研报评级☆ ◇300036 超图软件 更新日期：2026-04-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ -0.35│ 0.10│ 0.37│ 0.52│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.10│ 5.37│ 5.43│ 6.00│ 6.44│ ---│
│净资产收益率% │ 5.06│ -6.48│ 1.75│ 6.21│ 8.19│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 152.11│ -171.43│ 46.85│ 182.33│ 256.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1978.69│ 1497.87│ 1509.12│ 2041.00│ 2349.67│ ---│
│营业利润(百万元) │ 140.85│ -167.22│ 50.29│ 198.00│ 278.33│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-16 买入 首次 20.2 0.22 0.42 --- 国泰海通
2025-11-21 买入 维持 --- 0.44 0.57 --- 国联民生
2025-11-02 买入 维持 --- 0.44 0.57 --- 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-16│超图软件(300036)首次覆盖报告：空间智能平台龙头，AI转型开启新纪元 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司是国内唯一实现GIS引擎全自研并提供全场景应用方案的企业，各业务板块回暖显著，AI项目储备丰富，看好公
司作为空间底座的长期发展空间。
投资要点：
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，目标价20.20元。随着公司GIS业务在信创深化、实景三维中国建设及AIGI
S技术升级驱动下迎来恢复性增长，业绩有望持续改善。我们预计公司2025-2027年营收分别为17.34/20.45/23.51亿元，E
PS分别为0.10/0.22/0.42元。结合PE和PS估值，给予2026年90倍PE，合理估值为99.53亿元人民币，对应目标价20.20元。
公司作为亚洲最大、全球第二大的GIS软件企业，正通过AI技术重塑地理信息系统的交互与应用范式。公司产品深度
适配DeepSeek-R1等前沿大模型，打破传统GIS菜单式交互门槛，构建了“知识问答、工作流、自主规划”三类智能体。目
前Copilot已内置100+行业分析算子，平均5秒内完成深度思考，复杂任务执行成功率达80%以上。AI使GIS从“被动处理的
辅助工具”跃升为“主动感知与决策的驱动力量”，打开了千亿级的空间智能市场空间。
“空间智能体”直击行业痛点，ToG与ToB多领域应用落地实现降本增效。公司深入交通、住建等核心业务场景，打造
了一系列解决实际痛点的AI智能化产品，效率提升成效显著。在自然资源与住建领域，公司AI建模技术将35平方公里/530
0栋建筑的建模时间从半个月缩短至20分钟；“规划助手”将村庄规划编制周期从1-3个月压缩至3-5天，成本降低60%。在
ToB企业级市场，公司打造的机场数字孪生系统已在广州白云等20多个机场落地，成功打通油气管道协同设计，大幅提升
大型企业的全域智能化水平。
构筑国产软硬件生态底座，内部深化与出海战略共筑第二增长曲线。国产化生态打造上，SuperMapGIS已与腾讯云、
阿里云等完成兼容认证与深度联合，并携手珠海欧比特将遥感AI与“珠海一号”卫星网结合布局数字农业。对内，公司深
化组织变革，大力拓展水利、园区、机场等ToG与ToB增量市场；对外，公司正处于国际化“转型提速期”，从销售软件转
向“平台+解决方案”的本土化运营，依托“DeepSeek+场景落地”的实战代差优势直面欧美厂商竞争。
风险提示：行业景气度不及预期，技术落地不及预期。
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2025-11-21│超图软件(300036)公司事件点评：中标重要订单，全栈式AI建设彰显自身实力│国联民生 │买入
