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300015(爱尔眼科)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇300015 爱尔眼科 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-17 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 2月内 0 1 0 0 0 1 3月内 0 1 0 0 0 1 6月内 18 7 0 0 0 25 1年内 53 19 0 0 0 72 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.42│ 0.43│ 0.35│ 0.38│ 0.49│ 0.62│ │每股净资产(元) │ 2.39│ 2.09│ 2.32│ 2.20│ 2.62│ 3.16│ │净资产收益率% │ 17.49│ 20.54│ 15.14│ 17.44│ 19.03│ 20.20│ │归母净利润(百万元) │ 1723.81│ 2323.34│ 2524.23│ 3449.40│ 4486.23│ 5737.62│ │营业收入(百万元) │ 11912.41│ 15000.81│ 16109.95│ 20900.86│ 26046.66│ 32138.05│ │营业利润(百万元) │ 2674.18│ 3494.00│ 3534.50│ 4903.59│ 6331.66│ 8023.18│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-02-17 增持 首次 31.87 0.38 0.49 0.62 海通证券 2023-12-06 买入 维持 22 0.39 0.49 0.63 中信证券 2023-12-01 买入 维持 22.51 0.38 0.49 0.65 广发证券 2023-11-01 买入 维持 --- 0.36 0.46 0.59 东北证券 2023-10-30 增持 维持 --- 0.36 0.46 0.59 申万宏源 2023-10-29 买入 维持 --- 0.36 0.47 0.57 信达证券 2023-10-28 买入 维持 --- 0.37 0.47 0.61 国盛证券 2023-10-27 买入 维持 --- 0.37 0.49 0.62 国信证券 2023-10-27 增持 维持 28.8 0.38 0.48 --- 中金公司 2023-10-27 买入 维持 --- 0.48 0.66 0.86 中航证券 2023-10-27 买入 维持 --- 0.38 0.48 0.62 国海证券 2023-10-27 买入 维持 22 0.39 0.49 0.63 中信证券 2023-10-27 增持 维持 --- 0.38 0.51 0.65 平安证券 2023-10-26 买入 维持 --- 0.37 0.48 0.62 东莞证券 2023-10-26 增持 维持 20 0.37 0.47 0.57 群益证券 2023-10-26 买入 维持 21.15 0.37 0.47 0.58 国投证券 2023-10-26 买入 维持 --- 0.37 0.48 0.60 华西证券 2023-10-26 增持 维持 24.63 0.38 0.49 0.63 华创证券 2023-10-26 买入 维持 --- 0.37 0.49 0.63 西南证券 2023-10-26 买入 维持 --- 0.38 0.49 0.61 东吴证券 2023-10-26 买入 维持 23.56 0.36 0.47 0.62 广发证券 2023-10-26 增持 维持 --- 0.37 0.50 0.64 方正证券 2023-10-25 买入 维持 --- 0.36 0.46 0.58 中泰证券 2023-10-25 买入 维持 24.84 0.37 0.48 0.63 华泰证券 2023-10-25 买入 维持 --- 0.37 0.48 0.63 国金证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-17│爱尔眼科(300015)公司研究报告:全面开启集团“1+8+N”战略,眼科龙头高质量发展迈入新 │征程 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:我们认为,眼科市场需求较为旺盛,随着公司升级区域龙头医院的逐渐推进,公司 新十年发展趋势继续向好,长期竞争力与护城河不断增强。我们预计,公司2023-2025年收入为208.33、259.6 3、321.20亿元,同比增长29.3%、24.6%、23.7%,归母净利润为35.28、45.25、57.70亿元,同比增长39.8%、 28.2%、27.5%。我们采用DCF方法进行估值,在永续增长率为1.8%-2.2%、WACC取值7.9%-8.3%的假设下,根据 敏感性分析,我们测算公司合理市值区间为2609-2973亿元,对应每股合理价值区间27.97-31.87元/股,对应2 024年PE倍数为58-66倍。根据主营业务、医疗服务业务的可比性,选取华厦眼科、普瑞眼科、通策医疗作为可 比公司,根据WIND一致预测,可比公司2024年平均PE倍数为27倍。我们认为,考虑公司内生+外延的确定性增 长,公司医疗网络优势不断凸显,作为民营眼科龙头企业竞争力不断增强,首次覆盖,给予“优于大市”评级 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-06│爱尔眼科(300015)重大事项点评:拟收购7家医院部分股权,进一步深化全国分级连锁 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:公司为全球最大的连锁眼科医疗集团,我们维持公司2023/24/25年EPS预测为0.3 9/0.49/0.63元。