研报评级☆ ◇300033 同花顺 更新日期：2026-08-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 24 6 0 0 0 30
1年内 24 6 0 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.61│ 3.39│ 5.96│ 5.78│ 6.95│ 8.08│
│每股净资产(元) │ 13.61│ 14.83│ 17.66│ 14.50│ 16.95│ 19.63│
│净资产收益率% │ 19.16│ 22.86│ 33.77│ 41.10│ 44.05│ 45.55│
│归母净利润(百万元) │ 1402.47│ 1823.27│ 3205.08│ 4283.00│ 5161.14│ 6010.20│
│营业收入(百万元) │ 3564.26│ 4186.79│ 6028.99│ 7831.97│ 9201.18│ 10538.99│
│营业利润(百万元) │ 1511.82│ 1966.89│ 3612.17│ 4699.70│ 5701.75│ 6638.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-20 买入 维持 328.72 6.18 6.86 7.80 国泰海通
2026-07-20 买入 维持 --- 6.07 8.11 9.88 国盛证券
2026-07-20 买入 维持 --- 6.26 7.96 9.71 东吴证券
2026-04-26 买入 维持 --- 5.99 7.04 7.82 长江证券
2026-04-25 买入 维持 357.71 7.88 8.26 8.78 中信建投
2026-04-24 买入 维持 --- 4.66 5.73 6.65 申万宏源
2026-04-24 买入 维持 --- 6.07 8.11 9.88 国盛证券
2026-04-23 买入 维持 328.72 5.87 7.01 7.86 国泰海通
2026-04-23 买入 维持 --- 5.97 6.46 7.01 开源证券
2026-04-23 买入 维持 --- 6.50 7.71 8.34 西部证券
2026-04-23 买入 维持 --- 6.26 7.96 9.71 东吴证券
2026-04-23 增持 维持 320 --- --- --- 中金公司
2026-04-17 增持 维持 320 --- --- --- 中金公司
2026-04-08 买入 维持 --- 5.31 6.52 7.67 国盛证券
2026-03-17 买入 首次 --- 6.15 7.75 8.45 西部证券
2026-03-16 增持 维持 --- 5.45 6.34 7.47 长城证券
2026-03-15 买入 维持 --- 5.66 6.73 7.76 太平洋证券
2026-03-15 增持 维持 --- 4.91 5.84 7.64 华创证券
2026-03-15 买入 维持 --- 5.38 6.01 6.72 长江证券
2026-03-13 买入 维持 --- 4.66 5.72 6.66 申万宏源
2026-03-12 买入 维持 --- 5.31 6.52 7.67 国盛证券
2026-03-11 买入 维持 --- 5.49 6.82 8.09 招商证券
2026-03-11 增持 维持 --- 5.75 7.36 9.11 平安证券
2026-03-11 买入 维持 --- 5.77 6.32 6.89 开源证券
2026-03-10 买入 维持 --- 6.08 7.94 9.97 银河证券
2026-03-10 买入 维持 294.45 5.55 5.71 6.08 中信建投
2026-03-10 买入 维持 --- 5.31 6.52 7.67 国盛证券
2026-03-10 买入 维持 310.44 5.24 6.25 7.04 广发证券
2026-03-10 增持 维持 307.07 --- --- --- 中金公司
2026-03-10 买入 维持 --- 6.26 7.96 9.71 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-20│同花顺(300033)半年报业绩超预期，交投活跃与AI赋能共振 │国盛证券 │买入
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事件：7月20日，同花顺发布2026年半年报业绩预告，实现归母净利为8.78亿元–9.79亿元，同比增长75%-95%，业绩
超出市场预期。
半年报业绩超预期，归母净利同比75%-95%。1）同花顺发布2026年半年报业绩预告，实现归母净利为87,825.34万元
–97,862.52万元，同比增长75%-95%；扣非后归母净利为84,769.16万元–94,457.06万元，同比增长75%-95%，业绩超出
市场预期。2）2026年上半年，受资本市场交投活跃等因素影响，金融信息服务需求快速增长，公司持续推进人工智能技
术与金融信息服务业务深度融合，加快大模型及AI技术在金融智能体、数据终端、用户服务等场景的应用落地，持续提升
产品智能化水平和服务能力，进一步优化用户体验，增强公司核心竞争力。
公布2026年中期分红计划，持续回馈投资者。1）为切实回报广大投资者，与全体股东共享公司经营成果，持续提升
公司投资价值，增强投资者获得感，提振投资者对公司未来发展的信心，结合公司当前良好的经营情况、财务状况及未来
发展规划，公司董事长易峥先生提议，在符合相关法律法规及《公司章程》规定的利润分配政策前提下，提议以2026年半
年度以公司2026年6月30日的总股本752,640,000股为基数向全体股东每10股派发现金2.00元人民币（含税），共计派发现
金150,528,000元（含税），不送红股，不以资本公积转增股本。
SkillHub+iFinDMCP发布，金融终端龙头AI全面落地。1）正式推出AISkills社区问财SkillHub。提供专业级金融Skil
ls，并汇聚开发者网络中经过严格筛选的优质垂类Skills，投资者与开发者可即插即用。2）与阿里千问合作打造专业财
经AI分析师。通过与同花顺合作，千问接入了超过1.3万只股票的分钟级实时行情数据，并整合了约100万份上市公司财报
、公告及权威机构研报。3）iFinDMCP为OpenClaw匹配专业金融数据。直接集成同花顺iFinD核心数据库，为本地部署的智
能分析系统提供权威、结构化、高时效性的金融数据支持。
维持“买入”评级。公司业务与证券市场活跃度存在高度相关性，我们预计2026-2028年营业收入分别为78.94/98.01
/115.44亿元，归母净利润分别为45.68/61.05/74.34亿元。维持“买入”评级。
风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；宏观经济波动。
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2026-07-20│同花顺(300033)2026年半年报业绩预增点评：归母净利高增，AI落地加速打开│东吴证券 │买入
│成长空间 │ │
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事件：公司发布2026年半年度业绩预告，2026年上半年，归母净利润8.78-9.79亿元（中值约9.3亿），同比+75%-95%
。扣非净利润8.48-9.45亿元，同比+75%-95%。
投资要点
2026Q2业绩同比高增，绝对值增量显著放大。2026Q1公司归母净利润同比+113%至2.56亿，据此推算2026Q2单季度约6
.2-7.2亿（中值约6.7亿），同比+63%-89%。2026Q2环比+143%-182%，与2025Q2环比约+218%相比增速有所放缓（二季度环
比跳升系同花顺季节性特征，一季度为传统淡季），但绝对增量显著放大——2026Q2单季归母净利润较2025Q2增加约2.4-
3.4亿元；2026年上半年A股日均成交额约2.74万亿元，同比+96.9%，市场交投活跃+AI赋能下公司业绩弹性持续释放。
β东风强劲，C端业务持续受益。据易观千帆，2026年6月同花顺APP月活达3853万，稳居第三方证券服务APP第一，与
市场成交额高度正相关，在景气周期中弹性最大。我们预计2026H1公司广告及互联网推广服务（开户导流）和增值电信业
务（炒股软件销售）收入稳健增长。2026Q1末合同负债26.6亿元再创历史新高，为全年业绩提供确定性。
α持续强化，AI技术加速落地。公司在业绩预告中强调“加快大模型及AI技术在金融智能体、数据终端、用户服务等
场景的应用落地”。B端iFinD借Hithink大模型不断智能升级，我们预计公司将陆续获得金融机构订单，有望打开第二成
长曲线。
我们看好同花顺主要系公司三重业务梯次发力，龙头属性持续强化。1）C端流量变现：高月活×市场景气=最大弹性
；2）增值电信预收款：合同负债高位=业绩确定性；3）B端iFinD+AI：第二成长曲线。三者形成“C端流量变现+B端技术
输出”双轮驱动格局。
盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，利好公司C端各项业务收入增长，我们维持此前盈利预测，预
计2026-2028年公司归母净利润分别为47/60/73亿元，分别同比+47%/+27%/+22%，对应PE分别为34/27/22倍，维持“买入
”评级。
风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。
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2026-07-20│同花顺(300033)26年半年度业绩预告点评：持续推动AI+战略，促进利润高增 │国泰海通 │买入
│长 │ │
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本报告导读：
同花顺预计26年半年度利润同比+75%-95%，受益于市场交投活跃与公司AI技术与金融信息服务融合。公司产品智能化
水平有望持续提高，提升公司竞争力。
投资要点：
维持“增持”评级，给予2026年53xPE，维持目标价至328.72元。公司2026H1年预计归母净利润8.78亿-9.79亿，同比
+75%-95%，。公司26-28年EPS预测为6.18/6.86/7.8元，考虑公司行业头部地位，给予公司26年53xPE，维持目标价328.72
元，维持公司“增持”评级。
资本市场交投活跃，金融信息服务需求快速增长。同花顺发布半年度业绩预告，预计归母净利润8.78亿-9.79亿，同
比+75%-95%。扣非净利润8.48亿-9.45亿元，同比+75%-95%。资本市场在上半年交投活跃，a股总成交额317.56万亿元，日
均股基成交量32624.96万亿元，同比+99%；上交所数据披露，2026年上半年累计新开户2016.13万户，同比增长60%。成交
量放大与居民端增配权益入市，证券投资咨询需求和交易需求增厚了公司的增值电信收入与广告与广告及互联网推广等业
务收入，带动公司业绩较大程度增长。
人工智能技术与金融信息服务业务深度融合，资本市场活跃背景下提高公司相对优势。公司加快大模型及AI技术在金
融智能体、数据终端、用户服务等场景的应用落地，持续提升产品智能化水平和服务能力，进一步优化用户体验，增强公
司核心竞争力。一方面，资本市场活跃有望持续，顶层架构坚定维护资本市场稳定发展，跌破关键点位后坚定增持，大幅
提振资本市场信心，有利于维持较高资本市场活跃度。另一方面，在C端，根据易观千帆，26年6月，同花顺以3,852.57万
月活领先第二名近2,000万，基于i问财，有望为投资者提供更好的选股、诊股、资产配置等全投资生命周期服务；在B端
，公司持续推出iFinDMCP金融数据服务，Claw应用、问财skillHub，完善AI时代投研生态，我们预计后续将会有更多优质
AI产品推出，进而拓展公司收入来源并巩固市场地位。
催化剂：资本市场交投活跃。
风险提示：资本市场剧烈波动、公司AI大模型商业化不及预期
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2026-04-26│同花顺(300033)2026一季报点评：合同负债增长亮眼，AI+产品深化融合 │长江证券 │买入
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事件描述
同花顺发布2026年一季报，报告期内实现营业收入10.5亿元，同比+40.8%，实现归母净利润2.6亿元，同比+112.6%；
加权平均净资产收益率同比+1.17pct至2.67%。
事件评论
收入端，强市中公司合同负债增长亮眼，平台流量市场份额平稳。1）2026Q1市场日均成交额为2.6万亿元，同比+69.
