韧性。Q1非经常性损益中，2.9亿元公允价值变动损益主要与套期工具公允价值变动有关，外汇端一
季度存在约9000万元汇兑损失。经营端看，公司一季度加权平均ROE为3.35%，同比+0.47pct，利润释放质量仍保持改善。
评论：
动储出货维持高增，大电芯扩产支撑后续交付。26Q1公司动力/储能电池分别出货14.34/20.38GWh，同比+40.93%/+60
.82%，动储合计出货34.72GWh，同比约+52%，储能已成为公司核心规模增长来源。一季报显示，公司通过产品迭代、服务
升级与流程优化把握市场增长机遇；同时，公司2026年3-4月公告四个扩产项目，合计230GWh，均以大铁锂电芯为蓝本向
上兼容设计，其中两个项目预计2027Q2初具备交付能力，另外两个项目预计2028年具备交付能力。动力业务方面，公司预
计2026年商用车占动力板块比重超50%，后续将加快大电芯扩产以匹配商用车及储能需求。
费用端随经营规模扩张增长，前置管理有效缓冲成本压力。26Q1公司研发费用8.41亿元，同比+38.09%；管理费用5.7
7亿元，同比+36.00%，主要随经营规模扩大而增长。销售费用1.88亿元，同比约+8.21%，明显低于收入增速61.61%，销售
费用率由1.36%降至0.91%，销售费用管控表现相对稳健。面对材料价格上行压力，公司通过供应链多元化布局、战略性销
售业务规划及审慎运用金融工具，缓冲原材料成本波动对主营盈利的影响。
存货备库保障订单交付，新技术布局持续推进。一季度末公司存货114.88亿元，较年初+39.42%，有助于保障后续客
户交付。技术端，公司NF155L钠离子电池已具备量产能力，预计2026年底面向储能、轻型动力场景批量交付，并计划2027
年建成2GWh钠离子电池产能；储能大电芯方面，公司已推出628Ah电芯并实现电站级应用，正在研发702Ah电芯，钠电与储
能大电芯等新技术路线有望持续落地。
投资建议：考虑到公司动储业务保持高速增长，储能出货持续高增、动力业务稳健放量，产品结构优化及规模效应有
望带动盈利能力持续提升。我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为73.72/94.78/114.49亿元（26-27年前值为64.33/
81.52亿元），当前市值对应PE分别为21/16/13倍。参考可比公司估值，给予公司2026年25xPE，对应目标价84.81元，维
持“强推”评级。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、原材料价格波动、产能爬坡不及预期、技术路线替代风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-08│亿纬锂能(300014)电池出货快速提升，产能布局加速推进 │国信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司业绩实现稳健增长。公司2025年营收614.70亿元、同比+26%；实现归母净利润41.34亿元、同比+1%；剔除股权激
励费用影响，实现归母净利润50.02亿元，同比+25%；毛利率为16.17%，同比-1.24pct；净利率为7.00%，同比-1.68pct。
公司2026Q1实现营收206.80亿元，同比+62%、环比+26%；实现归母净利润14.46亿元，同比+31%、环比+10%；毛利率为14.
04%，同比-3.12pct、环比-2.73pct；净利率为6.98%，同比-2.12pct、环比-1.07pct。
公司储能电池满产满销，大电芯产能快速释放。2025年公司储能电池营收244.41亿元，同比+28%；毛利率12.28%，同
比-2.44pct。公司2025年储能电池销量71.05GWH、同比+41%；2026Q1储能电池销量20.38GWh、同比+61%、环比-10%。根据
EVTank数据，公司储能电池出货量稳居全球第二。公司是全球首家量产600Ah+大铁锂电芯企业，2025年大电芯出货量快速
提升。同时，公司国际化布局扎实推进，2025Q4公司与澳大利亚EVOPower、洛希能源达成合作，开启规模化全球交付。20
26年初公司马来西亚储能基地正式投产，提升全球化服务能力。
公司动力电池盈利能力稳中向好，大圆柱电池批量出货。2025年公司动力电池营收258.58亿元，同比+35%；毛利率15
.50%，同比+1.29pct。公司2025年动力电池销量50.15GWh、同比+66%；2026Q1动力电池销量14.34GWh、同比+41%、环比-8
%。公司积极携手宝马、小鹏、零跑、广汽等乘用车客户、持续增加车型供应、出货量快速提升。同时，公司开源电池3.0
具有长寿命、长续航、超快充等特点，适配更丰富运输场景，合作项目超50个。此外，公司前瞻布局大圆柱电池路线，20
25年率先实现量产、并成为宝马新一代电动车型首发电池供应商。
公司消费电池业务发展稳健。2025年公司消费电池实现营收110.75亿元，同比+7%；毛利率25.65%，同比-1.93pct。
机器人领域，公司具有从电芯、BMS到Pack的动力系统全链条技术实力。无人机领域，公司是国内首家通过AS9100D航空航
天体系认证的电池企业，目前已向多家头部客户交付产品。同时，公司还在积极拓展电池在BBU、智能穿戴等领域应用。
公司积极布局前沿技术，推进产能扩张提升交付能力。固态电池领域，公司已规划建设100MWh固态电池量产基地，龙
泉系列固态电池产品已相继下线。钠电池方面，公司钠电池储能系统已投入运行，并积极探索钠电池在启停电源、两轮车
等市场应用。同时，公司亿纬钠能2GWh钠电池项目已动工建设，未来将高效赋能储能及AIDC场景。针对行业旺盛需求，公
司规划约260GWH大铁锂产能，将结合市场需求逐步落地，全面提升公司交付能力。
风险提示：电动车销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。
投资建议：小幅下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到股权激励费短期对公司利润的消极影响，我们下调盈利预
测，预计公司2026-2028年实现归母净利润71.07/94.58/117.37亿元（原预测2026-2027年为75.25/96.11亿元），同比+72
%/+33%/+24%,EPS为3.27/4.35/5.40元，动态PE为22.0/16.5/13.3倍。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│亿纬锂能(300014)看好盈利能力逐季修复，产能逐步释放支撑收入增长；维持│交银国际 │增持
│买入 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
1季度出货量保持较快增长，盈利能力有望逐步改善。2026年1季度，公司电池出货延续增长态势，其中动力电池出货
14.3GWh，同比增长40.9%；储能电池出货20.4GWh，同比增长60.8%。当季实现营业收入206.8亿元，同比增长61.6%；归母
净利润14.5亿元（业绩预告区间为13.76–14.87亿元），同比增长31.3%；扣非归母净利润11.2亿元，同比增长36.3%。1
季度毛利率为14.0%，同比及环比均有所回落，主要受原材料价格上涨影响。公司已于1季度完成与客户的价格沟通，预计
自2季度起价格联动机制逐步落地，成本传导将更加顺畅，盈利能力有望逐季修复。
产能稳步释放，预计2026年出货规模同比增长~65%。公司在新技术领域持续布局，155Ah钠电电芯已具备量产条件；
