研报评级☆ ◇300036 超图软件 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 3 1 0 0 0 4
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.69│ 0.31│ -0.35│ 0.27│ 0.44│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 5.75│ 6.10│ 5.37│ 5.64│ 6.00│ 6.44│
│净资产收益率% │ -12.04│ 5.06│ -6.48│ 4.75│ 7.36│ 8.84│
│归母净利润(百万元) │ -338.64│ 152.11│ -171.43│ 132.00│ 218.00│ 280.00│
│营业收入(百万元) │ 1595.69│ 1978.69│ 1497.87│ 1726.00│ 2039.00│ 2349.00│
│营业利润(百万元) │ -375.76│ 140.85│ -167.22│ 144.00│ 240.00│ 308.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-11-21 买入 维持 --- 0.27 0.44 0.57 国联民生
2025-11-02 买入 维持 --- 0.27 0.44 0.57 国联民生
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-21│超图软件(300036)公司事件点评：中标重要订单，全栈式AI建设彰显自身实力│国联民生 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2025年11月19日，公司发布公告，确定为庆阳市公共资源交易中心发布的《庆阳市地质数字找矿-自然资源大
模型建设项目》2包中标单位，中标金额2920.80万元。
政策利好下行业AI建设加速，公司作为龙头有望充分受益，全栈式AI体现公司自身实力。1）项目主要内容包括三方
面：一是全域地理空间数字底座夯实，涵盖无人机综合管理系统研发、全业务数据治理融合等；二是一网融合AI平台（一
期）扩展，在已建成的一期基础上新增数据中心、工具中心等；三是AI+场景建设，包含智能问答、智能制图等13类具体
场景。2）政策利好下公司有望充分受益：2025年10月中央网信办、国家发展和改革委员会等合印《政务领域人工智能大
模型部署应用指引》覆盖多行业智能化场景，随后自然资源部发文确定了21个省份、14个城市为首批“后土”大模型建设
试点，加速自然资源行业大模型等应用及体系完善；公司凭借空间智能领域技术积累及产品应用经验，成为“十五五”规
划政务领域空间智能核心供应商之一，已推出地理空间AI技术底座等产品并在多客户项目中应用。3）标杆意义凸显，全
栈式AI建设彰显公司自身实力：第一，此次中标的项目为全国自然资源行业“后土”大模型建设首批试点建设项目，是公
司在该领域AI大模型、智能体落地及场景应用的重要突破，标杆效应较强；第二，本项目涵盖行业数据集的建设、行业AI
平台以及行业AI场景应用，验证了公司从数据到平台再到具体场景的完整体系的AI建设能力。第三，本项目是全信创项目
，是公司适配信创算力环境的能力证明，有望助力公司未来在国产化AI生态中加速自身推广。
AI与GIS加速融合，有望实现长期发展。SuperMapGIS2025的处理自动化（GPA）技术，在基础能力层面，已在三类产
品中集成GPA可视化建模界面，支持多源多类型数据对接，提供超1200个涵盖数据管理、影像、GeoAI等领域的工具及逻辑
控制能力，实现模型多端互通共享，还优化核心矢量、栅格处理分析工具底层算法，提升性能与稳定性；在高效交付层面
，SuperMapiServer的GPA服务提供分布式分析解决方案，已应用于多省级、部委级项目。在智能应用层面，GPA集成智能
建模助理，在SuperMapiDesktopX与iServer中提供建模知识问答、辅助建模能力，底层有多维度知识库且兼容多种大模型
。
投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，并在AI等领域持续发力打开长期成长空
间。预计2025-2027年归母净利润分别为1.32/2.18/2.80亿元，对应PE为69X、42X、32X，维持“推荐”评级。
风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-02│超图软件(300036)2025年三季报点评：业绩大幅改善，信创、AI协同发力开启│国联民生 │买入
│发展新征程 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件概述：2025年10月26日，公司发布2025年第三季度报告。2025年1-9月，公司实现营业总收入9.68亿元，同比增
长2%；归母净利润4295.57万元，同比增长63%；扣非归母净利润2831.85万元，同比增长97%。同时，经营活动产生的现金
流量净额较上年同期明显改善。
