研报评级☆ ◇300037 新宙邦 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 6 1 0 0 0 7
2月内 8 1 0 0 0 9
3月内 19 3 0 0 0 22
6月内 29 3 0 0 0 32
1年内 39 7 0 0 0 46
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.35│ 1.25│ 1.46│ 3.05│ 3.82│ 4.64│
│每股净资产(元) │ 11.87│ 12.57│ 14.02│ 16.81│ 20.23│ 24.46│
│净资产收益率% │ 11.02│ 9.66│ 10.16│ 18.05│ 19.07│ 19.42│
│归母净利润(百万元) │ 1011.07│ 942.05│ 1097.30│ 2300.45│ 2881.76│ 3501.05│
│营业收入(百万元) │ 7483.95│ 7846.79│ 9639.17│ 16242.52│ 19406.68│ 23039.88│
│营业利润(百万元) │ 1193.71│ 1101.58│ 1292.81│ 2683.61│ 3379.94│ 4117.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-01 买入 维持 --- 2.94 3.97 5.07 开源证券
2026-10-29 买入 维持 --- 2.71 3.57 4.36 西部证券
2026-10-28 买入 维持 79.6 2.96 3.98 4.98 东吴证券
2026-10-27 买入 维持 --- 3.20 4.11 5.05 华源证券
2026-10-27 买入 维持 59.09 3.11 3.84 4.50 华泰证券
2026-10-16 增持 维持 --- 2.78 3.31 3.87 申万宏源
2026-10-13 买入 维持 99.2 2.96 3.98 4.98 东吴证券
2026-09-11 买入 维持 --- 2.88 3.49 4.25 长江证券
2026-09-07 买入 首次 --- 3.07 3.93 4.92 山西证券
2026-09-04 买入 维持 --- 2.92 3.85 4.96 长城证券
2026-09-03 增持 维持 --- 2.95 3.87 4.74 国信证券
2026-08-26 买入 维持 --- 2.79 3.40 4.08 华安证券
2026-08-26 买入 维持 --- 3.51 4.03 4.65 中信建投
2026-08-26 买入 维持 --- 2.88 3.69 4.69 浙商证券
2026-08-25 买入 维持 --- 2.94 3.97 5.07 开源证券
2026-08-25 买入 维持 --- 2.91 3.48 4.13 光大证券
2026-08-25 买入 维持 --- 3.20 4.05 4.76 西部证券
2026-08-24 买入 维持 --- 3.20 4.11 5.05 华源证券
2026-08-23 增持 维持 --- 2.78 3.31 3.87 申万宏源
2026-08-22 买入 维持 --- 2.95 3.97 4.96 国联民生
2026-08-21 买入 维持 71.23 3.11 3.84 4.50 华泰证券
2026-08-21 买入 维持 --- 2.96 3.98 4.98 东吴证券
2026-08-04 买入 首次 --- 2.94 3.97 5.07 开源证券
2026-07-11 买入 维持 93.45 3.75 4.40 5.06 华泰证券
2026-07-10 买入 维持 123 3.21 4.11 5.17 东吴证券
2026-06-22 买入 维持 --- 3.20 4.11 5.05 华源证券
2026-06-07 买入 维持 89.4 3.90 4.40 5.06 华泰证券
2026-06-05 买入 维持 --- 2.79 3.39 4.07 华安证券
2026-05-26 买入 维持 --- 2.83 3.45 4.09 长城证券
2026-05-22 买入 维持 89.4 3.90 4.40 5.06 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-01│新宙邦(300037)公司信息更新报告：业绩连续六个季度环比增长，电子化学品│开源证券 │买入
│多点放量 │ │
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业绩维持稳健增长，海德福实现单三季度盈利
公司2026年前三季度实现营收120.65亿元，yoy+82%；归母净利润15.42亿元，yoy+106%；扣非归母净利润15.42亿元
，yoy+116%，前三季度归母净利率12.8%，同比提升1.5pct；其中2026Q3实现营收46.02亿元，yoy+94.3%；归母净利润5.5
9亿元，yoy+111.4%；扣非归母净利润5.73亿元，yoy+130.0%。公司一体化、平台化优势持续释放，关键子公司福建海德
福及湖南福邦于Q3进入持续盈利状态。我们维持公司2026-2028年的盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润为22.2
、29.9、38.2亿元，当前股价对应PE为16.3、12.1、9.5倍，我们持续看好公司作为电子化学品平台型企业，在新能源、
半导体及算力等高景气领域的发展潜力，维持“买入”评级。
高端电子化学品成长逻辑持续兑现，半导体氟化液壁垒较高
半导体用含氟冷却液具备较高技术及环保合规壁垒，公司现有氢氟醚、全氟聚醚等氟化液总产能约5500吨，正推进全
球客户拓展；3万吨级高端氟精细化学品装置预计于2027年底启动试车，公司拥有充足的产能保障与优质的客户资源积累
，正在顺利推进全球化客户拓展。此外，公司深耕电容化学品领域近30年，全球市场份额较高，有望充分受益AI算力基础
设施建设带动的高端电容材料需求增长。
拟布局15万吨高纯电子级溶剂产能，完善电子化学品品类矩阵
公司拟与宇新股份设立合资公司，规划建设年产15万吨高纯电子级溶剂项目，整体建成后将形成5万吨电子级异丙醇
、10万吨电子级乙酸乙酯产能。公司具备电子化学品生产技术、品质管控体系及客户资源，宇新股份在原料供应和生产基
地配套方面具备优势，双方协同有望加快高纯电子级溶剂产品导入，进一步丰富公司电子化学品布局并提升综合竞争力。
风险提示：竞争激烈风险；技术替代风险；新业务放量不及预期；外汇风险。
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2026-10-29│新宙邦(300037)26年三季报点评：业绩稳健基本盘夯实，电子信息化学品指引│西部证券 │买入
│高增 │ │
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事件：公司发布2026年三季度业绩报告。26Q3实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别46.02亿元、5.59亿
元、5.73亿元，同比分别+94.34%/+111.41%/+130.02%，环比分别+12.21%/+10.97%/+14.75%。
销售毛利率22.92%，同比-0.62pct，环比-0.70pct；销售净利率12.14%，同比+0.98pct，环比-0.14pct。业绩落于此
前预告区间（前三季度归母净利润15.3-15.8亿元），整体符合市场预期。26Q3非经常性损益约-1500万元，主要受持有的
上市公司股票、特别是港股股票市场走势不佳影响。
电解液盈利持稳，一体化运营夯实成本优势。估算26Q3电解液出货约14.8万吨，环比+23%，单吨盈利约1900元/吨，
环比持平，受益6F及VC一体化布局深化，电解液板块盈利稳健。我们预计26年全年出货50.8万吨，产量规模效应下有望显
著摊薄成本，实现盈利弹性释放。根据公司投资者关系活动记录表，江西石磊氟材料26年底产能将达5–6万吨，宜昌新基
地投产后将新增6万吨产能，显著增强公司核心原材料保障能力。
电子信息化学品步入快速成长期，新项目15万吨高纯电子级溶剂夯实增长曲线。估算26Q3有机氟化学品、电子信息化
学品板块归母盈利分别贡献1.37、1.96亿元，Q3子公司海德福进入持续盈利状态。报告期内，公司披露与宇新股份合资在
惠州投建“年产15万吨高纯电子级溶剂”项目：总投资不超5亿元，公司出资占60%控股；总体分为两期建设，建成后形成
5万吨电子级异丙醇（IPA）+10万吨电子级乙酸乙酯产能。公司依托宇新股份原料+成本优势，叠加自身成熟的品质管控与
广泛客户基础积淀，夯实公司电子信息化学品营收增长曲线。
投资建议：考虑到公司电解液受益一体化强化盈利持稳，高端氟材料打开成长空间。我们预计公司2026-2028年实现
归母净利20.45/26.92/33.36亿元，同比+86.4%/+31.6%/+22.1%，对应EPS为2.71/3.57/4.36元，维持“买入”评级。
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2026-10-28│新宙邦(300037)2026年三季报业绩点评：电解液盈利稳定，电子信息化学品增│东吴证券 │买入
│量显著 │ │
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26Q3业绩符合市场预期。公司26Q1-3营收120.6亿元，同比+82%，归母净利润15.42亿元，同比+106%，扣非净利润15.
42亿元，同比+116%，毛利率23.5%，同比-1.0pct；其中26Q3营收46.0亿元，同环比+94%/+12%，归母净利润5.59亿元，同
环比+111%/+11%，扣非净利润5.73亿元，同环比+130%/+14%，毛利率22.9%，同环比-0.6/-0.7pct，业绩符合市场预期。
电解液销量高增，单位盈利维持。我们预计26Q1-3电解液出货35万吨，其中26Q3电解液出货13.5-14万吨，我们预计2
6/27年电解液出货约50/70万吨，维持高增长。盈利端，我们预计26Q3单吨净利0.18万元左右，环比基本稳定，合计贡献2
.4-2.5亿元利润，看27年，石磊新产能投产，六氟我们预计出货6-7万吨，VC出货2万吨，自供比例进一步提升，27年电解
液单吨盈利我们预计可维持0.1万元+。
氟化工及电子信息化学品环比显著增长。我们预计氟化工及电子信息化学品26Q3贡献3.2-3.3亿元利润，环增10%+，
其中26年公司半导体冷却液开始放量，且电容器化学品需求高增，我们预计贡献主要增量；随着26年海德福减亏，半导体
冷却液26年出货我们预计同比翻倍，电容器化学品26年收入同比增速我们预计提升至30%+，我们预计公司26年电子信息化
学品业务收入同增40%，贡献6-7亿元利润，叠加氟化工业务，我们预计氟化工及电子信息化学品业务26年合计贡献13-14
亿元利润，27年有望提升至18-20亿元，其中我们预计27年氟化工利润贡献9亿元+，电子信息化学品利润贡献9-10亿元，
弹性显著。
费用率同比下降、经营性现金流明显改善：26Q3公司期间费用率8.3%，同比下降2.7pct，其中销售/管理/研发/财务
费用率分别为0.9%/2.7%/3.8%/0.8%，同比-0.5/-1.2/-0.8/-0.2pct；26Q3投资收益0.78亿元，同比增加0.58亿元，主要
系合营公司投资收益增加；经营活动现金流净额9.3亿元，前三季度累计20.6亿元，同比+123%。
盈利预测与投资评级：我们维持26-28年归母净利润预期22.3/30.0/37.6亿元，同比+103%/+34%/+25%，对应PE为18/1
3/11x，给予27年20xPE，目标价79.6元，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，销量不及预期。
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2026-10-27│新宙邦(300037)26Q3单季度利润创新高，未来增长可期 │华源证券 │买入
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事件：公司发布2026年三季报，2026Q1-Q3公司实现营业收入120.65亿元，同比+82.35%；实现归母净利润15.42亿元
，同比+106.19%。其中，2026Q3公司实现营收46.02亿元，同比+94.34%，环比+12.21%；实现归母净利润5.59亿元，同比+
111.41%，环比+10.97%；实现扣非归母净利润5.73亿元，同比+130.02%，环比+14.75%。
主要产品均价环比均增长，公司单季度利润创新高。据百川盈孚，26Q3电解液均价32783元/吨，同比+80.9%，环比+4
.5%，电解液单吨毛利1209元/吨，同比+7700.4%，环比+4647.1%；26Q3六氟磷酸锂均价107924元/吨，同比+104.4%，环比
+4.1%，六氟磷酸锂单吨毛利13479元/吨，同比+1717.0%，环比+32.8%；26Q3碳酸亚乙烯酯均价215207元/吨，同比+360.3
%，环比+46.5%，VC单吨毛利136965元/吨，同比+1745.7%，环比+80.9%。此外，26Q3公司股权投资亏损导致公允价值变动
损失0.19亿元，应收账款坏账准备计提增加导致信用减值损失0.47亿元。
拟合资建设高纯电子级溶剂项目，提升公司市场竞争力。2026年10月26日，公司发布《关于对外投资设立合资公司暨
投资建设年产15万吨高纯电子级溶剂项目的公告》，拟与宇新股份共同出资设立合资公司，建设年产15万吨高纯电子级溶
剂项目，项目拟分两期建设，建成后形成年产5万吨电子级异丙醇、10万吨电子级乙酸乙酯的生产能力。本次投资旨在发
挥双方各自在技术、原料、生产及客户渠道等方面的资源和优势，与公司现有主营业务形成协同效应，有利于进一步完善
公司电子化学品产业布局，提升公司市场竞争力。
盈利结构有望升级，有机氟和电子信息化学品占比有望提升。3M氟化液产品线2025年关闭，2026-2027年公司氟化液
替代或将加速。氟化液技术壁垒高认证周期长，公司氟化液已在全球主要半导体客户中量产使用，并在逐步放量过程中，
销售额有望快速增长。电子信息化学品方面，公司紧抓下游新能源、半导体等新兴领域迅猛发展机遇，核心产品市场占有
率稳步提高。此外，公司布局的光刻胶单体、芯片蚀刻气体、全氟异丁腈等新产品有望打开成长空间。
盈利预测与评级：我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为24.2/31.0/38.1亿元，当前股价对应
的PE分别为17/13/11倍。维持“买入”评级。
风险提示：产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期
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2026-10-27│新宙邦(300037)电解液和电子信息化学品驱动Q3环增 │华泰证券 │买入
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公司发布三季报，26Q1-Q3收入120.6亿元，同比+82.3%，归母净利15.4亿元，同比+106.2%；26Q3收入46.02亿元，同
/环比+94.3%/+12.2%，归母净利5.59亿元，同/环比+111.4%/+11.0%。展望后续，电池化学品一体化与海外布局有望支撑
量利增长，电子信息化学品受益于AI及半导体需求，氟化液和特种材料有望贡献增量，维持“买入”评级。
Q3归母同环比增长，电池与电子信息化学品贡献增量
26Q3归母净利同/环比+111.4%/+11.0%，主要系电池化学品产销增长及价格修复、电子信息化学品放量；扣非净利5.7
3亿元，同/环比+130.0%/+14.8%。我们推测Q3电池化学品利润超2.5亿元，环增25 30%，有机氟（含氟冷却液）约2
2.5亿元，环比+9.5%；电容器/半导体化学品分别超1.0/0.2亿元，环增15% 20%/持平。26Q3毛利率/净利率22.92%/12
.67%，环比-0.70/+0.18pct；期间费用率8.28%，环比-0.85pct。
电池化学品：一体化与海外布局支撑量利增长
我们推测Q3电解液出货约14万吨，环比+17.6%，单吨盈利1500 2000元。据公司26Q3业绩会，石磊江西基地6F产能