固态电池方面，已发布动力（60Ah）及消费（5–10Ah）产品，预计于2027年实现小批量生产。产能端推进有序，马来西
亚二期储能项目预计于2026年3季度开始爬坡，全年出货约4–5GWh；匈牙利项目计划于2027年底至2028年初实现量产交付
；大圆柱电池预计全年交付超过13GWh。公司今年以来新增规划产能~230GWh，其中两个项目预计于2027年2季度实现交付
能力。公司指引2026年电池出货量超过200GWh，同比增长~65%，2027年仍有望保持超40%的增长。
消费和投资业务向好，维持买入。公司消费业务毛利率于2025年达到26%，随着马来西亚工厂产能逐步释放，我们预
计全年仍可保持约35%的增长，对利润形成一定支撑。同时，公司通过投资收益（包括镍矿及合资工厂经营收益）以及期
货套保，对冲了部分原材料价格上涨带来的成本压力。基于价格联动机制逐步落地、电池价格有所上行的预期，我们将20
26–2028年收入预测上调4%–11%至951.0/1258.0/1460.0亿元，并将同期净利润预测上调4%–9%至75.7/103.5/129.1亿元
。基于DCF模型，维持目标价94.74元，对应26倍2026年市盈率。整体来看，锂电行业需求仍具支撑，公司产能稳步释放，
有望带动收入持续增长，维持买入评级。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│亿纬锂能(300014)储能电池出货量同比增长60.82%，新技术持续推进 │财信证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年一季度报告，2026年一季度公司实现营收206.80亿元，同比增长61.61%，环比增长25.58%，实
现归母净利润14.46亿元，同比增长31.35%，环比增长9.68%。
一季度归母净利润环比增长9.68%，储能电池出货同比增长60.82%：2026年一季度公司实现营收206.80亿元，同比增
长61.61%，环比增长25.58%，实现归母净利润14.46亿元，同比增长31.35%，环比增长9.68%。利润率方面，公司一季度毛
利率和净利率分别为14.04%和6.98%。出货量方面，2026年第一季度，动力电池出货14.34GWh，同比增长40.93%，储能电
池出货20.38GWh，同比增长60.82%。
新型钠离子电池即将批量交付：公司在钠离子电池领域已从技术验证阶段迈入规模化、商业化阶段。公司独立设计研
发的NF155L钠离子电池产品已具备量产能力，2025年9月，公司钠离子储能系统在湖北荆门成功实现并网，公司预计在202
6年底面向储能、轻型动力场景批量交付新型钠离子电池。固态电池方面，2025-2026年公司发布了龙泉一号至四号四款产
品，其中2026年3月推出的龙泉三号、四号分别应用于消费、动力领域，预计在2027年实现小批量生产，2030年逐步实现
量产。
加速布局储能大电芯：公司率先发布储能大电芯概念，推动行业从280Ah、314Ah向更大容量升级。2025年，公司已推
出628Ah电芯并率先实现电站级应用。目前，公司正在研发下一代702Ah电芯，采用叠片技术，能效优势显著。
投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润70.43、89.61、111.30亿元，对应当前PE分别为21.83、17.16、13.
81倍，公司电池业务有望保持快速增长，我们继续看好公司未来的发展，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；政策风险；原材料价格大幅波动。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-26│亿纬锂能(300014)出货高增，新技术持续推进 │国金证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩简评
4月24日，公司发布2026年一季度业绩。26Q1公司收入207亿元，同比+62%，归母净利润14.5亿元，同比+31%，扣非归
母净利11.1亿元，同比+36%。
经营分析
Q1出货同比高增，毛利率有所下滑。26Q1公司毛利率14%，同比-3.1pct，环比-2.7pct，四费率8.9%，同比-1.9pct，
环比-2.5pct，投资收益3.3亿元，环比+0.4亿元，扣非归母净利率5.4%，同比-1.0pct，环比-1.6pct。毛利率环比有所下
滑，我们预计主因上游碳酸锂等原材料涨价，传导至下游价格有所滞后，以及产品结构的调整。出货方面，26Q1动力电池
出货14.34GWh，同比增长40.93%，储能电池出货20.38GWh，同比增长60.82%。
钠电、固态新技术持续有进展。公司在钠离子电池领域已从技术验证阶段迈入规模化、商业化阶段。公司独立设计研
发的NF155L钠离子电池产品已具备量产能力，2025年9月，公司钠离子储能系统在湖北荆门成功实现并网，公司预计在202
6年底面向储能、轻型动力场景批量交付新型钠离子电池。固态电池方面，2025-2026年公司发布了龙泉一号至四号四款产
品，其中2026年3月推出的龙泉三号、四号分别应用于消费、动力领域，预计在2027年实现小批量生产，2030年逐步实现
量产。
公司加速推动储能大电芯趋势。2025年，公司已推出628Ah电芯并率先实现电站级应用。目前，公司正在研发下一代7
02Ah电芯，采用叠片技术，能效优势显著。702Ah电芯可实现6.9MWh的系统电量，相比行业主流587Ah/588Ah电芯的6.25MW
h方案，能减少约10%的系统集装箱数量，这对于降低电站初始投资成本、优化场地布局来说，有着较为显著的作用。
盈利预测、估值与评级
公司储能电池保持满产满销，盈利持续改善，动力电池放量、结构优化、盈利修复，未来国内外工厂新产能逐步投产
，将进一步拓宽海外动储市场，提升公司全球竞争力。我们预计公司26-28年归母净利润分别为66、99、132亿元，维持“
买入”评级。
风险提示
新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-26│亿纬锂能(300014)26年一季报报点评：消费电池指引超预期，Q2动储电池有望│西部证券 │买入
│步入盈利上升期 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年一季报。26Q1营收206.8亿元，同比+61.61%，环比+25.58%；归母净利润14.46亿元，同比+31.
35%，环比+9.68%；扣非归母净利润11.15亿元，同比+36.32%，环比-3.77%；非经损益约3.31亿元，主要系公允价值增量
约2.85亿元（套期保值收益）及政府补贴影响；26Q1表端汇兑损失约9000万元，主要系马币、欧元及美元汇率波动影响。
动储电池出货高增，Q2有望步入盈利上升期。26Q1电芯合计出货34.7GWh，其中动力电芯出货14.34GWh（同比+40.93%
），储能电芯出货20.38GWh（同比+60.82%）。经测算，26Q1动储电芯单位盈利约0.02~0.027元/Wh，受上游原材料价格上
涨及客户顺价滞后影响，26Q1动力毛利率约15%，储能电芯毛利率下滑至11.8%。展望26Q2，公司通过供应链多元化、战略
采购与金融工具对冲材料价格波动。受益大客户顺价完成，储能电芯毛利率有望修复至15%区间。26年动储电芯出货有望
达200GWh（动力90GWh+储能110GWh）。消费电池量增利稳，营收指引超预期。经测算，26Q1消费电池业务营收约30亿元，
同比+35%，26年全年营收有望达144亿元，同比+30%。26Q1消费电池净利率有望超9%，锂原电池保持绝对优势，圆柱电池
