研报评级☆ ◇300019 硅宝科技 更新日期：2026-10-31◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 1 0 0 0 5
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.81│ 0.60│ 0.71│ 0.73│ 0.92│ 1.14│
│每股净资产(元) │ 6.24│ 6.51│ 6.89│ 7.40│ 8.05│ 8.84│
│净资产收益率% │ 12.92│ 9.28│ 10.28│ 9.77│ 11.45│ 12.82│
│归母净利润(百万元) │ 315.16│ 237.53│ 278.51│ 284.34│ 362.45│ 445.31│
│营业收入(百万元) │ 2605.64│ 3158.98│ 3751.33│ 4395.05│ 5117.96│ 5953.65│
│营业利润(百万元) │ 357.10│ 280.60│ 326.84│ 340.92│ 430.49│ 529.13│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-29 买入 维持 --- 0.63 0.86 1.08 天风证券
2026-05-13 买入 维持 --- 0.82 0.98 1.19 天风证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-29│硅宝科技(300019)盈利短期承压，硅碳负极产业化持续突破 │天风证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：硅宝科技发布2026年半年报，上半年实现营业收入17.91亿元，同比+4.90%；实现归属于上市公司股东净利润0
.91亿元，同比-40.75%。单季度看，26Q2营收约9.48亿元，同比+2.08%、环比+12.48%；实现归母净利润0.45亿元，同比-
45.55%、环比-1.48%。
上半年主业经营稳健，原料价格上涨影响盈利水平。26H1公司产品实现销量14.14万吨，同比增长7.07%，市场份额持
续提高，稳居中国有机硅密封胶行业龙头地位。分业务看，公司建筑类用胶收入为6.76亿元，同比+3.82%；毛利率16.67%
，同比-5.67pcts。在1-6月全国房屋新开工/竣工面积分别同比-23.4%/-23.7%的背景下，公司依托领先的品牌、技术、质
量和服务优势旗下“硅宝”“好巴适”品牌入编住建部《面向“好房子”建设“好材料”选用指南》，保持销量与份额稳
定提升。工业类用胶收入为4.18亿元，同比-5.26%；毛利率27.62%，同比-4.58pcts。公司持续巩固电子电器胶在汽车电
子、消费电子、变压器、充电桩等领域的进口替代优势，深化与动力电池头部企业合作并导入储能客户，同时研发TIMI导
热界面材料、导热凝胶、Micro-LED巨量转移胶等新品培育增量。热熔胶业务收入为5.63亿元，同比+9.90%；毛利率14.10
%，同比-1.57pcts。子公司江苏嘉好作为国内热熔胶龙头，卫生用品用胶、标签用胶保持良好增长，并切入汽车制造、食
品包装等新领域，为未来业务发展拓展增量空间。
从盈利上看，26H1公司实现毛利额约3.18亿元，同比-14.97%；综合毛利率17.73%，同比-4.14pcts，其中毛利率下滑
主要系原材料端上涨与竞争加剧双重影响。单季度看，26Q2公司实现毛利1.67亿元，同比-19.0%、环比+11.4%；综合毛利
率17.7%，同比-4.6pcts、环比-0.2pcts。原材料端，据百川盈孚，2026H1有机硅DMC市场均价约1.44万元/吨，同比+12.3
%；Q2均价约1.48万元/吨，同比+20.73%、环比+5.1%。费用方面，26H1公司期间费用合计约1.98亿元，同比减少约0.23亿
元；期间费用率11.0%，同比-1.9pcts，其中销售/管理/研发/财务费用分别同比-529/-914/-1307/+494万元，其中财务费
用增加主要系本期汇兑损失影响所致。
深耕密封胶主业，锂电材料实现突破。公司目前已建成西南、华东两大生产中心，拥有9大生产基地，拥有37万吨/年
高端粘合剂生产能力，持续领跑行业发展。公司紧抓新能源发展机遇优化产品结构：已构建覆盖生物质、树脂及焦类碳基
体的多元化新型硅碳产品矩阵，开发出比容量1800–2200mAh/g、首效不低于92%的系列硅碳产品，性能达行业先进水平；
并实现单套10吨级单壁碳纳米管量产，可配套硅碳负极为客户提供更完善解决方案。
盈利预测与估值：结合公司工业胶业务发展以及硅碳负极项目推进节奏，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.4
8/3.38/4.23亿元（前值为3.21/3.87/4.68），维持“买入”投资评级。
