研报评级☆ ◇300034 钢研高纳 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.41│ 0.32│ 0.11│ 0.36│ 0.46│ 0.59│
│每股净资产(元) │ 4.33│ 4.51│ 4.75│ 5.11│ 5.46│ 5.91│
│净资产收益率% │ 9.51│ 7.11│ 2.31│ 7.20│ 8.70│ 10.40│
│归母净利润(百万元) │ 319.13│ 248.66│ 87.45│ 284.00│ 366.00│ 470.00│
│营业收入(百万元) │ 3408.09│ 3523.92│ 3696.97│ 4281.00│ 5002.00│ 5861.00│
│营业利润(百万元) │ 448.74│ 436.88│ 244.43│ 512.00│ 640.00│ 797.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-23 买入 维持 25.56 0.36 0.46 0.59 东方证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│钢研高纳(300034)经营情况好转，产能储备丰富，看好两机高景气背景下公司│东方证券 │买入
│成长潜力 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年报及2026一季报，2025年公司实现营收36.97亿元（+4.91%），归母净利润0.87亿元（-64.83%
）。2026一季度公司实现营收10.10亿元（+7.76%），归母净利润0.67亿元（+22.42%）。
毛利率触底回升，随着规模效应释放和产品结构优化，公司盈利水平有望继续好转。公司25年利润端承压，主要由于
报告期公司应最终客户要求，部分转批产产品需要进行阶梯降价。在此影响下，部分新签订单的价格降低影响了利润率。
不过随着转批产新品生产熟练度和销售规模的逐步提升，以及公司积极推进技术降本和精益生产，26年一季度公司毛利率
已见底回升至26.60%，同比增长2.37pct，环比增长4.13pct。我们认为价格阶梯式调整导致的利润率下降对公司盈利的影
响在边际递减，而随着规模效应的释放和产品结构切换的推进，盈利能力的修复有望在未来几个季度进一步延续，市场对
公司经营情况的悲观预期有望反转。
卡位航发新型高温合金及关键零件，有望伴随航发新型号的放量迎来新一轮增长。公司是粉末高温合金领域的重要研
发和生产基地，在金属间化合物领域保持领先优势，ODS合金解决了篦齿环供应瓶颈问题，建立了我国第一条完整产线并
在民用领域开展推广应用。我们预计伴随新型航发的批产，新型高温合金零件的应用渗透率将大幅提升，公司作为该领域
龙头，有望充分受益并迎来新一轮增长。
产能储备丰富，在全球两机紧缺背景下公司成长性有望超预期。自生成式AI浪潮兴起以来，燃机需求爆发，燃气轮机
积压订单已普遍排至2030年。与此同时全球航发供给同样紧张，根据Safran年报LEAP发动机订单已超12900台，按25年生
产速度积压订单需排至2032年。公司作为国内高端及新型高温合金及制品龙头，拥有年产5000吨高温合金母合金及精铸件
、年产1000余吨变形合金原材料和1万余件盘环类锻件的能力。我们认为公司凭借领先的技术实力和丰富的产能储备，有
望在本轮全球两机紧缺浪潮中受益，建议重点跟踪公司在两机全球化领域的布局和进展。
考虑到产品价格波动，调整26、27年EPS为0.36、0.46元（前值为0.44、0.53元），新增28年EPS为0.59元，参考可比
公司26年71倍PE，给予目标价25.56元，维持买入评级。
风险提示
产品价格下降风险；下游需求不及预期；全球两机业务拓展不及预期导致估值波动
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-13│钢研高纳(300034)2026年4月13日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司在燃气轮机领域的发展方向如何？
答：燃气轮机市场潜力大，公司在燃气轮机领域已实现产品应用，该领域是公司重点拓展的民品市场之一。
二、公司在燃气轮机领域是否和海外的西门子、GE 等公司合作？
答：公司目前尚未与上述海外公司开展业务合作。
三、公司在航空航天领域的产品都有哪些？
答：公司在航空航天领域产品有涡轮盘、叶片、机匣、挡板等产品。
四、公司是否直接与海外厂商开展业务合作供应叶片等航空航天类产品？
答：公司目前尚未与海外厂商开展叶片等相关产品的合作供应业务。
五、公司现在已经进入十五五阶段，在市值管理上有无相关举措？
答：公司已制定《市值管理制度》，将充分运用市值管理工具做好市值管理。
六、青岛新力通在沙特建厂是如何规划的？
答：新力通在沙特新建生产基地，基地主要建设内容为乙烯裂解炉管生产线。
七、青岛新力通和沙特子公司股权结构是怎么样的？
答：青岛新力通 100%持股沙特子公司。
八、西安钢研高纳业务领域重点拓展方向是什么？
