研报评级☆ ◇300037 新宙邦 更新日期：2026-07-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 8 1 0 0 0 9
3月内 13 2 0 0 0 15
6月内 17 4 0 0 0 21
1年内 17 4 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.35│ 1.25│ 1.46│ 3.05│ 3.60│ 4.18│
│每股净资产(元) │ 11.87│ 12.57│ 14.02│ 16.98│ 20.16│ 23.84│
│净资产收益率% │ 11.02│ 9.66│ 10.16│ 17.91│ 18.05│ 17.88│
│归母净利润(百万元) │ 1011.07│ 942.05│ 1097.30│ 2296.54│ 2712.05│ 3141.13│
│营业收入(百万元) │ 7483.95│ 7846.79│ 9639.17│ 15124.62│ 17744.14│ 20790.67│
│营业利润(百万元) │ 1193.71│ 1101.58│ 1292.81│ 2703.10│ 3289.86│ 3775.81│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-22 买入 维持 --- 3.20 4.11 5.05 华源证券
2026-06-07 买入 维持 89.7 3.90 4.40 5.06 华泰证券
2026-06-05 买入 维持 --- 2.79 3.39 4.07 华安证券
2026-05-26 买入 维持 --- 2.83 3.45 4.09 长城证券
2026-05-22 买入 维持 89.7 3.90 4.40 5.06 华泰证券
2026-05-19 买入 维持 --- 2.75 3.18 3.57 长江证券
2026-05-13 买入 维持 --- 2.69 3.23 3.90 华鑫证券
2026-05-06 买入 维持 --- 2.88 3.46 4.06 国海证券
2026-05-04 增持 维持 --- 2.78 3.32 3.88 申万宏源
2026-04-28 买入 维持 95.5 3.21 3.57 4.02 东吴证券
2026-04-28 买入 维持 75.73 3.63 4.16 4.68 华泰证券
2026-04-13 买入 维持 --- 3.00 3.71 4.25 华源证券
2026-04-12 增持 维持 --- 2.78 3.32 3.88 申万宏源
2026-04-12 买入 维持 95.5 3.21 3.57 4.02 东吴证券
2026-04-11 买入 维持 82.99 3.63 4.16 4.68 华泰证券
2026-03-27 买入 维持 --- 2.75 3.18 3.57 长江证券
2026-03-25 买入 首次 72.58 2.61 3.18 3.95 西南证券
2026-03-25 增持 维持 --- 2.42 3.19 3.65 中原证券
2026-03-25 增持 维持 --- 2.78 3.32 3.88 申万宏源
2026-03-24 买入 维持 95.5 3.21 3.57 4.02 东吴证券
2026-03-23 买入 维持 65.02 3.12 3.81 4.35 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-22│新宙邦(300037)电容器化学品增长有望加速 │华源证券 │买入
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公司是全球电容器化学品头部企业，AI服务器拉动高端电容需求打开成长新空间。公司在电容器领域深耕30年左右，
产品用于电容器铝箔处理、铝电解电容器、固态电容器等领域，截至2025年上半年公司核心电容器化学品产品全球市场占
有率超50%，已成为全球电容器化学品领域的头部供应商。2024年公司电容器化学品收入占比约10%，毛利率近几年保持在
40%左右，盈利能力突出。高端电容器技术门槛高，产品价值量显著高于传统电容，公司凭借领先的市场地位、先进工艺
技术及稳定高质量产品，深度契合下游核心客户需求，我们预计公司电容器化学品业务未来将有较大发展潜力。
AI服务器驱动全球电容器景气上行。电容器是电子线路中必不可少的基础元件，中国已成为全球核心电容器市场。根
据TrendForce研究报告，北美云端服务供应商（CSP）持续加强对AI基础设施投资力度，预估将带动2026年全球AI服务器
出货量年增28%以上。在AI服务器需求拉动下，日本及中国台湾地区电容器企业产量与收入2025-2026年3月/4月均保持较
快增长，行业景气信号明确。
