研报评级☆ ◇300037 新宙邦 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 10 0 0 0 0 10
6月内 20 4 0 0 0 24
1年内 20 4 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.35│ 1.25│ 1.46│ 3.08│ 3.67│ 4.29│
│每股净资产(元) │ 11.87│ 12.57│ 14.02│ 16.97│ 20.25│ 24.10│
│净资产收益率% │ 11.02│ 9.66│ 10.16│ 18.03│ 18.25│ 18.12│
│归母净利润(百万元) │ 1011.07│ 942.05│ 1097.30│ 2320.34│ 2764.88│ 3229.05│
│营业收入(百万元) │ 7483.95│ 7846.79│ 9639.17│ 15298.92│ 18133.21│ 21426.08│
│营业利润(百万元) │ 1193.71│ 1101.58│ 1292.81│ 2736.63│ 3364.29│ 3908.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-04 买入 首次 --- 2.94 3.97 5.07 开源证券
2026-07-11 买入 维持 93.75 3.75 4.40 5.06 华泰证券
2026-07-10 买入 维持 123.3 3.21 4.11 5.17 东吴证券
2026-06-22 买入 维持 --- 3.20 4.11 5.05 华源证券
2026-06-07 买入 维持 89.7 3.90 4.40 5.06 华泰证券
2026-06-05 买入 维持 --- 2.79 3.39 4.07 华安证券
2026-05-26 买入 维持 --- 2.83 3.45 4.09 长城证券
2026-05-22 买入 维持 89.7 3.90 4.40 5.06 华泰证券
2026-05-19 买入 维持 --- 2.75 3.18 3.57 长江证券
2026-05-13 买入 维持 --- 2.69 3.23 3.90 华鑫证券
2026-05-06 买入 维持 --- 2.88 3.46 4.06 国海证券
2026-05-04 增持 维持 --- 2.78 3.32 3.88 申万宏源
2026-04-28 买入 维持 95.5 3.21 3.57 4.02 东吴证券
2026-04-28 买入 维持 75.73 3.63 4.16 4.68 华泰证券
2026-04-13 买入 维持 --- 3.00 3.71 4.25 华源证券
2026-04-12 增持 维持 --- 2.78 3.32 3.88 申万宏源
2026-04-12 买入 维持 95.5 3.21 3.57 4.02 东吴证券
2026-04-11 买入 维持 82.99 3.63 4.16 4.68 华泰证券
2026-03-27 买入 维持 --- 2.75 3.18 3.57 长江证券
2026-03-25 买入 首次 72.58 2.61 3.18 3.95 西南证券
2026-03-25 增持 维持 --- 2.42 3.19 3.65 中原证券
2026-03-25 增持 维持 --- 2.78 3.32 3.88 申万宏源
2026-03-24 买入 维持 95.5 3.21 3.57 4.02 东吴证券
2026-03-23 买入 维持 65.02 3.12 3.81 4.35 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-04│新宙邦(300037)公司首次覆盖报告：全球精细化学品龙头，电子信息化学品成│开源证券 │买入
│长逻辑加速兑现 │ │
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高端精细化学品平台企业，三大业务协同共振
新宙邦1996年以电容化学品起家，深耕电子化学品领域三十年，电容化学品全球市占率连续多年位居第一，凭借深耕
精细电子化学品的经验积累和技术优势，已突破半导体化学品部分品类，公司电子信息化学品业务有望在AI产业链高景气
中实现加速放量。同时，公司锂电电解液出货量连续多年位居行业前列，并通过参股上游产业链，构筑从溶质到添加剂的
一体化成本优势。公司在高端氟精细化学品具有领先的技术和产品地位，有望充分受益于半导体显示、数据中心和绿色低
碳产业的快速发展。公司三大业务板块协同共振，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为145.95/180.02/207.91亿元
，归母净利润为22.18/29.90/38.19亿元，对应当前股价PE为20.7、15.4、12.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
电容化学品全球领跑，AI服务器与半导体国产替代驱动电子化学品高增
AI服务器功耗大幅提升带动高端铝电解电容需求放量，全球龙头贵弥功、尼吉康均给出积极收入指引，公司电容化学
品卡位全球龙头，全球市占率接近50%，有望充分受益于AI算力高景气。半导体化学品方面，公司是2024年半导体冷却液
国内本土份额第一，客户已覆盖国内前五大晶圆厂，随着下游晶圆厂扩产及国产化率提升，半导体化学品业务整体进入快
速放量阶段。
3M退出PFAS重塑行业格局，有机氟化学品有望量价齐升
3M于2025年底全面退出PFAS生产，全球电子级氟化液供给缺口短期内难以弥补，供需格局持续偏紧。有机氟业务是公
司盈利能力最好的赛道，随着AI数据中心液冷渗透率加速提升、全球电力设备六氟化硫替代趋势确立，有机氟业务有望迎
来量价齐升的中长期成长周期。
风险提示：竞争激烈风险；技术替代风险；新业务放量不及预期；外汇风险。
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2026-07-11│新宙邦(300037)持续看好电子信息化学品放量 │华泰证券 │买入
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公司发布26年半年度业绩预告，26Q2归母净利4.90-5.50亿元，中值5.2亿元，同/环比+104.6%/+8.1%，扣非净利4.85
-5.45亿元，中值5.15亿元，同/环比+111.0%/+9.7%，业绩同比高增主要系电解液价格上涨贡献盈利+电子信息化学品持续
增量。展望后续，公司电解液盈利有望随Q3排产旺季环比改善，电子信息化学品及有机氟受益于AI景气持续放量，我们看
好公司实现量利齐升，维持"买入"评级。
电子信息化学品受益于AI景气，有机氟环比增长
公司电子信息化学品及有机氟板块受益于AI算力景气度提升，26Q2整体延续增长态势：我们推测公司Q2电容器化学品
利润约0.9 1亿，主要受益于产品结构改善+部分产品涨价；氟冷却液（全氟聚醚产品，主要应用于半导体干法蚀刻冷
却）Q2出货环比增长50 100吨，利润约0.6 0.7亿元；半导体化学品持续上量，利润约0.2亿元；有机氟（刨除氟冷
却液）：环比微增，主要系清洗类产品实现量增。我们认为，随着AI驱动半导体需求高景气，公司氟冷却液、半导体化学
品等高附加值产品有望持续放量，电容器化学品结构改善及涨价逻辑延续，电子信息化学品板块有望成为公司盈利增长的
重要引擎。
电解液利润环比持平，盈利韧性较强
我们推测公司Q2电解液出货接近12万吨，利润2.2亿，基本环比持平，在6F降价下保持了较强的盈利韧性，我们推测Q
26F出货量环增约50%，VC价格相较6F更稳定，电解液混配也有贡献利润。随着Q3排产旺季来临，我们认为6F和VC存在涨价
潜力，公司电解液盈利或将环比改善。此外，超级电容电解液产品目前归属于电解液事业部，今年开始量利齐升，贡献新
的利润增量。
维持“买入”评级
考虑到6F价格有所回落，我们略微下修盈利预测，预计公司26-28年归母净利28.25/33.19/38.14亿元（前值29.39/33
.19/38.14亿元，26年下修4%）。可比公司26年Wind一致预期平均PE18倍（前值16倍），考虑到公司电解液业务持续扩张
，电子信息化学品跟随AI硬件需求高增，氟化液有望放量，给予公司26年PE25倍（前值23倍），给予目标价93.75元（前
值89.70元），维持“买入”评级。
风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利
润率提升不及预期。
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2026-07-10│新宙邦(300037)26H1业绩预告点评：氟化工及电子信息化学品显著增长，符合│东吴证券 │买入
│市场预期 │ │
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26H1业绩符合市场预期。公司预告26H1实现归母净利润9.7~10.3亿元，同比增长100~113%；扣非后归母净利9.55~10.
15亿元，同比增长105~118%，其中26Q2实现归母净利中值5.2亿元，同环比+105%/+8%，符合市场预期。
电解液六氟出货环增明显、单吨净利略降。我们预计26Q2电解液出货近12万吨，同增80%，环增25%，我们预期全年出
货50万吨，同增65%。盈利端，预计Q2电解液板块贡献利润2.2亿元左右，环比持平，对应单吨盈利接近0.2万/吨，环比略
降，其中石磊26Q2出货0.9万吨，环增50%，单吨净利预计下降至2万/吨，贡献净利2亿元左右，归母贡献近1亿利润，VCQ1
价格维持13-15万，预计贡献1亿左右利润，此外电解液加工贡献稳定盈利；全年看石磊预计26年出货4万吨，若假设六氟1
1万，石磊贡献5亿元左右归母利润，假设VC价格13万，预计贡献利润5亿左右，弹性显著。
氟化工及电子信息化学品环比显著增长。我们预计氟化工及电子信息化学品26Q2贡献2.9亿利润+，环增15%左右，其
中26年公司半导体冷却液开始放量，且电容器化学品需求高增，预计贡献主要增量；全年看，随着26年海德福减亏，半导
体冷却液出货同比翻倍，及电容器化学品收入同比增速提升至20%+，预计合计贡献13-14亿利润，其中预计氟化工7-8亿，
电子信息化学品7-8亿，27年有望提升至18-20亿，其中预计氟化工9亿+，电子信息化学品9-10亿，弹性显著。
盈利预测与投资评级：考虑到公司氟化工及电子信息化学品贡献显著利润弹性，我们预计公司26-28年归母净利24.2/
30.9/39.0亿元（原预期24.2/26.8/30.2亿元），同比+120%/+28%/+26%，对应PE为25/20/16x，给予27年30xPE，目标价12
3.3元，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期，行业竞争加剧。
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2026-06-22│新宙邦(300037)电容器化学品增长有望加速 │华源证券 │买入
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公司是全球电容器化学品头部企业，AI服务器拉动高端电容需求打开成长新空间。公司在电容器领域深耕30年左右，
产品用于电容器铝箔处理、铝电解电容器、固态电容器等领域，截至2025年上半年公司核心电容器化学品产品全球市场占
有率超50%，已成为全球电容器化学品领域的头部供应商。2024年公司电容器化学品收入占比约10%，毛利率近几年保持在
40%左右，盈利能力突出。高端电容器技术门槛高，产品价值量显著高于传统电容，公司凭借领先的市场地位、先进工艺
技术及稳定高质量产品，深度契合下游核心客户需求，我们预计公司电容器化学品业务未来将有较大发展潜力。
AI服务器驱动全球电容器景气上行。电容器是电子线路中必不可少的基础元件，中国已成为全球核心电容器市场。根
据TrendForce研究报告，北美云端服务供应商（CSP）持续加强对AI基础设施投资力度，预估将带动2026年全球AI服务器
出货量年增28%以上。在AI服务器需求拉动下，日本及中国台湾地区电容器企业产量与收入2025-2026年3月/4月均保持较
快增长，行业景气信号明确。
MLPC与超级电容双线受益，公司关键材料布局卡位领先。铝电解电容器主要用于AI服务器电源模块（PSU），AI服务
器电源架构向高压演进，大幅提升牛角电容、超级电容及叠层高分子固态电容MLPC等大容量高压铝电容的需求。MLPC目前
主要采用PEDOT作为导电高分子材料，公司是全球PEDOT头部企业，早在2009年已实现国际客户批量供货，客户积累深厚。
此外，公司2023年与江海股份成立合资公司江苏希尔斯，2025年入股聚镕光电，与江海股份形成紧密合作关系。超级电容
方面，AI算力需求增长带动备用电源及电能质量调节需求激增，超级电容可快速平抑电压波动，适配高功率服务器集群供
电保障。超级电容器主要分为EDLC与LIC/HSC两条路线，麦克斯韦在EDLC路线地位领先，据新宙邦2020年公告，新宙邦为
麦克斯韦多年合作伙伴，批量供应超级电容器电解液，是其重要供应商。
盈利预测与评级：AI算力拉动高端电容器需求增长，公司作为全球电容器化学品头部企业，我们预计公司电容器化学
品业务增长有望超市场预期。上调2026-2028年归母净利润分别至24.2/31.0/38.1亿元，同比增速分别为120.1%/28.2%/22
.9%。按照2026年6月18日股价对应的PE分别为26.0/20.3/16.5倍。维持“买入”评级。
风险提示：产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期。
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2026-06-07│新宙邦(300037)看好头部客户长单带动市占率提升 │华泰证券 │买入
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公司发布公告，与宁德时代签订26-28年电解液购销合作，协议约定26-28年公司向宁德时代供应电解液5/10/15万吨
，本次电解液长单锁定了未来三年行业头部客户的稳定需求，有望提升公司电解液市占率。我们预计电解液业务布局有望
贡献盈利弹性，电子信息化学品有望充分受益于AI硬件需求高增，有机氟二代品出货量进一步增长且海德福逐步减亏，维
持“买入”评级。
签订头部客户长单，市占率提升可期
公司与宁德时代签订的长单明确了未来三年的采购量纲及波动范围（2026年5.0万吨±10%、2027年10.0万吨±12%、2
028年15.0万吨±15%），呈现出显著的逐年放量特征，江西石磊6F扩产且新产线成本具备优势，公司具备较强底气与大客
户签订长单，我们推测其价格可联动上游原材料，可规避部分上游原材料价格波动风险。宁德时代作为全球动力电池龙头
，其大规模采购锁定为公司提供了确定的产能消化渠道，有效规避了公司的下游需求波动风险，协议签订有助于进一步提
升公司产业链地位，巩固公司在电解液市场的竞争优势。
AI硬件需求高增，电子信息化学品价值有望重估
1）电容化学品：公司目前在全球电容器化学品市占率接近50%。AI服务器大负载、高功耗的特点导致MLPC和超级电容
用量较普通服务器增长数倍，且公司产品结构出现优化（MLPC/超级电容是相对高端的产品，盈利更好）。公司原有产能4
.33万吨，为应对新增需求，公司预计在26年在湖北投建1.2万吨产能，定位AI/车载高容固态电容化学品。
2）半导体化学品：公司含氟冷却液主要用于半导体干法蚀刻的冷却以及数据中心液冷中，已经覆盖中日韩主要下游
半导体企业客户；高纯湿电子化学品包括高纯双氧水、氨水、铜蚀刻液等产品，用于面板和半导体的清洗、蚀刻等场景，
批量供应中芯国际、英特尔、长鑫、京东方等大厂。。此外，公司参股江西石磊43%/永晶科技24%股权，其分别具备5万吨
/6万吨氢氟酸产能，永晶科技25年仍为亏损状态，我们预计26年有望随电子级氢氟酸涨价贡献正盈利。
看好公司自产6F及添加剂贡献利润弹性
根据Wind，截至6月5日，6F价格已上涨至11.75万元/吨，主要系行业库存已去化至不到一周的较低水平，考虑到油价
上行能源替代导致电池需求存在上修空间，旺季到来6F库存有望加速去化，实现价格回升。目前公司拥有6F3.6万吨产能(
未来规划新增6万吨)、LiFS15400吨产能(未来规划新增7000吨)、1万吨VC产能(未来规划新增1~2万吨)，我们看好6F及添
加剂涨价为公司带来业绩弹性。
维持“买入”评级
我们保守起见维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利29.39/33.19/38.14亿元。可比公司26年Wind一致预期平均PE
16倍（前值18倍），考虑到公司电解液业务持续扩张，电子信息化学品跟随AI硬件需求高增，氟化液有望放量，给予公司
26年PE23倍（前值23倍），维持目标价89.70元，维持“买入”评级。
风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利
润率提升不及预期。
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2026-06-05│新宙邦(300037)电池化学品盈利改善，有机氟材料成长可期 │华安证券 │买入
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事件描述
3月24日与4月28日，公司分别发布2025年报与2026年一季报。2025全年公司实现营业收入96.39亿元，同比增长22.84
%；归属于母公司所有者净利润10.97亿元，同比增长16.48%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润10.9亿元
，同比增长14.65%。2026年一季度公司实现营业收入33.61亿元，同比增长67.85%，环比增长11.20%；归属于母公司所有
者净利润4.8亿元，同比增长109.02%，环比增长37.58%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4.7亿元，同
比增长111.69%，环比增长25.50%。
六氟磷酸锂、电解液回暖，电池化学品盈利改善。
2025年，公司实现营业收入96.39亿元，同比+22.84%，其中电池化学品业务实现营收66.79亿元，同比增长30.57%，
得益于下游新能源汽车及储能市场需求增长，带动产品销量大幅提升，实现毛利率10.93%，同比-1.33pcts；电子信息化
学品业务实现营收14.65亿元，同比增长29.14%，受AI及半导体等新兴领域需求拉动，盈利能力显著增强，毛利率达48.25
%，同比+5.15pcts；有机氟化学品业务实现营收14.26亿元，同比下降6.70%，主要受国际贸易摩擦、含氟医药中间体市场
竞争激烈等因素影响有所拖累，但板块盈利能力保持强劲，毛利率达61.74%，同比+0.65pcts。进入2026年一季度，电池
化学品业务中核心产品电解液、六氟磷酸锂价格回暖，据百川盈孚，2026年一季度电解液、六氟磷酸锂市场均价分别达3.
