研报评级☆ ◇300033 同花顺 更新日期：2026-06-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 9 2 0 0 0 11
3月内 21 6 0 0 0 27
6月内 21 6 0 0 0 27
1年内 21 6 0 0 0 27
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 2.61│ 3.39│ 5.96│ 7.20│ 8.63│ 10.02│
│每股净资产(元) │ 13.61│ 14.83│ 17.66│ 18.96│ 22.47│ 26.33│
│净资产收益率% │ 19.16│ 22.86│ 33.77│ 40.42│ 42.87│ 43.88│
│归母净利润(百万元) │ 1402.47│ 1823.27│ 3205.08│ 4237.96│ 5086.91│ 5902.30│
│营业收入(百万元) │ 3564.26│ 4186.79│ 6028.99│ 7804.92│ 9173.74│ 10475.78│
│营业利润(百万元) │ 1511.82│ 1966.89│ 3612.17│ 4657.61│ 5644.00│ 6557.17│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-26 买入 维持 --- 5.99 7.04 7.82 长江证券
2026-04-25 买入 维持 357.71 7.88 8.26 8.78 中信建投
2026-04-24 买入 维持 --- 4.66 5.73 6.65 申万宏源
2026-04-24 买入 维持 --- 6.07 8.11 9.88 国盛证券
2026-04-23 买入 维持 328.72 5.87 7.01 7.86 国泰海通
2026-04-23 买入 维持 --- 5.97 6.46 7.01 开源证券
2026-04-23 买入 维持 --- 6.50 7.71 8.34 西部证券
2026-04-23 买入 维持 --- 6.26 7.96 9.71 东吴证券
2026-04-23 增持 维持 320 --- --- --- 中金公司
2026-04-17 增持 维持 320 --- --- --- 中金公司
2026-04-08 买入 维持 --- 7.43 9.13 10.74 国盛证券
2026-03-17 买入 首次 --- 8.61 10.85 11.83 西部证券
2026-03-16 增持 维持 --- 7.63 8.87 10.46 长城证券
2026-03-15 买入 维持 --- 7.92 9.42 10.86 太平洋证券
2026-03-15 增持 维持 --- 6.88 8.18 10.70 华创证券
2026-03-15 买入 维持 --- 7.53 8.41 9.41 长江证券
2026-03-13 买入 维持 --- 6.53 8.01 9.32 申万宏源
2026-03-12 买入 维持 --- 7.43 9.13 10.74 国盛证券
2026-03-11 买入 维持 --- 7.69 9.55 11.32 招商证券
2026-03-11 增持 维持 --- 8.05 10.30 12.75 平安证券
2026-03-11 买入 维持 --- 8.08 8.85 9.64 开源证券
2026-03-10 买入 维持 --- 8.51 11.11 13.96 银河证券
2026-03-10 买入 维持 294.45 7.77 8.00 8.51 中信建投
2026-03-10 买入 维持 --- 7.43 9.13 10.74 国盛证券
2026-03-10 买入 维持 310.44 7.33 8.75 9.86 广发证券
2026-03-10 增持 维持 307.07 --- --- --- 中金公司
2026-03-10 买入 维持 --- 8.76 11.15 13.60 东吴证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-26│同花顺(300033)2026一季报点评：合同负债增长亮眼，AI+产品深化融合 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
同花顺发布2026年一季报，报告期内实现营业收入10.5亿元，同比+40.8%，实现归母净利润2.6亿元，同比+112.6%；
加权平均净资产收益率同比+1.17pct至2.67%。
事件评论
收入端，强市中公司合同负债增长亮眼，平台流量市场份额平稳。1）2026Q1市场日均成交额为2.6万亿元，同比+69.