MLPC与超级电容双线受益，公司关键材料布局卡位领先。铝电解电容器主要用于AI服务器电源模块（PSU），AI服务
器电源架构向高压演进，大幅提升牛角电容、超级电容及叠层高分子固态电容MLPC等大容量高压铝电容的需求。MLPC目前
主要采用PEDOT作为导电高分子材料，公司是全球PEDOT头部企业，早在2009年已实现国际客户批量供货，客户积累深厚。
此外，公司2023年与江海股份成立合资公司江苏希尔斯，2025年入股聚镕光电，与江海股份形成紧密合作关系。超级电容
方面，AI算力需求增长带动备用电源及电能质量调节需求激增，超级电容可快速平抑电压波动，适配高功率服务器集群供
电保障。超级电容器主要分为EDLC与LIC/HSC两条路线，麦克斯韦在EDLC路线地位领先，据新宙邦2020年公告，新宙邦为
麦克斯韦多年合作伙伴，批量供应超级电容器电解液，是其重要供应商。
盈利预测与评级：AI算力拉动高端电容器需求增长，公司作为全球电容器化学品头部企业，我们预计公司电容器化学
品业务增长有望超市场预期。上调2026-2028年归母净利润分别至24.2/31.0/38.1亿元，同比增速分别为120.1%/28.2%/22
.9%。按照2026年6月18日股价对应的PE分别为26.0/20.3/16.5倍。维持“买入”评级。
风险提示：产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期。
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2026-06-07│新宙邦(300037)看好头部客户长单带动市占率提升 │华泰证券 │买入
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公司发布公告，与宁德时代签订26-28年电解液购销合作，协议约定26-28年公司向宁德时代供应电解液5/10/15万吨
，本次电解液长单锁定了未来三年行业头部客户的稳定需求，有望提升公司电解液市占率。我们预计电解液业务布局有望
贡献盈利弹性，电子信息化学品有望充分受益于AI硬件需求高增，有机氟二代品出货量进一步增长且海德福逐步减亏，维
持“买入”评级。
签订头部客户长单，市占率提升可期
公司与宁德时代签订的长单明确了未来三年的采购量纲及波动范围（2026年5.0万吨±10%、2027年10.0万吨±12%、2
028年15.0万吨±15%），呈现出显著的逐年放量特征，江西石磊6F扩产且新产线成本具备优势，公司具备较强底气与大客
户签订长单，我们推测其价格可联动上游原材料，可规避部分上游原材料价格波动风险。宁德时代作为全球动力电池龙头
，其大规模采购锁定为公司提供了确定的产能消化渠道，有效规避了公司的下游需求波动风险，协议签订有助于进一步提
升公司产业链地位，巩固公司在电解液市场的竞争优势。
AI硬件需求高增，电子信息化学品价值有望重估
1）电容化学品：公司目前在全球电容器化学品市占率接近50%。AI服务器大负载、高功耗的特点导致MLPC和超级电容
用量较普通服务器增长数倍，且公司产品结构出现优化（MLPC/超级电容是相对高端的产品，盈利更好）。公司原有产能4
.33万吨，为应对新增需求，公司预计在26年在湖北投建1.2万吨产能，定位AI/车载高容固态电容化学品。
2）半导体化学品：公司含氟冷却液主要用于半导体干法蚀刻的冷却以及数据中心液冷中，已经覆盖中日韩主要下游
半导体企业客户；高纯湿电子化学品包括高纯双氧水、氨水、铜蚀刻液等产品，用于面板和半导体的清洗、蚀刻等场景，
批量供应中芯国际、英特尔、长鑫、京东方等大厂。。此外，公司参股江西石磊43%/永晶科技24%股权，其分别具备5万吨
/6万吨氢氟酸产能，永晶科技25年仍为亏损状态，我们预计26年有望随电子级氢氟酸涨价贡献正盈利。
看好公司自产6F及添加剂贡献利润弹性
根据Wind，截至6月5日，6F价格已上涨至11.75万元/吨，主要系行业库存已去化至不到一周的较低水平，考虑到油价
上行能源替代导致电池需求存在上修空间，旺季到来6F库存有望加速去化，实现价格回升。目前公司拥有6F3.6万吨产能(
未来规划新增6万吨)、LiFS15400吨产能(未来规划新增7000吨)、1万吨VC产能(未来规划新增1~2万吨)，我们看好6F及添
加剂涨价为公司带来业绩弹性。
维持“买入”评级
我们保守起见维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利29.39/33.19/38.14亿元。可比公司26年Wind一致预期平均PE
16倍（前值18倍），考虑到公司电解液业务持续扩张，电子信息化学品跟随AI硬件需求高增，氟化液有望放量，给予公司
26年PE23倍（前值23倍），维持目标价89.70元，维持“买入”评级。
风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利