3%，公司收入端随市显著改善，Q1销售商品、提供服务收到的现金流为20.3亿元，同比+71.8%，Q1末合同负债为26.6亿元
，较年初+50.1%。2）平台流量市场份额平稳。根据易观千帆数据，2026年3月末公司证券app月活数为3700万人，较年初+
0.8%。测算市场份额达20.9%，较年初持平，公司证券交易平台龙头地位稳固。一季度资本市场持续活跃，用户对金融信
息服务需求大幅增加，同时公司产品与大模型技术深度融合，产品竞争力不断提高，推动公司营收继续高增。
成本端整体控制良好，销售费用有所增加。2026年一季度，同花顺销售毛利率、净利率分别为85.0%、24.3%，同比分
别+0.7pct、+8.2pct，盈利能力明显提升。公司管理、销售、研发费用分别为0.7、2.9、3.0亿元，同比分别+5.7%、+77.
7%、+2.6%。对应的费用率分别为6.3%、28.0%、28.3%，同比分别-2.1pct、+5.8pct、-10.6pct。公司成本端整体控制良
好，销售费用率有所增加，主要系公司加大市场推广力度、销售人员薪酬及广告宣传费增加所致。
深化AI与金融业务融合，打造智能化互联网财富管理平台。1）2025年公司持续推进AI与金融信息服务全流程融合，
零售端公司提升“问财”投资助手智能化水平，提高交互效率与内容精准度。机构端iFinD终端强化数据处理、研报生成
和合规校验能力，提升专业机构的研究与运营效率。2）公司持续推进智能化互联网财富管理平台建设，平台整合股票、E
TF、基金、个人养老金、期货、保险等产品资源，依托用户画像与行为分析技术，提供差异化、场景化的资产配置建议与
服务支持，提升服务精准度与客户体验。
同花顺作为头部互联网金融平台，平台流量优势稳固。2026年以来市场热度大幅提升，公司业绩有望再上台阶，看好
公司的业绩弹性；中长期来看，公司前瞻性布局AI赛道，深化AI与金融业务融合，打造智能化互联网财富管理平台，有望
助同花顺打开新的成长空间。预计公司2026-2027年归母净利润为45.0、53.0亿元，同比分别+40.5%、+17.6%，对应PE分
别为41.2和35.1倍。
风险提示
1、两市成交额大幅回落；2、监管政策收紧。
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2026-04-25│同花顺(300033)一季度利润增长略超预期，经营效率显著提升 │中信建投 │买入
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核心观点
同花顺发布2026年一季度财报。受益于权益市场整体较好的行业环境叠加去年同期事件的基数效应，公司2026Q1年实
现营业收入10.5亿元，同比+41%，实现净利润2.6亿元，同比+113%，经营活动产生的现金流量净额8.39亿，同比+167.7%
，合同负债26.56亿，同比+42.2%，业绩略超预期。同时，一季度A股新增账户开户数1204万户，同比+61%，居民财富增长
诉求或对公司金融信息服务需求增加带来利好。
事件
同花顺发布2026年一季度财报。公司2026Q1年实现营业收入10.5亿元，同比增长41%，实现净利润2.6亿元，同比增长
113%，业绩略超预期。
简评
市场交投活跃叠加去年同期事件影响，公司业绩增长弹性略超预期。公司2026Q1经营活动产生的现金流量净额8.39亿
，同比+167.7%；实现营业收入10.5亿元，同比增长41%。销售现金流反映公司核心业务的实际回款情况，当期经营弹性超
预期，主因一季度市场交投活跃叠加去年同期子公司行政处罚导致的基数效应等因素影响。2026年1/2/3月的A股日均成交
额分别为3.04万亿、2.31万亿、2.33万亿，环比增速分别为+62%/-24%/+1%，一季度累计股票日均成交额为2.58万亿，同
比增速+69%，环比增速+31%（股基成交额3.12万亿，同比+79%）。
合同负债创新高，后续业绩增量基础向好。公司合同负债26.56亿，同比+42.2%，规模创历史新高，合同负债会在后
期逐步确认为收入，从而为后市收入奠定基础；另外，根据上交所披露数据显示，2026年一季度A股新增账户开户数1204
万户（1/2/3月分别为492/252/460万户），同比增长61%，数量创一年多以来新高，为后续市场活跃度提供一定基础，居
民财富增长诉求或对公司金融信息服务需求增加带来利好。
一季度公司经营效率提升，费用管控比较合理。研发/销售/管理费用合计约6.6亿元，同比增加27%，尽管销售费用因
加大流量投放而同比增加78%至2.9亿元，但研发费用仅增加3%至3.0亿元，比较稳定的研发投入为公司利润弹性释放提供
了空间，利润增速远超营收增长。
盈利预测与估值：预计公司2026~2028年营业总收入分别为74.1亿元/77.7亿元/80.5亿元，同比增速+23%/+4.9%/+3.6
%，实现归母净利润42.3亿元/44.4亿元/47.2亿元，EPS分别为7.88元/8.26元/8.78元每股，截至2026/4/24日，动态PE分
别为29.0x/27.7x/26.0x，看好公司中长期成长空间，维持“买入”评级。
风险分析
资本市场波动风险、费率下行风险、市占率提升不及预期风险。一是资本市场波动风险。资本市场受宏观经济形势、
货币政策调整、国际局势变化等多种复杂因素影响，股票、债券等资产价格可能出现大幅波动，进而影响投资组合价值。
二是费率下行风险。随着市场竞争加剧和行业发展趋势变化，相关业务费率可能持续走低，压缩利润空间。三是市占率提
升不及预期风险。在竞争激烈的市场环境中，尽管公司努力拓展业务，但可能因竞争对手的策略、自身产品或服务的局限
等，导致市场占有率无法达到预期目标，影响公司盈利能力和发展前景。
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2026-04-24│同花顺(300033)26Q1业绩超预期，市场高景气与AI赋能全面共振 │国盛证券 │买入
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事件：4月23日，同花顺发布2026年一季报，实现营收10.53亿元，同比增长40.81%；归母净利为2.56亿元，同比增长
112.58%，业绩超出市场预期。
2026Q1业绩超预期，扣非后归母净利同比+122.58%。1）2026年第一季度营收为10.53亿元，同比增长40.81%，主要系
报告期内资本市场持续活跃，用户对金融信息服务需求大幅增加；同时公司产品与大模型技术深度融合，产品竞争力不断
提高，相应营业收入增加所致；归母净利为2.56亿元，同比增长112.58%；扣非后归母净利为2.50亿元，同比增长122.58%
。2）2026Q1公司费用率58.2%，同比-8.2pct：细分来看，销售/管理/研发/财务费用率分别实现28%/6.4%/28.3%/-4.5%，
同比分别+5.8pct/-2.1pct/-10.6pct/-1.4pct，销售费用率增长主要系公司加大市场推广力度，销售人员薪酬及广告宣传
费增加所致。
经营性现金流净额同比+167.75%，预付款增加、合同负债大幅增长。
1）2026年第一季度公司经营性现金流大幅改善，实现经营性现金流净额8.39亿元，同比+167.75%。2）与此同时，20
26Q1合同负债26.56亿元，环比+50.12%，主要系尚未满足收入确认条件的预收款项增加所致，体现公司持续保持景气度。
SkillHub+iFinDMCP发布、金融终端龙头AI全面落地。1）正式推出AISkills社区问财SkillHub。提供专业级金融Skil
ls，并汇聚开发者网络中经过严格筛选的优质垂类Skills，投资者与开发者可即插即用。2）与阿里千问合作打造专业财
经AI分析师。通过与同花顺合作，千问接入了超过1.3万只股票的分钟级实时行情数据，并整合了约100万份上市公司财报
、公告及权威机构研报。3）iFinDMCP为OpenClaw匹配专业金融数据。直接集成同花顺iFinD核心数据库，为本地部署的智
能分析系统提供权威、结构化、高时效性的金融数据支持。
维持“买入”评级。公司业务与证券市场活跃度存在高度相关性，我们预计2026-2028年营业收入分别为78.94/98.01
/115.44亿元，归母净利润分别为45.68/61.05/74.34亿元。维持“买入”评级。
风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；宏观经济波动。
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2026-04-24│同花顺(300033)现金流、合同负债高增，今年业绩可期 │申万宏源 │买入
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收入、利润略低于预期。公司2026Q1实现营业总收入10.53亿元，yoy+41%；实现归母净利润2.56亿元，yoy+113%；实
现扣非归母净利润2.50亿元，yoy+123%。收入快速增长主要系报告期内资本市场持续活跃，用户对金融信息服务需求大幅
增加；同时公司产品与大模型技术深度融合，产品竞争力不断提高。一季度前瞻我们预测2026Q1营业总收入12.72亿元，
归母净利润5.72亿元，实际收入、利润低于预期，主要由于收入确认节奏低于预期。
研发、管理费用稳定，销售费用高增。研发、管理费用2.98/0.67亿元，yoy+2.56%/+5.69%，在收入增速41%情况下小
幅增长，体现规模效应；2026Q1销售费用2.95亿元，yoy+78%，主要系公司加大市场推广力度，销售人员薪酬及广告宣传
费增加所致。
现金流强劲、合同负债高增。2026Q1单季度经营活动产生的现金流量净额为8.39亿元，同比大幅增长167.75%，高于
利润增速。从流入端看，2026Q1销售商品、提供劳务收到的现金高达20.31亿元，约为当期确认收入的近两倍，yoy+72%。
期末合同负债余额达到26.56亿元，较年初增长50.12%，这部分负债将在服务期内逐步确认为收入，为未来业绩的持续增
长奠定了坚实基础。
千问财经分析模块接入同花顺数据。4月7日,千问“深度研究”专业能力升级，新增财经分析等模块，通过与同花顺
合作接入1.3万股票实时行情、约百万家上市公司财报。
围绕Openclaw打造金融数据工具，AI时代数据服务新范式。4月8日，同花顺推出SkillHub，能力包括标的选择、标的
诊断、财经搜索、产业链解读、模拟交易等skills。3月12日，同花顺率先推出iFindMCP金融数据服务，专为AI智能体交
互设计，直接集成同花顺iFinD核心数据库，解决智能体金融数据不准确难题。iFinDMCP采用纯自然语言交互模式，支持