43万元/吨（同比+78%）、13.1万元/吨（同比+115%），行业景气回暖支撑公司盈利持续向好。
有机氟把握国产替代机遇，电容、半导体化学品布局稳步推进。
报告期内，受数字基建、新能源、数据中心等产业带动氟材料配套需求增长与国际主流氟化工企业退出影响，公司氟
化液产品市场推广顺利，氟溶剂清洗剂、含氟医药中间体、含氟聚合物等产品需求稳定，公司市场份额稳固。电子信息化
学品领域，江苏希尔斯年产5000吨电子封装材料项目于2025年投产，实现了电容级覆胶树脂封装材料的自主可控；新宙邦
宜都产业园一期年产1.2万吨电容化学品项目进一步完善电容化学品在华中区域的产能布局；后续天津新宙邦半导体化学
品项目（二期）、南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目将新增电子级高纯氨水产能，并新增半导体级硫酸、IP
A产品，进一步丰富电子材料产品布局，填补产业链空白。
投资建议
伴随电池化学品材料景气回暖、电容、半导体化学品逐步放量，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润21.00
、25.57、30.68亿元（2026、2027年原值分别为14.47、18.51亿元，新增2028年盈利预测），同比增长91.4%、21.8%、20
.0%，对应PE分别为27、22、19倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。
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2026-05-26│新宙邦(300037)1Q26公司盈利水平明显提升，产能扩张与产品升级驱动业绩增│长城证券 │买入
│长 │ │
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事件：2026年3月24日，新宙邦发布2025年度报告，公司2025年年营业收入为96.39亿元，同比上涨22.84%；归母净利
润10.97亿元，同比上涨16.48%；扣非净利润10.90亿元，同比上涨14.65%。
2026年4月28日，新宙邦发布2026年一季度报告，公司1Q26营业收入为33.61亿元，同比上涨67.85%；归母净利润4.80
亿元，同比上涨109.02%；扣非净利润4.70亿元，同比上涨111.69%。
点评：2025年及1Q26公司盈利水平同比持续提升。2025年公司总体销售毛利率为24.28%，较2024年下降2.21pct。202
5年公司财务费用同比上涨32.23%；销售费用同比上涨25.53%；研发费用同比上涨27.75%。我们认为，公司2025年盈利水
平稳步提升主要得益于销售规模的稳健扩张及有机氟化学品与电子信息化学品板块毛利率水平的提升。根据公司《2026年
4月29日投资者关系活动记录表》，1Q26公司业绩同比大幅增长主要是因为电池化学品业务出货量同比快速增长，同时产
品销售价格随行业竞争格局优化而逐步修复，电池化学品及电子信息化学品销售额同比均增长，有机氟化学品业务保持稳
健且突出的盈利水平。
2025年公司经营活动净现金流同比上涨。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为11.69亿元，同比上涨42.80%；
投资性活动产生的现金流量净额为-15.43亿元，同比-114.37%；筹资活动产生的现金流量净额为-12.36亿元，同比-316.3
9%。期末现金及现金等价物余额为11.34亿元，同比-58.63%。应收账款37.18亿元，应收账款周转率下降，从2024年同期
的3.43次变为3.12次。存货周转率上升，从2024年同期的6.06次变为6.60次。
三大核心业务协同发展，支撑公司长期稳健发展。根据2025公司年报，2025年公司电池化学品业务营业收入66.79亿
元，同比增长30.57%；毛利率为10.93%，同比-1.33pcts。2025年得益于锂离子电池市场需求持续增长，特别是下半年储
能电池市场需求的快速增长，带动锂离子电池材料的需求增长。受益于政策支持、技术进步、规模效应、产业链日益完善
等因素共同影响，新能源电动汽车与储能市场将迎来持续发展期，电池电解液的需求也将进一步上升。公司作为电池化学
品领域的主要供应企业之一，在研发创新、品质控制、产业链一体化、客户结构等方面具有较大优势，有望为公司未来市
场份额的稳定增长提供有力支撑。
2025年，公司有机氟化学品业务营业收入14.26亿元，同比下降6.70%；毛利率为61.74%，同比上涨0.65pct。2025年
氟化工行业面临产品需求结构性差异大、国际贸易摩擦加剧、含氟医药中间体市场竞争激烈等压力。公司有机氟化学品业
务加大半导体、AI与数字基建、清洁能源等领域的产品开发和市场拓展，同时不断迭代新品、优化产品结构，含氟冷却液
和含氟清洗剂出货量持续增长，产品盈利能力较强。此外，受某国际知名氟化工企业逐步退出市场影响，下游客户加速供
应链切换，公司相关有机氟化学品业务市场份额提升。未来随着半导体显示、数据中心和绿色低碳产业的快速发展，公司
有机氟化学品业务有望迎来快速增长的契机。
2025年，公司电子信息化学品业务营业收入14.65亿元，同比增长29.14%；毛利率为48.25%，同比上涨5.15pct。电容
化学品方面，公司在国内布局多个生产基地，与电容器核心客户建立了长期战略合作关系，市场份额稳定；半导体化学品
方面，公司凭借深耕精细电子化学品的经验积累、技术优势以及资源地域优势，半导体化学品品类、出货量以及销售额稳
步增加。
我们认为，公司三大核心业务发展稳健，持续拓宽产品品类，随着新能源、AI及半导体等新兴领域的快速发展，公司
有望发挥资源和技术优势，支撑业绩持续提升。产能扩张与产业链延伸并行，构筑中长期发展壁垒。根据公司2025年报，
公司进一步完善产业链垂直整合及全球布局。2025年，海外布局方面，加快推进马来西亚诺莱特电子化学品项目建设，稳
步开展美国新宙邦电池化学品项目、中东锂离子电池材料项目、波兰锂离子电池材料项目二期筹建工作。国内市场方面，
公司围绕锂电池电解液产业链一体化、满足区域新增产能进行布局：湖南福邦新型锂盐项目、淮安添加剂项目可进一步提
升公司添加剂产能及种类；石磊氟材料通过技改不断提升六氟磷酸锂产能，或将有效降低综合成本及提升锂电池电解液综
合竞争能力；南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目及惠州四期项目的建设，有望提升未来公司在华东及华南区
域电解液供应能力。
有机氟化学品领域聚焦产能升级与价值链延伸，根据公司2025年报，三明海斯福年产3万吨高端氟精细化学品系列项
目（三期）将提升部分产品产能，进一步提升公司在高端氟精细化学品行业地位及综合竞争力；福建海德福年产5000吨高
性能氟材料项目（1.5期）新增高端氟聚合物的建设，有助于公司进一步向高端氟精细化学品和氟聚合物延伸，有望对公
司氟化工持续发展提供有力的产能支撑；江苏希尔斯年产5000吨电子封装材料项目于2025年投产，实现了电容级覆胶树脂
封装材料的自主可控；新宙邦宜都产业园一期年产1.2万吨电容化学品项目有望进一步完善公司在华中区域的产能布局。
我们认为，公司多个项目布局有望持续提升不同区域的产能供应能力，进一步完善产业链一体化建设，为公司中长期发展
构筑壁垒。
投资建议：预计公司2026-2028年实现营业收入分别为145.71/159.83/193.18亿元，实现归母净利润分别为21.36/26.
04/30.82亿元，对应EPS分别为2.83/3.45/4.09元，当前股价对应的PE倍数分别为24.1X、19.8X、16.7X。我们基于以下几
个方面：1）三大业务协同发展，持续拓宽产品品类，新能源、AI及半导体等新兴领域的快速发展，有利于公司规模和业
绩的持续提升；2）公司在电池化学品、氟化工等领域进行多个项目布局，有望持续拓宽产品品类、提升产能供应能力，
进一步完善产业链一体化建设，为公司中长期发展构筑壁垒。我们看好公司未来发展空间，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争的风险；原材料价格波动风险；安全生产与生态环境保护风险；新产品和新技术迭代风险等
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2026-05-22│新宙邦(300037)电子信息化学品或被低估 │华泰证券 │买入
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市场对于公司的认知主要停留在电解液及氟化工上，而实际上公司的电子信息化学品（包含电容器化学品和半导体化
学品）充分受益于AI硬件需求高增，我们认为该业务布局存在业绩和估值的提升空间。我们预计26年6F布局有望贡献盈利
弹性，有机氟二代品出货量进一步增长且海德福逐步减亏，电容器和半导体化学品有望量利齐升，维持“买入”评级。
公司电子信息化学品持续受益于AI硬件需求高增
Al硬件需求随着AI产业化趋势而高增，我们预计公司的电子信息化学品（包含电容器化学品、半导体化学品，其中半
导体化学品包括含氟冷却液、高纯湿电子化学品等）有望受益实现量利齐升。
1）电容化学品：公司目前在全球电容器化学品市占率接近50%。AI服务器大负载、高功耗的特点导致MLPC和超级电容
用量相较普通服务器的增长数倍，从而带来公司产品需求新增量，且产品结构优化（MLPC/超级电容是相对高端的产品，
盈利更好）。公司原有产能4.33万吨，为应对新增需求，公司预计在26年在湖北投建1.2万吨产能，定位AI/车载高容固态
电容化学品。
2）半导体化学品：公司含氟冷却液主要用于半导体干法蚀刻的冷却以及数据中心液冷中，凭借技术领先和产品可靠
性，已经覆盖中日韩主要下游半导体企业客户；高纯湿电子化学品包括高纯双氧水、氨水、铜蚀刻液等产品，用于面板和
半导体的清洗、蚀刻等场景，批量供应中芯国际、英特尔、长鑫、京东方等大厂。半导体化学品业务已渗透至半导体产业
链核心环节。此外，公司参股永晶科技24%股权，永晶科技拥有7万吨电子级氢氟酸产能，2025年仍为亏损状态，我们预计
2026年随着电子级氢氟酸涨价盈利好转，永晶有望为公司贡献正投资收益。
看好公司自产6F及添加剂贡献利润弹性
根据Wind，截至5月21日，6F价格已上涨至12.0万元/吨，主要系行业库存已去化至较低水平(根据百川盈孚，截至5月
15日，6F库存已去化至6230吨，库存周期低于一周)，考虑到油价上行能源替代导致电池需求存在上修空间，旺季到来6F
库存有望加速去化，实现价格回升。目前公司拥有6F3.6万吨产能(未来规划新增6万吨)、LiFS15400吨产能(未来规划新增
7000吨)、1万吨VC产能(未来规划新增1~2万吨)，我们看好6F及添加剂涨价为公司带来业绩弹性。
维持“买入”评级
考虑到下游半导体相关需求持续向好，我们上修公司电子信息化学品出货及利润假设，预计公司26-28年归母净利29.
