研报评级☆ ◇300019 硅宝科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 12 2 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.64│ 0.81│ 0.60│ 0.82│ 1.05│ 1.28│
│每股净资产(元) │ 5.69│ 6.24│ 6.51│ 7.05│ 7.79│ 8.74│
│净资产收益率% │ 11.25│ 12.92│ 9.28│ 11.81│ 13.73│ 14.93│
│归母净利润(百万元) │ 250.32│ 315.16│ 237.53│ 322.29│ 413.17│ 502.77│
│营业收入(百万元) │ 2694.50│ 2605.64│ 3158.98│ 4031.23│ 4605.29│ 5238.08│
│营业利润(百万元) │ 277.10│ 357.10│ 280.60│ 367.80│ 472.71│ 574.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-27 买入 维持 --- 0.79 1.03 1.29 天风证券
2025-10-22 买入 维持 --- 0.87 1.11 1.28 开源证券
2025-10-21 买入 维持 --- 0.80 1.02 1.27 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-27│硅宝科技(300019)深耕密封胶主业，硅碳负极材料业务持续推进 │天风证券 │买入
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事件：硅宝科技发布2025年三季报，公司前三季度实现营业收入26.51亿元，同比增长24.30%；实现归属于上市公司
股东净利润2.29亿元，同比增长44.63%。其中，第三季度实现营业收入9.44亿元，同比下降3.12%、环比增长1.62%；实现
归属于上市公司股东净利润0.75亿元，同比增长32.18%、环比下降10.01%，单季度实现每股收益0.19元。
从盈利上看，公司25年前三季度实现毛利额5.71亿元，较24年同期增长30%，综合毛利率21.5%，同比提升0.9pcts；
单季度看，25Q3公司实现毛利1.97亿元，同比增长9.7%、环比下降4.5%；实现单季度综合毛利率为20.9%，同比提升2.4pc
ts、环比下降1.3pcts。原材料端，我们推测有机硅原材料价格同比下降，带来公司25Q3毛利率同比小幅提升。据百川盈
孚，25年第三季度DMC（华东）市场均价为1.14万元/吨（含税），较24年同期1.36万元/吨（含税）下降16.6%。
费用方面，25年前三季度公司期间费用合计3.31亿元，同比增加0.77亿元；其中销售/管理/研发/财务费用分别同比
增加0.46/0.05/0.19/0.06亿元；其中，销售费用同比增加主要系增加江苏嘉好费用及公司为扩大经营规模占领市场业务
拓展服务费用增加所致。单季度看，25Q3公司期间费用合计1.11亿元，同比增加0.05亿元；期间费用率为11.7%，同比+0.
91pcts、环比-1.59pcts。
深耕密封胶主业，硅碳负极材料业务持续推进。公司深耕有机硅密封胶行业27年，已发展成为拥有9大生产基地、37
万吨/年高端粘合剂生产能力的新材料产业集团，构建了包含高端有机硅密封胶、热熔胶、硅烷偶联剂、硅碳负极等丰富
的产品体系。
2019年公司建成50吨/年硅碳负极中试生产线；2021年公司成立“硅宝（眉山）新能源材料有限公司”，投资建设“5
万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目”；2024年公司1000吨/年中试线稳定运行，累计实现百吨级销售，其中
新型硅碳产品取得吨级突破；2025年上半年，1000吨/年中试线和3000吨/年生产线稳定运行，依托强大产品力及持续深化
的客户关系，公司硅碳负极材料销量快速增长。同时，公司积极拓展新客户，市场份额逐步提升。目前公司“5万吨/年锂
电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目”按计划稳定建设中，公司将继续深化与战略客户从研发到量产的全程合作，加速
硅碳负极在高端电池市场的商业化进程。
盈利预测与估值：结合公司工业胶业务发展以及硅碳负极项目推进，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.1/4.0
/5.1亿元，维持“买入”投资评级。
风险提示：宏观经济下行风险，产品及原料价格大幅波动风险、新建项目进度及盈利不达预期风险
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2025-10-22│硅宝科技(300019)公司信息更新报告：Q3归母净利润同比高增，硅碳负极项目│开源证券 │买入
│完工转固 │ │
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Q3业绩符合预期，硅碳负极材料及专用粘合剂等项目转固有望贡献增量
公司发布2025年三季报，前三季度营收26.51亿元，同比+24.3%；归母净利润2.29亿元，同比+44.6%；扣非净利润2.0
3亿元，同比+37.6%；其中Q3营收9.44亿元，同比-3.1%、环比+1.6%；归母净利润0.75亿元，同比+32.2%、环比-10.0%；