3%，公司收入端随市显著改善，Q1销售商品、提供服务收到的现金流为20.3亿元，同比+71.8%，Q1末合同负债为26.6亿元
，较年初+50.1%。2）平台流量市场份额平稳。根据易观千帆数据，2026年3月末公司证券app月活数为3700万人，较年初+
0.8%。测算市场份额达20.9%，较年初持平，公司证券交易平台龙头地位稳固。一季度资本市场持续活跃，用户对金融信
息服务需求大幅增加，同时公司产品与大模型技术深度融合，产品竞争力不断提高，推动公司营收继续高增。
成本端整体控制良好，销售费用有所增加。2026年一季度，同花顺销售毛利率、净利率分别为85.0%、24.3%，同比分
别+0.7pct、+8.2pct，盈利能力明显提升。公司管理、销售、研发费用分别为0.7、2.9、3.0亿元，同比分别+5.7%、+77.
7%、+2.6%。对应的费用率分别为6.3%、28.0%、28.3%，同比分别-2.1pct、+5.8pct、-10.6pct。公司成本端整体控制良
好，销售费用率有所增加，主要系公司加大市场推广力度、销售人员薪酬及广告宣传费增加所致。
深化AI与金融业务融合，打造智能化互联网财富管理平台。1）2025年公司持续推进AI与金融信息服务全流程融合，
零售端公司提升“问财”投资助手智能化水平，提高交互效率与内容精准度。机构端iFinD终端强化数据处理、研报生成
和合规校验能力，提升专业机构的研究与运营效率。2）公司持续推进智能化互联网财富管理平台建设，平台整合股票、E
TF、基金、个人养老金、期货、保险等产品资源，依托用户画像与行为分析技术，提供差异化、场景化的资产配置建议与
服务支持，提升服务精准度与客户体验。
同花顺作为头部互联网金融平台，平台流量优势稳固。2026年以来市场热度大幅提升，公司业绩有望再上台阶，看好
公司的业绩弹性；中长期来看，公司前瞻性布局AI赛道，深化AI与金融业务融合，打造智能化互联网财富管理平台，有望
助同花顺打开新的成长空间。预计公司2026-2027年归母净利润为45.0、53.0亿元，同比分别+40.5%、+17.6%，对应PE分
别为41.2和35.1倍。
风险提示
1、两市成交额大幅回落；2、监管政策收紧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-25│同花顺(300033)一季度利润增长略超预期，经营效率显著提升 │中信建投 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点
同花顺发布2026年一季度财报。受益于权益市场整体较好的行业环境叠加去年同期事件的基数效应，公司2026Q1年实
现营业收入10.5亿元，同比+41%，实现净利润2.6亿元，同比+113%，经营活动产生的现金流量净额8.39亿，同比+167.7%
，合同负债26.56亿，同比+42.2%，业绩略超预期。同时，一季度A股新增账户开户数1204万户，同比+61%，居民财富增长
诉求或对公司金融信息服务需求增加带来利好。
事件
同花顺发布2026年一季度财报。公司2026Q1年实现营业收入10.5亿元，同比增长41%，实现净利润2.6亿元，同比增长
113%，业绩略超预期。
简评
市场交投活跃叠加去年同期事件影响，公司业绩增长弹性略超预期。公司2026Q1经营活动产生的现金流量净额8.39亿
，同比+167.7%；实现营业收入10.5亿元，同比增长41%。销售现金流反映公司核心业务的实际回款情况，当期经营弹性超
预期，主因一季度市场交投活跃叠加去年同期子公司行政处罚导致的基数效应等因素影响。2026年1/2/3月的A股日均成交
额分别为3.04万亿、2.31万亿、2.33万亿，环比增速分别为+62%/-24%/+1%，一季度累计股票日均成交额为2.58万亿，同
比增速+69%，环比增速+31%（股基成交额3.12万亿，同比+79%）。
合同负债创新高，后续业绩增量基础向好。公司合同负债26.56亿，同比+42.2%，规模创历史新高，合同负债会在后
期逐步确认为收入，从而为后市收入奠定基础；另外，根据上交所披露数据显示，2026年一季度A股新增账户开户数1204
万户（1/2/3月分别为492/252/460万户），同比增长61%，数量创一年多以来新高，为后续市场活跃度提供一定基础，居