智能语义理解与匹配，包括股票别名、行业分类、主题概念、指数成分股等多种维度。
维持“买入”评级。2026Q1收入低于预期主要由于我们对收入确认节奏高估，但公司现金流、合同负债高增体现需求
符合预期。维持2026-2028年收入、利润预期，预计2026-2028年收入分别为67.51、78.82、88.57亿元，预计2026-2028年
归母净利润分别为35.11、43.09、50.08亿元。维持“买入”评级，对应2026年49xPE。
风险提示：资本市场景气度下降风险；行业竞争加剧风险；AI等技术更新迭代风险；监管等政策变化风险。
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2026-04-23│同花顺(300033)2026年一季报点评：业绩翻倍验证高弹性，流量龙头与市场景│东吴证券 │买入
│气共振 │ │
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事件：2026年第一季度，公司实现营业总收入同比+41%至10.53亿元，归母净利润同比+113%至2.56亿元。
投资要点
现金流表现突出，我们预计C端业务发展稳健：据Wind，2026一季度，A股日均成交额同比2025一季度+69%至2.58万亿
元，环比2025第四季度+31%，市场交投持续活跃。受此带动，我们预计公司互联网推广服务业务，和增值电信业务的销售
收款及预收款快速增长，推动2026Q1经营活动产生的现金流量净额同比+168%至8.4亿元，销售商品、提供劳务收到的现金
同比+72%至20.3亿元，且公司合同负债同比+42%至26.6亿元（再创历史新高）。
销售费用增长较快：2026年一季度，公司营业总成本同比+25%至7.91亿元。①营业成本同比+35%至1.58亿元。②研发
费用同比+3%至2.98亿元，研发费用率同比-11.0pct至28%。③销售费用同比+78%至2.95亿元，销售费用率同比+5.8pct至2
8%，主要系公司加大销售推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加所致。④管理费用同比+6%至0.67亿元，管理费用率
同比-2.1pct至6.3%。
我们看好同花顺的核心逻辑在于其三重业务梯次发力：①公司广告及互联网推广服务依托3700万月活流量稳居第三方
证券服务App第一（据易观千帆，截至2026年3月），与市场成交额高度正相关，在景气周期中弹性最大。②公司增值电信
服务以预收款模式构筑稳健基本盘，合同负债持续高位提供业绩确定性。③公司B端iFinD金融数据终端借AI大模型（Hith
inkGPT）智能化升级，陆续获得金融机构订单，有望打开第二成长曲线。三者共同形成“C端流量变现+B端技术输出”的
双轮驱动格局，龙头α属性持续强化。
盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，利好公司C端各项业务收入增长，我们维持此前盈利预测，预
计2026-2028年公司归母净利润分别为47/60/73亿元，分别同比+47%/+27%/+22%，对应PE分别为39/31/25倍，维持“买入
”评级。
风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。
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2026-04-23│同花顺(300033)2026年一季报点评：现金流强劲增长，兼具弹性与成长 │开源证券 │买入
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现金流强劲增长，兼具弹性与成长
2026Q1实现营收10.53亿，同比+41%，销售现金流入20.3亿，同比+72%，归母净利润2.56亿，同比+113%，基本符合我
们预期。考虑市场新开户同比高增，上修2026-2028年归母净利润预测至45、49、53（43、48、52）亿元，同比+40%、+8%
、+9%，当前股价对应PE为41.3、38.2、35.2倍。公司AI布局提升产品竞争力，积极获客带来市占率持续提升。交易量持
续活跃+新开户高增背景下公司业绩确定性高，赔率和胜率性价比较高，市场风偏改善有望带来股价催化，维持“买入”
评级。
现金流表现强劲，充分受益于市场交易活跃与新开户高增
2026年一季度销售现金流20.3亿，同比+72%，创历史同期最佳水平，现金流表现强劲反映订单需求旺盛，公司现金流
高增是因为业务充分受益于1季度开户和交易量高增，以及低基数（2025Q1处罚）原因，预计公司市占率保持较好增长，
广告业务现金流同比高增。2026Q1预收账款（合同负债+其他非流动负债）27.5亿，同比+40%，较2025年末+47%，订单预
收款后续将确认至收入，带来较强支撑。2026Q1公司营业收入同比+44%，同比高增，2026Q1市场新开户1204万户，同比+6
1%，市场股基ADT为3.1万亿，环比+28%，同比+77%。
毛利率同比提升，研发费用稳定，销售费用环比加大投入
2026Q1公司毛利率85.0%，同比+0.7pct。一季度销售、研发、管理费用2.95、2.98、0.67亿元，同比+78%、+3%、+6%
，费率对应为28%、28%、6%，同比+6、-11、-2个百分点。销售费用环比2025Q4增加28%，公司持续加大市场推广力度。
风险提示：股市波动风险；监管政策收紧；获客与转化效率不及预期。
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2026-04-23│同花顺(300033)收入利润高增、预收款项新高、市场及AI催化 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1Q26业绩超过我们预期
同花顺1Q26营收同比+41%至10.5亿元，归母净利润同比+113%至2.6亿元，扣非后净利润同比+123%至2.5亿元，业绩超
我们预期，主因市场活跃下C端收入高增、利润弹性释放。
发展趋势
市场活跃下预计C端增值电信和广告及互联网推广服务收入高增。1Q26A股市场股票日均成交额同比+69%/环比+31%至2
.6万亿元、新增A股开户账户数同比+61%/环比+65%至1,204万户，公司用户活跃度显著提升，QM监测1Q26同花顺App平均MA
U同比+39%/环比+18%至5,627万人、期货通App同比+83%/环比+38%至231万人。市场活跃背景下，用户对金融信息服务需求
大幅增加、AI大模型持续赋能产品体验、叠加一定程度上的低基数效应影响，或带动公司C端炒股软件销售、开户导流为
主的广告及互联网推广等业务实现收入高增。
前瞻指标表现亮眼，预收款项再创历史新高。公司1Q26销售商品、提供劳务收到的现金同比+72%/环比-8%至20.3亿元
；1Q26末预收款项（合同负债+其他非流动负债）同比+40%/环比+47%至27.5亿元、再创历史新高，考虑其递延确认收入，
我们预计将为2026年后续收入增长提供一定支撑。
规模效应及经营杠杆带动，利润率提升。1Q26毛利率同比+1ppt至85%；营销费用率同比+6ppt至28%，主因加大营销推
广力度，研发费用率同比-11ppt至28%，管理费用率同比-2ppt至6%；规模效应及经营杠杆带动下，净利润率同比+8ppt至2
4%。
市场活跃及AI革命驱动新一轮戴维斯双击。重申我们在深度报告中观点，同花顺不仅是短期市场优质beta和AI期权、
更是长期市场扩容及技术革命的受益标的，竞争壁垒高、业务延展性强、均衡性及稳定性提升，在拥抱用户成长的同时、
实现自身业务规模的跨越式发展。公司当前交易于42/33x26/27eP/E，我们认为当前公司估值已阶段性调整，有望迎新一
轮戴维斯双击。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变，公司当前交易于42/33x26/27eP/E；维持目标价320元不变，对应54x/43x26/27eP/E及30%的上行
空间；维持跑赢行业评级。
风险
市场大幅波动、监管不确定、行业竞争加剧、AI进展不及预期。
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2026-04-23│同花顺(300033)2026年一季报点评：归母净利润倍增，AI兑现加速 │西部证券 │买入
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事件：4月22日，公司发布2026年一季报，实现营业收入10.53亿元，同比增加40.81%；实现归母净利润2.56亿元，同
比增加112.58%，加权平均ROE为2.67%，同比增加1.17pc，利润增速大幅超过营业收入增速，经营杠杆效应凸显，盈利质
量佳，业绩表现亮眼。公司将资本公积金转增股本，总股本由5.38亿股增至7.53亿股，增加40%，流动性显著提高。
一季度资本市场活跃，赋能业绩高增。2026Q1公司合同负债达26.56亿元，较期初增加50.12%，公司经营活动产生的
现金流净额8.39亿元，同比进一步高增167.75%，或由于年初资本市场情绪高涨，一季度ADT为2.58万亿元，同比增加69.3
%，上交所A股开户数达1204万户，同比增加61.2%，有效激发用户对金融信息服务的需求，带动公司增值电信服务、广告
等业务收入高增。截至4月22日，4月ADT为2.23万亿元，同比增加80.8%，市场仍保持高活跃度，有力支持公司业绩的高增
长性和可持续性。
营销推广不断发力，研发费用率持续摊薄。2026Q1公司销售毛利率为85.0%，同比增加0.69pc，销售净利率为24.3%，
同比增加8.19pc。结构上，一季度公司销售费用2.95亿元，同比增加77.7%，销售费用率提高5.8pc至28.0%，主因公司加
大营销推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加。研发费用为2.98亿元，同比增加2.6%，研发投入保持稳定，但受益于
AI赋能和规模效应，公司管理费用率、研发费用率分别为6.3%、28.3%，同比下降2.1pc、下降10.6pc。
盈利预测和投资评级：当前市场交投活跃度不减，同花顺基于庞大的用户客群，AI赋能公司主业的规模效益进一步凸
显，我们预计公司2026-2028年归母净利润为48.9、58.1、62.7亿元，对应增速为52.7%、18.6%、8.1%，对应当前股价的P
E为36倍、31倍、28倍，维持“买入”评级。
风险提示：资本市场不景气，产品收入不达预期，金融监管加强。
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2026-04-23│同花顺(300033)2026年一季报点评：合同负债创历史新高，后市业绩仍可期待│国泰海通 │买入