参考医疗服务板块同属眼科赛道的可比公司普瑞眼科、华厦眼科2023年平均估值为47倍PE(W ind一致预期),考虑到公司内生增长稳健,集团内医院注入叠加健全的激励体系有望保持业绩的高增长,我 们给予公司2023年56倍PE,对应目标价22元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-01│爱尔眼科(300015)外延收购持续推进,回购彰显发展信心 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议 考虑到眼科持续提升的诊疗需求、公司稳固的龙头地位及其独特的分级连锁优势,预计公司23-25年归母 净利润分别为35.00/46.09/60.66亿元,给予其2023年PE60X估值,对应合理价值为22.51元/股,维持“买入” 评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-01│东北证券-爱尔眼科(300015)业绩符合预期,相对高基数下的稳健增长-231101 ──────┴───────────────────────────────────────── 外延扩张持续推进,分级连锁不断完善。截至23H1,公司旗下境内医院229家(报告期内+14家)、视光中心 168家(+20家),境外网点124家(+6家)。公司持续推进“1+8+N”和分级连锁布局建设,基层网络持续强化。盈 利预测及投资建议:公司是我国眼科医疗服务市场最大龙头,全国布局持续扩张,细分业务实力强劲,品牌力 遥遥领先。我们预计公司2023-2025营业收入为206.15/253.74/313.37亿元,对应归母净利润为33.13/42.74/5 5.17亿元,对应PE分别为52X/40X/31X,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│爱尔眼科(300015)整体经营稳健,3Q23归母净利润超预期 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“增持”评级。我们维持此前盈利预测,预计2023-2025年实现营业收入211.68亿、269.49亿、332.6 3亿,同比增长31.4%、27.3%、23.4%,预计归母净利润分别为33.94亿、42.72亿、55.20亿,同比增长34.4%、 25.9%、29.2%,对应市盈率为51倍、40倍、31倍。随着公司国内外诊疗网络持续扩大,将进一步深化品牌优势 和规模优势,营业规模和盈利能力也将进一步扩大,因此维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│爱尔眼科(300015)2023年前三季度业绩符合预期,盈利能力维持较高水平 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年营收分别为208.09、261.67、324.16亿元,同比增长29. 2%、25.8%、23.9%,归母净利润分别为33.85、43.43、53.15亿元,同比增长34.1%、28.3%、22.4%,对应PE分 别为49.77、38.79、31.7倍,考虑公司分级连锁模式的成功及眼科疾病市场需求持续增长,维持“买入”评级 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-28│爱尔眼科(300015)Q3业绩超预期,持续回购有望提振市场信心 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:预计2023-2025年公司归母净利润分别为34.17亿元、44.16亿元、57.24亿元,分别同比增长35 .4%、29.2%、29.6%,当前股价对应PE分别为49x/38x/29x。维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│爱尔眼科(300015)单三季度扣非归母净利润同比增长20%,人才优势进一步增强 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:维持盈利预测,预计2023-25年归母净利润34.55/45.36/57.83亿,同比增速36.9%/31.3%/27.5 %;摊薄EPS=0.37/0.49/0.62元,当前股价对应PE=51.0/38.9/30.5X。公司是国内眼科医疗服务领域的龙头公 司,通过分级连锁模式迅速扩张,“内生+外延”共同支撑业绩成长。营收净利稳健增长,品牌影响力持续增 强,并已形成完善的医教研体系和人才培养机制,新十年“二次创业”稳步推进,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│爱尔眼科(300015)3Q23归母净利润超预期,全年高增长确定性强 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持23-24年EPS预测0.38/0.48元,当前股价对应24年34.3xP/E。维持跑赢行业评级及目标价28.8元,对 应24年59.5xP/E,较当前有73%空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│爱尔眼科(300015)三季度业绩高速增长,外延并购持续推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议: 我们预计公司2023-2025年摊薄后的EPS分别为0.48元、0.66元和0.86元,对应的动态市盈率分别为47.87 倍、34.36倍和26.60倍。