扣非净利润0.71亿元，同比+30.3%、环比-0.9%，公司2025前三季度及2025Q3业绩均实现同比高增长，符合预期，“5万吨
/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目”完工转入固定资产。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润
分别为3.43、4.35、5.04亿元，对应EPS为0.87、1.11、1.28元/股，当前股价对应PE为23.6、18.6、16.1倍。我们看好公
司稳步推进项目建设和投资并购，力争在创立的第三个十年实现产值百亿目标，维持“买入”评级。
原材料有机硅价格延续低位有望助力盈利修复，在建工程有序转固助力成长
2025Q3公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为4,789、2,668、3,487、123万元，同比+18.0%、-23.5%
、+19.5%、+70.3%；环比-9.1%、+0.6%、+3.8%、+229.0%。据Wind和百川盈孚数据，2025Q3有机硅DMC市场价格11,380元/
吨，同比-16.4%、环比-5.9%。截至10月22日，有机硅DMC市场价格11,300元/吨，同比-17.5%、较2025年初-13.1%，处于2
017年以来的3.08%历史分位；我们测算价差3,984元/吨，同比-23.6%，处于2017年以来的2.86%历史分位，目前供应端受
部分厂家检修影响，整体供应量延续缩紧态势，需求端终端消化速度较缓慢，部分企业面临累库压力。主要原材料价格延
续低位有望助力盈利能力修复，2025年前三季度公司销售毛利率、净利率分别为21.53%、8.64%，同比分别+0.9、+1.09pc
ts，相较2024年报分别+0.71、+1.02pcts。此外，2025三季度末，公司在建工程较期初减少13,489.01万元，下降72.19%
，主要系公司“5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目”和“年产8500吨偶联剂、411.7吨异丙醇、719.6吨一
水合乙二胺项目”完工转入固定资产所致，我们看好公司在建工程有序转固，高附加值产能有序投放带来充足成长动力。
风险提示：原材料及产品价格波动、下游需求不及预期、行业政策不及预期等。
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2025-10-21│硅宝科技(300019)25Q3点评报告：Q3业绩同比大增，硅碳负极值得期待 │浙商证券 │买入
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公司发布2025年三季报，前三季度公司实现营收26.51亿元，同比增24.30%，实现归母净利润2.29亿元，同比增44.63
%。其中Q3单季度公司营收9.44亿元，同比降3.12%，环比增1.62%，归母净利润0.75亿元，同比增32.18%，环比降10.01%
。
投资要点
Q3营收稳健，毛利率修复业绩同比大增
25年三季度公司营收稳健，归母净利润同比大幅增长主要系产品毛利率修复。公司主要产品为建筑胶、工业胶以及热
熔胶。建筑胶方面，据国家统计局25年1-9月，房屋新开工面积累计同比-18.9%，房屋竣工面积累计同比-15.3%，地产持
续探底，但得益于国家倡导的“城市更新计划”及老旧小区改造等存量市场的释放，以及行业集中度的进一步提升，公司
上半年销量同比仍实现增长，进一步巩固公司建筑胶龙头地位。此外上半年公司工业胶高速增长、热熔胶稳步提升，我们
预计三季度上述板块有望延续增长态势。25Q3公司毛利率20.92%，同比+2.44pct，环比-1.34pct；净利率7.94%，同比+1.
86pct，环比-1.02pct。25年前三季度，公司经营性现金流量净额2.92亿元，同比增2.13亿元。
看好公司有机硅产品价格修复，硅碳负极持续突破
据百川，25Q3公司主要原材料有机硅107胶价格同比降12.0%，环比降7.1%，原材料价格持续探底。受主要原材料有机
硅107胶价格下降影响，公司产品销售价格下降，2022年至2024年公司有机硅密封胶产品平均售价降幅31.35%。当前有机
硅价格处于历史低位，2025年行业无新增产能，看好后续原材料价格修复，进而带动公司产品价格上涨。据高工锂电，25
年1-9月我国电池总产量1121.9GWh，同比增长51.4%；累计销量1067.2GWh，同比增55.8%，电池产销高增进而带动负极材
料增长。公司硅碳负极现有1000吨/年中试线和3000吨/年生产线稳定运行，硅碳负极材料销量快速增长。公司为胶粘剂龙
头，建筑胶盈利能力有望回升，工业胶持续增长，热熔胶稳步增长，硅碳负极持续突破，看好公司的长期发展。
盈利预测和估值
主要原材料价格逐渐筑底，公司多产品稳健增长，维持公司25-27年归母净利润3.15/4.01/4.99亿元的预测，现价对
应PE分别为26.6/20.9/16.8倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动；应收账款风险；地产政策风险等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2025-12-10│硅宝科技(300019)2025年12月10日投资者关系活动主要内容
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公司与分析师及投资者就公司相关经营情况进行了交流。
主要内容如下：
一、公司目前的产能布局情况及未来扩产规划？