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本报告导读：市场交投持续活跃，公司合同负债创历史新高为公司业绩奠基，居民端增配权益，公司AI产品进一步发
展，公司的金融信息服务需求有望进一步提升。
维持“增持”评级，给予2026年56xPE，维持目标价328.72元。公司2026Q1年实现营业收入10.53亿元，同比增长40.8
1%，实现净利润2.56亿元，同比增长112.6%，业绩略超预期。调整公司26-28年EPS预测为5.87/7.01/7.86元，考虑公司行
业头部地位，给予公司26年56xPE，维持目标价为328.72元，维持公司“增持”评级。
市场交投活跃叠加公司去年暂停新增客户基数低，带动公司收入上升。公司2026Q1实现营业收入10.53亿元，同比增
长40.81%。主因一季度市场交投活跃，A股日均股基成交量3.12万亿，同比+79.31%，公司增值电信收入与广告与互联网业
务收入与市场成交量关联较为密切，同时去年1季度因暂停新增新客导致公司收入基数较低，带动26Q1收入同比有较大幅
度提升；公司成本端降本增效成果明显，费用端26Q17.91亿，同比+24.6%，低于收入增速，其中销售费用2.95亿，同比+7
7.7%，主因在市场活跃下公司加大流量投放，营业成本1.58亿，+34.6%，主因数据与托管费增加。
合同负债创历史新高，居民端增配权益，后市业绩仍可期。一方面，26Q1经营活动产生的现金流量净额8.39亿，同比
+167.7%，主要系销售收款增加所致，同时公司合同负债26.56亿，同比+42.2%，规模创历史新高，合同负债会在后期逐步
确认为收入，从而为后市收入奠定基础；另一方面，居民端财富管理需求旺盛，2026年3月A股新开户460.14万户，环比+8
2.38%，同比+50.10%。增量资金入市叠加投资者对金融信息服务需求增加促进公司业绩进一步提升，公司加大AI领域投入
，夯实AI投研与AI投顾，切入claw、skill等AI产品，AI赋能公司业务发展，增加公司竞争力，进一步提升公司的市场影
响力与收益。
催化剂：资本市场交投活跃。
风险提示：资本市场剧烈波动、公司AI大模型商业化不及预期。
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2026-04-17│同花顺(300033)市场活跃及AI革命驱动新一轮戴维斯双击 │中金公司 │增持
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观点聚焦
投资建议
我们认为，同花顺不仅是短期市场优质beta和AI期权、更是长期市场扩容及技术革命受益标的，竞争壁垒高、业务延
展性强、均衡稳定性提升，在拥抱用户成长的同时、实现自身跨越式发展。
理由
是“市场beta”、更是市场扩容及财富管理赛道隐形标的。公司作为业务与市场活跃高度相关的beta，短期市场边际
改善或贡献较大业绩弹性。但我们认为，在市场改革深化、居民存款搬家趋势下，公司长期增长空间更为可期：1）业务
视角看，资本市场扩容、居民加速配置股票/基金/期货等资产，公司各业务线细分赛道Top3优势放大、市占持续提升；2
）用户视角看，伴随公司流量基础、付费转化率、单客价值不断提升，均打开长期空间。
含“AI期权”、且是有基本面及场景的金融科技稀缺标的。公司作为有业绩支撑、扎实基本面及落地应用场景的AI标
签票，短期AI交易情绪或助力提升公司估值。但在阶段性主题催化因素外，我们更看好长期技术革命下AI对市场活跃及居
民配置的助力、而公司作为AI及市场的双重代理变量更加受益：1）AI与主业融合，深度嵌入已有产品服务及场景体系，
优化客户体验的同时、提升用户活跃度/粘性及变现转化；2）AI能力对外输出，在大模型赋能金融机构客户外，拓展不同
行业场景合作机会、培育新增量。
相信“强者更强”、或是当前位置下攻守兼备的优质标的。1）竞争壁垒高且生态效应强：公司海量/优质/强粘性的
流量入口、前瞻/全面/差异化的产品布局、高战略定力的AI技术专长、和连接B/C端的强协同开放生态，均较难被复制；2
）增长确定性高且业务延展性强：主业优势不断夯实的同时，我们预计公司多元化布局有望孕育出新的果实、AI应用/海
外拓展/期货导流等或带来新增长点；3）营收结构均衡且稳定性强：短期预收款模式奠定收入确认基础，往前看，伴随公
司在ToB/C、股票/基金/期货、境内外等愈发均衡布局、部分抵御周期波动、提升业绩韧性。当前公司交易于39/31x26/27
eP/E、已阶段性调整，进可攻退可守。
盈利预测与估值
考虑市场活跃，上调26/27年盈利预测12%/13%至45/56亿元；小幅上调目标价3%至320元（除权后），对应54/43x26/2
7eP/E及37%的上行空间；维持跑赢行业评级。
风险
市场大幅波动、监管不确定、行业竞争加剧、AI进展不及预期。
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2026-04-08│同花顺(300033)与阿里千问合作，打造深度专业财经AI分析师 │国盛证券 │买入
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千问PC、APP端上线AI财经分析，接入同花顺1.3万股票实时行情。1）4月7日，千问“深度研究”专业能力升级，新
增财经分析等模块，该能力已在千问PC端（qianwen.com）及千问APP全面上线，向所有用户免费开放。2）千问财经分析
模块的股票及财报数据，来自与同花顺合作。通过与同花顺合作，千问接入了超过1.3万只股票的分钟级实时行情数据，
并整合了约100万份上市公司财报、公告及权威机构研报。基于全网数据调研，千问能直接帮用户输出一份完整的深度研
究报告。
同花顺iFinDMCP重磅推出，为OpenClaw匹配专业金融数据。1）该服务专为AI智能体交互设计，直接集成同花顺iFinD
核心数据库，为本地部署的智能分析系统提供权威、结构化、高时效性的金融数据支持。2）iFinDMCP采用纯自然语言交
互模式，支持智能语义理解与匹配，包括股票别名、行业分类、主题概念、指数成分股等多种维度。3）iFinDMCP产品包
含标准接入（推荐机构及轻量用户）和高级本地部署（OpenClaw等框架用户）两种形式。标准接入支持原生兼容MCP协议
的客户端，如Copaw、Cursor、Trae、阿里百炼、Claude系列、CherryStudio等，用户登录iFinD终端后获取专属配置密钥
，在客户端MCP管理界面一键导入即可。高级本地部署（OpenClaw等框架用户）针对非原生MCP环境，社区已提供成熟适配
方案。
年报业绩超预期，高现金分红+转股回报股东意愿强。1）根据公司年报，2025年单Q4公司实现营业收入27.68亿元，
同比+49.46%，环比+86.85%；实现归母净利润19.99亿元，同比+70.51%，环比+183.79%；实现扣非后归母净利18.80亿元
，同比+65.85%，环比+174.05%，主要原因系国内资本市场活跃度持续回升，投资者信心修复，市场交投活跃度明显提升
。2）公司发布关于2025年度利润分配和资本公积金转增股本预案的公告，以公司2025年12月31日的总股本537,600,000股
为基数向全体股东每10股派发现金51元人民币（含税），共计派发现金2,741,760,000元（含税），以资本公积金每10股
转增4股，不送红股。公司实现高现金分红和转股，回报股东意愿强烈。
维持“买入”评级。公司业务与证券市场活跃度存在高度相关性，我们预计2026-2028年营业收入分别为84.13/104.7
6/123.54亿元，归母净利润分别为39.93/49.09/57.72亿元。维持“买入”评级。
风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；宏观经济波动。
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2026-03-17│同花顺(300033)首次覆盖报告：经营杠杆撬动高β，AI生态铸就强α │西部证券 │买入
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核心结论：同花顺是国内领先的互联网金融信息服务提供商。短期维度看，权益市场交易活跃度显著提升，投资者对
专业金融信息服务的诉求提高，带动公司核心业务需求攀升；中长期维度看，公司在2019年率先提出“ALLINAI”战略，
并于2024年初推出金融垂类大模型问财HithinkGPT，成功培育出业绩增长的新引擎。综上，同花顺不仅ROE领先同业，未
来业绩的成长空间也更大，首次覆盖，给予“买入”评级。
主要逻辑：
1、高贝塔属性下，经营杠杆赋能业绩利润弹性。同花顺的成本结构相对固定，其经营活动现金流变动能较为及时地
反映权益市场变化对公司业绩的影响。2010年12月至2025年12月间，公司季度现金流同比与ADT同比增速的线性相关系数
高达97.33%，呈现高度同步性。此外，作为AI在金融领域的应用代表，同花顺也受益于人工智能技术的迭代与政策支持。
在科技创新持续受国家鼓励的大背景下，公司股价往往表现出更强的进攻属性。
2、持续深耕AI领域，有望重塑平台价值。同花顺2019年启动“ALLINAI”战略，基于金融对话大模型问财HithinkGPT
，升级的智能投顾产品精准理解用户需求，同时还推出同创智能体平台（AgentStudio），以低代码方式帮助机构客户高
效落地AI能力，iFinD引入数据工具MCP，降低接入成本，增强服务质量和客户粘性，巩固公司在B端与C端的领先地位。
3、科技融合和市场回暖双加持，各业务迎接增长“第二春”。1）增值电信服务：受益于权益市场回暖、产品矩阵丰
富创新、有效客户基数大、单客收入提高；2）广告及互联网推广：拓客渠道单一和流量虹吸效应下有平台优势；3）基金
代销：规模较为稳定，成长空间较大；4）软件销售及维护：国内领先的证券行情交易系统供应商之一，客户粘性高。
风险提示：行业需求减少，监管许可风险，技术更新不及时。
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2026-03-16│同花顺(300033)2025年报点评：市场交投活跃驱动业绩增长，看好AI赋能业务│长城证券 │增持
│发展前景 │ │
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市场交投活跃，公司业绩实现高增长。近日，同花顺发布2025年年报，实现营业总收入为60.29亿元，归母净利为32.
