价值分析☆ ◇300015 爱尔眼科 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 8 2 0 0 0 10
2月内 9 2 0 0 0 11
3月内 16 5 0 0 0 21
6月内 18 7 1 0 0 26
1年内 31 13 1 0 0 45
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.43│ 0.35│ 0.36│ 0.42│ 0.49│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 2.09│ 2.32│ 2.02│ 2.37│ 2.73│ 3.14│
│净资产收益率% │ 20.54│ 15.14│ 17.81│ 17.55│ 17.95│ 18.20│
│归母净利润(百万元) │ 2323.34│ 2524.23│ 3358.87│ 3855.11│ 4537.56│ 5298.64│
│营业收入(百万元) │ 15000.81│ 16109.95│ 20367.16│ 22260.58│ 25343.18│ 28841.94│
│营业利润(百万元) │ 3494.00│ 3534.50│ 4947.95│ 5491.76│ 6378.13│ 7401.36│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-09 买入 维持 --- 0.40 0.46 0.53 东北证券
2024-11-06 买入 维持 --- 0.41 0.47 0.55 华安证券
2024-11-03 买入 维持 17.55 0.39 0.43 0.47 国泰君安
2024-11-01 增持 维持 --- 0.38 0.43 0.48 平安证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.43 0.51 0.60 东莞证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.40 0.46 0.54 华西证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.38 0.46 0.55 国信证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.41 0.49 0.56 国金证券
2024-10-30 买入 维持 17.55 0.39 0.45 0.52 华泰证券
2024-10-24 买入 首次 --- 0.41 0.45 0.50 民生证券
2024-09-22 买入 维持 --- 0.39 0.43 0.48 中信建投
2024-09-09 增持 维持 --- 0.40 0.48 0.58 国信证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.40 0.46 0.53 东北证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.43 0.52 0.62 东吴证券
2024-08-27 增持 维持 --- 0.43 0.54 0.65 方正证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.40 0.46 0.54 华西证券
2024-08-26 增持 维持 15 0.43 0.53 0.65 华创证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.46 0.55 0.67 东莞证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.43 0.52 0.54 国联证券
2024-08-25 买入 维持 --- 0.41 0.47 0.55 华安证券
2024-08-25 买入 维持 12.3 0.41 0.49 0.58 国投证券
2024-06-06 买入 首次 --- 0.44 0.54 0.67 招商证券
2024-06-03 增持 维持 --- 0.43 0.52 0.62 申万宏源
2024-06-03 中性 未知 13.15 0.45 0.53 0.63 群益证券
2024-06-03 买入 维持 15.76 0.43 0.50 0.59 国泰君安
2024-06-02 增持 维持 19.45 0.45 0.56 --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-09│爱尔眼科(300015)业绩承压，期待消费复苏，看好长期趋势
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盈利预测及投资建议：公司是我国眼科医疗服务市场最大龙头，全国布局持续扩张，细分业务实力强劲，
品牌力遥遥领先。我们预计公司2024-2026营业收入为212.75/238.57/269.95亿元，对应归母净利润为37.36/4
2.86/49.33亿元，对应PE分别为40X/35X/30X，给予“买入”评级。
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2024-11-06│爱尔眼科(300015)业绩略承压，经营韧性依旧
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预计公司2024~2026年将实现营业收入223.11/247.64/279.71亿元，同比+9.5%/11.0%/13.0%；实现归母净
利润38.08/43.93/51.49亿元，同比+13.4%/15.4%/17.2%，维持“买入”评级。