39/33.19/38.14亿元（前值27.31/31.31/35.15亿元，上修8%/6%/9%）。可比公司26年Wind一致预期平均PE18倍（前值16
倍），考虑到公司电解液业务弹性大，氟化液有望放量，给予公司26年PE23倍（前值21倍），给予目标价89.70元（前值7
6.23元），维持“买入”评级。
风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利
润率提升不及预期。
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2026-05-19│新宙邦(300037)同比业绩大幅提升，锂电业务盈利改善 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年第一季度报告，实现营业收入33.6亿元（同比+67.9%），实现归母净利润4.8亿元（同比+109.0%），
实现归母扣非净利润4.7亿元（同比+111.7%）。
事件评论
2026Q1锂电产品景气大幅改善。根据百川盈孚，2026Q1六氟磷酸锂（6f）、碳酸亚乙烯酯（VC）分别实现均价13.0、
15.6万元/吨，同比增长114.9%、202.7%，锂电材料2025年开始扩产大幅放缓，受益于受新能源汽车需求稳步提升、储能
市场从政策激励向市场驱动成功过渡，以及消费电子类产品持续发展的影响，全球锂电池市场需求大幅增长，带动上游锂
电材料景气大幅提升。
后续公司有望进一步实现量增。近期6f、VC价格冲高后有所回落，维持高位，根据百川盈孚，当前6f、VC市场价格分
别为9.7、15.0万元/吨，随着需求进一步拉动，未来价格有望进一步上涨。江西石磊六氟磷酸锂的3.6万吨年产能项目已
完成技改，并进入了试生产爬坡期，进一步贡献产量，公司子公司瀚康电子现有VC年产能约1万吨，在建年产能0.5万吨，
预计2026年下半年投产。
有机氟化学品成长可期。公司有机氟化学品事业部拥有含氟医药中间体、含氟溶剂清洗剂、含氟冷却液、氟聚合物改
性共聚单体等产品。氟化液迎来半导体供应、液冷窗口期，公司氟化液主要为全氟聚醚、氢氟醚以及低聚体，存在积极变
化：1）受海外3M退出将于2025年底落地。全球电子氟化液市场处于供应切换窗口，半导体冷却液有望迎来加速期；2）液
冷加速渗透，冷却方案升级，温控液体需求进一步提升氟化液需求与加剧紧张格局。公司氟化液准备较早，近年来不断拓
展客户，客户认证有望逐步加速，有机氟平台同时也在催化三代产品，有望带来进一步成长。未来三明海斯福年产3万吨
高端氟精细化学品项目（三期）和三明海斯福氟新材料研究中心项目落地，将提升部分产品产能。
公司在四大业务模块全面开展前沿性技术研究并提供创新性解决方案。在电池化学品方面，着重开发高镍硅碳，高压
钴酸锂硅碳、钠离子电池、长寿命宽温低成本磷酸铁锂电池、固态电池领域开发功能电解液、固态电解质及多功能添加剂
等新产品；在有机氟化学品业务上，开发出全氟磺酸树脂、氟醚橡胶、全氟聚醚、氟聚酰亚胺及其单体、光刻胶单体等新
产品；在电容化学品业务聚焦数据中心等应用场景，开发出长寿命高可靠性铝电解液，耐150度高温用的固液混合分散液
及电解液，超低ESR铝叠层电容用导电高分子、导电银浆及碳浆系列产品，覆胶树脂封装材料等新产品并实现批量稳定销
售；在半导体化学品业务聚焦IC和PD领域，开发出高纯化学品及蚀刻液、新型冷却液等新产品。
公司具备电池化学品核心竞争力，并着力发展有机氟化学品，带来成长。预计2026-2028年归属净利润为20.7、23.9
、26.8元。维持“买入”评级。
风险提示
1、新产品和新技术迭代风险；2、规模快速扩张的管理风险。
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2026-05-13│新宙邦(300037)公司事件点评报告：业绩高增，电解液量价齐升 │华鑫证券 │买入
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新宙邦发布2026年一季度报告：2026年一季度实现营业收入33.61亿元，同比增长67.85%；实现归母净利润4.80亿元
，同比增长109.02%；实现扣非归母净利润4.70亿元，同比增长111.69%。
投资要点
电解液量价齐升，自供率持续提升
2025年公司电池化学品业务实现营业收入66.8亿元，同比增长30.57%。受益于下游储能需求持续快速增长、公司核心
产业链布局不断完善，以及行业竞争格局优化带动产品销售价格逐步修复，公司电解液业务实现量价齐升，盈利能力同步
改善。
产能方面，公司目前电池化学品产能超68万吨，在建产能超50万吨；六氟磷酸锂产线技改已基本完成，名义产能达3.
6万吨，自春节后陆续爬坡，出货量逐月稳步提升，后续宜昌基地投产后将新增6万吨六氟磷酸锂产能。此外，公司LiFSI
当前名义年产能接近5000吨，并于4月投资建设年产10000吨LiFSI改扩建项目。随着六氟磷酸锂与LiFSI新建产能逐步投放
，公司核心原材料自给率有望显著提升，进一步强化电池化学品业务的一体化配套能力与盈利弹性。
有机氟维持高毛利，盈利拐点可期
有机氟业务保持稳健的高盈利水平，持续维持超60%的毛利率。海德福减亏效果显著，26年有望实现扭亏为盈。六氟
丙烯保供体系已较为成熟，部分月份已实现单月盈利，公司正在重点推进特种氟材料、高端含氟中间体等核心产品的市场
拓展与批量交付。同时，海德福年产5000吨高性能氟材料项目持续建设中，随着产能逐步释放、规模效应显现、产品结构
优化及成本管控强化，海德福盈利能力有望持续改善，27年有望进入稳定盈利阶段。
氟化液持续高景气，贡献业绩增量
2025年电子信息化学品业务收入14.65亿元，同比增长29.14%。随着行业龙头库存逐步消化及PFAS政策影响，公司氟
化液产品在半导体领域延续高景气、高增长态势。此外，公司依托年产3万吨高端氟精细化学品项目，系统性扩大氢氟醚
、全氟聚醚等氟化液产品的产能规模，以满足对下游客户的长期稳定供应。公司氟化液（含氢氟醚HFE、全氟聚醚PFPE）
目前已在半导体制程冷却、精密清洗、数据中心浸没式液冷等领域实现稳定批量出货，有望持续贡献业绩增量。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为144.5、176.8、209.5亿元，净利润分别为20.2、24.3、29.3亿元，EPS分别为2.7、
3.2、3.9元，当前股价对应PE分别为24、20、17倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
1）市场竞争加剧风险；2）原材料价格波动风险；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失风险等。
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2026-05-06│新宙邦(300037)2025年年报及2026年一季报点评：三大板块协同发展，2026Q1│国海证券 │买入
│归母净利润同比大增 │ │
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事件:
2026年3月24日，新宙邦发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入96.39亿元，同比+22.84%；实现归母净利润1
0.97亿元，同比+16.48%；ROE为10.74%，同比+0.77pct；销售毛利率24.28%，同比-2.21pct；销售净利率11.40%，同比-0
.73pct。
2025Q4公司实现营业收入30.23亿元，同比+38.68%，环比+27.64%；实现归母净利润3.49亿元，同比+45.17%，环比+3
2.20%；扣非后归母净利润3.74亿元，同比+53.43%，环比+50.20%；ROE为3.31%，同比+0.82pct，环比+0.70pct。销售毛
利率23.77%，同比-1.18pct，环比+0.24pct；销售净利率10.99%，同比-0.24pct，环比-0.53pct。
2026年4月28日，公司发布2026年一季报：2026Q1公司实现营业收入33.61亿元，同比+67.85%，环比+11.20%；实现归
母净利润4.80亿元，同比+109.02%，环比+37.58%；实现扣非归母净利润4.70亿元，同比+111.69%，环比+25.50%；ROE为4
.37%，同比+2.04pct，环比+1.06pct。销售毛利率24.28%，同比-0.27pct，环比+0.51pct；销售净利率14.43%，同比+2.8
7pct，环比+3.44pct。
投资要点:
三大板块协同发展，2025年收入及利润规模稳步增长
2025年公司实现营业收入96.39亿元，同比+22.84%；实现归母净利润10.97亿元，同比+16.48%。分业务来看，1）公
司电池化学品业务实现营业收入66.79亿元，同比增长30.57%。2025年得益于锂离子电池市场需求持续增长特别是下半年
储能电池市场需求的快速增长，带动锂离子电池材料的需求增长，公司电池化学品业务利用自身技术优势和品牌优势加强
与战略客户的合作，销量以及销售收入同比大幅增长，生产效率和产能利用率快速提升，同时加强内部协同一体化运营，
持续降低运营成本，开展自动化以及数字化改造项目，全面管控制造、供应链、运营等各个环节的成本，提高运营效率；
2）有机氟化学品业务实现营业收入14.26亿元，同比下降6.70%。2025年氟化工行业面临产品需求结构性差异大、国际贸
易摩擦加剧、含氟医药中间体市场竞争激烈等压力，但公司有机氟化学品业务凭借高端氟精细化学品技术领先以及产品领
先地位，保持较强的市场品牌影响力；3）电子信息化学品业务实现营业收入14.65亿元，同比增长29.14%。
期间费用方面，2025年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.55%/4.49%/5.21%/0.47%，同比分别+0.03/-0.41/+0
.20/+0.03个pct。
2026Q1归母净利润同比大增，主要产品延续高景气、高增长态势
2026Q1公司实现归母净利润4.80亿元，同比+2.51亿元，环比+1.31亿元，其中毛利润8.16亿元，同比+3.24亿元，环
比+0.98亿元，销售费用0.43亿元，同比+0.09亿元，环比+0.02亿元，管理费用1.17亿元，同比+0.38亿元，环比-0.28亿
元，研发费用1.44亿元，同比+0.24亿元，环比+0.02亿元，财务费用0.35亿元，同比+0.39亿元，环比+0.10亿元。管理费
用同比增加较多系两方面因素影响，一是公司业绩同比实现翻倍增长，相应计提奖金增加；二是今年新增股权激励摊销成
本，而去年同期无此项费用。
展望公司全年经营，电解液业务方面，公司目前电池化学品产能超68万吨，在建产能超50万吨。六氟磷酸锂方面，当
前行业产销两旺，电池及储能需求旺盛。受上游碳酸锂、氢氟酸等原材料成本，以及物流能耗、矿山开产、下游盐酸运输
成本等综合因素影响，价格整体将保持理性、平稳运行态势，短期内大幅下行概率较低。尽管价格较去年高点有所回落，
预计行业今年下半年至明年仍将维持高景气态势。江西石磊六氟磷酸锂产线技改基本完成，名义产能3.6万吨，2026年一
季度继续保持盈利，预计全年将为公司带来积极正向贡献。此外，石磊公司将在湖北宜昌新建基地，已获取土地且位于成
熟化工园区，配套设施完善。宜昌基地投产后将新增6万吨六氟磷酸锂产能。氟化液业务方面，随着行业龙头库存逐步消
化及PFAS政策影响，公司氟化液产品在半导体领域延续高景气、高增长态势。
拟构建“A+H”双上市平台，全球化产业+资本助力新成长
公司于2026年1月27日向香港联合交易所有限公司递交了发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所主板挂牌上
市的申请。2026年4月14日，公司发布关于发行H股备案申请材料获中国证监会接收的公告，公司根据相关规定已向中国证
券监督管理委员会报送了本次发行上市的备案申请材料并于近日获中国证监会接收。截至2025年末，公司电池化学品在全
球范围内已有10个生产基地（国内9个、欧洲1个）实现交付保障，并推进马来西亚基地建设，形成全球化交付能力，有助
于进一步提升客户黏性。伴随公司构建“A+H”双上市平台，我们认为将进一步助力公司全球化战略、海外产能扩张与国
际竞争力。
盈利预测和投资评级
考虑到6F价格上涨，我们适度上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为145.68、167.68、192.56亿
元，归母净利润分别为21.64、26.01、30.53亿元，对应PE分别24.00、19.97、17.02倍。看好公司成长性，维持“买入”
评级。
风险提示
宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不
及预期；全球贸易摩擦风险；H股上市进展不及预期风险。
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2026-05-04│新宙邦(300037)电解液盈利修复，有机氟稳健发展，Q1业绩同比大幅增长 │申万宏源 │增持
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公司发布2026年一季报：报告期内，公司实现营收33.61亿元（YoY+68%，QoQ+11%），归母净利润4.80亿元（YoY+109
%，QoQ+38%），扣非归母净利润4.70亿元（YoY+112%，QoQ+26%），业绩符合预告，超预期。26Q1公司销售毛利率24.28%