05亿元，同比分别为+44%、+75.79%。Q4营业总收入、归母净利分别为27.68亿元、19.99亿元，同比、环比分别为+49.46%
、+70.51%，+86.85%、+183.79%。报告期内公司实现营业收入和净利润增长，主要由于加大人工智能等领域的投入力度，
推进产品与大模型技术融合创新，优化核心产品竞争力与用户体验，各项业务取得了较快增长；同时，国内资本市场活跃
度持续回升，投资者信心较强，市场交投活跃度明显提升，投资者对金融信息服务需求增强。
分业务看，广告及互联网业务推广服务同比增速最快达+70.98%。该业务主要系由于同花顺网站与APP用户活跃度提升
，公司大力拓展生活、消费、科技类客户，同时证券、基金等金融客户需求有所增加，公司广告及互联网推广服务收入相
应增长。增值电信服务同比+20.71%，主要系证券市场回暖，投资者需求增加所致。基金销售及其他交易手续费等其他业
务同比+14.24%，软件销售及维护同比+12.12%。
营收占比方面，2025年广告及互联网业务推广服务、增值电信服务、软件销售及维护、基金销售及其他交易手续费等
其他业务等分别为57.43%、32.35%、6.62%、3.6%，其中广告及互联网业务推广服务占比较中报提升近22PCT，其他业务板
块合计占比呈现下降趋势。
合同负债高增，奠定2026年收入基础。2025年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为44.96亿元，同比+77.70%；
2025年延续改善趋势，同比+37.10%。合同负债方面，2025年前三季度为25.19亿元，同比+113.41%，2025年为17.69亿元
，同比+19.05%。
公司营业总成本同比+12.92%，毛利率进一步提升。公司销售费用同比+28.24%，主要系加大营销推广力度，相应营销
费用及销售人员薪酬增加所致；管理费用同比+10.71%，财务费用同比+39.37%，研发费用同比-4.04%。公司毛利率为91.5
4%，保持提升趋势，较2025年前三季度+2.5PCT。
公司持续加大AI投入力度，提升多业务领域的竞争力。公司持续迭代升级个人投资助理“问财”，通过多模态基座能
力提升和智能体架构优化，重构分析与决策流程，覆盖选股、诊股、策略验证、组合分析及风险管理等核心环节，进一步
提升投资决策支持能力与服务效率。依托“问财”大模型能力，公司同步推出数据可视化智能体。该产品强化了复杂数据
的表达与交互能力，拓展了在金融分析及公共服务等领域的应用场景。持续积累的产品体验与用户基础，为公司推动智能
化创新和场景延展提供了坚实支撑。
投资建议：公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，在产品、客户资源、技术、人力资源、数据资源、品牌认
可度、管理团队等方面拥有相对显著的竞争优势，我们看好公司的发展前景。我们预计公司2026、2027、2028年的摊薄EP
S分别为7.63、8.87、10.46元，对应的PE分别为42.09、36.19、30.68倍，维持“增持”评级。
风险提示：AI研发赋能业务不及预期风险；股市系统性调整风险；基金发行放缓风险；基金代销市占率下滑风险；股
民等新开户快速下降风险。
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2026-03-15│同花顺(300033)2025年报点评：广告变现驱动业绩高增，AI赋能平台价值重估│华创证券 │增持
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事项：
公司发布2025年报：2025年实现营业收入60.29亿元，同比增长44.00%；归母净利润32.05亿元，同比增长75.79%；扣
非归母净利润30.51亿元，同比增长72.87%；基本每股收益5.96元。2025年第四季度营收27.68亿元，同比增长49.46%，环
比增长86.85%；归母净利润19.99亿元，同比增长70.51%，环比增长183.80%。
评论：
营收利润双高增，广告业务成核心增长引擎。分产品来看，广告及互联网业务推广服务表现亮眼，实现收入34.62亿
元，同比+70.98%，占营收比重达57.43%，成为第一大收入来源，主因同花顺网站与APP用户活跃度提升及生活、消费、科
技类客户拓展；增值电信服务收入19.51亿元，同比+20.71%，受益于投资者对专业金融信息服务的需求释放；软件销售及
维护收入3.99亿元，同比+12.12%，机构客户覆盖超90%的证券公司；基金销售及其他交易手续费收入2.17亿元，同比+14.
24%，财富管理业务稳步推进。整体业务多元协同增长，高毛利率优势稳固，广告业务96.09%的高毛利率进一步拉升整体
盈利水平。
AI技术深度落地，产品矩阵智能化升级成效显著。公司坚持打造“AI+金融信息服务”一体化平台，2025年研发费用
达11.45亿元，占营业收入比例18.99%。核心技术层面自主构建并开源金融大语言模型评测基准BizFinBench，通过检索增
强生成技术降低模型幻觉风险。面向机构端，iFinD终端升级为“资管AI助理”，封装专业投研逻辑，助力金融机构提升
投研与数字化运营效率；面向个人端，“问财”投资助理完成多模态与智能体架构优化，覆盖选股、诊股等全流程，公司
爱基金平台依托AI实现个性化筛选、配置多场景产品落地推动服务模式，从“人找信息”向“信息适配”转变，显著提升
用户黏性。
客户生态与数据资源构筑核心壁垒，全球化布局稳步推进。公司以客户生态与数据资源为核心构筑坚实竞争壁垒，机
构端客户覆盖超90%证券公司，个人端用户群体庞大，为技术迭代提供高效反馈机制；同时依托数十年行业积累构建大规
模金融数据库，覆盖全品类结构化与非结构化金融数据，为产品智能化升级提供核心支撑。公司坚持本地化运营策略推进
全球化布局，2025年海外业务收入同比增长15.93%，国际化服务能力与品牌影响力持续提升。
投资建议：公司AI技术落地成效显著，广告与增值服务业务增长动能强劲，财富管理业务稳步拓展，因此上调盈利预
测。预计公司2026-2028年营收分别为73.29、86.73、107.23亿元（2026-2027年前值分别为61/70亿元），归母净利润分
别为37.01、43.98、57.53亿元；对应EPS分别为6.88、8.18、10.70元，对应当前市值PE分别为47、40、30倍，维持“推
荐”评级。
风险提示：金融市场交易量波动；互联网金融政策存在不确定性；大模型应用落地不及预期。
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2026-03-15│同花顺(300033)2025年年报点评：业绩弹性凸显，AI战略深化 │太平洋证券 │买入
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事件：同花顺发布2025年年报。报告期内，公司实现营业收入60.29亿元，同比+44.00%；实现归母净利润32.05亿元
，同比+75.79%；ROE（加权）为38.54%，同比+13.74pct。Q4单季营收27.68亿元，同比+49.46%；归母净利润19.99亿元，
同比+70.51%。
充分受益市场高景气，核心业务增长强劲。2025年资本市场活跃度持续回升，带动公司各项业务快速增长。广告及互
联网业务为最大增长引擎，业务收入同比+70.98%至34.62亿元，主要得益于同花顺APP用户活跃度的提升，以及公司大力
拓展生活、消费、科技类客户，同时券商、基金等金融客户的推广需求增加。增值电信服务实现收入19.51亿元，同比+20
.71%；期末合同负债同比+19.05%至17.69亿元，为未来1-2个季度的收入确认提供了高确定性。
AI战略深化，核心产品智能化升级。公司坚定“AllinAI”战略，持续高强度研发投入，2025年研发费用达11.45亿元
，占营收比重18.99%。公司持续迭代核心AI产品“问财”投资助手，通过大模型技术提升其在智能问答、策略生成等方面
的精准度与效率。公司自主构建并开源了金融大语言模型评测基准BizFinBench，旨在为金融大模型性能优化与行业应用
提供标准化参考。
C端AI商业化启动，B端业务加速渗透。“问财”已推出阶梯付费模式，标志着公司C端AI商业化从0到1的突破，AI赋
能有望显著提升用户ARPU值和付费转化率，打开长期增长天花板。公司AI能力在B端已开始变现，为金融机构提供智能客
服、智能外呼、智能投研等解决方案。iFinD终端凭借高性价比优势，在金融机构降本增效趋势下加速渗透，市场份额有
望持续提升。
投资建议：公司C端流量护城河稳固，B端业务加速渗透，AI战略持续投入和商业化进展，逐步构筑长期增长Alpha。
预计2026-2028年公司营收为77.68、91.00、103.48亿元，归母净利润为42.57、50.62、58.40亿元，EPS为7.92、9.42、1
0.86元，对应3月13日收盘价的PE估值为40.18、33.79、29.29倍。维持“买入”评级。
风险提示：资本市场大幅波动、AI商业化不及预期、行业竞争加剧
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2026-03-15│同花顺(300033)2025年报点评：强市中业绩弹性彰显，融合AI打造智能化平台│长江证券 │买入
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事件描述
同花顺发布2025年报，报告期内实现营业收入60.3亿元，同比+44.0%，实现归母净利润32.1亿元，同比+75.8%
事件评论
公司业绩显著改善，广告收入高增为主要驱动。1）2025年，同花顺实现营业收入、归母净利润60.3、32.1亿元，同
比分别+44.0%、+75.8%，加权ROE为38.5%，同比+13.7pct。Q4单季归母净利润为20.0亿元，同比+70.5%。2）分业务来看
，2025年公司实现增值电信、广告、软件、基金代销及其他分别实现收入为19.5、34.6、4.0、2.2亿元，同比分别+20.7%
、+71.0%、+12.1%、+14.2%，贡献收入比重分别为32.4%、57.4%、6.6%、3.6%，广告收入高增，为业绩的主要驱动。
收入端，平台流量随市回暖，广告收入增速高于市场。1）平台流量小幅提升，龙头优势稳固。截至2025年末，公司A
PP月活数为3670万人，同比+1.19%，测算市场份额为20.9%，同比-0.22pct，公司平台流量随市回暖，龙头优势稳固。2）
广告收入增速明显高于市场。2025年市场日均成交额同比+62.7%至1.73万亿，公司广告收入增速显著高于市场，预计公司
作为龙头流量平台，议价能力有所提升，且公司产品与AI技术深度融合，产品竞争力得到提高。3）C端需求平稳提升。20
25年公司销售商品、提供服务收到的现金流同比+37.1%至67.0亿元，合同负债同比+19.1%至17.7亿元，公司C端增值服务
业务平稳增长。
成本端，放缓研发投入，盈利能力显著改善。2025年公司管理、销售、研发费用分别为2.5、7.6、11.5亿元，同比分
别+10.7%、+28.2%、-4.0%，对应的费用率为4.1%、12.6%、19.0%，同比分别-1.2pct、-1.5pct、-9.5pct，公司成本控制