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2024-11-03│爱尔眼科(300015)2024年三季报点评：短期增长承压，期待消费复苏
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维持增持评级。考虑消费医疗复苏节奏，下调2024~2026年EPS预测至0.39/0.43/0.47元（原为0.42/0.46/
0.50元），参考可比公司估值，给予2024年PE45X，上调目标价至17.55元，维持增持评级。
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2024-11-01│爱尔眼科(300015)具备经营韧性，静待消费复苏
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维持“推荐”评级。考虑DRG全面推行、人工晶体集采政策落地，调整2024-2026年盈利预测为净利润34.9
9、39.88、45亿元（原预测净利润41.85、53.76、69.23亿元）。宏观政策加大对经济刺激力度，未来经济有
望修复，消费医疗赛道业绩有望修复，公司为赛道头部公司经营具备韧性，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│爱尔眼科(300015)2024年三季报点评：短期业绩承压
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投资建议：公司短期业绩增速有所回落，但国内眼科医疗服务需求增长潜力大。公司作为全球规模最大的
眼科连锁医疗机构，持续整合全球资源，不断提高其核心竞争力。预计公司2024-2025年的每股收益分别为0.4
3元、0.51元，当前股价对应PE分别为33倍、28倍，维持对公司的“买入”评级。
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2024-10-31│爱尔眼科(300015)业绩略承压，外延并购稳步推进
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考虑公司诊疗技术及品牌影响力行业领先，外延并购持续推进，看好外部消费环境回暖后公司重回较快发
展轨道。维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年营收为210.0、240.8、274.7亿元，对应增速分别为3.1%、
14.6%、14.1%；归母净利润为37.1、43.2、50.7亿元，对应增速分别为10.4%、16.4%、17.2%，EPS为0.40/0.4
6/0.54元，，对应2024年10月30日14.34元/股收盘价，PE分别为36/31/26X；维持“买入”评级。
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2024-10-31│爱尔眼科(300015)短期增长承压，医院收购持续有序推进
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投资建议：考虑宏观环境影响，下调盈利预测。下调2024-2026年营业收入至206.49/238.21/272.41亿元
（原为226.38/261.58/299.58亿元），同比增速1.4%/15.4%/14.4%；下调2024-2026年归母净利润至35.34/42.
62/51.02亿元（原为39.54/47.63/56.99亿元），同比增速5.2%/20.6%/19.7%，当前股价对应PE=27.3/22.7/18
.9倍。公司是国内眼科医疗服务领域的龙头公司，通过分级连锁模式迅速扩张，“内生+外延”共同支撑业绩
增长。品牌影响力持续增强，逐步建成完善的医教研体系和人才培养机制，探索人工智能等前沿技术在眼健康
服务领域的应用，新十年“二次创业”稳步推进，维持“优于大市”评级。
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2024-10-30│爱尔眼科(300015)业绩具备韧性，看好公司长期发展
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盈利预测、估值与评级
我们看好公司的长期发展，预计2024-2026年公司归母净利润分别为38.42/45.41/52.59亿元,分别同比增
长14%/18%/16%，EPS分别为0.41/0.49/0.56元，现价对应PE分别为24/20/18倍，维持“买入”评级。
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2024-10-30│爱尔眼科(300015)短期外因影响不改公司长期向好趋势
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盈利预测与估值
考虑外部消费环境因素对于公司业务的短期影响，我们下调公司收入增速及毛利率预测，预计24-26年EPS
为0.39/0.45/0.52元（前值0.43/0.52/0.63元）。公司为全球眼科医疗服务领头羊，业务能力行业领先且海内
外服务布局持续拓展，给予公司25年39xPE（可比公司Wind一致预期均值31x），对应目标价至17.55元（前值1
3.91元），维持“买入”评级。
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2024-10-24│爱尔眼科(300015)深度报告：＂1+8+N＂模式树立品牌，眼科龙头壁垒持续加
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投资建议：公司作为眼科医疗服务龙头，随着品牌力的加强，壁垒逐步累计，叠加目前眼科诊疗渗透率仍
