价值分析☆ ◇300035 中科电气 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 9 4 0 0 0 13
1年内 15 6 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.25│ 0.57│ 0.50│ 0.05│ 0.57│ 0.84│
│每股净资产(元) │ 3.26│ 3.80│ 6.76│ 6.74│ 7.20│ 7.89│
│净资产收益率% │ 7.83│ 14.97│ 7.45│ 0.73│ 7.89│ 10.45│
│归母净利润(百万元) │ 163.80│ 365.45│ 364.17│ 35.87│ 410.46│ 603.01│
│营业收入(百万元) │ 973.63│ 2193.87│ 5256.75│ 4980.64│ 5943.62│ 7516.97│
│营业利润(百万元) │ 185.90│ 410.79│ 361.81│ 36.67│ 475.42│ 702.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-10 增持 首次 --- 0.06 0.56 0.82 中泰证券
2024-03-01 买入 维持 --- 0.06 0.35 0.65 中信建投
2024-02-07 买入 维持 --- 0.06 0.56 0.71 华创证券
2024-02-06 增持 首次 --- 0.06 0.53 0.92 财通证券
2023-12-29 增持 维持 11.8 0.04 0.59 0.92 东方证券
2023-12-26 买入 维持 13.02 0.03 0.62 0.71 国泰君安
2023-11-16 买入 维持 --- 0.07 0.61 0.91 长江证券
2023-11-09 买入 维持 --- 0.01 0.67 0.90 华创证券
2023-11-07 买入 维持 --- 0.03 0.59 0.93 中银证券
2023-11-06 买入 维持 13.02 0.03 0.62 0.71 国泰君安
2023-11-01 买入 维持 12 0.06 0.58 0.99 中信证券
2023-10-30 增持 维持 14 --- --- --- 中金公司
2023-10-29 买入 维持 --- 0.10 0.53 0.85 西部证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-10│中科电气(300035)锂电负极头部企业，盈利能力持续改善
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盈利预测及投资评级：预计公司2023-2025年营收分别为46.9、45.8、51.0亿元，实现归母净利润分别为0
.4、4.0、5.9亿元。按照2024年3月8日收盘价，可比公司璞泰来、尚太科技、杉杉股份2024年平均PE为9倍。
预计中科电气2024年归母净利润为4.0亿元，对应PE估值为16倍，高于行业平均水平。考虑公司在负极行业市
占率靠前且有上升趋势，首次覆盖给予“增持”评级。
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2024-03-01│中科电气(300035)负极获海外客户定点，海外占比有望持续提升
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投资建议：公司海外业务持续拓展、国内及欧美市场新能源车销量增长将持续提升负极出货，但国内负极
短期供给端较为充足，价格端仍存不定因素，我们预计公司2023、24年公司归母净利润0.4亿元、2.5亿元，对
应PE160、25倍。
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2024-02-07│中科电气(300035)2023年业绩预告点评：业绩逐季改善，全年实现正向盈利
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投资建议：公司短期受原材料波动影响，但23Q3以来盈利能力不断恢复，随着公司新产能释放和海外客户
拓展，我们预计公司会持续保持较好的盈利能力，但行业价格战仍然存在。我们调整公司2023-2025年归母净
利润分别为0.42/4.06/5.14亿元（原值0.05/4.84/6.48亿元），维持“强推”评级。
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2024-02-06│中科电气(300035)23Q4盈利环比恢复，回购彰显发展信心
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投资建议：公司石墨化自供率提升带来的降本得到体现，负极盈利得到修复。此外，快充是公司主要的产
品，未来将受益于快充渗透率的快速提升。我们预计公司2023-2025年实现营业收入49.30/60.87/94.06亿元，
归母净利润0.42/3.86/6.64亿元。对应PE分别为143.23/15.72/9.13倍，给予“增持”评级。
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2023-12-29│中科电气(300035)盈利逐步改善，海外市场持续拓展
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考虑到高位原材料库存和行业降价压力，我们预测公司2023-2025年每股收益分别为0.04、0.59、0.92元
（前期2023-2024年预测值分别为1.54、2.06元），参考可比公司24年估值水平，给予公司24年20倍市盈率，
对应目标价为11.8元，维持增持评级。
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2023-12-26│中科电气(300035)系列之六：近况更新，配套头部客户，静待行业盈利回升
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本报告导读：公司在行业出清过程中实现与宁德、亿纬等下游客户合资配套，提供较好需求保障。随着盈
利逐步探底走平及海外市场的开拓，有望实现业绩的长期增长。维持增持评级。维持公司2023-2025年EPS为0.