答：西安钢研高纳聚焦高温合金铸造业务的拓展。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-30│钢研高纳(300034)2026年3月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
钢研高纳于 2026年 3月 20日披露了 2025年年度报告。为进一步加强与投资者的互动交流，公司召开了 2025年度业
绩说明会。在信息披露允许的范围内，以在线交流形式就投资者关注的问题进行沟通和交流。投资者提问及公司回复情况
如下：
一、1、请问贵公司开发新材料时采用数字智能化技术？2、和贵公司业务结构类似或者说有竞争关系（在航空、航天
领域）的公司主要有哪几家？
答：您好，公司全面推进科研数字化及产业数字赋能，在部分生产基地开展智能化场景应用试点建设，同时持续改进
提升生产过程自动化与数字化水平。感谢您对公司的关注。
二、1、请问贵公司人均收入？请分别说明总公司、子公司的情况，谢谢。2、请问贵公司近 5 年在新产品开发、新
材料应用、新工艺开发有什么成果？
答：您好，公司董事和高级管理人员 2025年薪酬已在公司 2025年年度报告中披露，请您查阅公司 2025年年度报告
中相关内容。近年来，公司在航空航天发动机、燃气轮机、核电等领域取得了一定成绩，公司紧跟行业发展和趋势，主动
挖掘市场潜力，积极开拓国内国外市场，布局新材料、新产品研发。感谢您对公司的关注。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-26│钢研高纳(300034)2025年12月26日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司对燃气轮机市场有何布局？
答：公司持续加强对燃气轮机领域产品研发，积极拓展燃气轮机市场，提升产品竞争力。
二、公司在燃气轮机领域提供哪些产品？
答：公司在燃气轮机领域提供涡轮盘及叶片等产品。
三、控股子公司西安高纳产能如何？
答：西安高纳产能情况良好，可充分满足生产经营需求。
四、公司 2018 年收购的青岛新力通主要做什么业务？
答：青岛新力通主营石油化工业务，技术实力过硬，具备乙烯裂解炉管工业化制备技术。
五、青岛新力通这几年发展如何？
答：新力通近几年发展势头向好，积极拓展海外市场，在沙特阿拉伯投资建厂并新建乙烯裂解炉管生产线。
六、公司对研发人员保障支持如何？
答：公司高度重视研发工作，给予研发人员完善保障与支持。
七、公司未来在民品市场拓展方面有何计划？
答：公司未来将加大拓展民品领域市场，争取实现民品业务新增量。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-24│钢研高纳(300034)2025年11月24日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、请您先介绍公司基本情况
答：公司目前是国内高端和新型高温合金制品生产规模领先且产品体系最完整的企业之一，公司深耕镍基高温合金领
域，拓展铝、镁、钛铸锻件领域，布局精密铸造、离心铸造、模锻环轧、粉末冶金、精细制造、增材制造产业，主要从事
高温合金、铝镁钛轻质合金、耐蚀合金和金属间化合物等高端金属材料的研发、生产和销售，承担着国家多项重点型号亟
需金属材料的研发攻关任务。在民品方面，主要服务于石化、冶金建材和玻璃等行业。
二、公司全资子公司辽宁高纳、四川德阳和控股子公司西安高纳分别属于哪些业务板块？
答：公司全资子公司辽宁高纳属于新型高温合金制品，四川德阳属于变形高温合金制品，控股子公司西安高纳属于铸
造高温合金制品。
三、全资子公司辽宁高纳主要业务都有哪些？
答：辽宁高纳主要业务为盘环件的加工。
四、公司燃气轮机业务发展如何？
答：公司在燃气轮机领域深耕多年，亦有产品应用于燃气轮机领域，并持续加强燃气轮机领域产品研发。公司建有“
北京市燃气轮机用高温合金工程技术研究中心”，为公司的长期创新发展提供了强有力的后盾。五、公司“十五五”战略
规划进展如何？
答：公司已召开“十五五”战略规划编制启动会，系统部署未来五年发展规划编制工作，目前“十五五”战略规划正
在编制中，公司将以此为契机，持续强化技术创新、优化产业布局、完善生态协同，在服务国家战略中加快推进高质量发
展，为我国高端装备制造业升级和关键领域材料自主可控贡献力量。
六、公司控股子公司青岛新力通产能如何？
答：公司控股子公司青岛新力通为开拓海外市场，满足国际化发展和开拓中东市场的战略需要，已在沙特阿拉伯投资
建厂，新建乙烯裂解炉管生产线，并成立全资子公司。
七、2024 年度公司民品占比多少？
答：2024 年度，民品收入占比公司营业总收入约 40%。
八、公司在费用方面如何控制？
答：公司通过系统梳理运营体系、优化核心业务流程，制定并落地降本增效方案，从技术赋能降本、经营管理提质增
效等关键维度发力，实现公司整体费用的合理优化。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|