拟提升至6万吨/年，宜都6万吨/年项目预计27年6月左右试生产；马来西亚基地预计26年底投产。我们认为石磊6F与瀚康
添加剂配套有望强化成本优势，海外电解液重新定价后盈利有望改善，一体化及全球化布局支撑量利增长。
电子信息化学品：AI驱动放量，电子级溶剂扩产
数据中心带动高端电容需求增长，导电材料等新品约占电容化学品15%-20%；公司天津电子级IPA满产满销，南通基地
试产。公司公告拟持股60%与宇新股份合资建设15万吨高纯电子级溶剂项目，投资不超过5亿元，分两期形成5万吨电子级I
PA及10万吨电子级乙酸乙酯产能，一期7万吨（2万吨IPA+5万吨乙酸乙酯）、建设期预计不超过2年。我们看好高端电容材
料放量与半导体客户导入贡献增量。
有机氟：海德福盈利改善，氟化液拓展应用
据公司26Q3业绩会，海德福Q3进入盈利状态，受益于能耗及废酸处理成本下降、新品出货增加；全氟聚醚26年销量目
标约1000吨，海外导入顺利。公司现有全氟聚醚及氢氟醚合计产能约5500吨，海斯福五期规划约3万吨高端氟精细化学品
产能，预计明年底启动试车。据10月投资者关系活动记录表，公司数据中心单相液冷已实现试点应用，两相产品处于客户
验证阶段。我们看好半导体氟化液国产替代与特种材料放量，液冷应用拓展有望打开成长空间。
维持“买入”评级
我们维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利23.45/28.93/33.96亿元。参考可比公司26年Wind一致预期平均PE12倍
（前值16倍），考虑到公司电池化学品量利齐升，电子信息化学品跟随AI硬件需求高增，氟冷却液有望放量，给予公司26
年PE19倍（前值23倍），对应目标价59.09元（前值71.53元），维持“买入”评级。
风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利
润率提升不及预期。
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2026-10-16│新宙邦(300037)业绩符合预期，一体化和平台化优势持续体现 │申万宏源 │增持
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公司发布2026年前三季度业绩预告，业绩符合预期：报告期内，公司预计实现归母净利润15.30-15.80亿元，同比增
长104.53%-111.22%，预计实现扣非归母净利润15.299-15.799亿元，同比增长113.88%-120.87%，业绩符合预期。其中，2
6Q3预计实现归母净利润5.46-5.96亿元，同比增长106.82%-125.76%，环比增长8.55%-18.49%，预计实现扣非归母净利润5
.61-6.11亿元，同比增长125.26%-145.34%，环比增长12.40%-22.42%，业绩符合预期。
26Q3电池化学品、电子信息化学品稳健增长，有机氟化学品维持稳定。分板块看：1）电池化学品：今年以来，公司
抓住储能电池市场景气增长机遇以及动力电池稳步增长机会，联动合营企业石磊氟材料以及控股子公司瀚康电子材料，强
化关键原材料六氟磷酸锂和VC等锂电添加剂供给，一体化运营优势持续释放。价格方面，根据百川资讯数据，26Q3锂电解
液：磷酸铁锂动力用、磷酸铁锂储能用、三元动力用均价分别为2.99、2.83、3.15万元/吨，环比分别变动+1.25%、+4.74
%、+5.09%；26Q3六氟磷酸锂均价10.79万元/吨，环比+4.06%，VC均价21.52万元/吨，环比+46.52%；2）电子信息化学品
：AI需求爆发拉动公司电容化学品、半导体湿电子化学品级氟化液需求，公司核心产品市占率稳步提升，新增长曲线加速
形成；3）有机氟化学品：公司凭借高质量经营持续贡献稳健业绩，加快布局面向半导体、算力及数字基建与绿色低碳的
新产品，加强含氟精细化学品与含氟聚合物的整合与协同，业务增长韧性与成长动能持续增强。
高端精细化学品平台型企业，发行H股加速全球化战略布局。电池化学品板块，公司持续深化产业链垂直整合，推进
全球化产能布局，七五战略期间电解液全球总产能规划150万吨，参股子公司石磊氟材料技改扩产+石磊宜都基地建设，进
一步夯实核心锂盐自主供应能力；电子信息化学品板块，公司宜都产业园一期年产1.2万吨电容化学品项目、天津新宙邦
半导体化学品项目（二期）、南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目，落地后将持续巩固公司业务竞争力；有机
氟化学品板块，三明海斯福年产3万吨高端氟精细化学品项目（三期）将扩充现有产品产能，助推多项研发新品实现产业
化，海德福高性能氟材料项目（1.5期），在优化现有产品、提质增效的基础上新增5000吨高端氟聚合物产能，强化海德
福与海斯福产业链协同。2026年1月27日，公司向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所主板挂
牌上市的申请。本次发行是公司实现“全球电子化学品和功能材料行业领导者”愿景的重要举措，通过资本国际化推动技
术、市场、人才的全球化布局，构建"A+H"双融资平台，增强国际资本市场影响力；优化境内外资源配置，加速海外市场
拓展；提升品牌国际知名度，强化产业链协同效应。
投资评级与估值：维持2026-2028年归母净利润预测分别为20.93、24.94、29.20亿元，对应PE估值分别为20、17、15
X，维持“增持”评级。
风险提示：1）产品价格大幅波动；2）原料价格大幅上涨；3）新项目进展不及预期。
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2026-10-13│新宙邦(300037)2026Q3业绩预告点评：电解液盈利稳定，电子信息化学品增量│东吴证券 │买入
│显著 │ │
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26Q3业绩符合市场预期。公司预告26Q1-3归母净利15.3-15.8亿元，同比+105-111%；扣非净利15.3-15.8亿元，同比+
114-121%，对应Q3归母净利中值5.7亿元，同环比+116%/+14%，扣非净利润中值5.9亿元，同环比+122%/+17%，Q3同环比高
增符合市场预期。
电解液销量高增，单位盈利维持。我们预计26Q1-3电解液出货35万吨，其中26Q3电解液出货13.5-14万吨，我们预计2
6/27年电解液出货约50/70万吨，维持高增长。盈利端，我们预计26Q3单吨净利0.18万元左右，环比基本稳定，合计贡献2
.4-2.5亿元利润，看27年，石磊新产能投产，六氟我们预计出货6-7万吨，VC出货2万吨，自供比例进一步提升，27年电解
液单吨盈利我们预计可维持0.1万元+。
氟化工及电子信息化学品环比显著增长。我们预计氟化工及电子信息化学品26Q3贡献3.2-3.3亿元利润，环增10%+，
其中26年公司半导体冷却液开始放量，且电容器化学品需求高增，我们预计贡献主要增量；随着26年海德福减亏，半导体
冷却液出货26年我们预计同比翻倍，及电容器化学品26年收入同比增速我们预计提升至30%+，我们预计公司26年电子信息
化学品业务收入同增40%，贡献6-7亿元利润，叠加氟化工业务，我们预计氟化工及电子信息化学品业务26年合计贡献13-1
4亿元利润，27年有望提升至18-20亿元，其中我们预计27年氟化工利润贡献9亿元+，电子信息化学品利润贡献9-10亿元，
弹性显著。
盈利预测与投资评级：我们维持26-28年归母净利润预期22.3/30.0/37.6亿元，同比+103%/+34%/+25%，对应PE为20/1
5/12x，给予27年25xPE，目标价99.5元，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，销量不及预期
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2026-09-11│新宙邦(300037)同比大幅增长，电子信息化学品高速发展 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026半年报，上半年实现收入74.6亿元（同比+75.7%），实现归母净利润9.8亿元（同比+103.3%），实现归
母扣非净利润9.7亿元（同比+107.9%），2026Q2单季度实现收入41.0亿元（同比+82.6%，环比+22.0%），实现归母净利润
5.0亿元（同比+98.2%，环比+4.8%），实现归母扣非净利润5.0亿元（同比+104.5%，环比+6.3%）。
事件评论
上半年公司锂电、电子信息化学品业务大幅增长。受益于锂电材料（6f、VC）景气上半年提振，公司通过与合营企业
石磊氟材料的密切联动保障关键原材料的供给，同时进一步加强内部一体化运营优势，提升成本竞争力，销售额和盈利实
现同比大幅增长，公司电池化学品板块实现收入57.5亿元（同比+104.3%），实现毛利率15.3%（同比+5.6pct）。上半年
公司电子信息化学品业务紧抓下游半导体、算力与数字基建、新能源等新兴领域发展机遇，筑牢产品品质基础，持续提升
产品工艺水平，电子信息化学品实现收入9.6亿元（同比+40.8%），实现毛利率51.7%（同比+3.9pct）。2026年上半年公
司有机氟化学品业务凭借高端氟精细化学品技术领先以及产品领先地位，积极抓住半导体行业含氟产品发展机遇，不断迭
代新品，优化产品结构，抵减一代产品销售下降带来的影响，保持稳健发展以及高质量的经营结果，未来随着绿色低碳以
及算力与数字基建等产业的快速发展，公司有机氟化学品业务凭借长期的技术积累将会迎来快速增长的契机，有机氟化学
品实现收入7.1亿元（同比-1.9%），实现毛利率55.9%（同比-6.9pct）。
展望Q3，锂电业务和电子信息化学品有望进一步向好。截至8月20日，根据百川盈孚，Q36f、VC均价分别为10.2、20.
0万元/吨，环比分别变化-1.6%、36.1%。6f价格小幅回落，但伴随石磊进一步放量，公司6f出货量有望进一步增长；需求
增长下面，VC（添加剂）进一步紧张，价格大幅上涨，公司现有VC产能约10000吨，在建产能5000吨，预计2026年下半年
投产。同时，受益于AI高景气带来电容化学品增长，以及半导体氟化液份额进一步增长，公司电子信息化学品有望进一步
增长。
公司在四大业务模块全面开展前沿性技术研究并提供创新性解决方案。在电池化学品方面，着重开发高镍硅碳，高压
钴酸锂硅碳、钠离子电池、长寿命宽温低成本磷酸铁锂电池、固态电池领域开发功能电解液、固态电解质及多功能添加剂
等新产品；在有机氟化学品业务上，开发出全氟磺酸树脂、氟醚橡胶、全氟聚醚、氟聚酰亚胺及其单体、光刻胶单体等新
产品；在电容化学品业务聚焦数据中心等应用场景，开发出长寿命高可靠性铝电解液，耐150度高温用的固液混合分散液
及电解液，超低ESR铝叠层电容用导电高分子、导电银浆及碳浆系列产品，覆胶树脂封装材料等新产品并实现批量稳定销
售；在半导体化学品业务聚焦IC和PD领域，开发出高纯化学品及蚀刻液、新型冷却液等新产品。
公司具备电池化学品核心竞争力，并着力发展电子信息化学品，带来成长。预计2026-2028年归属净利润为21.7、26.
3、32.0元。维持“买入”评级。
风险提示
1、新产品和新技术迭代风险；2、规模快速扩张的管理风险。
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2026-09-07│新宙邦(300037)业绩持续高增，AI浪潮推升电子化学品需求增长 │山西证券 │买入
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事件描述
公司公告2026年半年报，2026H1公司实现营业收入74.6亿元，同比+75.7%，实现归母净利润9.8亿元，同比+103.3%，
公司毛利率23.9%，同比下降1.1pct，归母净利率13.2%，同比+1.8pct。26Q2公司实现营业收入41.0亿元，同比+82.6%，
归母净利润5.0亿元，同比+98.2%、环比+4.8%，毛利率23.6%，同比-1.9pct。公司2026年半年度利润分配预案为每10股派
发现金红利3.0元（含税），合计派现2.3亿元。
事件点评
电池化学品收入高增，绑定宁德持续扩产。26H1公司电池化学品实现收入57.5亿元，同比+104.3%，毛利率15.3%，同
比+5.6pct。储能市场景气增长叠加动力电池稳步增长，电解液销量大幅提升；与合营企业石磊氟材料（26H1营收17.1亿
元、净利润4.1亿元）密切联动保障六氟磷酸锂关键原材料供给，带动毛利率显著修复。报告期末公司电池化学品产能36.
5万吨（年化约73万吨），产出32.1万吨，在建产能45.9万吨，规划七五战略期间电解液总产能150万吨/年。6月8日，公
司公告与宁德时代签订26-28年约30万吨电解液供应协议，确保公司未来三年电解液出货稳步增长。
受益于AI浪潮，电子化学品需求高增盈利上行。26H1公司电子信息化学品实现收入9.6亿元，同比+40.8%，毛利率51.
7%，同比+3.9pct。报告期末电子信息化学品产能9.1万吨，在建产能7.7万吨，产出5.0万吨。受益AI数据中心基建等新兴
领域需求高增，电容器化学品、半导体化学品放量，核心产品市占率稳步提升。
有机氟化学品需求结构调整，积极抓住半导体含氟产品发展机遇。26H1有机氟化学品实现收入7.1亿元，同比-1.9%，
毛利率55.9%，同比-6.9pct。收入微降、毛利率下滑主要系医药中间体价格下跌及原料氢氟酸价格上涨；子公司海斯福26
H1实现营收13.5亿元、净利润3.8亿元，同比基本持平，公司通过持续迭代新品优化产品结构，对冲一代产品销售下降影
响。
投资建议
受益于锂电行业需求旺盛，公司实现产品量价齐升，另外两块业务电子化学品及有机氟化学品均有望受益于AI基础设
施建设加码，持续成长性强。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.1亿元、29.6亿元、37.1亿元，对应公司9月
4日收盘价62.55元，相当于2026年20.4倍的动态市盈率，首次覆盖，给予“买入-A”评级。
风险提示
市场竞争及下游需求波动风险：公司电池化学品主要应用于动力电池、储能电池和消费类电池等领域，市场需求受宏
观经济形势、产业政策、技术进步、终端产品销量及客户库存周期等多种因素影响。
原材料价格波动风险：电子化学品与功能材料是精细化工的重要分支，其原料主要来源于矿物资源、植物提取物及石
油炼化与化工合成产物。原材料价格波动性较大，影响公司成本及盈利能力。
安全生产与生态环境保护风险：公司生产经营所用各类基础化工原料及成品具备易燃、易爆、强腐蚀、有毒有害等理
化特性，因此在物料运输、储存使用、生产加工、废弃物处置的全链条中，客观存在固有的环境、健康与安全（下统称为
EHS）管控风险。
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2026-09-04│新宙邦(300037)1H26公司业绩同比显著增长，新建项目持续推进有望支撑长期│长城证券 │买入
│成长 │ │
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事件：2026年8月20日，新宙邦发布2026年半年度报告，公司2026年上半年营业收入为74.63亿，同比上涨75.66%；归
母净利润9.84亿元，同比上涨103.33%；扣非净利润9.69亿元，同比上涨107.93%。
点评：2026上半年公司业绩同比大幅增长。2026年上半年公司总体销售毛利率为23.91%，较2025年同期下降1.14pct
。2026年上半年公司财务费用同比上涨1435.44%，主要系汇兑损失增加所致；销售费用同比上涨16.17%；研发费用同比上
涨16.69%。2026年上半年公司销售净利率为13.37%，较上年同期上升1.74pcts。我们认为，公司2026上半年业绩同比增长
的主要原因是电池化学品销量快速增长，叠加电子信息化学品加速放量。
1H26公司经营活动净现金流同比上涨。2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为11.27亿元，同比上涨97.93
%,主要系销售回款增加以及应收票据到期托收影响所致；投资性活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，同比73.20%，主
要系收回大额存单增加所致；筹资活动产生的现金流量净额为-0.86亿元，同比92.13%。期末现金及现金等价物余额为19.