03元、0.62元、0.71元，维持目标价13.02元。
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2023-11-16│中科电气(300035)出货持续提升，降本与消库助力盈利改善
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展望明年，公司有望实现净利润4亿元，对应估值19倍。维持“买入”评级。
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2023-11-09│华创证券-中科电气(300035)2023年三季报点评：库存结构优化，盈利逐季改善-231109
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投资建议：公司短期受原材料波动影响，上半年总体亏损。但Q2已经实现扭亏为盈，Q3盈利继续增厚。随
着公司库存结构调整、产能扩张和海外市场的拓展，预计公司盈利水平将恢复。我们预测公司2023-2025归母
净利润分别为0.05/4.84/6.48亿元，维持“强推”评级。
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2023-11-07│中银证券-中科电气(300035)高价库存影响去化，三季度盈利环比修复-231107
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估值
在当前股本下，考虑公司计提资产减值损失以及负极行业竞争加剧，我们将公司2023-2025年预测每股收
益调整至0.03/0.59/0.93元（原预测为1.59/2.16/-元），对应市盈率357.6/18.2/11.6倍；维持买入评级。
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2023-11-06│国泰君安-中科电气(300035)系列之五：23年三季报点评，盈利能力有所回升-231106
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维持增持评级。前期高价原材料库存的负面影响已逐步消退，考虑行业竞争加剧带来的盈利恶化，下修公
司2023-2024年EPS为0.03（-1.61）元、0.62（-1.72）元，新增2025年EPS为0.71元，参考同类可比公司给予2
024年21XPE，对应目标价13.02（-19.73）元。
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2023-11-01│中科电气(300035)2023年三季报点评：业绩持续环比改善，回购决议彰显公司信心
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投资建议：长期来看，公司产能持续扩张，在工艺与原料端持续降本，积累宁德时代、比亚迪、SKI等优
质客户，核心竞争力不断增强。随着行业需求快速爆发，我们预计公司将迎来快速成长。考虑到行业竞争格局
加剧，我们给予2023-2025年归母净利润预测为0.42/4.21/7.16亿元（原2023~2024年预测为11.08/15.85亿元
），对应EPS预测分别为0.06/0.58/0.99元（原预测对应1.53/2.19元）。估值方面，参考负极行业可比公司估
值，以璞泰来为可比公司，对应2024年估值为12xPE（Wind一致预期），同时考虑到公司业务增速领先同行，
我们给予公司2024年20xPE、对应目标价12元/股，维持“买入”评级。
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2023-10-30│中金公司-中科电气(300035)出货量稳步增长，单位盈利逐步修复-231030
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考虑到今年库存跌价拖累盈利能力以及行业存在竞争加剧的风险，我们下调23-24年盈利预测92%/42%至0.
4/4.1亿元。我们切换至24年估值，公司当前交易于19x24e市盈率，同时考虑盈利预测调整以及长期我们看好
公司新产品逐步放量和盈利能力逐步修复，我们下调目标价13%至14元，对应24x24e市盈率和30%的上行空间；
维持跑赢行业评级。
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2023-10-29│中科电气(300035)2023年三季报点评：Q3盈利水平明显改善，业绩符合市场预期
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投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润0.71/3.85/6.14亿元，同比-80.5%/+442.3%/+59.3%，对
应EPS分别为0.10/0.53/0.85元，维持“买入”评级。
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