调价周期收窄，2026年全年贡献盈利有望超12亿元。
海外扩张进入加速兑现期，国内扩产提速夯实未来成长增速。海外马来西亚二期26Q3开启爬坡，年内出货4~5GWh，匈
牙利大圆柱项目贴身宝马德布勒森工厂顺利推进，预27Q4-28Q1达产。公司国内新设动储电芯项目产能总规划达230GWh（
启东50GWh、上杭60GWh等4个全新电芯项目），27Q2起有望逐步投产，产能扩建提速将提升公司中长期竞争格局。
投资建议：考虑公司26年消费电池营收指引增速达30%，动力储能电池扩产提速带来出货增量。我们上修26年-28年业
绩预期。预计公司2026-2028年实现归母净利76.6/105.15/127.02亿元，同比+85.3%/+37.3%/+20.8%，对应EPS为3.56/4.8
9/5.9元，维持“买入”评级。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-25│亿纬锂能(300014)2026年一季度业绩点评：动储双轮驱动增长，新技术发展可│银河证券 │买入
│期 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:26Q1公司实现营收206.80亿元，同/环比+61.61%/+25.6%;归母净利14.46亿元，同/环比+31.3%/+9.7%;扣非净利
11.15亿元，同/环比+36.3%F3.8%;毛利率14.0%，同/环比-3.12/2.73pcts;净利率7.0%，同/环比-1.6/1.0pcts;业绩符合
预期。
动力与储能双轮驱动营收高增。26Q1公司动力电池出货14GWh同比+41%;储能电池出货20GWh同比+61%;消费电池预计营
收同比+35%左右。26Q1公司毛利率有所下降，主要系碳酸锤等材料成本上涨传递滞后及业务结构有所变化，Q2后定价联动
机制确立且随新增产能释放后预计26年盈利将稳定向上修复。公司开启新一轮扩产，订单确定性较强，马来西亚二期储能
项目预计26年贡献出货;匈牙利项目正常推进预计27年落地;26Q1新增230GWh产能规划将在27/28年陆续落地，为业绩长期
增长带来强劲动力。
费用降低，投资及套保贡献收益。26Q1公司期间费用率8.9%,同/环比-1.9/2.5pcts，主要系规模化摊薄效应。投资收
益3.25亿元同比+182%，主要系上游镍矿及合资工厂盈利增加;公允价值变动收益2.85亿元，主要为套保收益
新技术未来发展可期。1)公司人形机器人、机器狗电池已经完成样品交付和组装;飞行器、无人机电池已向多家头部
客户交付产品;智能穿戴领域已开发出适配AI眼镜的方形钢壳电池，已为头部客户接治、送样。2)AIDC领域将推出覆盖数
据中心基站、机房、园区的产品;3)固态电池已发布4款龙泉系列，预计27年小批量生产，28-30年左右实现量产;4)电池已
应用于储能领域，同时开发小动力领域产品，26年规划2GWh产能。
投资建议:我们预计公司2026/2027/2028年营收1014亿元/1356亿元/1635亿元，归母净利73亿元/101亿元/127亿元，E
PS为3.4元/4.7元/5.9元，对应PE为21倍/15倍/12倍，维持“推荐”评级。
风险提示:行业需求不及预期的风险，全球贸易政策持续恶化的风险等
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-25│亿纬锂能(300014)Q1动储出货同比高增 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布一季度报，26Q1收入206.80亿元，同/环比+61.6%/+25.6%，归母净利润14.46亿元，同/环比+31.3%/+9.7%，
扣非净利11.15亿元，同/环比+36.3%/-3.8%，归母净利符合此前业绩预告13.76 14.87亿元的预期，主要因为公司通过
供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，有力地缓冲了材料成本上涨波动。展望26年，公司宝马大圆柱
项目及北美储能客户订单释放带来客户结构改善，动力产能利用率提升，国内储能价格有望随供需收紧出现好转，我们看
好公司实现量利齐升，维持“买入”评级。
26Q1动储出货同比高增，金融工具有效对冲成本上涨
公司26Q1动力电池出货14.34GWh，同比+40.9%，储能电池出货20.38GWh，同比增长60.8%，我们推测单位盈利2 2.
5分/Wh，单位盈利受原材料涨价影响较小，主要因为公司采用金融工具有效对冲成本上涨，彰显出较强盈利韧性，后续随
着价格传导落地盈利有望稳中有升。公司Q1投资净收益3.25亿，同比+181.9%，主要因为公司上游布局资源及合资工厂经
营向好，锂电向上周期背景下，后续有望贡献更多盈利。
规划新增产能建设，订单饱满供不应求
26年3 4月公司陆续披露四个合计230GWh的产能建设公告：1）与沙洋县政府、荆门高新区管委会签订投资协议，
拟投资60GWh动力储能电池项目；2）与惠州仲恺高新区管委会签订投资协议，拟投资60GWh储能（动力）电池项目；3）与
启东市人民政府签订投资协议，拟投资建设50GWh储能（动力）电池生产基地；4）与上杭县人民政府签订投资协议，拟与
龙净环保设立合资公司建设60GWh储能电池生产基地，亿纬锂能/龙净环保分别持有合资公司股权80%/20%。根据公司业绩
会，其中两个项目预计在27Q2实现量产出货，另外两个项目可在28年实现量产出货。25年底以来公司相继与洛希能源、中
信博等多家企业签署订单，产能供不应求，我们看好新增产能在未来贡献业绩增量。
前瞻布局钠电技术，产能加速建设中
公司前瞻探索钠离子电池在储能领域的应用，25年9月公司首套大容量钠电池储能系统在荆门基地成功并网调试，转
入商业化运行阶段。此外，亿纬钠能总部项目动工仪式已于25年12月举行，园区建成后将成为国内领先的钠电产业化基地
，2GWh钠电产能将有效填补市场供需缺口，推动储能、AIDC等场景规模化应用，助力降低新能源产业对锂资源的依赖。
维持“买入”评级
我们维持盈利预测，我们预计公司26-28年归母净利75.69/96.22/115.45亿元。参考可比公司26年Wind一致预期PE均
值23倍（前值19倍），考虑到公司海外客户有望加速放量，公司加速产能建设匹配需求，给予公司26年PE28倍（前值24倍
），给予目标价98.56元（前值86.64元），维持“买入”评级。
风险提示：电池出货量不及预期；原材料成本上涨风险；行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-25│亿纬锂能(300014)1Q26业绩符合预期，单位盈利平稳过渡 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
1Q26业绩符合市场预期
公司1Q26营收206.8亿元，同比/环比+61.6%/+25.6%；归母净利润14.5亿元，同比/环比+31.4%/+9.7%；扣非净利润11
.1亿元，同比/环比+36.3%/-3.8%；公司1Q26业绩符合市场预期。
发展趋势
动储出货同比高增涨，单位盈利实现平稳过渡。公司1Q26动力储能合计出货35.2GWh(动力/储能分别14.3/20.8GWh)、
同比+54%，受益于下游储能高景气度、乘用车大圆柱订单逐步释放以及商用车客户备库，公司1Q发货实现高增。价格方面
，我们估计1Q动力电池单价0.5元、环比提升1毛钱，或主要因产品结构变化，1Q商用车及大圆柱产品占比提升、以模组或
Pack为主；储能电池单价0.35元、环比提升2分钱，25年底涨价全面落地。盈利方面，我们估计动储合计单位盈利0.02-0.