87亿元，同比上涨25.58%。应收账款周转率上升，从2025年同期的1.61次变为1.67次。存货周转率上升，从2025年同期的
3.12次变为3.76次。
1H26公司电池化学品销量快速增长，电子信息化学品加速放量。根据2026年公司半年报，1H26公司电池化学品业务实
现营业收入57.51亿元，同比增长104.27%。公司电池化学品业务抓住储能电池市场景气增长机遇以及动力电池稳步增长机
会，产品销量快速增长，通过与合营企业石磊氟材料的密切联动保障关键原材料的供给，同时进一步加强内部一体化运营
优势，提升成本竞争力，销售额和盈利实现同比大幅增长。
根据2026年公司半年报，1H26公司电子信息化学品业务实现营业收入9.56亿元，同比增长40.80%。公司电子信息化学
品业务紧抓下游半导体、算力与数字基建、新能源等新兴领域发展机遇，核心产品市占率稳步提升，销售收入实现较快增
长。我们认为，电子信息化学品板块收入增速较快，随着下游需求持续释放及新产品客户导入推进，该板块有望为公司贡
献更多业绩。
有机氟化学品短期承压，AI液冷冷却液等新产品及在建项目有望支撑长期增长。根据2026年公司半年报，1H26公司有
机氟化学品业务实现营业收入7.08亿元，同比下降1.88%，毛利率55.87%，同比下降6.93pct。根据2026年8月21日投资者
关系活动记录表，该板块毛利率下降主要受两方面因素影响：一是海德福厂房改造、海斯福五期项目及研发中心建设持续
推进，带动管理费用阶段性增加，叠加部分原材料成本上行、汇率变化，对板块盈利水平形成压力；二是部分增长较快、
毛利率较高的半导体相关业务调整至电子信息化学品板块核算，导致有机氟板块表观毛利率有所下降。新产品方面，根据
2026年公司半年报，公司面向数据中心、柔性显示、高端电子化学品等领域，持续推进新型含氟冷却液、光刻胶单体、电
子用氟聚酰亚胺及氟醚橡胶等新产品开发，相关产品正有序开展客户认证。
在建工程方面，根据公司2026半年报，1H26三明海斯福年产3万吨高端氟精细化学品项目、海德福年产5,000吨高性能
氟材料项目（1.5期）、荆门新宙邦年产28.3万吨锂电池材料项目二期、南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目
等多个重点项目持续推进。我们认为，有机氟化学品板块短期承压主要受阶段性费用扰动及业务核算口径调整影响，随着
海德福盈利改善、AI液冷冷却液等高端新产品逐步步入市场以及在建产能陆续落地，长期增长动能有望得到支撑。
投资建议：预计公司2026-2028年实现营业收入分别为158.24/181.94/219.33亿元，实现归母净利润分别为22.01/29.
02/37.38亿元，对应EPS分别为2.92/3.85/4.96元，2026年9月1日股价对应的PE倍数分别为23.4X、17.8X、13.8X。我们认
为，1H26公司业绩大幅改善，电池化学品与电子信息化学品均受下游需求驱动加速放量；公司持续深耕高端新产品研发，
项目建设有序推进，长期增长动能有望得到支撑。我们看好公司长期成长性，维持“买入”评级。
风险提示：下游市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；安全生产与生态环境保护风险；新产品和新技术迭代风险
等
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2026-09-03│新宙邦(300037)业绩显著增长，AI助力电子化学品等快速放量 │国信证券 │增持
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公司2026H1业绩快速增长。公司2026H1营收74.63亿元，同比+76%；实现归母净利润9.84亿元，同比+103%；毛利率为
23.91%，同比-1.14pct、净利率为13.37%，同比+1.74pct。公司2026Q2营收41.01亿元，同比+83%、环比+22%；归母净利
润5.03亿元，同比+98%、环比+5%；毛利率23.61%，同比-1.89pct、环比-0.67pct；净利率12.49%，同比+0.79pct、环比-
1.94pct。
公司电池化学品业务快速发展。公司2026H1电池化学品业务营收57.51亿元，同比+104%，毛利率15.32%，同比+5.61p
ct。我们估计2026H1公司电解液出货量超21万吨，同比+69%。公司湖南福邦新型锂盐项目、淮安添加剂项目稳步推进，扩
大LiFSI以及添加剂产能规模，丰富产品矩阵。公司合营企业石磊氟材料，一方面实施现有装置技改扩产，另一方面规划
建设宜都基地，进一步夯实核心锂盐自供能力。
AI、半导体等新兴领域蓬勃发展，助推公司电子化学品业务快速增长。公司2026H1电子信息化学品业务营收9.56亿元
，同比+41%，毛利率51.68%，同比+3.86pct。电容化学品方面，公司深耕电容器化学品三十余年，目前具备年产能4.33万
吨，在建产能3.2万吨，全球市占率50%左右，有望充分受益AI发展驱动的高端电容化学品需求激增。半导体化学品方面，
公司推出半导体冷却液、半导体清洗液以及蚀刻液等产品，其中部分产品已在全球主要半导体客户中量产使用，并在逐步
放量。
公司有机氟化学品业务逐步强化高端产品布局。2026H1公司有机氟化学品业务营收7.08亿元，同比-2%，毛利率55.87
%，同比-6.93pct。公司聚焦高端氟精细化学品与高性能氟材料，持续推动产能升级、研发成果转化与产业链延伸。公司
不断优化产品结构，抵减一代产品销售下降带来的影响，并稳步推进海德福高端氟聚合物产能建设，强化海德福与海斯福
产业链协同。
风险提示：下游需求不及预期；新品开拓不及预期；市场竞争加剧。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润22.25/29.17/35.71亿元，同比+103%/+31%/+22%，EPS分别为2.
95/3.87/4.74元，动态PE为21.6/16.4/13.4倍，维持“优于大市”评级。
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2026-08-26│新宙邦(300037)电池化学品表现亮眼，一体化与全球化构筑壁垒 │华安证券 │买入
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事件描述
8月21日公司发布二季度报，上半年公司实现营业收入74.63亿元，同比增长75.66%；归属于母公司所有者净利润9.84
亿元，同比增长103.33%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润9.69亿元，同比增长107.93%；其中二季度公
司实现营业收入41.01亿元，同比增长82.62%，环比增长22.02%；归属于母公司所有者净利润5.03亿元，同比增长98.19%
，环比增长4.75%。
上半年电池化学品、电子信息化学品表现亮眼。2026年上半年，公司三大业务板块中，电池化学品与电子信息化学品
业务实现高速增长。电池化学品板块实现营收57.51亿元，同比+104.27%，毛利率达15.32%，同比+5.61pcts。据百川盈孚
，2026年上半年六氟磷酸锂市场均价达11.7万元/吨，同比+107%，公司把握储能及动力电池市场增长机遇，深化与战略客
户合作，产品销量快速增长，同时通过与合营企业石磊氟材料的联动保障了关键原材料供给，提升了成本竞争力同时实现
量利齐升。电子信息化学品板块实现营收9.56亿元，同比增长40.80%，毛利率为51.68%，同比提升3.86pcts，公司紧抓下
游半导体、算力与数字基建、新能源等新兴领域发展机遇，核心产品市占率稳步提升，销售收入快速增加。有机氟化学品
板块实现营收7.08亿元，同比微降1.88%，毛利率为55.87%，同比-6.93pcts，公司含氟聚合物改性单体、含氟表面活性剂
、氟溶剂清洗剂、含氟冷却液等系列产品的市场需求及市场份额保持稳定。
新赛道前瞻布局，一体化与全球化构筑核心壁垒。公司聚焦新能源、AI算力、数字基建等国家战略发展方向，多个高
附加值新项目稳步推进，为长期增长蓄势。电池化学品方面，公司加快全球产能布局，规划电解液全球总产能至150万吨/
年，其中马来西亚诺莱特电子化学品项目预计2026年底投产、美国电池化学品项目现已进入土建阶段、中东锂离子电池材
料项目有序推进、波兰锂离子电池材料项目二期开展筹建工作。有机氟化学品板块，公司聚焦高端氟精细化学品与高性能
氟材料，三明海斯福年产3万吨高端氟精细化学品项目（三期）将扩充现有产品产能，助推多项研发新品实现产业化；福
建海德福高性能氟材料项目（1.5期），在优化现有产品、提质增效的基础上新增5000吨高端氟聚合物产能，进一步强化
海德福与海斯福产业链协同。电子信息化学品板块，公司围绕电容、半导体两大电子化学品业务，补全产业链关键环节、
优化区域产能，电容化学品领域新宙邦宜都产业园一期年产1.2万吨电容化学品项目，将完善华中区域产能布局；半导体
化学品领域天津新宙邦半导体化学品项目（二期）、南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目，将扩大电子级高纯
氨水产能，并新增半导体级硫酸、异丙醇（IPA）等。
投资建议
伴随电池化学品材料景气回暖、电容、半导体化学品逐步放量，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润21.00
、25.64、30.74亿元，同比增长91.4%、22.1%、19.9%，对应PE分别为23、19、16倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。
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2026-08-26│新宙邦(300037)业绩符合预期，看好H2电解液盈利修复，氟化工、电子信息化│中信建投 │买入
│学品贡献业绩弹性 │ │
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核心观点
26Q2公司实现营收/归母净利润41.01/5.03亿元，同比+82.6%/+98.2%，公司业绩符合预期。展望后续，1)近期电解液
6F、VC价格持续上涨，预计公司Q3/Q4盈利有望逐季修复。2)随着公司产品结构调整及高端产品放量，预计氟化工下半年
盈利将有所修复。3)受益下游半导体及电容器需求回暖，电子信息化学品业务有望实现高速增长。看好26H2公司电解液盈
利能力继续提升，氟化工、电子信息化学品业务将继续贡献业绩弹性。
摘要
公司发布半年报。公司2026H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润74.63/9.84/9.69亿元，同比+75.7%/+103.3%/+1
07.9%；其中26Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润41.01/5.03/4.99亿元，同比+82.6%/+98.2%/+104.5%，环比+22.0
%/+4.8%/+6.3%。
电池化学品：下游高景气，收入与盈利同比大幅增长。26H1公司电池化学品业务实现营业收入57.51亿元，同比增长1
04.27%，毛利率15.32%，同比提升5.61个百分点。预计公司Q2电解液出货12万吨，6F出货0.9-1万吨，VC出货2000+吨。预
计公司Q2单吨电解液归母净利润1900元，环比略有下降，主要系原材料价格高位叠加6F价格有所回落。预计H2产销两旺，
公司出货有望维持高增，盈利能力有望修复。
电子信息化学品业务：新兴领域驱动，第二增长曲线加速成型。半导体与算力基建双轮驱动下，26H1公司电子信息化
学品业务实现营业收入9.56亿元，同比增长40.80%；毛利率为51.68%，同比增加3.86个百分点，盈利能力持续增强。报告
期内，公司电子信息化学品产能为90511吨，产能利用率为55.69%，产量为50405吨。产能利用率虽较2025年的51.64%有所
提升，但仍处于较低水平，后续仍有较大释放空间。看好新兴领域驱动下，电子信息化学品业务成为公司第二增长曲线。
有机氟化学品业务：需求结构调整，收入盈利承压。公司有机氟化学品业务实现营业收入7.08亿元，同比减少1.88%
；毛利率为55.87%，同比减少6.93个百分点。26H1海斯福实现营业收入13.48亿元，净利润3.83亿元，仍是公司重要的利
润来源。上半年公司有机氟业务承压主要系产品结构调整及原材料价格上涨，随着公司高端精细化氟产品放量，公司氟化
工业务盈利能力有望修复。
经营性现金流稳健，经营能效持续优化。公司上半年经营活动现金流净额达11.27亿元，同比增长97.93%，现金流显
著改善。从营运能力看，期末应收账款52.45亿元（较期初+41.07%）、存货18.07亿元（较期初+48.75%），增速均低于上
半年营收增速，周转效率边际改善。费用端，26H1销售费用同比仅增16.17%，费用管控成效明显；但财务费用因汇兑损失
由上年同期的净收益转为支出7153.08万元，对当期损益形成一定侵蚀。
展望后续，1)近期电解液6F、VC价格持续上涨，预计公司Q3/Q4盈利有望逐季修复。2)随着公司产品结构调整及高端
产品放量，预计氟化工下半年盈利将有所修复。3)受益下游半导体及电容器需求回暖，电子信息化学品业务有望实现高速
增长。看好26H2公司电解液盈利能力继续提升，氟化工、电子信息化学品业务将继续贡献业绩弹性。预计公司26/27年电
解液出货约50/65万吨，单吨归母净利约3000/2300元。预计公司26/27年实现净利润26.4/30.4亿元，对应当前PE约17.2/1
5.1倍，维持买入评级。
盈利预测
展望后续，1)近期电解液6F、VC价格持续上涨，预计公司Q3/Q4盈利有望逐季修复。2)随着公司产品结构调整及高端
产品放量，预计氟化工下半年盈利将有所修复。3)受益下游半导体及电容器需求回暖，电子信息化学品业务有望实现高速
增长。看好26H2公司电解液盈利能力继续提升，氟化工、电子信息化学品业务将继续贡献业绩弹性。预计公司26/27年实
现净利润26.4/30.4亿元，对应当前PE约17.2/15.1倍，维持买入评级。
风险分析
1、宏观环境与政策风险。宏观经济波动及相关产业政策调整，可能导致下游锂电池行业景气度波动，进而对公司经
营业绩与财务状况产生不利影响。2、原材料价格波动风险。碳酸锂、硫磺等原材料价格若出现大幅波动，将直接抬升公
司生产成本，挤压利润空间，对盈利水平造成不确定性影响。3、下游需求不及预期风险。若新能源汽车销量或者储能电
池出货增速放缓或储能需求不及预期，将直接影响公司产品出货量，制约收入增长。4、行业竞争加剧风险。若行业后续