良好，放缓研发费用投入推动盈利能力改善，2025年公司净利率53.2%，同比+9.6pct。
深化AI与金融业务融合，打造智能化互联网财富管理平台。1）2025年公司持续推进AI与金融信息服务全流程融合，
零售端公司提升“问财”投资助手智能化水平，提高交互效率与内容精准度。机构端iFinD终端强化数据处理、研报生成
和合规校验能力，提升专业机构的研究与运营效率。2）公司持续推进智能化互联网财富管理平台建设，平台整合股票、E
TF、基金、个人养老金、期货、保险等产品资源，依托用户画像与行为分析技术，提供差异化、场景化的资产配置建议与
服务支持，提升服务精准度与客户体验。
同花顺作为头部互联网金融平台，平台流量优势稳固。2026年以来市场热度大幅提升，公司业绩有望再上台阶，看好
公司的业绩弹性；中长期来看，公司前瞻性布局AI赛道，深化AI与金融业务融合，打造智能化互联网财富管理平台，有望
助同花顺打开新的成长空间。预计公司2026-2027年归母净利润为40.5、45.2亿元，同比+26.4%、+11.6%，对应的PE分别
为42.0、37.7倍。
风险提示
1、两市成交额大幅回落；2、监管政策收紧。
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2026-03-13│同花顺(300033)收入利润持续高增 │申万宏源 │买入
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事件：2026年03月10日，公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入60.29亿元，yoy+44%，实现归母净利润
32.05亿元，yoy+76%，实现扣非归母净利润30.51亿元，yoy+73%；2025Q4实现营业收入27.68亿元，yoy+49%，实现归母净
利润19.99亿元，yoy+71%，实现扣非归母净利润18.80亿元，yoy+66%。净利润、扣非净利润处于此前业绩预告范围内，符
合预期。数值接近上限，体现较好盈利水平。
受益于资本市场活跃度回升，广告及互联网业务增速最为亮眼，各主营业务均实现增长。根据公司公告，报告期内，
广告及互联网业务实现收入34.62亿元，同比大幅增长70.98%。高速增长主要得益于资本市场交投活跃，公司网站及APP用
户活跃度提升，吸引了证券、基金等金融客户以及生活、消费、科技类等非金融客户加大投放力度。此外，增值电信服务
收入19.51亿元（yoy+20.71%），软件销售及维护收入3.99亿元（yoy+12.12%），均受益于投资者需求增加而稳健增长。
全年经营性现金流强劲，合同负债稳步提升，费用率优化彰显规模效应。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为
37.74亿元，yoy+63%；单25Q4经营活动产生的现金流量净额为15.78亿元，yoy-5%，可能由于924行情导致的24Q4高基数。
年末合同负债达17.69亿元，较25Q3的25.19亿元有所下降，可能由于四季度订单服务期限集中到期确认收入；较24Q4的14
.86亿元有所增长。费用端，公司规模效应显著，在收入高增的同时，销售费用率、管理费用率均有下降；研发费用率由2
024年的28.50%降至18.99%，主要系研发投入总额保持稳定，同时研发流程AI工具的应用提升了研发效能。
持续投入AI领域，技术引领与产品创新构筑核心壁垒。公司坚定推进“AI+金融信息服务”战略，2025年研发投入达1
1.45亿元。报告期内，公司在AI领域取得多项进展：1）迭代“问财”，通过智能体架构优化，重构投资决策支持流程；2
）iFinD终端强化数据处理、研报生成和合规校验能力；3）自主构建并开源金融大语言模型评测基准BizFinBench，涵盖
超10万条中文金融问答数据，为行业大模型性能优化提供标准化参考。
维持“买入”评级。公司C端流量优势稳固，B端产品性价比高，在资本市场活跃周期中具备高业绩弹性。维持2026-2
027年收入预测，分别为67.51、78.82亿元，新增2028年收入预测88.57亿元；维持2026-2027年归母净利润预测，分别为3
5.11、43.09亿元，新增2028年归母净利润预测50.08亿元。维持“买入”评级，对应2026年50xPE。
风险提示：资本市场景气度下降风险；行业竞争加剧风险；AI等技术更新迭代风险；监管等政策变化风险。
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2026-03-12│同花顺(300033)新品发布：iFind+MCP+数据库+iFinD+Claw，一键自提投研Age│国盛证券 │买入
│nt │ │
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同花顺iFinDMCP重磅推出，为OpenClaw匹配专业金融数据。1）该服务专为AI智能体交互设计，直接集成同花顺iFinD
核心数据库，为本地部署的智能分析系统提供权威、结构化、高时效性的金融数据支持。2）iFinDMCP采用纯自然语言交
互模式，支持智能语义理解与匹配，包括股票别名、行业分类、主题概念、指数成分股等多种维度。3）iFinDMCP产品包
含标准接入（推荐机构及轻量用户）和高级本地部署（OpenClaw等框架用户）两种形式。标准接入支持原生兼容MCP协议
的客户端，如Copaw、Cursor、Trae、阿里百炼、Claude系列、CherryStudio等，用户登录iFinD终端后获取专属配置密钥
，在客户端MCP管理界面一键导入即可。高级本地部署（OpenClaw等框架用户）针对非原生MCP环境，社区已提供成熟适配
方案。
自研iFinDClaw解决方案即将发布，获得“开箱即用”专业金融AI。1）现已开放A股股票分析、公募基金分析、宏观
经济与行业数据、公告与资讯等四大核心模块，涵盖20余项精炼工具，全面匹配主流投研需求；2）为进一步降低部署门
槛，同花顺即将推出自研iFinDClaw产品。该方案实现零配置、一键本地/云端部署，原生深度集成iFinD全量数据库，并
预置多类投研场景模板。用户可直接获得“开箱即用”的专业金融AI分析环境，将数据整理与初级分析完全交由系统完成
，专注核心投资决策。
年报业绩超预期，广告及互联网推广服务收入同比+71%。1）根据公司年报，2025年单Q4公司实现营业收入27.68亿元
，同比+49.46%，环比+86.85%；实现归母净利润19.99亿元，同比+70.51%，环比+183.79%；实现扣非后归母净利18.80亿
元，同比+65.85%，环比+174.05%，主要原因系国内资本市场活跃度持续回升，投资者信心修复，市场交投活跃度明显提
升。
高现金分红+转股，回报股东意愿超预期。公司发布关于2025年度利润分配和资本公积金转增股本预案的公告，以公
司2025年12月31日的总股本537,600,000股为基数向全体股东每10股派发现金51元人民币（含税），共计派发现金2,741,7
60,000元（含税），以资本公积金每10股转增4股，不送红股。公司实现高现金分红和转股，回报股东意愿强烈。
维持“买入”评级。公司业务与证券市场活跃度存在高度相关性，我们预计2026-2028年营业收入分别为84.13/104.7
6/123.54亿元，归母净利润分别为39.93/49.09/57.72亿元。维持“买入”评级。
风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；宏观经济波动
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2026-03-11│同花顺(300033)收入利润保持高增，AI赋能与市场活跃双轮驱动成长 │平安证券 │增持
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事项：
公司发布2025年年度报告，2025年全年实现营业收入60.29亿元，同比增长44.00%；实现归母净利润32.05亿元，同比
增长75.79%；实现扣非归母净利润30.51亿元，同比增长72.87%。公司2025年度利润分配预案：拟向全体股东每10股派发
现金红利51元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4股，不送红股。
平安观点：
国内资本市场活跃度持续回升，推动公司全年业绩高增。收入端，公司2025年实现营业收入60.29亿元，同比增长44.
00%（vsYoY+39.67%，2025Q1-3），四季度单季实现营业收入27.68亿元（YoY+49.46%）。分项来看，2025年公司广告及互
联网业务推广服务收入34.62亿元，同比增长70.98%，占营业收入比重提升9pct至57%，该业务增长主要源自同花顺网站与
APP用户活跃度提升，公司大力拓展生活、消费、科技类客户，同时证券、基金等金融客户需求有所增加。另外，公司202
5年增值电信服务收入19.51亿元（YoY+20.71%），软件销售及维护收入3.99亿元（YoY+12.12%），基金销售及其他交易手
续费等其他业务收入2.17亿元（YoY+14.24%），均实现稳健增长。利润端，公司全年实现归母净利润32.05亿元，同比增
长75.79%（vsYoY+85.29%，2025Q1-3），保持亮眼高增，四季度单季公司实现归母净利润19.99亿元（YoY+70.51%）。
公司整体毛利率提升，研发投入聚焦智能领域。毛利率方面，公司2025年整体毛利率进一步提升至91.54%，其中广告
及互联网业务推广服务、增值电信服务、软件销售及维护毛利率分别为96.09%、85.53%、85.10%，分别同比提升1.52pct
、1.16pct、1.46pct。费用率方面，2025年公司期间费用率33.58%，同比下降9.43pct，各分项费用效率持续优化。分项
来看，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为12.59%、4.07%、18.99%，分别同比下降1.55pct、1.22pct、9.51pct
。从绝对额来看，公司研发投入总额保持稳定，2025年公司主要加大AI等领域的投入力度，推进产品与大模型技术融合创
新，优化核心产品竞争力与用户体验，成为驱动公司各项业务较快增长的重要因素。面向个人投资者，公司提升“问财”
投资助手智能化水平，优化智能问答、策略生成及风险提示功能，提高交互效率与内容精准度。面向金融机构客户，iFin
D终端强化数据处理、研报生成和合规校验能力，提升专业机构的研究与运营效率。
公司现金流表现强劲，合同负债稳健增长。现金流方面，伴随业务规模扩大，公司销售收款大幅增加，2025年公司经
营性现金流净额37.74亿元，同比增长63.00%。前瞻性指标方面，公司2025年末合同负债（预收服务费及软件款）17.69亿
元，环比三季度25.19亿元有所回落，较年初增长19.05%，为公司后续业务增长提供支撑。
盈利预测与投资建议：根据公司2025年年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为43.