，同比-0.27pct，环比+0.51pct，销售净利率14.43%，同比+2.87pct，环比+3.44pct。费用方面，26Q1公司销售、管理、
研发、财务费用率合计10.11%，同比-1.38pct，环比-1.59pct，其中管理费用（业绩奖金和股权激励费用计提增加）、财
务费用（汇率波动导致汇兑损失）同比增长较多。同时公司计提信用减值损失0.42亿元，主要是应收账款坏账准备计提增
加，截至26Q1末，公司应收账款45.23亿元，较25年底增加8.05亿元。
储能需求拉动电池化学品需求增长，26Q1电解液价格逐步修复，盈利能力提升。26Q1虽然受到春节假期及下游动力电
池厂排产节奏调整影响，电解液整体需求环比小幅回落，但储能领域需求持续高增成为关键支撑，有效对冲了动力市场的
短期放缓。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，26Q1中国动力和储能电池累计销量437.1GWh，同比+52.9%，其中动
力电池累计销量291.9GWh，同比+34.3%，储能电池累计销量145.1GWh，同比+111.8%。单看3月份数据，动力和储能电池合
计销量175.1GWh，同比+51.6%，环比+54.7%；其中动力电池销量114.7GWh，同比+31.1%，环比+53.9%；储能电池销量60.4
GWh，同比+115.9%，环比+56.2%；排产逐步回暖，为二季度传统旺季打下基础。根据百川资讯数据，26Q1磷酸铁锂电解液
市场平均价为3.24万元/吨，环比上涨22.63%；三元/常规动力型电解液市场平均价为3.41万元/吨，环比上涨14.36%。同
时电解液核心原材料六氟磷酸锂价格26Q1均价为13.08万元/吨，环比基本持平，但趋势上呈现高位回落，季度末开始止跌
回调。公司积极实施全球化、一体化产业链布局，26Q1电解液出货量实现同比快速增长，盈利能力有所修复。同时公司公
告，拟以控股子公司湖南福邦（公司持股51.189%）为实施主体，投资不超过3.5亿元建设1万吨LiFSI改扩建项目，深化锂
电池电解液产业链纵深一体化布局。
电子信息化学品快速增长，有机氟化学品稳健发展，推动公司高质量增长；拟发行H股加速全球化战略布局。报告期
内：1）电子信息化学品业务，公司紧抓下游新能源、半导体等新兴领域迅猛发展机遇，核心产品市场占有率稳步提高，
聚焦半导体冷却液领域，持续推进行业头部客户认证和量产交付，同步加快产能布局落地，实现销售额快速增长；2）有
机氟化学品业务，始终保持稳健且突出的盈利水平，面向数字基建、清洁能源与低碳经济等重点领域的含氟产品开发推进
顺利，业务发展韧性持续增强。2026年1月27日，公司向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所
主板挂牌上市的申请。本次发行是公司实现“全球电子化学品和功能材料行业领导者”愿景的重要举措，通过资本国际化
推动技术、市场、人才的全球化布局，构建"A+H"双融资平台，增强国际资本市场影响力；优化境内外资源配置，加速海
外市场拓展；提升品牌国际知名度，强化产业链协同效应。
投资评级与估值：维持2026-2028年归母净利润预测分别为20.93、24.94、29.20亿元，对应PE估值分别为25、21、18
X，维持“增持”评级。
风险提示：1）产品价格大幅波动；2）原料价格大幅上涨；3）新项目进展不及预期。
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2026-04-28│新宙邦(300037)Q1业绩符合预期 │华泰证券 │买入
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公司发布一季报，26Q1收入33.61亿元，同/环比+67.9%/+11.2%，26Q1归母净利4.80亿元，同/环比+109.0%/+37.6%，
扣非净利4.70亿元，同/环比+111.7%/+25.5%，归母净利符合业绩预告4.60~5.00亿元的预期，扣非净利符合业绩预告4.49
~4.89亿元的预期，归母净利同比高增主要系自供6F和添加剂受益于涨价。我们预计26年6F布局有望贡献盈利弹性，有机
氟二代品出货量进一步增长且海德福逐步减亏，电容器随着新品放量，维持“买入”评级。
26Q1归母净利同比高增
我们推测Q1有机氟盈利1.7-1.8亿，同比较为平稳，稳定贡献盈利；推测电子信息盈利0.7~0.8亿，同比+40%~50%，主
要系核心产品市占率提升+冷却液客户认证及量产加速推进；推测电解液盈利2.1~2.2亿，其中6F出货量6000~6500吨，单
吨净利约4万元，6F及添加剂等涨价贡献超额盈利。公司Q1投资净收益1.19亿，主要系江西石磊6F投资收益，非经常性损
益0.11亿，主要系政府补助及理财收益。
看好公司自产6F及添加剂贡献利润弹性
根据Wind，截至4月28日，6F价格下跌至9.85万元/吨，较12月均价18.0万元/吨出现回落，主要系淡季效应下库存有
所增加，而根据百川盈孚，截至4月24日，六氟磷酸锂库存已去化至6050吨，较3月初的8140吨库存持续下降，考虑到油价
上行能源替代导致电池需求存在上修空间，旺季到来6F库存有望加速去化，实现价格回升。目前公司拥有6F3.6万吨产能
（未来规划新增6万吨）、LiFSI5400吨产能（未来规划新增7000吨）、1万吨VC产能（未来规划新增1~2万吨），我们看好
6F及添加剂涨价为公司带来业绩弹性。
布局液冷板块，打开新增长极
公司冷却液产品主要供应半导体芯片制程冷却、数据中心浸没式冷却及新能源（电池/储能）等领域，产品线丰富，
包含氟化液、水基（醇类）冷却液、Non-PFAS冷却液等，可满足不同的应用需求和日趋严格的环保要求。公司氟化液产品
已在全球主要半导体FAB厂实现多年量产使用，先进冷却液新产品验证顺利，能够有效填补市场空缺并满足先进制程要求
。在数据中心领域，公司积极参与多项液冷标准及规范的制定，配合头部主流厂商验证液冷解决方案，以满足大算力和高
能耗场景下的散热需求。目前，公司正按计划积极推动与海内外各主流厂商的相关认证工作，我们看好未来液冷打开公司
新增长极。
维持“买入”评级
我们维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利27.31/31.31/35.15亿元。可比公司26年Wind一致预期平均PE16倍（前
值18倍），考虑到公司电解液业务弹性大，氟化液有望放量，给予公司26年PE21倍（前值23倍），给予目标价76.23元（
前值83.49元），维持“买入”评级。
风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利
润率提升不及预期。
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2026-04-28│新宙邦(300037)2026年一季报点评：六氟涨价盈利弹性明显，业绩符合市场预│东吴证券 │买入
│期 │ │
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业绩符合市场预期。公司26Q1营收33.6亿元，同环比+67.9％/+11.2％，归母净利4.8亿元，同环比+109%/+37.6％，
扣非净利4.7亿元，同环比+112%/+14％，毛利率24.3%，同环比-0.3/+0.5pct，处于业绩预告中值，业绩符合市场预期。
电解液六氟VC涨价贡献业绩弹性、单位盈利明显修复。我们预计26Q1电解液出货9.5万吨，同增64%，我们预期全年出
货45万吨+，同增50%。盈利端，我们预计Q1电解液板块贡献利润2.2亿元左右，对应单吨盈利恢复至0.23万元/吨，环比翻
倍增长，主要由六氟及VC涨价贡献，其中石磊氟材料公司26Q1出货0.6万吨，单吨净利3-4万元/吨，贡献净利2亿元+，归
母贡献0.9亿元利润，VCQ1价格维持15万元，我们预计贡献0.5-1亿元利润，此外溶剂价格上涨，利润回升；全年看我们预
计石磊氟材料公司26年出货4万吨，若假设六氟12万元/吨，石磊氟材料公司贡献5亿元左右归母利润，假设VC价格15万元/
吨，预计贡献利润超5亿元，弹性显著。
氟化工、电容器和半导体盈利稳健增长。我们预计氟化工26Q1贡献1.8亿元利润，26年公司半导体冷却液产品客户认
证有望基本完成，我们预计26年开始放量，且预计26年海德福减亏，预计氟化工合计贡献8-9亿元利润，增速恢复。我们
预计电容器化学品及半导体化学品26Q1贡献0.8亿元利润，我们预计全年贡献3-4亿元左右利润。
公司费用控制良好、存货较年初提升。公司26Q1期间费用3.4亿元，同环比+47.5%/-4%，费用率10.1%，同环比-1.4/-
1.6pct；26Q1经营性现金流1.4亿元，同环比-148.4%/-43.8%；26Q1资本开支3.5亿元，同环比+51.1%/+45.8%；26Q1末存
货15.4亿元，较年初增长27.1%。
盈利预测与投资评级：考虑到业绩符合市场预期，我们维持原有盈利预测，预计公司26-28年归母净利24.2/26.8/30.
2亿元，同比+120%/+11%/+13%，对应PE为21/19/17x，给予26年30xPE，目标价96元，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期，行业竞争加剧。
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2026-04-13│新宙邦(300037)多点开花，业绩超预期 │华源证券 │买入
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Q1业绩超预期。公司披露26年1季度业绩预告，归母净利润预计4.6亿元-5亿元，同比增长100.1%-117.5%，扣非净利
润4.5亿元-4.9亿元，同比增长102.5%-120.5%。业绩超我们预期。
锂电材料量价齐升。Q1业绩大幅增长，增量或主要来自锂电材料。下游动力和储能电池需求快速增长，据中国汽车动
力电池产业创新联盟统计，2026年1季度中国动力电池和储能电池累计产量487.4GWh，累计同比增长49.3%。我们测算公司
1季度电解液销量约9万吨。根据百川盈孚数据，六氟磷酸锂2026年Q1均价13万元/吨环比2025年Q4基本持平，25年底至今
添加剂VC价格大涨，我们预计六氟磷酸锂和添加剂盈利同比将有明显增长。电解液价格上涨价差也环比扩大。
有机氟和电子信息化学品保持快速增长。3M氟化液产品线2025年关闭，2026-2027年公司氟化液替代或将加速。氟化
液技术壁垒高认证周期长，目前公司与韩国、中国台湾大客户的合作已经具备供货条件，销售额快速增长。电子信息化学
品业务紧抓下游新能源、半导体等新兴领域迅猛发展机遇，核心产品市场占有率稳步提高。
业绩有望继续环比增长。六氟磷酸锂Q1价格有所回落，公司参股子公司江西石磊产能已扩至3.6万吨，预计Q2产量同
环比有望大幅增长。公司规划在宜昌新建6万吨产能。公司六氟磷酸锂成本优势明显，接近行业龙头水平。VC价格维持高
位，子公司瀚康电子现有产能1万吨，另有5千吨在建。化工景气回升，3月至今氢氟酸、六氟丙烯、PTFE等氟化工产品纷
纷提价，公司氟化液外其它有机氟产品盈利有望回升。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.6/27.9/32.0亿元，同比增速分别为105.8%/23.6%/
14.6%，当前股价对应的PE分别为21.2/17.2/15倍。公司有机氟化工进口替代空间大，氟化液需求有望大幅增长，电解液
景气有望复苏，业绩弹性较大，维持“买入”评级。
风险提示:产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期
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2026-04-12│新宙邦(300037)2026Q1业绩预告点评：六氟涨价盈利弹性明显，业绩略超市场│东吴证券 │买入
│预期 │ │
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业绩略超市场预期。公司预告26Q1归母净利4.6-5亿元，同比+100-117.5%；扣非净利4.49-4.89亿元，同比+102.5-12
0.5%，对应归母净利中值4.8亿，同环比109%/+37%，同环比高增略超市场预期。
电解液六氟VC涨价贡献业绩弹性、单位盈利明显修复。我们预计26Q1电解液出货9.5万吨，同增64%，我们预期全年出
货45万吨+，同增50%。盈利端，我们预计Q1电解液板块贡献利润2.2亿元左右，对应单吨盈利恢复至0.23万/吨，环比翻倍
增长，主要由六氟及VC涨价贡献，其中石磊26Q1出货0.6万吨，单吨净利3-4万/吨，贡献净利2亿元+，归母贡献0.9亿利润
，VCQ1价格维持15万，预计贡献0.5-1亿利润，此外溶剂价格上涨，利润回升；全年看我们预计石磊26年出货4万吨，若假
设六氟12万，石磊贡献5亿元左右归母利润，假设VC价格15万，我们预计贡献利润5亿+，弹性显著。
氟化工、电容器和半导体盈利稳健增长。我们预计氟化工26Q1贡献1.8亿利润，26年公司半导体冷却液产品客户认证
有望基本完成，我们预计26年开始放量，且我们预计26年海德福减亏，预计氟化工合计贡献8-9亿利润，增速恢复。电容
器化学品及半导体化学品26Q1预计贡献0.8亿利润，我们预计全年贡献3-4亿元左右利润。
盈利预测与投资评级：考虑到业绩预告结果接近我们原有预期，我们维持原有盈利预测，预计公司26-28年归母净利2
4.2/26.8/30.2亿元，同比+120%/+11%/+13%，对应PE为20/18/16x，给予26年30xPE，目标价96元，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期，行业竞争加剧。