民财富增长诉求或对公司金融信息服务需求增加带来利好。
一季度公司经营效率提升，费用管控比较合理。研发/销售/管理费用合计约6.6亿元，同比增加27%，尽管销售费用因
加大流量投放而同比增加78%至2.9亿元，但研发费用仅增加3%至3.0亿元，比较稳定的研发投入为公司利润弹性释放提供
了空间，利润增速远超营收增长。
盈利预测与估值：预计公司2026~2028年营业总收入分别为74.1亿元/77.7亿元/80.5亿元，同比增速+23%/+4.9%/+3.6
%，实现归母净利润42.3亿元/44.4亿元/47.2亿元，EPS分别为7.88元/8.26元/8.78元每股，截至2026/4/24日，动态PE分
别为29.0x/27.7x/26.0x，看好公司中长期成长空间，维持“买入”评级。
风险分析
资本市场波动风险、费率下行风险、市占率提升不及预期风险。一是资本市场波动风险。资本市场受宏观经济形势、
货币政策调整、国际局势变化等多种复杂因素影响，股票、债券等资产价格可能出现大幅波动，进而影响投资组合价值。
二是费率下行风险。随着市场竞争加剧和行业发展趋势变化，相关业务费率可能持续走低，压缩利润空间。三是市占率提
升不及预期风险。在竞争激烈的市场环境中，尽管公司努力拓展业务，但可能因竞争对手的策略、自身产品或服务的局限
等，导致市场占有率无法达到预期目标，影响公司盈利能力和发展前景。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-24│同花顺(300033)现金流、合同负债高增，今年业绩可期 │申万宏源 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
收入、利润略低于预期。公司2026Q1实现营业总收入10.53亿元，yoy+41%；实现归母净利润2.56亿元，yoy+113%；实
现扣非归母净利润2.50亿元，yoy+123%。收入快速增长主要系报告期内资本市场持续活跃，用户对金融信息服务需求大幅
增加；同时公司产品与大模型技术深度融合，产品竞争力不断提高。一季度前瞻我们预测2026Q1营业总收入12.72亿元，
归母净利润5.72亿元，实际收入、利润低于预期，主要由于收入确认节奏低于预期。
研发、管理费用稳定，销售费用高增。研发、管理费用2.98/0.67亿元，yoy+2.56%/+5.69%，在收入增速41%情况下小
幅增长，体现规模效应；2026Q1销售费用2.95亿元，yoy+78%，主要系公司加大市场推广力度，销售人员薪酬及广告宣传
费增加所致。
现金流强劲、合同负债高增。2026Q1单季度经营活动产生的现金流量净额为8.39亿元，同比大幅增长167.75%，高于
利润增速。从流入端看，2026Q1销售商品、提供劳务收到的现金高达20.31亿元，约为当期确认收入的近两倍，yoy+72%。
期末合同负债余额达到26.56亿元，较年初增长50.12%，这部分负债将在服务期内逐步确认为收入，为未来业绩的持续增
长奠定了坚实基础。
千问财经分析模块接入同花顺数据。4月7日,千问“深度研究”专业能力升级，新增财经分析等模块，通过与同花顺
合作接入1.3万股票实时行情、约百万家上市公司财报。
围绕Openclaw打造金融数据工具，AI时代数据服务新范式。4月8日，同花顺推出SkillHub，能力包括标的选择、标的
诊断、财经搜索、产业链解读、模拟交易等skills。3月12日，同花顺率先推出iFindMCP金融数据服务，专为AI智能体交
互设计，直接集成同花顺iFinD核心数据库，解决智能体金融数据不准确难题。iFinDMCP采用纯自然语言交互模式，支持
智能语义理解与匹配，包括股票别名、行业分类、主题概念、指数成分股等多种维度。
维持“买入”评级。2026Q1收入低于预期主要由于我们对收入确认节奏高估，但公司现金流、合同负债高增体现需求
符合预期。维持2026-2028年收入、利润预期，预计2026-2028年收入分别为67.51、78.82、88.57亿元，预计2026-2028年
归母净利润分别为35.11、43.09、50.08亿元。维持“买入”评级，对应2026年49xPE。