眼科医疗服务行业维持高景气度,公司作为眼科医疗服务行业龙头公司,扩张脚步仍在 持续,随着我国眼科医疗服务需求持续释放,公司各项主营业务有望继续保持快速增长趋势,维持买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│爱尔眼科(300015)2023年三季报点评:眼科龙头业绩韧性强,再次回购股份彰显信心 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资评级:预计2023-2025年公司营业收入分别为210亿元、256亿元、316亿元,同比增长30% 、22%、23%;归母净利润分别为35亿元、45亿元、58亿元,同比增长39%、28%、29%;PE分别为48倍、38倍、2 9倍。公司是遥遥领先的连锁眼科医疗龙头,不断深化的临床医疗水平和医疗网络布局构成长期护城河,在变 动的市场环境下表现出较强的业绩韧性。维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│爱尔眼科(300015)2023年三季报点评:利润超预期,再次回购彰显对长期发展的坚定信心 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:公司作为全球最大的连锁眼科医疗集团,内生增长稳健,集团内医院注入叠加健 全的激励体系有望保持业绩的高增长。我们维持2023/24/25年EPS预测为0.39/0.49/0.63元。参考医疗服务板 块同属眼科赛道的可比公司普瑞眼科、华厦眼科2023年平均估值为56倍PE(Wind一致预期),给予公司2023年 56倍PE,对应目标价22元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│爱尔眼科(300015)业绩增速符合预期,区域布局持续完善 ──────┴───────────────────────────────────────── 爱尔眼科全国布局,为我国眼科医疗服务机构的龙头企业。公司现有扩张模式可助力其快速、低风险且高 质量的发展。公司主要业务板块:屈光、视光和白内障手术市场广阔,近年来增速较快,助力公司业绩稳定增 长。我们维持公司的盈利预测,预计2023-2025年净利润分别为35.15亿元、47.21亿元和60.45亿元。考虑公司 所处行业的良好发展前景,以及公司眼科医疗服务行业的龙头地位,我们维持公司的“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│爱尔眼科(300015)2023年三季报点评:业绩增速持续回升,持续回购股份 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司持续整合全球资源,进一步巩固规模及平台优势。预计公司2023-2024年的每股收益分别 为0.37元、0.48元,当前股价对应PE分别为45倍、34倍,维持对公司的“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│爱尔眼科(300015)23Q3扣非净利同比增20%,回购彰显价值,维持“买进”评级 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预计:公司稳步推进中心城市及重点省会城市区域眼科中心建设,截止2023年上半年末,境内已有医 院229家,门诊168家,境外也已在美国、欧洲等共布局123家眼科中心及诊所,公司网络规模不断扩大下,分 级连锁优势及规模效应将不断显现,我们看好公司未来业绩的稳步增长。我们预计公司2023-2025净利分别为3 4.9亿元、43.5亿元、52.8亿元,YOY分别+38.2%/+24.7%/+21.4%,EPS分别为0.37元、0.47元、0.57元,PE分 别为44倍、36倍、29倍。公司业绩稳步增长,回购彰显价值,我们继续给与“买进”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│爱尔眼科(300015)业绩平稳增长,持续发起回购 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为201.92亿元、247.32亿元、301.08亿元,归母 净利润分别为34.25亿元、43.33亿元、54.38亿元,对应的PE估值水平分别为45.2倍、35.7倍、28.5倍,给予 买入-A的投资评级,12个月目标价21.15元,对应2024年45倍的PE。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│爱尔眼科(300015)业绩符合预期,持续深化分级连锁诊疗体系 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持公司盈利预测,预计公司2023-2025年营收分别为202.1、250.2、306.9亿元,对应增速分别为25.5% 、23.8%、22.7%;归母净利润为34.9、44.9、56.1亿元,对应增速分别为38.2%、28.8%、24.8%,EPS分别为0. 37、0.48和0.60元,对应2023年10月26日17.54元/股收盘价,PE分别为47/36/29X;维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│爱尔眼科(300015)2023年三季度报业绩点评:并购持续落地,两次回购彰显公司信心 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:根据公司三季报和最新经营情况,我们预计公司2023-2025年归母净利润为35.36、45.95和59. 