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2026-04-12│新宙邦(300037)电解液盈利修复，有机氟稳健发展，Q1业绩超预期 │申万宏源 │增持
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公司发布2026年一季度业绩预告：报告期内，公司预计实现归母净利润4.60-5.00亿元，同比增长100%-118%，环比增
长32%-43%；预计实现扣非归母净利润4.49-4.89亿元，同比增长102%-121%，环比增长20%-31%；业绩超预期。电池化学品
、电子信息化学品、有机氟化学品三大业务板块深度协同，尤其电池化学品业务实现量、价同比大幅提升，带动业绩快速
增长。
储能需求拉动电池化学品需求增长，26Q1电解液价格逐步修复，盈利能力提升。26Q1虽然受到春节假期及下游动力电
池厂排产节奏调整影响，电解液整体需求环比小幅回落，但储能领域需求持续高增成为关键支撑，有效对冲了动力市场的
短期放缓。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，26Q1中国动力和储能电池累计销量437.1GWh，同比+52.9%，其中动
力电池累计销量291.9GWh，同比+34.3%，储能电池累计销量145.1GWh，同比+111.8%。单看3月份数据，动力和储能电池合
计销量175.1GWh，同比+51.6%，环比+54.7%；其中动力电池销量114.7GWh，同比+31.1%，环比+53.9%；储能电池销量60.4
GWh，同比+115.9%，环比+56.2%；排产逐步回暖，为二季度传统旺季打下基础。根据百川资讯数据，26Q1磷酸铁锂电解液
市场平均价为32366元/吨，环比上涨22.63%；三元/常规动力型电解液市场平均价为34125元/吨，环比上涨14.36%。同时
电解液核心原材料六氟磷酸锂价格26Q1均价为13.08万元/吨，环比基本持平，但趋势上呈现高位回落，季度末开始止跌回
调。公司积极实施全球化、一体化产业链布局，26Q1电解液出货量实现同比快速增长，盈利能力有所修复。
电子信息化学品快速增长，有机氟化学品稳健发展，推动公司高质量增长；拟发行H股加速全球化战略布局。报告期
内：1）电子信息化学品业务，公司紧抓下游新能源、半导体等新兴领域迅猛发展机遇，核心产品市场占有率稳步提高，
聚焦半导体冷却液领域，持续推进行业头部客户认证和量产交付，同步加快产能布局落地，实现销售额快速增长；2）有
机氟化学品业务，始终保持稳健且突出的盈利水平，面向数字基建、清洁能源与低碳经济等重点领域的含氟产品开发推进
顺利，业务发展韧性持续增强。2026年1月27日，公司向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所
主板挂牌上市的申请。本次发行是公司实现“全球电子化学品和功能材料行业领导者”愿景的重要举措，通过资本国际化
推动技术、市场、人才的全球化布局，构建"A+H"双融资平台，增强国际资本市场影响力；优化境内外资源配置，加速海
外市场拓展；提升品牌国际知名度，强化产业链协同效应。
投资评级与估值：维持2026-2028年归母净利润预测分别为20.93、24.94、29.20亿元，对应PE估值分别为23、19、16
X，维持“增持”评级。
风险提示：1）产品价格大幅波动；2）原料价格大幅上涨；3）新项目进展不及预期。
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2026-04-11│新宙邦(300037)Q1业绩同比高增 │华泰证券 │买入
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公司发布一季度业绩预告，26Q1归母净利4.60~5.00亿元，同增100.1~117.5%，扣非净利4.49~4.89亿元，同比+102.5
~120.5%，归母净利同比高增，主要系自供6F和添加剂受益于涨价。我们预计26年6F布局有望贡献盈利弹性，有机氟二代
品出货量进一步增长且海德福逐步减亏，电容器随着新品放量，维持“买入”评级。
26Q1归母净利同比高增
我们推测Q1有机氟盈利1.7-1.8亿，同比较为平稳，稳定贡献盈利；推测电子信息盈利0.7~0.8亿，同比+40%~50%，主
要系核心产品市占率提升+冷却液客户认证及量产加速推进；推测电解液盈利2.1~2.2亿，其中6F出货量6000~6500吨，单
吨净利约4万元，6F及添加剂等涨价贡献超额盈利。公司Q1非经常性损益0.11亿，主要系政府补助及理财收益。
看好公司自产6F及添加剂贡献利润弹性
根据Wind，截至4月11日，6F价格下跌至10.5万元/吨，较12月均价18.0万元/吨出现回落，主要系淡季效应下库存有
所增加，而根据百川盈孚，截至4月10日，六氟磷酸锂库存已去化至5980吨，较3月初的8140吨库存持续下降，考虑到油价
上行能源替代导致电池需求存在上修空间，旺季到来6F库存有望加速去化，实现价格回升。目前公司拥有6F3.6万吨产能
（未来规划新增6万吨）、LiFSI5400吨产能（未来规划新增7000吨）、1万吨VC产能（未来规划新增1~2万吨），我们看好
6F及添加剂涨价为公司带来业绩弹性。
开发新型添加剂，拉大技术优势
公司自主研发的创新型多环结构CBS添加剂，具备以下核心优势：1）优先于传统电解液组分成膜，抢占界面反应先机
；2）双界面保护，阻断衰减链式反应。CBS在提升电池寿命、高温适应性与安全性上的显著优势：1）循环寿命显著提升
；2）高温存储性能优异；3）全性能大幅增强。CBS在NCM、LiCoO?、LMFP等多种主流电池化学体系中均表现出色，我们认
为新品布局有望协助公司在未来获取更高产品溢价。
维持“买入”评级
考虑到锂电行业需求向好，我们上修电解液业务出货量及盈利假设，预计公司26-28年归母净利27.31/31.31/35.15亿
元（前值23.47/28.66/32.71亿元，上修16/9/7%）。可比公司26年Wind一致预期平均PE18倍（前值16倍），考虑到公司电
解液业务弹性大，氟化液有望放量，给予公司26年PE23倍（前值21倍），目标价83.49元（前值65.52元），维持“买入”
评级。
风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利
润率提升不及预期。
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2026-03-27│新宙邦(300037)电池化学品改善，有机氟稳步发展 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年报，全年实现收入96.4亿元（同比+22.8%），实现归属净利润11.0亿元（同比+16.5%），实现归属扣
非净利润10.9亿元（同比+14.7%）。其中Q4单季度实现收入30.2亿元（同比+38.7%，环比+27.6%），实现归属净利润3.5
亿元（同比+45.2%，环比+32.2%），实现归属扣非净利润3.7亿元（同比+53.4%，环比+50.2%）。向全体股东每10股派发4
.00元人民币作为年度现金分红。
事件评论
含氟医药中间体竞争加剧，含氟冷却液和含氟清洗剂出货量持续增长，海德福盈利改善。2025年公司有机氟化学品业
务实现营业收入14.3亿元，同比下降6.7%；有机氟化学品实现毛利率61.7%，同比增加0.7pct。2025年子公司海德福实现
净利润-0.63亿元，亏损同比减少。2025年氟化工行业面临产品需求结构性差异大、国际贸易摩擦加剧、含氟医药中间体
市场竞争激烈等压力，但公司有机氟化学品业务凭借高端氟精细化学品技术领先以及产品领先地位，保持较强的市场品牌
影响力，加大半导体、AI与数字基建、清洁能源等领域的产品开发和市场拓展，含氟冷却液和含氟清洗剂出货量持续增长
，同时随着海德福产品的不断调试，海德福2025年大幅减亏。2025年公司电子信息化学品业务实现营业收入14.6亿元，同
比增长29.1%；电子信息化学品实现毛利率48.3%，同比增长5.2pct。新能源、AI及半导体等新兴领域快速发展带动电子信
息化学品需求增加，公司在半导体含氟冷却等关键领域市场开发取得突破，现有的核心产品市占率稳步提升。
电池化学品Q4以来大幅改善。2025年公司电池化学品业务实现营业收入66.79亿元，同比增长30.57%，实现毛利率10.
9%，同比减少1.3pct。2025年得益于锂离子电池市场需求持续增长特别是下半年储能电池市场需求的快速增长，带动锂离
子电池材料的需求增长，公司销量以及销售收入同比大幅增长。2025年Q4以来，AI数据中心、智算中心等对电力需求激增
，进一步带动储能需求增长，六氟以及VC的价格大幅上调，根据百川盈孚，2025Q4六氟、VC的季度均价环比Q3分别上涨15
9.1%、143.7%至13.7、11.4万元/吨。受益于Q4的6f价格大幅上涨，2025年参股公司江西石磊（持有42.8%股权）实现净利
润2.92亿元，带动公司Q4业绩大幅改善。
2026年电池化学品有望量价齐升，氟化液等继续稳步向好。截至当下（3月23日），Q1六氟、VC均价环比Q4分别变化-
3.0%、37.7%，价格维持高位。江西石磊六氟磷酸锂的3.6万吨年产能项目已完成技改，并进入了试生产爬坡期，进一步贡
献产量，公司子公司瀚康电子现有VC年产能约1万吨，在建年产能0.5万吨，预计2026年下半年投产。受某国际知名氟化工
企业逐步退出市场影响，下游客户加速供应链切换，公司相关有机氟化学品业务收入实现稳步增长，以及AI算力进一步发
展，为公司产品带来进一步放量空间。
公司具备电池化学品核心竞争力，并着力发展有机氟化学品，带来成长。预计2026-2028年归属净利润为20.7、23.9
、26.8元。维持“买入”评级。
风险提示
1、新产品和新技术迭代风险；2、规模快速扩张的管理风险。
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2026-03-25│新宙邦(300037)业绩符合预期，电解液弹性可期，氟精细助力成长 │申万宏源 │增持
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公司发布2025年报：报告期内，公司实现营收96.39亿元（YoY+23%），归母净利润10.97亿元（YoY+16%），扣非净利
润10.90亿元（YoY+15%），销售毛利率24.28%，同比-2.21pct，销售净利率11.40%，同比-0.73pct。其中，25Q4单季度实
现营收30.23亿元（YoY+39%，QoQ+28%），归母净利润3.49亿元（YoY+45%，QoQ+32%），扣非净利润3.74亿元（YoY+53%，
QoQ+50%），销售毛利率23.77%，同比-1.18pct，环比+0.24pct，销售净利率10.99%，同比-0.24pct，环比QoQ-0.53pct，
单季度业绩符合预期。费用方面，25Q4销售、管理、研发、财务费用率11.7%，同比+0.55pct，环比+0.77pct，其中管理
费用1.46亿元（同、环比分别增加0.65、0.52亿元），研发费用1.42亿元（同、环比分别增加0.24、0.34亿元）；此外，
公司计提资产、信用减值损失合计0.62亿元，对业绩带来一定影响。
公司公告2025年度利润分配方案预案：拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），拟派发现金红利总额为人民
币约3.74亿元，占归母净利润的34.14%。
储能需求拉动电池化学品销售显著增长，产业链配套优势将逐步体现；前瞻性布局固态电解质，拓展成长空间。根据
公司年报披露，2025年电池化学品实现营收66.79亿元（YoY+31%），毛利率10.93%，同比-1.33pct。2025H2储能电池市场
需求快速增长，带动公司电池化学品销量、销售收入显著增长，生产效率和产能利用率快速提升。根据百川资讯数据，25
Q4磷酸铁锂电解液市场平均价为26292元/吨，环比上涨48.87%；三元/常规动力型电解液市场平均价为29758元/吨，环比
上涨25.83%。但同时电解液核心原材料六氟磷酸锂价格大幅上涨，25Q4均价为129315元/吨，环比上涨181.67%。由于产业
链中游的议价能力和激烈的市场竞争，原材料成本未能完全向下游传导，导致电解液产品实际利润空间仍受到挤压。公司
积极实施全球化、一体化产业链布局，通过收购石磊氟材料战略布局六氟磷酸锂的自给能力；通过海内外多项目有序推进
，目前公司已具备全球生产基地10个，实现就近交付。展望后续，下游储能等领域需求快速增长，公司凭借产业链配套优
势，有望持续体现业务业绩弹性。固态电池方面，参股子公司新源邦已建立全体系固态电解质材料研发、测试及生产平台
，并已实现百吨级稳定生产和产品交付。
高端氟精细产品持续放量，电子信息化学品快速增长；拟发行H股加速全球化战略布局。2025年公司抓住含氟冷却液
、含氟清洗溶剂以及国内半导体行业的市场机遇，有机氟化学品以及电子信息化学品业务的半导体化学品市场开发效果明
显，订单量增加，销售收入同比稳健增长。根据公司年报披露，2025年有机氟化学品实现营收14.26亿元（YoY-7%），毛
利率61.74%，同比+0.65pct；电子信息化学品实现营收14.65亿元（YoY+29%），毛利率48.25%，同比+5.15pct。其中，子
公司海斯氟实现营收21.92亿元，净利润7.61亿元。有机氟化学品领域，公司聚焦产能升级与价值链延伸，海斯福3万吨//
年项目（三期）将进一步巩固公司行业地位，海德福5000吨/年高性能氟材料项目，将在实现现有产品创新增效的基础上