扩产规模较大，将对公司盈利能力造成不利影响。
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2026-08-26│新宙邦(300037)半年度业绩点评报告：上半年业绩大增，AI拉动下高端氟材前│浙商证券 │买入
│景广阔 │ │
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公司2026年8月20日发布中报，2026年上半年实现营收74.63亿元，同比增长75.66%，其中单Q2实现营业收入41.01亿
元，同比增长82.62%，环比增长22.02%。2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为9.84亿元，同比增长103.33%
。其中单Q2实现归母净利润约5.03亿元，同比增长98.19%，环比增长4.75%。
电池化学品触底回升，电子信息化学品受益于AI算力需求大幅增长。
上半年公司三大主营业务板块表现分化，其中电池化学品业务充分把握储能电池市场景气增长及动力电池稳步扩张机
遇，实现营收57.51亿元，同比大增104.27%，通过与合营企业石磊氟材料的密切联动保障关键原材料供给，内部一体化运
营优势持续强化，成本竞争力有效提升；电子信息化学品业务紧抓半导体、算力与数字基建、新能源等新兴领域发展机遇
，实现营收9.56亿元，同比增长40.80%，创新产品加速落地，核心产品市占率稳步提升；有机氟化学品业务受行业需求结
构调整影响，实现营收7.08亿元，同比微降1.88%，但公司凭借高端氟精细化学品技术领先地位，积极把握半导体含氟产
品及绿色低碳领域发展机遇，不断迭代新品、优化产品结构，未来随着算力与数字基建等产业快速发展，有望迎来快速增
长。整体来看，公司锚定七五战略规划，强化三大主营业务板块技术与市场深度协同，持续深耕战略客户，主要产品产销
量快速提升，重点项目经营效益稳步释放，业绩有望持续增长。
电子氟化液赛道景气上行，公司技术壁垒与产能储备构筑核心竞争优势。
当前氟化液市场在国际大厂退出及行业快速增长双重驱动下成长空间广阔，半导体冷却与数据中心浸没式冷却需求持
续释放，赛道整体处于产业化快速推广阶段。公司现有氟化液总产能5,500吨（含氢氟醚和全氟聚醚）运行平稳，另有3万
吨高端氟精细化学品项目在建、预计明年启动试车，投产后可灵活适配不同系列产品生产，产能保障充足。竞争格局方面
，半导体用含氟冷却液具备较高技术与环保合规壁垒，全球规模化参与者相对有限，公司凭借性能表现与环保合规性的显
著优势，产品已覆盖半导体蚀刻、封测等核心环节，海外客户导入取得积极成效，全球化布局稳步推进。在市场拓展顺利
、客户验证持续推进的前提下，公司力争未来实现全球60%-70%市场份额，成长空间广阔。
海外布局夯实长期竞争力，公司产能稳步扩张
电解液全球总产能规划至150万吨/年，海外马来西亚诺莱特项目预计2026年底投产、美国项目已进入土建阶段，中东
及波兰二期有序筹建，国内湖南福邦新型锂盐、淮安添加剂、荆门二期、惠州四期等项目落地，石磊氟材料技改扩产及宜
都基地规划建设，核心锂盐自供能力与区域供应保障水平持续提升；有机氟化学品板块聚焦高端氟精细化学品与高性能氟
材料，三明海斯福3万吨高端氟精细化学品项目（三期）及氟新材料研究中心、福建海德福1.5期高性能氟材料项目（新增
5000吨高端氟聚合物产能）稳步推进，强化产业链协同；电子信息化学品板块，宜都产业园一期1.2万吨电容化学品项目
完善华中布局，天津半导体化学品项目（二期）及南通项目扩大电子级高纯氨水产能并新增半导体级硫酸、IPA等产品。
研发创新方面，惠州宙邦四期研发中心、三明海斯福氟新材料研究中心建设中，将形成"三院一室一中心"研发格局，围绕
三大核心赛道布局大量专利，成功开发全氟聚醚浸没式冷却液、ECOSIP?绿色一体化工艺等行业领先技术。随着海内外重
点项目陆续投产及研发转化能力持续增强，公司全球竞争力与长期成长动能有望进一步夯实。
基于公司高端氟材料国产替代加速、电子氟化液技术与环保合规壁垒深厚、电池化学品及半导体化学品差异化产品陆
续放量。预计公司2026-2028年归母净利润分别为21.62亿元、27.76亿元、35.28亿元。以当前股本计，EPS分别为2.88元
、3.69元、4.69元。以2026年8月25日收盘价计，PE分别为21.07倍、16.41倍、12.91倍，维持“买入”评级。
风险提示：海外产能爬坡不及预期风险、地缘政治与贸易壁垒加剧风险、高端新品放量不及预期风险、原材料价格波
动风险、汇率波动风险、安全生产环保、下游需求不及预期等。
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2026-08-25│新宙邦(300037)公司信息更新报告：业绩维持高速增长，电子信息化学品加速│开源证券 │买入
│放量 │ │
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2026H1业绩实现高增，电池化学品景气修复、电子信息化学品稳步放量
公司发布2026年半年报，2026H1实现营收74.63亿元，yoy+75.7%，归母净利润9.84亿元，yoy+103.3%；其中2026Q2实
现营收41.01亿元，yoy+82.6%，QOQ+22.0%，归母净利润5.03亿元，yoy+98.2%，QOQ+4.8%。公司把握储能电池景气增长及
动力电池稳步增长机遇，强化与战略客户合作，并依托关键原材料协同供应和一体化运营优势，推动电池化学品销售及盈
利大幅增长；电子信息化学品则受益于半导体、算力与数字基建、新能源等新兴领域需求，核心产品市占率稳步提升。我
们维持公司2026-2028年的盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润为22.2、29.9、38.2亿元，当前股价PE为21.5、
16.0、12.5倍，我们持续看好公司作为电子化学品平台型企业，在新能源、半导体及算力等高景气领域的发展潜力，维持
“买入”评级。
电子信息化学品快速增长，受益半导体、算力与数字基建需求释放
2026H1公司电子信息化学品实现营收9.56亿元，yoy+40.8%，毛利率51.7%，同比提升3.9pct。电容化学品受益于算力
数据中心对高压高比容、长寿命及低阻抗电容器需求提升，半导体化学品则依托多基地交付与产品迭代实现出货及销售额
稳步增长。随着宜昌电容化学品项目、天津及南通半导体化学品项目推进，公司电子信息化学品业务有望持续贡献增长。
锂电行业修复带动电池化学品快速放量，氟化工业务蓄力高端增量
2026H1公司电池化学品实现营收57.51亿元，yoy+104.3%，毛利率15.3%，同比提升5.6pct，受益于储能电池景气增长
、动力电池需求稳步提升及战略客户合作深化，公司产品销量快速增长；同时，公司依托关键锂盐协同供应及内部一体化
运营优势，成本竞争力持续增强。2026H1有机氟化学品实现营收7.08亿元，yoy-1.9%，公司正在积极优化产品结构，抵减
一代产品销售下降带来的影响。
风险提示：竞争激烈风险；技术替代风险；新业务放量不及预期；外汇风险
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2026-08-25│新宙邦(300037)26年中报点评：电子信息化学品快速成长，卡位AI液冷新增长│西部证券 │买入
│点 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告。26H1实现营业收入74.63亿元，同比+75.66%；归母净利润9.84亿元，同比+103.3
3%；扣非归母净利润9.69亿元，同比+107.93%。其中26Q2实现营收41.01亿元，同比+82.62%，环比+22.02%；归母净利润5
.03亿元，同比+98.19%，环比+4.75%。26H1投资收益1.91亿元，占利润总额比例16.35％，主要系合联营企业投资损益及
大额存单利息收入；26H1经营活动现金流净额11.27亿元，同比+97.93%，盈利质量同步改善。
电解液量利齐升，一体化运营夯实成本优势。26H1电池化学品收入57.51亿元，同比+104.27%，毛利率15.32%，同比+
5.61pct。储能景气叠加动力需求稳增带动销量快速提升，公司与石磊氟材料协同保障核心锂盐供应，一体化运营强化成
本优势。经测算26Q2电解液出货约12万吨，环比+33%，单吨盈利约1900元/吨；预计全年出货50万吨，26H2盈利弹性有望
释放。
电子信息化学品营收高增，高端氟材料卡位半导体与AI液冷。26H1电子信息化学品收入9.56亿元，同比+40.80%，毛
利率51.68%，同比+3.86pct；有机氟收入7.08亿元，同比-1.88%，毛利率55.87%。公司含氟冷却液覆盖半导体蚀刻温控与
数据中心浸没式冷却，多款产品实现海内外客户认证导入。公司推进三明海斯福3万吨高端氟精细化学品及海德福高性能
氟材料项目（1.5期），强化海德福与海斯福产业链协同，助推多项研发新品材料产业化落地。考虑3M等国际厂商退出PFA
S业务，受益半导体制程冷却与AI液冷高端材料的国产替代景气需求，高端氟材料有望实现快速成长。
投资建议：考虑到公司电解液受益一体化强化盈利持稳，高端氟材料打开成长空间。我们上修27年-28年业绩预期。
预计公司2026-2028年实现归母净利24.12/30.57/36.36亿元，同比+119.8%/+26.7%/+17.3%，对应EPS为3.20/4.05/4.76元
，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；新产能释放不及预期
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2026-08-25│新宙邦(300037)2026年半年报点评：26H1业绩同比高增，产能稳步扩张筑牢成│光大证券 │买入
│长底盘 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入74.6亿元，同比+75.7%；实现归母净利润9.84亿
元，同比+103.3%。其中Q2单季度，实现营业收入41亿元，同比+82.6%，环比+22.0%；实现归母净利润5.03亿元，同比+98
.2%，环比+4.7%。
板块结构优化叠加规模效应增厚盈利，26H1业绩同比高增。26H1公司营收、净利润大幅增长，核心由电池化学品销量
爆发拉动，电子化学品稳健放量，一体化协同红利持续释放。26H1，公司电池化学品板块营收57.51亿元，同比大增104%
，下游动力电池、储能需求高增叠加长单落地，电解液出货量大幅上涨；电子信息化学品受益半导体、AI液冷需求放量实
现营收9.56亿元，同比+40.8%；有机氟板块维持稳健盈利能力，氟化液海外客户持续放量。产业链一体化成效凸显，参股
氟化工企业投资收益大幅增厚当期利润，上半年投资收益1.91亿元。毛利率方面，2026年上半年公司销售毛利率23.91%，
同比下滑1.14pct，主要系高营收占比的电池化学品放量带来结构性摊薄，电池、电子板块单品毛利率实际同比提升。费
用率方面，2026年上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.2%、3.5%、3.9%、1.0%，同比分别变动-0.6pct、-
1.1pct、-2.0pct、+1.1pct，整体费用管控优化显著，规模效应持续兑现。
六氟磷酸锂行业格局向好，上游参股产能落地强化成本对冲能力。六氟磷酸锂行业维持高景气，上游参股企业技改产
能全面释放，公司一体化成本优势充分兑现。2026年上半年动力电池、储能装机持续走高，叠加行业新增扩产节奏偏谨慎
，行业整体供给格局偏紧，六氟磷酸锂价格中枢稳定在合理高位区间。公司参股石磊氟材料产能稳步爬坡，其基础六氟磷
酸锂产能完成技改升级，稳态产出规模显著提升，上半年装置开工率维持高位，产量逐月增长，该企业本期盈利大幅增长
，为公司贡献可观投资收益。现阶段依托参股产能，公司六氟磷酸锂自供比例维持较高水平，有效对冲上游锂盐价格波动
风险，保障电解液业务盈利稳定性。
现有产能高效利用，海内外项目有序推进完善中长期产能布局。氟化液现有产能充分投产，海内外客户份额稳步提升
，远期产能项目按规划稳步建设承接下游增量需求。公司已完成氟化液核心产线建设，氢氟醚、全氟聚醚产能正常投产，
产能利用率保持良好水平，公司氟化液产品在半导体冷却领域有较强竞争力，数据中心浸没式液冷领域远期发展潜力突出
。中长期维度，一方面公司对现有产线开展技改优化，提升装置运行效率与单品产出；另一方面三明海斯福年产3万吨高
端氟精细化学品项目稳步建设，将针对性扩充氟精细、氟化液相关产能，匹配算力、半导体长期需求。海外布局方面，马
来西亚电解液基地项目建设进度符合预期，海外电解液产能基地同步有序推进，持续完善全球化生产交付体系，规避区域
贸易风险、贴近海外核心下游客户。
盈利预测、估值与评级：电池化学品及电子化学品板块景气度上行，公司盈利能力显著提升，因此我们上调公司2026
-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为21.92（上调40%）/26.23（上调37%）/
31.11亿元，折合EPS分别为2.91/3.48/4.13元。维持公司“买入”评级。
风险提示：产能建设风险，产品价格下滑，下游需求不及预期风险。
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2026-08-24│新宙邦(300037)业绩符合预期，盈利结构有望升级 │华源证券 │买入
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事件：公司披露2026年半年报，报告期内实现营业总收入74.63亿元，同比+75.66%，实现归母净利润9.84亿元，同比
+103.33%；2026Q2实现营业总收入41.01亿元，同比+82.62%，环比+22.02%，实现归母净利润5.03亿元，同比+98.19%，环
比+4.75%。
26Q2业绩符合我们预期。公司2026H1有机氟化学品（部分应用于半导体的含氟冷却液等含氟化学品和材料收入未归口
到本产品大类）营收同比下降1.88%，毛利率55.87%，同比下降6.9pct，我们认为主要是医药中间体价格下跌和原料氢氟
酸价格上涨所致，三明市海斯福化工有限责任公司上半年实现净利润3.83亿元，环比+1.05%，同比+0.05%；电容化学品+
半导体化学品营收同比增长40.80%，毛利率51.68%，同比提升3.86pct，公司紧抓下游半导体、算力与数字基建、新能源
等新兴领域发展机遇，推动创新产品加速落地，核心产品市占率稳步提升；电池化学品营收同比增长104.27%，毛利率15.