风险提示：资本市场景气度下降风险；行业竞争加剧风险；AI等技术更新迭代风险；监管等政策变化风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-24│同花顺(300033)26Q1业绩超预期，市场高景气与AI赋能全面共振 │国盛证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：4月23日，同花顺发布2026年一季报，实现营收10.53亿元，同比增长40.81%；归母净利为2.56亿元，同比增长
112.58%，业绩超出市场预期。
2026Q1业绩超预期，扣非后归母净利同比+122.58%。1）2026年第一季度营收为10.53亿元，同比增长40.81%，主要系
报告期内资本市场持续活跃，用户对金融信息服务需求大幅增加；同时公司产品与大模型技术深度融合，产品竞争力不断
提高，相应营业收入增加所致；归母净利为2.56亿元，同比增长112.58%；扣非后归母净利为2.50亿元，同比增长122.58%
。2）2026Q1公司费用率58.2%，同比-8.2pct：细分来看，销售/管理/研发/财务费用率分别实现28%/6.4%/28.3%/-4.5%，
同比分别+5.8pct/-2.1pct/-10.6pct/-1.4pct，销售费用率增长主要系公司加大市场推广力度，销售人员薪酬及广告宣传
费增加所致。
经营性现金流净额同比+167.75%，预付款增加、合同负债大幅增长。
1）2026年第一季度公司经营性现金流大幅改善，实现经营性现金流净额8.39亿元，同比+167.75%。2）与此同时，20
26Q1合同负债26.56亿元，环比+50.12%，主要系尚未满足收入确认条件的预收款项增加所致，体现公司持续保持景气度。
SkillHub+iFinDMCP发布、金融终端龙头AI全面落地。1）正式推出AISkills社区问财SkillHub。提供专业级金融Skil
ls，并汇聚开发者网络中经过严格筛选的优质垂类Skills，投资者与开发者可即插即用。2）与阿里千问合作打造专业财
经AI分析师。通过与同花顺合作，千问接入了超过1.3万只股票的分钟级实时行情数据，并整合了约100万份上市公司财报
、公告及权威机构研报。3）iFinDMCP为OpenClaw匹配专业金融数据。直接集成同花顺iFinD核心数据库，为本地部署的智
能分析系统提供权威、结构化、高时效性的金融数据支持。
维持“买入”评级。公司业务与证券市场活跃度存在高度相关性，我们预计2026-2028年营业收入分别为78.94/98.01
/115.44亿元，归母净利润分别为45.68/61.05/74.34亿元。维持“买入”评级。
风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；宏观经济波动。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│同花顺(300033)2026年一季报点评：业绩翻倍验证高弹性，流量龙头与市场景│东吴证券 │买入
│气共振 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2026年第一季度，公司实现营业总收入同比+41%至10.53亿元，归母净利润同比+113%至2.56亿元。
投资要点
现金流表现突出，我们预计C端业务发展稳健：据Wind，2026一季度，A股日均成交额同比2025一季度+69%至2.58万亿
元，环比2025第四季度+31%，市场交投持续活跃。受此带动，我们预计公司互联网推广服务业务，和增值电信业务的销售
收款及预收款快速增长，推动2026Q1经营活动产生的现金流量净额同比+168%至8.4亿元，销售商品、提供劳务收到的现金
同比+72%至20.3亿元，且公司合同负债同比+42%至26.6亿元（再创历史新高）。
销售费用增长较快：2026年一季度，公司营业总成本同比+25%至7.91亿元。①营业成本同比+35%至1.58亿元。②研发
费用同比+3%至2.98亿元，研发费用率同比-11.0pct至28%。③销售费用同比+78%至2.95亿元，销售费用率同比+5.8pct至2
8%，主要系公司加大销售推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加所致。④管理费用同比+6%至0.67亿元，管理费用率
同比-2.1pct至6.3%。