润率提升不及预期。
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2026-06-05│新宙邦(300037)电池化学品盈利改善，有机氟材料成长可期 │华安证券 │买入
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事件描述
3月24日与4月28日，公司分别发布2025年报与2026年一季报。2025全年公司实现营业收入96.39亿元，同比增长22.84
%；归属于母公司所有者净利润10.97亿元，同比增长16.48%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润10.9亿元
，同比增长14.65%。2026年一季度公司实现营业收入33.61亿元，同比增长67.85%，环比增长11.20%；归属于母公司所有
者净利润4.8亿元，同比增长109.02%，环比增长37.58%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4.7亿元，同
比增长111.69%，环比增长25.50%。
六氟磷酸锂、电解液回暖，电池化学品盈利改善。
2025年，公司实现营业收入96.39亿元，同比+22.84%，其中电池化学品业务实现营收66.79亿元，同比增长30.57%，
得益于下游新能源汽车及储能市场需求增长，带动产品销量大幅提升，实现毛利率10.93%，同比-1.33pcts；电子信息化
学品业务实现营收14.65亿元，同比增长29.14%，受AI及半导体等新兴领域需求拉动，盈利能力显著增强，毛利率达48.25
%，同比+5.15pcts；有机氟化学品业务实现营收14.26亿元，同比下降6.70%，主要受国际贸易摩擦、含氟医药中间体市场
竞争激烈等因素影响有所拖累，但板块盈利能力保持强劲，毛利率达61.74%，同比+0.65pcts。进入2026年一季度，电池
化学品业务中核心产品电解液、六氟磷酸锂价格回暖，据百川盈孚，2026年一季度电解液、六氟磷酸锂市场均价分别达3.
43万元/吨（同比+78%）、13.1万元/吨（同比+115%），行业景气回暖支撑公司盈利持续向好。
有机氟把握国产替代机遇，电容、半导体化学品布局稳步推进。
报告期内，受数字基建、新能源、数据中心等产业带动氟材料配套需求增长与国际主流氟化工企业退出影响，公司氟
化液产品市场推广顺利，氟溶剂清洗剂、含氟医药中间体、含氟聚合物等产品需求稳定，公司市场份额稳固。电子信息化
学品领域，江苏希尔斯年产5000吨电子封装材料项目于2025年投产，实现了电容级覆胶树脂封装材料的自主可控；新宙邦
宜都产业园一期年产1.2万吨电容化学品项目进一步完善电容化学品在华中区域的产能布局；后续天津新宙邦半导体化学
品项目（二期）、南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目将新增电子级高纯氨水产能，并新增半导体级硫酸、IP
A产品，进一步丰富电子材料产品布局，填补产业链空白。
投资建议
伴随电池化学品材料景气回暖、电容、半导体化学品逐步放量，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润21.00
、25.57、30.68亿元（2026、2027年原值分别为14.47、18.51亿元，新增2028年盈利预测），同比增长91.4%、21.8%、20
.0%，对应PE分别为27、22、19倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。
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2026-05-26│新宙邦(300037)1Q26公司盈利水平明显提升，产能扩张与产品升级驱动业绩增│长城证券 │买入
│长 │ │
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事件：2026年3月24日，新宙邦发布2025年度报告，公司2025年年营业收入为96.39亿元，同比上涨22.84%；归母净利
润10.97亿元，同比上涨16.48%；扣非净利润10.90亿元，同比上涨14.65%。
2026年4月28日，新宙邦发布2026年一季度报告，公司1Q26营业收入为33.61亿元，同比上涨67.85%；归母净利润4.80
亿元，同比上涨109.02%；扣非净利润4.70亿元，同比上涨111.69%。
点评：2025年及1Q26公司盈利水平同比持续提升。2025年公司总体销售毛利率为24.28%，较2024年下降2.21pct。202
5年公司财务费用同比上涨32.23%；销售费用同比上涨25.53%；研发费用同比上涨27.75%。我们认为，公司2025年盈利水