回复：公司生产实力雄厚，产能规模位居行业第一，目前已建成西南、华东两大生产中心，拥有 9 大生产基地，位
于四川成都、四川眉山、江苏南通、安徽马鞍山、上海等地，具备 37 万吨/年高端粘合剂生产能力，拥有亚洲最大高端
有机硅密封材料生产基地，持续领跑行业发展，产品类型涵盖高端有机硅密封胶、热熔胶、聚氨酯密封胶、硅烷改性密封
胶、环氧胶、丙烯酸胶、硅碳负极材料等多系列产品，致力于为国家支柱产业和战略性新兴产业提供优质高端配套材料。
未来，公司将坚持主营业务，扩大生产规模，建设西南、华东、华南三大生产中心，更加贴近市场、服务用户，巩固
建筑胶行业龙头地位，提高工业胶市场占有率，积极布局新能源、锂电池材料行业，大力发展硅碳负极材料，逐步形成“
双主业”发展模式。
二、公司 5000 吨/年电子及光学封装材料项目建设背景及产品主要应用领域？
回复：为紧抓长三角一体化发展机遇，充分利用上海国际化优势，吸引高端人才，解决有机硅行业高端材料技术难题
，提升公司技术研发实力，更好地服务长三角经济圈客户并辐射全球，增强公司在全球市场的影响力和竞争力，公司在上
海市闵行区设立全资子公司硅宝（上海）新材料有限公司（以下简称“硅宝（上海）”）投资 15,000 万元用于建设有机
硅先进材料研究及产业化项目，项目包括硅宝上海研发中心、硅宝上海营销中心、5000 吨/年电子及光学封装材料生产线
等。其中 5000 吨/年电子及光学封装材料生产线产品主要应用于消费电子、显示、半导体与光学器件等领域。
目前，硅宝（上海）已取得不动产权证书并已完成基建的前期手续和准备工作，后续将积极推进基建工作。
三、公司 UV 胶产品应用于哪些领域？
回复：公司拥有 UV 胶系列产品，按类别可分为 UV 固化粘接剂、UV 固化涂覆材料和 UV 固化光学胶三类产品。其
中，公司 UV 固化丙烯酸粘接剂主要针对电子元器件的粘接、密封、定位等应用；UV 固化丙烯酸敷型涂料主要用于电子
元器件线路板表面的三防保护；UV 固化有机硅光学胶主要用于显示屏的全贴合应用。其中，公司 UV 固化有机硅光学胶
其固化机制为 UV+热固化。目前公司 UV固化光学胶已成功应用于军工、车载、工控、商业显示屏贴合，产品技术成熟且
质量稳定，被多家面板龙头广泛使用，具有极大的市场优势。
四、公司收购江苏嘉好的战略意图及如何实现双方优势互补？
回复：公司全资收购的江苏嘉好是热熔胶龙头企业之一，收购江苏嘉好进一步完善了公司产业布局，拓展公司业务领
域，丰富公司产品品类，增加公司在热熔胶领域研发、生产、销售等方面的核心竞争力，有利于公司优化整合资源，形成
互补优势，提升公司盈利水平和综合竞争力，符合公司长远发展规划战略。公司将借助江苏嘉好在上海、江苏具备区位优
势，将有效与硅宝（上海）新材料有限公司形成资源整合和优势互补，进一步强化公司在长三角经济带的品牌和市场影响
力。同时，公司将借助江苏嘉好海外销售渠道优势，大力发展海外销售业务。
2024 年，江苏嘉好实现营业收入 10.27 亿元，同比增长 24.66%，实现净利润 4,932.59 万元，同比增长 8.34%，
超额完成 2024 年度承诺业绩目标。2025年前三季度，江苏嘉好协同公司在技术、产品、市场和地域等方面的优势，实现
国内外业务协同并进，经营业绩再创新高。
五、公司海外销售情况、增长原因及未来布局规划？
回复：公司坚持“走出去”策略，积极拓展海外市场，有机硅密封胶、热熔胶、硅烷偶联剂产品已远销印度、巴西、
印度尼西亚、美国、俄罗斯、马来西亚、波兰、韩国等 60 多个国家和地区，并在这些国家建立了稳定的销售渠道。2025
年上半年，公司继续加大对新领域、新区域和新客户的开发，实现出口销售收入 22,345.68 万元，同比增长 288.01%。
热熔胶作为公司出口主力产品之一，其海外销售增长驱动因素包含：（1）市场需求旺盛，受一次性卫生用品、标签
等行业需求增长拉动，国内市场热熔胶需求快速攀升，带动出口同步增长；（2）渠道优势释放，江苏嘉好实施双轨并行
的销售策略，国内业务依托覆盖广东、福建、天津等核心区域的直销网络进行深耕；海外业务立足于在巴西、印度、印度
尼西亚、美国、俄罗斯、波兰等国家建立的本土化协作枢纽，共同建立起覆盖广、响应快、渗透强的全球服务闭环网络。
未来，公司将继续坚持“走出去”策略，积极拓展海外市场，大力发展热熔胶、有机硅胶等产品的海外销售业务，继
续开拓新市场、新客户，提升海外市场份额，推动出口业务持续高质量增长。
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参与调研机构：3家
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2025-11-19│硅宝科技(300019)2025年11月19日投资者关系活动主要内容
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一、请简要介绍公司 2025 年三季度经营情况？
回复：公司立足于新材料行业，专注于从事高端有机硅密封胶等新材料的研发、生产及销售。公司经过多年技术创新
、投资并购、产能建设等方式加大业务布局，构建了包含高端有机硅密封胶、热熔胶、硅烷偶联剂、硅碳负极等丰富的产
品体系，为建筑、汽车制造、新能源、节能环保、新一代信息技术等国家支柱产业及战略性新兴产业提供高端配套材料。
2025 年前三季度，公司实现营业收入 26.51 亿元，同比增长 24.30%，归属上市公司股东的净利润 2.29 亿元，同
比增长 44.63%；2025 年第三季度，公司实现营业收入 9.44 亿元，同比下降 3.12%，归属上市公司股东的净利润7,490.