，新增高端氟聚合物的建设。电子信息化学品领域，公司以前沿市场需求为基础，以填补产业链空白与完善区域产能布局
为核心，产业链配套及产品矩阵持续完善。此外，2026年1月27日，公司向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）股
票并在香港联交所主板挂牌上市的申请，加速全球化战略布局。
投资评级与估值：储能等需求快速增长带动电池化学品价格回暖，子公司石磊六氟磷酸锂利润弹性可期，电解液价格
逐步传导，盈利也有望持续修复，上调2026-2027年归母净利润预测分别为亿元20.93、24.94亿元（原值为14.99、19.16
亿元），新增2028年归母净利润预测为29.20亿元，对应PE估值分别为20、16、14X，维持“增持”评级。
风险提示：1）产品价格大幅波动；2）原料价格大幅上涨；3）新项目进展不及预期。
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2026-03-25│新宙邦(300037)2025年年报点评：有机氟稳健增长，锂电迎盈利修复 │西南证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现收入96.39亿元，同比+22.84%，实现归母净利润10.97亿元，同比+16.5
4%；其中单Q4实现收入30.23亿元，同比+38.68%，实现归母净利润3.49亿元，同比+45.17%，符合前期业绩快报。
公司形成有机氟、锂电池、电子化学品三大业务布局。公司成立于1996年，成立初期以电容器化学品起家，2000年成
为国内最早进入锂电池化学品研发并量产的企业之一，目前公司已成长为全球领先的电子化学品及有机氟龙头企业。公司
形成了电池化学品、有机氟化学品以及电子信息化学品三类产品布局，截至2025年年末，公司电池化学品产能68.16万吨
，在建产能53.6万吨，有机氟化学品产能1.96万吨，在建产能2.63万吨，电子信息化学品产能15.05万吨，在建产能7.70
万吨，公司依托三大核心赛道，积极扩产，增长势头强劲。
氟锂双轮驱动，公司发展势头强劲。2015-2022年，公司营收和利润稳定增长，2022年后由于锂电池行业产能过剩影
响，公司营收业绩承压，2025年，六氟磷酸锂等锂电池材料价格上涨带动公司锂电业务营收快速增长，公司利润已重回增
长通道。2025年公司实现营业收入96.39亿元，同比+22.84%，实现归母净利润10.97亿元，同比+16.48%，毛利率、净利率
分别为24.28%、11.40%，随着锂电池材料价格保持高位，公司盈利能力有望继续修复。
有机氟业务稳健增长，锂电业务迎盈利修复。3M等海外龙头企业由于欧盟PFAS全面限制提案退出氟化液领域，为公司
带来抢占市场份额良机，公司有机氟业务扩产稳步推进，有望稳健发展。锂电业务方面，2025年以来在储能带动下，锂电
池市场需求火热，包括六氟磷酸锂、碳酸亚乙烯酯等锂电池电解液材料价格暴涨，以六氟磷酸锂价格为例，根据百川盈孚
数据，其价格从2025年年内低点4.96万元/吨最高涨至17.5万元/吨，截至2026年3月24日价格仍保持在高位水平，为10.5
万元/吨。公司作为电解液全产业链龙头企业，有望充分受益于锂电池电解液材料价格持续高位，锂电业务盈利有望修复
。
盈利预测与投资建议：公司有机氟业务稳健发展，锂电池业务盈利修复，我们预计2026-2028年公司归母净利润复合
增长率为39%，考虑公司净利润有望高速增长，给予2026年28倍PE，目标价73.08元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；锂电池行业发展不及预期风险；上游原材料价格大幅波动风险；市场拓展不及预期风
险。
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2026-03-25│新宙邦(300037)年报点评：业绩符合预期，关注氟化液和电解液 │中原证券 │增持
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事件：3月24日，公司公布2025年年度报告。
投资要点：
公司业绩符合预期。2025年，公司实现营收96.39亿元，同比增长22.84%；营业利润12.93亿元，同比增长17.36%；净
利润10.97亿元，同比增长16.48%；扣非后净利润10.90亿元，同比增长14.65%；经营活动产生的现金流净额11.69亿元，
同比增长42.80%；基本每股收益1.46元，加权平均净资产收益率10.74%；利润分配预案为拟每10股派发现金红利5.0元(含
税)，公司业绩符合预期。其中，公司第四季度实现营收30.23亿元，环比增长27.64%，同比增长38.68%，并创单季度历史
新高；净利润3.49亿元，环比增长32.20%，同比增长45.17%。2025年，公司非经常性损益合计772万元，其中政府补助190
2万元。公司主营电子化学品，现已形成锂离子电池化学品、有机氟化学品和电子信息化学品三大系列。2025年，公司化
工行业合计销量631415吨，同比增长39.12%。
公司锂离子电池化学品营收占比提升，预计2026年业绩将持续增长。2016-2022年，公司锂离子电池化学品业绩持续
增长，且2016以来在公司营收中占比超过50%，2022年营收占比76.63%创近年来的新高；2023-2024年营收占比持续回落，
其中2024年营收占比65.19%，主要系电解液行业价格大幅下降。2025年，公司锂离子电池化学品量增价跌，全年销量5381
05吨，同比大幅增长52.73%，产能利用率为77.66%；对应营收66.79亿元，同比增长30.57%，显示产品均价总体较2024年
仍承压，在公司营收中占比提升至69.29%。公司化学品业绩增长主要受益于行业增长，特别是下半年储能市场需求快速增
长，且四季度以来六氟磷酸锂和电解液产品价格快速上涨，百川盈孚统计显示：2025年电解液高频均价较2024年提升7.75
%，主要是上游六氟磷酸锂价格受供需短期错配影响在2025年四季度快速上涨。
展望2026年，公司锂电池化学品业绩将持续增长，主要逻辑包括：一是六氟磷酸锂和电解液等材料价格预计较2025年
均价总体将上涨。截至2026年3月23日，电解液材料2026年均价较2025年均价上涨60.95%，短期六氟磷酸锂和电解液价格
虽然承压，但结合电池级碳酸锂价格走势和行业增长预期，总体预计2026年锂电材料价格较2025年将上涨，后续重点关注
六氟磷酸锂和电解液等材料价格走势。二是公司积极实施全球化、一体化产业链布局。2024年通过投资石磊氟材战略布局
六氟磷酸锂，现阶段已形成传统核心锂盐、新型高性能锂盐、溶剂、常规添加剂，以及自主知识产权新型添加剂的全体系
布局，且电解液主要原材料自给率在50%以上，电解液市占率位居行业前两位。截至2025年底，公司电池化学品全球生产
基地已达10个，实现就近交付并提升了客户粘性。三是公司持续开展产品与技术创新通过前沿研究培养新增长点，其中固
态电解质、钠离子电池电解液已实现批量稳定交付。四是电解液行业需求仍将保持两位数增长。根据GGII统计显示：2024
年，我国电解液出货147万吨，同比增长32.43%；2025年出货208万吨，同比增长41.50%，主要受益于新能源汽车动力电池
和储能电池增长。2025年，我国新能源汽车销售1649.0万辆，同比增长28.24%，合计占比47.94%。2026年1-2月，我国新
能源汽车销售171.0万辆，同比下降6.86%，占比41.19%，短期下降主要受春节假期影响，以及购置税政策切换调整、部分
需求提前释放。伴随我国新能源汽车销售增长及动力电池出口增加，我国动力电池和其他电池产量持续增长。2025年我国
动力电池和其他电池合计产量1755.60GWh，累计同比增长60.10%；其中出口305.0GWh，同比增长50.70%。2026年1-2，我
国动力及储能电池合计产量309.70GWh，同比增长48.80%；其中出口48.0GWh。2025年12月中央经济工作会议明确提出要优
化“两新”政策实施、清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。2025
年12月30日，商务部等印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》：新政于2026年1月1日实施，2026年政策在补贴范围、
补贴标准和机制方面进行了优化，其中补贴标准将原有的定额补贴调整为按新车销售价格的比例补贴，报废更新购买新能
源车用车最高补贴2万元，置换更新购买新能源乘用车最高1.5万元。预计2026年新能源汽车和锂电池行业景气度将持续向
上，2026年我国新能源汽车将持续增长，但考虑购置税减免降低影响及基数效应，预计2026年新能源汽车销售增速将回落
，对应锂电关键材料电解液需求将持续增长。
公司有机氟化学品短期承压，预计2026年恢复增长。2018年以来，公司有机氟化学品业绩总体持续高增长，2018-202
4年年均营收合增长率为25.68%。2025年，公司有机氟化学品实现营收14.26亿元，同比下滑6.70%，营收占比回落至14.80
%，营收近年来首次下降，主要受国际贸易摩擦加剧，部分细分产品行业竞争加剧。公司有机氟化学品主要包括含氟精细
化学品和含氟聚合物两个板块，其中含氟精细化学品主营包括含氟医药中间体、氟橡胶硫化剂、氟聚合物改性共聚单体、
含氟表面活性剂、电力绝缘气体、含氟溶剂以及清洗剂、含氟冷却液、六氟丙烯等；含氟聚合物的主营产品包括聚四氟乙
烯（PTFE）、可熔融聚四氟乙烯（PFA）、全氟磺酸树脂（PFSA）、氟醚橡胶等。预计2026年公司有机氟化学品业绩将恢
复增长，一方面公司有机氟化学品下游应用包括医药、汽车、新能源、数字基建等，行业需求将持续增长，且扩产准入门
槛高。其次，某国际主流氟化工企业停产，但全球电子氟化液需求增长，公司氟化液产品顺利通过客户认证，主要供应半
导体芯片制程冷却及数据中心浸没式冷却，其中氢氟醚已建成3000吨年产能、全氟聚醚已建成2500吨年产能。伴随数据中
心、半导体等行业增量需求，公司将进一步优化产能利用效率，同时依托“年产3万吨高端氟精细化学品项目”，系统性
扩大氢氟醚、全氟聚醚等氟化液产品的产能规模。三是公司海斯福在氟化工领域具备核心竞争优势，产品性能达到行业领
先水平且持续迭代，产品聚焦于高端市场避免低水平价格战，且形成从氯碱原料到终端含氟产品一体化布局优势。
公司电子信息化学品高增长，预计2026年持续增长。公司电子信息化学品包含电容器化学品和半导体化学品，其中电
容器化学品为公司传统优势业务。截至2025年底，公司电子信息化学品产能超15万吨，2025年产能利用率为51.64%；全年
实现营收14.65亿元，同比增长29.14%，在公司营收中占比15.19%。公司以前沿市场为基础，以填补产业链空白和完善区
域产能布局为核心，如江苏希尔斯年产5000吨电子封装材料项目于2025年投产，填补了国内铝电容器材料产业链上游空白
；天津、南通新宙邦半导体化学品项目新增半导体及硫酸、IPA产品等。展望2026年，新能源、AI算力及半导体等行业发
展持续带动电子信息化学品需求增加，公司借助“产品+解决方案”商业模式，加强与核心客户粘性，预计2026年公司电
子信息化学品业绩将持续增长。
公司盈利能力回落，预计2026总体稳中有升。2025年，公司销售毛利率24.28%，同比回落2.22个百分点，其中第四季
度毛利率为23.77%，环比第三季度回升0.24个百分点。公司分业务毛利率显示：电池化学品10.93%，同比回落1.33个百分
点，主要系行业竞争显著加剧；有机氟化学品61.74%，同比提升0.65个百分点；电子信息化学品为48.25%，同比提升5.15
个百分点。公司有机氟化学品附加值高，考虑锂电池化学品价格走势及公司细分产品行业地位，预计2026年公司盈利能力
总体将稳中有升。
维持公司“增持”投资评级。预测公司2026-2027年摊薄后的每股收益分别为2.42元与3.19元，按3月24日54.40元收
盘价计算，对应的PE分别为22.45倍与17.03倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公
司“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；项目市场拓展不及预期。
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2026-03-24│新宙邦(300037)2025年报点评：氟化工稳健增长，六氟涨价盈利修复 │东吴证券 │买入
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业绩符合市场预期。2025年公司实现营收96.4亿元，同比+22.8%；归母净利11.0亿元，同比+16.5%；扣非净利10.9亿
元，同比+14.7%；毛利率24.3%，同比-2.2pct；归母净利率11.4%，同比-0.6pct。其中25Q4实现营收30.2亿元，同环比+3
8.7％/+27.6%；归母净利3.5亿元，同环比+45.2%/+32.2％，扣非归母净利3.7亿元，同环比+53.4%/+50.2%；毛利率23.8%
，同环比-1.2pct/+0.2pct，符合市场预期。
电解液六氟涨价贡献业绩弹性、单位盈利明显修复。25年电解液收入66.8亿元，同增30.6%，毛利率10.9%，同比-1.3
pct，我们预计25年电解液出货28万吨，同增45%，其中25Q4电解液出货8万吨+，同增35%。盈利端，我们预计Q4电解液板
块贡献利润1亿元左右，对应单吨盈利恢复至0.12万/吨，主要由六氟及VC涨价贡献，其中石磊25年收入18.7亿元，净利2.