我们看好同花顺的核心逻辑在于其三重业务梯次发力：①公司广告及互联网推广服务依托3700万月活流量稳居第三方
证券服务App第一（据易观千帆，截至2026年3月），与市场成交额高度正相关，在景气周期中弹性最大。②公司增值电信
服务以预收款模式构筑稳健基本盘，合同负债持续高位提供业绩确定性。③公司B端iFinD金融数据终端借AI大模型（Hith
inkGPT）智能化升级，陆续获得金融机构订单，有望打开第二成长曲线。三者共同形成“C端流量变现+B端技术输出”的
双轮驱动格局，龙头α属性持续强化。
盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，利好公司C端各项业务收入增长，我们维持此前盈利预测，预
计2026-2028年公司归母净利润分别为47/60/73亿元，分别同比+47%/+27%/+22%，对应PE分别为39/31/25倍，维持“买入
”评级。
风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│同花顺(300033)2026年一季报点评：现金流强劲增长，兼具弹性与成长 │开源证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
现金流强劲增长，兼具弹性与成长
2026Q1实现营收10.53亿，同比+41%，销售现金流入20.3亿，同比+72%，归母净利润2.56亿，同比+113%，基本符合我
们预期。考虑市场新开户同比高增，上修2026-2028年归母净利润预测至45、49、53（43、48、52）亿元，同比+40%、+8%
、+9%，当前股价对应PE为41.3、38.2、35.2倍。公司AI布局提升产品竞争力，积极获客带来市占率持续提升。交易量持
续活跃+新开户高增背景下公司业绩确定性高，赔率和胜率性价比较高，市场风偏改善有望带来股价催化，维持“买入”
评级。
现金流表现强劲，充分受益于市场交易活跃与新开户高增
2026年一季度销售现金流20.3亿，同比+72%，创历史同期最佳水平，现金流表现强劲反映订单需求旺盛，公司现金流
高增是因为业务充分受益于1季度开户和交易量高增，以及低基数（2025Q1处罚）原因，预计公司市占率保持较好增长，
广告业务现金流同比高增。2026Q1预收账款（合同负债+其他非流动负债）27.5亿，同比+40%，较2025年末+47%，订单预
收款后续将确认至收入，带来较强支撑。2026Q1公司营业收入同比+44%，同比高增，2026Q1市场新开户1204万户，同比+6
1%，市场股基ADT为3.1万亿，环比+28%，同比+77%。
毛利率同比提升，研发费用稳定，销售费用环比加大投入
2026Q1公司毛利率85.0%，同比+0.7pct。一季度销售、研发、管理费用2.95、2.98、0.67亿元，同比+78%、+3%、+6%
，费率对应为28%、28%、6%，同比+6、-11、-2个百分点。销售费用环比2025Q4增加28%，公司持续加大市场推广力度。
风险提示：股市波动风险；监管政策收紧；获客与转化效率不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│同花顺(300033)收入利润高增、预收款项新高、市场及AI催化 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩回顾
1Q26业绩超过我们预期
同花顺1Q26营收同比+41%至10.5亿元，归母净利润同比+113%至2.6亿元，扣非后净利润同比+123%至2.5亿元，业绩超
我们预期，主因市场活跃下C端收入高增、利润弹性释放。
发展趋势
市场活跃下预计C端增值电信和广告及互联网推广服务收入高增。1Q26A股市场股票日均成交额同比+69%/环比+31%至2
.6万亿元、新增A股开户账户数同比+61%/环比+65%至1,204万户，公司用户活跃度显著提升，QM监测1Q26同花顺App平均MA
U同比+39%/环比+18%至5,627万人、期货通App同比+83%/环比+38%至231万人。市场活跃背景下，用户对金融信息服务需求
大幅增加、AI大模型持续赋能产品体验、叠加一定程度上的低基数效应影响，或带动公司C端炒股软件销售、开户导流为
主的广告及互联网推广等业务实现收入高增。