32%，同比提升5.61pct，公司抓住储能电池市场景气增长机遇以及动力电池稳步增长机会，销售额和盈利实现同比大幅增
长。此外，公司2026H1汇兑损失0.28亿元，应收账款坏账损失0.79亿元。
下半年业绩有望继续保持高速增长。公司参股子公司江西石磊6F单耗成本优势显著，产能已扩至3.6万吨，同时规划
在宜昌新建6万吨产能。截至2026年8月20日，6F价格企稳回升至11万元/吨（26Q2市场均价10.4万元/吨）,VC价格涨至23
万元/吨（26Q2市场均价14.7万元/吨），子公司瀚康电子现有VC产能1万吨，另有5千吨在建。
盈利结构有望升级，有机氟和电子信息化学品占比有望提升。3M氟化液产品线2025年关闭，2026-2027年公司氟化液
替代或将加速。氟化液技术壁垒高认证周期长，公司氟化液已在全球主要半导体客户中量产使用，并在逐步放量过程中，
销售额有望快速增长。电子信息化学品方面，公司紧抓下游新能源、半导体等新兴领域迅猛发展机遇，核心产品市场占有
率稳步提高。此外，公司布局的光刻胶单体、芯片蚀刻气体、全氟异丁腈等新产品有望打开成长空间。
盈利预测与评级：我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为24.2/31.0/38.1亿元，当前股价对应
的PE分别为20/15/13倍。维持“买入”评级。
风险提示：产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期
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2026-08-23│新宙邦(300037)业绩符合预期，电子信息化学品、有机氟化学品有望持续成长│申万宏源 │增持
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公司发布2026年中报：报告期内，公司实现营收74.63亿元（YoY+76%），归母净利润9.84亿元（YoY+103%），扣非净
利润9.69亿元（YoY+108%），销售毛利率23.91%，同比-1.14pct，销售净利率13.37%，同比+1.74pct，业绩同比大幅增长
，符合预期。其中，26Q2单季度实现营收41.01亿元（YoY+83%，QoQ+22%），归母净利润5.03亿元（YoY+98%，QoQ+5%），
扣非净利润4.99亿元（YoY+105%，QoQ+6%），销售毛利率23.61%，同比-1.89pct，环比-0.67pct，销售净利率12.49%，同
比+0.79pct，环比QoQ-1.94pct，业绩符合预期。费用方面，26Q2销售、管理、研发、财务费用率合计9.14%，同比-3.59p
ct，环比-0.97pct。公司发布2026半年度利润分配预案：拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。
26H1电池化学品营收及利润同比大幅增长，电子信息化学品显著受益AI需求拉动，有机氟化学品优化产品结构。根据
公司半年报数据披露，26H1公司电池化学品实现营收57.51亿元，同比+104%，毛利率15.32%，同比+5.61pct；电子信息化
学品实现营收9.56亿元，同比+41%，毛利率51.68%，同比+3.86pct；有机氟化学品实现营收7.08亿元，同比-2%，毛利率5
5.87%，同比-6.93pct。分地区看，公司境内营收66.27亿元，同比+97%，毛利率22.71%，同比+3.02pct；境外营收8.35亿
元，同比-6%，毛利率33.50%，同比-11.90pct。子公司层面，海斯福营收13.48亿元，净利润3.83亿元；石磊氟材料营收1
7.13亿元，净利润4.11亿元。分板块看：1）电池化学品：公司抓住住储能电池市场景气增长机遇以及动力电池稳步增长
机会，通过与合营企业石磊氟材料的密切联动保障关键原材料的供给，销售额和盈利实现同比大幅增长；2）电子信息化
学品：AI需求爆发拉动公司电容化学品、半导体湿电子化学品级氟化液需求，公司核心产品市占率稳步提升，有望持续受
益；3）有机氟化学品：公司持续迭代新品，优化产品结构，抵减一代产品销售下降带来的影响，业务保持稳健发展。
高端精细化学品平台型企业，发行H股加速全球化战略布局。电池化学品板块，公司持续深化产业链垂直整合，推进
全球化产能布局，七五战略期间电解液全球总产能规划150万吨，参股子公司石磊氟材料技改扩产+石磊宜都基地建设，进
一步夯实核心锂盐自主供应能力；电子信息化学品板块，公司宜都产业园一期年产1.2万吨电容化学品项目、天津新宙邦
半导体化学品项目（二期）、南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目，落地后将持续巩固公司业务竞争力；有机
氟化学品板块，三明海斯福年产3万吨高端氟精细化学品项目（三期）将扩充现有产品产能，助推多项研发新品实现产业
化，海德福高性能氟材料项目（1.5期），在优化现有产品、提质增效的基础上新增5000吨高端氟聚合物产能，强化海德
福与海斯福产业链协同。2026年1月27日，公司向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所主板挂
牌上市的申请。本次发行是公司实现“全球电子化学品和功能材料行业领导者”愿景的重要举措，通过资本国际化推动技
术、市场、人才的全球化布局，构建"A+H"双融资平台，增强国际资本市场影响力；优化境内外资源配置，加速海外市场
拓展；提升品牌国际知名度，强化产业链协同效应。
投资评级与估值：维持2026-2028年归母净利润预测分别为20.93、24.94、29.20亿元，对应PE估值分别为23、19、16
X，维持“增持”评级。
风险提示：1）产品价格大幅波动；2）原料价格大幅上涨；3）新项目进展不及预期。
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2026-08-22│新宙邦(300037)2026年半年报点评：业绩稳健增长，三大业务协同发展 │国联民生 │买入
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事件：2026年8月20日，公司发布2026年半年报。2026年上半年公司实现营业收入74.63亿元，同比+75.66%；实现归
母净利润9.84亿元，同比+103.33%；实现扣非归母净利润9.69亿元，同比+107.93%。2026Q2，公司实现营业收入41.01亿
元，同比+82.62%，环比+22.02%；实现归母净利润5.03亿元，同比+98.19%，环比+4.75%；实现扣非归母净利润4.99亿元
，同比+104.51%，环比+6.34%。
三大业务协同发展，有机氟化学品和电子信息化学品成长可期。1）电池化学品业务：2026H1，公司电池化学品业务
实现营业收入57.51亿元，同比增长104.27%；毛利率为15.32%，同比提升5.61pct；公司电池化学品业务抓住储能电池市
场景气增长机遇以及动力电池稳步增长机会，产品销量快速增长，通过与合营企业石磊氟材料的密切联动保障关键原材料
的供给，同时进一步加强内部一体化运营优势，提升成本竞争力，销售额和盈利实现同比大幅增长。2）有机氟化学品业
务：2026H1，公司有机氟化学品业务实现营业收入7.08亿元，同比减少1.88%；毛利率为55.87%，同比下降6.93pct；公司
有机氟化学品业务凭借高端氟精细化学品技术领先以及产品领先地位，积极抓住半导体行业含氟产品发展机遇，不断迭代
新品，优化产品结构，抵减一代产品销售下降带来的影响，保持稳健发展以及高质量的经营结果。3）电子信息化学品业
务：2026H1，公司电子信息化学品业务实现营业收入9.56亿元，同比增长40.80%；毛利率为51.68%，同比提升3.86pct；
公司电子信息化学品业务紧抓下游半导体、算力与数字基建、新能源等新兴领域发展机遇，核心产品市占率稳步提升，销
售收入快速增加。
持续深化全球化产能布局。未来公司七五战略期间，公司电解液全球总产能将规划到150万吨/年。公司持续深化全球
化产能布局，公司马来西亚诺莱特电子化学品项目建设稳步推进，预计2026年底投产，建成后将成为东南亚首个中资电解
液生产基地；美国电池化学品项目现已进入土建阶段，投产后将支撑公司就近服务海外新能源客户，持续增强国际市场竞
争力；与此同时，公司有序开展中东锂离子电池材料项目、波兰锂离子电池材料项目二期筹建工作。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为153.00、171.51、200.46亿元；归母净利润分别为22.25、29.96、3
7.39亿元；2026-2028年EPS分别为2.95、3.97、4.96元，以8月21日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为21X、16X、13X
，考虑公司有机氟化学品与电子信息化学品持续放量，全球化布局不断完善，业绩有望持续稳健增长，维持“推荐”评级
。
风险提示：原材料价格波动风险；下游需求及新能源车销量不及预期风险；新产能建设及投产进度不及预期风险；海
外客户开拓不及预期风险。
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2026-08-21│新宙邦(300037)期待电子信息化学品放量 │华泰证券 │买入
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公司发布中报，26H1收入74.63亿元，同比+75.7%，归母净利9.84亿元，同比+103.3%，扣非净利9.69亿元，同比+107
.9%，归母净利位于业绩预告9.7-10.3亿元区间，业绩符合预期。展望后续，我们认为6F价格有望随动储排产旺季回升，
氟冷却液有望随行业去库完毕而起量，电子信息化学品受益于国产替代与需求放量，我们看好公司实现量利齐升，维持“
买入”评级。
Q2归母环比增长
公司26Q2收入41.01亿元，同/环比+82.6%/+22.0%，归母净利5.03亿元，同/环比+98.2%/+4.8%，扣非净利4.99亿元，
同/环比+104.5%/+6.3%，我们推测26Q2电池化学品利润约2.0亿，环比有所回落，主要系6F降价；有机氟（含全氟聚醚冷
却液口径）约2.1亿元，环比约+20%；电容器化学品约0.9亿元，环比+35%以上；半导体化学品约0.2亿元，环比+30%以上
。
电池化学品：盈利有望随6F价格回升
据中报，26H1公司电池化学品业务实现收入57.51亿元，同比+104.3%，毛利率达15.32%，同比+5.61pct，其中石磊氟
材料贡献6F盈利（26H1石磊氟材料6F出货1.5万吨、实现净利润4.1亿元，为公司贡献投资收益1.7亿元）。26H1公司电池
化学品产量32.11万吨，产能利用率达87.90%，在建产能45.93万吨。价格端，据Wind，26Q1/26Q2/26Q3以来（截至8月20
日）6F均价分别为13.18/10.82/10.34万元/吨，我们认为随着下游动储排产旺季来临，6F价格有望回升，带动公司电解液
盈利环比改善。
电子信息化学品：AI驱动高附加值产品放量
26H1公司电子信息化学品业务实现收入9.56亿元，同比+40.8%，毛利率达51.68%，同比+3.86pct，公司抓住下游半导
体、算力等新兴领域机遇，核心产品市占率稳步提升。26H1公司电子信息化学品产量5.04万吨，产能利用率仅55.69%，在
建产能7.70万吨，后续放量空间充足。产品结构上，公司半导体高纯试剂受益于国产替代，超高纯湿电子化学品全球市占
率领先，我们认为该板块未来有望为公司贡献重要增量。
有机氟：盈利短期扰动，静待需求结构切换
26H1公司有机氟化学品业务（报表口径）实现收入7.08亿元，同比-1.88%，毛利率达55.87%，同比-6.93pct。收入下
滑主要系一代产品销售下降；毛利率下滑主要系：1）一半以上收入来自出口、美元计价形成汇兑损失；2）氢氟酸、六氟
丙烯等原材料价格上涨；3）一代产品中的医药中间体有所降价。26H1公司有机氟产量0.88万吨，产能利用率达80.28%，
在建产能2.63万吨。我们认为，公司含氟冷却液在客户布局和产品竞争力上领先，后续有望继续引领国产替代，同时三代
产品有望放量。
维持“买入”评级
考虑到6F价格略有下降，我们下修电解液业务价格与毛利率假设；考虑到氟化工原材料价格上涨，我们下修有机氟毛
利率假设，预计公司26-28年归母净利23.45/28.93/33.96亿元（前值28.25/33.19/38.14亿元，下修17.0%/12.8%/11.0%）
。可比公司26年Wind一致预期平均PE16倍（前值18倍），考虑到公司电池化学品量利齐升，电子信息化学品跟随AI硬件需
求高增，氟冷却液有望放量，给予公司26年PE23倍（前值25倍），给予目标价71.53元（前值93.75元），维持“买入”评
级。
风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利
润率提升不及预期。
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2026-08-21│新宙邦(300037)2026年半年报点评：业绩符合预期，电子化学品加速放量 │东吴证券 │买入
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26Q2业绩符合市场预期。公司26H1营收74.6亿元，同比+76%，归母净利润9.84亿元，同比+103%，扣非归母净利润9.6
9亿元，同比+108%，毛利率23.9%，同比-1.1pct；其中26Q2营收41.0亿元，同环比+83%/+22%，归母净利润5.03亿元，同
环比+98%/+5%，毛利率23.6%，同环比-1.9/-0.7pct，业绩符合市场预期。
电子化学品快速增长、AI+半导体贡献核心增量。26H1电子信息化学品收入9.6亿元，同比+41%，毛利率51.7%，同比+
3.9pct，我们预计贡献2.5-3亿利润，其中Q2贡献1.5-2亿元利润，全年看，我们预计26年电子信息化学品收入20亿元+，
贡献净利润约6-7亿元，27年净利润有望增至约10亿元+。分产品看，电容器化学品受益AI数据中心需求高增，我们预计26
年收入11亿元+，同增30-40%，贡献2-3亿元利润；半导体冷却液26H1我们预计贡献1.2亿元利润，我们预计26年出货1000
吨左右，对应收入约5亿元，同比翻倍增长，贡献2.5亿元+利润。
电解液销量高增、单位盈利维持近2000元/吨。26H1电池化学品收入57.5亿元，同比+104%，毛利率15.3%，同比+5.6p
ct，其中石磊26H1收入17亿元，净利4.1亿元；我们预计26H1电解液出货21万吨，其中26Q2电解液出货11万吨+，我们预计
26/27年电解液出货约50/70万吨，维持高增长。盈利端，我们预计26Q2单吨净利0.18万元左右，环比略降，主要系六氟均
价下降影响，其中石磊Q2出货0.9万吨，单吨净利1.5万元+，贡献归母净利0.6亿元+，此外VC出货0.2万吨左右，我们预计
贡献净利1亿元左右，看明年，石磊新产能投产，六氟我们预计出货6-7万吨，VC出货2万吨，自供比例进一步提升，27年
电解液单吨盈利我们预计可维持0.1万元+。
氟化工盈利保持稳定。26H1有机氟化学品收入7.1亿元，同比-2%，毛利率55.9%，同比-6.9pct；海斯福H1净利润3.83
亿元，同比持平，其中传统氟化工贡献2.6亿元左右，全年氟化工我们预计贡献5.5亿元利润左右，后续海德福减亏及第三
代新产品放量将贡献增量。
费用率下降、经营性净现金流改善明显。26H1公司期间费用率9.6%，同比下降2.6pct，其中销售/管理/研发/财务费
用率分别为1.2%/3.5%/3.9%/1.0%，同比-0.6/-1.1/-2.0/+1.1pct；投资收益1.91亿元，主要由石磊贡献；经营活动现金
流净额11.3亿元，同比+98%。
盈利预测与投资评级：考虑到六氟均价下降影响，我们下调公司26-28年归母净利润预期至22.3/30.0/37.6亿元（原
预期24.2/30.9/39.0亿元），同比+103%/+34%/+25%，对应PE为22/16/13x，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，销量不及预期。
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2026-08-04│新宙邦(300037)公司首次覆盖报告：全球精细化学品龙头，电子信息化学品成│开源证券 │买入
│长逻辑加速兑现 │ │
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高端精细化学品平台企业，三大业务协同共振
新宙邦1996年以电容化学品起家，深耕电子化学品领域三十年，电容化学品全球市占率连续多年位居第一，凭借深耕
精细电子化学品的经验积累和技术优势，已突破半导体化学品部分品类，公司电子信息化学品业务有望在AI产业链高景气
中实现加速放量。同时，公司锂电电解液出货量连续多年位居行业前列，并通过参股上游产业链，构筑从溶质到添加剂的
一体化成本优势。公司在高端氟精细化学品具有领先的技术和产品地位，有望充分受益于半导体显示、数据中心和绿色低
碳产业的快速发展。公司三大业务板块协同共振，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为145.95/180.02/207.91亿元
，归母净利润为22.18/29.90/38.19亿元，对应当前股价PE为20.7、15.4、12.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
电容化学品全球领跑，AI服务器与半导体国产替代驱动电子化学品高增
AI服务器功耗大幅提升带动高端铝电解电容需求放量，全球龙头贵弥功、尼吉康均给出积极收入指引，公司电容化学
品卡位全球龙头，全球市占率接近50%，有望充分受益于AI算力高景气。半导体化学品方面，公司是2024年半导体冷却液
国内本土份额第一，客户已覆盖国内前五大晶圆厂，随着下游晶圆厂扩产及国产化率提升，半导体化学品业务整体进入快
速放量阶段。
3M退出PFAS重塑行业格局，有机氟化学品有望量价齐升
3M于2025年底全面退出PFAS生产，全球电子级氟化液供给缺口短期内难以弥补，供需格局持续偏紧。有机氟业务是公
司盈利能力最好的赛道，随着AI数据中心液冷渗透率加速提升、全球电力设备六氟化硫替代趋势确立，有机氟业务有望迎
来量价齐升的中长期成长周期。
风险提示：竞争激烈风险；技术替代风险；新业务放量不及预期；外汇风险。
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2026-07-11│新宙邦(300037)持续看好电子信息化学品放量 │华泰证券 │买入
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公司发布26年半年度业绩预告，26Q2归母净利4.90-5.50亿元，中值5.2亿元，同/环比+104.6%/+8.1%，扣非净利4.85
-5.45亿元，中值5.15亿元，同/环比+111.0%/+9.7%，业绩同比高增主要系电解液价格上涨贡献盈利+电子信息化学品持续
增量。展望后续，公司电解液盈利有望随Q3排产旺季环比改善，电子信息化学品及有机氟受益于AI景气持续放量，我们看
好公司实现量利齐升，维持"买入"评级。
电子信息化学品受益于AI景气，有机氟环比增长
公司电子信息化学品及有机氟板块受益于AI算力景气度提升，26Q2整体延续增长态势：我们推测公司Q2电容器化学品
利润约0.9 1亿，主要受益于产品结构改善+部分产品涨价；氟冷却液（全氟聚醚产品，主要应用于半导体干法蚀刻冷
却）Q2出货环比增长50 100吨，利润约0.6 0.7亿元；半导体化学品持续上量，利润约0.2亿元；有机氟（刨除氟冷
却液）：环比微增，主要系清洗类产品实现量增。我们认为，随着AI驱动半导体需求高景气，公司氟冷却液、半导体化学
品等高附加值产品有望持续放量，电容器化学品结构改善及涨价逻辑延续，电子信息化学品板块有望成为公司盈利增长的
重要引擎。
电解液利润环比持平，盈利韧性较强
我们推测公司Q2电解液出货接近12万吨，利润2.2亿，基本环比持平，在6F降价下保持了较强的盈利韧性，我们推测Q
26F出货量环增约50%，VC价格相较6F更稳定，电解液混配也有贡献利润。随着Q3排产旺季来临，我们认为6F和VC存在涨价
潜力，公司电解液盈利或将环比改善。此外，超级电容电解液产品目前归属于电解液事业部，今年开始量利齐升，贡献新
的利润增量。
维持“买入”评级
考虑到6F价格有所回落，我们略微下修盈利预测，预计公司26-28年归母净利28.25/33.19/38.14亿元（前值29.39/33
.19/38.14亿元，26年下修4%）。可比公司26年Wind一致预期平均PE18倍（前值16倍），考虑到公司电解液业务持续扩张
，电子信息化学品跟随AI硬件需求高增，氟化液有望放量，给予公司26年PE25倍（前值23倍），给予目标价93.75元（前
值89.70元），维持“买入”评级。
风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利
润率提升不及预期。
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2026-07-10│新宙邦(300037)26H1业绩预告点评：氟化工及电子信息化学品显著增长，符合│东吴证券 │买入
│市场预期 │ │
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26H1业绩符合市场预期。公司预告26H1实现归母净利润9.7~10.3亿元，同比增长100~113%；扣非后归母净利9.55~10.