风险提示：宏观经济下行风险，产品及原料价格大幅波动风险、新建项目进度及盈利不达预期风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-13│硅宝科技(300019)Q1盈利受原料价格波动影响，26年锂电负极材料有望持续突│天风证券 │买入
│破 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：硅宝科技发布2026年一季报，公司一季度实现营业收入8.43亿元，同比增长8.27%；实现归属于上市公司股东
净利润0.46亿元，同比下降35.12%；单季度实现每股收益0.12元。
从盈利上看，公司26年一季度实现毛利额1.50亿元，同比减少9.9%、环比减少31.2%，实现综合毛利率17.8%，同比下
降3.6pcts、环比下降2.0pcts。据公司公告，该季度公司产品平均售价有所下降，影响毛利率水平走弱。另一方面，原材
料端，据百川盈孚，26年1-3月DMC（华东）市场均价为1.41万元/吨，环比较25Q4提升14%，同比较25Q1提升4%，我们推测
原材料价格上涨可能也对毛利率水平带来影响。据公告，公司具备系统的、全面的调价流程，将根据不同产品的市场需求
、原材料价格波动情况及时调整产品定价策略，近期公司产品已开展了不同程度的价格上调。
费用方面，26年一季度公司期间费用合计0.94亿元，同比减少0.13亿元；期间费用率为11.1%，同比-2.63pcts、环比
+2.14pcts。公司期间费用中，销售/管理/研发/财务费用分别为0.43/0.28/0.22/0.01亿元，分别同比-0.02/-0.08/-0.06
/+0.03亿元，费用率分别5.1%/3.3%/2.6%/0.2%，分别-0.65/-1.35/-0.95/+0.32pcts。
深耕密封胶主业，锂电材料实现突破。公司目前已建成西南、华东两大生产中心，拥有9大生产基地，位于四川成都
、四川眉山、江苏南通、安徽马鞍山、上海闵行等地，拥有37万吨/年高端粘合剂生产能力，持续领跑行业发展。
受益于新能源汽车、便携式电子设备、动力工具等领域需求的增加，全球硅基负极材料行业市场规模近年来呈现快速
增长趋势。硅宝新能源5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目实施顺利，2025年已建成并投入使用3000吨/年
锂电池用硅碳负极生产线、10000吨/年动力电池用有机硅粘合剂生产线、5000吨/年聚氨酯密封胶生产线，2026年将建成
并投入使用7000吨/年锂电池用硅碳负极生产线、5000吨/年聚氨酯密封胶生产线、5000吨/年动力电池用有机硅粘合剂生
产线，余下产能将按计划逐步投产。公司新型硅碳产品已进入产业化放大阶段，与多家知名锂电企业达成合作，产品销量
高速增长。公司将持续深化与头部电池企业的技术合作，推进新型硅碳材料产业化进程、实现规模化销售。
盈利预测与估值：结合公司工业胶业务发展以及硅碳负极项目推进节奏，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.2
1/3.87/4.68亿元，维持“买入”投资评级。
风险提示：宏观经济下行风险，产品及原料价格大幅波动风险、新建项目进度及盈利不达预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：32家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-25│硅宝科技(300019)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
公司与分析师及投资者就公司 2026 年上半年业绩情况进行了交流。
主要内容如下：
一、请简要介绍公司 2026 年上半年经营业绩情况？
回复：2026 年上半年，公司持续加大技术创新力度，推进数字化转型，提升精益生产和管理效能，加速产能建设及
市场拓展，不断提升市占率与核心竞争力，实现销售重量 14.14 万吨，同比增长 7.07%，市场份额持续提高，稳居中国
有机硅密封胶行业龙头地位。2026 年上半年，由于主要原材料价格同比上涨、市场竞争加剧，导致产品毛利率同比下降
，公司实现营业收入 179,083.16 万元，同比增长4.90%，归属上市公司股东的净利润 9,132.57 万元，同比减少 40.75%
。
二、请简要介绍公司建筑胶 2026 年上半年业绩情况？
回复：2026 年上半年，我国建筑行业整体承压运行。公司依托领先的品牌、技术、质量和服务优势，旗下“硅宝”
“好巴适”品牌双双入编住建部《面向“好房子”建设“好材料”选用指南》，通过“好房子优选认证”，彰显公司产品
实力。2026 年上半年，公司持续拓展高端建筑胶市场，产品成功应用于京东深圳总部大厦、遥墙国际机场 T2 航站楼、
鲁能杭州国际中心等多个地标建筑，得到业主方和客户的高度认可，在市场需求整体承压的背景下，公司充分发挥建筑胶