处于低位，而我国人口老龄化加剧将带来需求的进一步加强，看好公司的长期成长的确定性。我们预计公司20
24-2026年营业收入增速分别为3.5%/11.5%/10.0%，对应归母净利润增速分别为14.3%/9.3%/11.9%，对应PE分
别为36/33/29倍，目前估值处于历史低位，首次覆盖给予“推荐”评级。
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2024-09-22│爱尔眼科(300015)24Q2收入符合预期，归母净利润超预期
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我们预测2024-2026年，公司营收分别为215亿元、232亿元、251亿元，分别同比增加5.57%、7.99%、8.14
%；归母净利润分别为36.18亿元、40.14亿元、44.75亿元，分别同比增加7.72%、10.93%、11.50%。以2024年9
月20日收盘价（9.74元/股）计算，2024-2026年PE分别为25、23、20倍。维持“买入”评级。
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2024-09-09│爱尔眼科(300015)上半年归母净利润同比增长20%，海内外医疗网络布局持续完善
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投资建议：公司是国内眼科医疗服务领域的龙头公司，通过分级连锁模式迅速扩张，“内生+外延”共同
支撑业绩增长。考虑宏观环境影响，小幅下调盈利预测。预计2024-2026年营业收入216.48/249.89/285.92亿
元（原为232.81/269.03/308.13亿元），同比增速6.3%/15.4%/14.4%；归母净利润37.47/45.14/54.00亿元（
原为40.63/48.90/58.48亿元），同比增速11.5%/20.5%/19.6%。当前股价对应PE=23.7/19.7/16.5倍，维持“
优于大市”评级。
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2024-09-01│爱尔眼科(300015)关注体外基金与海外扩张的并购预期
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盈利预测及投资建议：公司是我国眼科医疗服务市场最大龙头，全国布局持续扩张，细分业务实力强劲，
品牌力遥遥领先。考虑最新业绩，我们预计公司2024-2026营业收入为212.75/238.57/269.95亿元（原值236.1
4/282.87/334.90），对应归母净利润为37.36/42.86/49.33亿元（原值41.55/50.86/62.08），对应PE分别为2
4X/21X/18X，给予“买入”评级。
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2024-08-28│爱尔眼科(300015)2024半年报点评：核心业务稳健增长，医疗网络规模持续扩大
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盈利预测与投资评级：考虑公司基层及海外市场持续扩张，我们将公司2024-2026年归母净利润由40.5/50
.5/61.8亿元调整至40.4/48.8/57.5亿元，对应当前市值的PE估值分别为21/18/15倍，维持“买入”评级。
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2024-08-27│爱尔眼科(300015)公司点评报告：2024H1业绩符合预期，国际化战略稳步推进
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为231.70、269.30、319.79亿元，同比增速分别为13.76%
、16.23%、18.75%，归母净利润分别为40.52、49.97、60.36亿元，同比增速分别为20.63%、23.33%、22.80%
，对应当前股价PE分别为21.55、17.47和14.46倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-26│爱尔眼科(300015)半年报业绩略承压，全球化布局稳步推进
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投资建议
根据公司最新半年报情况，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年营收由231.7、269.3、312.1亿元调
整为210.0、240.8、274.7亿元，对应增速分别为3.1%、14.6%、14.1%；归母净利润由40.5、50.1、60.0亿元
调整为37.1、43.2、50.7亿元，对应增速分别为10.4%、16.5%、17.2%，EPS从0.43/0.54/0.64元调整为0.40/0
.46/0.54元，，对应2025年8月25日9.36元/股收盘价，PE分别为24/20/17X；维持“买入”评级。
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2024-08-26│爱尔眼科(300015)2024年半年报点评：半年报符合预期，看好公司长远发展
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投资建议：根据公司中报以及经营情况，我们预计公司2024-2026年的营业收入预测分别为252.59亿、304
.14亿和365.07亿元，同比增长24.0%、20.4%和20.0%，归母净利润为40.15、49.65和60.90亿元，同比增长19.