15亿元，同比增长105~118%，其中26Q2实现归母净利中值5.2亿元，同环比+105%/+8%，符合市场预期。
电解液六氟出货环增明显、单吨净利略降。我们预计26Q2电解液出货近12万吨，同增80%，环增25%，我们预期全年出
货50万吨，同增65%。盈利端，预计Q2电解液板块贡献利润2.2亿元左右，环比持平，对应单吨盈利接近0.2万/吨，环比略
降，其中石磊26Q2出货0.9万吨，环增50%，单吨净利预计下降至2万/吨，贡献净利2亿元左右，归母贡献近1亿利润，VCQ1
价格维持13-15万，预计贡献1亿左右利润，此外电解液加工贡献稳定盈利；全年看石磊预计26年出货4万吨，若假设六氟1
1万，石磊贡献5亿元左右归母利润，假设VC价格13万，预计贡献利润5亿左右，弹性显著。
氟化工及电子信息化学品环比显著增长。我们预计氟化工及电子信息化学品26Q2贡献2.9亿利润+，环增15%左右，其
中26年公司半导体冷却液开始放量，且电容器化学品需求高增，预计贡献主要增量；全年看，随着26年海德福减亏，半导
体冷却液出货同比翻倍，及电容器化学品收入同比增速提升至20%+，预计合计贡献13-14亿利润，其中预计氟化工7-8亿，
电子信息化学品7-8亿，27年有望提升至18-20亿，其中预计氟化工9亿+，电子信息化学品9-10亿，弹性显著。
盈利预测与投资评级：考虑到公司氟化工及电子信息化学品贡献显著利润弹性，我们预计公司26-28年归母净利24.2/
30.9/39.0亿元（原预期24.2/26.8/30.2亿元），同比+120%/+28%/+26%，对应PE为25/20/16x，给予27年30xPE，目标价12
3.3元，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期，行业竞争加剧。
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2026-06-22│新宙邦(300037)电容器化学品增长有望加速 │华源证券 │买入
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公司是全球电容器化学品头部企业，AI服务器拉动高端电容需求打开成长新空间。公司在电容器领域深耕30年左右，
产品用于电容器铝箔处理、铝电解电容器、固态电容器等领域，截至2025年上半年公司核心电容器化学品产品全球市场占
有率超50%，已成为全球电容器化学品领域的头部供应商。2024年公司电容器化学品收入占比约10%，毛利率近几年保持在
40%左右，盈利能力突出。高端电容器技术门槛高，产品价值量显著高于传统电容，公司凭借领先的市场地位、先进工艺
技术及稳定高质量产品，深度契合下游核心客户需求，我们预计公司电容器化学品业务未来将有较大发展潜力。
AI服务器驱动全球电容器景气上行。电容器是电子线路中必不可少的基础元件，中国已成为全球核心电容器市场。根
据TrendForce研究报告，北美云端服务供应商（CSP）持续加强对AI基础设施投资力度，预估将带动2026年全球AI服务器
出货量年增28%以上。在AI服务器需求拉动下，日本及中国台湾地区电容器企业产量与收入2025-2026年3月/4月均保持较
快增长，行业景气信号明确。
MLPC与超级电容双线受益，公司关键材料布局卡位领先。铝电解电容器主要用于AI服务器电源模块（PSU），AI服务
器电源架构向高压演进，大幅提升牛角电容、超级电容及叠层高分子固态电容MLPC等大容量高压铝电容的需求。MLPC目前
主要采用PEDOT作为导电高分子材料，公司是全球PEDOT头部企业，早在2009年已实现国际客户批量供货，客户积累深厚。
此外，公司2023年与江海股份成立合资公司江苏希尔斯，2025年入股聚镕光电，与江海股份形成紧密合作关系。超级电容
方面，AI算力需求增长带动备用电源及电能质量调节需求激增，超级电容可快速平抑电压波动，适配高功率服务器集群供
电保障。超级电容器主要分为EDLC与LIC/HSC两条路线，麦克斯韦在EDLC路线地位领先，据新宙邦2020年公告，新宙邦为
麦克斯韦多年合作伙伴，批量供应超级电容器电解液，是其重要供应商。
盈利预测与评级：AI算力拉动高端电容器需求增长，公司作为全球电容器化学品头部企业，我们预计公司电容器化学
品业务增长有望超市场预期。上调2026-2028年归母净利润分别至24.2/31.0/38.1亿元，同比增速分别为120.1%/28.2%/22
.9%。按照2026年6月18日股价对应的PE分别为26.0/20.3/16.5倍。维持“买入”评级。
风险提示：产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期。
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2026-06-07│新宙邦(300037)看好头部客户长单带动市占率提升 │华泰证券 │买入
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公司发布公告，与宁德时代签订26-28年电解液购销合作，协议约定26-28年公司向宁德时代供应电解液5/10/15万吨
，本次电解液长单锁定了未来三年行业头部客户的稳定需求，有望提升公司电解液市占率。我们预计电解液业务布局有望
贡献盈利弹性，电子信息化学品有望充分受益于AI硬件需求高增，有机氟二代品出货量进一步增长且海德福逐步减亏，维
持“买入”评级。
签订头部客户长单，市占率提升可期
公司与宁德时代签订的长单明确了未来三年的采购量纲及波动范围（2026年5.0万吨±10%、2027年10.0万吨±12%、2
028年15.0万吨±15%），呈现出显著的逐年放量特征，江西石磊6F扩产且新产线成本具备优势，公司具备较强底气与大客
户签订长单，我们推测其价格可联动上游原材料，可规避部分上游原材料价格波动风险。宁德时代作为全球动力电池龙头
，其大规模采购锁定为公司提供了确定的产能消化渠道，有效规避了公司的下游需求波动风险，协议签订有助于进一步提
升公司产业链地位，巩固公司在电解液市场的竞争优势。
AI硬件需求高增，电子信息化学品价值有望重估
1）电容化学品：公司目前在全球电容器化学品市占率接近50%。AI服务器大负载、高功耗的特点导致MLPC和超级电容
用量较普通服务器增长数倍，且公司产品结构出现优化（MLPC/超级电容是相对高端的产品，盈利更好）。公司原有产能4
.33万吨，为应对新增需求，公司预计在26年在湖北投建1.2万吨产能，定位AI/车载高容固态电容化学品。
2）半导体化学品：公司含氟冷却液主要用于半导体干法蚀刻的冷却以及数据中心液冷中，已经覆盖中日韩主要下游
半导体企业客户；高纯湿电子化学品包括高纯双氧水、氨水、铜蚀刻液等产品，用于面板和半导体的清洗、蚀刻等场景，
批量供应中芯国际、英特尔、长鑫、京东方等大厂。。此外，公司参股江西石磊43%/永晶科技24%股权，其分别具备5万吨
/6万吨氢氟酸产能，永晶科技25年仍为亏损状态，我们预计26年有望随电子级氢氟酸涨价贡献正盈利。
看好公司自产6F及添加剂贡献利润弹性
根据Wind，截至6月5日，6F价格已上涨至11.75万元/吨，主要系行业库存已去化至不到一周的较低水平，考虑到油价
上行能源替代导致电池需求存在上修空间，旺季到来6F库存有望加速去化，实现价格回升。目前公司拥有6F3.6万吨产能(
未来规划新增6万吨)、LiFS15400吨产能(未来规划新增7000吨)、1万吨VC产能(未来规划新增1~2万吨)，我们看好6F及添
加剂涨价为公司带来业绩弹性。
维持“买入”评级
我们保守起见维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利29.39/33.19/38.14亿元。可比公司26年Wind一致预期平均PE
16倍（前值18倍），考虑到公司电解液业务持续扩张，电子信息化学品跟随AI硬件需求高增，氟化液有望放量，给予公司
26年PE23倍（前值23倍），维持目标价89.70元，维持“买入”评级。
风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利
润率提升不及预期。
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2026-06-05│新宙邦(300037)电池化学品盈利改善，有机氟材料成长可期 │华安证券 │买入
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事件描述
3月24日与4月28日，公司分别发布2025年报与2026年一季报。2025全年公司实现营业收入96.39亿元，同比增长22.84
%；归属于母公司所有者净利润10.97亿元，同比增长16.48%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润10.9亿元
，同比增长14.65%。2026年一季度公司实现营业收入33.61亿元，同比增长67.85%，环比增长11.20%；归属于母公司所有
者净利润4.8亿元，同比增长109.02%，环比增长37.58%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4.7亿元，同
比增长111.69%，环比增长25.50%。
六氟磷酸锂、电解液回暖，电池化学品盈利改善。
2025年，公司实现营业收入96.39亿元，同比+22.84%，其中电池化学品业务实现营收66.79亿元，同比增长30.57%，
得益于下游新能源汽车及储能市场需求增长，带动产品销量大幅提升，实现毛利率10.93%，同比-1.33pcts；电子信息化
学品业务实现营收14.65亿元，同比增长29.14%，受AI及半导体等新兴领域需求拉动，盈利能力显著增强，毛利率达48.25
%，同比+5.15pcts；有机氟化学品业务实现营收14.26亿元，同比下降6.70%，主要受国际贸易摩擦、含氟医药中间体市场
竞争激烈等因素影响有所拖累，但板块盈利能力保持强劲，毛利率达61.74%，同比+0.65pcts。进入2026年一季度，电池
化学品业务中核心产品电解液、六氟磷酸锂价格回暖，据百川盈孚，2026年一季度电解液、六氟磷酸锂市场均价分别达3.