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事件：2025年11月19日，公司发布公告，确定为庆阳市公共资源交易中心发布的《庆阳市地质数字找矿-自然资源大
模型建设项目》2包中标单位，中标金额2920.80万元。
政策利好下行业AI建设加速，公司作为龙头有望充分受益，全栈式AI体现公司自身实力。1）项目主要内容包括三方
面：一是全域地理空间数字底座夯实，涵盖无人机综合管理系统研发、全业务数据治理融合等；二是一网融合AI平台（一
期）扩展，在已建成的一期基础上新增数据中心、工具中心等；三是AI+场景建设，包含智能问答、智能制图等13类具体
场景。2）政策利好下公司有望充分受益：2025年10月中央网信办、国家发展和改革委员会等合印《政务领域人工智能大
模型部署应用指引》覆盖多行业智能化场景，随后自然资源部发文确定了21个省份、14个城市为首批“后土”大模型建设
试点，加速自然资源行业大模型等应用及体系完善；公司凭借空间智能领域技术积累及产品应用经验，成为“十五五”规
划政务领域空间智能核心供应商之一，已推出地理空间AI技术底座等产品并在多客户项目中应用。3）标杆意义凸显，全
栈式AI建设彰显公司自身实力：第一，此次中标的项目为全国自然资源行业“后土”大模型建设首批试点建设项目，是公
司在该领域AI大模型、智能体落地及场景应用的重要突破，标杆效应较强；第二，本项目涵盖行业数据集的建设、行业AI
平台以及行业AI场景应用，验证了公司从数据到平台再到具体场景的完整体系的AI建设能力。第三，本项目是全信创项目
，是公司适配信创算力环境的能力证明，有望助力公司未来在国产化AI生态中加速自身推广。
AI与GIS加速融合，有望实现长期发展。SuperMapGIS2025的处理自动化（GPA）技术，在基础能力层面，已在三类产
品中集成GPA可视化建模界面，支持多源多类型数据对接，提供超1200个涵盖数据管理、影像、GeoAI等领域的工具及逻辑
控制能力，实现模型多端互通共享，还优化核心矢量、栅格处理分析工具底层算法，提升性能与稳定性；在高效交付层面
，SuperMapiServer的GPA服务提供分布式分析解决方案，已应用于多省级、部委级项目。在智能应用层面，GPA集成智能
建模助理，在SuperMapiDesktopX与iServer中提供建模知识问答、辅助建模能力，底层有多维度知识库且兼容多种大模型
。
投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，并在AI等领域持续发力打开长期成长空
间。预计2025-2027年归母净利润分别为1.32/2.18/2.80亿元，对应PE为69X、42X、32X，维持“推荐”评级。
风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。
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2025-11-02│超图软件(300036)2025年三季报点评：业绩大幅改善，信创、AI协同发力开启│国联民生 │买入
│发展新征程 │ │
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事件概述：2025年10月26日，公司发布2025年第三季度报告。2025年1-9月，公司实现营业总收入9.68亿元，同比增
长2%；归母净利润4295.57万元，同比增长63%；扣非归母净利润2831.85万元，同比增长97%。同时，经营活动产生的现金
流量净额较上年同期明显改善。
2025Q3业绩大幅改善，GIS龙头自身经营持续回暖。2025Q3实现营业总收入3.65亿元，同比增长17%；归母净利润3098
.95万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润2554.89万元，同比扭亏为盈。公司收入增长带动利润大幅提升；同时，信用减
值、资产减值损失同比大幅减少。
信创、AI等方面协同发力，开启发展新征程。1）信创：2025年10月，公司发布SuperMapGIS2025，其围绕基础设施、
数据、服务三个层面深化全链信创，为业务系统构建全流程安全可信保障。在基础设施层，超图自2001年启动共相式GIS
研发，2005年发布跨平台GIS产品，2025年新增对象帝先GPU和腾讯云TencentOS兼容，完成主流版本适配更新，适配银河