2025Q3业绩大幅改善，GIS龙头自身经营持续回暖。2025Q3实现营业总收入3.65亿元，同比增长17%；归母净利润3098
.95万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润2554.89万元，同比扭亏为盈。公司收入增长带动利润大幅提升；同时，信用减
值、资产减值损失同比大幅减少。
信创、AI等方面协同发力，开启发展新征程。1）信创：2025年10月，公司发布SuperMapGIS2025，其围绕基础设施、
数据、服务三个层面深化全链信创，为业务系统构建全流程安全可信保障。在基础设施层，超图自2001年启动共相式GIS
研发，2005年发布跨平台GIS产品，2025年新增对象帝先GPU和腾讯云TencentOS兼容，完成主流版本适配更新，适配银河
麒麟、飞腾等多类国产操作系统与芯片，规避供应链风险。数据层，SuperMapGIS2025支持十余种国产数据库，新增适配
虚谷数据库，还与达梦数据（达梦数据库管理系统V9等系列产品）、阿里云PolarDB、瀚高安全版数据库V4.5、中电科金
仓KingbaseESV8/V9、南大通用GBase8aMPPClusterV9等完成兼容性认证。2）AI：布局持续深化。SuperMapGIS2025的处理
自动化（GPA）技术，在基础能力层面，已在三类产品中集成GPA可视化建模界面，支持多源多类型数据对接，提供超1200
个涵盖数据管理、影像、GeoAI等领域的工具及逻辑控制能力，实现模型多端互通共享，还优化核心矢量、栅格处理分析
工具底层算法，提升性能与稳定性；在高效交付层面，SuperMapiServer的GPA服务提供分布式分析解决方案，已应用于多
省级、部委级项目，可直接读取多种数据源，凭借自动化与高复用性提升复杂业务处理效率、降低人工成本，如某省级自
然资源部门图斑分析流程从半天压缩至1小时。在智能应用层面，GPA集成智能建模助理，在SuperMapiDesktopX与iServer
中提供建模知识问答、辅助建模能力，底层有多维度知识库且兼容多种大模型。
投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓
展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力打开长
期成长空间。预计2025-2027年归母净利润分别为1.32/2.18/2.80亿元，对应PE分别为65X、39X、31X，维持“推荐”评级
。
风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：21家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-10-28│超图软件(300036)2025年10月28日、29日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问：去年商誉减值且额度相对较大，今年是否仍会有较大额度的商誉减值？
答：目前商誉主要集中在子公司南京国图，今年是公司组织变革后的恢复年，目前来看，公司整体经营情况企稳回升
，预计商誉减值风险相对较小。
问：在 AI发展大趋势之下，公司的技术壁垒以及我们平台的稀缺性在哪里？
答：1、作为地理空间平台软件龙头，构建了完整的地理空间 AI技术体系。
作为地理空间平台软件的龙头，公司具有领先的空间平台软件技术能力，国内市场稳居第一，同时也是海外知名 GIS
厂商。公司于 2019 年即构建了GIS+AI 技术体系，之后每年都在迭代完善 AI GIS 技术和产品，因此技术积累深厚。公
司的 AI很全，一方面是包含所有的模型，从模型生产的数据准备到模型的构建到模型应用全流程。另一方面是 AI能力全
，包括了自动建模、AI 遥感影像的生产、解译、空间分析、AI 图片视觉分析、AI图像生成、AI知识生成、空间智能体等
。公司在空间技术和 AI方面结合已经构筑了强技术护城河。
2、深耕行业应用数十几年，在数据积累以及行业知识库的构建具有强优势，同时对行业理解深刻，积极探索和构建
AI+自然资源、AI+住建、AI+水利、AI+国防、AI+企业等应用场景。
3、自主可控： 公司 AI产品体系均为自主研发，同时适配国内主流芯片和系统，支持跨平台运行，同时公司构建了
国产化地理空间 AI 技术底座（SuperMap AIF），实现本地化部署。
4、生态优势：做为空间智能基础软件厂商，公司具有生态优势，广结上下游生态伙伴，搭建 AI+生态，共建、共赢
更智能更安全的地理空间智能解决方案。
风险提示
公司郑重提醒广大投资者：以上如涉及对行业发展趋势、公司发展规划、未来经营情况等内容的预测，不能视为公司
或公司管理层对行业、公司发展的承诺和保证。公司目前指定的信息披露媒体为《证券时报》、《证券日报》和巨潮资讯
网（http://www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的信息为准。敬请广大投资者注意投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|