43万元/吨（同比+78%）、13.1万元/吨（同比+115%），行业景气回暖支撑公司盈利持续向好。
有机氟把握国产替代机遇，电容、半导体化学品布局稳步推进。
报告期内，受数字基建、新能源、数据中心等产业带动氟材料配套需求增长与国际主流氟化工企业退出影响，公司氟
化液产品市场推广顺利，氟溶剂清洗剂、含氟医药中间体、含氟聚合物等产品需求稳定，公司市场份额稳固。电子信息化
学品领域，江苏希尔斯年产5000吨电子封装材料项目于2025年投产，实现了电容级覆胶树脂封装材料的自主可控；新宙邦
宜都产业园一期年产1.2万吨电容化学品项目进一步完善电容化学品在华中区域的产能布局；后续天津新宙邦半导体化学
品项目（二期）、南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目将新增电子级高纯氨水产能，并新增半导体级硫酸、IP
A产品，进一步丰富电子材料产品布局，填补产业链空白。
投资建议
伴随电池化学品材料景气回暖、电容、半导体化学品逐步放量，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润21.00
、25.57、30.68亿元（2026、2027年原值分别为14.47、18.51亿元，新增2028年盈利预测），同比增长91.4%、21.8%、20
.0%，对应PE分别为27、22、19倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。
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2026-05-26│新宙邦(300037)1Q26公司盈利水平明显提升，产能扩张与产品升级驱动业绩增│长城证券 │买入
│长 │ │
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事件：2026年3月24日，新宙邦发布2025年度报告，公司2025年年营业收入为96.39亿元，同比上涨22.84%；归母净利
润10.97亿元，同比上涨16.48%；扣非净利润10.90亿元，同比上涨14.65%。
2026年4月28日，新宙邦发布2026年一季度报告，公司1Q26营业收入为33.61亿元，同比上涨67.85%；归母净利润4.80
亿元，同比上涨109.02%；扣非净利润4.70亿元，同比上涨111.69%。
点评：2025年及1Q26公司盈利水平同比持续提升。2025年公司总体销售毛利率为24.28%，较2024年下降2.21pct。202
5年公司财务费用同比上涨32.23%；销售费用同比上涨25.53%；研发费用同比上涨27.75%。我们认为，公司2025年盈利水
平稳步提升主要得益于销售规模的稳健扩张及有机氟化学品与电子信息化学品板块毛利率水平的提升。根据公司《2026年
4月29日投资者关系活动记录表》，1Q26公司业绩同比大幅增长主要是因为电池化学品业务出货量同比快速增长，同时产
品销售价格随行业竞争格局优化而逐步修复，电池化学品及电子信息化学品销售额同比均增长，有机氟化学品业务保持稳
健且突出的盈利水平。
2025年公司经营活动净现金流同比上涨。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为11.69亿元，同比上涨42.80%；
投资性活动产生的现金流量净额为-15.43亿元，同比-114.37%；筹资活动产生的现金流量净额为-12.36亿元，同比-316.3
9%。期末现金及现金等价物余额为11.34亿元，同比-58.63%。应收账款37.18亿元，应收账款周转率下降，从2024年同期
的3.43次变为3.12次。存货周转率上升，从2024年同期的6.06次变为6.60次。
三大核心业务协同发展，支撑公司长期稳健发展。根据2025公司年报，2025年公司电池化学品业务营业收入66.79亿
元，同比增长30.57%；毛利率为10.93%，同比-1.33pcts。2025年得益于锂离子电池市场需求持续增长，特别是下半年储
能电池市场需求的快速增长，带动锂离子电池材料的需求增长。受益于政策支持、技术进步、规模效应、产业链日益完善
等因素共同影响，新能源电动汽车与储能市场将迎来持续发展期，电池电解液的需求也将进一步上升。公司作为电池化学
品领域的主要供应企业之一，在研发创新、品质控制、产业链一体化、客户结构等方面具有较大优势，有望为公司未来市
场份额的稳定增长提供有力支撑。
2025年，公司有机氟化学品业务营业收入14.26亿元，同比下降6.70%；毛利率为61.74%，同比上涨0.65pct。2025年
氟化工行业面临产品需求结构性差异大、国际贸易摩擦加剧、含氟医药中间体市场竞争激烈等压力。公司有机氟化学品业
务加大半导体、AI与数字基建、清洁能源等领域的产品开发和市场拓展，同时不断迭代新品、优化产品结构，含氟冷却液
和含氟清洗剂出货量持续增长，产品盈利能力较强。此外，受某国际知名氟化工企业逐步退出市场影响，下游客户加速供
应链切换，公司相关有机氟化学品业务市场份额提升。未来随着半导体显示、数据中心和绿色低碳产业的快速发展，公司
有机氟化学品业务有望迎来快速增长的契机。
2025年，公司电子信息化学品业务营业收入14.65亿元，同比增长29.14%；毛利率为48.25%，同比上涨5.15pct。电容
化学品方面，公司在国内布局多个生产基地，与电容器核心客户建立了长期战略合作关系，市场份额稳定；半导体化学品
方面，公司凭借深耕精细电子化学品的经验积累、技术优势以及资源地域优势，半导体化学品品类、出货量以及销售额稳
步增加。
我们认为，公司三大核心业务发展稳健，持续拓宽产品品类，随着新能源、AI及半导体等新兴领域的快速发展，公司
有望发挥资源和技术优势，支撑业绩持续提升。产能扩张与产业链延伸并行，构筑中长期发展壁垒。根据公司2025年报，
公司进一步完善产业链垂直整合及全球布局。2025年，海外布局方面，加快推进马来西亚诺莱特电子化学品项目建设，稳
步开展美国新宙邦电池化学品项目、中东锂离子电池材料项目、波兰锂离子电池材料项目二期筹建工作。国内市场方面，
公司围绕锂电池电解液产业链一体化、满足区域新增产能进行布局：湖南福邦新型锂盐项目、淮安添加剂项目可进一步提
升公司添加剂产能及种类；石磊氟材料通过技改不断提升六氟磷酸锂产能，或将有效降低综合成本及提升锂电池电解液综
合竞争能力；南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目及惠州四期项目的建设，有望提升未来公司在华东及华南区
域电解液供应能力。
有机氟化学品领域聚焦产能升级与价值链延伸，根据公司2025年报，三明海斯福年产3万吨高端氟精细化学品系列项
目（三期）将提升部分产品产能，进一步提升公司在高端氟精细化学品行业地位及综合竞争力；福建海德福年产5000吨高
性能氟材料项目（1.5期）新增高端氟聚合物的建设，有助于公司进一步向高端氟精细化学品和氟聚合物延伸，有望对公
司氟化工持续发展提供有力的产能支撑；江苏希尔斯年产5000吨电子封装材料项目于2025年投产，实现了电容级覆胶树脂
封装材料的自主可控；新宙邦宜都产业园一期年产1.2万吨电容化学品项目有望进一步完善公司在华中区域的产能布局。
我们认为，公司多个项目布局有望持续提升不同区域的产能供应能力，进一步完善产业链一体化建设，为公司中长期发展
构筑壁垒。
投资建议：预计公司2026-2028年实现营业收入分别为145.71/159.83/193.18亿元，实现归母净利润分别为21.36/26.
04/30.82亿元，对应EPS分别为2.83/3.45/4.09元，当前股价对应的PE倍数分别为24.1X、19.8X、16.7X。我们基于以下几
个方面：1）三大业务协同发展，持续拓宽产品品类，新能源、AI及半导体等新兴领域的快速发展，有利于公司规模和业
绩的持续提升；2）公司在电池化学品、氟化工等领域进行多个项目布局，有望持续拓宽产品品类、提升产能供应能力，
进一步完善产业链一体化建设，为公司中长期发展构筑壁垒。我们看好公司未来发展空间，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争的风险；原材料价格波动风险；安全生产与生态环境保护风险；新产品和新技术迭代风险等
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2026-05-22│新宙邦(300037)电子信息化学品或被低估 │华泰证券 │买入
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市场对于公司的认知主要停留在电解液及氟化工上，而实际上公司的电子信息化学品（包含电容器化学品和半导体化
学品）充分受益于AI硬件需求高增，我们认为该业务布局存在业绩和估值的提升空间。我们预计26年6F布局有望贡献盈利
弹性，有机氟二代品出货量进一步增长且海德福逐步减亏，电容器和半导体化学品有望量利齐升，维持“买入”评级。
公司电子信息化学品持续受益于AI硬件需求高增
Al硬件需求随着AI产业化趋势而高增，我们预计公司的电子信息化学品（包含电容器化学品、半导体化学品，其中半
导体化学品包括含氟冷却液、高纯湿电子化学品等）有望受益实现量利齐升。
1）电容化学品：公司目前在全球电容器化学品市占率接近50%。AI服务器大负载、高功耗的特点导致MLPC和超级电容
用量相较普通服务器的增长数倍，从而带来公司产品需求新增量，且产品结构优化（MLPC/超级电容是相对高端的产品，
盈利更好）。公司原有产能4.33万吨，为应对新增需求，公司预计在26年在湖北投建1.2万吨产能，定位AI/车载高容固态
电容化学品。
2）半导体化学品：公司含氟冷却液主要用于半导体干法蚀刻的冷却以及数据中心液冷中，凭借技术领先和产品可靠
性，已经覆盖中日韩主要下游半导体企业客户；高纯湿电子化学品包括高纯双氧水、氨水、铜蚀刻液等产品，用于面板和
半导体的清洗、蚀刻等场景，批量供应中芯国际、英特尔、长鑫、京东方等大厂。半导体化学品业务已渗透至半导体产业
链核心环节。此外，公司参股永晶科技24%股权，永晶科技拥有7万吨电子级氢氟酸产能，2025年仍为亏损状态，我们预计
2026年随着电子级氢氟酸涨价盈利好转，永晶有望为公司贡献正投资收益。
看好公司自产6F及添加剂贡献利润弹性
根据Wind，截至5月21日，6F价格已上涨至12.0万元/吨，主要系行业库存已去化至较低水平(根据百川盈孚，截至5月
15日，6F库存已去化至6230吨，库存周期低于一周)，考虑到油价上行能源替代导致电池需求存在上修空间，旺季到来6F
库存有望加速去化，实现价格回升。目前公司拥有6F3.6万吨产能(未来规划新增6万吨)、LiFS15400吨产能(未来规划新增
7000吨)、1万吨VC产能(未来规划新增1~2万吨)，我们看好6F及添加剂涨价为公司带来业绩弹性。
维持“买入”评级
考虑到下游半导体相关需求持续向好，我们上修公司电子信息化学品出货及利润假设，预计公司26-28年归母净利29.
39/33.19/38.14亿元（前值27.31/31.31/35.15亿元，上修8%/6%/9%）。可比公司26年Wind一致预期平均PE18倍（前值16
倍），考虑到公司电解液业务弹性大，氟化液有望放量，给予公司26年PE23倍（前值21倍），给予目标价89.70元（前值7
6.23元），维持“买入”评级。
风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利
润率提升不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：146家
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2026-10-27│新宙邦(300037)2026年10月27日投资者关系活动主要内容
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公司 2026年三季度业绩说明会分为两个环节：第一部分为 2026年三季度业绩情况说明，第二部分为问答环节。
第一部分：公司 2026 年三季度业绩情况
2026年前三季度，公司实现营业收入 120.65亿元，同比上升 82.35%；归属于上市公司股东的净利润 15.42亿元，同
比上升 106.19%。2026年前三季度，主要得益于三大主营业务加强技术与市场的深度协同，一体化和平台化优势持续释放
，各大业务均实现快速增长，关键子公司福建海德福新材料有限公司（以下简称“海德福”）以及湖南福邦新材料有限公
司第三季度进入持续盈利状态。
分业务板块来看：
电池化学品业务：紧抓储能市场高景气机遇和动力电池稳步增长机会，依托技术与品牌优势，联动合营企业江西石磊
氟材料有限责任公司（以下简称“石磊氟材料”）以及控股子公司江苏瀚康电子材料有限公司，强化关键原材料六氟磷酸
锂和锂电添加剂供给，一体化运营优势持续释放，产销量快速增长，销售价格稳步修复，销售额和盈利同比实现大幅增长
。
电子信息化学品业务：积极抓住下游新能源、算力中心、半导体等新兴行业快速发展机遇，加速创新产品落地，持续
深耕战略客户，核心产品市占率稳步提升，进而推动业务的快速发展和业绩大幅提升，新的增长曲线加速形成。
有机氟化学品业务：凭借高质量经营持续贡献稳健业绩，加快布局面向半导体、算力及数字基建与绿色低碳的新产品
，加强含氟精细化学品与含氟聚合物的整合与协同，业务增长韧性与成长动能持续增强，为公司整体盈利提供坚实支撑。
第二部分：问答环节
公司管理层对投资者普遍关心的问题回复如下：
1、公司计划合资建设年产 15 万吨高纯电子级溶剂项目，能否介绍一下该项目情况？
答：基于对电子级异丙醇、电子级乙酸乙酯等电子化学品市场发展前景的看好，公司计划与广东宇新能源科技股份有
限公司（以下简称“宇新股份”）设立合资公司，合资公司规划建设年产 15万吨高纯电子级溶剂，整体建成后形成年产
5万吨电子级异丙醇、10万吨电子级乙酸乙酯的生产能力。
公司专注于电子化学品和功能材料业务，具备电子化学品生产技术积累、成熟的品质管控体系及稳定的客户资源；宇
新股份深耕异丙醇、乙酸乙酯等精细化工领域，具备原料供应、生产基地等配套优势。本次双方共同投资设立合资公司，
开展电子级异丙醇、电子级乙酸乙酯等电子化学品业务，符合公司战略规划及经营发展需要，有利于进一步完善公司电子
化学品产业布局，提升公司市场竞争力。合资公司建设尚需办理登记、备案、审批等程序，进度及时间具有不确定性，请
投资者关注投资风险。
2、公司氟化液产品的市场竞争力如何？目前产能情况是怎样的？
答：半导体用含氟冷却液具备较高的技术与环保合规壁垒，公司凭借产品在性能表现与环保合规性方面的显著竞争优
势，叠加充足的产能保障与优质的客户资源积累，顺利推进全球化客户拓展。
在产能规划方面，公司现有氟化液（含氢氟醚、全氟聚醚）总产能约5,500吨，生产运行平稳；另有 3 万吨级高端氟
精细化学品大型生产装置处于在建状态，预计于明年底启动试车，投产后可根据市场需求灵活适配不同系列产品的生产。
3、海德福进入持续盈利状态，主要原因是什么？海德福在产品和产能方面是如何布局的？
答：受产能逐步释放、规模效应显现、产品结构优化及成本管控强化等因素影响，海德福第三季度进入持续盈利状态
。
海德福核心产品为高端含氟聚合物，在产品布局方面，海德福已建立较为成熟的六氟丙烯保供体系，全氟磺酸树脂（
PFSA）、可熔融聚四氟乙烯（PFA）、氟醚橡胶等多款重点高端氟聚合物产品已基本完成研发，正逐步导入市场，主要面
向海外厂商垄断的高端应用领域。在产能布局方面，海德福加快推进年产 5,000吨高性能氟材料项目建设，重点推进新产
品工艺流程打通及前沿技术布局。
4、石磊氟材料的业绩如何？石磊氟材料在产能方面有何规划？
答：自公司完成对石磊氟材料的收购以来，其经营状况表现良好，对公司经营业绩产生持续正向影响。
石磊氟材料目前拥有 3.6万吨六氟磷酸锂年产能，并在积极推进技改及产线升级，预计今年年底达到 5至 6万吨六氟