025元/Wh，环比略有下滑，主要受1Q原材料涨价影响、公司调价有所滞后；随着2Q价格传导落地，我们预计单位盈利有望
改善。
消费锂电业务收入延续较高增速，毛利率环比或有下滑。我们估计消费锂电业务1Q26收入约30亿元、同增25-30%；毛
利率方面，受原材料涨价影响、公司调价滞后，我们估计1Q消费毛利率环比有所下滑。公司针对AIDC场景推出高容量和倍
率的BBU圆柱电池、计划年中开始客户送样，打造新增长极。
碳酸锂套期收益、材料合资公司投资收益增厚盈利，加码产能扩张。公司1Q26实现3.32亿元非经常性损益，其中2.9
亿元来自公司碳酸锂套期保值收益；同时，伴随公司材料合资厂盈利改善，投资收益1Q大幅提升至3.25亿元，共同增厚利
润。公司近期公告多个扩产项目，合计达230GWh，计划27、28年逐步投放；储能行业当期处在向上周期中，公司产能供不
应求，我们认为公司加码产能扩张有望再上行周期中持续拓展份额。
盈利预测与估值
维持公司2026/2027年归母净利润61.6/90.0亿元不变，维持90.0元目标价和跑赢行业评级，当前股价对应2026/2027
年扣非P/E27.0x/18.0x，目标价对应2026/2027年扣非P/E33.4x/22.3x，有23.6%上行空间。
风险
全球新能源车/储能需求不及预期，原材料价格大幅波动，地缘政治及贸易摩擦风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-25│亿纬锂能(300014)2026年一季报点评：动储经营持续高增，盈利逐季提升可期│东吴证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
Q1业绩偏预告上限、略好于预期：公司26年Q1营收206.8亿元，同环比+62％/+26％，归母净利润14.5亿元，同环比+3
1%/+10％，扣非净利润11.1亿元，同环比+36%/-4％，毛利率14%，同环比-3.1/-2.7pct，归母净利率7.0%，同环比-1.6/-
1pct。
扩产加速、动储电池持续维持高增长：公司Q1出货34.7GWh，同环比+52%/-9%，其中动力14.3GWh，同环比+41%/-8%，
储能20.4GWh，同环比+61%/-10%。26年预计出货200GWh+，同增65%，其中动力90GWh，同增80%，大圆柱13GWh，商用车50G
Wh，实现翻倍增长，储能110-120GWh，同增60%左右。公司预计26年末具备产能200GWh，近期公告再投建230GWh，其中120
GWh预计27年Q2投产，动储在手订单充沛，出货量持续高增。
成本传导+供应链管控、盈利有望逐季提升：公司Q1动储收入145亿元，同环比+36%/+8%，其中动力储能占比接近各半
，动力单价0.51元/wh，储能单价0.44元/wh，环增15%，一季度原材料价格上涨，成本虽传导略有迟滞，但公司提前备货+
套保，有效对冲，整体经营韧性较强，单wh盈利维持0.02-0.025元，动储业务贡献利润约8亿元。后续看，公司成本传导Q
2基本落地，中游材料合资公司盈利持续改善，并使用碳酸锂期货套保等方式，进一步对冲原材料波动影响，全年电池单w
h利润可维持0.02-0.03元。
消费类业务发展稳健、贸易类收入贡献约20亿：公司Q1消费收入约30亿元，同环比+35%/-3%，贡献利润4亿元，思摩
尔投资收益0.8亿元，上游资源及中游投资收益2-3亿元，此外贸易类收入20亿元。
费用端环比略有下降、提前备货存货大幅增加：公司26年Q1期间费用18.5亿元，同环比+33%/-1.9%，费用率8.9%，同
环比-1.9/-2.5pct，含股权激励费用1.3亿元，同时汇兑损益0.9亿；Q1投资收益3.3亿元，环增14%，公允价值变动净收益
2.9亿元，环增883%，大部分为碳酸锂期货套保；经营性现金流-3.7亿元，同环比转负；资本开支29.9亿元，同环比+48.8
%/+24.1%；26年Q1末存货114.9亿元，较年初增长39%。
盈利预测与投资评级：我们维持对26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元的预期，同比+75%/+32%/+30%，对应26-28
年PE为22x/16x/13x，考虑公司出货高速增长，给予27年25xPE估值，对应目标价111元/股，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-13│亿纬锂能(300014)Q4业绩大增，储能需求爆发 │长城证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司于2026年3月27日发布2025年年度报告，2025年全年实现营业收入614.70亿元，同比增长26.44%；归母净
利润为41.34亿元，同比增长1.44%；扣非净利润为30.96亿元，同比减少2.09%。其中2025Q4实现营业收入164.68亿元，同
比增长13.06%，环比下降2.16%；归母净利润为13.19亿元，同比增长48.67%，环比增长8.92%；扣非归母净利润为11.58亿
元，同比增长75.09%，环比增长48.43%。
核心业务高速增长，产品与客户结构持续优化。2025年公司动力电池营收约258.58亿元，同比增长34.91%；毛利率约
15.50%，同比提升1.29pct。2025年公司动力电池业务迎来高速增长期，通过优化客户结构和拓展新客户，成功实现了出
货量的大幅提升。2025年公司动力电池出货50.15GWh，同比增长65.56%；出货量排名全球第六，排名同比提升三位。2025
年公司的开源电池3.0产品已实现量产，合作项目超50个，助力公司实现了国内商用车出货量行业第二的领先市场地位。
前瞻性布局大圆柱电池技术路线，率先实现量产装车。作为国内首个量产装车的大圆柱电池企业，公司已深耕圆柱电
池超20年，并在海内外布局了超过70GWh的大圆柱产能。截至2025年年底，公司的大圆柱电池已实现量产装车超过9万台，
单车最长运行距离超28万公里，成为行业内率先实现量产的标杆产品。同时，2025年公司率先实现大圆柱电池工厂的量产
，并已成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商，使公司在大圆柱领域的战略领先优势得到进一步加强。
储能领域业务满产满销，处于全球领先水平。2025年公司储能业务实现满产满销，出货量稳居全球前二，全年储能电
池出货71.05GWh，同比增长40.84%，核心业务规模与效益同步提升。油价高企下新能源渗透率有望加速提升，叠加全球各
地区户储和大储加速释放，预计2026年储能需求保持高景气，公司同步稳步扩大产能规模，保障市场供应。公司持续推进
“大方型+叠片”技术转型升级，成为全球首家量产600Ah+大方型磷酸铁锂储能电池的企业，重点布局的628Ah储能大电池
Mr.Big已实现系统性的突破。2025年6月，公司第30万颗储能专用大方形Mr.Big电池在荆门60GWh超级工厂下线，9月份在
全球百兆瓦时级电站中首次大规模应用。2025年10月至12月，公司先后与澳大利亚EVOPower、洛希能源达成战略合作，公
司在全球储能行业的主导地位进一步凸显。
固态电池量产推进，全球化产能布局加快。固态电池方面，公司已规划建设100MWh固态电池量产基地，龙泉系列固态
电池产品已相继下线，标志着公司在固态电池商业化进程中迈出关键的一步。全球化布局方面，公司已在马来西亚建成电
池生产基地，并积极推进匈牙利工厂项目的建设，使公司能够为全球客户提供具有竞争力的全场景锂电池方案。
投资建议：公司动力储能双轮驱动，大圆柱技术行业领先，储能领域领跑全球，固态电池量产和全球化产能同步推进
。我们预计公司2026年动力和储能的盈利能力有望持续改善，2026-2028年公司营业收入分别为958.30/1233.98/1555.80
亿元，同比增长55.90%/28.77%/26.08%；归母净利润69.62/90.87/115.92亿元，同比增速为68.40%/30.52%/27.56%，EPS