行业龙头地位和品牌优势，积极培育大经销商、发展新经销商，不断拓展销售渠道，保持产品销量和市场份额稳定提升。
三、请简要介绍上半年公司工业胶领域新产品研发和拓展情况？
回复：2026 年上半年，公司积极开展产品研发与市场拓展，研发出的 TIM1 导热界面材料、导热系数最高达 18W/m
·K 的导热凝胶、耐极端低温导热粘接胶和贴合胶等多款产品，已在服务器芯片、光模块等领域测试，推进电子胶粘剂在
新兴领域的应用拓展。此外，公司应用于 Micro-LED 的巨量转移胶产品已进行小批量试产验证，为未来业务增长注入新
动能。
四、公司储能方向产品目前的销售情况、未来拓展计划？
回复：2026 年上半年，公司持续深化在电池领域的拓展，储能电池用胶产品已成功导入多家储能领域客户，稳步提
升公司电池类用胶的市场份额。未来，公司将继续坚持“与巨人同行，与高手过招”，积极拓展新客户，提升公司储能产
品的市场占有率。
五、请问公司目前上海项目建设进展？
回复：2026 年上半年，公司全资子公司硅宝（上海）新材料有限公司基础设施建设进展顺利，地下基础工程已全部
完成，大楼主体工程建设已完成 50%，预计于 2026 年下半年完成封顶。该项目建成使用后，将有利于公司吸引高端人才
，解决有机硅行业高端材料技术难题，提升公司技术研发实力，更好地服务长三角经济圈客户并辐射全球，增强公司在全
球市场的影响力和竞争力。
六、公司近期对硅宝（眉山）新能源材料有限公司增资一亿元的主要原因？
回复：为拓宽新能源业务板块，公司 2021 年 12 月在四川彭山经济开发区设立全资子公司硅宝（眉山）新能源材料
有限公司（以下简称“硅宝新能源”），建设5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目，该项目计划总投资人民
币 5.6亿元。
公司本次对硅宝新能源增资，主要是为推动 5 万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目顺利实施，进一步满
足硅宝新能源项目建设及战略发展需要，充实硅宝新能源资本实力，优化其资产结构与资信水平，从而提升硅宝新能源运
营能力及市场竞争力。
七、请问公司硅碳负极产品情况以及 2026 年上半年业务进展如何？
回复：2026 年上半年，公司紧抓新能源发展机遇，进一步优化产品结构：已构建覆盖生物质、树脂及焦类碳基体的
多元化新型硅碳产品矩阵，开发出比容量为1800~2200mAh/g、首效不低于 92%的系列硅碳产品，性能达到行业先进水平；
同时，公司研发出单壁碳纳米管产品，已实现单套 10 吨级单壁碳纳米管量产，该产品具备优异的导电性、良好的力学性
能及优异的热稳定性，可配套硅碳负极产品为客户提供更完善的解决方案。2026 年上半年，公司积极拓展市场、开发新
客户，依托强大的产品力及持续深化的客户关系，市场份额逐步提升。
八、请介绍公司全资子公司江苏嘉好热熔胶有限责任公司业绩承诺完成情况？
回复：面对国内市场竞争加剧、国际局势复杂多变的形势，公司全资子公司江苏嘉好热熔胶有限责任公司（以下简称
“江苏嘉好”）作为国内热熔胶行业龙头企业之一，积极应对行业竞争，持续加大技术研发力度，精准匹配客户需求，经
营业绩再创新高。苏州硅宝嘉好科技有限公司（以下简称“苏州嘉好”）作为核心资产公司江苏嘉好的合并报表母公司，
为公司收购江苏嘉好 100%股权的业绩承诺目标主体。2026 年上半年，苏州嘉好合并考核范围内实现扣非净利润为 2,985
.82 万元。截至 2026 年 6月 30 日，苏州嘉好 2024 年、2025 年、2026 年上半年累计扣非净利润之和为 15,784.11
万元，已完成三年累计承诺净利润的 120.95%。未来，公司将继续与江苏嘉好通过技术协同、产品互补、市场互融、渠道
整合、管理赋能实现强强联合、优势互补，驱动江苏嘉好盈利水平和综合竞争力有效提升。
九、江苏嘉好业绩持续向好，公司是否考虑增加热熔胶产品产能？
回复：在环保政策持续深化、制造业转型升级以及下游应用领域多元化发展的多重驱动下，中国热熔胶行业展现出强
劲的发展潜力，新能源、消费电子、绿色包装等新应用领域的拓展为热熔胶行业提供了增量空间。目前，江苏嘉好热熔胶
产能11 万吨/年。未来，公司将根据市场对高端热熔胶产品需求情况，结合自身技术储备和产能规划，适时增加产能。十
、请简要介绍公司 2026 年上半年与江苏嘉好在技术协同、产品互补等方面的情况？
回复：2026 年上半年，公司进一步深化与江苏嘉好的业务融合，依托江苏嘉好客户优势，开发出医用级硅凝胶，应
用于医用敷料、疤痕贴等产品，已实现小批量供货，成功拓展医用敷料市场。同时，江苏嘉好充分协同母公司在技术、产
品及市场等方面的优势，成功切入汽车制造、食品包装等新应用领域，为未来业务发展拓展了新的增量空间。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|