平稳步提升主要得益于销售规模的稳健扩张及有机氟化学品与电子信息化学品板块毛利率水平的提升。根据公司《2026年
4月29日投资者关系活动记录表》，1Q26公司业绩同比大幅增长主要是因为电池化学品业务出货量同比快速增长，同时产
品销售价格随行业竞争格局优化而逐步修复，电池化学品及电子信息化学品销售额同比均增长，有机氟化学品业务保持稳
健且突出的盈利水平。
2025年公司经营活动净现金流同比上涨。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为11.69亿元，同比上涨42.80%；
投资性活动产生的现金流量净额为-15.43亿元，同比-114.37%；筹资活动产生的现金流量净额为-12.36亿元，同比-316.3
9%。期末现金及现金等价物余额为11.34亿元，同比-58.63%。应收账款37.18亿元，应收账款周转率下降，从2024年同期
的3.43次变为3.12次。存货周转率上升，从2024年同期的6.06次变为6.60次。
三大核心业务协同发展，支撑公司长期稳健发展。根据2025公司年报，2025年公司电池化学品业务营业收入66.79亿
元，同比增长30.57%；毛利率为10.93%，同比-1.33pcts。2025年得益于锂离子电池市场需求持续增长，特别是下半年储
能电池市场需求的快速增长，带动锂离子电池材料的需求增长。受益于政策支持、技术进步、规模效应、产业链日益完善
等因素共同影响，新能源电动汽车与储能市场将迎来持续发展期，电池电解液的需求也将进一步上升。公司作为电池化学
品领域的主要供应企业之一，在研发创新、品质控制、产业链一体化、客户结构等方面具有较大优势，有望为公司未来市
场份额的稳定增长提供有力支撑。
2025年，公司有机氟化学品业务营业收入14.26亿元，同比下降6.70%；毛利率为61.74%，同比上涨0.65pct。2025年
氟化工行业面临产品需求结构性差异大、国际贸易摩擦加剧、含氟医药中间体市场竞争激烈等压力。公司有机氟化学品业
务加大半导体、AI与数字基建、清洁能源等领域的产品开发和市场拓展，同时不断迭代新品、优化产品结构，含氟冷却液
和含氟清洗剂出货量持续增长，产品盈利能力较强。此外，受某国际知名氟化工企业逐步退出市场影响，下游客户加速供
应链切换，公司相关有机氟化学品业务市场份额提升。未来随着半导体显示、数据中心和绿色低碳产业的快速发展，公司
有机氟化学品业务有望迎来快速增长的契机。
2025年，公司电子信息化学品业务营业收入14.65亿元，同比增长29.14%；毛利率为48.25%，同比上涨5.15pct。电容
化学品方面，公司在国内布局多个生产基地，与电容器核心客户建立了长期战略合作关系，市场份额稳定；半导体化学品
方面，公司凭借深耕精细电子化学品的经验积累、技术优势以及资源地域优势，半导体化学品品类、出货量以及销售额稳
步增加。
我们认为，公司三大核心业务发展稳健，持续拓宽产品品类，随着新能源、AI及半导体等新兴领域的快速发展，公司
有望发挥资源和技术优势，支撑业绩持续提升。产能扩张与产业链延伸并行，构筑中长期发展壁垒。根据公司2025年报，
公司进一步完善产业链垂直整合及全球布局。2025年，海外布局方面，加快推进马来西亚诺莱特电子化学品项目建设，稳
步开展美国新宙邦电池化学品项目、中东锂离子电池材料项目、波兰锂离子电池材料项目二期筹建工作。国内市场方面，
公司围绕锂电池电解液产业链一体化、满足区域新增产能进行布局：湖南福邦新型锂盐项目、淮安添加剂项目可进一步提
升公司添加剂产能及种类；石磊氟材料通过技改不断提升六氟磷酸锂产能，或将有效降低综合成本及提升锂电池电解液综
合竞争能力；南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目及惠州四期项目的建设，有望提升未来公司在华东及华南区
域电解液供应能力。
有机氟化学品领域聚焦产能升级与价值链延伸，根据公司2025年报，三明海斯福年产3万吨高端氟精细化学品系列项
目（三期）将提升部分产品产能，进一步提升公司在高端氟精细化学品行业地位及综合竞争力；福建海德福年产5000吨高
性能氟材料项目（1.5期）新增高端氟聚合物的建设，有助于公司进一步向高端氟精细化学品和氟聚合物延伸，有望对公
司氟化工持续发展提供有力的产能支撑；江苏希尔斯年产5000吨电子封装材料项目于2025年投产，实现了电容级覆胶树脂
封装材料的自主可控；新宙邦宜都产业园一期年产1.2万吨电容化学品项目有望进一步完善公司在华中区域的产能布局。
我们认为，公司多个项目布局有望持续提升不同区域的产能供应能力，进一步完善产业链一体化建设，为公司中长期发展
构筑壁垒。
投资建议：预计公司2026-2028年实现营业收入分别为145.71/159.83/193.18亿元，实现归母净利润分别为21.36/26.