28亿元（前值为31.22亿元）、55.35亿元（前值为38.60亿元）、68.54亿元（新增），对应EPS分别为8.05元、10.30元、
12.75元，对应3月10日收盘价的PE分别为39.9倍、31.2倍、25.2倍。公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商以及头
部网上证券交易系统供应商之一，我们看好资本市场交易活跃度的提升带动公司业绩的快速增长。中长期来看，作为技术
驱动型公司，公司加大AI等领域的投入力度，推进产品与大模型技术融合创新，优化核心产品竞争力与用户体验，我们认
为有望继续为公司业绩注入新的活力。我们继续看好公司业绩成长的持续性，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：1）资本市场低迷风险。资本市场活跃度、两市成交量不及预期可能会限制C端、B端投资者对使用金融信
息服务的需求，进而对公司主营业务收入产生不利影响。2）金融行业监管趋严风险。若金融行业监管政策产生变化，使
得公司经营许可、收费模式、创新业务开展等面临不确定性，或者导致公司B端客户IT开支的收紧，公司相关业务增长可
能会低于预期。3）行业竞争加剧风险。公司所处金融信息服务行业内各企业提供的产品差异化特性不够显著，竞争日趋
激烈，导致公司产品毛利率存在下降风险，从而影响公司业绩增长。
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2026-03-11│同花顺(300033)业绩弹性展现，利润率亮眼 │招商证券 │买入
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受益高市场交投活跃度，公司业绩快速释放，净利率大幅提升，预收款、现金流等关键财务指标持续亮眼。展望未来
，AI及互联网理财有望进一步打开公司成长空间，维持强烈推荐。
事件：公司2025年实现营收60.29亿元，YoY+44.00%；归母净利润32.05亿元，YoY+75.79%；扣非归母净利润30.51亿
元，YoY+72.87%。25Q4单季实现营收、归母净利润、扣非归母净利润YoY+49.46%/70.51%/65.85%。业绩接近预告上限，符
合我们预期。
受益高市场交投活跃度，广告及互联网业务推广服务大幅增长。据我们测算，2025年沪深京全A日均成交额17290亿元
，同比+62.74%；日均成交量1235亿股，同比+26.87%。25Q4单季日均成交额19722亿元，同比+6.44%；日均成交量1267亿
股，同比-19.87%。由于资本市场持续活跃，公司网站及APP的用户活跃度提升，同时金融机构客户需求增加，公司广告及
互联网服务收入达34.62亿元，YoY+70.98%，上半年公司广告及互联网推广服务收入达6.41亿元，YoY+83.20%。
净利率大幅提升，预收款、现金流等关键财务指标持续亮眼。公司2025年归母净利率53.16%，同比+9.61pct；25Q4归
母净利率72.21%，同比+8.91pct，盈利能力随收入增长而大幅提升。全年来看公司费用率下降比较明显，销售、管理、研
发费用率同比下降1.55/1.22/9.51pct，其中研发费用率下降明显，主要系公司研发投入总额保持稳定，通过研发流程AI
工具规模化应用，大幅提升了研发效能。2025年末合同负债17.69亿元（YoY+19.05%），占当年营收比例29.34%。25A/25Q
4销售商品、提供劳务收到的现金66.95/21.99亿元，YoY+37.10%/-6.55%；经营性净现金流37.74/15.78亿元，YoY+63.00%
/-4.96%。
AI及互联网理财有望进一步打开成长空间。我们认为公司具备落地“AI+金融”的最佳业务场景及资源优势，随着其A
I能力持续提升，付费转化率、ARPU有望实现新一轮提升。此外，伴随ETF扩张驱动公募基金市场扩容，将有利于公司进一
步打开互联网智能理财业务空间。
维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2026-2028年收入74.13/90.3/104.75亿元，归母净利润41.35/51.33/60.87亿
元。维持强烈推荐。
风险提示：行业竞争加剧风险；技术颠覆风险；海外市场政策风险等。
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2026-03-11│同花顺(300033)2025年报点评：市场交投活跃驱动广告业务，预计一季报高增│开源证券 │买入
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市场交投活跃驱动广告业务，预计一季报高增
2025年实现营收60.3亿，同比+44%，销售现金流入67.0亿，同比+37%，符合我们预期，归母净利润32.1亿，同比+76%
，位于预告区间上沿(预告27.3-32.8亿)。业务结构：增值电信、广告互联网推广（以下简称广告业务）、软件销售、基
金销售与其他分别19.5、34.6、4.0、2.2亿，同比+21%、+71%、+12%、+14%，占比为32%、57%、7%、4%。我们上修市场交
易量假设，上修2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润43、48、52亿元（2026、2027年调前30
、37亿），同比+36%/+10%/+9%，当前股价对应PE为39.7、36.3、33.3倍。在3万亿日均股基成交额的假设下，预计2026Q1
归母净利润2.6亿，同比+113%，同比高增系2025Q1处罚导致的低基数，叠加公司广告业务受益于1季度市场开户高增。交
易量持续活跃下公司业绩确定性高，赔率和胜率性价比较高，一季报以及市场风偏改善有望带来股价催化，维持“买入”
评级。
增值电信收入同比增长，市场交易活跃+月活增长驱动广告收入高增
（1）2025年增值电信收入同比+21%，低于市场交易量增速的+70%，受监管处罚影响（2024年11月15日被暂停新增客
户3个月），我们估算2025年2C增值电信业务现金流17.2亿，同比+13%。2025年末预收账款（合同负债+其他非流动负债）
18.7亿，同比+17%，环比-28%，环比下降7.3亿，预计主要由于预收款中的广告业务预收款增多，而广告业务4季度确认比
例较大，剩余预收账款将支撑2026年收入。（2）2025年广告互联网推广收入34.6亿，同比+71%，为公司第一大营收，受
益于市场交易活跃度大幅增长、市场新开户增长、AI赋能驱动月活与获客能力提升。公司广告业务成长性凸显，公司“流
量入口—数据能力—产品服务—交易转化”商业闭环的效率凸显。（3）2025年软件销售及维护、基金销售及其他交易手
续费收入同比+12%、+14%，同比增长。
毛利率提升，研发费用稳定，销售费用加大投入
（1）2025年公司毛利率91.5%，同比+2.1pct，增值电信业务毛利率提升1.1pct至85.5%，广告业务毛利率提升1.5pct
至96.1%。2025年研发费用11.5亿，同比-4%，Q4单季度2.8亿，环比持平维持稳定。2025年销售费用7.6亿，同比+28%，其
中广告及市场推广费3.2亿，同比+56%，营销推广力度持续增加，单Q4销售费2.3亿，环比+18%。（2）轻资产模式，分红
延续稳定：2025年度分红每10股派发51元，分红率87%（2024年为88%），同时以资本公积金每10股转增4股，不送红股。
风险提示：股市波动风险；监管政策收紧；获客与转化效率不及预期。
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2026-03-10│同花顺(300033)市场回暖驱动高增长，AI赋能强化平台竞争力 │广发证券 │买入
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事件：同花顺发布2025年年度报告。2025年，公司实现营收60.29亿元，同比+44.0%；实现归母净利润32.05亿元，同
比+75.8%。25Q4，公司实现营收27.68亿元，同比+49.5%，归母净利润19.99亿元，同比+70.5%。在市场交投活跃度提升背
景下，公司业绩弹性充分释放。
市场回暖驱动高增长，AI赋能强化平台竞争力。2025年，在资本市场交投活跃度提升的背景下，公司核心业务保持较
快发展。其中增值电信服务收入同比+20.7%，主要受益于证券市场回暖以及投资者需求提升；广告及互联网推广服务收入
同比+71.0%，主要系同花顺网站与APP用户活跃度提升，公司积极拓展生活消费及科技类广告客户，同时金融机构客户需
求增加。此外，公司积极推动AI大模型在金融信息服务中的应用，随着AI技术与金融数据平台深度融合，有望持续提升产
品智能化水平和用户体验，进一步增强用户粘性。
兼具市场β与金融科技成长α，行业景气回升背景下有望实现业绩与估值双升。同花顺作为互联网金融信息服务龙头
企业，业绩表现与资本市场景气度高度相关。短期看，市场景气度提升有望持续带动公司收入和利润增长；长期看，资本
市场交易规模有望维持在相对较高水平，公司业绩波动性有望逐步收敛，并基于庞大的用户基础、成熟的数据平台以及持
续推进的AI技术应用进一步巩固龙头地位、强化平台优势，形成较强的行业壁垒，成长空间广阔。
盈利预测与投资建议：预计公司26年EPS为7.33元/股，参考公司历史估值以及结合当前内地股票交投活力的复苏，给
予26年60xPE，则对应合理价值439.72元/股，维持“买入”评级。
风险提示：市场过度波动；行业竞争加剧；行业监管趋严等。
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2026-03-10│同花顺(300033)2025年年报点评：市场活跃推动业绩高增，AI+金融生态构建 │东吴证券 │买入
│提速 │ │
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事件：公司发布2025年业绩：1）2025年，公司实现营业总收入同比+44%至60亿元，归母净利润同比+76%至32亿元。2
）2025Q4单季度，公司实现营业总收入28亿元，同比+49%，环比+86%；实现归母净利润20亿元，同比+71%，环比+184%。
投资要点
市场持续活跃，核心业务明显受益：1）行业层面来看，资本市场活跃度持续，投资者信心修复：据Wind，2025年A股
成交额首次突破400万亿元，日均成交额达1.73万亿元，同比+63%。2）公司层面来看，同花顺围绕“流量入口—数据能力
—产品服务—交易转化”形成商业闭环，收入结构多元、协同效应显著。①活跃的市场推动投资者对金融信息服务的需求
增强，且公司持续推进产品与大模型技术融合创新，打造“AI+金融信息服务”一体化平台，带动增值电信服务收入同比+
21%至19.5亿元。②公司网站与APP用户活跃度提升，基金、证券、期货等金融机构，以及生活消费、科技等非金融客户都
加大了在平台上的广告投放和品牌推广投入，带动公司广告及互联网推广服务收入同比+71%至35亿元。③占比较低的两项
业务发展相对稳健，其中软件销售及维护收入同比+12%至3.99亿元，基金销售及其他交易手续费等其他业务收入同比+14%
至2.17亿元。
收入端仍有上涨空间：①我们预测部分业务收入还未计入表内，2025年，公司合同负债同比+19%至18亿元（为历史最
高值），经营活动产生的现金流量净额同比+63%至38亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+37%至67亿元。②2025年
，营业总成本同比+13%至26亿元，主要是营销力度加大，销售费用增加所引致的，我们预计未来公司营总业收入将进一步
增加。
整体成本小幅上行，费用率均下行：2025年，①营业成本同比+15%至5.1亿元；②研发费用同比-4%至11亿元，研发费
用率同比-10pct至19%；③销售费用同比+28%至7.59亿元，销售费用率同比-1pct至13%，主要系公司加大营销推广力度，
相应营销费用及销售人员薪酬增加所致；④管理费用同比+11%至2.45亿元，管理费用率同比-1pct至4%。
构建AI+金融全新生态，巩固金融科技领先地位：①同花顺与头部金融机构深化AI战略合作，探索AI深度落地路径。2
025年，同花顺与国泰海通、广发证券、国金证券、长城证券等多家头部券商达成战略合作，共同探索AI在智能投研、投
顾服务与交易系统中的落地路径。②AI技术商业化变现提速，C端流量优势与AI赋能形成强协同。依托AI升级后的产品体
系，2025全年同花顺月均活跃用户达3496万（据易观千帆数据），稳居证券类APP月活第一，AI技术日益成为激活C端流量
商业价值、拓宽变现边界的核心抓手。③同花顺与金瑞期货签署深度合作协议，开启以AI技术为核心、覆盖多业务领域的
数智化协同新篇章。双方将聚焦贵金属智能风险管理、投研交易服务全流程智能化、共建合规风控智能体系三大方向深化
合作。
盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，各项业务收入增长，我们上调此前盈利预测，预计2026-2028