分别为3.36/4.38/5.59元，对应PE为22X/17X/13X，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期、新能源车需求不及预期、储能需求不及预期、市场竞争激烈。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-08│亿纬锂能(300014)2026年一季报预告点评：业绩略超市场预期，产能扩张进一│东吴证券 │买入
│步加速 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
26年Q1业绩略超市场预期。公司发布26年一季度业绩预告，预计26年Q1实现归母净利润13.8-14.9亿元，同比+25%-+3
5%，环比+4%-+13%，中值14.3亿元，扣非净利润10.6-11.4亿元，同比+30%-+40%，环比-8.2%--1.2%，中值11.0亿元，业
绩略超市场预期。
Q1出货环降15%至30-35GWh，全年动力储能维持高增长。根据我们测算，公司Q1排产约40GWh，淡季不淡表现亮眼，对
应动储出货30-35GWh，同环比+40%/-15%，其中动力10-15GWh，同环比+22%/-20%，储能20GWh，同环比+60%/-10%。26年我
们预计出货200GWh，同增65%，其中动力90GWh，同增80%，其中大圆柱10-20GWh，商用车50GWh，实现翻倍增长，储能100-
110GWh，同增50%左右。公司此前公告惠州60GWh+荆门60GWh扩产，本次拟在启东市新建50GWh产能，并与龙净环保设立合
资公司(持股80%)，在上杭县建设60GWh产能，产能扩张进一步加速。
Q1整体经营韧性较强，单wh盈利维持0.02-0.025元。26年Q1原材料价格上涨，公司成本传导相对顺畅，我们预计Q1单
wh盈利维持0.02-0.025元，其中动力单wh盈利约0.025元，储能单wh盈利约0.02元，动储业务贡献利润超7亿元。后续看，
公司价格传导预计上半年基本落地，中游材料合资公司盈利持续改善，并使用碳酸锂期货套保等方式，进一步对冲原材料
波动影响，全年电池单wh利润可维持0.025元。
消费类业务发展稳健，费用端环比略有下降。我们预计Q1消费类业务同比增长10-20%，贡献利润近4亿元，思摩尔投
资收益0.5-1亿元，其他投资收益2-3亿元。Q1含股权激励费用1.5亿元，费用端相比Q4略有下降。
盈利预测与投资评级：我们维持对26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元的预期，同比+75%/+32%/+30%，对应PE为18
x/13x/10x，考虑到公司出货高速增长，给予26年30x估值，对应目标价103元/股，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-07│亿纬锂能(300014)26Q1业绩高增，扩产夯实行业地位 │国金证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩简评
4月7日，公司发布2026年一季度业绩预告。26Q1公司预计归母净利润13.8-14.9亿元，同比+25% 35%，扣非归母净
利润10.6-11.4亿元，同比+30% 40%。此前公司2025年报显示，2025年公司收入615亿元，同比+26%，归母净利润41.3
亿元，同比+1%，剔除股权激励费用影响，归母净利润50.0亿元，同比+25%，扣非净利润39.6亿元，同比+28%。
经营分析
25年公司出货量同比高增，动力优化结构，储能满产满销。2025年公司动力电池出货50.15GWh，同比增长65.56%；储
能电池出货71.05GWh，同比增长40.84%。其中：1）动力：公司的开源电池3.0已实现量产，合作项目超50个，助力公司实
现国内商用车出货量行业第二的领先市场地位；公司率先实现大圆柱电池工厂的量产，并已成为某国际头部车企下一代电
动车型的首发电池供应商；2）储能：公司出货量稳居全球前二，25年实现满产满销，也是全球首家量产600Ah+大方形磷
酸铁锂储能电池的企业。
新扩产110GWh电池产能，夯实行业地位。4月7日公司公告，拟对子公司亿纬匈牙利提供不超过等值欧元4200万元的担
保；拟与启东市政府签订协议，投资建设50GWh储能(动力)电池生产基地，总投资约50亿元；拟与上杭县政府签订协议，
投资建设60GWh储能电池生产基地，总投资约60亿元。公司国内外扩产齐头并进，将继续强化市场地位和份额。
前沿技术布局，引领行业发展。1）固态电池：公司已规划建设100MWh固态电池量产基地，龙泉系列固态电池产品已
相继下线；2）钠电池：公司钠电池储能系统已投入运行，公司的无液冷钠离子电池系统，探索不同气候条件下兆瓦级电
力台区储能示范，探索钠离子在启停电源、两轮车市场等低压市场的应用，25年公司亿纬钠能总部动工建设，项目规划年
产能2GWh，将高效赋能储能及AIDC场景。
盈利预测、估值与评级
公司储能电池保持满产满销，盈利持续改善，动力电池放量、结构优化、盈利显著修复，未来国内外工厂逐步投产，
将进一步拓宽海外动储市场，提升公司全球竞争力。我们预计公司26-28年归母净利润分别为66、99、132亿元，维持“买
入”评级。
风险提示
新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-02│亿纬锂能(300014)电池出货同比高增，长期竞争力有望增强 │中银证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2025年年报，全年实现归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%。公司动储电池出货量快速增长，营收规模和
盈利能力有望提升，维持买入评级。
支撑评级的要点
2025年归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%：公司发布2025年年报，全年实现营收614.70亿元，同比增长26.44%；
归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%；扣非归母净利润30.96亿元，同比下降2.09%。剔除股权激励费用影响，则归属于
上市公司股东的净利润为50.02亿元，同比增长24.76%。
动力电池盈利能力提升，大圆柱战略领先：2025年公司动力电池出货50.15GWh，同比增长65.56%，实现营收258.58亿
元，同比增长34.91%，毛利率15.50%，同比增长1.29个百分点。公司率先实现大圆柱电池工厂的量产，并已成为某国际头
部车企下一代电动车型的首发电池供应商，公司在大圆柱领域的战略领先优势有望强化。
储能电池满产满销，大电芯与海外布局构筑优势：2025年公司储能电池满产满销，全年储能电池产品出货71.05GWh，
同比增长40.84%，实现营收244.41亿元，同比增长28.45%，毛利率12.28%，同比下降2.44个百分点。公司是全球首家量产
600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的企业，重点布局的628Ah储能大电池Mr.Big已在百兆瓦时电站中大规模应用。2025年四
季度，公司先后与澳大利亚EVOPower、洛希能源达成战略合作，开启规模化全球交付，公司在全球储能行业的竞争力进一
步增强。
积极布局前沿技术领域，构筑长期护城河：公司规划建设100MWh固态电池量产基地，龙泉系列固态电池产品已相继下
线，标志着公司在全固态电池商业化进程中迈出关键一步。公司钠离子电池储能系统已投入运行，亿纬钠能总部已动工建
设，项目规划年产能2GWh，将高效赋能储能及AIDC场景。
估值
结合公司年报和电池价格变化，调整盈利预测，我们将公司2026-2027年预测每股收益调整至3.14/4.14元（原预测20
26-2027摊薄每股收益为3.56/4.76元），对应市盈率19.9/15.1倍；考虑到公司电池产销快速增长，营收规模和盈利能力