04/30.82亿元，对应EPS分别为2.83/3.45/4.09元，当前股价对应的PE倍数分别为24.1X、19.8X、16.7X。我们基于以下几
个方面：1）三大业务协同发展，持续拓宽产品品类，新能源、AI及半导体等新兴领域的快速发展，有利于公司规模和业
绩的持续提升；2）公司在电池化学品、氟化工等领域进行多个项目布局，有望持续拓宽产品品类、提升产能供应能力，
进一步完善产业链一体化建设，为公司中长期发展构筑壁垒。我们看好公司未来发展空间，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争的风险；原材料价格波动风险；安全生产与生态环境保护风险；新产品和新技术迭代风险等
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2026-05-22│新宙邦(300037)电子信息化学品或被低估 │华泰证券 │买入
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市场对于公司的认知主要停留在电解液及氟化工上，而实际上公司的电子信息化学品（包含电容器化学品和半导体化
学品）充分受益于AI硬件需求高增，我们认为该业务布局存在业绩和估值的提升空间。我们预计26年6F布局有望贡献盈利
弹性，有机氟二代品出货量进一步增长且海德福逐步减亏，电容器和半导体化学品有望量利齐升，维持“买入”评级。
公司电子信息化学品持续受益于AI硬件需求高增
Al硬件需求随着AI产业化趋势而高增，我们预计公司的电子信息化学品（包含电容器化学品、半导体化学品，其中半
导体化学品包括含氟冷却液、高纯湿电子化学品等）有望受益实现量利齐升。
1）电容化学品：公司目前在全球电容器化学品市占率接近50%。AI服务器大负载、高功耗的特点导致MLPC和超级电容
用量相较普通服务器的增长数倍，从而带来公司产品需求新增量，且产品结构优化（MLPC/超级电容是相对高端的产品，
盈利更好）。公司原有产能4.33万吨，为应对新增需求，公司预计在26年在湖北投建1.2万吨产能，定位AI/车载高容固态
电容化学品。
2）半导体化学品：公司含氟冷却液主要用于半导体干法蚀刻的冷却以及数据中心液冷中，凭借技术领先和产品可靠
性，已经覆盖中日韩主要下游半导体企业客户；高纯湿电子化学品包括高纯双氧水、氨水、铜蚀刻液等产品，用于面板和
半导体的清洗、蚀刻等场景，批量供应中芯国际、英特尔、长鑫、京东方等大厂。半导体化学品业务已渗透至半导体产业
链核心环节。此外，公司参股永晶科技24%股权，永晶科技拥有7万吨电子级氢氟酸产能，2025年仍为亏损状态，我们预计
2026年随着电子级氢氟酸涨价盈利好转，永晶有望为公司贡献正投资收益。
看好公司自产6F及添加剂贡献利润弹性
根据Wind，截至5月21日，6F价格已上涨至12.0万元/吨，主要系行业库存已去化至较低水平(根据百川盈孚，截至5月
15日，6F库存已去化至6230吨，库存周期低于一周)，考虑到油价上行能源替代导致电池需求存在上修空间，旺季到来6F
库存有望加速去化，实现价格回升。目前公司拥有6F3.6万吨产能(未来规划新增6万吨)、LiFS15400吨产能(未来规划新增
7000吨)、1万吨VC产能(未来规划新增1~2万吨)，我们看好6F及添加剂涨价为公司带来业绩弹性。
维持“买入”评级
考虑到下游半导体相关需求持续向好，我们上修公司电子信息化学品出货及利润假设，预计公司26-28年归母净利29.