前瞻指标表现亮眼，预收款项再创历史新高。公司1Q26销售商品、提供劳务收到的现金同比+72%/环比-8%至20.3亿元
；1Q26末预收款项（合同负债+其他非流动负债）同比+40%/环比+47%至27.5亿元、再创历史新高，考虑其递延确认收入，
我们预计将为2026年后续收入增长提供一定支撑。
规模效应及经营杠杆带动，利润率提升。1Q26毛利率同比+1ppt至85%；营销费用率同比+6ppt至28%，主因加大营销推
广力度，研发费用率同比-11ppt至28%，管理费用率同比-2ppt至6%；规模效应及经营杠杆带动下，净利润率同比+8ppt至2
4%。
市场活跃及AI革命驱动新一轮戴维斯双击。重申我们在深度报告中观点，同花顺不仅是短期市场优质beta和AI期权、
更是长期市场扩容及技术革命的受益标的，竞争壁垒高、业务延展性强、均衡性及稳定性提升，在拥抱用户成长的同时、
实现自身业务规模的跨越式发展。公司当前交易于42/33x26/27eP/E，我们认为当前公司估值已阶段性调整，有望迎新一
轮戴维斯双击。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变，公司当前交易于42/33x26/27eP/E；维持目标价320元不变，对应54x/43x26/27eP/E及30%的上行
空间；维持跑赢行业评级。
风险
市场大幅波动、监管不确定、行业竞争加剧、AI进展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│同花顺(300033)2026年一季报点评：归母净利润倍增，AI兑现加速 │西部证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：4月22日，公司发布2026年一季报，实现营业收入10.53亿元，同比增加40.81%；实现归母净利润2.56亿元，同
比增加112.58%，加权平均ROE为2.67%，同比增加1.17pc，利润增速大幅超过营业收入增速，经营杠杆效应凸显，盈利质
量佳，业绩表现亮眼。公司将资本公积金转增股本，总股本由5.38亿股增至7.53亿股，增加40%，流动性显著提高。
一季度资本市场活跃，赋能业绩高增。2026Q1公司合同负债达26.56亿元，较期初增加50.12%，公司经营活动产生的
现金流净额8.39亿元，同比进一步高增167.75%，或由于年初资本市场情绪高涨，一季度ADT为2.58万亿元，同比增加69.3
%，上交所A股开户数达1204万户，同比增加61.2%，有效激发用户对金融信息服务的需求，带动公司增值电信服务、广告
等业务收入高增。截至4月22日，4月ADT为2.23万亿元，同比增加80.8%，市场仍保持高活跃度，有力支持公司业绩的高增
长性和可持续性。
营销推广不断发力，研发费用率持续摊薄。2026Q1公司销售毛利率为85.0%，同比增加0.69pc，销售净利率为24.3%，
同比增加8.19pc。结构上，一季度公司销售费用2.95亿元，同比增加77.7%，销售费用率提高5.8pc至28.0%，主因公司加
大营销推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加。研发费用为2.98亿元，同比增加2.6%，研发投入保持稳定，但受益于
AI赋能和规模效应，公司管理费用率、研发费用率分别为6.3%、28.3%，同比下降2.1pc、下降10.6pc。
盈利预测和投资评级：当前市场交投活跃度不减，同花顺基于庞大的用户客群，AI赋能公司主业的规模效益进一步凸
显，我们预计公司2026-2028年归母净利润为48.9、58.1、62.7亿元，对应增速为52.7%、18.6%、8.1%，对应当前股价的P
E为36倍、31倍、28倍，维持“买入”评级。
风险提示：资本市场不景气，产品收入不达预期，金融监管加强。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│同花顺(300033)2026年一季报点评：合同负债创历史新高，后市业绩仍可期待│国泰海通 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：市场交投持续活跃，公司合同负债创历史新高为公司业绩奠基，居民端增配权益，公司AI产品进一步发