有望提升，维持买入评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-01│亿纬锂能(300014)年报点评：业绩符合预期，动力储能出货高增长 │中原证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：3月30日，公司公布2025年年度报告。
投资要点：
公司业绩符合预期。2025年，公司实现营收614.70亿元，同比增长26.44%；营业利润44.88亿元，同比下降4.44%；净
利润41.34亿元，同比增长1.44%；扣非后净利润30.96亿元，同比下降2.09%；经营活动产生的现金流净额74.92亿元，同
比增长1.51%；基本每股收益2.02元，加权平均净资产收益率10.50%，利润分配预案为拟每10股派发现金红利2.45元(含税
)，全年业绩符合预期。其中，第四季度营收164.68亿元，同比增长13.06%，环比回落2.16%；净利润13.19亿元，同比增
长48.67%，环比增长8.93%，并创季度历史新高。2025年，公司非经常性损益合计10.39亿元，其中计入当期损益的政府补
助4.69亿元，而2024年为9.84亿元；非流动性资产处置损益4.05亿元；委托他人投资或管理资产的损益1.33亿元。目前，
公司的主要业务是消费电池(包括锂原电池、小型锂离子电池、圆柱电池)和动力电池(包括新能源汽车电池及其电池系统)
和储能电池的研发、生产和销售。2025年，公司电子元器件制造合计销售25.09亿只，同比增长10.26%；产能为29.62亿只
，产能利用率为87.82%，在建产能7.20亿只；在全球已拥有11个生产基地，其中境外马来西亚已建成电池生产基地，并积
极推进匈牙利工厂项目建设。
全球新能源汽车持续增长，我国动力电池全球市占率持续提升。根据CleanTechnica数据：2025年，全球新能源乘用
车销售2054.25万辆，同比增长19.15%。SNEResearch统计显示：2025年，全球动力电池装车量1187GWh，同比增长31.7%，
Top10动力电池企业中中国入围6家企业，6家入围企业在全球动力电池市场份额占比提升3.64个百分点至70.40%，占比首
次超过七成；2025年，亿纬锂能以31.3GWh位居第8位，全球市场占比2.64%，较2024年提升0.56个百分点。总体预计2026
年全球乘用车销量将持续两位数增长，考虑我国动力电池产业链竞争优势显著，预计2026年我国动力电池企业全球市占率
仍将提升。
我国新能源汽车销售持续增长，预计2026年增速回落。中汽协和中国汽车动力电池产业创新联盟统计显示：2025年我
国新能源汽车合计销售1649.0万辆，同比增长28.24%，合计占比47.94%。2026年1-2月，我国新能源汽车销售171.0万辆，
同比下降6.86%，合计占比41.19%，其中出口58.40万辆，同比增长107.83%。伴随我国新能源汽车销售增长及动力电池出
口增加，我国动力电池和其他电池产量持续增长。2025年我国动力电池和其他电池合计产量1755.60GWh，累计同比增长60
.10%；其中出口305.0GWh，同比增长50.70%。2026年1-2月，我国动力及储能电池合计产量309.70GWh，同比增长48.80%；
其中出口48.0GWh。我国动力电池装机Top15显示：2025年亿纬锂能以31.61GWh位居第5，市场占比4.11%，占比较2024年提
升0.69个百分点。2025年12月中央经济工作会议明确提出要优化“两新”政策实施、清理消费领域不合理限制措施，释放
服务消费潜力；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。2025年12月30日，商务部等印发《2026年汽车以旧换新补贴实施
细则》：新政于2026年1月1日实施，2026年政策在补贴范围、补贴标准和机制方面进行了优化，其中补贴标准将原有的定
额补贴调整为按新车销售价格的比例补贴，报废更新购买新能源车用车最高补贴2万元，置换更新购买新能源乘用车最高1
.5万元。预计2026年新能源汽车和锂电池行业景气度将持续向上，2026年我国新能源汽车将持续增长，但考虑购置税减免
降低影响及基数效应，预计2026年新能源汽车销售增速将回落。
公司动力电池量增价跌，预计2026年营收持续高增长。公司动力电池技术体系包括三元和磷酸铁锂，主要产品包括方
形铁锂、方形三元、软包三元、大圆柱电池等，是全国首家量产交付大圆柱电池的公司，并在海内外布局了超70GWh的大
圆柱产能。2025年，公司动力电池出货50.15GWh，同比增长65.56%，增速高于行业水平；测算其均价为0.633元/Wh，同比
下降25.91%；对应动力电池营收258.58亿元，同比增长34.91%，在公司营收中占比提升至42.07%，产品均价下滑主要系上
游材料价格下降及动力电池行业竞争加剧。预计2026年公司动力电池业绩持续增长，主要基于：一是全球及我国动力电池
需求将持续增长，且地缘冲突下高油价总体利好新能源汽车渗透率提升。二是公司在动力电池领域已具备一定行业地位。
三是公司在乘用车和商用车领域积极拓展，如商用车板块于2025年5月发布了开源电池3.0多款王牌产品，具有“充电更快
、重量更轻、寿命更长、收益价值更有”四大核心优势，合作项目超50个。结合行业增长预期和公司产品布局，预计2026
年动力电池业务将持续高增长。
公司储能电池显著放量，预计2026年持续高增长。公司储能电池产品包括大铁锂、方形铁锂、圆柱铁锂电池，涵盖电
芯、模组、系统到BMS等全方面产品及解决方案。2025年，公司储能电池出货量71.05GWh，同比增长40.84%，EVTank数据
显示公司储能电池出货量稳居全球前二；对应储能电池实现营收244.41亿元，同比增长28.45%，在公司营收中的占比由20
22年的25.98%提升至2025年的39.76%。公司推进“大方形+叠片”技术转型升级，成为全球首家量产600Ah+储能电池的企
业，Mr旗舰系列产品成果获得GB/T36276、TüVMark、CB、CE、AS3000等国际认证证书，并已成功量产；公司首套大容量
钠离子电池储能系统在荆门基地成功并网运行，亿纬钠能总部动工建设，项目规划年产能2GWh，将高效赋能储能及AIDC场
景。同时，2025年10-12月，公司先后与澳大利亚EVOPower、洛希能源达成战略合作，开启规模化全球交付，助力全球能
源结构转型。我国储能锂电池需求将持续高增长，高工锂电统计显示：2025年，我国储能锂电池出货630Wh，同比增长88.
06%，预测2026年储能电池出货量850GWh，同比增长约35%。
公司消费电池营收恢复增长，预计2026年稳增长。公司消费电子主要包括锂原电池、小型离子电池和圆柱电池，其中
锂锰原电池(组)、锂亚硫酰氯电池、电池电容器（SPC）三项国家级制造业单项冠军产品，消费小圆柱电池出货量稳居国
内第一。2025年，公司消费电池实现营收110.74亿元，同比增长7.29%，营收占比提升至21.23%。2025年，公司圆柱三元
电池进一步拓展多个应用场景，圆柱系列电芯进入多家国内头部清洁厂商供应链并形成优势地位；针对轮式、双足机器人
及机器狗已形成完善的产品解决方案；凝胶态固态方案已用于雾化器产品，能量密度提升超20%；锂原电池2016年起连续9
年销售额及出口额位列国内第一。结合公司行业地位和市场拓展，预计2026年公司消费电池将持续增长。
公司盈利能力回落，预计2026年总体稳定。2025年，公司销售毛利率16.17%，同比回落1.24个百分点，主要系电池上
游原材料价格总体承压，总体利好下游电池企业；第四季度毛利率为16.77%，环比第三季度提升3.11个百分点。2025年公
司分产品毛利率显示：动力电池毛利率为15.50%，同比提升1.29个百分点；储能电池为12.28%，同比回落2.44个百分点；
消费电池为25.65%，同比回落1.93个百分点。公司持续通过创新和引领行业发展，2025年研发投入34.35元，同比增长12.