磷酸锂年产能。同时石磊氟材料在湖北宜昌新建基地，宜昌基地投产后将新增 6万吨六氟磷酸锂产能，预计可显著提升公
司核心原材料自给率，充分满足电解液业务中长期发展的原材料需求，进一步强化产业链一体化优势与成本竞争力。
5、公司如何看待电容化学品市场，该业务的市场前景如何？
答：当前电容器行业发展呈现结构性分化的态势，家电、照明等传统下游需求整体平稳，而 AIDC、新能源、工控、
变频等高端应用场景对材料性能与可靠性提出更高技术要求，对应产品具备技术溢价空间，带动公司相关业务实现较快增
长。公司深耕电容化学品领域近 30年，基本实现对全球铝电解电容器、超级电容器及相关器件领域头部企业的全覆盖，
全球市场份额高。
此外，公司电容器板块布局的封装材料、满足 AI 新型材料需求的叠层电容及固态电解质等产品附加值高、市场需求
大，展现出良好发展势头。
6、为什么公司三季度存货规模大幅增长？为什么公司三季度存货减值规模有所减少？
答：受销售收入快速增长、新产线投产产能释放以及国庆节前备货等因素影响，公司存货规模有所增长。
公司积极做好存货管理，2026 年前三季度，公司存货资产减值计提同比减少，主要受原材料价格稳定、海德福等公
司持续盈利影响，部分存货减值迹象有所消除。
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参与调研机构：37家
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2026-10-12│新宙邦(300037)2026年10月12日-13日投资者关系活动主要内容
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公司管理层对各位投资者普遍关心的问题回复如下：
1、公司电子信息化学品未来盈利增长情况如何？主要驱动力是什么？
答：受半导体、算力数据中心等新兴产业需求影响，公司电子信息化学品业务将继续发挥盈利支柱作用，凭借市场门
槛、技术壁垒和产品优势，持续优化产品结构，保持良好发展势头，未来增长趋势明确。
公司在半导体、算力数据中心等领域场景布局差异化解决方案，重点布局高附加值的氟化液、高市场占有率的电容化
学品、品种持续丰富的湿电子化学品赛道，产品方案成熟、品类齐全，客户认证完善，产能保障充分、份额持续提升，具
备高壁垒、高毛利、高成长特征，预计将持续贡献业绩增量。
2、国际大厂退出氟化液市场为公司所在行业提供更广阔的竞争空间，预计这一块能提供多大的市场空间？公司在氟
化液领域的产能如何？
答：全球氟化液市场随着国际大厂退出及行业新需求的爆发，迎来更广阔的市场空间。公司把握行业快速发展机遇，
在半导体芯片制程冷却及数据中心浸没式冷却布局开发相关产品并扩大产能以应对当前市场及未来市场增长，公司系统性
扩大氢氟醚、全氟聚醚等氟化液产品的产能规模，后续将根据项目建设进度及市场需求变化，及时推进产能释放，保障对
下游客户的长期稳定供应。
产能规划方面，公司现有氟化液（含氢氟醚、全氟聚醚）总产能约5,500 吨，生产运行平稳；另有 3 万吨级高端氟
精细化学品大型生产装置处于在建状态，预计于明年底启动试车，投产后可根据市场需求灵活适配不同系列产品的生产。
3、请问公司数据中心液冷产品的布局情况如何？产品优势主要在哪些方面？
答：随着算力及数据中心产业的快速发展，高算力场景下数据中心对散热系统的散热效率、环保安全、长期稳定运行
的要求持续提升，液冷介质的市场需求将持续快速增长，行业发展前景广阔。
公司针对数据中心液冷场景，已完成各场景全技术路线的液冷产品与解决方案布局，覆盖单相、两相全系列冷却工质
。其中，两相浸没式冷却液依托公司氟化工核心技术优势，开发了拥有自主知识产权、低全球变暖潜能值（GWP）的绿色
环保型产品，已完成核心技术研发，正在重点客户端开展样品测试与应用验证；单相液冷相关产品已在国内部分数据中心
实现试点应用。相关产品已完成完善的专利布局，未来将持续推进客户产品认证与商业化落地。目前公司浸没式市场业务
处于早期阶段，请注意投资风险。
4、海德福的核心产品有哪些？目前海德福的经营情况如何？
答：海德福核心产品主要为高端含氟聚合物，在产品布局上，六氟丙烯保供体系已较为成熟，全氟磺酸树脂（PFSA）
、可熔融聚四氟乙烯（PFA）、氟醚橡胶等多款重点高端氟聚合物产品已基本完成研发，正逐步导入市场，主要面向海外
厂商垄断的高端应用领域。 经营表现方面，海德福第三季度进入持续盈利状态，随着产能逐步释放、规模效应显现、产
品结构优化及成本管控强化，未来盈利能力将进一步提升。
5、公司在锂电相关领域已经形成稳固的市场竞争地位，请问公司在固态电池、钠电领域有何布局？
答：在固态电池领域，公司对固态电解质的研究投入超 10 年，采取“三方向齐发力”策略：聚焦硫化物、卤化物电
解质（高离子电导率优势），同步推进氧化物、聚合物电解质研发，固态电解质相关专利申请累计超过30 件。公司的参
股公司新原邦已构建覆盖氧化物、硫化物、聚合物等主流技术路线的研发和生产能力，已实现批量生产并销售。
在钠电领域，公司已拥有钠离子电池电解液的技术储备，相关产品总计已实现千吨级别交付。
6、公司电池化学品在海外布局情况如何？目前处于什么进度？
答：公司秉持“贴近客户、依托资源、风险可控”的原则积极布局海外，在欧洲、东南亚、中东、北美等区域持续建
设项目。
欧洲（波兰）项目：一期电解液产能已投产，二期拟进一步扩产，服务欧美市场，满足欧洲绿色能源政策相关要求；
东南亚（马来西亚）项目：规划建设东南亚规模领先的电解液及核心材料生产基地，预计 2026 年底投产。定位为服
务东南亚区域核心客户；
中东（沙特阿拉伯）项目：规划建设碳酸酯溶剂项目。定位为依托当地低成本原材料及能源资源，打造全球溶剂核心
枢纽，供应除中国外的全球市场；
北美（美国）项目：规划建设电解液及电池化学品基地，已完成用地购置，将结合当地产业政策审慎把控推进节奏。
定位为布局北美高增长锂电市场。
7、电容器化学品业务是公司全球领先的业务之一，在目前 AI 革命带来的半导体新发展浪潮中，公司电容器化学品
有何新的布局？
答：当前电容器行业发展呈现结构性分化的态势，家电、照明等传统下游需求整体平稳，而 AIDC、新能源、工控、
变频等高端应用场景对材料性能与可靠性提出更高技术要求，对应产品具备技术溢价空间，带动公司相关业务实现较快增
长。
公司深耕电容化学品领域近 30 年，基本实现对全球铝电解电容器、超级电容器及相关器件领域头部企业的全覆盖，
全球市场份额 50%左右。当前公司与海内外头部客户保持深度战略合作，正围绕高压应用方案、算力及数据中心及新型器
件等方向联合开发配套材料解决方案。
8、公司本次港股上市时间节点如何？本次港股募资用途是什么？对公司有何长远影响？
答：公司计划发行 H 股股票并在香港联交所主板上市，香港联交所上市委员会已于 2026 年 10 月 8 日就公司本次
H 股发行上市申请举行上市聆讯。后续相关工作按正常节奏推进中。
本次募资用途为结合公司实际需求，用于全球化业务拓展、产能建设、研发投入及补充营运资金等。
本次发行是公司实现成为“全球电子化学品和功能材料行业领导者”愿景的重要举措，通过资本国际化推动技术、市
场、人才的全球化布局，构建“A+H”双融资平台，增强国际资本市场影响力；优化境内外资源配置，加速海外市场拓展
；提升品牌国际知名度，强化产业链协同效应。具体进展请关注公司在巨潮资讯网披露的公告。
9、公司未来有何并购计划？
答：公司持续关注市场发展前景与行业机会，择机把握市场并购机遇，在公司未来重点布局的领域会继续关注及推进
相关工作。有关公司未来的并购动态，请关注公司在巨潮资讯网发布的公告。
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参与调研机构：127家
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2026-08-21│新宙邦(300037)2026年8月21日投资者关系活动主要内容
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公司 2026 年半年度业绩说明会分为两个环节：第一部分为 2026 年半年度业绩情况说明，第二部分为问答环节。
第一部分：公司 2026 年半年度业绩情况
2026 年上半年，公司实现营业收入 746,255.40 万元，同比上升 75.66%，二季度环比上升 22.02%；归属于上市公
司股东的净利润 98,380.94 万元，同比上升 103.33%，二季度环比上升 4.75%。报告期内，受益于高科技产业高速发展
带来的行业机遇及新能源锂电池行业持续快速复苏，公司锚定 “七五” 战略规划，强化三大主营业务在技术与市场层面
的深度协同，持续深耕战略客户，主要产品产销量实现快速提升，重点项目经营效益稳步向好，公司整体业绩同比实现显
著增长。
分业务板块来看，报告期内： 公司电池化学品业务实现营业收入 575,064.32 万元，同比增长 104.27%。公司把握
储能电池市场景气上行、动力电池稳步增长的市场机遇，依托自身技术及品牌优势深化与战略客户的合作，推动产品销量
快速增长；通过与合营企业石磊氟材料紧密协同，保障关键原材料稳定供给，同时持续夯实内部一体化运营能力，强化成
本竞争优势，实现销售额与盈利水平同比大幅增长。
公司有机氟化学品业务实现营业收入 70,829.59 万元。报告期内，氟化工行业面临产品需求结构调整，行业发展机
遇逐步向新能源、算力与数字基建、绿色低碳等新兴领域集中。公司依托高端氟精细化学品的技术与产品领先优势，积极
把握半导体领域含氟产品的发展机遇，持续迭代新产品、优化产品结构，对冲一代产品销售下滑带来的影响，实现稳健经
营与高质量发展。展望未来，伴随绿色低碳、算力与数字基建等产业高速发展，公司有机氟化学品业务凭借长期积淀的技
术储备，有望迎来快速增长机遇。
公司电子信息化学品业务实现营业收入 95,628.01 万元，同比增长 40.80%。2026 年上半年，公司电子信息化学品
业务紧抓下游半导体、算力与数字基建、新能源等新兴领域发展机遇，夯实产品品质根基，持续精进生产工艺水平，推动
创新产品加快落地，核心产品市场占有率稳步提高，销售收入实现较快增长，带动业务规模快速扩张、经营业绩大幅提升
。
第二部分：问答环节
公司管理层对各位投资者普遍关心的问题回复如下：
1、请问有机氟化学品业务毛利率下降的主要原因是什么？随着海德福扩产和盈利改善，全年及远期毛利率能否回升
？
答：公司有机氟业务整体经营保持平稳，毛利率同比下降主要受阶段性经营因素与业务统计口径调整共同影响。一方
面，海德福厂房改造、海斯福五期项目及研发中心建设持续推进，带动管理费用阶段性增加，叠加部分原材料成本上行，
汇率变化，对板块盈利水平形成一定压力；另一方面，部分增长较快、毛利率较高的半导体相关业务调整至电子信息化学
品板块核算，导致有机氟板块表观毛利率有所下降。但从海斯福单体报表来看，公司营收和净利润整体仍保持较好水平。
海德福经营改善态势明确，多款关键新产品已成功导入市场，亏损幅度同比大幅收窄，预计下半年盈利表现将持续向
好。
长期来看，随着产业链整合效应逐步释放、在建项目陆续落地，以及 电子用氟聚酰亚胺、光刻胶单体等高端产品业
务稳步推进，公司认为该业务板块后续毛利率有望维持在 60% 以上。
2、请问全球电子氟化液的市场规模目前多大？公司产能布局如何？
答：国际大厂退出的市场空间叠加行业的快速增长，氟化液市场具备广阔的成长空间。当前赛道整体处于产业化快速
推广阶段，其中公司在半导体冷却领域具有较强的竞争力，数据中心浸没式冷却领域远期发展潜力突出。
公司已提前完成技术储备与产能布局。产能规划方面，公司现有氟化液总产能 5,500 吨（含氢氟醚和全氟聚醚），
生产运行平稳；另有 3 万吨高端氟精细化学品项目处于在建状态，预计于明年启动试车，投产后可根据市场需求灵活适
配不同系列产品的生产。
3、请问公司的氟化液产品在半导体冷却领域的竞争地位是怎样的？
答：半导体用含氟冷却液具备较高的技术与环保合规壁垒，目前全球范围内实现规模化产业化落地的市场参与者相对
有限。随着下游厂商库存逐步消化，行业需求持续释放，细分市场增长态势向好，发展空间广阔。
公司凭借产品在性能表现与环保合规性方面的显著竞争优势，叠加充足的产能保障与优质的客户资源积累，全球化客
户拓展进展顺利，产品已覆盖半导体蚀刻、封测等多个核心环节，海外客户导入取得积极成效。
公司将持续深化全球市场布局，稳步提升出货规模，在市场拓展顺利、客户验证持续推进的前提下，公司力争未来实
现全球 60%?70% 市场份额。
4、请问数据中心冷却主流方案与浸没式冷却进展如何？公司相关布局及产品竞争优势怎样？
答：当前数据中心冷却仍以冷板式、微通道等方案为主流技术路线，冷却介质普遍采用乙二醇/丙二醇水溶液，浸没
式冷却整体尚处产业推广初期，尚未进入规模化快速发展阶段。
公司正稳步推进适配下一代 GPU 的浸没式冷却技术研发测试，同步开展方案运行展示及外部产业合作，持续夯实技
术与产品储备。公司判断，传统水冷方案存在泄漏、腐蚀等固有短板，叠加数据中心对更低 PUE 的管控要求持续趋严，
两相含氟冷却介质的应用推广将逐步提速。
产品竞争优势方面，当前市场低聚体类冷却介质在毒性与环保合规性上存在不足，预计将逐步被新型含氟化合物替代
。公司含氟冷却介质在性能指标、环保合规性上具备显著优势，既可面向存量数据中心提供冷却介质替代方案，也可为新
建数据中心提供浸没式冷却整体解决方案，可充分承接行业产品升级与替代需求。
5、请问 2026 年上半年电容化学品经营绩效及主要客户合作进展如何？
答：2026 年上半年公司电子信息化学品业务实现收入约 9.56 亿元，电容化学品为该板块核心组成部分，未单独拆
分披露，但该业务增速显著。
公司深耕电容化学品领域近 30 年，基本实现对全球铝电解电容器、超级电容器及相关器件领域前二十大企业的全覆
盖，全球市场份额 50%左右。当前公司与海内外头部客户保持深度战略合作，正围绕高压应用方案、AI 数据中心及新型
器件等方向联合开发配套材料解决方案。
6、请问电容器化学品上半年增速较快的原因是什么？该趋势后续能否延续？
答： 2026 年上半年电容器化学品业务实现较快增长，核心驱动为下游高端应用领域的需求拉动。当前行业呈现结构
性分化态势，家电、照明等传统下游需求整体偏弱，而 AIDC、工控、变频等高端应用场景对材料性能与可靠性提出更高
技术要求，对应产品具备技术溢价空间，带动公司相关业务实现较快增长。
未来，固态电容、叠层电容（MLPC）、钽电解电容器随着算力数据中心发展的需求，市场不断扩大，对高端电解液、
导电高分子材料、电子浆料、封装材料的需求持续增长，给公司带来了新的增长机会，相关产品有望实现快速放量，为业
务持续增长提供坚实支撑；在产能配套方面，除现有布局的产能外，湖北宜都工厂即将启动试运行，增长趋势具备较强的
可持续性。
7、请问公司部分关键原材料扩产后，明年是否可能出现供给过剩情形？
答：公司电解液部分关键原材料尚未达到完全自给，新增材料产能具有较强的内部消化能力，此外公司部分关键原材
料的扩产还包含自研产品和工艺升级，并非单纯增加产量。公司认为明年相关市场仍将保持供需两旺格局。
8、请问海德福目前业务进展及重点产品布局情况如何？
答：当前常规氟聚合物行业整体产能过剩，同质化竞争较为激烈。海德福坚持差异化发展策略，聚焦高端细分市场布
局，不参与国内中低端领域的同质化竞争。
产品布局上，全氟磺酸树脂（PFSA）、可熔融聚四氟乙烯（PFA）、氟醚橡胶等多款重点高端氟聚合物产品已基本完
成研发，正逐步导入市场，主要面向海外厂商垄断的高端应用领域。
客户验证与拓展进展顺利，部分与客户联合开发的产品可直接实现应用导入；受益于国产替代进程加快，部分产品的
客户验证周期有所缩短。
经营表现方面，海德福亏损幅度已大幅收窄，管理层预计下半年经营业绩将得到明显改善。
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