展，公司的金融信息服务需求有望进一步提升。
维持“增持”评级，给予2026年56xPE，维持目标价328.72元。公司2026Q1年实现营业收入10.53亿元，同比增长40.8
1%，实现净利润2.56亿元，同比增长112.6%，业绩略超预期。调整公司26-28年EPS预测为5.87/7.01/7.86元，考虑公司行
业头部地位，给予公司26年56xPE，维持目标价为328.72元，维持公司“增持”评级。
市场交投活跃叠加公司去年暂停新增客户基数低，带动公司收入上升。公司2026Q1实现营业收入10.53亿元，同比增
长40.81%。主因一季度市场交投活跃，A股日均股基成交量3.12万亿，同比+79.31%，公司增值电信收入与广告与互联网业
务收入与市场成交量关联较为密切，同时去年1季度因暂停新增新客导致公司收入基数较低，带动26Q1收入同比有较大幅
度提升；公司成本端降本增效成果明显，费用端26Q17.91亿，同比+24.6%，低于收入增速，其中销售费用2.95亿，同比+7
7.7%，主因在市场活跃下公司加大流量投放，营业成本1.58亿，+34.6%，主因数据与托管费增加。
合同负债创历史新高，居民端增配权益，后市业绩仍可期。一方面，26Q1经营活动产生的现金流量净额8.39亿，同比
+167.7%，主要系销售收款增加所致，同时公司合同负债26.56亿，同比+42.2%，规模创历史新高，合同负债会在后期逐步
确认为收入，从而为后市收入奠定基础；另一方面，居民端财富管理需求旺盛，2026年3月A股新开户460.14万户，环比+8
2.38%，同比+50.10%。增量资金入市叠加投资者对金融信息服务需求增加促进公司业绩进一步提升，公司加大AI领域投入
，夯实AI投研与AI投顾，切入claw、skill等AI产品，AI赋能公司业务发展，增加公司竞争力，进一步提升公司的市场影
响力与收益。
催化剂：资本市场交投活跃。
风险提示：资本市场剧烈波动、公司AI大模型商业化不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-17│同花顺(300033)市场活跃及AI革命驱动新一轮戴维斯双击 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
观点聚焦
投资建议
我们认为，同花顺不仅是短期市场优质beta和AI期权、更是长期市场扩容及技术革命受益标的，竞争壁垒高、业务延
展性强、均衡稳定性提升，在拥抱用户成长的同时、实现自身跨越式发展。
理由
是“市场beta”、更是市场扩容及财富管理赛道隐形标的。公司作为业务与市场活跃高度相关的beta，短期市场边际
改善或贡献较大业绩弹性。但我们认为，在市场改革深化、居民存款搬家趋势下，公司长期增长空间更为可期：1）业务
视角看，资本市场扩容、居民加速配置股票/基金/期货等资产，公司各业务线细分赛道Top3优势放大、市占持续提升；2
）用户视角看，伴随公司流量基础、付费转化率、单客价值不断提升，均打开长期空间。
含“AI期权”、且是有基本面及场景的金融科技稀缺标的。公司作为有业绩支撑、扎实基本面及落地应用场景的AI标
签票，短期AI交易情绪或助力提升公司估值。但在阶段性主题催化因素外，我们更看好长期技术革命下AI对市场活跃及居
民配置的助力、而公司作为AI及市场的双重代理变量更加受益：1）AI与主业融合，深度嵌入已有产品服务及场景体系，
优化客户体验的同时、提升用户活跃度/粘性及变现转化；2）AI能力对外输出，在大模型赋能金融机构客户外，拓展不同
行业场景合作机会、培育新增量。
相信“强者更强”、或是当前位置下攻守兼备的优质标的。1）竞争壁垒高且生态效应强：公司海量/优质/强粘性的
流量入口、前瞻/全面/差异化的产品布局、高战略定力的AI技术专长、和连接B/C端的强协同开放生态，均较难被复制；2
）增长确定性高且业务延展性强：主业优势不断夯实的同时，我们预计公司多元化布局有望孕育出新的果实、AI应用/海
外拓展/期货导流等或带来新增长点；3）营收结构均衡且稳定性强：短期预收款模式奠定收入确认基础，往前看，伴随公
司在ToB/C、股票/基金/期货、境内外等愈发均衡布局、部分抵御周期波动、提升业绩韧性。当前公司交易于39/31x26/27
eP/E、已阶段性调整，进可攻退可守。
|