麒麟、飞腾等多类国产操作系统与芯片，规避供应链风险。数据层，SuperMapGIS2025支持十余种国产数据库，新增适配
虚谷数据库，还与达梦数据（达梦数据库管理系统V9等系列产品）、阿里云PolarDB、瀚高安全版数据库V4.5、中电科金
仓KingbaseESV8/V9、南大通用GBase8aMPPClusterV9等完成兼容性认证。2）AI：布局持续深化。SuperMapGIS2025的处理
自动化（GPA）技术，在基础能力层面，已在三类产品中集成GPA可视化建模界面，支持多源多类型数据对接，提供超1200
个涵盖数据管理、影像、GeoAI等领域的工具及逻辑控制能力，实现模型多端互通共享，还优化核心矢量、栅格处理分析
工具底层算法，提升性能与稳定性；在高效交付层面，SuperMapiServer的GPA服务提供分布式分析解决方案，已应用于多
省级、部委级项目，可直接读取多种数据源，凭借自动化与高复用性提升复杂业务处理效率、降低人工成本，如某省级自
然资源部门图斑分析流程从半天压缩至1小时。在智能应用层面，GPA集成智能建模助理，在SuperMapiDesktopX与iServer
中提供建模知识问答、辅助建模能力，底层有多维度知识库且兼容多种大模型。
投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓
展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力打开长
期成长空间。预计2025-2027年归母净利润分别为1.32/2.18/2.80亿元，对应PE分别为65X、39X、31X，维持“推荐”评级
。
风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：28家
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2026-04-16│超图软件(300036)2026年4月16日投资者关系活动主要内容
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问：公司空间智能体产品
答：我们的空间智能产品主要分为两类：
一类是传统 GIS 与遥感软件外挂智能体，在原有软件基础上增加智能模块，提升遥感解译、自动化作业效率，属于
过渡方案。另一类是智能体原生软件，以超图产品—SuperMap AgentXServer 为代表，完全围绕智能体设计，用户通过自
然语言交互，由智能体自主执行任务。传统软件面向人操作，而原生智能体软件由智能体主导，这是未来的发展方向。目
前公司在智能体原生 GIS 领域已处于领先地位。
问：公司出海战略的重点区域及 2026 年展望？
答：今年我们将国际市场划分为四大片区：
一是亚太片区，涵盖东南亚、东北亚，是我们较早布局的区域；
二是丝路片区，覆盖中亚、中东及欧洲（含东欧、西欧）。原本计划暂不进入西欧，但近年国际环境变化为我们创造
了机遇，今年已正式将西欧纳入布局；
三是拉美片区，从墨西哥向南延伸，美国、加拿大暂时搁置，加拿大未来有望逐步启动；
四是非洲片区，尽管整体经济水平不高，但多国信息化需求强烈，对中国技术方案接受度高，且不依赖单一技术平台
，为我们提供了良好契机。
总体来看，除美国外，全球主要区域我们均已展开布局。
2025 年以来，我们不仅加大优秀人才外派、推动解决方案全面出海，还显著加强海外本地常驻力量，目前主要国家
均已派驻人员，基本实现 “1 名销售 + 2 名技术” 的配置。经过一年多深耕，我们积累了大量行业商机：
一方面直接扎根当地，触达最终用户；另一方面与华为、浪潮、中交等海外常驻央企深度合作，将我们的方案融入其
整体解决方案；此外深度赋能渠道代理商，培育一批稳定产单的合作伙伴。
随着出海策略落地，海外商机呈现倍数级增长，相关项目正逐步推进转化。
展望 2026 年，随着本地化持续深化、项目陆续交付，海外合同额有望实现大幅增长。
问：低空业务方面进展如何？
答： 近两年主要打磨产品和解决方案，同时落地一些标杆项目。目前业务重点布局在：一方面在低空底座建设方面
，这也是低空基础设施之一，去年在新疆塔城落地业务，另一方面是低空巡检业务，主要在政务领域以及电力、铁路无人
机巡检业务，对无人机飞回来的数据进行自动分析等，去年也在南京等地落地业务。
公司构建了“一体两翼”产品布局，核心打造低空数字飞行服务底座，包含二三维一体化 SuperMap GIS平台、低空