25%，在公司营收中占比5.59%，固态电池方面以规划建设100MW量产基地，龙泉系列固态电池产品已相继下线。结合公司
行业地位、原材料价格走势，以及公司营收组成变化，预计2026年公司盈利能力总体稳定。
维持公司“增持”投资评级。预测公司2026-2027年摊薄后的每股收益分别为3.14元与4.14元，按3月31日62.23元收
盘价计算，对应的PE分别为19.83倍与15.02倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公
司“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-31│亿纬锂能(300014)4Q25动储盈利环比改善，全年经营现金流强劲 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年业绩低于我们预期
公司2025年收入614.7亿元、同增26.44%，归母净利润41.34亿元、同增1.44%，扣非净利润30.96亿元、同降2.09%。
受坏账减值以及大额返利影响，公司2025年业绩低于我们预期。
发展趋势
4Q25动储出货延续高增，盈利水平环比改善。公司动储出货38.2GWh(其中动力15.5GWh、储能22.6GWh)，同比+57.0%
、环比+16.1%，4Q下游新能源车、储能进入旺季，出货增长提速；价格方面，我们测算4Q动力电池单价环比有所下滑、或
主要受产品结构调整，储能在供需关系紧张下、价格环比平稳；盈利方面，4Q销售返利影响消除，叠加部分客户涨价落地
，动、储表观毛利率环比分别提升4.2ppt、2.8ppt，改善明显；从单位盈利看，我们加回股权激励费用和年中奖，测算4Q
动储经营性单位扣非利润约0.026-0.027元/Wh，可比口径环比小幅提升。
消费锂电业务保持稳健增长，毛利率略有下降。公司2025年消费锂电业务实现营收110.74亿元，同增7.3%，其中锂原
电池、小圆柱电池业务增长较平稳，其他3C小软包电池仍保持较好增长态势。盈利方面，消费锂电2025年毛利率25.7%、
同比降1.9ppt，主要受小圆柱新产能爬坡影响。
材料投资收益逐步改善，经营现金流强劲。公司4Q25联营及合营公司投资收益达2.15亿元、环增15.6%，除思摩尔投
资收益外，锂电材料投资收益伴随合资厂盈利改善逐步增厚。公司2025年经营现金流实现74.9亿元、同增68.98%，大幅高
于净利润，经营质量较优。
盈利预测与估值
考虑到原材料涨价以及新增大额股权激励费用，我们下修2026年归母/扣非23.1%/17.9%至61.60/58.04亿元，引入202
7年归母/扣非预测90.01/86.88亿元，我们看好公司客户结构改善以及受益储能行业景气度加速，盈利中枢上行，维持90
元目标价不变和跑赢行业评级，当前股价对应2026/2027年扣非P/E24.7x/16.5x，目标价对应2026/2027年扣非P/E32.2x/2
1.5x，有30.3%上行空间。
风险
全球新能源车需求不及预期，全球储能需求不及预期，原材料价格大幅波动，地缘政治/贸易冲突风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-19│亿纬锂能(300014)2026年8月19日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题一：公司对于明年动力、储能电池需求的展望？
回复：公司已完成对 2027年需求的第一轮摸排，根据各产品线汇总信息看，2027年需求较 2026年预计增长超过 50%
。公司当前首要任务是确保新规划产能按期建成投产，以匹配需求的快速增长。
问题二：明年大圆柱电池需求量有多大？产能匹配情况如何？
回复：明年大圆柱电池需求预计翻倍增长，产线将保持满产满销，公司会重点推进沈阳、合肥、匈牙利等新产能的建
设和达产工作，努力满足客户的需求。
问题三：请问从公司订单角度看，明年储能需求如何展望？能否拆分产品和区域？
回复：公司目前储能订单充足，在手订单已超过现有产能。我们预计明年储能出货量将大幅增长，增速主要取决于产
能释放节奏。区域方面，今年海外占比也会提升，主要受益于海外国际客户放量。公司储能板块的增长主要集中在电力储
能、构网型储能以及 AIDC等新兴领域。
问题四：明年北美等海外客户的需求规模大概是什么水平？盈利能力是否优于现有储能产品？
回复：盈利能力会稳定提升。公司现阶段重点做好交付质量管控以及产能爬坡管理，以保质保量完成客户交付。
问题五：公司的大铁锂产品目前的量产节奏如何？
回复：公司国内外相关工厂均已通过 SOP之前的审批，即将进入量产爬坡阶段，预计今年四季度可以达到满产状态。
问题六：公司动力电池二季度出货量环比增长接近 50%，增速显著高于行业，请问驱动因素是什么？
回复：第一，公司已实现国内重卡 TOP10 客户全覆盖，商用车占动力电池出货接近一半，充分享受行业增长红利，
增速高于行业平均水平；第二，欧洲宝马大圆柱电池交付顺利，荆门工厂上半年已实现量产交付；第三，国内产能利用率
持续提升，原有客户份额稳定，新导入客户带来全新增量。
问题七：明年商用车电池需求增速如何？
回复：需求较为明确，从公司在手订单来看，明年商用车电池需求同比增长预计超过 50%；公司同步在做产品升级，
开源电池新产品市场接受度较高。但新建产能规模有限，公司需要平衡储能与商用车之间的产能分配。
问题八：消费电池上半年收入增长，但毛利率下滑，是否因为材料成本提升导致的吗？后续如何展望？
回复：消费电池板块毛利率下滑不完全是因为材料价格波动造成的，公司做了材料战略备货，主要原因还有新工厂处
于爬坡阶段，且前期 4-5个月进行客户审厂、验证而无法正常出货，但折旧、人员等固定费用持续产生；预计下半年工厂
恢复正常生产，毛利率会回归正常。
问题九：公司 BBU业务进展如何？
回复：公司 BBU业务进展顺利，已和国内外头部客户开展合作，验证工作基本完成，预计 2026年下半年实现正式交
付。
问题十：AIDC业务除 BBU外，还有哪些产品布局？
回复：公司专门成立 AIDC产品部，充分发挥全场景、全技术路线的优势，面向机柜层级、机房层级、园区层级及场
站侧等各个层级提供完整解决方案。机柜侧，公司推出圆柱 BBU电芯，满足未来单机柜功率超100kW的需求；机房侧，提
供 UPS方形电芯，提供高功率的锂电解决方案；园区及场站侧，6.9MWh储能系统可应对长时储能需求。公司在技术路线上
也进行了多手准备，正在研发“无痕”钠电产品，该产品具备不燃烧、宽温域、高安全等特性，能快速响应 AIDC的负荷
变化。公司已构建“氢锂钠”多技术路线协同体系，旨在为 AIDC等对成本、安全有特殊要求的领域提供多元化解决方案
。
问题十一：公司在钠离子电池领域布局的进展如何？
回复：目前，公司已实现电芯、PACK封装、大型储能系统一体化交付，产品全面适配储能、数据中心备电、轻型动力
等全场景应用。产业化落地方面，荆门钠离子储能系统已成功并网验证，惠州钠电总部基地顺利开工，预计 2026年底实
现钠电产品批量交付，正式迈入规模化商用阶段。
问题十二：公司第二季度以及后续股权激励费用情况？
回复：上半年股权激励费用约 4.35 亿元，下半年费用和上半年基本持平。明年费用预计相比今年有所下降，测算大
概 5? 6亿元。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-24│亿纬锂能(300014)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、管理层介绍公司情况
2026 年第一季度，得益于行业需求的快速增长，及公司新产品的量产交付，公司实现营业总收入 206.80亿元，同比
增长 61.61%。
为有效应对显著攀升的供应链成本压力，公司主动实施前置管理，通过供应链多元化布局、战略性销售业务规划及审
慎运用金融工具，有力地缓冲了材料成本上涨波动，确保了主营业务盈利能力的稳定性，一季度实现了归母净利润 14.46
亿元，扣非净利润 11.15亿元，同比增长31.35%，36.32%。
在出货量方面，2026年第一季度，动力电池出货 14.34GWh，同比增长 40.93%，储能电池出货 20.38GWh，同比增长