年公司归母净利润分别为47/60/73亿元（2026-2027年前值分别为38/48亿元），分别同比+47%/+27%/+22%，对应PE分别为
36/28/23倍，维持“买入”评级。
风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。
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2026-03-10│同花顺(300033)广告业务收入高增、规模效应下利润率大幅提升 │中金公司 │增持
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业绩回顾
同花顺业绩符合市场预期、位于业绩预告上区间同花顺2025年营收同比+44%至60.3亿元，净利润同比+76%至32.1亿元
，其中4Q单季度营收同比+49%至27.7亿元、净利润同比+71%至20.0亿元，符合市场预期、位于此前业绩预告上区间（预告
全年同比50-80%）。公司公告拟每10股派发现金红利51元，预计分红金额27.4亿元，以资本公积每10股转增4股。
发展趋势
#1广告及互联网推广服务驱动收入端高增。25年A股日均成交额同比+63%至1.73万亿元、新增A股开户账户+10%至2,74
4万户，公司用户活跃度显著上升、QM监测同花顺股票App平均MAU同比+29%至4,402万人/期货通App同比+27%至147万人，
推动券商及期货开户导流收入同比+71%至34.6亿元、收入占比57%。同时投资者对金融信息服务需求上升，增值电信业务
收入同比+21%至19.5亿元、收入占比32%。考虑26年来A股日均成交额提升至2.73万亿元，1月同花顺股票/期货AppMAU均创
新高达5,742/224万人，我们预计或推动26年趋势向好。
#2基金销售业务迎来拐点、B端业务稳增。25年基金销售及其他交易手续费收入同比+14%至2.2亿元（1H25同比持平/2
H25同比+123%）、收入占比4%，开始迎来增长拐点。软件销售及维护收入同比+12%至4.0亿元、收入占比7%，保持稳健增
长。
#3前瞻指标整体保持相对高位。25年销售商品、提供劳务收到的现金同比+37%至67.0亿元，25年末预收款项（合同负
债+其他非流动负债）同比+17%/较3Q末高点-28%至18.7亿元。
#4规模效应及经营杠杆放大、利润率提升。25年毛利率同比+2.1ppt至92%；营销力度加大下销售费用同比+28%，研发
费用保持11.5亿元相对高位；整体净利润率同比+9.6ppt至53%。
#5AI优势巩固，服务生态拓展。公司加快向AI驱动金融科技平台升级，提升大模型能力、强化应用落地、持续迭代“
问财”等产品。此外公司积极把握ETF/期货/海外市场等业务拓展机遇。
盈利预测与估值
考虑年初以来市场活跃，小幅上调26年盈利预测2%至40亿元，基本维持27年盈利预测50亿元不变；公司当前交易于42
x/34x26/27eP/E；维持目标价435元不变，对应58x/47x26/27eP/E及37%的上行空间；维持跑赢行业评级。
风险
市场大幅波动、监管不确定、行业竞争加
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2026-03-10│同花顺(300033)高增长与高分红兼备，市场活跃+AI驱动业绩超预期 │国盛证券 │买入
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事件：3月9日，公司发布2025年年度报告，全年实现营业收入60.29亿元，同比+44.00%；实现归属上市公司股东的净
利润32.05亿元，同比增加75.79%；实现扣非后归母净利润30.51亿元，同比增加72.87%，业绩超预期。
年报业绩超预期，广告及互联网推广服务收入同比+71%。1）根据公司年报，2025年单Q4公司实现营业收入27.68亿元
，同比+49.46%，环比+86.85%；实现归母净利润19.99亿元，同比+70.51%，环比+183.79%；实现扣非后归母净利18.80亿
元，同比+65.85%，环比+174.05%，主要原因系国内资本市场活跃度持续回升，投资者信心修复，市场交投活跃度明显提
升。2）同花顺网站与APP用户活跃度提升，公司大力拓展生活、消费、科技类客户，同时证券、基金等金融客户需求有所
增加，公司广告及互联网推广服务收入相应增长。分业务来看，公司广告及互联网业务推广服务实现营收34.62亿元，占
比57.43%，同比+70.98%；增值电信服务实现营收19.51亿元，占比32.35%，同比+20.71%；基金销售及其他交易手续费营
收2.17亿元，占比3.60%，同比+14.24%；软件销售及维护服务3.99亿元，占比6.62%，同比+12.12%。
高现金分红+转股，回报股东意愿超预期。公司发布关于2025年度利润分配和资本公积金转增股本预案的公告，以公
司2025年12月31日的总股本537,600,000股为基数向全体股东每10股派发现金51元人民币（含税），共计派发现金2,741,7
60,000元（含税），以资本公积金每10股转增4股，不送红股。公司实现高现金分红和转股，回报股东意愿强烈。
问财大模型未来可期，AI金融应用持续落地。公司持续推进人工智能技术与金融信息服务全流程融合，面向个人投资
者，公司提升“问财”投资助手智能化水平，优化智能问答、策略生成及风险提示功能，提高交互效率与内容精准度;面
向金融机构客户，iFinD终端强化数据处理、研报生成和合规校验能力，提升专业机构的研究与运营效率。在技术应用层
面，公司坚持效果与安全并重，通过引入检索增强生成（RAG）、优化提示词工程及构建领域知识库等方式，降低模型幻
觉风险，提升输出结果的准确性与专业性。
维持“买入”评级。公司业务与证券市场活跃度存在高度相关性，我们预计2026-2028年营业收入分别为84.13/104.7
6/123.54亿元，归母净利润分别为39.93/49.09/57.72亿元。维持“买入”评级。
风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；宏观经济波动
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2026-03-10│同花顺(300033)年报落地，上半年业绩弹性可期 │中信建投 │买入
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受益于股票市场整体向好的行业环境，叠加公司前瞻性的产品布局，公司全年顺利实现60亿营收、32亿利润，其中广
告业务贡献收入35亿、同比+71%，成长性凸显，反映公司广告业务市占率提升。客户结构多元化发展趋势凸显，尽管公司
四季度合同负债环比减少，但主因收入确认占比大幅提升，在对2026年A股市场的基准假设下，公司上半年业绩弹性可期
。
事件
2026年3月9日，同花顺发布2025年业绩报告。
简评
受益于客户需求整体向好，公司主营业务增长稳健。2025年公司实现营业收入60.3亿元，同比增长44%，归母净利润3
2.1亿元，同比增长76%。其中增值电信业务19.5亿元、广告及互联网推广服务34.6亿元、软件销售及维护4.0亿元、基金
销售及其他业务2.2亿元，分别同比增长21%/71%/12%/14%。其中，单四季度营业收入27.7亿元，同比/环比为+50%/+87%，
归母净利润20.0亿元，同比/环比为+71%/+184%。
分业务来看：1）增值电信业务的增长，主要系2025年证券市场回暖，投资者对软件会员需求增加所致，2025年沪深
股基日均交易额2.0万亿，同比增长68%，沪市新增A股个人投资者账户数2734万，同比增幅10%；2）广告及互联网推广业
务的增长，主要系于同花顺网站与APP用户活跃度提升，公司大力拓展生活、消费、科技类客户，同时证券、基金等金融
客户需求增加所致，反映了公司广告业务市占率提升、客户结构多元化的发展趋势，成为公司成长弹性的主要增量。
合同负债变化与确认收入节奏有关，无需过度担忧。公司销售商品、提供劳务收到的现金为67.0亿元，同比增长37%
，合同负债（预收服务费及软件款）为17.7亿元，同比增长19.1%；其中单四季度销售现金流22.0亿元，环比增长24%，合
同负债环比减少7.5亿，从历史数据对比来看，本次Q4公司营收占销售现金流比值为126%，为2020年以来Q4最高水平。公
司的会员增值服务为多年期产品，每期收入由当期增量和存量确认共同构成，在对2026年一季度/上半年日均股票成交量
同比有望达到50~60%的基准判断之下，公司一季度及上半年业绩无需过度担忧。
盈利预测与估值：预计公司2026~2028年营业总收入分别为77.6亿元/77.7亿元/80.5亿元，同比增速+29%/+0.1%/+3.6
%，实现归母净利润41.8亿元/43.0亿元/45.7亿元，EPS分别为7.77元/8.00元/8.51元每股，截至2026/3/9日，动态PE分别
为40.8x/39.6x/37.2x，看好公司中长期成长空间，维持“买入”评级。
风险分析
资本市场波动风险、费率下行风险、市占率提升不及预期风险。一是资本市场波动风险。资本市场受宏观经济形势、
货币政策调整、国际局势变化等多种复杂因素影响，股票、债券等资产价格可能出现大幅波动，进而影响投资组合价值。
二是费率下行风险。随着市场竞争加剧和行业发展趋势变化，相关业务费率可能持续走低，压缩利润空间。三是市占率提
升不及预期风险。在竞争激烈的市场环境中，尽管公司努力拓展业务，但可能因竞争对
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2026-03-10│同花顺(300033)营收利润高增，AI赋能打开业绩增长弹性 │银河证券 │买入
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事件：3月9日，公司发布2025年年度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入60.29亿元，同比增长44%，实现归母净
利润32.05亿元，同比增长75.79%，利润分配预案为每10股派发现金红利51元，同时以资本公积金每10股转增4股，拟派发
现金红利约27.42亿元。
Q4单季度业绩亮眼，互联网广告业务成为核心增长引擎，业务结构变化打开业绩弹性。单季度来看Q4单季度实现营收
27.68亿元，同比+49.4%，环比+86.85%，实现归母净利润19.99亿元，同比+70.51%，环比+183.79%，经营活动现金流净额
为37.74亿元，同比+63%，合同负债为17.69亿元，较年初的14.86亿元增长19.05%。分业务来看，1）广告与互联网业务：
实现营收34.62亿元，同比增长70.98%，占总营收比例57.43%，同比+9.07pct。主要系资本市场活跃度回升带来同花顺网
站与APP用户活跃度提升，公司大力拓展生活、消费、科技类客户，同时证券、基金等金融客户需求有所增加，推动该业
务增长；2）增值电信业务：实现营收19.51亿元，同比+20.71%，占总营收比例32.35%，同比-6.24pct，主要系证券市场
回暖，投资者需求增加所致；3）软件销售及维护：实现营收3.99亿元，同比+12.12%；4）基金销售及其他交易手续费等
其他业务：实现营收2.17亿元，同比+14.24%。我们认为，公司收入结构发生变化带来业绩端弹性，广告与互联网业务逐
渐成为驱动公司的核心增长引擎，公司利润端增速远超营收端增速，显示出平台型商业模型的经营杠杆效效应。
AI提升产品力构筑壁垒，构建金融行业B+C端业务双轮驱动业务格局。报告期内，公司持续加大人工智能研发投入，2
025年研发投入11.45亿元，同比-4.04%，占营收比重为18.99%，同比-9.51pct，主要系研发投入总额保持稳定，通过研发
流程AI工具规模化应用大幅提升研发效能，同时营业收入增长较快所致。我们认为，公司核心抓手在面向个人投资者的问
财HithinkGPT大模型与iFinD终端，公司通过提升“问财”投资助手智能化水平，优化智能问答、策略生成及风险提升功
能，提高交互效率与内容精准度提升产品竞争力；面向金融机构客户，iFinD终端强化数据处理、研报生成和合规校验能
力，提升专业机构投研能力与运营效率，通过AI能力赋能产品及服务，构建护城河，形成了B+C端双轮驱动的格局。
投资建议：公司是互联网金融信息服务领域龙头企业，伴随资本市场活跃度持续提升，公司具备市场强Beta属性，大
模型驱动B+C端业务高速增长，叠加公司业务结构改变带来业绩弹性，作为A股市场中。预计2026-2028年公司归母净利润
分别为45.73/59.73/75.05亿元，同比增长42.7%/30.6%/25.6%，EPS为8.51/11.11/13.96元，当前股价对应PE分别为37/29
/23倍，维持推荐评级。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；市场不及预期风险；政策推进不及预期风险；需求不及预期风险；行业竞争
加剧风险。
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