9亿元，归母贡献1.25亿利润，主要体现在Q4；石磊我们预计26年出货4万吨，若假设六氟12万元/吨，石磊贡献7亿元左右
归母利润，弹性显著。
氟化工、电容器和半导体盈利稳健增长。氟化工25年营收14.2亿元，同比-6.7%，毛利率62%，同增0.7pct，我们预计
氟化工全年贡献7-8亿利润，其中海斯福25年净利7.6亿元，海德福亏损同比收窄，全年看海德福我们预计亏损0.6亿元；2
6年公司半导体冷却液产品客户认证有望基本完成，我们预计26年开始放量，且我们预计26年海德福减亏，我们预计氟化
工合计贡献10亿利润，增速恢复。电容器化学品及半导体化学品25年收入14.6亿，同增29%，毛利率48.3%，同比+5.2pct
，我们预计全年贡献2亿元左右利润。
公司25年费用管控良好、资本开支谨慎。25年期间费用11.3亿元，同比+21.4%，期间费用率11.7%，同比-0.1pct。其
中25Q4期间费用3.5亿元，同环比+45.5%/-36.5%，期间费用率11.7%，同环比+0.6pct/+0.8pct。25年公司经营活动净现金
流11.7亿元，同比+42.8%，其中25Q4经营活动净现金流2.5亿元，同环比-75.6%/-30.3%；资本开支9.7亿元，同比-14.4%
，其中25Q4资本开支2.4亿元，同环比-7.9%/-17.7%。
盈利预测与投资评级：考虑碳酸锂价格上涨影响六氟成本，我们预计公司26-27年归母净利24.2/26.8亿元（原预期24
.0/29.8亿元），新增28年归母净利预测为30.2亿元，同比+120%/+11%/+13%，对应PE为17/15/14x，给予26年30xPE，目标
价96元，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期，行业竞争加剧。
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2026-03-23│新宙邦(300037)看好6F及添加剂贡献利润弹性 │华泰证券 │买入
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公司发布年报，25年收入96.39亿元，同比+22.84%，归母净利10.97亿元，同比+16.48%，扣非净利10.90亿元，同比+
14.65%，归母净利基本符合此前业绩快报10.98亿元的预期，主要系下游需求带动电解液量价齐升。我们预计26年6F布局
有望贡献盈利弹性，有机氟二代品出货量进一步增长且海德福逐步减亏，电容器随着新品放量，维持“买入”评级。
25Q4电解液盈利受益于原材料6F及添加剂涨价
25Q4收入30.23亿元，同/环比+38.7%/+27.6%，归母净利3.49亿元，同/环比+45.2%/+32.2%，扣非净利3.74亿元，同/
环比+53.4%/+50.2%。电解液方面，我们推测Q4电解液盈利约1亿，出货量超9万吨，单吨净利超1000元，6F及添加剂等涨
价贡献超额盈利。氟化工方面，我们推测Q4氟化工盈利超2亿，环比较为平稳。电容器化学品方面，我们推测公司Q4盈利0
.5亿，主要系MLCC化学品国产替代加速。公司Q4非经-0.26亿，我们推测主要系资产减值影响。
看好公司自产6F及添加剂贡献利润弹性
根据Wind，截至3月23日，6F价格为11.1万元/吨，较12月均价18.0万元/吨出现回落，主要系淡季效应下库存有所增
加，而根据百川盈孚，截至3月23日，六氟磷酸锂库存达7290吨，较3月初的8140吨库存出现去化，考虑到油价上行能源替
代导致电池需求存在上修空间，旺季到来6F库存有望加速去化，实现价格回升。目前公司拥有6F3.6万吨产能、LiFSI2400
吨产能、1万吨VC产能（在建5000吨产能预计26H2投产），我们看好6F及添加剂涨价为公司带来业绩弹性。
加码布局LIFSI，打造新增长极
公司积极布局新型锂盐LIFSI，公司目前福邦的2400吨LIFSI产能满产满销，3.1期的3000吨预计在3月底投产，3.2期
的7000吨也将在年内开始建设，后续有望与日本触媒的合作持续进行技术优化及工艺改进，降低单耗与成本，并依托公司
强大的电解液客户渠道进行协同推广，打造新增长极。
氟化液持续交付中，产能释放后有望放量
公司含氟冷却液产品已实现在半导体制程冷却、数据中心浸没式冷却及精密仪器清洗等领域批量应用，已与众多全球
主流客户建立合作关系并持续交付中，公司现有氟化液产能5500吨，待在建的“海斯福年产3万吨高端氟精细化学品项目
”投产后，有望抓住国际主流公司退出带来的市场机遇。
维持“买入”评级
我们维持盈利预测，预计公司26-27年归母净利23.47/28.66亿元，新增28年归母净利预测32.71亿元。可比公司26年W
ind一致预期平均PE16倍（前值20倍），考虑到公司电解液业务弹性大，氟化液有望放量，给予公司26年PE21倍（前值25
倍），目标价65.52元（前值78.00元），维持“买入”评级。
风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利
润率提升不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：93家
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2026-04-29│新宙邦(300037)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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公司 2026年一季度业绩说明会分为两个环节：第一部分为 2026年一季度业绩情况说明，第二部分为问答环节。
第一部分：公司 2026年一季度业绩情况
2026年一季度公司实现营业收入 33.61 亿元，同比增长 67.85%，环比增长 11.20%；归母净利润 4.80 亿元，同比
增长 109.02%，环比增长37.58%。
本报告期内，公司主营三大业务板块深度协同，总体经营业绩持续向好、增长动能强劲。受益于下游储能领域需求持
续快速增长，叠加公司不断完善核心产业链，电池化学品业务出货量实现同比快速增长，同时产品销售价格随行业竞争格
局优化而逐步修复，销售量和销售额同比大幅上升，盈利能力有所提升。
电子信息化学品业务紧抓下游新能源、半导体等新兴领域迅猛发展机遇，核心产品市场占有率稳步提高，聚焦半导体
冷却液领域，持续推进行业头部客户认证和量产交付，同步加快产能布局落地，实现销售额快速增长。
有机氟化学品业务始终保持稳健且突出的盈利水平，面向数字基建、清洁能源与低碳经济等重点领域的含氟产品开发
推进顺利，业务发展韧性持续增强。
第二部分：问答环节
公司管理层对各位投资者普遍关心的问题回复如下：
1、请问公司氟化液产品的出货情况如何？对未来应用领域和市场前景有何展望？
答：随着行业龙头库存逐步消化及 PFAS政策影响，公司氟化液产品在半导体领域延续高景气、高增长态势。此外，
公司将依托“年产 3万吨高端氟精细化学品项目”，系统性扩大氢氟醚、全氟聚醚等氟化液产品的产能规模，后续将根据
项目建设进度及市场需求变化，及时推进产能释放，保障对下游客户的长期稳定供应。
应用领域方面，公司氟化液（含氢氟醚 HFE、全氟聚醚 PFPE）目前已在半导体制程冷却、精密清洗、数据中心浸没
式液冷等领域实现稳定批量出货；市场前景方面，公司聚焦高附加值的氟化液赛道，产品方案成熟、品类齐全，客户认证
完善，产能保障充分、份额持续提升，具备高壁垒、高毛利、高成长特征，预计将持续贡献业绩增量。
2、请问海德福项目今年是否有上量规划及盈利目标？
答：海德福今年有望实现扭亏为盈，六氟丙烯保供体系已较为成熟，部分月份已实现单月盈利。公司一方面加快现有
产能充分释放，提升产能利用率，重点推进特种氟材料、高端含氟中间体等核心产品的市场拓展与批量交付；另一方面加
快推进海德福年产 5000吨高性能氟材料项目（1.5期）建设，重点推进新产品工艺流程打通及前沿技术布局。随着产能逐
步释放、规模效应显现、产品结构优化及成本管控强化，力争明年进入稳定盈利阶段。
3、请问公司电池化学品的出货量目标、产能规划是怎么样的？如何看待当前六氟磷酸锂的价格趋势？
答：公司电解液业务坚持稳健扩产、按需释放、全球匹配的原则，2026年将依托动力、储能及消费类客户的持续放量
，实现出货量稳步提升，整体保持行业领先增速。
公司目前电池化学品产能超 68万吨，在建产能超 50万吨。在后续产能规划方面，一是持续提升现有基地产能利用率
，保障国内核心市场供应；二是加快海内外新增产能建设与爬坡，包括马来西亚、南通等基地，持续完善全球化产能布局
，满足客户就近配套需求，支撑中长期出货增长。
六氟磷酸锂方面，当前行业产销两旺，电池及储能需求旺盛。受上游碳酸锂、氢氟酸等原材料成本，以及物流能耗、
矿山开产、下游盐酸运输成本等综合因素影响，价格整体将保持理性、平稳运行态势，短期内大幅下行概率较低。尽管价
格较去年高点有所回落，预计行业今年下半年至明年仍将维持高景气态势。
4、请问公司电解液的客户结构及原材料库存策略是怎样的？
答：公司电解液客户以全球头部动力电池、储能电池、消费电子电池企业为主，结构均衡、优质稳定、粘性高；全球
前 20大电池企业均为公司核心客户，客户合作关系稳定，大客户占比有所提升；国内与海外客户并重，与公司全球化产
能布局相匹配，实现就近配套、稳定交付。
碳酸锂库存管理采取“期货与现货结合、按订单比例滚动储备”的策略，保持安全灵活库存。
5、请问江西石磊目前的经营情况如何？
答：自公司完成对江西石磊的收购以来，其经营状况表现良好，积极推进技改及产线升级，新产线已实现投产。六氟
磷酸锂产线技改基本完成，名义产能 3.6万吨，自春节后陆续爬坡，出货量逐月稳步提升。受益于行业高景气周期，2026
年一季度继续保持盈利，预计全年将为公司带来积极正向贡献。
6、请问石磊湖北宜昌基地的新增产能规划是怎么样的？相比现有基地有什么竞争优势？
答：石磊公司将在湖北宜昌新建基地，已获取土地且位于成熟化工园区，配套设施完善。宜昌基地投产后将新增 6万
吨六氟磷酸锂产能，预计可显著提升公司核心原材料自给率，充分满足电解液业务中长期发展的原材料需求，进一步强化
产业链一体化优势与成本竞争力。
相比现有基地，宜昌基地依托当地化工园区完善的公用工程、危化品管理、环保与能耗配套，产业链协同更优，综合
运营效率更高；该基地将采用更先进的工艺与产线设计，自动化水平、稳定性及产能弹性更强，可更好应对行业供需波动
以及进一步优化产品成本；此外，得益于交付半径缩短（华中、西南），物流成本下降，交付、服务以及成本竞争力将进
一步增强。
7、请问公司双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）产品的扩产规划以自用配套为主，还是对外销售？其在电解液中的添加比例及
未来变化趋势如何？
答：公司 LiFSI当前名义年产能接近 5000吨，此外公司已于 4月 28日公告投资建设年产 10000 吨双氟磺酰亚胺锂
改扩建项目。未来两三年内，产能以内部配套自用为主，预计 20%~30%将用于出口及对外销售。
电解液中 LiFSI的添加比例因客户配方而异：常规场景下约 2%~5%，主流定位仍为新型锂盐补充添加；在超快充、高
低温及功率型等高性能场景中，部分客户添加比例可达 10%以上。
8、公司目前碳酸亚乙烯酯（VC）的产能、VC单吨资本开支及未来展望如何？
答：公司目前 VC产能约 1 万吨，并持续优化工艺与产能布局。VC单吨资本开支因工艺路线和配套程度不同而存在差
异。以子公司瀚康为例，整体投资约 12亿元，可生产近 6万吨各类添加剂产品（含中间体），单吨投资强度相对较低，
核心在于与现有产业链内部协同，而非独立产线建设，公司更强调通过产业链一体化实现成本优化与协同效应。
9、请问公司半导体化学品与电容器化学品事业部合并后的业务协同模式及发展重点是什么？除传统优势产品外，将
重点打造哪些亮点产品？
答：电容器化学品为公司过往第一增长曲线，全球市占率接近 50%，半导体化学品保持高增长趋势。二者合并后，采
取“业务协同发展、内部独立管理”模式，重点打造半导体清洗液、蚀刻液、全氟聚醚冷却液及氟醚橡胶密封材料等产品
。目前多款产品处于客户开发与认证阶段，部分已出货，力争在半导体材料领域做到行业领先。此外，受益于人工智能数
据中心（AIDC）对电容及超级电容需求的快速增长，电容器板块中子公司希尔斯的封装材料、满足 AI新型材料需求的叠
层电容及固态电解质等产品亦展现出良好发展势头。
10、请问 2026年一季度管理费用中，股权激励和奖金相关费用约为多少？
答：2026年一季度管理费用中，股权激励摊销与奖金相关费用合计约在千万元级别，主要受两方面因素影响：一是公
司业绩同比实现翻倍增长，相应计提奖金增加；二是今年新增股权激励摊销成本，而去年同期无此项费用。
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参与调研机构：1家
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2026-03-30│新宙邦(300037)2026年3月30日投资者关系活动主要内容
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1.公司2025年实现营收96.39亿元、归母净利润10.97亿元，同比分别增长22.84%、16.48%，业绩重回稳健增长轨道。
请问管理层如何评价2025年整体经营成果？核心驱动因素有哪些？
答：公司2025年的业绩稳定增长，得益于锂电产业的快速增长、产业链的补强以及公司在电子信息产业的技术创新与
新产品的持续推出，以及公司持续的管理优化和提效降本，带动了公司销售规模的扩大和利润增长。
2.请问四季度业绩爆发的主要原因是什么？