60.82%。
后期公司也将继续持续关注市场趋势，坚持多元化战略，增加公司经营业务稳定性。二、公司管理层回答投资者提问
问题一：公司在钠离子电池、固态电池等领域的量产时间节点与未来出货预期是什么？
回复：公司在钠离子电池领域已从技术验证阶段迈入规模化、商业化阶段。公司独立设计研发的 NF155L 钠离子电池
产品已具备量产能力，2025 年 9月，公司钠离子储能系统在湖北荆门成功实现并网，公司预计在 2026 年底面向储能、
轻型动力场景批量交付新型钠离子电池。固态电池方面，2025-2026年公司发布了龙泉一号至四号四款产品，其中2026 年
3月推出的龙泉三号、四号分别应用于消费、动力领域，预计在 2027年实现小批量生产，2030年逐步实现量产。
问题二：公司在快充技术领域的布局情况如何？
回复：公司在高倍率快充领域积累深厚，已完成兆瓦级超充的整车级验证。公司为国际头部车企概念车配套圆柱电芯
，在环游地球挑战中以平均 850kW的充电功率实现 5分钟增加约 400公里续航，并打破 25项世界纪录。此外，公司 150C
超高倍率电芯技术应用于国际头部车企 F1赛车，核心功率性能表现突出。公司自身快充技术已处于行业前列，大家可以
关注这些技术在我们量产车上的应用节奏。
问题三：公司对储能大电池容量的判断及成本、毛利率改善情况？
回复：公司是业内最早提出储能大电芯概念的企业，2024 年率先发布相关概念，推动行业从 280Ah、314Ah 向更大
容量升级。2025 年，公司已推出 628Ah 电芯并率先实现电站级应用。目前，公司正在研发下一代 702Ah 电芯，采用叠
片技术，能效优势显著。702Ah 电芯可实现6.9MWh的系统电量，相比行业主流 587Ah/588Ah电芯的 6.25MWh方案，能减少
约 10%的系统集装箱数量，这对于降低电站初始投资成本、优化场地布局来说，有着较为显著的作用。
问题四：公司钠离子电池在轻型动力领域的技术路线、性能指标、2026年出货预期及良率成本如何？
回复：公司在钠离子电池领域同时布局储能与轻型动力两大场景，持续完善产品矩阵。面向轻型动力领域，公司开发
的钠离子电池相比铅酸电池具有高安全、长循环、宽温域等显著优势，且支持快充，同时具备更优的便携性与环保性，全
生命周期价值突出。公司计划于 2026年实现钠离子电池批量交付，2027年建成 2GWh钠离子电池产能。
问题五：公司后续产能释放节奏、2026~2027年出货目标是什么？2027年二季度规划产能是多少？
回复：公司于 2026 年 3~4月公告了四个扩产项目，合计 230GWh，全部以大铁锂电芯为蓝本向上兼容设计。其中两
个项目预计于 2027 年二季度初具备交付能力，另外两个项目将于 2028年具备交付能力。
问题六：2026年动力业务中乘用车与商用车出货结构如何展望？
回复：公司预计 2026年商用车占动力板块比重将超过 50%，市场需求较现有可交付产能上浮约 5~10个百分点，目前
暂无额外产能交付余量。公司商用车产品也在升级，升级后的产品需求与储能大电芯需求存在重叠，公司正加快大电芯扩
产。
问题七：公司在 AIDC领域的产品储备、客户需求及市场看法是什么？BBU电池量产进展与产能计划如何？
回复：公司已形成覆盖 AIDC 全场景的备电解决方案，推出圆柱 BBU电芯、UPS方形电芯及集装箱储能产品，覆盖从
数据中心单元到整体架构的各类需求。其中，BBU 电芯兼顾高能量密度与高功率，全链条保障高安全性与高可靠性。BBU
电池是公司战略推进方向，预计 2026年5~6月输出 A样向客户送样。
问题八：2026年一季度股权激励费用是多少？全年预计水平如何？
回复：2026年一季度股权激励费用税前 1.3亿元，全年预计约 8亿元。
问题九：2026 年一季度汇兑损失规模及影响因素是什么？后续外汇套保计划如何？
回复：一季度汇兑损失约 9000 万元，主要受由马币、欧元、美元汇率波动影响。公司按中性原则做外汇套保，2026
年预计加大美元、欧元现金流套保力度，降低汇兑波动影响。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-10│亿纬锂能(300014)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题一：公司固态电池项目进展如何？龙泉二号之后有新成果吗？有开发出车规级产品吗？
回复：尊敬的投资者，您好！公司已在固态电池领域进行技术布局，并做了相关产业规划。2025 年 9月，公司固态
电池研究院成都量产基地正式揭牌，“龙泉二号”全固态电池成功下线。“龙泉二号”为 10Ah全固态电池，能量密度高
达 300Wh/kg、体积能量密度为 700Wh/L，主要面向人形机器人、低空飞行器以及 AI等高端装备应用领域。2026年 3月，
公司龙泉三号、四号固态电池已顺利下线，产品通过材料体系优化与结构设计创新，在工作压力控制上取得显著技术进步
；其中龙泉三号目标面向人形机器人领域，龙泉四号目标面向新能源汽车领域，公司将持续推进产品研发与性能优化，推
动固态电池技术产业化进程。感谢您的关注！
问题二：目前碳酸锂价格居高不下，公司在钠电池领域进展如何？是否有产品推出？
回复：尊敬的投资者，您好！公司构建了“氢锂钠”多技术路线协同体系，突破锂资源单一依赖，为 AIDC（人工智
能数据中心）、电力储能、特种车辆等对成本、安全或低温性能有特殊需求的领域提供多元化解决方案。公司首创“无痕
钠电”概念，采用可自降解低碳材料，实现电池生命周期结束后的自然分解，无需回收处理，达成“0碳钠电”目标。202
5年 10月，公司首套大容量钠离子电池储能系统在荆门基地并网运行。2025年 12月，“亿纬钠能总部”项目正式动工，
规划年产能 2GWh，预计 2027年建成投产。感谢您的关注！
问题三：马来西亚储能工厂目前是啥进度？匈牙利的工厂开始交付了吗？
回复：尊敬的投资者，您好！公司持续推进“全球制造、全球交付、全球合作”的战略部署，并将持续优化国际化产
业布局，深化本地化运营体系，强化对全球客户需求的快速响应，推动海外核心区域建设迈向新阶段。在欧洲市场，公司
位于匈牙利的乘用车大圆柱电池项目进展顺利，项目紧邻宝马集团德布勒森工厂，将致力于打造区域供应链协同优势，进
一步强化公司在全球动力电池领域的技术引领地位，为欧洲用户提供更高质量、更高效率的交付服务。公司马来西亚工厂
定位覆盖亚洲、辐射全球的多场景锂电池生产基地。该基地将覆盖电动两轮车、储能系统及消费电子等多个领域，支持全
球市场多元化需求，提升公司在国际市场的综合竞争力。感谢您的关注！
问题四：公司经营活动产生的现金流量净额同比上年同期增加 68.98%，原因是什么？
回复：尊敬的投资者，您好！公司 2025 年度经营活动产生的现金流量净额为 74.92亿元，较上年同期增长 68.98%
，主要得益于公司营运资金周转效率的提升。感谢您的关注！
问题五：大铁锂电池是否量产交付？
回复：尊敬的投资者，您好！公司秉持“创新驱动发展”理念，推进“大方形+叠片”技术转型升级，成为全球首家
量产 600Ah+储能电池的企业。公司于 2022年 10月率先发布 628Ah超大容量电芯Mr. Big，于 2024年 12月实现投产。Mr
旗舰系列已成功获得 GB/T 36276、TüVMark、CB、CE、AS 3000 等国际认证证书，并已成功量产。公司荣获中国电科院
新国标的首批大容量电芯认证，为国内外重点能源企业提供优质综合解决方案。截至2026年2月，亿纬锂能大电池累计下
线已突破 100 万颗，规模化制造与成熟度获得双重验证。感谢您的关注！
问题六：目前储能市场前景如何，为何公司突然抛出 230GWh 储能新投资，市场近期明显超出去年底预期吗？
回复：尊敬的投资者，您好！行业研报表示，2026 年及以后，全球储能行业将迎来高速增长期，在碳中和与新能源
高渗透驱动下，装机规模持续攀升，技术路线多元发展，长时储能加速落地，应用场景不断拓宽，行业迈入万亿级市场的
长期高景气周期。在此背景下，公司结合市场需求，逐步建设产能。感谢您的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|