5%、23.7%和22.7%。参考可比公司和历史估值，同时结合公司具有优势的行业龙头地位，我们认为应当给予公
司一定的估值溢价，给予公司24年35倍目标PE，对应24年目标价15元。维持“推荐”评级。
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2024-08-26│爱尔眼科(300015)2024年中报点评：受外部环境影响业绩增速有所放缓
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投资建议：公司是全球规模最大的眼科连锁医疗机构，持续整合全球资源，核心竞争力进一步提高。预计
公司2024-2025年的每股收益分别为0.46元、0.55元，当前股价对应PE分别为22倍、18倍，维持对公司的“买
入”评级。
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2024-08-26│爱尔眼科(300015)分级连锁优势持续巩固，国内国际双向联动
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为238.58/281.24/319.33亿元，同比增速分别17.1%/17.9%/13.5%
，净利润分别为39.65/48.14/50.72亿元，同比增速分别18.1%/21.4%/5.4%，EPS分别为0.43/0.52/0.54元/股
。维持“买入”评级。
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2024-08-25│爱尔眼科(300015)全球布局，利润稳步释放
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投资建议：维持“买入”评级
考虑消费的承压和行业竞争的加剧，我们适度下调盈利预测，预计公司2024~2026年将实现营业收入223.1
1/247.64/279.71亿元（前值239.46/283.06/339.06亿元），同比+9.5%/11.0%/13.0%（前值+17.6%/18.2%/19.
8%）；实现归母净利润38.08/43.93/51.49亿元（前值41.78/51.86/64.92亿元），同比+13.4%/15.4%/17.2%（
前值+24.4%/24.1%/25.2%）；维持“买入”评级。
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2024-08-25│爱尔眼科(300015)业绩平稳增长，加快收购体外医院
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投资建议：我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为215.73亿元、245.81亿元、280.18亿元，归母
净利润分别为38.37亿元、45.94亿元、54.23亿元，对应的PE估值分别为24.2倍、20.2倍、17.1倍。我们给予
公司买入-A的投资评级，6个月目标价12.30元，相当于2024年30倍的动态市盈率。
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2024-06-06│爱尔眼科(300015)全球化布局稳步推进，夯实眼科医疗服务龙头地位
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给予“强烈推荐”投资评级。我们长期看好公司在眼科医疗服务行业的龙头地位，全方位发力眼科全生命
周期，战略布局纵深不断拓展，在眼科医疗服务行业百花齐放的背景下，竞争优势有望得到进一步体现。我们
预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.89/50.63/62.13亿元，分别同比增长22%/24%/23%，当前市值对应P
E分别为26.6/21.6/17.6倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。
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2024-06-03│爱尔眼科(300015)收购52家医疗机构，持续深化分级诊疗网络
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维持“增持”评级。我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入239.17亿、287.63亿、342.4
3亿，同比增长17.4%、20.3%、19.1%，预计归母净利润分别为40.37亿、48.79亿、58.11亿，同比增长20.2%、
20.8%、19.1%。对应市盈率为28倍、23倍、19倍。公司是全球最大规模的眼科连锁医疗机构，随着国内外诊疗
网络持续扩大，将进一步深化公司的品牌优势和规模优势，营业规模和盈利能力也将进一步扩大，因此维持“
增持”评级。
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2024-06-03│爱尔眼科(300015)分级连锁体系继续深化，公司拟收购52家医疗机构部分股权
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盈利预计：公司稳步推进中心城市及重点省会城市区域眼科中心建设，截止2023年末，境内已有医院256
家，门诊183家，境外也已在美国、欧洲等共布局131家眼科中心及诊所，公司网络规模不断扩大下，分级连锁
优势及规模效应将不断显现，我们看好公司未来业绩的稳步增长。我们预计公司2024-2026净利分别为41.8亿
元、49.9亿元、58.5亿元，YOY分别+24.4%/+19.4%/+17.2%，EPS分别为0.45元、0.53元、0.57元，PE分别为27
倍、23倍、19倍。考虑到公司短期业绩低于预期，我们暂给于“区间操作”评级。
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2024-06-03│爱尔眼科(300015)并购52家医疗机构，完善下沉市场布局
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投资要点：维持增持评级。维持2024~2026年EPS预测0.43/0.50/0.59元，维持目标价15.91元，对应2024
年PE37X，维持增持评级。
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2024-06-02│爱尔眼科(300015)收购持续发力，业绩增长可期
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盈利预测与估值
维持2024-25年EPS预测0.45元、0.56元。现价对应2024-25年27.2/21.8xP/E。维持跑赢行业评级和目标价
19.6元，对应2024-25年43.9/35.2xP/E，较当前有61.7%上升空间。
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