答：投资者您好，感谢您对公司的关注。公司2025年四季度归母净利润环比增长32%，主要是各板块协同发力的结果
，具体如下：电池化学品板块：核心增长动力来自储能下游需求的爆发，以及行业竞争格局优化带来的产品价格修复，同
时公司产能利用率快速提升，生产效率与盈利能力显著改善。此外，公司通过产业链整合实现对核心锂盐材料的自主可控
，为板块盈利增长提供了重要支撑；有机氟化学品板块：始终保持稳健的高盈利水平，持续维持超60%的毛利率，海德福
减亏效果显著，含氟聚合物业务进入稳定经营状态，带动板块整体盈利能力进一步提升；电子信息化学品板块：随着产品
线持续拓宽，新产品、新领域实现技术突破，核心产品市占率稳步提升，第四季度增长表现突出。
3.各位宙邦领导，我想请教一下，2025年年报中发现电子化学品境外销售同比是下降的，能解释一下原因吗？
答：由于关税影响，欧美市场的需求增长不及预期，部分外销产品的外销数量减少和销售价格同比下降。
4.公司三大业务板块中，电池化学品、电子信息化学品均实现高增长，仅有机氟化学品营收小幅下滑。请问有机氟业
务下滑的具体原因是什么？
答：投资者您好，感谢您对公司的关注，公司有机氟化学品业务营收同比下降主要是原归属于该业务的半导体产业用
含氟冷却液及材料销售现归口至电子信息化学品业务中，同时由于含氟医农药中间体市场竞争激烈，价格同比下降，销售
额同比下降，但公司有机氟化学品业务抓住细分市场机会，含氟冷却液和含氟清洗剂出货量持续增长，综合有机氟化学品
业务营业收入同比降6.7%。未来随着半导体、数据中心等产业发展，该业务将保持持续增长。
5.请问公司如何看待当前电解液行业的景气度？未来1–2年该业务的增长空间与竞争优势如何保障？
答：整个锂电行业的景气度还是较好的，包括新能源汽车渗透率的进一步提升，特别是储能业务的大幅增长，带动电
解液行业的景气度继续保持较好的增长态势，未来1-2年的业务复合增长率预计超过30%。公司将不断完善产业链布局和全
球化布局，并继续加大技术创新的投入和与行业头部客户的深度合作，保持公司在技术、成本、品质、交付等方面的全方
位竞争优势。
6.公司目前六氟磷酸锂的自供率是多少？未来在提升一体化、降低成本方面有何具体规划？
答：作为电解液的核心原材料，公司一直与合作伙伴通过技术创新和成本优化，并通过合适的时机和方式，不断提升
材料的自供比例，保证供应稳定与安全。
7.请问姜总，江西石磊。六氟磷酸锂现在产能爬坡是否与预想一致？福建子公司1万吨六氟磷酸锂产能进展如何？
答：石磊项目按计划实施中，目前项目进度正常。其他项目，请您关注公司在巨潮资讯网发布的公告以获取最新动态
。
8.公司2025年拟实施每10股派5元的现金分红方案。请问管理层制定分红政策的主要考量是什么？
答：尊敬的投资者您好，公司2025年度利润分配预案严格遵循《公司法》《上市公司监管指引第3号-上市公司现金分
红》及《公司章程》的规定，符合公司既定的利润分配政策和股东回报规划，确保合法、合规、合理。公司持续践行以投
资者为本的理念，提升股东获得感，本次分红金额约占归母净利润34%左右，在保证正常经营和长远发展的资金需求前提
下制定。除现金分红外，公司2025年通过股份回购注销进一步回馈股东，体现了多元化回报方式。同时，公司近三年（20
23-2025年）分红比例稳定，保持政策连续性。再次感谢您对公司的关注。
9.公司在AI液冷、含氟冷却液等新兴领域布局较早。请问相关业务2025年的收入贡献、毛利率水平如何？未来如何把
握AI算力与数据中心液冷的市场机遇？
答：电子信息化学品业务（含半导体含氟冷却液）收入14.65亿元，同比增长29.14%，主要受益于AI及半导体领域需
求增长，一些特殊场景我们布局了差异化的解决方案，效益提升。公司在AI液冷和半导体冷却液持续会聚焦行业头部客户
认证和量产交付，做好产能布局，并持续做好围绕半导体和数据中心冷却液的各种解决方案，持续为下游客户贡献价值。
10.公司已启动港股发行上市事宜，助力全球化战略落地。请问H股上市的主要目的、时间节点与募资用途是什么？对
公司长期发展有何战略意义？
答：尊敬的投资者您好，为深入推进全球化发展战略，实现全球资源本地化供应，提升国际品牌形象及综合竞争力，
打造国际化资本运作平台，优化资本结构和股东组成，提升公司治理水平和核心竞争力，公司计划发行H股股票并在香港
联交所主板上市。本次发行尚需取得中国证监会、香港联交所及香港证监会的备案或核准，具体发行时间将由股东会授权
董事会根据境内外资本市场状况、监管审批进展等因素决定。关于募集资金用途，公司将根据实际需求用于全球化业务拓
展、产能建设、研发投入及补充营运资金等。本次发行是公司实现"全球电子化学品和功能材料行业领导者"愿景的重要举
措，通过资本国际化推动技术、市场、人才的全球化布局，构建"A+H"双融资平台，增强国际资本市场影响力；优化境内
外资源配置，加速海外市场拓展；提升品牌国际知名度，强化产业链协同效应。具体进展请关注公司在巨潮资讯网披露的
公告。感谢您对公司的关注。
11.面对新能源、半导体、AI等行业的快速变化，公司2026–2028年的整体战略规划是什么？在技术研发、产能扩张
、客户拓展方面有哪些重点布局？
答：公司围绕四大业务板块并结合新能源、AI等行业发展趋势，公司制定了《2026-2030年战略发展规划》，重点聚
焦在以下几个方面：一是持续加大技术创新投入，不断完善创新机制，巩固公司的护城河；二是进一步完善公司的产业链
、产品线和基地布局，以及国际化布局；三是在数字化、智能化方面持续发力，提升公司的效率和管理水平；四是持续完
善“产品+解决方案”，拓展新的应用领域。
12.公司全氟异丁腈发展前景如何，下一步如何规划产能？
答：尊敬的投资者您好，国家双碳政策及温室气体排放管控要求，推动高GWP物质替代进程加速。海斯福全氟异丁腈
是新一代环保型电力绝缘气体，核心特性为低全球变暖潜能值（GWP），若未来实现全面替代，可显著减少二氧化碳排放
，契合全球“双碳”目标下电力行业绿色转型需求，公司相关业务将直接受益于行业替代趋势。产能布局方面，海斯福目
前已建成1000吨/年全氟异丁腈产能装置，后续将根据市场需求逐步推进扩产。在市场推广方面海斯福是全球已实现该产
品产业化且拥有成功应用案例的核心企业之一。在发展前景与产业化预期方面，该产品对应市场空间广阔；成本竞争力上
，随着“双碳”政策推进、碳费征收常态化及产品规模化生产，其成本优势将显著增强，产业化进程有望持续提速。
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参与调研机构：55家
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2026-03-24│新宙邦(300037)2026年3月24日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司 2025 年第四季度业绩环比前三季度实现显著增长，核心增长来源是什么？三大业务板块的业绩贡献情
况如何？
答：2025 年第四季度公司三大主营业务板块均呈现全面向好的发展态势，业绩增长为各板块协同发力的结果，具体
如下：
电池化学品板块：核心增长动力来自储能下游需求的爆发，以及行业竞争格局优化带来的产品价格修复，同时公司产
能利用率快速提升，生产效率与盈利能力显著改善；此外，公司通过产业链整合实现对核心锂盐材料的自主可控，为板块
盈利增长提供了重要支撑。
有机氟化学品板块：始终保持稳健的高盈利水平，持续维持超 60%的毛利率，海德福减亏效果显著，氟聚合物业务进
入稳定经营状态，带动板块整体盈利能力进一步提升。
电子信息化学品板块：随着产品线持续拓宽，新产品、新领域实现技术突破，核心产品市占率稳步提升，第四季度增
长表现突出。
2、2025 年四季度六氟磷酸锂价格大幅上涨，2026 年一季度出现回落，请问该产品市场价格波动的核心原因是什么
？电解液价格传导是否完全落地？电解液原材料价格的波动对公司电池化学品业务的毛利率有何具体影响？
答：2025 年四季度六氟磷酸锂价格上涨，核心驱动因素为下游储能领域需求爆发式增长，叠加行业整体库存处于低
位，导致阶段性供需失衡；2026 年一季度价格回落，主要受动力电池领域政策调整、行业库存补充及部分产能释放影响
，但储能领域需求仍保持旺盛态势，行业整体供需仍处于偏紧状态。
电解液价格传导正稳步落地：2025 年四季度，因部分客户执行长单协议，价格传导处于过渡阶段；2026 年新签合同
已充分参考六氟磷酸锂最新市场价格定价，传导效率持续提升。
此外，鉴于溶剂、核心添加剂等基础化工品价格持续上涨，有效对冲了六氟磷酸锂价格回落的影响，公司电解液产品
价格相对稳定，有力支撑营收规模。
3、请问公司海外投资布局电池化学品业务的核心考虑是什么？目前重点推进的海外项目有哪些？
答：公司电池化学品板块海外投资布局的核心考虑是 “贴近客户、依托资源、风险可控”，核心目标是顺应全球产
业链供应链再平衡趋势，既贴近下游电池客户海外产能布局提供就近供应，又依托海外区域资源优势优化成本结构，同时
抵御国际贸易壁垒与地缘政治风险。
目前重点推进的海外项目包括：
东南亚（马来西亚）项目：建设电解液及核心材料生产基地，定位服务东南亚、印度区域核心客户，目前为东南亚地
区该领域规模领先的生产基地，预计 2026 年底投产；
欧洲（波兰）项目：一期电解液产能已投产，二期拟进一步扩产，定位服务欧洲本土及中资出海电池企业，满足欧洲
绿色能源政策相关要求；
中东（沙特）项目：规划建设碳酸酯溶剂项目，依托当地低成本原油、天然气资源，打造全球溶剂核心枢纽，供应中
东、欧洲市场；
美国（俄亥俄州）项目：已完成用地购置，筹建电解液及电池化学品基地，布局北美高增长锂电市场，推进节奏结合
当地产业政策审慎把控。
4、公司未来大额资本开支将具体投向哪些领域？资金来源及财务压力如何？
答：公司未来大额资本开支聚焦主业发展与长期竞争力提升，具体投向分为三大领域：1）海外项目：主要包括海外
溶剂生产基地、电解液产能扩产等项目，适配全球产业链布局需求；2）国内项目：重点投向电解液及其原材料产能扩建
、半导体及电容材料生产基地建设等，保障核心业务产能供给；3）研发：主要用于前沿技术研发，以及产业链上下游优
质标的并购整合。
资金保障方面，公司资产负债率处于行业较低水平，账面现金及现金等价物充裕，自身具备充足的内生扩张能力；同
时公司港股上市工作正在稳步推进，预计募集资金将进一步补充资本开支所需资金，公司整体财务状况稳健，能够保障相
关项目的有序推进。
5、请问公司固态电池电解质的研发方向与技术优势是什么？已合作哪些头部客户？电解液与固态电解质两者如何协
同？
答：公司固态电池电解质研发超 10 年，采取 “三方向齐发力” 策略：聚焦硫化物、卤化物电解质（高离子电导率
优势），同步推进氧化物、聚合物电解质研发，累计申请相关专利数十篇，并通过产业合作构建一体化创新生态，强化技
术转化与产业化能力。
客户方面，已导入多家国内外头部电池客户，部分实现百吨级采购，用于半固态电池研发及小批量生产。公司认为，
未来一段时期内，固态电池将主要聚焦高能量密度、低循环要求的细分应用场景，市场规模相对有限；液态电解液仍将在
动力电池、储能等主流领域占据主导地位。公司将持续优化液态电解液配方性能，同时以固态电解质领域的技术积累反哺
液态电解液升级迭代，实现 “液态为主、固态补充” 的协同发展布局。
6、请问相关国外大厂退出半导体冷却和清洗用含氟冷却液、清洗液市场后，公司相关产品的技术优势、客户认证进
展如何？国内外市场份额目标分别是多少？
答：该国外大厂退出后释放了较大规模的全球市场空间，公司相关产品具备明确技术和环保优势，已通过国内及海外
各技术节点验证，完成下游主设备、相关制程的认证，可满足半导体清洗、冷却场景对产品高纯度、高稳定性的核心要求
。
客户认证方面，国内头部晶圆制造企业、海外主流半导体企业已完成产品测试，部分实现小批量供货；目前公司在增
量市场、新设备配套市场占据先发优势，存量市场将随原有企业产品库存消化加速渗透，未来目标是进一步提升全球市场
占有率，增强行业话语权。
7、请问在国家温室气体排放管控要求背景下，公司的全氟异丁腈作为替代六氟化硫的理想产品是否直接受益？目前
该产品的产能储备是否充足？其产业化预期是怎么样的？
答：国家双碳政策及温室气体排放管控要求，推动高 GWP 物质替代进程加速。海斯福全氟异丁腈是新一代环保型电
力绝缘气体，核心特性为低全球变暖潜能值（GWP），若未来实现全面替代，可显著减少二氧化碳排放，契合全球 “双碳
” 目标下电力行业绿色转型需求，公司相关业务将直接受益于行业替代趋势。
产能布局方面，海斯福目前已建成 1000吨/年全氟异丁腈产能装置，后续将根据市场需求逐步推进扩产。在市场推广
方面，该产品已实现批量销售，应用场景覆盖欧洲、韩国及国内试点，海斯福是全球已实现该产品产业化且拥有成功应用
案例的核心企业之一。
在发展前景与产业化预期方面，该产品对应市场空间广阔；成本竞争力上，随着 “双碳” 政策推进、碳费征收常态
化及产品规模化生产，其成本优势将显著增强，产业化进程有望持续提速。
8、请问公司如何看待数据中心液冷介质的市场前景？相关产品的布局与落地情况如何？
答：随着 AI 产业的快速发展，高算力场景下数据中心对散热系统的散热效率、环保安全、长期稳定运行的要求持续
提升，液冷介质的市场需求将持续快速增长，行业发展前景广阔。
公司针对数据中心液冷场景，已完成各场景全技术路线的液冷产品与解决方案布局，覆盖单相、两相全系列冷却工质
。其中，两相浸没式冷却液依托公司氟化工核心技术优势，开发了拥有自主知识产权、低全球变暖潜能值（GWP）的绿色
环保型产品，已完成核心技术研发，正在重点客户端开展样品测试与应用验证；单相液冷相关产品已在国内部分数据中心
实现试点应用。相关产品已完成完善的专利布局，未来将持续推进客户产品认证与商业化落地。
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