39/33.19/38.14亿元（前值27.31/31.31/35.15亿元，上修8%/6%/9%）。可比公司26年Wind一致预期平均PE18倍（前值16
倍），考虑到公司电解液业务弹性大，氟化液有望放量，给予公司26年PE23倍（前值21倍），给予目标价89.70元（前值7
6.23元），维持“买入”评级。
风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利
润率提升不及预期。
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2026-05-19│新宙邦(300037)同比业绩大幅提升，锂电业务盈利改善 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年第一季度报告，实现营业收入33.6亿元（同比+67.9%），实现归母净利润4.8亿元（同比+109.0%），
实现归母扣非净利润4.7亿元（同比+111.7%）。
事件评论
2026Q1锂电产品景气大幅改善。根据百川盈孚，2026Q1六氟磷酸锂（6f）、碳酸亚乙烯酯（VC）分别实现均价13.0、
15.6万元/吨，同比增长114.9%、202.7%，锂电材料2025年开始扩产大幅放缓，受益于受新能源汽车需求稳步提升、储能
市场从政策激励向市场驱动成功过渡，以及消费电子类产品持续发展的影响，全球锂电池市场需求大幅增长，带动上游锂
电材料景气大幅提升。
后续公司有望进一步实现量增。近期6f、VC价格冲高后有所回落，维持高位，根据百川盈孚，当前6f、VC市场价格分
别为9.7、15.0万元/吨，随着需求进一步拉动，未来价格有望进一步上涨。江西石磊六氟磷酸锂的3.6万吨年产能项目已
完成技改，并进入了试生产爬坡期，进一步贡献产量，公司子公司瀚康电子现有VC年产能约1万吨，在建年产能0.5万吨，
预计2026年下半年投产。
有机氟化学品成长可期。公司有机氟化学品事业部拥有含氟医药中间体、含氟溶剂清洗剂、含氟冷却液、氟聚合物改
性共聚单体等产品。氟化液迎来半导体供应、液冷窗口期，公司氟化液主要为全氟聚醚、氢氟醚以及低聚体，存在积极变
化：1）受海外3M退出将于2025年底落地。全球电子氟化液市场处于供应切换窗口，半导体冷却液有望迎来加速期；2）液
冷加速渗透，冷却方案升级，温控液体需求进一步提升氟化液需求与加剧紧张格局。公司氟化液准备较早，近年来不断拓
展客户，客户认证有望逐步加速，有机氟平台同时也在催化三代产品，有望带来进一步成长。未来三明海斯福年产3万吨
高端氟精细化学品项目（三期）和三明海斯福氟新材料研究中心项目落地，将提升部分产品产能。
公司在四大业务模块全面开展前沿性技术研究并提供创新性解决方案。在电池化学品方面，着重开发高镍硅碳，高压
钴酸锂硅碳、钠离子电池、长寿命宽温低成本磷酸铁锂电池、固态电池领域开发功能电解液、固态电解质及多功能添加剂
等新产品；在有机氟化学品业务上，开发出全氟磺酸树脂、氟醚橡胶、全氟聚醚、氟聚酰亚胺及其单体、光刻胶单体等新
产品；在电容化学品业务聚焦数据中心等应用场景，开发出长寿命高可靠性铝电解液，耐150度高温用的固液混合分散液
及电解液，超低ESR铝叠层电容用导电高分子、导电银浆及碳浆系列产品，覆胶树脂封装材料等新产品并实现批量稳定销
售；在半导体化学品业务聚焦IC和PD领域，开发出高纯化学品及蚀刻液、新型冷却液等新产品。
公司具备电池化学品核心竞争力，并着力发展有机氟化学品，带来成长。预计2026-2028年归属净利润为20.7、23.9
、26.8元。维持“买入”评级。
风险提示
1、新产品和新技术迭代风险；2、规模快速扩张的管理风险。
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2026-05-13│新宙邦(300037)公司事件点评报告：业绩高增，电解液量价齐升 │华鑫证券 │买入
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新宙邦发布2026年一季度报告：2026年一季度实现营业收入33.61亿元，同比增长67.85%；实现归母净利润4.80亿元
，同比增长109.02%；实现扣非归母净利润4.70亿元，同比增长111.69%。
投资要点
电解液量价齐升，自供率持续提升
2025年公司电池化学品业务实现营业收入66.8亿元，同比增长30.57%。受益于下游储能需求持续快速增长、公司核心
产业链布局不断完善，以及行业竞争格局优化带动产品销售价格逐步修复，公司电解液业务实现量价齐升，盈利能力同步
改善。
产能方面，公司目前电池化学品产能超68万吨，在建产能超50万吨；六氟磷酸锂产线技改已基本完成，名义产能达3.