数字底座、低空综合飞行管控平台、低空 AI引擎等核心能力。
问：公司毛利率变化情况？
答：自 2024年组织变革整合以来，公司持续优化冗余研发与交付人员。2025 年各项费用下降，人员规模逐步精简，
这对当期毛利有影响，也有利于提升后续项目毛利率，未来毛利率仍有进一步提升空间。
问：人员投向哪些方向？
答：人员重点投向四个方向：
1）产品研发：保持稳定研发强度，重点布局水利、气象等 H2业务领域；
2）市场拓展：持续加大市场投入，巩固并提升市场份额；
3）AI 方向：外部引进与内部优秀研发转岗相结合，强化 AI 产品与功能研发；
4）国际化布局：增强国内骨干人才派驻海外，支撑海外业务扩张。
问：公司在商业航天领域的未来业务空间及商业模式变化？
答：业务空间方面，商业航天未来将迎来海量卫星数据爆发，我们聚焦地面段应用市场，已实现卫星数据 “收、产
、管、发、用” 全链路自主可控，具备处理多源卫星数据、智能解译与行业落地能力。目前行业普遍认为商业航天是万
亿级市场，我们的目标是在地面段占据更大份额，力争成为国内商业航天地面段的核心操作系统提供商，市场空间十分广
阔。
商业模式上，我们不再局限于单一软件销售，而是转向数据+算力+软件 +行业应用的一体化生态模式，联合上下游数
据、算力伙伴，将遥感能力深度融入各行业，实现更持续的商业价值。
问：预计海外业绩增速快的区域是哪些？
答：东南亚、中东将为 2026 年增速较快的区域，中东 2025 年布局即实现近千万的订单，此外去年在东南亚解决方
案方面取得了许多突破，包括遥感项目和数据中台项目等在多国落地，一带一路沿线国家将为重点拓展方向。
风险提示
公司郑重提醒广大投资者：以上如涉及对行业发展趋势、公司发展规划、未来经营情况等内容的预测，不能视为公司
或公司管理层对行业、公司发展的承诺和保证。公司目前指定的信息披露媒体为《证券时报》、《证券日报》和巨潮资讯
网（http://www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的信息为准。敬请广大投资者注意投资风险。
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参与调研机构：21家
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2025-10-28│超图软件(300036)2025年10月28日、29日投资者关系活动主要内容
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问：去年商誉减值且额度相对较大，今年是否仍会有较大额度的商誉减值？
答：目前商誉主要集中在子公司南京国图，今年是公司组织变革后的恢复年，目前来看，公司整体经营情况企稳回升
，预计商誉减值风险相对较小。
问：在 AI发展大趋势之下，公司的技术壁垒以及我们平台的稀缺性在哪里？
答：1、作为地理空间平台软件龙头，构建了完整的地理空间 AI技术体系。
作为地理空间平台软件的龙头，公司具有领先的空间平台软件技术能力，国内市场稳居第一，同时也是海外知名 GIS
厂商。公司于 2019 年即构建了GIS+AI 技术体系，之后每年都在迭代完善 AI GIS 技术和产品，因此技术积累深厚。公
司的 AI很全，一方面是包含所有的模型，从模型生产的数据准备到模型的构建到模型应用全流程。另一方面是 AI能力全
，包括了自动建模、AI 遥感影像的生产、解译、空间分析、AI 图片视觉分析、AI图像生成、AI知识生成、空间智能体等
。公司在空间技术和 AI方面结合已经构筑了强技术护城河。
2、深耕行业应用数十几年，在数据积累以及行业知识库的构建具有强优势，同时对行业理解深刻，积极探索和构建
AI+自然资源、AI+住建、AI+水利、AI+国防、AI+企业等应用场景。
3、自主可控： 公司 AI产品体系均为自主研发，同时适配国内主流芯片和系统，支持跨平台运行，同时公司构建了
国产化地理空间 AI 技术底座（SuperMap AIF），实现本地化部署。
4、生态优势：做为空间智能基础软件厂商，公司具有生态优势，广结上下游生态伙伴，搭建 AI+生态，共建、共赢
更智能更安全的地理空间智能解决方案。
风险提示
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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