07亿元(23-25年预测前值分别为34.39、44.82和57.27亿元),同比增速分别为40.1%、30.0%和28.6%。以202 3年10月25日收盘价为参考,23-25年公司对应PE分别为44、34和26倍。根据公司历史估值及具有优势的行业龙 头地位,参考可比公司,我们给予公司24年50倍目标PE,对应23年目标价24.63元。维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│爱尔眼科(300015)2023年三季报点评:具备经营韧性,回购提振信心 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计2023-2025年归母净利润分别为34.3亿元、45.5亿元和58.7亿元,EPS分别为0. 37元、0.49元、0.63元,当前股价对应PE分别为45倍、34倍、26倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│爱尔眼科(300015)2023年三季报点评:Q3收入同比+17%,净利率保持提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:维持预计2023-2025年归母净利润分别为35.32/45.31/57.09亿元,对应估值44/34/ 27倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│爱尔眼科(300015)业绩增长稳健,回购彰显公司信心 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议 我国眼科市场较为广阔,基于爱尔眼科稳固的龙头地位、领先的诊疗实力及独特的分级连锁优势,我们看 好其未来的长期发展。预计公司2023-2025年归母净利润分别为33.82、44.30、58.01亿元,维持公司合理价值 为23.56元/股的观点不变,对应2023年PE65X估值,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│爱尔眼科(300015)公司点评报告:全球化战略布局稳步推进,各业务线全面发展 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:我们预计公司2023-2025年营收分别为210.50、262.10、319.89亿元,同比增速分别为30.67% 、24.51%、22.05%,归母净利润分别为34.28、46.57、60.04亿元,同比增速分别为35.79%、35.86%、28.92% ,对应当前股价PE分别为45、33、26倍,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-25│爱尔眼科(300015)业绩符合预期,利润增速亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为208.98、252.48、303.98亿元,同比分 别增长30%、21%、20%;归母净利润分别33.91、42.78、54.19亿元,同比分别增长34%、26%、27%;公司眼科 龙头地位稳固且市占率有望进一步提升,业绩高增长具备可持续性,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-25│华泰证券-爱尔眼科(300015)业绩快速增长,龙头地位稳固-231025 ──────┴───────────────────────────────────────── 1-3Q23业绩实现快速增长,维持“买入”评级 公司1-3Q23实现收入/归母净利160.5/31.8亿元(yoy+23.0%/+35.0%),其中3Q23实现收入/归母净利yoy+ 17.2%/+37.8%,公司3Q23收入在3Q22较高基数背景下仍增长稳健,利润端表现更好。公司于5月28日及10月25 日分别公告拟以3-5/2-3亿元回购公司股份以用于股权激励或员工持股计划,年内先后两次实施回购充分彰显 其作为行业龙头的长期发展信心。我们维持盈利预测,预计23-25年EPS为0.37/0.48/0.63元。公司为全球眼科 医疗服务龙头,诊疗能力行业领先且业务多点开花,叠加“四级连锁”及并购基金模式持续推进背景下服务网 络不断扩张,业绩能见度高,给予公司23年67xPE(可比公司Wind一致预期均值48x),维持目标价24.84元不 变,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-25│国金证券-爱尔眼科(300015)公司点评:品牌影响力持续提升,龙头地位稳固-231025 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 公司作为国内眼科医疗行业服务龙头,规模优势突出,在眼科行业高速发展的大环境下,看好公司长期发 展。预计2023-2025年公司实现收入209.11/265.62/333.30亿元,同比增长29.8%、27.0%、25.5%,实现归母净 利润分别为34.4、45.1、58.9亿元,同比增长36%、31%、31%,EPS分别为0.37、0.48、0.63元,现价对应PE为 45、34、26倍,维持“买入”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 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