22 万元，同比增长 32.18%。
二、公司对于原材料价格波动，采取了哪些应对措施？
回复：对于原材料价格波动，公司采取了系统性的应对措施：首先，公司与供应商建立了良好的合作关系，有机硅上
游产能充足，能够保障供应安全；其次，公司通过技术创新和生产流程优化，提升产品附加值及影响力，及时根据原材料
价格波动情况调整产品定价策略，保证产品毛利率维持在合理范围内。公司将密切关注原材料市场走势，动态调整经营策
略，维护公司稳健的经营态势和盈利能力。
三、随着“城市更新计划”的大力实施，公司在装饰装修领域的应用及优势有哪些？
回复：公司密封胶产品在装饰装修领域应用广泛，包括但不限于门窗接缝防水、陶瓷大板粘结、踢脚线、厨房/洗手
间用具接缝处防水、瓷砖美缝、镜面粘结、挂饰粘结等。一方面，公司装饰装修胶具备显著的技术优势，依托自研核心技
术，在环保、粘结、耐候等性能方面达到行业领先水平，并通过多项权威认证，广泛适配建筑工程与家装等多样化场景；
另一方面，公司室内装饰用产品对人体及环境均无危害，全面满足 GB 33372-2020《胶粘剂中挥发性有机化合物（VOC）
限量》标准的规定。随着“好房子、好小区、好社区、好城区”的建设理念的推进，公司产品在高端建筑、装饰装修领域
中发挥重要作用，稳居建筑胶行业第一品牌。近期，由住房和城乡建设部科技与产业化发展中心组织开展的关于“好房子
”建设适用建材产品审查结果已公示，公司有机硅密封胶产品成功进入《“好房子”建设适用建材产品（2025 年）》名
录。
四、目前公司热熔胶产能有多少？未来是否计划扩充产能？
回复：公司热熔胶产品主要应用于标签、卫生用品、工业胶带、医疗、防水卷材、汽车等领域，现有产能 11 万吨/
年。目前，公司现有产能可以满足现阶段热熔胶销售需求，未来公司将根据客户及市场需求情况，适时扩充产能。
五、目前公司硅基负极产品都有哪些？
回复：公司紧抓新能源产业发展机遇，在硅碳负极材料领域加速构筑核心竞争力，目前已开发出硅碳系列产品、硅氧
系列产品、新型硅碳系列产品、电芯粘合剂等多个产品，其中重点发力硅氧系列产品及新型硅碳系列产品。
六、请问公司针对不同应用领域采取哪些销售模式，以进一步提升市场份额？
回复：公司坚持“以市场为导向，以客户为中心”，主要采取直销、经销、网络营销等相结合的销售模式建立了覆盖
全国的销售网络，并在全球多个国家有合作经销商。公司根据不同的产品类型采取不同的销售模式，为市场份额的提升提
供保障：建筑胶坚持“经销为主、直销为辅”的销售模式，抢抓优质客户，开拓市场空间，继续提升市场占有率，巩固建
筑胶行业龙头地位；工业胶采取“直销为主、经销为辅”的销售模式，与行业标杆客户、头部企业深度合作，继续提升在
核心客户中的市场份额，快速扩大市场占有率；热熔胶采取“国内直销为主，国外直销为主、经销为辅”的销售模式，坚
持“国内国际市场双轮驱动”的发展战略，实现国内外业务协同并进；硅碳负极材料采取直销为主的销售模式，依托强大
的产品力及持续深化的客户关系，实现销量快速增长。
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