6万吨，自春节后陆续爬坡，出货量逐月稳步提升，后续宜昌基地投产后将新增6万吨六氟磷酸锂产能。此外，公司LiFSI
当前名义年产能接近5000吨，并于4月投资建设年产10000吨LiFSI改扩建项目。随着六氟磷酸锂与LiFSI新建产能逐步投放
，公司核心原材料自给率有望显著提升，进一步强化电池化学品业务的一体化配套能力与盈利弹性。
有机氟维持高毛利，盈利拐点可期
有机氟业务保持稳健的高盈利水平，持续维持超60%的毛利率。海德福减亏效果显著，26年有望实现扭亏为盈。六氟
丙烯保供体系已较为成熟，部分月份已实现单月盈利，公司正在重点推进特种氟材料、高端含氟中间体等核心产品的市场
拓展与批量交付。同时，海德福年产5000吨高性能氟材料项目持续建设中，随着产能逐步释放、规模效应显现、产品结构
优化及成本管控强化，海德福盈利能力有望持续改善，27年有望进入稳定盈利阶段。
氟化液持续高景气，贡献业绩增量
2025年电子信息化学品业务收入14.65亿元，同比增长29.14%。随着行业龙头库存逐步消化及PFAS政策影响，公司氟
化液产品在半导体领域延续高景气、高增长态势。此外，公司依托年产3万吨高端氟精细化学品项目，系统性扩大氢氟醚
、全氟聚醚等氟化液产品的产能规模，以满足对下游客户的长期稳定供应。公司氟化液（含氢氟醚HFE、全氟聚醚PFPE）
目前已在半导体制程冷却、精密清洗、数据中心浸没式液冷等领域实现稳定批量出货，有望持续贡献业绩增量。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为144.5、176.8、209.5亿元，净利润分别为20.2、24.3、29.3亿元，EPS分别为2.7、
3.2、3.9元，当前股价对应PE分别为24、20、17倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
1）市场竞争加剧风险；2）原材料价格波动风险；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失风险等。
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2026-05-06│新宙邦(300037)2025年年报及2026年一季报点评：三大板块协同发展，2026Q1│国海证券 │买入
│归母净利润同比大增 │ │
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事件:
2026年3月24日，新宙邦发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入96.39亿元，同比+22.84%；实现归母净利润1
0.97亿元，同比+16.48%；ROE为10.74%，同比+0.77pct；销售毛利率24.28%，同比-2.21pct；销售净利率11.40%，同比-0
.73pct。
2025Q4公司实现营业收入30.23亿元，同比+38.68%，环比+27.64%；实现归母净利润3.49亿元，同比+45.17%，环比+3
2.20%；扣非后归母净利润3.74亿元，同比+53.43%，环比+50.20%；ROE为3.31%，同比+0.82pct，环比+0.70pct。销售毛
利率23.77%，同比-1.18pct，环比+0.24pct；销售净利率10.99%，同比-0.24pct，环比-0.53pct。
2026年4月28日，公司发布2026年一季报：2026Q1公司实现营业收入33.61亿元，同比+67.85%，环比+11.20%；实现归
母净利润4.80亿元，同比+109.02%，环比+37.58%；实现扣非归母净利润4.70亿元，同比+111.69%，环比+25.50%；ROE为4
.37%，同比+2.04pct，环比+1.06pct。销售毛利率24.28%，同比-0.27
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